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资金动态20260420

亿元和2.63 亿元。从主力合约看，农产品、化工和黑色板块呈流入状态，有色金属和金融板块呈流出状态。整体上，商品期货（主连合约）资金呈微幅流入状态。农产品、化工和黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的原油、不锈钢、玉米、生猪和尿素，同时关注逆势流出的乙二醇、苯乙烯、纸浆和白糖。有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、铜、白银和锡，同时关注逆势流入的碳酸锂。金融板块重点关注中证500股指期货和10年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网2小时前

供需紧平衡重塑棉价中枢

期货日报网04-14 09:40

似曾相识的上涨，却非昨日的剧本——2026年豆粕能否复刻2022年行情

022年。第六，估值方面。2022年农产品整体估值相对较高，豆粕上涨起始点约为3300元/吨；2026年估值相对偏低，豆粕起步于3000元/吨附近。从估值角度看，2026年起点更低，为上涨提供了更大弹性，但这仅是必要条件，而非充分条件。整体而言，2026年在估值端略占优势。第七，行情表现。2022年和2026年一季度均开启阶段性的上涨。2022年原油从2月涨至6月，豆粕05合约涨至4月，M5-9最高达200。2026年原油3月初上涨，豆粕跟随。两者内核有三点区别：一是原油上涨持续性不同——2022年为减产叠加地缘冲突的趋势性上涨；2026年目前虽以事件驱动为主，但若霍尔木兹封锁持续恶化，油价上涨的持续性及高度可能超出预期。二是大豆基本面迥异——2022年强拉尼娜减产兑现，供应收紧；2026年南美、北美增产预期，生柴政策刺激亦难消化过剩，宽松预期压制价格。三是到港冲击强度不同——2022年实际发生且影响深远；2026年程度偏弱且已化解。综合对比，2026年豆粕市场或将难以复刻2022年的大幅上涨，高度与持续性均受限。核心原因在于：全球大豆供需由缩表转向扩表，增产预期压制价格；到港未形成实质性冲击；库存呈区域分化而非全国性紧缺。因此，2026年更可能呈现成本上移的通道式走势，而非2022年供应+事件驱动的大幅趋势性上涨。操作上，2026年一季度不宜简单复制2022年追高策略。但需警惕原油上行风险：若霍尔木兹封锁持续至5月，豆粕成本端推动力将显著增强，甚至可能阶段性超越基本面压制。来源：期货日报网

