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增量资金潜力可观助推股指中枢抬升
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2024年年初至今，股指整体收涨，涨幅相对平均，沪深300、上证50、中证500、中证1000分别累计上涨17.4%、16.2%、12.4%、10.2%。今年市场信心的修复激发了潜在增量资金的交易热情。以指数型ETF的崛起为标志，Beta收益逐渐成为投资回报的主要基数，挂钩沪深300、中证A500等指数的ETF基金迎来大规模扩容，汇集成可观的增量资金，助力指数中枢的抬升。截至2024年第三季度，从“三驾马车”对GDP拉动的贡献数据可以发现，消费对GDP增长的驱动大于80%，而总量经济中的供需不平衡，特别是依靠高投资、高产出达到的经济增长在需求不足的背景下使得价格弱势运行，因此，近两年经济建设方向逐渐偏向于促进供需关系改善——以促进需求回暖为主。从量的方面分析，内需增量分为刚需和弹性需求，刚需包含日常的衣食住行等基础生存需求，弹性需求则由居民和企业的未来预期决定，投资及消费增长的波动多数与弹性需求有关。但居民和企业的收入由于价格指数弱势，改善不明显。增量需求是刚需的释放。2024年国内出台了一系列利好政策，包含放宽限购、降低房贷利率首付比例等，叠加对消费品以旧换新和设备更新的财政补贴
期货日报网2024-12-19
市场情绪偏谨慎
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周四沪深两市窄幅震荡。期权标的指数方面，上证50指数小幅收跌，科创50指数涨幅最大，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均小幅收涨。中证1000指数上涨0.18%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在27.54万张和25.62万张，成交量PCR值92.83%，持仓量PCR值71%，日内交易方面，看跌期权投资者比例有所增多，市场情绪偏谨慎。持仓量变动趋势上，12月合约因临近到期减仓明显，增仓合约主要在行权价6100点的看跌期权处，短期标的指数在该行权价之下有支撑，1月看涨合约最高持仓在行权价6600点处，预计上方平台高点附近亦有明显压力。隐含波动率上，1月平值看涨看跌隐波均值27.83%，环比上涨0.3个百分点，处于近一年68%分位附近中等略高水平，预计短期隐波仍有少许回落空间。沪深300指数全天小涨0.09%，沪深300指数期权日成交量12.67万张，日持仓量24.48万张，分别比前一天上涨18.1%和0.8%，成交量PCR值68.81%，持仓量PCR值57.22%，整体处于历史中低水平，卖出看涨期权的投资者比例依旧较高。持仓量分布上，12月和明年1月IO看涨
期货日报网2024-12-19
交投活跃度有所回落
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12月18日，沪深两市缩量反弹。截至收盘，上证指数涨0.62%，深证指数涨0.44%，创业板指数涨0.04%，科创50指数涨1.47%。资金方面，两市成交额为13605亿元。期指标的全线收涨，上证50指数涨0.72%，沪深300指数涨0.51%，中证500指数涨0.69%，中证1000指数涨0.85%。当日期权各品种成交量全部回落，持仓量也多数回落。具体来看，上证50ETF期权成交量为1332980张，持仓量为1908398张，成交额为4.65亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1090567张，持仓量为1463562张，成交额为5.38亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1507818张，持仓量为1173191张，成交额为10.31亿元；华夏科创50ETF期权成交量为672705张，持仓量为1784861张，成交额为1.79亿元；易方达科创50ETF期权成交量为396085张，持仓量为713880张，成交额为0.89亿元；创业板ETF期权成交量为987839张，持仓量为1587429张，成交额为4.02亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为120409张，持仓量为3102
期货日报网2024-12-19
期债做多性价比下降
