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燃料油易跌难涨

台一系列政策解决巨额财政赤字，可能导致金融市场大幅波动，从而波及大宗商品市场。另一方面，基本面偏弱。欧佩克+成员国将于下周举行会议，市场预期欧佩克+7月将会延续5月和6月大幅增产的策略。按5月和6月的产能增速推测，在今年11月之前，欧佩克+将完全取消剩余的220万桶/日的自愿减产措施。由于潜在的利空因素较多，短期内市场交投情绪处于恐慌期，若无多头力量入场托底，原油期货价格或将持续试探低点寻找新支撑，端午节后可能出现新一轮下跌行情，燃料油期货价格重心大概率同步下移。供应压力增加自5月下旬以来，国内船燃市场观望心态加剧，虽然山东地区低硫沥青主营炼厂进入检修期，但其余地区供应量有所增加，叠加船东加油需求始终低迷，燃料油市场供需矛盾不断加剧，导致船用燃料油价格下行、库存增加。数据显示，截至上周末，山东国产燃料油催化装置产能利用率为43.44%，周度略微上涨0.05个百分点。与此同时，进口方面，2025年4月我国燃料油进口量为182.74万吨，环比增加44.48万吨，增长32.17%。预计2025年5月我国燃料油进口量为185万吨，环比增加1.24%。整体来看，国内独立炼厂开工率可能继续回升，而燃料油进口量也将小幅增加，预计6月燃料油供应压力增加。需求偏弱自今年二季度以来，国内船用燃料油现货价格走势以震荡偏弱为主，航运市场需求不温不火。终端需求始终偏弱导致船用重油样本企业港口消费量持续下降，运价低迷也导致船东补库积极性明显不足。此外，贸易商可销售库存偏高，只能选择下调价格来争夺市场订单。由于市场竞争激烈，相关订单以压价成交为主，船用重油批发价逐渐降至历史低位水平。受此影响，下游采购以刚需为主，炼厂出货节奏放缓，燃料油现货价格表现偏弱。数据显示，截至上周末，国内船用燃料油180cst现货均价为4858元/吨，周度下跌85元/吨，环比下跌177元/吨。综上所述，未来原油市场面临宏观预期转弱及供应压力增强的双重利空，对燃料油价格的支撑不足。同时，国内外燃料油供应压力增加、下游需求偏弱、现货价格持续走低，在基本面偏弱的背景下，预计后市燃料油期货2507合约易跌难涨。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-29 09:10

窄幅波动格局难改

撤退”说明其政策重心暂时转向内部，美国金融市场的压力是一大制约，关税争端缓和的诉求较强。但在其长期目标不变的前提下，90天窗口期后关税政策的不确定性仍是潜在风险。从近期权益市场的表现看，风险偏好的好转未能延续。综上，短期看，二季度出口和经济预期有所上修，政策进入观察期，本轮“宽货币”落地后，下一窗口期可能要等到三季度，10年期国债利率重回1.6%的难度较大。中期看，中美贸易摩擦反复的概率仍较高，经济基本面修复趋势仍不清晰，资金面维持均衡偏松格局，广谱利率下行对市场利率仍有传导作用。不过，市场对基本面和货币政策的定价相对充分，短期多空交织，预计债市将延续窄幅震荡格局，中期调整仍是配置机会。后续关注央行是否重启二级市场国债买卖。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网05-27 13:15

