原油

白银

热轧卷板

氧化铝

纸浆

聚氯乙烯

天然橡胶

燃料油

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME镍

LME铅

LME铜

豆粕

螺纹钢

玉米

纯碱

玻璃

棉花

甲醇

甲醇供需格局改善 市场压力来自进口

棕榈油 承压回调

铁矿石 面临回落压力

锰硅 上行动能不强

铜价 回调空间有限

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 双焦偏震荡 一、行情回顾 本周双焦震荡偏弱运行，宏观方面，利好减弱，政策预期带来的反弹动能消退，焦煤供给维持过剩局面，主产地开工稳定，进口煤补充充足，港口库存持续累积，去库压力大，预计短期双焦有望震荡运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润61.2元/吨，前值57.5元/吨，本周铁水产量228.01万吨，前值229.5万吨，产量降低1.49万吨，环比降低0.65%，本周高炉日均铁水产量环比降低，钢厂利润微薄，补库意愿低迷，多按需采购，对焦炭支撑减弱。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量110.17万吨，前值110.45万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.72万吨，前值46.88万吨，产量环比降低0.34%，独立焦化企业焦炭日均产量63.45万吨，前值63.57万吨，环比降低0.19%，焦化企业开工率维持高位，焦炭产量充足，供应环比持平。 图 3焦炭产

双焦偏震荡

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 橡胶主力合约：震荡下行 截至前一个交易日收盘，橡胶主力合约继续震荡下行，收小阴K线。 走势分析：橡胶今日震荡下行，后续震荡偏弱运行概率较大，下方支撑位参考15620附近，上方压力位参考16140附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02. 甲醇主力合约：震荡回调 截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，主力收阴线。 走势分析：当前甲醇上涨趋势，基本面供应端收紧，但需求处于淡季，供需双弱格局，短线或维持震荡偏强。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03. LPG主力合约：短线回调 截至前一个交易日收盘，LPG回调。收阴线。 走势分析：LPG短线回调。冬季为民用气传统旺季，燃料需求增加，基本面有一定支撑，但仍然需要关注原油走势。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 04. 玻璃主力合

支撑乏力 烧碱新低

期货日报网

焦煤期货质量加扣款规则作为连接期货交割标准与现货实际品质的核心纽带，其合理性直接影响交割效率与市场功能发挥。大商所自焦煤期货上市以来，已完成两次关键规则迭代：2018年发布的F/DCE JM001-2018标准确立了以进口焦煤为基准的加扣款体系，2022年实施的F/DCE JM003-2022标准则将对标基准转向山西地区主流焦煤（市场也同步对标蒙煤），调整了灰分、硫分等核心指标的质量标准和加扣款条款。另外，2025年1月14日，大商所推出焦煤品牌交割制度，推动焦煤期货市场平稳运行和发展。 截至2025年9月末，按现行规则（F/DCE JM003-2022）交割的焦煤累计达3.3万手，合计196.8万吨，行业内产业企业和贸易商的交割量占比超 70%，印证了规则调整对产业参与的推动作用。2025年11月4日，大商所发布《关于就调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告》，2025年12月19日，大商所发布关于修改《大连商品交易所焦煤期货合约》和《大连商品交易所焦煤期货业务细则》的公告，正式审议通过焦煤交割质量标准的修改意见，针对强度、硫分、水分等指标的计价机制及检验规则提出系统性修改建议。同日

焦煤期货新旧交割规则对比分析

年初以来，中证1000指数突破此前的震荡区间上沿，快速上行，主要是宏观经济数据强韧性、政策面利好预期发酵、增量资金净流入等多重因素共振的结果。随着监管层释放出降杠杆、控风险的信号，以及股票估值端显著抬升带来的止盈需求，1月13日之后股指步入震荡整理行情。随着日内波动加剧，震荡反复行情令投资者的择时交易陷入困境，单纯利用股票、ETF或股指期货等线性损益工具进行资产配置需要承受较大的波动风险。而利用中金所的中证1000股指期权，可以构建具有非线性损益结构的期权组合策略，在控制风险的同时保留适当的收益预期。接下来，我们将从持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度综合考虑。 持仓量PCR表明市场情绪有所降温 截至1月16日，中证1000股指期权的持仓量PCR为92.97%，位于2023年以来74.6%的分位数水平；其间持仓量PCR于1月12日达到最高131.82%，位于2023年以来99.8%的分位数水平。1月13日以来，持仓量PCR高位回落反映出市场情绪有所降温，因为通常而言，期权卖方是比较专业的投资者，持有卖出认沽期权说明其对后市行情是不看跌的，持仓量PCR下降意味着专业投资者