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本周以来，期债盘面高位震荡，日内波动加大。截至12月18日收盘，TL主力合约日内跌0.44%，T主力合约跌0.10%，TF主力合约跌0.02%，TS主力合约接近平收。经济数据方面，11月产需两端表现分化。生产端工业增加值同比增长5.4%，较前值回升0.1个百分点，韧性较强。与此同时，服务业生产指数增速基本稳定，同比增长6.1%，较上月小幅回落0.2个百分点。不过，需求端固定资产投资额和社会消费品零售总额表现不及预期，单月同比分别增长2.3%和3.0%，较上月分别回落1.1和1.8个百分点。结构上，房地产行业对固定资产投资的拖累仍在，狭义基建投资增速也较上月出现回落；社会消费品零售总额增速回落主要受商品零售额增速放缓的影响，11月商品零售额同比增长2.8%，较上月回落2.2个百分点。金融数据方面，11月国内新增人民币贷款5800亿元，较去年同期少增5100亿元。结构上，贷款少增主要受企业部门需求下降的影响，11月企事业单位新增贷款2500亿元，同比少增5721亿元。结合M1增速继续修复、同比由-6.1%回升至-3.7%考虑，11月企业部门贷款需求下滑可能与再融资专项债发行支出加快，带
期货日报网2024-12-19
技术解盘
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IF 均线交织近期，IF主力合约围绕黄金分割0.382对应的4000点窄幅震荡。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明确的趋势性。指标方面，MACD指标钝化，并反复交缠；KDJ指标、RSI指标低位黏合，短期走势有转强迹象。结合上述分析综合判断，IF很难出现趋势性行情，后续将继续震荡运行。 IC 检验支撑前期，IC主力合约在5650~6250点的区间内震荡运行。而近期，价格有所回落，并检验60日均线的支撑有效性。均线方面，呈现多头排列，但5日均线有下穿10日均线的迹象，说明短期走势开始转弱。指标方面，MACD指标出现顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标死叉。量仓方面，近期价格的走弱缺乏量能的配合。结合上述分析判断，IC指标走弱，但由于缺乏量能的配合，下跌空间受限。 TF 指标走弱 2018年以来，TF主力合约一直处于牛市格局。近期，创出106.605点的上市以来新高。均线方面，呈现多头排列格局。指标方面，MACD指标没有明显的死叉和顶背离迹象，但KDJ指标、RSI指标有高位黏合和死叉迹象。量仓方面，近期价格上涨过程中量能有所收缩，说明部分多头选择获利了结。结合上述分析综合判断，TF创
期货日报网2024-12-19
央行加大逆回购力度
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本周，国内资金利率呈现短强长弱态势。临近年底，资金需求高峰到来，推动1周期、2周期利率上行。不过，国内流动性充足，加之央行表态明年将继续降准降息，中长端利率下跌。截至12月18日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.428%、1.704%、1.715%、1.724%、1.738%和1.748%，较12月11日分别下降10、0.7、2.9、3.5、3.3、3.7个基点；1周期、2周期利率分别报收于1.776%和1.994%，较12月11日分别上升5.4和14.5个基点。本周央行有14500亿元中期借贷便利（MLF）到期。MLF续作已挪至月底，为了对冲巨量到期MLF，央行本周加大逆回购投放力度。本周央行有5385亿元7天期逆回购到期，前3个工作日就已开展了14961亿元操作。央行公布的数据显示，11月国内社会融资规模为23357亿元，同比上升7.8%，同比增速持续走低；11月新增人民币贷款5223亿元，同比下降53.03%，连续13个月下降。当月，央行外汇占款为220344.35亿人民币，同比增长0.26%，增速有所下滑
期货日报网2024-12-19
政策加码可能带动信贷扩张
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12月以来，国债期货延续偏强走势。截至12月17日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期品种的主力2503合约当月累计涨幅分别为0.26%、0.86%、1.42%和3.2%。现券方面，12月17日，1年期国债收益率为1.12%，10年期国债收益率为1.73%，分别较11月底下降25个基点和30个基点。收益率曲线平坦下行，带动相关基金表现向好，中证纯债债券型基金指数连续走高，四季度以来累计涨幅约1.3%。展望后续债券市场，重点关注国内经济指标、宏观政策方向及全球经济环境的影响。数据显示，11月，官方制造业采购经理指数（PMI）为50.3%（前值为50.1%），连续第2个月保持在50分水岭上方，多数分项指标向好，生产、新订单、新出口订单、采购量、生产经营活动预期指数环比均明显回升。不过，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比走弱，与工业品出厂价格指数（PPI）同比回落2.5%相印证，反映出实体企业经营活力及有效需求有待进一步提升。当月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，为年内偏低水平,主要受食品和能源价格波动影响。其他指标显示，固定资产投资（不含农户）累计同比增长3.3%（前
