99期货-期货综合资讯平台
返回旧版
登录 / 注册
首页
资讯
速递
行情
数据
视频
期货开户
旗舰店
VIP会员
直播
搜 索
综合
行情
速递
文章
全球铜价将如何演绎?
go
lg
...
.8%,而美国发生二次通胀的担忧会削弱
美联储
的降息预期,这与特朗普一再向
美联储
主席鲍威尔施压降息的行为背道而驰。 近日,在华尔街,因特朗普关税政策而衍生出一种被称为“TACO交易”(TACO trade)的交易策略。这一交易术语由专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗(Robert Armstrong )创造,意为“特朗普总是胆怯”(Trump Always Chickens Out),指的是特朗普在贸易谈判之初宣布高额关税,导致市场暴跌,随后又暂停或降低关税,从而推动市场反弹的过程。由此,投资者通过特朗普关税威胁后的逢低买入获利。 当市场猜测特朗普的“TACO交易”是否会在铜进口关税政策上再度上演时,美国商务部长卢特尼克明确表示,关税可能在7月底或8月1日生效。 7月10日,中国外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问,美国总统特朗普昨天宣布将对进口的铜征收50%关税,理由是国家安全。请问中方对此有何评论?对此,毛宁表示,这个问题我们立场非常明确,我们一贯反对泛化国家安全概念,我们也始终认为关税战、贸易战没有赢家,滥施关税不符合任何一方的利益。 B美国对铜加征50%关税的战略意图 美国将对铜征收50%的关税,主要依据不是“对等关税”,而是美国商务部启动的232调查。 什么是232调查?依据美国1962年《贸易扩展法》第232条款的规定,美国商务部对进口特定产品是否威胁美国国家安全进行调查,并向总统提交报告。美国总统有权根据商务部的报告对进口产品实施包括加征关税在内的限制措施。 调查一般需要持续多长时间?美国商务部需要在启动调查后的270天内向美国总统提交调查结果报告,重点关注所涉商品的进口是否损害国家安全。随后美国总统有90天时间做出决策,是否根据调查结果采取相应的贸易限制措施,但根据以往的经验,实际调查时长跨度在5~12个月。2018年至今共计发起15次232调查,其中新一轮的7起调查启动于2025年3—5月,并正处于调查过程中。 综合来看,232调查预计包含美国商务部270天的调查期以及总统90天的决策期,市场原本预计要到11月美国才会将铜进口关税旧事重提,或者假装无事发生,延续豁免。但为何特朗普提前了3个月? 深入分析后我们发现,当下正处于美国“对等关税”谈判的关键阶段,特朗普利用“50%铜进口关税”这一举措,以较小的代价一举三得,实现了政治资本、经济战术以及产业博弈这三重目标。 首先是政治资本方面,特朗普自年初上任至今,其所实现的最大目标就是近期刚刚通过的《大而美》税收和支出法案。该法案涉及金额高达3.4万亿美元,将2017年的美国减税政策予以永久化,并把企业税率锁定在21%,还新增了小费收入和加班工资免税等条款,然而却削减了对底层民众在医疗、教育方面的财政拨款。该法案引发了诸多反对声音,指责特朗普背叛了“让美国再次伟大”(MAGA)的承诺,是在“劫贫济富”。而征收铜进口关税这一举措能够在一定程度上对冲《大而美》法案带来的负面影响,安抚“铁锈带”地区的选民,从而转移国内矛盾。 特朗普的“对等关税”政策所取得的效果未达预期。美国企图借助关税手段胁迫各国开放市场,同时限制中国的转口贸易(例如对越南征收40%的转运税),利用中小国家的妥协,联合起来捆绑施压中国、欧盟、日本等主要贸易对手。此时加快推行铜进口关税政策,能够赶在7月21日美国共和党全国代表大会召开之前,展现特朗普言出必行、行事果断的形象,兑现其竞选时“保护本土产业”的承诺,进而积累政治资本。 其次是经济战术层面。自3月起,特朗普便在全球铜市场上方高悬“铜进口关税”这把达摩克利斯之剑。受此影响,铜贸易商纷纷抢在窗口期大量囤货。数据显示,1—6月,美国累计进口铜68.5万吨,这一进口量几乎等同于2024年全年的进口量(66.5万吨)。高盛报告也曾透露,美国的铜库存已飙升至消费量的100天以上,这意味着即便不再进口新的铜,美国囤积的铜也足以满足其三四个月的消费需求。