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淡季需求难有起色，关注厂家控产动向--黑色系硅铁专题报告
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摘要今年上半年硅铁价格中枢持续下移，主力合约价格由年初的8400元/吨一线下跌至6900元/吨一线，跌幅近18%，天津硅铁市场价也由8500元/吨一线下滑至7000元/吨一线。一季度下游钢材的产量稳步提升，但硅铁产量维持高位，加之非钢需求表现偏弱，硅铁库存逐渐累高，价格承压回落。在行业利润不断压缩的环境下，厂家主动降低开工以缓解供应端的压力，但4月粗钢产量见顶回落，钢厂利润低位压价情绪明显、对原料的备货也采取低库存策略，非钢需求疲态延续，厂家库存的消化程度不及预期，压制硅铁价格的表现。展望后市，成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，叠加平控政策的约束仍在，钢材产量难以出现明显的增量。且在钢厂利润延续低位的环境下，下游补库积极性偏弱，来自钢厂的采购需求对硅铁价格的支撑力度仍将较为有限。终端需求淡季金属镁产量难有增长，加之出口需求表现疲弱，硅铁去库之路难度重重。虽然当前厂家复产积极性不高，硅铁产量维持低位；但近期碳元素估值明显下移，兰炭价格随之走弱，行业利润有所恢复，不排除后市厂家复产的可能，使得硅铁的库存消化难度进一步增加。综合来看，当前硅铁市场供需两弱，淡季需求端难以出现亮眼表现
申银万国期货2023-06-09
锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向
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摘要今年春节过后，锰硅期现价格持续下跌，市场信心较为悲观。江苏市场价格中枢由7700元/吨一线逐渐下移至7100元/吨一线，盘面价格由7500元/吨一线回落至7000元/吨一线。虽然一季度钢材产量稳步增长、且整体产量水平高于去年同期，但锰硅产能释放速度更为明显，市场库存逐渐累至高位，价格上方压力不断增加。同时，钢厂利润维持低位，对锰硅采购的压价情绪不减，且维持低库存的原料采购策略，来自需求端的提振作用有限。进入4月，由于产业链终端需求表现不及预期，钢厂在利润难以扩张的背景下主动减产以匹配下游需求；且在全年粗钢产量平控的政策背景下，后市粗钢产量进一步增长的空间受限，锰硅需求端逐渐转弱。库存去化难度增加、厂家信心不足、主动控产周期开始，锰硅市场逐渐转向供需双弱格局，但整体库存消化缓慢，供需关系仍显宽松，产业链负反馈环境下、锰硅价格延续跌势。展望后市，虽然到港成本支撑下锰矿让价空间有限、但在锰硅产量回落且厂家压价情绪不减的情况下，锰矿价格易跌难涨；同时焦煤估值仍有下调空间，产业链负反馈背景下焦炭价格提降周期尚未结束，成本端对锰硅价格的支撑力度较为有限。上半年终端需求旺季结束，年中消费淡季
申银万国期货2023-05-12
【工业品早评】限价，封盘，不锈钢止跌反弹
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工业品早评 | 2023年4月12日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续增长，但钢联及钢谷网建材产量均有所下降。由于近期长流程钢厂复产较多，上周板材产量增幅较大，但随着钢价的回落，钢材盈利率下降，预计本周钢材供应增量空间已不大。进口方面，昨日国内钢坯价格回落，东南亚和土耳其钢坯价格也有所下降，其他地区钢坯价格继续表现持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅收窄，上周机构数据虽显示钢材库存延续下降，但降幅也有所趋缓。钢联及钢谷网数据显示热卷表需有所回升，而建材表需表现下滑，找钢网数据显示建材和板材表需均有减量。尽管市场进入传统需求旺季，但近日建材市场成交表现不佳。百年建筑网最新调研显示，一季度水泥业务量同比下滑17%，主要是项目资金不足、回款低及需求差所致，后期需求仍有待观察回款和资金情况。出口方面，近日欧美因假期钢价表现持平，但中东、亚洲等地区钢价均有不同程度下滑，目前国内外板卷价差有小幅走扩，但国内钢材出口空间依然不大。综合而言，随着钢价回落，近
混沌天成期货2023-04-12
钢材产量趋于回升，双硅供需有望改善--申万期货_商品专题_黑色金属
