聚氯乙烯

玉米

锰硅

豆油

豆一

豆粕

聚丙烯

乙二醇

尿素

玉米淀粉

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME镍

LME铅

LME铜

螺纹钢

热轧卷板

纯碱

玻璃

棉花

甲醇

股指期权波动率易升难降

供需形势预期好转 棉市震荡走强

生猪 关注二育表现

甲醇 反弹高度受限

鸡蛋 价格中枢上移可期

期货日报网

昨日沪深300、中证1000和上证50指数走势分化，股指期权成交量、成交额、持仓量大幅增加，市场情绪相对乐观。 指数的价格和隐波共振，中证1000股指期权隐波呈近高远低格局，说明中证1000指数近月合约交易热度较高。股指期权隐波抬升，其中IO平值期权隐波收于21.11%，MO平值期权隐波收于29.84%，HO平值期权隐波收于19.47%，较历史波动率分别溢价7.7、12.87、6.85个百分点。目前期权隐波溢价处于历史偏高水平，但考虑到指数波动率已明显抬升，且当前隐波与去年峰值相比仍有一定差距，后期隐波或易升难降。 股指期权市场避险情绪继续走低，成交量和成交额PCR创阶段性新低，持仓量PCR处于相对高位。其中，IO持仓量PCR为0.75，成交量PCR下行至0.41，成交额PCR下行至0.28；MO持仓量PCR为1.32，成交量PCR下行至0.63，成交额PCR下探至0.27；HO持仓量PCR为0.69，成交量PCR下行至0.36，成交额PCR降至0.27。整体看，中证1000持仓量PCR明显回升，看跌期权卖方有增仓趋势。 伴随指数上行，股指期权市场出现向上移仓迹象。IO持仓上移至行权价

IF震荡上行 IF加权延续震荡上行走势，量仓等指标趋同性提升。周一早盘IF加权小幅高开后回落，下午盘中转强，尾盘持稳，收小阳线。IF主连合约较现货指数略贴水，净基差波动小于正常水平，期货走势较现货指数略强。IF加权MACD指标红柱未见收敛迹象，KDJ快线在高位运行，主连合约小幅减仓，其他合约加减仓不一。短期市场表现强势，建议多单持有。 IC 连创新高 近期IC加权震荡上行、连创新高。周一早盘IC加权高开，盘中创新高，尾盘持稳，以中阳线报收。IC主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动显著低于正常水平，期货走势较现货指数更强，主连合约仓位大幅减少，其他合约加减仓不一，整体仓位显著减少，成交量较前几个交易日增加较多，量价仓等指标趋同性渐强。IC加权MACD红柱继续放大，KDJ快线在高位运行，日K线强势上行，建议多单持有。 T 观望为主 T加权延续震荡偏弱走势，且量仓等指标明显分化。周一早盘T加权低开后震荡上行，盘中渐显弱势，尾盘略回升，以小阳线报收。T主连合约减仓较多，其他合约小幅加仓，总体仓位仍明显缩减，且成交量较上周大幅缩减。T加权MACD绿柱收敛中，KDJ快线自低位向上运行，日K线在短

技术解盘

棉纺产业2026年将在复杂环境中寻求新平衡 回望2025年，全球棉花市场整体震荡偏弱运行。步入2026年，棉花市场的核心特征是“宏观预期改善”与“微观现实承压”之间的博弈，企业的生存法则将从规模扩张，转向成本控制、技术差异化与供应链韧性。 A2025年全球棉花市场行情回顾 2025年全球棉花市场整体震荡偏弱运行。供需相对偏宽松的预期导致全球棉花估值持续处于震荡走弱状态，国内棉花市场走势基本与国际棉市一致。但相较于国际市场持续偏弱走势，国内棉花市场的下方支撑力度相对较强，节奏上更倾向于企稳走强，其核心原因是国内供需结构存在转好迹象。 2025年1月至4月初，供应端巨量新疆棉上市，国内棉花市场表现出震荡偏弱态势。特别是2025年春节过后，市场普遍开始担忧美国特朗普政府的执政方针。事实也确实如市场预料，特朗普正式执政后立马启动“美国优先、制造业回流”政策，在贸易端加征关税成为特朗普政府的首要手段之一。特别是4月初，特朗普推出所谓的“对等关税”政策后，棉花市场价格出现一波“跳水”，一度跌至12000元/吨附近。 2025年4月中旬至7月中旬，国内棉花市场整体震荡走强。4月中上旬，棉纺市场逐步企