受此推动,COMEX铜库存直线飙升,最新数据已高达22.34万吨,创下历史新高。尽管LME的铜库存在现货溢价走高后已止跌回升至10.71万吨,但LME作为全球传统铜定价中心的地位受到了严峻挑战。 最后,特朗普此举意在搅乱全球铜贸易流,重塑美国铜产业及制造业格局,进而间接打击全球铜产业链,加剧铜价波动。特朗普将铜列为影响国家未来命运的重要战略储备资源,计划在2035年将铜的进口依赖度从当前的45%降至30%,以此重塑美国铜产业链,为美国国内创造更多就业机会并增加税收。例如,美国亚利桑那州的Resolution铜矿预计于2027年投产,这一举措将对全球铜产业格局产生深远影响。 图为SHFE铜库存(单位:吨) 中国是全球最大的铜冶炼国与消费国,铜精矿进口依赖度超过80%。7—8月是中国传统的铜消费淡季,受高温和台风天气影响,供需两端均呈现边际走弱态势。此时若加征关税,全球其他地区原本发往美国的铜将会转道亚洲,这势必会加剧亚洲地区的铜库存过剩压力。截至7月10日,中国铜社会库存达14.29万吨,环比增加1.11万吨;上期所铜库存为8.46万吨,环比增加3039吨。 C三大铜期货合约价格走势出现劈叉 在短期跨市套利平仓、需求预期放缓以及非美库存回升这三重因素的冲击之下,LME铜和沪铜期价下行,而COMEX铜期价上行,全球三大铜期货合约价格走势出现劈叉。那么,后续铜价会如何演绎呢? 首先,我们判断,即便美国50%的铜进口关税最终真正落地,但在执行环节依然存在诸多变数。虽然中国并非美国铜的主要进口来源国(仅占美国铜进口量的2%),但加拿大、墨西哥、智利和秘鲁等美国主要铜来源国,可能会因美国加征铜进口关税,而被迫接受其他贸易关税方面的要挟并做出让步。中国面临的主要风险在于废铜供应出现紧张情况,美国是中国第二大废铜来源国,若加征进口关税,美国废铜原料成本将会上升。此外,如果美国将征税范围扩大至铜制品,可能会引发中国铜下游产业链外迁,以寻求税费规避。 其次,待短期冲击结束后,新的跨市套利行为将会重新形成,届时,COMEX和LME两市之间的铜期货价差在经历震荡后,会再度寻求新的平衡状态,与真实的铜现货贸易情况相匹配。 市场担忧,随着全球铜市场出现区域割裂、铜贸易流受阻以及美国国内铜成本上升,美国的铜需求可能会大幅下滑。摩根士丹利预估,美国铜需求或降低5%~8%。然而,欧洲、亚洲等地区制造业回流以及制造业兴起的进程仍在加速推进,全球范围内,电力电网、新能源汽车、智能AI等领域对铜的需求正蓬勃发展。 近期特朗普对中国风力发电的真实性提出怀疑,这一现象实际上映射出美国自身在清洁电力能源领域的焦虑。放眼未来世界,电力很可能会取代原油,成为新的货币锚。 我国拥有广袤的沙漠以及无数田间地头的光伏和风电资源,还有大大小小的水电站以及资源丰富的煤炭火电厂。借助全球领先的特高压输电技术,这些电力资源能够源源不断地向外输出,进而确立中国在绿色电力领域的定价权和话语权,以电力为载体,构建“电力+人民币”的国际绿色能源货币体系,将人民币打造成全球绿色能源产业链的主要结算货币。而中美在电力领域的竞争,实质上也是中美铜产业链的竞争。 国际铜业协会(ICA)的研究显示,可再生能源系统中的平均用铜量是传统发电系统的8~12倍。在光伏领域,单位耗铜量达到每兆瓦4吨。Wood Mackenzie的分析显示,光伏装机耗铜量约为0.5万吨/GW。2025年5月,中国光伏装机量达92.92GW,创下全球单月新高,同比增长388%,环比增长105.5%。 在电气化和AI智能化时代,铜堪称新黄金。若将视野放宽、放长至全球宏观经济周期,当下我们正处于第六个康波周期的尾声,也是自改革开放以来的第五个朱格拉周期。本轮朱格拉周期的主题是在中国崛起背景下展开的中美芯片战争,是以集成电路、新能源、储能、光刻机、第三代半导体等行业为主的科技竞赛。铜作为绿色电力能源转型、电气制造以及未来人工智能国家竞赛的关键原材料,其重要性与日俱增。 此外,当前中美两国工业企业的存货均处于低位,补库存周期正缓慢启动。铜作为工业生产的关键原材料,无论是未来电气化、智能化社会的新型电力需求,还是战略资源储备需求、海外制造业回流等工业需求,都将使铜的需求保持稳步增长的态势。我们认为,从长期视角而言,铜正处于历史性大周期爆发的前夜。 最后,从铜所具备的抗通胀及强金融属性来看,