分析人士：逢低布局IF、IH

超长期特别国债和地方专项债的发行，维护金融市场流动性稳定，预计下半年仍有降准降息的空间。周之云表示，短期看，宏观数据显示经济增速有所放缓，国内生产、投资和消费都面临一定的压力。而美股疲态尽显，伴随10年期美债收益率的飙升和美元指数的回落，未来美股仍有进一步回调的风险。结合海内外的基本面看，在基本面承压且市场主线暂不明朗的情况下，资金选择通过高频切换小微盘和高股息板块以获取超额收益。展望后市，周之云认为，后续市场的走势离不开政策的扶持和关税政策的影响。此外，投资者也要密切关注美股等海外因素的影响。上周后半周小微盘股有所回调，预计会对与其深度挂钩的中证500、中证1000指数产生较大影响，对投资者来说，此时追入会面临较大风险，市场资金有可能再度流入红利板块，尤其是随着存款利率的进一步下滑，高股息的红利股将成为追求确定性收益的投资方向。因此，逢低布局沪深300和上证50股指期货仍是较优策略。 “股指的估值主要受分子端企业盈利增速下滑的拖累，而分母端的支撑，主要来自市场风险偏好的回升，包括国内逆周期调节政策加码、国际贸易紧张局势缓和等。”程伟表示，考虑到美国关税政策的外溢影响尚未完全显现，中美贸易谈判仍具有长期性和复杂性，预计未来一段时间，宏观政策将进一步发力，股指中期维持宽幅震荡走势的可能性较大，投资者需耐心等待低吸机会。来源：期货日报网

期货日报网05-26 08:50

期指预期向现实回归

超长期特别国债和地方专项债的发行，维护金融市场流动性稳定；下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购利率由1.5%降至1.4%，预计贷款市场报价利率（LPR）将跟随下调；下调结构性政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项再贷款、支农支小再贷款、抵押补充贷款利率；下调公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上公积金贷款利率降至2.6%，有利于引导金融机构贷款利率下行，降低企业贷款、个人住房及消费贷款利息，推动社会综合融资成本下降，刺激潜在购房需求，促进房地产市场止跌回稳。同时，央行设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，支持科技创新和技术改造，加之设备更新和消费品以旧换新政策实施，有利于创造新的增量需求，拉动制造业等相关领域投资增长，带动和扩大就业，促进投资和消费之间形成良性循环；优化两项支持资本市场的货币政策工具，互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，有利于增加资金使用的灵活性，提高上市公司参与回购和增持的积极性。证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，有助于完善资本市场基础制度，引导价值投资，维护市场平稳健康发展。展望后市，随着中美贸易摩擦缓和、降准降息等利好消息的反复消化，市场预期将逐渐向现实回归，接受更多经济数据的检验。期指方面，投资者需谨慎看待本轮反弹，注意短期回调风险。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:00

【武汉论坛火热报名中】美元走弱，全球金融市场风云再起！与行业精英共探未来变局！

近期，美元走势成为全球金融市场关注的焦点。伦敦对冲基金 Eurizon SL 发出警告称，如果美元出现持续性走弱，可能仅在亚洲市场就引发高达 2.5 万亿美元的抛售浪潮。美元走弱不仅会影响亚洲市场，还可能对全球金融市场产生连锁反应。大宗商品市场，尤其是黄金和石油，通常会在美元走弱时表现出强劲的走势。面对这一重大经济变局，我们诚邀您参加本次高端论坛——“美元走弱预警：全球金融市场将迎来怎样的变局？” 与金融领域的专家、学者、行业精英和投资者共同探讨美元走弱的宏观经济背景、对全球金融市场的影响以及应对策略。 🎯 论坛主题美元走弱预警：全球金融市场将迎来怎样的变局？ 📅 日期 2025 年 6 月 14 日 📍 地点武汉 📚 议程（拟）主题演讲一：美元走弱的宏观经济背景与趋势分析深入剖析美元走势背后的经济逻辑与未来趋势专家解读：美元走弱的深层次原因及其对全球经济格局的影响主题演讲二：美元走弱对亚洲金融市场的冲击与机遇亚洲市场如何应对美元走弱带来的挑战与机遇？从政策到市场，全方位解析亚洲金融市场的应对策略主题演讲三：美元走弱对大宗商品市场的影响黄金、石油等大宗商品市场将如何变化？投资者如何布局？专家为您解读市场趋势与投资机会圆桌讨论：美元走弱对全球经济格局的影响与投资策略业内顶级分析师、交易员齐聚一堂共同探讨全球经济变局与投资策略，分享实战经验与见解 🌟 特别提示本次论坛免费开放，座位有限，先到先得！现场将提供丰富的资料与交流机会，不容错过！ 📝 报名方式请扫描下方二维码完成报名，我们期待与您共同探讨全球金融市场的未来变局！

