聚氯乙烯

玉米

豆油

锰硅

豆一

豆粕

聚丙烯

乙二醇

尿素

玉米淀粉

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME镍

LME铅

LME铜

螺纹钢

热轧卷板

纯碱

玻璃

棉花

甲醇

供应过剩 原油价格上行动能不足

生猪 下半年出栏量有望由增转降

苹果期货价格强势上涨

玉米 震荡运行

焦煤 补库预期仍存

期货日报网

A 从资源中心到冶炼中心的蜕变 印尼电解铝产业的快速增长，绝非单纯的市场行为，而是该国“下游化战略”在关键矿产领域的集中体现与系统性实践。这一战略的核心目标是终结初级资源出口模式，通过强制性的国内加工，将资源附加值、就业岗位和税收留在印尼国内。 自2014年实施铝土矿出口禁令以来，这一战略的逻辑不断强化。2025年，普拉博沃政府对相关政策进行了一定调整，为印尼铝产业链的跃进注入了新的“强心剂”。新修订的矿业法极大地拓宽了采矿许可的获取范围，允许中小企业、合作社甚至宗教团体通过控股实体获得采矿权。关键条款在于，明确将优先权赋予那些承诺投资建设加工设施的公司，如建设氧化铝厂或电解铝厂等。这标志着政策从吸引投资升级为以资源换产业，将矿产资源作为撬动巨额下游工业投资的杠杆。 与此同时，印尼政府通过精细化的监管工具，强化对产业链的控制。2025年，印尼恢复年度“工作计划和预算”（RKAB）审批制度，取代了以往的多年期许可制度。这使得印尼政府能够通过控制每年的铝土矿开采配额，精准调节原材料供应，防止市场过度波动，并确保新建冶炼厂获得稳定的原料。此外，正在向铝土矿领域扩展的矿产和煤炭信息系统（SIM

印尼电解铝产业发展趋势与困境

中衍期货

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生猪期货报告——供应压力放缓 留意后续偏多思路

易盛农期综指上周呈震荡走势，截至2025年12月31日报收于1173.62点。 棉花期价维持震荡格局。国际方面，美国2025/2026年度棉花累计检验进度已达78%；日本同年度累计进口棉花6692吨，同比减少32.5%。国内方面，截至2025年11月28日，全国棉花商业库存为417.94万吨，库存持续去化但幅度有限，下游采购意愿仍显低迷。新疆棉现货价格报15385元/吨，整体缺乏强劲支撑。2026年政策补贴调整预计影响目标价格，需关注春节前采购节奏变化。 白糖期价延续下跌趋势。从供给端看，全球白糖处于过剩格局：巴西中南部累计产糖量达3990万吨，印度产糖量增至779万吨，泰国产糖量同比减少13万吨。国内方面，2025/2026榨季预计产糖1170万吨；截至2025年11月底累计进口119万吨，同比增长11%，工业库存呈上升态势。当前糖价上行阻力明显，建议保持空头思路，并关注国内去库存进度及国际糖价走势。 菜油期价先跌后涨。供给端持续收紧，库存去化节奏平稳。国内豆油库存环比下降，叠加国际油脂市场上涨，共同带动菜油价格上行。进口方面，澳大利亚和俄罗斯菜籽进口预期增强，压制长期看涨情绪。需求