美联储
9月议息会议大概率会选择降息,美元处于长期下行通道。我国在经历7—8月的宏观窗口期后,货币政策和财政政策也将开始发力,叠加基本面存在铜精矿紧张以及冶炼加工费倒挂的情况,虽然短期有关税因素的冲击,但这并不影响铜价长期上涨的大趋势。因此,相对安全的铜交易策略就是,当铜价出现深度回调时,选择时机长期持有远月铜多单,或者买入铜看涨期权。不过,年内恐怕很难再出现类似4月初那样的“黄金坑”行情。当然,对不同的铜市场参与者,不存在一种能通用的策略,这使得不同市场参与者的体验千差万别。 短期(7—8月),在美国铜进口关税落地之前的窗口期,市场多空分歧巨大,博弈极为激烈。此时又恰逢下游消费淡季,产业长期受高铜价困扰,观望看跌情绪浓重。在这种情况下,产业上游企业于当前相对高位积极进行卖出套保操作,逢高沽空,以此锁定现货利润,这是企业实现稳健经营的有效途径。在短期需求担忧情绪消退后,进入中期(9—12月),若冶炼减产检修情况增多,且中美政策形成共振,铜价将会急速触底反弹。从长期来看,铜作为重要的战略金属,市场持看好态度。沪铜期货价格方面,短期可关注77000~83000元/吨震荡区间,长期可关注72000~88000元/吨震荡区间;LME铜期货价格方面,短期可关注9500~10000美元/吨震荡区间,长期可关注8000~12000美元/吨震荡区间。(作者单位:中辉期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
07-16 09:00
股指 运行中枢有望继续上移
go
lg
...
,主要受益于AI龙头公司盈利预期上修和
美联储
降息预期。在美股处于高位的背景下,考虑到美国债务上限解决后美国即将迎来发债高峰,参考2023年经验,流动性趋紧令美股估值承压,美股市场短线性价比降低,出现调整的概率加大。一旦美股开始修正,部分资金将回流新兴市场,港股和A股或受益。 图为上证综指与沪深两市成交额 A股方面,今年股指上冲是由具备景气度的板块自下而上引导的,因此市场更多关注的是沪深两市成交额和交易结构。对金融股而言,建议投资者不要过分追高并注意潜在的波动。如果银行股和微盘股同时出现明显调整,那么意味着市场结构即将发生切换。在切换过程中,只要沪深两市成交额不发生大的缩量,那么指数层面发生大幅调整的概率就不大。 期指操作上,如果沪深两市成交额收缩至1.2万亿元以下,那么IM多单底仓持有、暂不开新仓;若两市成交额在1.4万亿元以上,那么IM多单底仓持有的同时,可加仓多单并进行滚动操作。IF多单方面,受金融股影响,短线波动将加大,建议投资者不要追高,继续进行滚动操作。(作者单位:一德期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
07-16 08:40
市场波动加大
go
lg
...
农新增就业人数超预期,失业率意外下降,
美联储
降息预期降温。近期美国总统签署生效“大而美”税收和支出法案,给欧盟、加拿大、墨西哥等发送征税函,将从8月1日起加征关税,引发市场对通胀和贸易紧张局势的担忧,美债收益率回升。
美联储
公布的6月会议纪要显示,官员们对利率前景的分歧日益显现,主要源于他们对关税影响通胀的预期不同。与会者普遍认为,由于经济增长和劳动力市场仍然稳健,而当前的货币政策或有适度的限制性,
美联储
完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。 综上,当前外部环境更趋复杂,地缘冲突持续存在,美国的关税政策导致全球经济不确定性加大,美债利率回升有可能间接制约国内货币政策的空间。我国部分经济数据走低,物价维持低位,房地产市场仍在调整转型,市场有效需求不足,预计央行仍会加大货币政策调控强度,市场资金面有望保持宽松。不过,短期“反内卷”行情持续发酵,部分大宗商品价格回升,同时,稳地产政策出台预期增强,市场风险偏好提升,国债期货价格波动有可能加大,投资者需关注政策出台情况。(作者单位:申银万国期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
07-15 11:45
黄金 震荡偏强运行
go
lg
...