FX168活动资讯05-19 16:12

SFFE2030可持续金融论坛在广州圆满举办聚焦特朗普关税政策下的全球金融格局

为投资者提供更多的学习和交流机会，助力金融市场的稳健发展。

FX168活动资讯05-17 17:56

结构性机会较多

了应对美国遏制的方法，也点明了当下中美金融市场的背景特征。整体来看，此次一揽子金融政策内容丰富且力度较大，但基本在市场预期范围内，有效地降低了市场的波动风险。此次一揽子金融政策与2024年9月政策“组合拳”对市场的影响逻辑并不完全相同。2024年9月，上证指数已跌至2020年以来低位，两市日均成交量偏低，政策“组合拳”引发市场快速上涨。目前A股运行平稳，市场情绪整体比较健康，结构性机会较多。考虑到二季度或进入关税政策冲击的数据观察期，政策前置出台，有望降低观察期中的市场波动，提升金融市场稳定性。本轮政策更成体系、更具前瞻性，且抓住了稳住楼市股市的“牛鼻子”。稳住楼市就稳住了居民资产负债表，稳住了中国经济的基本盘；稳住股市就稳住了资本市场与社会预期，稳住了金融最前沿。由于中央呵护“确定性”决心明显，市场“靠山”明确，资本市场有望以相对较低的波动穿越周期。资产表现方面，中美关税谈判取得积极进展，叠加5月7日推出的一揽子金融政策，预计国内市场风险偏好将持续回暖，人民币汇率继续保持在7.1~7.3区间，美股、美元受到提振。而黄金在前期累积了较高获利盘的背景下，短期表现偏弱。展望后市，上证指数在大金融板块的带领下已经回到3400点附近，“关税战”对盘面的影响基本淡化，资金态度也由追涨转为观望，两市日均成交额继续维持在1.3万亿元附近，未见显著放量，市场热点相对分散，宽基指数整体呈现震荡走势。后续若量能温和递增，市场便有望迎来普涨格局；若存量博弈格局延续，题材板块快速轮动仍是市场主旋律。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-16 09:00