期货日报网04-08 10:05

今年美国玉米和大豆种植面积此消彼长

USDA季度库存报告和种植意向报告在农产品期现货市场具有举足轻重的地位，两份报告同日发布，对期货、贸易、种植决策均有重大影响。图为美国玉米和大豆种植面积（2026年为意向种植面积） 3月底公布的季度库存报告提供截至3月1日的全口径库存数据，是判断旧作供需、验证前期市场预期、修正平衡表的重要基准。该报告直接反映上一年度旧作的剩余供应，是计算年度结转库存以及库存消费比的关键，决定基本面是“紧平衡”还是“宽松”。旧作库存直接影响新季种植决策。对美豆而言，3月是南美大豆上市前的最后关键节点，库存高低能够影响国际大豆贸易竞争。对美国玉米而言，3月库存反映饲料及乙醇消费强度，是新季种植前判断供应压力的核心要素。 3月底公布的种植意向报告是年度最权威的农户种植计划调查，是新季作物种植面积与产量预期的重要基准，给出玉米、大豆等主要作物的意向种植面积，是测算新季产量、构建供需平衡表的基石，能够反映作物间比价、投入成本、政策、天气对农户决策的影响。例如，大豆与玉米比价决定玉米和大豆种植面积此消彼长。美国种植面积变化直接影响全球出口供应，是贸易商、压榨厂、饲料企业制订采购及销售计划的核心依据。对美豆而言，种植面积决定全球植物油以及蛋白供应，直接影响豆油、豆粕、菜油、棕榈油等整个油脂油料产业链。对美国玉米而言，种植面积影响乙醇、饲料需求与全球谷物价格，联动影响小麦、高粱等替代品。旧作库存（供应现状）和新季种植面积（未来供应）共同完成了年度供需框架的首次完整校准，是市场对全年行情定价的起点。总体来说，季度库存报告“看现在”，旧作库存决定当前价格中枢。种植意向报告“看未来”，新季种植面积决定未来价格趋势。种植意向报告 USDA种植意向报告预测2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩，2026年2月USDA农业展望论坛预测为8500万英亩，2025年美国大豆实际种植面积为8121.5万英亩。 USDA种植意向报告预测的2026年美国大豆种植面积较2025年实际种植面积增加4.3%，但低于市场预期及2026年2月USDA农业展望论坛预测值。市场此前普遍预期，在玉米种植成本高企和轮作需求的推动下，美国大豆种植面积将大幅扩张。实际数据虽然确认了扩种大豆的趋势，但增幅不及预期，这对大豆市场而言将形成中性略偏多的影响。图为CBOT大豆期货主力合约走势 USDA种植意向报告预测2026年美国玉米种植面积为9533.8万英亩，市场预期为9437.1万英亩，2026年2月USDA农业展望论坛预测为9400万英亩，2025年美国玉米实际种植面积为9878.8万英亩。 USDA种植意向报告预测的2026年美国玉米种植面积较2025年实际种植面积减少3.5%，但高于市场预期及2026年2月USDA农业展望论坛预测值。市场此前普遍预期美国玉米种植面积会因收益不佳而减少。报告证实了玉米种植面积下降的趋势，但降幅低于预期，意味着部分种植主体仍选择种植玉米，这对玉米市场构成一定压力。不过，受助于需求较好以及意向种植面积下降，CBOT玉米期价上涨。 USDA种植意向报告是基于3月初调查的预测值，并非最终的实际种植面积。最终种植面积将在6月30日发布的种植面积报告中确认，天气变化和市场价格的波动均可能导致种植主体调整种植计划。季度库存报告 USDA季度库存报告显示，截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存总量为21亿蒲式耳，同比增加10%，高于市场预期的20.67亿蒲式耳。其中，农场库存为9亿蒲式耳，同比增加3%；非农场库存为12亿蒲式耳，同比增加16%。2025年12月至2026年2月，美国大豆消费量为11.8亿蒲式耳，同比下降1%。尽管美国国内压榨需求强劲，但出口销售进度相对缓慢，旧作供应依旧宽松。旧作库存体现了国际贸易争端的影响，美国大豆贸易流不畅，库存累积，该数据高于预期均值，处于预测区间上沿，影响偏空。图为CBOT玉米期货主力合约走势截至2026年3月1日，美国旧作玉米库存总量为90.2亿蒲式耳，同比增加11%。其中，农场库存为54.3亿蒲式耳，同比增加21%；非农场库存为35.9亿蒲式耳，同比下降2%。2025年12月至2026年2月，美国玉米消费量为42.8亿蒲式耳，2024年12月至2025年2月消费量为39.3亿蒲式耳。美国玉米出口也受国际贸易争端影响。2023年以后，中国玉米进口主要转向巴西，进口美国玉米在总进口量中的比重逐渐下降。2025年，中国进口巴西玉米在总进口量中的比重为60.7%，仅进口约2万吨美国玉米。美国玉米外需受到影响，旧作库存累积，供应充足，但2026年3月库存数据低于预测均值，整体影响中性略偏多。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:20