法案可能进一步增加政府债务,加上市场对
美联储
独立性担忧加剧,预计在美元走弱预期和避险需求支撑下,黄金短期震荡偏强运行。长期来看,由于大国博弈的底层逻辑未有实质性改变,黄金适合中长期持有,仍以逢低做多为主。 美国关税政策反复 美国“对等关税”暂缓期限原定于7月9日,但美国与其他国家的贸易谈判进度严重不及预期,自进入6月起美方多次暗示可能延期。7月7日,在宣布对14个国家预备征收新关税之后,特朗普在白宫签署总统令,宣布7月9日的关税缓征截止日期延长到8月1日。在8月1日之前,美国对所有贸易伙伴继续加征10%的“最低基准”关税,同时和各个贸易伙伴进行尚未完成的谈判。 7月12日,特朗普再度在其社交媒体上威胁将对欧盟和墨西哥从8月1日起分别征收30%的关税。特朗普宣布新关税措施以后,欧盟与墨西哥均确认谈判仍在进行。近期美国关税风波再起,对欧盟以及墨西哥等经济体加征超出市场预期的关税,使得市场不确定性有增加的倾向,预计短期市场波动加剧。
美联储
内部分歧加大 美国经济一直保持增长势头。即便有特朗普关税政策的扰动,美国经济的增长动能也保持在稳健增长的水平。再加上特朗普的关税政策,很可能抬高美国的通胀水平。在这种背景下,
美联储
选择观望,一旦降息,经济增长更快,会刺激通胀走高。与此同时,美国失业率保持在历史低位,稳定在4.2%的水平,这很难让
美联储
决定降息。
美联储
公布的6月会议纪要显示,19位政策制定者中仅有少数支持本月降息,多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧。尽管特朗普多次要求立即降息并呼吁
美联储
主席鲍威尔辞职,但会议纪要表明决策者在降息问题上分歧明显。目前市场关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈。 鲍威尔在向美国参众两院做货币政策半年度证词时,重申了其在6月政策会议期间的“观望”态度,预计
美联储
在7月会议上将按兵不动。但需关注
美联储
官员的表态,若7月会议上
美联储
内部分歧进一步加大,预计市场对“影子主席”的定价逻辑会继续强化,美元指数下行压力有增无减,不排除跌破前期低点的可能,黄金上行动能则增强。 央行购金支撑金价 各国央行一直在购买黄金,自2022年10月以来,中国央行已连续19个月增加黄金储备,合计增持规模1016万盎司,随后暂停购入。今年6月中国黄金储备规模小幅上升至7390万盎司,较上月末小幅增加7万盎司。不过2025年2月末以来,央行增持黄金的步伐明显放缓,连续4个月以不足10万盎司的规模“小步”增持,这或与金价波动导致的高成本有关。目前来看,在金价处于高位的历史背景下,央行适当调整增持节奏,有助于控制成本,在全球政治局势不稳定的背景下,央行购金对黄金价格有长期支撑。 综合来看,美国关税政策或导致经济、贸易不确定性飙升,冲击企业的经营活动,
美联储
降息预期有所升温。短期美国关税风波再起,市场不确定性有所增加,预计黄金短期或波动加剧。中长期来看,央行购金具有持续性,全球货币的泛滥和去美元化趋势将继续支撑金价中枢上行,后续黄金可能仍偏强。持续关注美国经济数据、关税政策等情况。(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
07-15 11:40
政策资金双轮驱动 股指期货剑指新高
go
lg
...
义抬头,可能影响我国的经济增长。 2.
美联储
货币政策调整存在不确定性,若加息节奏超预期,将引发全球资金回流,对A股市场造成冲击。 3.地缘政治冲突、突发公共卫生事件等黑天鹅事件也可能导致市场情绪波动,引发股市和股指期货回调。 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
07-15 11:15
原油走高-2025年7月14日申银万国期货每日收盘评论
go
lg
...
