聚氯乙烯

玉米

豆油

豆粕

锰硅

豆一

聚丙烯

玉米淀粉

硅铁

聚乙烯

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME铅

LME镍

LME铜

LME铝合金

LME锌

LME锡

螺纹钢

热轧卷板

玻璃

纯碱

棉花

甲醇

螺纹钢 上行驱动力不足

郑糖 反弹空间有限

玉米 窄幅震荡为主

焦煤 回升持续性存疑

豆粕 延续供强需弱格局

中衍期货

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 白银主力合约：高位震荡 截至前一个交易日收盘，白银主力合约高位震荡，延续涨势。 策略建议：供应收缩需求激增，全球库存大幅降低。叠加美联储步入降息通道，白银后市或仍有偏强表现。操作上建议低多。策略于12月8日收盘首次推荐。 02 铂金主力合约：再创新高 截至前一个交易日收盘，铂金主力合约低开高走，再创新高。 策略建议：由于面临结构性的供应短缺及强大的需求增长前景，铂金后市或仍有偏强表现。操作上可尝试低多。策略于12月17日收盘首次推荐。 03 PTA主力合约：延续上涨 截至前一个交易日收盘，PTA主力合约日内小幅上涨，延续强势。 策略建议：供应端大幅收缩的同时需求端保持刚性，叠加强劲的成本支撑，PTA转强。后市可尝试低多。策略于12月22日收盘首次推荐。 04 棕榈油主力合约：延续上涨 截至前一个交易日收盘，棕榈油主力合约日内高开高走，延续反弹。 策略建议：BMD棕榈油出口数据改善，关联品种走强。并且在经历近期下跌后，市场存在超跌反弹的技术性修复需

情绪错杀后修复 铂金日内V形反转

期货日报网

IF 趋势未改 IF加权指数近期上涨动能减弱，价格围绕60日均线位置整理运行。量能方面，成交量变化不大，持仓量有所下滑。指标方面，均线系统跟随价格陷入调整，MACD指标快慢线黏合在一起，在零轴附近运行。综合来看，IF加权指数延续高位震荡整理，但中期趋势并未转向，建议关注近期震荡区间的突破。 IC 偏多思路 IC加权指数近期企稳回升，上方即将考验前期高点7459点一线。量能方面，近期价格上涨过程中成交量有所放大，持仓量整体稳定。指标方面，短期均线跟随价格走强，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线重新进入零轴上方强势区域。综合来看，IC加权指数稳步走高，建议偏多思路对待，关注前期高点压力能否被突破。 T 收缩形态 T加权指数自今年2月初创阶段性高点以来，便陷入三角形收缩整理形态。量能方面，近期成交量保持平稳，持仓量逐步回升。指标方面，目前中短期均线都处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴附近震荡运行，建议耐心等待价格对三角形收缩整理形态的突破。（中原期货 刘培洋） 来源：期货日报网

技术解盘20251226

本周，国内市场利率整体呈现弱势格局。其一，年底的资金需求已经释放，短期利率小幅回落。其二，国内融资增速下降，中长期利率开始走弱。其三，中期利率随着元旦、春节长假临近，小幅回升。截至12月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.262%、1.4%、1.6%、1.627%、1.64%、1.65%，较12月18日分别下降1.1、2.6、0.3、0.6、0.3、0.3个基点；2周期、1月期利率分别报收于1.595%、1.584%，较12月18日分别上升1.3、3.4个基点。 图为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化 本周，央行有4013亿元的逆回购到期，前4个工作日开展了3297亿元的逆回购，央行逆回购操作对流动性的影响有限。元旦期间有2笔共计2000亿元的14天期逆回购到期，本周央行有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期。 综上，下周国内市场利率“短强长弱”的概率较大。一方面，年末短期利率或走强；另一方面，国内融资增速下滑，中长期利率走弱的概率较大。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

中期利率走弱

2025年至今，全部金融期权总成交量17.17亿张、日均成交量780.47万张，总成交额16413.27亿元，日均成交额74.6亿元，日均持仓量888.24万张，日均成交量、日均成交额及日均持仓量相比2024年同期分别上涨12%、21%和13%。 分品种看，成交额的增长主要来自标的成长性更强的中证1000指数期权及双创期权。其中，华夏科创50ETF期权和创业板ETF期权日均成交额增幅均在50%左右，代表大盘指数的上证50ETF期权成交额则明显回落。 市场份额上，2025年中证1000指数期权依旧是市场份额最高的金融期权品种，占比高达33.69%；南方中证500ETF期权次之，占比19.25%，创业板ETF期权因标的在三季度表现强劲，全年市场份额上升至11.72%，排名第三。其余期权市场份额均不足10%，代表大盘指数的上证50ETF期权份额则继续回落至6%左右。市场整体仍旧偏爱标的指数波动更大的成长类指数期权。 图为国内金融期权成交额变动走势 2025年各期权隐含波动率走势相比往年更为温和，体现在：一方面，4月初“对等关税”冲击所引发的隐含波动率上行仅维持1个交易日。8月至9月，标的市场

