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期债关注波段回升机会
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目前债市仍在窄幅震荡，静待财政政策落地。基本面：工业景气度边际改善制造业PMI边际回暖，供给端修复好于需求端。从10月PMI来看，制造业PMI为50.1%，较前月回升0.3个百分点，连续两个月边际回升，回到荣枯线上。从分项来看，生产和新订单分项均环比好转，分别回升0.8和0.1个百分点，均恢复到50%分界线位置，供需均有好转。分企业来看，大中型企业景气度环比好转，小型企业环比回落。新出口订单分项环比回落0.2个百分点，至47.3%，外需放缓的问题继续显现。价格指数方面，9月制造业原材料价格、出厂价格分别回升5.9和8.3个百分点，其中原材料购进价格指数已经回升到荣枯线上方，10月PPI价格预期环比有所好转。非制造业PMI整体上升，其中建筑业回落、服务业回暖。非制造业商务指数为50.2%，较上个月回升0.2个百分点，建筑业PMI指数回落0.3个百分点，至50.4%，分项中新订单环比回升4个百分点，不过仍在荣枯线下，地产基建相关需求偏弱，8—9月新增专项债逐步转化为实物工作量可能支撑后续的基建景气度。服务业方面，整体PMI指数环比回升0.2个百分点，至50.1%，10月景气度边际回升
期货日报网2024-11-04
市场情绪谨慎期指持仓回落
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上周国内A股市场涨势放缓，全周呈现震荡偏弱走势，上证指数自3300点上方回落至3270点附近，最终当周收报3272.01点。期指四个品种涨跌互现，其中仅有IC主力合约上涨0.61%，IF、IH及IM均有不同程度跌幅，主力合约分别下跌1.42%、0.99%和0.9%。基差方面，IF及IH升水双双扩大，主力合约分别升水11点和8.1点，IC主力合约则由贴水转为升水6.2点，IM主力合约由升水转为贴水12.4点。量能方面，市场交投清淡，期指继续减仓，四个品种当周共计减仓13707手，总持仓降至978771手。期指各品种持仓均有所回落，IF减仓3184手，持仓降至270843手，IH减仓589手，持仓降至118031手，IC减仓6058手，持仓降至248338手，IM减仓3876手，持仓降至341559手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）增减不一。具体说来，IF多头主力减仓4054手（交易所公布合约11月1日与10月25日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓4280手，净空持仓降至45347手；IH多头主力减仓2541手，空头主力减仓1958手，净空持仓升至23763手
期货日报网2024-11-04
股指等待宏观面指引
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“事件密集期”来临随着本周美国大选、美联储11月议息会议和十四届全国人大常委会第十二次会议等宏观重磅事件靴子的渐次落地和10月金融经济数据的陆续披露，A股市场将重回由政策和基本面主导的逻辑。此外，中证A500指数基金的热销将为A股带来可观的增量资金。上周A股市场延续震荡态势，上证综指周度下跌0.84%。期指标的指数方面，中证500表现最优，中证1000紧随其后，上证50和沪深300表现相对落后。指数层面涨跌幅的差距，一定程度上反映出市场结构的分化：上周前半周以常山北明、润和软件等为代表的高位个股延续强势，并没有受到三季报业绩披露的影响，而以上证50和沪深300成分股为代表的大盘蓝筹股表现相对不佳；上周四尾盘至上周五盘中，高位个股开始出现剧烈波动，大盘蓝筹股则相对跑赢。之所以出现这样的情况，主要是因为自10月12日财政部发布会结束后，前期已宣布的政策细节均已充分落地，而后续增量政策仍处于酝酿阶段，短暂的政策真空期对顺周期大盘蓝筹股弹性形成一定的制约。展望后市，随着本周美国大选、美联储11月议息会议和十四届全国人大常委会第十二次会议等宏观重磅事件靴子的渐次落地和10月金融经济数据的陆续
期货日报网2024-11-04
中长期利率有望企稳