期货日报网2024-12-17
继续持有长端期债多单底仓
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国债收益率在12月15日加速下行后，于12月16日继续破位走低，10年期国债活跃券收益率最低触及1.7050%，30年期国债活跃券收益率最低触及1.94%，分别较12月9日开盘下跌25.25、21.8个基点。与此相应，四个国债期货品种主力合约均在12月16日盘中创出历史新高，30年期、10年期、5年期、2年期当日涨幅分别为0.46%、0.16%、0.07%和0.04%。12月17日，国债收益率小幅反弹，截至下午5时，10年期国债活跃券收益率处于1.7175%的水平，30年期国债活跃券收益率处于1.9590%的水平，较前一交易日分别上行0.5、0.89个基点。当日，国债期货小幅回调，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约日内跌幅分别为0.14%、0.11%、0.08%和0.03%。宽货币政策预期升温。12月9日，中央政治局召开会议，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，释放“更加积极有为”的鲜明信号。货币政策的表述从此前的“稳健”改为“适度宽松”，无疑打开了市场对流动性进一步宽松的想象空间。中央经济工作会议1
期货日报网2024-12-17
分析人士：宽货币利多明年债市
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12月以来，重要会议落地，宽货币预期升温，机构“抢跑”交易跨年行情。国债市场近期保持强势，债券型基金净值“水涨船高”。分析人士认为，短期利空落地，叠加流动性宽松预期，带动债市单边走强，其中主要驱动来自机构投资者的抢筹热情。对目前债市的强劲走势，浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘分析认为，这可能受多方面因素的提振。其一，央行此前两则倡议公告的影响持续，“资产荒”环境下更多资金进入债市。其二，11月社融、信贷均不及预期，社会消费等数据表现也总体偏弱。其三，12月重要会议对明年货币政策取向的定调从“稳健”转向“适度宽松”，降准降息预期升温。 “年末，机构本就存在购买债券的动力，宽货币预期上升点燃了市场的做多热情，机构快速‘抢跑’。”据东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东介绍，历史上12月国债收益率下行的概率极大，这是因为机构投资者要为来年“开门红”做准备，其有抢先配置的需要。今年利率长期下行成为市场一致预期，机构投资者在年末“抢跑”的意愿本就较强，非银活期存款利率调降、货币政策“适度宽松”“适时降准降息”等利多消息进一步为市场提供支撑，机构投资者迅速反应，市场定价未来货币政策“适度宽松”。
期货日报网2024-12-17
资金利率呈短强长弱格局
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本周，国内银行间市场资金利率呈现短强长弱格局。一方面，临近年底，银行面临MPA考核，商业银行特别是中小商业银行通常会收紧银根，减少资金投放，同时企业面临年底扎账，开始回笼资金、支付款项，这使得市场资金需求旺盛，造成短端利率走强；另一方面，近期中央经济工作会议指出，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，随后央行表示，2025年要适时降准降息，在这一预期之下，中长端利率走弱。截至12月17日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.425%、1.706%、1.718%、1.726%、1.742%和1.754%，较12月10日分别下降4.5、0.5、3、3.9、3.5、3.9个基点；1周期、2周期利率分别报收于1.787%、1.892%，较12月10日分别上升0.3和2.4个基点。周内，央行有5385亿元逆回购到期，同时有14500亿元中期借贷便利（MLF）到期。由于央行开展MLF的时间改为月底，为对冲到期的MLF和为年底资金需求高峰注入流动性
期货日报网2024-12-17

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