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【专题报告】化工反内卷下PX、PTA配置潜力最大
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正文共6091字，阅读时间约15分钟观点概述： 1、梳理当前的潜在抓手看：一是老旧装置，二是能耗，三是是行业自律，因为要有序退出，不一刀切，自律反而更可能是最先发力手段。考虑到品种产能周期、供需情况以及行业格局，我们认为目前商品期货里，PTA聚酯行业反内卷潜力较大。 2、PX是产业链成本硬支撑。在明年三季度PX新投产落地前，仍保持偏紧格局，特别明年上半年仍存较大季节性缺口，同时目前调油驱动已有启动迹象，不排除明年走出独立行情的可能。 3、原油过剩格局未改，但2026年下半年有边际好转预期。从估值与边际驱动看，2026年对原油持续下跌的一致性预期已有所分化，震荡格局下化工基本面的驱动会更强；而如果原油提前交易2026年下半年新格局，油化工还可能会有阶段性共振行情。 4、我们认为PX在明年二季度存在硬缺口产业链有成本支撑，而PTA存在较大反内卷潜力，同时调油驱动已有启动苗头，原油震荡概率上升，因此PX、PTA存在供需调油、反内卷、原油在明年二季度共振发力的可能。适合作为化工板块重点关注对象。 5、策略角度看，当前原油仍有大跌风险，多化工建议配置空原油。如果原油有信号见底或反弹，再择机单多
混沌天成期货11-23 09:05
原油连跌，金属近全线飘绿-2025年11月21日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行行长拉加德：将根据需要继续调整政策，以确保通胀率保持在目标水平；服务和商品市场中的内部壁垒分别相当于约100%和65%的关税。 2）国内新闻国家能源局发布数据显示，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，11月21日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨1030.0元报9.24万元/吨，创逾1年新高，连涨10日，近5日累计涨7170.0元，近30日累计涨18870.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指大幅回落，有色金属和电力设备板块领跌，市场成交额1.98万亿元。资金方面，11月20日融资余额减少59.39亿元至24743.
申银万国期货11-22 09:08
大连商品交易所2025-11-21聚氯乙烯仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21聚氯乙烯仓单日报
99qh11-21 17:07
大连商品交易所2025-11-21聚丙烯仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21液化石油气仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21聚乙烯仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21焦炭仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21纤维板仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21乙二醇仓单日报
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大连商品交易所2025-11-21乙二醇仓单日报
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尿素连续 URZ0	1684	+0.71% +12
甲醇连续 MEZ0	2146	+1.36% +29
液化石油气连续 PGD0	4085	+0.61% +25

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