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上周，国内市场利率呈现全面下降的态势。一方面，进入11月初，市场短期资金需求下降，短期利率降幅明显；另一方面，受降准和各商业银行下调利率的影响，中长期利率也小幅走弱。截至11月1日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.36%、1.507%、1.768%、1.818%、1.879%、1.917%、1.933%、1.943%，较10月25日分别下降14.7、19.6、21.3、0.5、0.4、0.5、0.1、0.4个基点。上周面临跨月，市场的短期资金需求下降，通过逆回购向市场投放流动性的必要性大幅下降，因此央行缩量续作逆回购。上周，国内累计有22515亿元的逆回购到期，同期仅开展14001亿元的逆回购，通过逆回购向市场回笼流动性8514亿元。10月，央行有7890亿元的中期借贷便利（MLF）到期，续作7000亿元，虽然为缩量续作，但是缩量金额小于前两个月。综上所述，本周国内市场利率大概率稳中有升。一方面，短期利率随着月中缴税、缴款期的临近，将小幅回升；另一方面，国家统计局公布的数据显示，10月我国制造业PMI为50.1%，
期货日报网2024-11-04
技术解盘20241101
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IF 成交缩量 IF加权近期陷入震荡整理，波动幅度有限。量能方面，价格整理过程中，成交量有所缩量，持仓量整体先减后增。指标方面，短期均线陷入水平走势，20日均线和60日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线在零轴上方黏合在一起运行。综合来看，IF加权近期陷入缩量整理，建议耐心等待放量信号出现。 IC 稳步上行 IC加权近期沿短期均线震荡走高，但累计涨幅不大。量能方面，近期价格上涨过程中成交量收窄，持仓量整体下滑。指标方面，均线系统整体转入多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方黏合在一起运行。综合来看，IC加权近期价格震荡走高，稳步上行，上方关注64702点一线的压力。十债暂时观望十债加权近期围绕60日均线震荡整理。量能方面，价格整理过程中成交量持续收缩，持仓量稳中有降。指标方面，中短期均线相互交织在一起，缺乏明显的方向，MACD指标快慢线围绕零轴一线运行。综合来看，建议暂时观望。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-01
隐含波动率回升
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周四股指震荡整理，截至收盘，沪指上涨0.42%，深成指上涨0.57%，创业板指上涨0.60%，券商、地产板块走强，金属材料等板块跌幅居前，超3500只个股飘红，全天成交金额2.21万亿元。期权相关指数方面，仅上证50微跌0.06%，其余均收涨，表现由强至弱依次为中证1000、科创50、中证500、创业板指、深证100、沪深300。金融类期权市场各品种交易量均较前一交易日明显增加，全天累计成交757.02万张，较前一交易日增长32.74%，累计成交金额96.83亿元，较前一交易日增长46.10%。沪市南方中证500ETF期权和深市易方达创业板ETF期权交投活跃，全天成交量均达150万张左右。沪市南方中证500ETF当天收涨1.11%于6.000，加权VIX上升6.21%，期权成交PCR为0.56，持仓PCR为1.01。当天期权交易集中在11月浅虚值合约，看涨6.000~6.500及看跌5.500~5.750单合约日成交量均超10万张，看涨以减仓为主，看跌多增仓。目前看涨累计持仓最大合约为当下点位上方20%的7.250深度虚值合约，周四成交15.25万张，日增仓2876张至5.91万张
期货日报网2024-11-01
期债趋势性做空机会未现
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震荡环境中，若对后市偏悲观，优先选T2503合约套保；若对后市偏乐观，优先配置短期现券。 10月份，国债期货先扬后抑。期债品种间价差走势未能延续上半年的基调，呈现先收缩后扩张的态势，4TS-T和2TF-T价差整体小幅回落，反映出10月长期限合约表现更佳，做平利率曲线再度成为10月上半月的主要套利策略。我们认为，10月上半月期债再度走强的核心推动力在于：一是宽松预期持续存在，二是空头情绪已通过9月底市场大幅下行基本消化。10月下旬，期债上涨动能逐渐减弱，临近年底，市场担忧专项债额度提前下发以及超长期特别国债发行加快影响利率债配置节奏。此前财政部释放财政政策将逐步加码的信号，在地方政府债券去化过程中，中央政府已成为加杠杆主体，最核心的方式是推动超长期特别国债发行常态化，考虑到较强的稳增长诉求，2025年专项债和特别国债的发行高峰较大概率集中在上半年，该预期可能在今年四季度提前发酵，对期债构成一定影响，但尚不足以促其走熊。具体来看，政策端最受关注的是此前密集召开的各部委会议，主要围绕稳增长、促消费、稳地产等方向释放出积极信号。期债短期限品种TS主力合约韧性较强，甚至较前一周加速上行，这符
