聚氯乙烯

玉米

锰硅

豆粕

豆油

豆一

聚丙烯

乙二醇

尿素

玉米淀粉

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME镍

LME铅

LME铜

螺纹钢

热轧卷板

纯碱

玻璃

棉花

甲醇

股指期权波动率易升难降

供需形势预期好转 棉市震荡走强

生猪 关注二育表现

甲醇 反弹高度受限

鸡蛋 价格中枢上移可期

期货日报网

A股三大指数1月13日集体高开，且单日成交额再创历史新高，至3.699万亿元。 政府投资基金投向“路线图”确定 1月12日，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部共同印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》（简称《工作办法》），围绕政府投资基金“投向哪、怎么投、谁来管”等关键环节提出一系列政策安排。据悉，这是国家层面首次对政府投资基金的布局与投向进行系统性规范。同日，《政府投资基金投向评价管理办法(试行)》也正式发布。 在优化基金布局方面，《工作办法》强调基金应聚焦服务国家重大战略、重点领域以及市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新与产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，并坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的导向。在加强投向指导方面，《工作办法》明确基金投资应符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，严禁进入限制类、淘汰类及政策明令禁止的产业领域。 上述文件的同步推出与协同实施，将对我国资本市场产生积极且深远的影响。一方面，强化财政资金的精准规划和绩效评价，提升资金使用效率，确保公共资源更有效地聚焦于关键技术与产业短板，进而增强政策拉动效应；另一

政策措施为A股市场注入持续动力

IM 量能上升 近期，IM主力连续合约突破黄金分割0.809对应的7450点的压力位，向上持续创出新高。均线方面，呈现多头排列格局，上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标金叉后持续发散，同样说明上涨趋势保持良好；KDJ指标、RSI指标高位黏合，甚至有死叉迹象，上涨后劲可能不足。量仓方面，近期价格上涨过程中量能随之上升。综合分析，IM将维持上涨势头。 IC 指标金叉 近期，IC主力连续合约在回调至黄金分割0.618对应的6617点的支撑位后转头上行，并突破前高7469.6点，创出新高。均线方面，呈现多头排列格局，上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标金叉，给出看涨信号；KDJ指标、RSI指标金叉有拐头迹象，短期走势存在回调以修复指标的需求。量仓方面，近期上涨的过程中伴随着增仓放量。综合分析，IC运行重心将继续上移。 IH 多头排列 IH主力连续合约在2025年4月跳空低开后转头上涨。上周前半周更是加速上行。只是，近几个交易日，在3180点存在滞涨迹象。均线方面，呈现多头排列格局，上涨趋势保持良好。指标方面，MACD指标金叉后持续发散，给出看涨信号；KDJ指标、RSI指标死叉，短期有走

技术解盘

近期，伊朗局势动荡引发投资者对其原油供应中断的担忧，国际原油价格攀升至2025年12月初以来的最高水平。2026年 1月以来，甲醇期价走势逐步企稳反弹，行情驱动因素先后切换为美国地缘局势扰动与中东局势升级。不过，国内甲醇港口库存延续高企态势，2605合约仍未摆脱“弱现实、强预期”运行格局。 新增检修装置偏少 国内甲醇生产工艺方面，我国甲醇生产原料以煤和天然气为主。据统计，截至2025年12月，全国甲醇产量达10180万吨，同比增长9.9%。截至2026年1月8日，国内主流煤制甲醇装置开工率为103.6%，环比提升1.1个百分点，同比提升0.38个百分点；天然气制甲醇装置开工率为48.4%，环比下降2.5个百分点，同比下降3.9个百分点。 图为甲醇开工率走势 从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业库存暂未出现明显胀库风险，且新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。 国家统计局数据显示，2025年11月国内甲醇进口量为141.76万吨，环比虽较2025年10月有所下降，但同比增幅显著。市场预估2025年12月甲醇进口量在170万~180万吨