苹果结构性分化加剧

，7个交易日跌幅达8.3%。格林大华农产品研究员王子健表示，近期苹果期货价格下跌，是前期多头获利了结、资金离场与现货需求偏弱共同作用的结果。从基本面看，全国苹果冷库库存虽处于历史低位，但市场结构性分化特征明显，符合交割标准的优质货源紧俏、价格坚挺，而通货库存压力大、走货缓慢，加之清明节备货氛围不及预期，现货整体成交清淡，难以对期价形成有效支撑。现货市场方面，徽商期货农产品分析师刘静然表示，当前国内苹果现货市场呈现“西强东弱”、品质两极分化加剧的特征。客商采购聚焦优质货源，对统货的采购积极性持续低迷。西北产区（陕西、甘肃）优质果品货源紧俏，价格坚挺，存货商惜售情绪浓厚；山东产区因整体货源质量偏低、性价比不及西部产区，客商采购意愿不强，普通果品价格混乱、成交清淡。清明节备货虽对市场形成阶段性支撑，但整体氛围偏淡，销区到货量略有增加，终端走货情况一般，未形成集中放量行情。现货价格方面，据了解，目前栖霞80#一、二级片红苹果价格为3.2~4.5元/斤，统货价格为2.5~3元/斤；陕西洛川果农统货价格为3.5~4.0元/斤，半商品价格为4~4.5元/斤；甘肃静宁半商品价格为5.8~7.5元/斤，果农通货价格为3.7~5元/斤，好货与普货的价差持续拉大。针对当前市场“好货贵、普货贱”的分化格局，王子健分析称，这对期货定价形成了双重影响：一方面，期货以优质交割品为定价锚，优果稀缺与持货商挺价惜售持续推升交割成本，主导近月合约价格高位运行、易涨难跌；另一方面，普货因供应过剩、消费疲软持续降价走量，拉低市场整体成交均价，叠加替代水果冲击与终端消费承接力不足，压制期价上行空间，使得期货价格呈现高位震荡、波动加剧的特征。库存方面，截至2026年3月27日，全国主产区苹果冷库库存为441.79万吨，处于近年同期偏低水平，但区域与结构矛盾突出。分产区看，山东产区库存为172.1万吨、陕西产区库存为124.62万吨、甘肃产区库存为43.73万吨，山东产区库存压力显著大于西北产区。自2025年12月26日以来，全国主产区苹果累计去库302.25万吨，降幅达40.6%。其中，甘肃累计去库71.24万吨，降幅62%；陕西累计去库85.69万吨，降幅40.7%，形成“西快东慢”的去库格局。刘静然表示，剩余货源中优质果占比持续下降，中下等果农货占比偏高、残次率较高，普通货源去库压力持续后置。展望后市，刘静然认为，受益于清明节备货及刚需补货需求，西部优质货源凭借品质优势，走货仍将保持顺畅，价格稳中偏强。山东等产区的统货因缺乏需求支撑，一般货源价格或稳中偏弱运行。随着货源流通速度加快，果农出货压力逐步增大，存在主动让价出货的可能。 “苹果期货主力合约价格或延续偏弱震荡态势，需重点关注9600~9800元/吨区间的支撑作用，若跌破该区间，期价可能进一步下探。”刘静然表示，后期需重点跟踪西部优质果的库存消耗速度、山东果农的出货心态变化及普通货源的价格下行幅度，市场仍将延续“好货强、普货弱”的结构性分化走势。从期货市场估值角度分析，王子健认为，当前苹果期货整体估值处于合理偏强水平。一方面，本产季全国苹果总产量缩减、冷库库存处于近年低位、优果率大幅下滑、合规交割优质货源稀缺等强现实预期对盘面形成支撑；另一方面，终端消费承接力度偏弱、普通货源供应充足、替代水果分流需求、备货采购力度有限等因素，又对期价上行高度形成约束。对于新产季，天气因素成为市场关注的核心焦点。王子健提醒，4月苹果主产区（陕西、山东、甘肃）进入盛花期，需警惕“倒春寒”的出现。同时，市场预期本产季优果率过低的情况难以持续。若新产季天气正常，优果率有望得到修复，这将在一定程度上压制远月合约价格的上行幅度。来源：期货日报网

期货日报网04-01 09:05

鸡蛋底部窄幅波动

根据Mysteel农产品对全国10个重点产区、19个代表市场的出栏日龄监测数据，截至3月19日当周，市场蛋鸡平均出栏日龄为495天，较上周延后3天，环比增长0.61%，同比下降7.65%；当期出栏日龄区间为490~502天，整体处于偏高水平。当前市场适龄可淘鸡总量有限，养殖单位仅顺势淘汰日龄偏大、产蛋性能下滑的老鸡，叠加现阶段单斤鸡蛋养殖成本处于低位，养殖端延后淘汰的意愿普遍增强，整体淘鸡进度偏慢。从存栏数据来看，2月全国在产蛋鸡存栏量约12.96亿只，环比增加0.08亿只，增幅0.62%，同比增幅5.28%，存栏量处于历史同期高位。供应宽松格局未变，将持续压制鸡蛋价格走势。 2022年5—7月，受美国禽流感影响，国内祖代蛋种鸡引种暂停，美系品种几乎无法到港，全年祖代更新量同比下滑约20%，优质美系品种市场占比走低，国产替代进程被迫提速。经历完整繁育周期传导后，该轮因引种断档导致的商品代蛋鸡产蛋率下滑问题，在2023—2024年集中显现，直至2025年二季度才逐步修复。当前产蛋率已回归高位，叠加在产蛋鸡存栏高企，供应压力进一步加重，对蛋价形成利空。清明节前备货需求对鸡蛋市场形成利好。一方面，鸡蛋作为清明节传统祭祀必备品，节前市场需求稳步提升；另一方面，商超、社区团购、食品加工企业均提前开启节前备货，集中补货需求阶段性支撑鸡蛋市场行情。据Mysteel农产品对全国主产区15个代表市场发货量监测，截至3月19日当周，主产区代表市场鸡蛋发货量为5802.02吨，环比增长4.76%，产区发货量稳步攀升，市场流通节奏持续加快。同期流通环节库存仅1.05天，环比下降23.36%，同比下降45.31%。低位库存进一步强化了短期节日需求对蛋价的支撑作用。鸡蛋养殖成本主要包含饲料成本、鸡苗成本、兽药疫苗费用、人工水电煤费用及固定资产折旧等，其中饲料成本占比在70%~80%，是影响养殖成本的核心因素。而饲料配方中，玉米添加占比60%~65%、豆粕添加占比20%~25%，二者价格走势直接决定饲料成本波动。玉米市场方面，受中东地缘政治局势影响，化肥价格上行，市场普遍预期远期粮食种植成本抬升，叠加生猪、蛋鸡存栏均处于高位，玉米饲用需求具备刚性支撑，玉米价格较前期有所上涨。豆粕市场方面，中东地缘政治局势叠加美国生物柴油政策利好，共同推动美豆油价格走高，进而提振美豆压榨利润，传导至国内市场，拉动豆粕价格上行。据钢联数据统计，当前鸡蛋饲料成本已抬升至3.28元/斤，为蛋价筑牢底部支撑。综合来看，当前鸡蛋市场多空因素交织。供应端，适龄可淘鸡偏少、养殖成本低位使得养殖端延淘情绪浓厚，淘鸡进度偏慢，在产蛋鸡存栏维持高位。需求端，清明节前备货带动产区发货量攀升、流通库存走低，短期需求利好支撑蛋价，但节日备货窗口期较短，需求提振持续性不足。成本端，玉米、豆粕等核心饲料原料价格上行，进一步强化蛋价底部支撑。整体而言，当前鸡蛋供应宽松的基本面未改，叠加节日需求提振力度有限，蛋价上行空间受限。同时，饲料成本抬升夯实价格底部，大幅下行空间亦有限。预计蛋价将维持底部窄幅波动。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 08:55