全球铜贸易流向剧变的原因是……

顿森林体系宣告瓦解，美元大幅贬值，国际金融市场陷入一片混乱之中，而美国的失业率与通胀率持续攀升。与此同时，20世纪70年代，日本经济实现高速增长，产业重心从轻工业逐步转向钢铁、汽车、家电等重工业以及高技术领域。日本钢铁凭借低成本优势抢占美国市场，在20世纪70年代对美出口占比高达30%，这迫使美国通过《反倾销法》来限制进口。在半导体领域，日本在20世纪80年代占据全球50%以上的市场份额，美国以“国家安全”为由对日本芯片加征100%的关税。 1985年，《广场协议》签署，迫使日元在3年内升值幅度超过50%，极大地削弱了日本产品的出口竞争力。此后，美国又通过《结构性障碍协议》，要求日本对经济制度进行改革，比如开放零售市场、打破财阀垄断等，甚至直接对日本的货币政策进行干预。到了20世纪90年代，日本更是被迫签署《日美金融服务协议》，致使其金融主权进一步让渡。自此，日本经济发展陷入停滞，开启长达30年的经济低迷时期。数据显示，20世纪70年代，日本借助技术革新手段，如采用连续铸造工艺等，成功将铜加工成本降低20%。凭借这一优势，日本的精炼铜产能在全球所占份额达到18%。日本构建的高效供应链，使得其铜材出口价格较美国低15%~20%，进而迅速在东南亚和北美市场占据一席之地，日本铜制品出口额从1970年的3.2亿美元增长至1980年的28亿美元。面对日本铜产业的迅猛发展，美国于1971年对日本铜线缆加征12%的特别关税，并且启动反倾销调查。到了1977年，美国通过《有序销售协议》，将日本铜管的进口量限制至年均5万吨，这一举措致使日本铜加工企业不得不转向生产高附加值产品，比如半导体用铜箔。1985年，《广场协议》使得日本铜出口成本急剧增加。以1986年为例，日本精铜出口量同比下降23%，企业无奈之下只能将产能转移至马来西亚和泰国。与此同时，LME的铜价从1600美元/吨跌至1300美元/吨，跌幅高达18.7%。美国还通过限制铜原料出口的方式，如在1983年禁止高纯度阴极铜对日出口，以此倒逼日本加速开发替代材料。整体来看，美日贸易战为市场提供诸多有价值的借鉴经验。首先，单纯依靠技术升级难以突破关税壁垒，必须同步构建自主供应链。例如日本在印尼布局铜矿，通过在海外拓展业务，从而掌握被全球严重低估的矿产资源，保障自身产业发展所需的关键资源供应，降低外部关税等因素带来的风险。其次，汇率波动对资源密集型产业冲击显著，利用金融工具对冲风险至关重要。日本商社于20世纪80年代首创铜价与汇率联动期货合约，为相关企业提供有效的风险对冲手段，帮助企业在复杂多变的市场环境中更好地应对汇率波动带来的不利影响。最后，高端化转型是突破困境的关键所在。日本在铜箔技术领域持续深耕，至今仍垄断着全球70%的市场份额。美日铜产业博弈本质上是工业化国家争夺资源定价权与技术主导权的缩影。这段历史给我们敲响警钟，它提醒我们，在铜资源战中，胜负并非仅取决于储量规模，更在于对产业链关键节点的掌控能力。例如要确保铜矿周边地区的共生与稳定，以此保障中资铜矿能够顺利进行开采并实现外运；提升港口的快速转运能力以及对船舶和船期的控制能力；增强对全球铜贸易渠道的掌握，并探索共赢的合作模式；提高在铜加工费谈判中的能力，以及精进铜冶炼技术；加强对铜期货和期权定价权的争夺，并灵活运用产业套保手段；大力发展高附加值铜制品的相关技术等。 2018年和2025年的中美关税战 2018年，美国时任总统特朗普发动贸易战，对进口钢铝及其他诸多产品加征关税，这一举措遭到多国的反制。美国在国际贸易体系中的信誉因此严重受损，而特朗普试图通过关税手段促进制造业回流美国的意图也并未达成。 2018年，铜价呈现“阶梯式下跌”的特征。LME铜价从6月的高点7347美元/吨一路跌至9月的5733美元/吨，跌幅高达22%。其核心原因在于关税政策引发全球制造业需求萎缩的预期，叠加欧洲PMI走弱，使得市场担忧铜消费会放缓。