要新闻关注 1)国际新闻 原油走高 前
美联储
理事、下任
美联储
主席热门人选沃什表示,
美联储
现在应该降低利率。重申
美联储
需要“制度变革”。 2)国内新闻 北京写字楼市场的代表金融街在二季度租金已经跌破400元/平米/月。业内认为,伴随着产业支持政策不断加码,一些包括人形机器人、商业航天等在内的新行业将会促进北京写字楼市场需求回升。 3)行业新闻 国铁集团透露,今年上半年,铁路建设投资保持高位运行,全国铁路完成固定资产投资3559亿元,同比增长5.5%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指:股指小幅波动,机械设备板块领涨,房地产板块领跌,市场成交额1.48万亿元。资金方面,7月11日融资余额增加20.82亿元至18625.86亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异,在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国加征关税,但市场对其敏感度有所下降。7月11日,财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》,我们预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加,有利于降低股市的波动。从中长期角度,我们认为A股投资性价比较高,其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持,较高的成长性有机会带来更高的回报,而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。 【国债】 国债:普遍下跌,10年期国债活跃券收益率上行至1.668%。央行公开市场操作净投放1197亿元,Shibor短端品种集体上行,市场资金面有所收敛。海外美国总统给多国发送征税函,引发市场对通胀和贸易紧张局势的担忧,美债收益率回升。6月份经济金融数据好于预期,居民、企业贷款均显著增加,推动社融、M2、M1同比增速全面回升,市场融资活跃度提高;受关税豁免窗口期影响,出口同比增长7.2%,对美出口降幅收窄。当前外部环境更趋复杂,“对等关税”政策导致全球经济不确定性加大,央行将维持支持性货币政策,“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强,物价、出口和金融等经济数据回升,稳地产政策出台预期增强,市场风险偏好提升,国债期货价格波动加大。 2)能化 【橡胶】 橡胶:周一RU走势震荡,天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响,原料胶价格受到一定支撑。海外产区整体产出仍算顺畅,青岛地区总库存持续增长,随着新胶开割推进,供应端压力逐步显现,后期需关注下游变化,夏季终端消费淡季,基本面缺乏持续利好支撑,预计上行空间有限,短期或有回调。 【原油】 原油:SC上涨2.61%。特朗普对全球关税方面单方面横行受到各方抵制后又反复无常地延期实行,给全球经济和石油需求的预期增加了不确定性。 周三公布的会议纪要显示,美国利率政策制定者仍然担心特朗普关税带来的通胀压力,在
美联储
6月17日至18日的会议上,只有“几名”官员表示,他们认为利率最早可能在本月下调。更高的利率使得借贷更加昂贵,减少了对石油的需求。有报道援引消息人士的话说,欧佩克及其限产同盟国将批准9月份再次大幅增产,同时完成8个成员国解除自愿减产的举措,以及阿联酋提高产量配额的举措。后续关注OPEC增产情况。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.67%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在81.08%,环比下降0.19个百分点。整体进口船货实际卸货总量环比宽幅增多,沿海整体甲醇库存延续累加。截至7月10日,沿海地区甲醇库存在78.65万吨(目前库存处于历史的中等位置),相比7月3日上涨4.1万吨,涨幅为5.5%,同比下降7.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计7月11日至7月27日中国进口船货到港量为62.63万-63万吨。截至7月10日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.50%,环比下降3.11个百分点,较去年同期提升4.68个百分点。甲醇短期偏多为主。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:玻璃期货反弹。基本面,夏季检修行情逐步深化,供给收缩,市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化,市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面,上周玻璃生产企业库存5734万重箱,环比下降97万重箱。纯碱期货同步反弹。数据层面,上周纯碱生产企业库存186.4万吨,环比增加3.3万吨。综合而言,国内,玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期,由于生产利润不佳,目前的去库进程需要时间。不过,随着国内消费需求的提振,继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化,关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言,总体供给仍有一些变化,后市聚焦于供需的平衡过程,尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。 【聚烯烃】 聚烯烃:聚烯烃整理运行。现货方面,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。目前基本面角度,聚烯烃消费进入相对淡季,现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温,国际油价回落,成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 3)黑色 【焦煤焦炭】 焦煤焦炭:本周焦煤产量回升,下游继续补库,上游去库,市场正反馈。山西地区逐渐复产,蒙煤通关预计逐渐恢复,供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期,煤炭行业反内卷的概率较小,等待更多政策细节,关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位,需求端支撑仍存,双焦预计后续震荡偏弱看待。 