股指期权 买入蝶式价差策略正当时

IF 分歧加大 近期，IF加权涨势放缓，K线阴阳交替出现，成交量较前期增长，价格却未能相应上涨。结合当前位置是经过一段时间上涨后的相对高位来看，多空双方分歧加大。5日和10日均线黏合，同时被K线跌破，短期走势偏弱。MACD在零轴上方收敛，红柱不断收窄，有形成死叉的趋势。这表明上涨动能有所减弱，但并未转入空头格局。KDJ向下发散，市场存在抛压。综合来看，IF短期进入上涨后的休整阶段，关注20日线支撑。 IC 短期超买 IC加权以45度角持续上涨，K线以中阳线为主，显示出多头压倒性优势，空头几乎无力组织有效抵抗。这种上涨惯性强大，若未出现明显的反转信号，难言见顶。各周期均线多头排列，K线沿5日均线上涨。MACD延续上行，红柱小幅收窄，上涨趋势健康。成交活跃，持仓处于高位。综合来看，IC短期可能存在超买的现象。 T 面临压力 近期，T加权延续反弹走势。当前，成交量平稳，持仓量稳中有升。价格上方面临多重的技术压力，仍需市场持续放量。否则，价格可能突破失败，进入新的区间震荡。均线整体平走，市场处于相对平衡状态。MACD在零轴下方形成金叉，绿柱转红，多头势能开始占优。KDJ延续向上发散，指标偏多。

技术解盘20260119

99qh

大连商品交易所2026-01-16豆油仓单日报

大连商品交易所2026-01-16棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-01-16豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-01-16生猪仓单日报

大连商品交易所2026-01-16原木仓单日报

忆芳

贵金属在2026开年表现惊艳，但随着买盘过度集中与情绪快速升温，分析人士警告短线波动风险正在累积。投资者正密切关注特朗普下周在达沃斯的讲话及关键经济数据，以评估金银是否进入“涨多必整”的关键时刻。

下周紧盯特朗普讲话！”狂热信号“显现 黄金和白银恐遭遇剧烈调整？

上海期货交易所2026年01月16日白银仓单日报

上海期货交易所2026年01月16日黄金仓单日报

周三以来，国际金价在刷新历史高位后转入回调整理。美国初请失业金人数意外降至19.8万，显著好于预期并推升美元至逾一个月高位，叠加特朗普对伊朗局势表态转向“观望”、避险情绪降温，黄金在获利了结与利率预期博弈下出现回吐；白银则在创下历史新高后同步回落，贵金属整体进入高位震荡阶段。

双重利空突袭！美初请意外跌破20万、特朗普态度急转弯 贵金属集体上演“高台跳水”

上海期货交易所2026年01月15日白银仓单日报

大连商品交易所2026-01-16铁矿石仓单日报

上海期货交易所2026年01月16日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年01月16日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年01月16日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年01月16日线材仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2026-01-16聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-16聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-16液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-01-16聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-01-16焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3803151	1199722	2026-01-16
螺纹钢	2392800	1482749	2026-01-16
玉米	2058362	759295	2026-01-16
热轧卷板	1935129	710792	2026-01-16
PTA	1867616	1500098	2026-01-16
纯碱	1591025	1349094	2026-01-16
玻璃	1529654	2219625	2026-01-16
聚氯乙烯	1514876	1612566	2026-01-16
棉花	1158946	404268	2026-01-16
甲醇	1139057	1413008	2026-01-16

品种	库存	增减	日期
原油	3464000	0	2026-01-16
白银	626843	+6581	2026-01-16
热轧卷板	194362	+82125	2026-01-16
铜	160417	+49201	2026-01-16
氧化铝	159642	+217143	2026-01-16
铝	140750	+49838	2026-01-16
纸浆	124489	+143401	2026-01-16
聚氯乙烯	111572	+324	2026-01-16
天然橡胶	108390	+3900	2026-01-16
燃料油	74550	-9900	2026-01-16

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一	二	三	四	五	六	日
29	30	31	1	2	3	4
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