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股指市场波动或加大
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海外扰动因素增多当前，国内处于观察前期政策成效的窗口期，内部因素对股指市场的提振作用待增强。虽然中美贸易谈判取得较为积极的成果，但以伊冲突升温，将使股指市场波动加大。股指期货多头可考虑运用看跌期权对冲宏观层面变动风险。近期，1—5月宏观经济数据陆续出炉，比如反映物价水平的CPI与PPI指数、衡量外贸表现的进出口数据，以及观测经济景气度预期的采购经理人指数（PMI）等。整体看，目前已经公布的宏观经济数据反映国内经济仍有较强韧性，但短期基本面对股指市场的正向催化动能仍相对不足，市场情绪好转仍需更多积极信号的提振。从物价水平来看，5月CPI小幅走低，环比下降0.2%，同比下降0.1%，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨0.6%。工业品价格下行压力较为显著，5月PPI环比下降0.4%，降幅与4月持平，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点。说明在关税政策的影响下，我国工业领域的下游需求仍承压。从外贸市场表现看，5月出口增速出现放缓迹象。以美元计价，中国5月出口金额同比增长4.8%，较前值的8.1%有所回落；进口延续相对偏弱态势，5月进口金额同比下降3.4%，降幅
期货日报网5小时前
技术解盘
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IF 上方承压 IF加权继续受到半年线即MA120的压力，且反复测试半年线未果，表明该位置压力较大。均线方面，MA5、MA10与MA20走平并相互缠绕，IF加权重新转为震荡走势。指标方面，MACD红柱收窄，DIF与DEA仍在0轴之上，但DIF向下接近0轴，表明IF加权指标转弱。整体看，IF加权上方承压较明显，后市关注沪深300指数在5月7日、4月10日形成的跳空缺口处受到的支撑情况，若市场回调，维持缺口处是回调目标位置的观点。 IH 测试支撑本轮反弹IH加权率先创年内新高，同样率先迎来回调。均线方面，MA5、MA10、MA20、MA60与MA120相互缠绕，目前处于小区间震荡阶段。指标方面，MACD绿柱扩大，且DIF率先向下突破0轴，DEA紧随其后，表明IH加权的技术指标正在走弱。整体看，IH加权正在测试半年线的支撑，若向下突破，大概率回补现货指数5月7日形成的跳空缺口。 TL 高位震荡 TL加权日K线录得六连阳后再度回到年内高点附近。均线方面，MA5、MA10、MA20经过缠绕后转为向上扩散，且TL加权依托MA5运行，若MA60与MA120形成金叉，则均线系统将再度呈现多头排列。指
期货日报网6小时前
期指持仓大幅增加
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上周A股市场涨势放缓，呈窄幅震荡走势，上证指数触及3400点后回落，最终收报3377点，当周下跌0.25%。同时IF及IC主力合约分别上涨0.07%和0.15%，IH及IM主力合约分别下跌0.28%和0.16%。基差方面，期货贴水明显收窄，截至上周五收盘，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水7.8、11.2、11.2、21.8点。量能方面，期指持仓大幅增加，上周五四个品种共计增仓67798手，总持仓升至896308手。其中IF增仓22756手，持仓升至250327手；IH增仓9653手，持仓升至88097手；IC增仓12948手，持仓升至220840手；IM增仓22441手，持仓升至337044手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）均呈现增仓态势。具体看，IF多头主力增仓20933手（交易所公布合约6月13日与6月6日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓17456手，净空持仓降至21692手；IH多头主力增仓4127手，空头主力增仓3063手，净空持仓降至10647手；IC多头主力增仓12324手，空头主力增仓11148手，净空持仓降至6351手；IM多头主力增仓
期货日报网6小时前
美联储降息预期升温，美债收益率涨势将放缓