成交结构分化 隐含波动率走势温和

本周股指期货整体表现强势，各主力合约均呈现不同程度的上涨态势。分析人士认为，近期一系列积极的经济政策及数据，叠加市场流动性宽松，为股指期货的强势表现提供了有力支撑。但临近年末，需要留意国际市场变化、宏观经济数据及突发事件可能带来的市场波动。 国内方面，中央经济工作会议已定基调。国际方面，美联储12月议息会议结果揭晓，日本央行加息政策明确。全球主要经济体的宏观政策方向逐渐明朗，为市场提供了更为清晰的预期指引。就国内来看，一德期货股指期货分析师陈畅介绍，2026年作为“十五五”规划的开局之年，具有重要的战略意义和政策导向性。市场普遍预期，财政政策方面将延续积极基调，赤字率继续维持在4%的水平，既体现了政策的连贯性，也有助于稳定市场预期、增强各类市场主体的信心。回顾历史经验，我国经济往往在一季度呈现出较为强劲的开局态势，实现“开门红”，为全年经济平稳健康发展奠定良好基础。 “从海外环境看，美国最新公布的CPI数据呈现符合预期的温和走势，特朗普对美联储主席人选的最新表态进一步强化了市场对货币政策可能趋向宽松的预期，这在一定程度上缓解了投资者对海外流动性收紧的担忧。”陈畅表示，与此同时，日本央行

分析人士：股指“春季行情”悄然展开

99qh

大连商品交易所2025-12-26豆油仓单日报

大连商品交易所2025-12-26棕榈油仓单日报

大连商品交易所2025-12-26豆粕仓单日报

大连商品交易所2025-12-26生猪仓单日报

大连商品交易所2025-12-26原木仓单日报

上海期货交易所2025年12月26日白银仓单日报

上海期货交易所2025年12月26日黄金仓单日报

上海期货交易所2025年12月25日白银仓单日报

上海期货交易所2025年12月25日黄金仓单日报

上海期货交易所2025年12月24日白银仓单日报

大连商品交易所2025-12-26铁矿石仓单日报

广州期货交易所2025年12月26日工业硅仓单日报

广州期货交易所2025年12月26日多晶硅仓单日报

广州期货交易所2025年12月26日碳酸锂仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2025-12-26聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2025-12-26聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2025-12-26液化石油气仓单日报

大连商品交易所2025-12-26聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2025-12-26焦炭仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3461535	1695549	2025-12-26
螺纹钢	2222344	1320349	2025-12-26
PTA	1970634	2497143	2025-12-26
玉米	1908119	1042102	2025-12-26
热轧卷板	1682329	605791	2025-12-26
玻璃	1634591	1835945	2025-12-26
纯碱	1455430	1463178	2025-12-26
聚氯乙烯	1413328	1531547	2025-12-26
棉花	1195832	971786	2025-12-26
甲醇	1119211	1491120	2025-12-26

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	108552	-429	2025-12-26
玉米	51450	0	2025-12-26
豆油	28264	0	2025-12-26
豆粕	24830	0	2025-12-26
锰硅	23277	-187	2025-12-26
豆一	17649	0	2025-12-26
聚丙烯	14905	-30	2025-12-26
玉米淀粉	12355	0	2025-12-26
硅铁	11882	-7	2025-12-26
聚乙烯	11265	0	2025-12-26

一	二	三	四	五	六	日
1	2	3	4	5	6	7
8	9	10	11	12	13	14
15	16	17	18	19	20	21
22	23	24	25	26	27	28
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11

一	二	三	四	五	六	日
1	2	3	4	5	6	7
8	9	10	11	12	13	14
15	16	17	18	19	20	21
22	23	24	25	26	27	28
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11

速递

一	二	三	四	五	六	日
1	2	3	4	5	6	7
8	9	10	11	12	13	14
15	16	17	18	19	20	21
22	23	24	25	26	27	28
29	30	31	1	2	3	4
5	6	7	8	9	10	11