期货日报网2024-11-01
股指整理蓄势等待方向
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“国家队”资金持续增持沪深300等宽基指数ETF，向市场传递了积极信号，有助于稳定市场、提升投资者风险偏好。目前人民币汇率压力周期性减轻，国内政策陆续落地，托底经济和资本市场。增量资金持续进场增持主流宽基指数，市场处于预期修复后的盘整阶段。昨日，A股三大股指集体收涨。上证综指涨0.42%，报3279.82点；科创50指数涨1.11%，报969.45点；深证成指涨0.57%，报10591.22点；创业板指涨0.6%，报2164.46点。IF2412合约关注整理平台下沿3785点附近支撑，中期资金也可在该支撑附近进一步布局。非美货币压力减轻外围延续平稳经济预期，IMF最新的《世界经济展望》预计2024年全球经济增速为3.2%，与今年7月预测值持平；2025年全球经济增速为3.2%，较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体预计今年将增长1.8%，美国和欧元区经济预计今年将分别增长2.8%和0.8%，新兴市场和发展中经济体预计今年将增长4.2%，中国经济预计今年增长4.8%，接近政策目标。7月IMF也曾大幅上调中国经济增长预期，认为中国出台了一系列政策稳增长。整体来看，IMF
期货日报网2024-11-01
市场对增量政策已有充分预期
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财政部日前表示，为了缓解地方政府化债压力，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。一系列新增债券会对债市产生怎样的影响？东证期货国债分析师张粲东告诉期货日报记者，市场普遍预期化债需要在未来几年里增发6万亿~10万亿元政府债，且政府债的久期相对较长。债务置换对债市的影响需要从几方面考虑：其一，政府债若集中发行，则将对当时的资金面造成一定冲击，债市易承压，但这一影响是短暂的，债市长期走向仍由基本面决定；其二，地方政府隐性债务若基本出清，则地方政府可以有更多的政策空间用于发展经济，这对债市的影响也是偏空的，但影响相对较弱，债市最为关注的是经济运行的最终结果；其三，若超长债供给量明显增加，则收益率曲线超长端易走陡。 “新增的地方债务置换可以通过优化地方债务结构、降低债务付息压力来缓解地方政府的化债负担，避免短期内集中偿还的压力，也有助于市场风险偏好上升。”海通期货宏观策略组研究员纪丫表示，债务置换规模的增加推动新债的发行，进而加大债券市场的供给压力，这一操作将促使债券收益率上行，尤其是在供需相对均衡的背景下。与此同时，地方债务置换能在一定程度上缓解市场对高风险债券的担忧，推动
期货日报网2024-10-31
长端回调压力更大
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9月下旬以来，一揽子稳增长政策措施集中、快速落地，经济持续向好的预期强化，市场风险偏好明显提升，股债“跷跷板”效应显现。但国庆节后，股市在快速拉涨后出现一定幅度的回调，债市则小幅反弹。10月下旬以来，在股市和债市行情相对平淡的情况下，仍然呈现“跷跷板”效应，主要原因在于增量政策并未完全落地，财政发力力度和节奏具有不确定性。利多因素：货币政策持续发力货币政策持续发力是当前债市的主要利多因素。在9月降准、降息落地之后，四季度预计还有一次降准。此外，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，央行10月28日公告称，启用公开市场买断式逆回购操作工具。相比质押式逆回购，买断式逆回购操作涉及的债券所有权转移至逆回购方，增加了央行在二级市场的债券储备，有利于其在二级市场对国债买卖和互换便利等进行协调。目前的流动性投放工具中，短端有每个工作日进行的7天期公开市场逆回购操作、特殊时间点投放的14天期逆回购操作、每月25日进行的1年期MLF操作等；长端有降准操作、二级市场国债买入操作等。买断式逆回购操作工具填补了1个月期到1年期流动性投放工具的空白，进一步丰富了流动性投放工具的期
期货日报网2024-10-31

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