甲醇 呈近弱远强态势

元旦假期过后，钢材市场复产进程持续推进，螺纹钢供应压力预计快速攀升。然而，其表观需求持续下探至近5年同期低位，叠加出口竞争力削弱，行业供需矛盾进一步加剧。短期利多因素主要源于宏观改善与成本支撑，预计春节前螺纹钢价格大概率以宽幅震荡为主，后续走势仍需等待需求端验证。 一季度粗钢产量有望回升 2026年央行工作会议释放积极信号，明确将“促进经济高质量发展、物价合理回升”纳入货币政策重要考量，同时首次提出“灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。政策导向下市场预期升温，预计2026年央行可能实施约2次降息及1—2次降准，春节前降准落地的可能性正受到市场密切关注。 房地产领域支持政策同步跟进。1月 9日，监管部门下发最新指导要求，对纳入房地产融资协调机制“白名单”的项目贷款，允许符合条件的项目一次性展期5年，此举显著延长了房企偿债缓冲期，对高杠杆、高贷款占比的房企构成直接利好。 从供给端来看，2025年1—11月钢铁行业结构性收缩特征明显：全国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4

螺纹钢 宽幅震荡为主

多重因素压制 一方面，春节临近，下游企业将逐步进入放假周期，需求端难有亮眼表现；另一方面，出口退税政策取消，短期抢出口效应难抵长期出口规模收缩利空影响。 近期，在外围环境改善的带动下，PVC期货市场触底反弹。不过，当前行业整体开工负荷仍居高位，社会库存持续累积，终端需求复苏乏力，叠加出口退税政策取消，预计PVC期货反弹空间将较为有限。 开工负荷处于高位 2025年12月中旬以来，受伊朗、委内瑞拉局势动荡影响，国际油价触底反弹，化工品成本重心随之上移。与此同时，国内通胀水平小幅回升，市场信心逐步修复，大宗商品市场整体止跌企稳。在双重因素提振下，PVC价格迎来触底反弹。 不过，当前PVC市场整体供需格局并未发生实质性改善。近期，伴随着PVC价格回升，行业亏损态势得到一定缓解。截至目前，电石法PVC亏损幅度收窄至680元/吨左右，乙烯法PVC亏损幅度收窄至250元/吨左右，均较前期亏损高点缩窄超400元/吨。在此背景下，PVC行业开工负荷进一步下行的阻力加大。 数据显示，截至1月8日，国内PVC装置开工负荷率为79.67%，虽较去年同期下降1.33个百分点，但仍处于历史高位区间。在此开工水平

PVC 涨势难持续

99qh

大连商品交易所2026-01-14豆油仓单日报

大连商品交易所2026-01-14棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-01-14豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-01-14生猪仓单日报

大连商品交易所2026-01-14原木仓单日报

上海期货交易所2026年01月14日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月14日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月13日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月13日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月12日白银仓单日报

大连商品交易所2026-01-14铁矿石仓单日报

广州期货交易所2026年01月14日工业硅仓单日报

广州期货交易所2026年01月14日碳酸锂仓单日报

上海期货交易所2026年01月14日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年01月14日不锈钢仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-01-14聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-14聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-14液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-01-14聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-14焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3774634	1477531	2026-01-14
螺纹钢	2306719	845809	2026-01-14
玉米	2037403	691434	2026-01-14
PTA	1996655	1895557	2026-01-14
热轧卷板	1890615	375373	2026-01-14
纯碱	1588216	1255837	2026-01-14
聚氯乙烯	1543910	1347183	2026-01-14
玻璃	1527556	1658169	2026-01-14
棉花	1211692	457154	2026-01-14
甲醇	1144288	1874334	2026-01-14

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	107917	+504	2026-01-14
玉米	38762	+614	2026-01-14
锰硅	30695	-200	2026-01-14
豆粕	30410	+5000	2026-01-14
豆油	29147	0	2026-01-14
豆一	25463	-13	2026-01-14
聚丙烯	17508	-67	2026-01-14
乙二醇	13734	-300	2026-01-14
尿素	13355	0	2026-01-14
玉米淀粉	12477	0	2026-01-14

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
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19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
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速递

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