豆粕偏强运行

持续，高油价将传导到下游各环节，包括与农产品相关的农药化肥。基本面上，巴西大豆虽然丰产，但本年度收获及发运节奏偏慢，4月国内豆粕存在阶段性供应紧张的可能性。宏观面与基本面均呈现利多态势，预计豆粕价格仍然偏强运行。高油价影响发酵首先，原油价格抬升将通过化肥农药成本的上涨影响农户的种植意愿。根据爱荷华州立大学在今年年初的官方报告，该州种植大豆主要成本包括土地（28%）、化肥（16%）、农药（14%）、机械设备（12%）、种子（10%）、人工（6%）等。霍尔木兹海峡承担了全球25%~35%的氨和尿素贸易，伊朗也是全球第二大尿素出口国。伊朗出口中断，叠加霍尔木兹海峡航运受限，会导致全球化肥供应链出现实质性缺口、价格上升。未来需要关注3月末USDA种植面积报告给出的数据变动情况。其次，原油价格上涨后，生物柴油的经济性优势愈发明显。目前，东南亚部分地区的POGO价差（棕榈油与柴油价差）已快速转负，棕榈基生物柴油已具备正向掺混利润。一旦商业掺混变得有利可图，棕榈油将从需求中分流出更大一部分进入能源链，为油脂价格注入实质性增量支撑。若油价持续高位运行，印尼再度推进B50政策的概率将加大。另外，巴西被推迟的B16政策重回视野，工业界已向政府提请于3月底前实施。若此政策落地，将带来约50万吨的豆油投料增量。油脂价格走高将通过原料端定价影响国内豆粕成本。最后，通胀预期回暖、海运费上涨、保险费用增加以及各国对粮食安全的重视均是本次地缘冲突带来的持续性利多影响。阶段性供应缺口或现一般而言，4月是巴西大豆大量到港的时段。在巴西丰产的背景下，豆粕5月合约的上行压力一般都比较大。但今年情况有所变化。一方面，巴西大豆收获进度偏慢。根据CONAB的数据，截至3月21日，巴西2025/2026年度大豆收获进度为67.7%，落后于去年同期的76.4%。另一方面，应中方要求，巴西升级了大豆出口检验流程，包括嘉吉、CHS在内的多家国际粮商一度暂停了对华大豆装运。根据第三方机构数据，在截至3月13日的一周里，巴西大豆的成交量从前一周的600万吨锐减至约150万吨。虽然上周后半段巴西大豆发运工作逐步恢复正常，但考虑到巴西到中国的船运周期在40~55天，4月我国进口大豆到港量将不可避免地有所下调。当前，豆粕库存已下降至历史同期中等水平，如果4月我国进口清关时间有所延长，那么阶段性的供应缺口或放大，基本面支撑力度会较强。综合宏观面与基本面来看，豆粕价格短期调整后有再度走强的可能，风险变量在于未来进口大豆拍卖力度及美豆采购情况。市场普遍预估进口大豆将在3—4月重新开启拍卖，暂时还未有拍卖信息公布。若3—4月投放数量高于市场预期，则有助于弥补阶段性的供应缺口。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:35