到了2025年，特朗普再次挑起关税战，对此，中国进行了全面反制。 2018年，美国加征关税的核心目的是缩减贸易逆差（要求中国两年内增购2000亿美元商品），而到了2025年，其目的转向压制中国高科技产业，企图通过《芯片与科学法案》等技术封锁手段来巩固自身霸权。 5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅降低双边关税水平。短期来看，受市场信心修复和关税成本削减的影响，铜价震荡上行。然而在短期利好提振之后，我们仍需警惕中美谈判出现反复的可能性。如果双方能在90天内进一步达成共识，削减剩余关税，铜价有望继续收复“失地”；反之，随着淡季来临，铜价可能在漫长的博弈过程中承压，出现宽幅震荡。 2018年与2025年的关税战本质存在明显差异，前者是引发了对传统制造业需求的冲击，而后者则是在新能源时代对供应链控制权的博弈。铜作为新时代的“软黄金”，其价格波动已经超越其单纯的商品属性。 [三种路径下的铜价表现预测] 路径一为短期和谈后，美国撕毁协议。假设中美关税战在短期和谈后，美国再度挑起事端，撕毁协议，导致关税战升级，美国针对铜进口实施的25%关税正式落地。这一举措将使全球铜市场遭受严重扭曲，分裂为相互独立的欧洲-北美市场以及中国-亚非拉市场。全球铜市场的流动性显著下降，原本统一的市场格局被打破，区域性定价体系逐渐固化，不同区域市场间的价格传导和资源配置受到极大阻碍。在此背景下，风险资产受到冲击，价格纷纷下挫，而铜价走势急转直下，重现2008年的暴跌行情。此外，关税战将导致美国国内通胀呈现螺旋式上升。由于对进口铜征收高额关税，美国制造业的原材料成本大幅攀升，而市场需求却因经济整体形势不佳而持续不足。这使得美国制造业不仅未能如预期回流，反而在成本与需求的双重压力下，逐渐走向破产边缘，最终引发经济大萧条。随着以美联储为代表的深层政府势力和特朗普集团之间的政治斗争趋于白热化，美元降息路径或一波三折。美联储很可能会以遏制通胀为由，延缓甚至取消降息计划。从基本面来看，海外铜矿紧缺已常态化，但全球经济慢性萧条预期走高或抑制铜需求表现。在此情况下，铜价会随着全球经济萧条而陷入长期疲软状态。与此同时，地缘战争外溢的风险急剧增加，只有等到战后重建以及经济复苏阶段，铜价才能够再次回归上升通道。路径二为谈判进入胶着状态。假设在《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的框架基础上，中美双方进一步协商并达成部分关税豁免协议，如在新能源用铜领域，然而，半导体等关键领域依旧维持限制措施不变，这使得供应链呈现“有限重构”的态势。美国电网升级工程对铜的需求十分庞大，每年需要约500万吨铜，而中国新能源汽车产业的快速发展，每年对铜的需求量也达到104万吨。这些绿色领域的铜需求为市场提供结构性支撑。但与之相对的是，房地产和基建等传统行业对铜的需求萎缩。在此背景下，随着经济形势的演变，铜的金融属性不断强化，成为投资者用以对冲美元信用风险的重要资产。这一转变使得市场中影响铜价的不确定性因素显著增加，铜价陷入宽幅震荡。中美关税谈判的不确定性，会对铜矿投资决策产生影响，供需再平衡的进程结合美元潮汐周期，多种因素相互交织，进一步加剧铜价的波动幅度。路径三为合作与规则重塑。假设90天内中美谈判进阶，关系缓和，合作共赢。在此背景下，美国囤积的过剩铜开始回流至亚洲市场，使得全球显性库存得以恢复，铜价波动逐渐放缓。与此同时，全球经济复苏预期大幅提升，而中美携手共赢的局面初现端倪，成为第四次产业革命的双引擎。中美两国优势互补，促使铜需求大周期提前爆发，进而推动铜价步步攀升。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网05-14 09:00