关注商品市场情绪变化

去年12月中旬以来，铁矿石期现价格呈现震荡上行态势，主力合约期价突破近5个月的震荡区间上沿，且创阶段性新高。现货价格同样高位运行，普氏铁矿石价格指数报收于105.80美元/吨，港口现货价格走势偏强。 港口成交放量 2025年12月中旬，铁矿石价格走势明显强于其他黑色品种，螺矿比与焦矿比持续处于年内低位。当前矿价的主要支撑来自以下几个方面：一是现货市场结构性矛盾尚未缓解。尽管国内47港库存已突破1.67亿吨，但部分主流交易品种供应受限，导致实际可用库存处于极低水平，库存总量对盘面的压制效应并未完全显现。二是近期资源类商品整体走势偏强，尤其以铜、白银等表现最为突出。铁矿石作为黑色系中金融属性最强的品种，其价格也在一定程度上受到资源板块上涨的情绪带动。三是跨品种套利逻辑形成支撑。当前黑色系持仓结构仍呈现“多铁矿、空其他品种”的格局，进一步对矿价形成利好。四是钢厂补库预期逐步兑现。钢厂厂内库存已连续两周回升，港口现货成交也同步放量，反映出铁矿石实际需求有所改善。 需求改善受限 当前来看，上述利多因素依然存在，继续对矿价构成支撑。但铁矿石自身供需面整体偏弱，价格上行动能仍有不足。2026年以来，

铁矿石 后市高位震荡

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.橡胶主力合约：偏强运行 截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约震荡上行，日线级别处于上涨趋势中，后续可能继续偏强运行。 策略建议：橡胶今日偏强运行，上涨节奏缓慢，建议维持偏多交易思路，下方支撑位上移至15660附近，策略于12月24日收盘首次推荐。 02.甲醇主力合约：继续上涨 截至前一个交易日收盘，甲醇上涨，主力收阳线。 策略建议：当前甲醇上涨趋势，短线支撑2000附近，上方压力2300附近。 03. LPG主力合约：短线上涨 截至前一个交易日收盘，LPG上涨。收阳线。 策略建议：PG旺季有上涨驱动。上方压力4600附近，下方支撑4000附近，短线若获得支撑，或继续上行。 04. 碳酸锂主力合约：收盘涨停 截至前一个交易日收盘，碳酸锂主力合约大幅上涨，收盘涨停。 策略建议：增长引擎已发生结构性转变，储能领域正取代动力电池成为最主要的增长极。随着国内容量电价补偿等机制显著改善储能项目经济性，碳酸锂盘面价格正从政策驱动转向市场驱动，预计上方仍有空间。短

供应刚性凸显 沪铜历史新高

99qh

大连商品交易所2026-01-07豆油仓单日报

大连商品交易所2026-01-07棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-01-07豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-01-07生猪仓单日报

大连商品交易所2026-01-07原木仓单日报

上海期货交易所2026年01月07日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月07日黄金仓单日报

忆芳

周二贵金属强势爆发，黄金与白银同步大涨，避险买盘与降息预期推动资金快速涌入。现货黄金逼近4500美元关口，白银突破80美元关口再创新高区间。摩根士丹利最新预测称，黄金有望冲击4800美元，后市仍具明显上行潜力。

贵贱金属“史诗级暴走”！黄金拉升超60美元、白银涨破80美元 大摩：金价有望再涨300美元

上海期货交易所2026年01月06日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月06日黄金仓单日报

大连商品交易所2026-01-07铁矿石仓单日报

上海期货交易所2026年01月07日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年01月07日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年01月07日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年01月07日线材仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-01-07聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-07聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-07液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-01-07聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-07焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3666508	1755188	2026-01-07
螺纹钢	2353775	2101096	2026-01-07
PTA	1951709	1994249	2026-01-07
玉米	1902339	955752	2026-01-07
热轧卷板	1808367	1052525	2026-01-07
聚氯乙烯	1484780	1737211	2026-01-07
纯碱	1382583	2639930	2026-01-07
玻璃	1346165	3115963	2026-01-07
棉花	1246090	795874	2026-01-07
甲醇	1117133	2221895	2026-01-07

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	108219	-205	2026-01-07
玉米	34655	+3000	2026-01-07
豆油	28264	0	2026-01-07
锰硅	27104	+638	2026-01-07
豆一	25806	-240	2026-01-07
豆粕	25480	+700	2026-01-07
聚丙烯	15465	0	2026-01-07
乙二醇	14442	-536	2026-01-07
尿素	12619	0	2026-01-07
玉米淀粉	12477	+122	2026-01-07

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速递

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