生猪 反弹空间有限lg...

供强需弱

生猪市场作为我国重要的农业组成部分，其价格波动直接影响居民生活成本和养殖户收益。2025年以来，生猪市场在产能充裕与需求疲软的双重压力下经历深度调整，传统的“猪周期”节奏被打乱。当前，生猪市场正处于产能高位释放与消费季节性回升的博弈阶段。本文将从供应、需求、库存及成本四个维度，对当前生猪市场情况进行全面分析。

供应

当前，生猪供应呈现“总量充裕、结构优化”的局面。尽管整体供给仍处于高位，但产能去化的信号逐步显现。行业正处于深度调整与再平衡的关键阶段。

能繁母猪存栏量作为领先指标，已出现阶段性收缩迹象。2025年10月末全国能繁母猪存栏量为3990万头，同比下降2.04%，环比下降1.1%。这是全国能繁母猪存栏量自2024年6月以来首次跌破4000万头整数关口。从能繁母猪存栏量趋势来看，2025年3月至10月，全国能繁母猪存栏量先增后减，月度平均为4033万头，较上一年增加0.12%。这预示着2026年生猪供应仍将保持相对充裕。从区域结构看，生猪养殖重心持续向西南和华南地区集中。2025年上半年，河南、湖南、四川等传统养殖大省仍位居全国出栏量前三名。其中，河南省以3294.07万头的出栏量稳居首位。值得注意的是，南方地区因气候适宜、养殖条件优越，已成为集团养殖企业产能布局的重点区域。这种南北差异在春节前物流趋紧的背景下，可能导致南方与中部地区价差扩大，从而推动“南猪北调”现象常态化。

从出栏节奏看，1月上中旬养殖端普遍存在缩量挺价心态，出栏节奏偏慢。然而，随着春节临近，企业为规避节后价格下跌风险，可能选择提前出栏。据公开统计数据，1月上市猪企出栏计划为1415.01万头，比去年12月减少2.98%，但考虑到中下旬集中出栏的可能性，市场供应压力仍不可小觑。

综合来看，当前生猪供应端正处于产能优化与区域重构的阶段。能繁母猪存栏量的适度调减为中长期供需平衡奠定基础，区域集中度的提升和出栏节奏的波动，意味着市场仍将面临短期结构性压力。随着政策引导与市场机制的共同作用，2026年生猪供应格局有望逐步走向再平衡。

[万头]

图为能繁母猪存栏数及环比变化

需求

需求端呈现“旺季不旺”特征，成为制约猪价反弹的关键因素。2025年猪肉消费市场相对清淡，传统节假日备货对消费的提振有限。2025年年末需求不及预期，尤其是明显的暖冬特征抑制了南方传统的腌腊需求。

从季节规律来看，当前需求处于元旦后的短暂空窗期。元旦假期结束后，旅游餐饮消费支撑减弱，南方腌腊高峰已过，消费回归家庭需求。截至1月9日，重点屠宰企业开工率为35.37%，较前一周回落3.86个百分点，表观消费有所下滑。

替代消费分流与消费习惯变化也增加了猪肉消费的压力。2025年四季度鸡肉和鸡蛋等其他农产品价格同比偏低，对猪肉消费形成分流。同时，随着人们生活质量的提升，居民更追求猪肉的新鲜口感，对高盐、高脂肪的腌腊制品需求持续收缩，腌腊量逐年降低。

[%]

图为样本屠宰企业日度开工率

春节需求预期方面，2026年春节较往年推迟约20天，导致节前备货需求后移。预计1月中下旬至春节前，备货量增加可能推动猪价季节性温和回升，但整体提振作用可能有限。

库存

当前，冷冻肉库存处于缓慢去化阶段。据钢联监测数据，1月9日冷冻肉库容率为17.62%，较前一周下降0.28个百分点。鲜肉走货缓慢，市场对节后市场预期不强。屠企积极出库冻品，冻品库存延续小幅下降态势。

同时，中央储备肉调控对市场库存和预期产生重要影响。1月8日，华储网密集发布多条中央储备冻猪肉交易通知，安排出库1.7万吨，同时启动收储1.8万吨，短短4天内交易总量近3.5万吨。这种“出库+收储”交替进行的轮换操作，既保证了储备肉的新鲜度，又通过“一进一出”的节奏调节，避免市场供应大起大落。

成本

当前生猪市场成本与利润情况呈现“行业普遍承压，内部分化加剧”的特征。从成本端看，饲料价格波动构成主要压力，近期饲料企业调价进一步推高了现金支出。养殖行业成本线出现显著分化：头部企业通过优化饲料配方、提升母猪生产性能等措施将完全成本控制在11.3~12.0元/公斤；中小散户受制于饲料转化率低和防疫支出，成本普遍在12.3~14.0元/公斤。利润方面，行业整体陷入承压状态。尽管1月初外三元生猪均价小幅回升至12.60元/公斤，但仍低于行业平均成本线。自繁自养模式仅小幅盈利62.4元/头，外购仔猪养殖则亏损77.7元/头。这种分化使得部分高成本中小养殖户面临100~300元/头的亏损，行业现金流压力持续加剧。

总结与展望

综合来看，当前生猪市场正处于供需再平衡的关键阶段。从短期看，春节前猪价有望延续季节性温和反弹，但受制于供应充裕和需求疲软，反弹空间有限。从中期看，2026年猪价可能呈现“前低后高”走势，拐点大概率出现在二季度以后。（作者单位：大有期货）