期债短期或保持区间整理态势

，美国所谓“对等关税”政策落地，给全球金融市场带来强烈的波动外溢效应。伴随风险偏好的快速回落，国际资本加速在不同区域和品种中流动，美元指数回落至100以下，且地缘纷争激烈，市场不确定性加大。国际贸易争端的影响正在不同领域显现。在这样的背景下，我国10年期活跃券收益率从前期的1.8%，快速震荡下行至1.6%，且持续在区间下沿运行。利率曲线方面，短端呈现扁平化特征，中长端利率走势相对平稳。全球经济发展前景扑朔迷离从特朗普的政策组合看，掀起全球“关税战”之后，重点开始转向“对等关税”政策落地，给包括盟友在内的贸易伙伴施加较大的谈判压力，接着，美国对多数国家宣布“90天关税豁免”，并开始推进双边谈判，同时释放一些信号，表示中美谈判展开后可大幅降低关税。中国快速反击后，欧洲也表示会考虑反制手段。从最新的消息看，英美已敲定协议框架，但是相关发言人表示这并不具备较大意义的“范本效应”。总体看，未来谈判达成一致的可能性较低，发展路径依旧扑朔迷离。近期，中国、日本、韩国和东盟10国再次召开会议，同意通过启动一项新的贷款机制来加强地区金融安全网。笔者预计，未来较长一段时间内，全球将处于贸易谈判窗口期。区域合作能否回归是未来全球经济发展前景中较大的看点。图为央行公开市场操作情况国内政策逐步落地随着美元指数的下行，人民币贬值压力缓解，金融稳定、汇率稳定与降低国内融资成本相互约束，不过压力最大的时段已经过去。国新办5月7日举行新闻发布会，公布一揽子金融政策。笔者认为，在4月中共中央政治局会议传递政策精神后，本次发布会拉开了政策落地的序幕。从货币政策的精准发力，到金融助力房地产市场稳定，再到稳定资本市场增强活力，政策力度较大，创新较多，且部分政策在一定程度上超过市场预期，有助于增强市场信心、稳定经济增长、促进市场平稳健康发展。当前关税谈判进展及其对实体经济的影响仍待观察，后续投资者需持续关注政策落地实施对关税负面影响的对冲效果。? 关注美联储降息路径 5月美联储按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.50%，符合市场预期，另外，继续按照上次会议确立的速度进行缩表。总体看，美联储警示了关税带来的潜在的滞胀风险，并再次明确“不确定性增加”，明确释放观望情绪。特朗普对美联储的“指责”并未动摇其相对鹰派的立场。图为10年期国债和CRB现货指数走势对美联储来说，通胀与就业是决定政策发展方向的核心指标。从去年开始，美国经济就处在“滞”与“胀”的纠结中。从周期角度看，2025年第二季度，美国实体经济逐步从过热进入衰退阶段，美国挑起的贸易战更增加了物价成本及远期预期，从中期维度看，给经济增长带来的潜在影响较明显。虽然当前在拉高产能利用率等因素的支撑下，美国就业市场表现出较强的韧性，但未来数据断崖式下跌的风险正在累积。届时，美联储降息会成为重要的影响市场风险偏好的事件。近期国内政策“组合拳”落地，央行再次强化逆周期调节，除了加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕外，还推出了更多的扩张信用的工具。比如，科技创新和技术改造再贷款额度增至8000亿元；增加3000亿元支农支小再贷款额度；创设科技创新债券风险分担工具等。从市场供应看，预计5月和8月为发债高峰期，单月发债规模有望达到2500亿元。在政策一致性基调下，除了已经落地的降准降息外，可以期待央行择机进行国债操作、通过OMO提供充裕流动性等。此外，当前全球金融环境复杂多变，汇市、债市、股市等市场的联动更值得关注。短期看，国债市场超跌修复已完成大半，后续需等待新的驱动出现。未来1个月，债市或保持区间震荡格局，品种对冲方面，关注收益率曲线陡峭化策略的入场时机。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 08:45

期指多头头寸谨慎持有

举措，通过精准施策实现对宏观经济运行、金融市场稳定、市场信心培育的多维支撑。政策设计上既与此前重要会议精神深度契合，又展现了明显的政策延续性。此次政策组合的适时推出能有效对冲关税争端对我国外贸的冲击，而且近期美元信用调整，人民币被动升值，国内降准降息空间有所加大。从当前市场走势观察，在国内稳增长政策“组合拳”的驱动下，股指市场持续反弹，基本收复了4月初的跌幅。从策略上看，短期追多的性价比显著降低，尚未建立仓位的投资者可保持审慎观望态度，有多头头寸的可继续持有。后续需重点关注中美经贸高层对话的实质性进展，尤其是关税政策边际调整的可能性。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 08:30

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