溢价”与“微观累库现实”的多空博弈下，国际油价预计将进入一个高波动阶段，难以形成稳定、强劲的上行趋势，因而对BR橡胶等下游产品的成本支撑和方向性指引相对有限。 高产量、高库存制约上行空间 1月，国内BR橡胶行业呈现?高产量、高库存的“双高”局面。当月产量14.99万吨，环比增长4.41%，同比增长15.45%。与此同时，行业产能利用率也攀升至75.97%，同比提升8.58个百分点。这一高产态势的直接动因是前期的成本驱动。然而，高产量的同时，厂内库存水平却远超历年同期，形成了“增产未去库”局面，表明高产出的产品并未被下游实际需求有效消化，反映出上涨行情主要由成本推动，缺乏坚实的终端需求支撑。 进入2月，因为春节假期，这一矛盾将因供需的季节性错配而加剧。下游轮胎等行业普遍停工休假，需求降至冰点，但上游生产装置持续运行。“生产不停、需求停滞”将导致厂家库存进一步被动累积。节后，市场将直面高库存的现实压力，其消化速度将成为核心矛盾。因此，后期来看，高产量、高库存都将成为压制BR橡胶价格上涨的最主要阻力，显著制约盘面的上行空间。 节前补库推高开工 春节前，下游轮胎企业进行补库，带动装置开工率显著回升，对上游BR橡胶市场形成正向反馈。截至1月末，国内全钢胎和半钢胎装置开工率已分别升至62.47%、74.32%，较1月初明显上涨，其中半钢胎开工率已处于近年同期高位，有力提振了市场情绪。此外，出口市场也提供了强劲支撑：2025年全年橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%，增速超过前两年；2025年12月单月出口82万吨，创下近年同期新高，进一步强化了轮胎市场的利好格局。 综合来看，近期BR橡胶市场的驱动逻辑正面临切换。1月由成本驱动的单边上涨行情，在2月后将转向“需求验证”的博弈阶段。当前市场结构性矛盾突出：BR橡胶市场面临高产量、高库存的供应压力，节后库存消化是首要挑战；而下游则受益于节前补库及出口支撑，开工率维持高位，展现出需求韧性。因此，未来价格走势的核心矛盾在于，下游需求的现实强度能否有效承接并化解中上游积累的库存压力。而市场也将由此进入多空因素激烈博弈的关键验证阶段。（作者单位：国元期货） 来源：期货日报网lg...
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