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摘要节后归来，双硅期货价格跟随黑色系其他品种、呈现高位回调的走势。锰硅期价由节前的7700元/吨一线下跌至7400元/吨一线，硅铁价格则由8600元/吨一线下挫至8000元/吨一线。现货市场成交情况一般，新一轮钢招暂未开启，期货价格走弱、上下游观望情绪较浓，春节期间厂家库存小幅积累，现货价格跟随盘面表现偏弱。江苏市场价格由7760元/吨一线逐渐下调至7600元/吨，天津72硅铁合格块价格由8550元/吨下调至8300元/吨，期现基差较节前有所扩大。目前钢材产量仍处偏低水平，节日期间铁合金厂家生产较为稳定，2月钢招尚未大范围展开，需求空窗期内市场供需关系较为宽松，双硅价格上方承压。展望后市，到港成本上升、锰矿让价空间缩窄，锰硅价格的下方支撑力度有望转强。行业利润仍存，厂家开工积极性不减，后市若南方产区利润修复、锰硅产量存有进一步抬升的空间。硅铁行业利润较为可观，厂家开工趋于增加，供应水平或将逐渐抬升。目前粗钢产量仍处低位，但黑色产业链预期向好，加之近期钢厂利润逐渐好转、复工积极性较高，钢材产量趋于回升，对双硅的需求或将逐渐回暖，等待新一轮钢厂招标开启带来的提振。当前双硅市场供需关系仍
申银万国期货2023-02-08
申万期货_量化专题_量化策略：螺纹钢库存策略量化分析
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摘要本文分析了螺纹钢库存数据的特点和对螺纹钢价格影响的基本面逻辑。按库存数据的基本面分析逻辑，对螺纹钢期货价格进行量化回测，整体来看，除了个别年份，库存逻辑对回测净值整体起到正向作用，说明库存对期货价格确实有一定的指导作用。库存只是期货价格的一个影响因子，在单从数据入手具有一定的片面性，我们后续报告会进一步分析其他因素对期货价格的影响，并综合分析这些数据对期货价格的影响。正文 01 螺纹钢价格影响要素在黑色产业链的分析中，螺纹钢主要受到宏观、成本、供求等因素的影响，其中宏观方面主要与国内基建、房地产的投入相关，成本方面主要包含铁矿石价格、高炉经济指标、能源成本、人工成本等要素，供求方面则包含表观消费量、市场需求等。除此之外，螺纹还会受到环保、“双碳”政策等事件性影响。在量化分析中，库存、估值、钢厂利润等数据是较为重要的分析要素，在基本面的分析中占有较为重要位置。本文主要分析其库存要素对其期货价格的影响，并结合基本面逻辑尝试构建量化策略。在后续报告中，我们会进一步分析其他因素对期货价格的影响，并综合分析这些数据对价格的影响。 0202 库存对期货价格的影响螺纹钢的库存主要由
申银万国期货2023-01-16
申万期货_商品专题_黑色金属：下游冬储接近尾声，锰硅上方压力趋增
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摘要 12月以来，锰硅期价波动较大，但整体上表现较为坚挺，盘面中枢较11月明显上移。现货市场表现偏强，江苏市场价格中枢由7500元/吨一线逐渐上移至7650元/吨一线。春节假期临近，下游节前冬储意愿增加，钢厂采购较为积极，市场成交情况较好。锰矿、焦炭价格抬升，厂家端在成本有所上移、需求集中释放、库存压力减轻的背景下，挺价情绪逐渐增加。疫情影响下砸铁工人减少、市场上合格块资源有限，加之盘面价格表现偏强、厂家低价出货意愿不高，使得年底锰硅期现货市场均呈现良好走势。然而展望后市，锰硅价格下方支撑力度有限而上方压力趋于增加。焦炭提降周期开启，锰矿价格也存有下调空间，成本端的支撑力度有待观察。近期需求端的良好表现仅来自于钢厂节前冬储备货需求的集中释放，而钢厂利润扩张难度较大、春节前后钢材产量难有大幅增量。当前北方厂家利润情况尚可，后市若生产成本下移、厂家利润仍存扩张空间，锰硅产量水平存有进一步抬升的可能。当前市场供需关系已显宽松，后市在需求增量有限的情况下，产量水平的抬升或将使得市场的供应压力进一步增加。随着钢厂冬储进程逐渐进入尾声，后市下游需求将进入空窗期，叠加春节期间成交转淡、厂家累库带来
申银万国期货2023-01-05

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螺纹钢主力 RBSH00	2961	-0.34% -10
不锈钢主力 SSS00	12685	+0.11% +15
锰硅连续 SMZ0	5478	-1.41% -78
硅铁连续 SFZ0	5298	-1.42% -76
线材主力 WRSH00	3264	+0.58% +19

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