【铁矿石】 铁矿石:原料端在利润驱动下需求表现较强韧性,铁水产量目前处于回落状态,预计回落速度和空间有限,钢厂利润情况尚可,生产动能较强,铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量,主要是澳洲发运前段时间受阻,港口库存去化速率较快,海漂库存较大,中期供需失衡压力较大,铁矿石下半年发运量预计增长较快,关注后续钢厂生产进度,短期缺乏明显驱动,关注钢坯出口持续情况,铁矿石短期存支撑,后期震荡偏弱看待。 【钢材】 钢材:当前钢厂盈利率持平未明显降低,铁水仍处高位缓慢回落的情况下,钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化,钢材出口虽面临关税和反倾销影响,但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季,建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季,叠加海外关税政策影响,后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面,短期出口暂无明显减量,表需数据维持韧性,螺纹短期比热卷弱势,后期热卷需求端表现预计走弱,整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能,终会回归产业逻辑,近期波动率增加谨慎参与。 4)金属 【贵金属】 贵金属:黄金走强,白银突破走高。美国总统特朗普周末宣布对欧盟、墨西哥征收30%关税。特朗普警告称,如果欧方和墨方采取关税反制措施,美方将在30%基础上对等增加关税税率。一些行业贸易政策升级,特朗普对铜进口征收50%关税,并威胁对医药产品征收最高200%关税。近期良好经济数据下,
美联储
提前降息预期降温,美元企稳金银承压。但是
美联储
官员们表态呈现分化,部分官员表示支持7月降息,但降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小,不过后续影响或逐步上升。随着政策框架的修改,市场或为未来宽松进行铺垫,如关税政策明朗,降息预期将进一步明确,目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期,中国央行持续增持黄金,黄金方面长期驱动仍然提供支撑,但价位较高上行迟疑, 白银受工业品提振表现偏强。近期需警惕特朗普威胁兑现的风险,金银或延续强势。 【铜】 铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电力行业延续正增长;汽车产销正增长;家电产量增速趋缓;地产持续疲弱。多空因素交织,铜价可能区间波动。关注美国关税进展,以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电产量增速趋缓,地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善,冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税进展,以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨,其中锂辉石减少483吨,锂云母减少457吨;据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨,但近日上游减产消息扰动,后续或将下调产量预期。需求端,据第三方排产数据来看,7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%,三元材料产量环比增长1.3%。库存端,周度库存环比增加1510吨至138347吨,其中下游减少138吨至40497吨,中间环节增加1790吨至38960吨,上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖,锂基本面上来看,近期锂矿成交价格有所上涨,锂盐厂宣布停产检修及技改,叠加市场消息面扰动较多,短期刺激价格反弹,但上方面临一定套保压力,且矿山端未有停减产迹象,整体或仍偏震荡运行。 5)农产品 【油脂】 油脂:今日豆棕油偏强运行,菜油小幅收跌。本月MPOB报告对市场影响整体中性偏空,但根据高频数据显示马棕出口环比增长。并且印度进口量激增,根据印度溶液萃取协会(SEA)公布的数据显示,印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨,豆油进口量下降9.8%至359504吨,葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨。印度6月植物油进口总量为1549825吨,较5月的1187068吨增长30.6%。在强劲需求下预计棕榈油价格仍有所支撑,现阶段油脂基本面变动有限,预计整体维持震荡格局。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕震荡收涨。本月USDA报告发布,在本月报告中美国农业部将2025/26年度美国大豆种植面积与收获面积分别下调至8340万英亩与8250万英亩,同时维持大豆单产52.5蒲/英亩不变,最终产量预估下调500万蒲至43.35亿蒲。在生柴需求向好预期下,美国2025/26年的大豆压榨量被上调了5000万蒲式耳,达到25.4亿蒲。而出口量则略有下调7000万蒲至17.45亿蒲。因此最终美豆2025/26年度期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。7月报告数据整体表现中性偏空,因此报告后美豆期价破位下探。但在美豆生柴政策下,需求仍将给美豆价格提供支撑,美豆预计仍震荡运行为主。国内供应宽松格局仍将施压上方空间,预计连粕维持震荡态势。 6)航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,08合约收于2027.2点,上涨0.53%。盘后公布的SCFIS欧线为2421.94点,环比上涨7.3%,基本对应于07.07-07.13期间的离港结算价,高于市场预期。6月下旬以来欧线运价并未跟随美线出现普遍性下降,随着市场回归现实,欧线见顶预期持续修复,市场继续博弈欧线旺季空间。目前7月下半月多数船司选择沿用上半月运价,整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中,近期部分船司调降最后一周运价,可能使得7月底运价略有下移。考虑到运力供给和往年旺季节奏,后续运价上方空间可能主要还是集中在8月运价的落地情况。目前8月运价仅少数船司线上公布,随着交割期的逐渐临近,预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限,更多可能会集中在10合约之上,关注后续8月船司运价的公布情况。 当日主要品种涨跌情况
lg
...