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近期，美债收益率持续攀升，引发市场担忧，而触发美债持续性担忧的除了债务上限和“大漂亮法案”之外，还有一个重要因素是美元利率太高，导致政府偿还债务的利息压力不断攀升。笔者认为，随着关税对美国经济的冲击逐步显现，通胀抬升的影响滞后，市场对美联储降息的预期有所升温。不过，美联储依旧担忧长期通胀的回升，6月议息会议大概率按兵不动，但9月降息的可能性上升。因此，美元利率的上升势头会逐步放缓。关税对美国经济构成冲击美联储公布的褐皮书显示，最近几周美国的经济活动略有下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生影响。大多数地区将就业描述为“持平”，并普遍提到由于不确定性导致招聘推迟。美国所有地区都指出劳动力需求减弱，工资继续以“适度”的速度增长。就业市场方面，虽然失业率短期持稳，但美国就业市场走弱的迹象逐步增多。美国劳工统计局公布的数据显示，5月美国非农就业人数增加13.9万人，创2月以来新低，且前两个月的就业数据合计被下调9.5万人；非农部门失业率维持在4.2%的低位，但是劳动力总数下降，5月家庭调查显示就业人数暴跌69.6万人。薪资增长速度略微加快并非因就业市场需求强劲，而是劳动力供应下降。
期货日报网6小时前
资金利率中枢下移期债突破盘整区间
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上周期债整体维持窄幅整理走势，T2509合约的震荡区间是108.65~108.85，TL2509合约的震荡区间是119.3~119.8。本周期债上行突破窄幅震荡区间，目前T2509合约涨至109.045附近，TL2509涨至120.5附近。那么，国债期货上行突破的驱动因素是什么？ 6月大量同业存单到期与政府债供给等因素给资金面带来压力，但央行加大呵护力度，稳定市场预期，月初资金利率中枢下行。一方面，6月政府债到期规模较5月增加5000亿元至1.3万亿元。结合国债和地方债的发行计划，预计6月政府债净供给规模在1万~1.2万亿元。货币政策工具方面，6月MLF和买断式逆回购到期规模合计达到1.38万亿元。另一方面，6月同业存单到期量为4.1万亿元，发行压力较大。 6月5日，央行发布公告称，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。考虑到本月有1.2万亿元买断式逆回购到期，不排除后半月资金压力加大阶段央行会再次开展买断式逆回购，且本月可能会进行MLF增量续作，流动性层面释放暖意，市场对资金面预期偏乐观。本周以来，DR001下行至OMO利率下
期货日报网06-13 09:25
股指进入整固阶段
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自5月12日中美双方发布联合声明后，外部不确定性边际趋降。与之伴随的是，市场风险偏好持续修复。截至目前，万得全A指数已回升至4月2日美国“对等关税”出台前水平，贸易摩擦的负面影响已完全修复，股指进入震荡整固阶段。近期，美国陆续出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。与2018年相比，本轮贸易摩擦期间，美国经济前景及政府债务状况更加脆弱，面临着通胀预期复燃、就业数据走差、消费者信心低迷等现实压力。因此，美国有更强的内驱性贸易协商动力，在美国经济数据出现持续性向好之前，中美仍大概率处于贸易摩擦缓和阶段，市场的影响因素将回归至常规的、可跟踪的驱动变量。从边际变量来看，美国的经济数据、美联储政策导向、美国减税方案等是主要的外部驱动因素。5月美国经济数据好坏参半，就业和通胀数据略好于预期，但制造业和服务业PMI同步步入衰退区间。此为2024年6月以来首次，上一次两者同步步入衰退的时点为2024年4—6月、2022年12月、2020年4—5月。疫情之后，美国经济韧性主要体现在服务业。2023年至今，美国制造业PMI
期货日报网06-13 09:25
择机构建领口策略
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周四沪深两市整体呈窄幅震荡走势。期权标的涨跌不一，其中创业板指数上涨0.26%，表现最强；科创50指数下跌0.3%，表现最弱。中证1000指数上涨0.09%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为14.71万张和29.05万张，成交量PCR值103.23%，持仓量PCR值98%，环比分别上涨20个百分点和0.2个百分点，日内买入看跌期权的投资者增多。隐含波动率方面，6月平值看涨、看跌隐波均值为18.5%，处于近一年10%分位以下较低水平，预计波动率回落空间十分有限。