元旦过后，生猪现货价格呈区间震荡。一方面，2025年12月养殖端超卖，一定程度上透支了本月生猪出栏量。相关数据显示，2025年12月全国规模企业出栏完成度为计划量的103.57%，1月初供应压力下滑。另一方面，大型养殖集团调控出栏节奏，随着月初企业出栏量减少，对价格形成了较强提振，但备货支撑及腌腊需求明显减弱，终端白条价格跟涨难度较大，供需双弱的前提下，生猪价格未出现明显上涨。 近期产能去化趋于平稳。截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比减少45万头（降幅1.1%），自2019年以来首次回落至4000万头以下。但最新数据显示，多数机构能繁存栏量2025年12月再度转正。 产能去化的核心逻辑在于利润。2025年9月下旬生猪养殖企业步入亏损，但亏损幅度较小，时间周期尚短。年底受大猪压力消化，腌腊及元旦备货提振影响，猪价回暖，企业利润得到修复，企业淘汰母猪节奏放缓。相关数据显示，2025年9月、10月淘汰母猪量环比上升19.75%及11.65%，增量明显，但11月、12月淘汰母猪量环比下滑，分别下滑3.27%、5.06%。由此可见，市场淘汰母猪心态明显减弱，淘母价格/

地缘政治不稳定支撑化工品和甲醇价格，但是国内甲醇开工负荷、港口库存均处于高位，甲醇供应压力没有减弱，需求端难有改善，这使得甲醇价格反弹高度受限。 2025年，预计国内甲醇的表观消费量在11250万吨左右，甲醇进口量在1350万~1400万吨，出口量25万吨左右，即国内甲醇供应量为9925万吨，基本实现供需平衡。截至2025年年底，国内甲醇产能为11469万吨，开工负荷为88%，供需维持稳定。目前国内甲醇开工负荷维持高位，截至1月8日，开工负荷为91.42%，较2025年同期上升3.4个百分点。受高开工率影响，国内甲醇供应仍然呈现过剩态势。 2024年，国内甲醇表观消费量已经达到10514.9万吨，甲醇消费首次突破1亿吨大关。反观进口， 2019年甲醇进口突破千万吨之后，甲醇产能不断提升，进口依存度下降。海关总署公布的数据显示，2025年1—11月，国内累计进口甲醇1269.68万吨，同比上升2.6%，预计2025年甲醇进口量在1350万~1400万吨。 2026年，甲醇进口存在下降预期。数据显示，2025年前11个月，国内累计从伊朗进口甲醇81.47万吨，占甲醇总进口量的比重为6.42

99qh

大连商品交易所2026-01-13豆油仓单日报

大连商品交易所2026-01-13棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-01-13豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-01-13生猪仓单日报

大连商品交易所2026-01-13原木仓单日报

上海期货交易所2026年01月13日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月13日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月12日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月12日黄金仓单日报

Elaine

CFTC：截止1月6日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

广州期货交易所2026年01月13日工业硅仓单日报

广州期货交易所2026年01月13日多晶硅仓单日报

广州期货交易所2026年01月13日碳酸锂仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-01-13聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-13聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-13液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-01-13聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-13焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3792152	1642432	2026-01-13
螺纹钢	2290118	924770	2026-01-13
玉米	2069662	703774	2026-01-13
PTA	2040192	1512451	2026-01-13
热轧卷板	1878900	469073	2026-01-13
纯碱	1605460	1270400	2026-01-13
聚氯乙烯	1545889	1852659	2026-01-13
玻璃	1509682	1904522	2026-01-13
棉花	1201677	710353	2026-01-13
甲醇	1160880	2014961	2026-01-13

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	107413	-20	2026-01-13
玉米	38148	+73	2026-01-13
锰硅	30895	+3700	2026-01-13
豆油	29147	-50	2026-01-13
豆一	25476	-70	2026-01-13
豆粕	25410	0	2026-01-13
聚丙烯	17575	+2130	2026-01-13
乙二醇	14034	0	2026-01-13
尿素	13355	+155	2026-01-13
玉米淀粉	12477	0	2026-01-13

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
12	13	14	15	16	17	18
19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
12	13	14	15	16	17	18
19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8

速递

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
12	13	14	15	16	17	18
19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8