申银万国期货
07-15 09:08
【能化早评】美国暂时不会制裁俄罗斯,油价下跌
go
lg
...
时间。 需求:本周等待美国CPI数据和
美联储
表态,当前美国经济数据有韧性但是关税和降息前景不明,EIA数据显示美国柴油表需偏强。 库存:截至7月4日,EIA原油库存上升707万桶/日,汽油库存下降265.8万桶/日,馏分油库存下降-82.5万桶/日,成品油仍然紧张。 观点:OPEC+增产预期加强,且关税抑制全球经济的预期也重新加强,原油在旺季过后将走向确定性过剩,原油中期偏空局面不变,但是短期面临欧美原油柴油显性库存偏低问题,柴油紧张导致现实偏强,随着后期OPEC+增产体现在显性库存积累上,油价或重回熊市。 PTA/MEG PX-PTA: 供应端:截止7.14日,PX开工持稳至78.98%,7月开工中等偏低水平;PTA开工升至80.5%,且PTA近期有新装置投产预期,检修计划看暂少于PX。 需求端:截止7.14,聚酯开工微升至87.1%,聚酯7月开工下降,但仍有韧劲,近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%,7月降幅扩大,内外淡季,需求下降明显,新一轮订单预计要8月下开始。 观点:PX、PTA预计7月仍在去库期,格局仍较好,供应预期不高,需求仍有韧劲,关注终端负反馈是否能持续施压;近期基差走弱,但原油仍偏强,震荡格局。 MEG: 供应端:卓创数据,截止7.14日,开工降至54.8%中等水平,利润较好。海外中东装置已重启,但传再出电力问题。美国乙烷许可已放开。 需求端:截止7.14,聚酯开工微升至87.1%,聚酯7月开工下降,但仍有韧劲,近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%,7月降幅扩大,内外淡季,需求下降明显,新一轮订单预计要8月下开始。 库存端:截至7月14日,隆众数据华东主港库存微降至47.7万吨,库存偏低水平。 观点:乙二醇库存压力最小,国内外装置重启,是短期走弱的核心,但基本已利空出尽,可作为多配。中期低库存与高利润产能过剩背景下,预计仍维持震荡格局。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1174元/吨,环比上一交易日持平。周末华北地区部分厂家价格上调,沙河地区出货有所减弱,市场交投一般,部分规格抬价幅度走低。周末至今,华东现货市场在各区域部分企业价格上调带动下,成交重心微幅上移,而部分深加工企业在原片涨价落实之前适当补货,整体成交尚可。华中市场近日原片企业出货良好,今日个别企业价格提涨。华南区域除个别企业针对个别规格及部分燃料生产的产品价格提涨外,多数价格持稳,下游采购多刚需为主。东北区域除个别企业针对小板价格有所提涨外,市场成交相对灵活,下游采购谨慎。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势一般,个别地区价格阴跌。装置运行稳中有升,个别企业负荷增加。企业缓慢,库存呈现增加趋势。下游需求不温不火,按需为主,前低低价采购补充,近期观望情绪。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据房地产建设周期计算,当前房地产竣工仍处于下行周期,新房玻璃需求仍在持续下滑,而二手房成交较好,汽车、家电、电子产品产量仍在增加,对玻璃需求有一定支撑,预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右,供需基本平衡。但新房销售持续下降,房企资金紧张,部分项目持续推迟,新房玻璃需求超预期下降,玻璃供给和库存压力较大。 当前矛盾:6月底玻璃下游深加工订单天数继续下降,需求继续走弱,玻璃日熔量低位震荡,供需弱平衡,而当前市场反内卷情绪持续发酵,或有房地产政策同步发布,玻璃供需或有改善,可以尝试短多,但仍需等待具体政策出台,市场情绪化比较重,建议观望。 观点:震荡。