沪深300指数下跌0.06%，沪深300指数期权日成交量6.07万张，日持仓量18.87万张，成交量PCR值57.73%，持仓量PCR值67%。当前6月合约平值隐波均值为13.5%，已处于历史极低水平，极低波动率下期权卖方需警惕波动率再度放大的可能。创业板指数上涨0.26%，对应创业板ETF期权日成交量和持仓量分别为83.83万张和136.18万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为95.12%和96.7%。从持仓量分布看，看涨和看跌期权持仓量最高合约分别在行权价2.05和2.0处，预计短期标的依旧处于“下有
期货日报网06-13 09:20
技术解盘20250613
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IF 耐心观望 IF加权指数向上回补清明节后跳空缺口，之后陷入窄幅震荡整理，持续近一个月时间。量能方面，近期成交量处于低位，持仓量变化不大。指标方面，中短期均线相互交织在一起，缺乏明确的方向，MACD指标快慢线等待价格方向指引。综合来看，IF加权日线架构陷入窄幅震荡整理，量能处于低位水平，建议耐心观望。 IC 关注压力 IC加权指数于5月初反弹至5700点一线后遇阻回落，该位置是清明节后跳空缺口的上方压力位，近期再度向上测试该压力位。指标方面，短期均线走势偏强，60日均线走势偏弱，MACD指标快慢线在零轴一线持续整理。综合来看，后期一旦向上突破可以偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:15
分析人士：预计市场偏强波动
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进入6月，国债期货维持了偏强震荡走势。在分析人士看来，流动性宽松和经济并未出现预期差是支撑国债期货走势的主要因素。中信建投期货国债研究员孙玉龙表示，货币政策端，央行于6月5日超预期调整买断式回购操作形式，提前至月初开展1万亿元3个月逆回购，并优化公告透明度。此举显著缓解了市场对跨季流动性的担忧，推动短端利率下行，DR001降至1.4%以下，并传导至长端债券收益率。经济基本面端，尽管中美元首通话提振风险偏好，但国内经济温和复苏，并未出现太大的预期差，5月PMI处于荣枯线之下，工业生产数据分化，内需有待进一步改善。市场对长端国债的避险配置需求较强，压制收益率上行空间。 “流动性预期转松是近期国债期货偏强震荡的核心原因，多个现象指向流动性正在转松。”东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东进一步解释，一是资金利率温和下行，近期DR001等资金利率低于政策利率；二是央行正在积极通过多种政策工具向市场投放流动性，比如月初就开展了1万亿元的买断式逆回购操作，近期大行也持续在二级市场买入短债，市场认为央行将在不久之后重启公开市场国债买卖操作；三是前期市场比较担忧存单提价发行等问题，但存单利率的上行是短
期货日报网06-12 09:10
短线资金利率料呈“短升长稳”态势
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近期，国内资金市场利率呈现全面下降态势。截至6月11日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.361%、1.502%、1.56%、1.642%、1.658%、1.674%、1.684%，较6月4日分别下降4.7、4.1、1.6、1、1.4、1、1.9个基点。表为Shibor变化情况本周，央行有9309亿元逆回购到期，本周前3个工作日央行累计开展了5364亿元逆回购操作，周内央行大概率小幅回笼资金，对流动性影响有限。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度有限，预计央行会通过加大逆回购投放量进行对冲。此外，6月同业存单到期规模为4.2万亿元，创单月历史新高。综合考虑，后续国内资金市场利率或呈“短升长稳”态势。一方面，临近年中，银行面临MPA考核，中小银行将会收紧银根，导致流动性供应偏紧，短端利率有望走强；另一方面，国内流动性整体充裕，中长端利率承压，但目前中长端利率已经处于低位，下行空间有限，故稳定的概率较大。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网06-12 08:55

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