聚氯乙烯

玉米

锰硅

豆粕

豆油

豆一

聚丙烯

白糖

尿素

乙二醇

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

螺纹钢

热轧卷板

纯碱

玻璃

菜籽粕

甲醇

避险需求增加 黄金再创新高

甲醇 基本面支撑增强

聚丙烯 有望上行

纯碱 空头优势减弱

生猪 买入套保正当时

期货日报网

我国沥青表观消费量在2020年创出历史高点6699.28万吨后，一路萎缩至2024年的3749.46万吨，2025年回升至4113.13万吨，但仍低于2017年的水平。而我国的交通固定资产投资一路攀升至2023年才创出历史高点。这从侧面反映了我国公路建设进入存量为主的时代，我国公路网（尤其是高速公路）主体框架已建成。当前的交通固定资产投资更多是用于养护、改扩建、农村公路补短板，而非新建主干道，沥青消费总量已系统性从高峰回落。 投向基建项目的逆周期调控有利于沥青需求的释放。比如在2020年，当年是“十三五”收官之年，受需求集中释放等多种因素刺激，沥青需求创出历史纪录。2025年沥青表观消费反弹，与其作为“十四五”收官之年，有相对更多的基建项目收尾有关。 图为我国沥青表观消费量 而2026年是“十五五”开局之年，基建投资重点转向存量道路养护与区域补短板工程，而且工程初期对沥青的需求较少，因此预计沥青需求可能同比走低。同时，目前宏观经济逐步好转，CPI和PPI持续修复，逆周期调控的需求下降，因此2026年沥青需求增速预期较低。 沥青行业产能严重过剩，目前炼厂开工率只有30%左右，2026年沥

沥青 需求低迷

出口窗口打开 在经历了2025年下跌之后，PP价格于2025年12月底止跌反弹。进入2026年，PP开工率维持低位，叠加进出口格局优化，PP价格有望跟随化工板块整体上行，存在一定的估值修复空间。 在创出5年来新低之后，近期聚丙烯（PP）期货价格显著反弹，基本摆脱前期底部。截至本周一，PP期货主力2605合约价格已经突破6700元/吨，较前期低点反弹超过600元/吨。此次反弹除多头大幅增仓、商品市场尤其是化工品普遍大涨带动外，PP基本面也有所改善，尤其是在亏损背景下成本支撑增强，检修装置增多，供应压力大幅缓解。 亏损严重，开工率大幅下降 近几年PP在扩能压力下利润持续压缩，亏损成为常态，不过2025年上半年PP亏损得到修复，其中长期处于亏损的油制PP扭亏为盈，煤制PP利润一度达到1000元/吨。但2025年下半年PP价格一路下行，部分低价货源一度跌破6000元/吨大关，PP行业亏损再次扩大。 目前油制PP亏损在500元/吨附近，外采甲醇制PP亏损在1000元/吨附近，PDH制PP亏损一度超过1500元/吨，PP行业已经全面进入亏损状态。近期原油及煤炭价格止跌反弹，在美国寒潮影响下丙烷价格

近期，国内甲醇市场呈现震荡调整格局，期货主力合约在多空因素交织下维持偏强震荡，现货市场呈现港口偏强、内地偏弱的区域分化特征。市场聚焦伊朗进口供应收缩、MTO装置开停车调整及港口库存去化预期三大核心因素，基本面对国内价格的支撑将有所增强。 伊朗复产延迟，进口缩减明确 伊朗作为我国甲醇最大进口来源国，其装置开工节奏直接影响进口供应。受冬季天然气保供政策和地缘局势不确定性影响，伊朗甲醇装置自2025年11月下旬起陆续停车。2026年1月下旬，伊朗甲醇装置整体开工率仍显不足，仅少量装置维持低负荷运行。此前市场预期的1月底复工计划尚未落地，大概率延后。 图为港口可流通库存（万吨） 进口缩减预期逐步兑现。2025年12月，我国甲醇进口量达173.4万吨的阶段性峰值，港口库存始终保持在高位。2026年1月，进口量预计骤降至105万～115万吨，环比降幅在34%～39%。2月进口量预计进一步下修至80万吨左右。非伊朗地区供应同步收紧，中东、俄罗斯部分装置因套利窗口关闭及计划性检修而减产，进一步加大国际供应缺口。 进口缩减对国内市场的支撑显现。1月以来，港口现货流动性逐步收紧，港口可流通库存继续下降至6

