农产品早评 | 2025年9月10日 品种:双胶纸、油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 双胶纸开市策略 供应上,国内产能过去5年投放年均增加8%,CR4占比约40%,2025年1-8月产量同比下降约5%,产能利用率约60%。 需求上,下游主要用于教辅教材以及社会图书(占比超过80%),随着电子化的发展,胶版纸需求有所下滑。从全球来看,根据PPPC数据,印刷与书写用纸年度消费量过去5年平均每年下降3%,2025年1-8月国内双胶纸表观消费量同比下降约6%。 库存上,国内目前纸厂库存处于近5年高位。 估值上,各合约的上市挂牌基准价为4218元/吨,目前现货交割品市场价4500元/吨(包含了运费等),从季节性上看,每年4季度现货平均上涨幅度为4.8%,盘面2601合约下方支撑在4000元/吨(半一体化纸厂现金流成本约4000元/吨,全一体化现金流成本约3800元/吨),上方压力在4600元/吨(叠加旺季涨价预期) 策略建议: 预估开盘首日盘面波动区间4000-4600元/吨。 套利上,根据淡旺季的季节性规律,可以考虑3-7正套;根据目前除外采纸浆的纸厂尚有一些利润,可以考虑做空淡季的纸厂lg...