分析人士：外部影响或逐步减弱

置，此外，原油、煤化工及其相关的化肥、农产品板块也会受益。来源：期货日报网

期货日报网03-23 09:05

短线面临调整

近的支撑力度。尽管指数高位回落，但近期农产品整体表现偏强，板块内部存在结构性支撑，因此易盛农期综指整体下行空间相对有限。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网03-23 09:05

棕榈油后市紧盯两大核心变量

605一度突破10000元/吨关口，在农产品板块中表现尤为突出。本轮棕榈油行情已跳出传统油脂周期规律，核心驱动来自供给偏紧、原油价格联动、生物柴油政策加码，这也预示着棕榈油正加速转型，从传统食用油品类，向与能源价格深度绑定的大宗商品转变。东南亚作为全球棕榈油核心产区，其供需走势是本轮行情的核心基础。马来西亚每年11月至次年4月为传统减产周期，2026年春节假期过后恰逢减产关键阶段，2月该国棕榈油产量环比大幅下滑、库存持续去化，供应收紧态势十分明显。印尼是全球最大的棕榈油产销国，产量占全球总量50%以上，近期受干旱天气、种植园政策调整双重影响，产量增长持续乏力。尽管印尼收紧出口政策，但国内消费需求旺盛，库存长期维持近5年低位，叠加小农户单产偏低、非法种植园整改等因素，进一步制约产量释放。当前全球棕榈油市场呈现“产地供应不宽裕、库存缓冲无压力”的紧平衡状态。本轮棕榈油行情的核心驱动力，源于消费结构的根本性变革，工业需求已取代食用需求，成为拉动价格的关键力量。印尼自2025年年初正式执行B40生物柴油强制掺混政策，大幅提升棕榈油工业使用比例，带来数百万吨年度需求增量，直接重构全球棕榈油供需平衡表，推动定价重心向能源市场倾斜。目前印尼正推进B50生物柴油掺混方案测试，若政策顺利落地，将进一步释放工业需求潜力。印度等全球主要进口国阶段性补库，也助推棕榈油价格走强。该国国内植物油库存处于偏低水平，叠加节日备货需求，进口力度逐步回升。国内棕榈油消费仍以食用为主，但受居民健康意识提升影响，食用需求面临结构性压力。而工业需求的爆发式增长有效弥补了这一缺口，形成食用、工业双线拉动格局，使棕榈油价格呈现易涨难跌态势。国际原油价格上行，是棕榈油与能源市场深度绑定的关键纽带。棕榈油与柴油价差（POGO价差），是衡量生物柴油生产经济性的核心指标。近期，地缘冲突持续推涨国际原油、柴油价格同步走强，导致POGO价差深度倒挂，棕榈油作为生物柴油原料，无需高额补贴即可具备成本优势，直接激活能源端采购需求。由此形成清晰的传导链条：原油价格上涨—柴油行情走强—棕榈油替代价值提升—市场采购意愿增强—价格持续上行。当前油脂市场与原油价格高度联动，棕榈油价格波动特征逐步趋近能源品种，定价逻辑正式纳入能源定价体系。当前棕榈油价格走势主要依赖两大核心变量：其一，国际原油价格能否维持强势。若油价持续站稳80美元/桶上方甚至突破100美元/桶，将进一步强化棕榈油能源属性，筑牢价格高位支撑；若油价大幅回落，大概率引发棕榈油价格阶段性回调。其二，印尼生物柴油政策推进进度。B50掺混方案落地将进一步收紧全球供应，或推动棕榈油价格正式突破10000元/吨大关。若政策维持不变，价格大概率维持高位震荡，依旧占据油脂定价中枢地位。后市棕榈油行情需警惕三大风险：国际油价大幅回落、印尼等主产国生物柴油政策转向、东南亚主产国产量超预期恢复，任一因素兑现均可能导致棕榈油价格阶段性承压回调。长远来看，本轮棕榈油上涨并非简单的季节性行情，而是行业定价范式的根本性转变。随着全球碳中和进程持续推进，棕榈油已转型为兼具农产品属性与能源属性的复合型大宗商品。未来，“原油价格联动、产业政策驱动、工业需求拉动”将成为棕榈油行情的核心分析逻辑。市场参与者需摒弃传统农产品单一分析框架，重点聚焦能源属性带来的影响，持续跟踪国际原油价格走势与印尼生物柴油政策动态，把握行情核心脉络。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网03-23 09:05

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