烧碱 跌势放缓 昨日，烧碱2603合约价格创出新低后，出现反弹，收长下影线阳线。成交量逐步放大，持仓量先增后减。这说明空头情绪短期消化后，出现获利了结，多头开始尝试性抵抗，对价格产生支撑。K线站上5日均线，但是中长期均线依然向下运行。MACD有所收敛，绿柱实体逐步收窄，空头动能正在减弱。KDJ在低位形成金叉，短期可能存在超跌反弹需求。综合来看，烧碱空头情绪已经有所消化，短期价格有企稳迹象。 玻璃 双底渐显 近期，玻璃2605合约再次探底后出现反弹，和2025年12月中旬的底部相呼应，有形成双底的迹象。在双底形态的右底构建中，下跌逐步缩量，反弹温和放量。这说明空头力量不断消化，多头开始占据上风。均线系统较为混乱，60日均线成为长期趋势的关键压力。MACD在零轴附近黏合，绿柱实体逐渐缩小，多空相对均衡。KDJ形成金叉后向上发散，指标偏多。综合来看，玻璃多头人气开始聚集，有望形成短期的反弹格局，可考虑逢低短多。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网

技术解盘

昨日，纯碱期货2605合约价格呈现震荡企稳态势，收盘报1205元/吨，涨幅为1.43%。持仓大幅增加9307手，至1160211手。 交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，纯碱期货2605合约持仓出现多空双增的态势。其中，多头席位合计增持2841手，至579131手，空头主力席位合计增持1736手，至687843手。多头席位增持数量超过空头席位增持数量，导致净空头寸萎缩至108712手。 具体来看，纯碱期货2605合约多头前20席位中，增持多单的有10家。其中，增持多单数量超过1000手的有3家，分别为国泰君安期货席位、方正中期席位和中信期货席位，分别增加2339手、2244手和1009手。另外，增持多单数量介于100手至1000手的有5家，分别为中泰期货席位、国元期货席位、先锋期货席位、信达期货席位和永安期货席位，分别增加634手、513手、133手、150手和748手。剩余2家均增持不足100手。 空头前20席位中，增持空单的有12家。其中，增持空单数量超过1000手的有8家，分别为华泰期货席位、浙商期货席位、瑞达期货席位、海通期货席位、方正中期席位、中金财富席位、中粮期货席位和

99qh

大连商品交易所2026-01-27豆油仓单日报

大连商品交易所2026-01-27豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-01-27生猪仓单日报

大连商品交易所2026-01-27原木仓单日报

大连商品交易所2026-01-27鸡蛋仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年01月26日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月26日黄金仓单日报

Elaine

CFTC：截止1月20日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

大连商品交易所2026-01-27铁矿石仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年01月27日线材仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-01-27聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-27聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-27液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-01-27聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-27焦炭仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3869982	875520	2026-01-27
螺纹钢	2301848	787840	2026-01-27
PTA	2299599	2630317	2026-01-27
玉米	2171323	674986	2026-01-27
热轧卷板	1868312	346412	2026-01-27
纯碱	1572471	955455	2026-01-27
聚氯乙烯	1557279	1261334	2026-01-27
玻璃	1529446	1281000	2026-01-27
菜籽粕	1273970	429719	2026-01-27
甲醇	1125980	1691844	2026-01-27

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	98871	-1602	2026-01-27
玉米	52046	-2301	2026-01-27
锰硅	35024	+1	2026-01-27
豆粕	32428	0	2026-01-27
豆油	26210	-315	2026-01-27
豆一	26189	0	2026-01-27
聚丙烯	17250	0	2026-01-27
白糖	13715	0	2026-01-27
尿素	12699	-575	2026-01-27
乙二醇	11642	0	2026-01-27

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11
12	13	14	15	16	17	18
19	20	21	22	23	24	25
26	27	28	29	30	31	1
2	3	4	5	6	7	8

一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
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速递

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