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周碱厂检修,产量在71万吨左右,供需过剩,煤价持续反弹,纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修,后市检修季待检修量不多,短期内供需过剩较难改善,后市仍有大产能计划投产,加剧产能过剩程度,基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷,煤价持续反弹,纯碱成本抬升,市场跟随宏观情绪波动,建议观望,等待政策更加清晰。 观点:震荡。 甲醇 甲醇: 供给:国内高利润高供应,7月有检修预期,部分为CTO一体化。进口受伊朗装置影响,据悉已基本全部重启但负荷暂不高,近期发货偏慢;7月进口预计下降20万吨至115万吨水平,8月进口预计回升至130万吨。 需求:下游开工高位转降,本周持稳。传统需求开工超同期,但利润差;上周开始转降,即将进入淡季持续至8月底。 库存:总体中位水平;港口上升,工厂库存微升,待发订单持续下降。预计7月累库节奏可能放缓,但至9月整体累库格局不变。 结论:近期MTO检修传言增多。甲醇面临供需双弱格局,因7月进口下降抵消了部分需求转弱预期,预计7月累库放缓,8月累库压力继续上升。以聚烯烃7100元/吨测算甲醇2400以上估值偏高。偏高估值,低驱动低库存。基差已回落至低位,但近期煤炭及商品偏强,支撑甲醇。仍维持震荡思路。 硅 链 工业硅日评: 1、供需短期转去库,合盛6.26日停炉以来,因云南开工恢复尚不及预期,供需转去库2-3万吨/月。但合盛炉子处于保温状态(弹性4-6万吨/月),云南开工仍在持续恢复(弹性6-8万吨/月),供应弹性仍巨大。 2、反内卷。其实反内卷主要是针对硅料和光伏,对工业硅来说是利空需求;而工业硅自身进行反内卷限产概率低。但短期市场交易反内卷,拉动整个产业链估值,存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高,但仓单仍在持续下降未见拐头。成本看8500以上西南、西北(按电价抬升)套保空间开始打开,只是成本下边际确实会抬升由7500调至8000元。 结论:工业硅上涨主因供应暂未回归(昨日传合盛预计延期,新疆电价补贴取消)、煤炭持续大涨、反内卷带动整个产业链提涨。但也要注意到工业硅反内卷限产可能性低,如果西南、西北完成套保,整个丰水期产量将难约束,情绪过后仍看空。重点还是关注合盛复产、云南开工及仓单拐头时点。 多晶硅日评 1、反内卷重点关注光伏情况下,硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-挺价,是当前市场的主要关注点。上涨,上半周政策传言频发,下半周多为价格消息,周末套保消息增多 2、光伏股票板块和期货形成联动效应,供给侧落地利好原料,硅料龙头企业利润回升,吸引股市资金介入。 3、弱需求仍是现实问题,但在限价以及供给侧改革背景下,有重估产业链成本利润的驱动。在具体政策落地、执行前,预期对远端的影响更大。 4、成本角度,头部企业偏高现金流成本在3.5-4万元/吨,完全成本在4-4.5万元/吨。4万以上近月要注意仓单动向。硅料现货昨日走弱。 结论:多晶硅大涨主要和反内卷预期有关,交易产能出清、价格回归完全成本(4-4.5万元)。政策落地前,想象空间大,保持看多观点;政策落地后关注执行情况,再考虑弱现实及仓单问题,建议择机低多12月以后合约。如果政策近两个月加速落地,10、11月合约也存补涨可能,近端也要关注仓单变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
07-15 09:05
【有色早评】江西锂矿扰动炒作,碳酸锂大涨
go
lg
...
新一轮的极限施压阶段,大美丽法案通过和
美联储
9月降息预期支撑下,衰退风险较低。 供给端,国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造,供给端长期受限,国内电解铝产能增量有限。利润高位下,国内电解铝逐步复产,周产量持稳上行。氧化铝行业整体产能过剩严重,反内卷政策预期下,落后产能有望退出,关注后续出台的政策。 需求端,下游开工率环比下行,周度表需环比持平至85.8万吨,铝锭+铝棒社库环比+3至65.8万吨,库存累库幅度增加。电改政策刺激光伏抢装需求,5月光伏新增装机92.9GW,单月同比增388%,超出预期,考虑到光伏组件供应增量大幅不及装机增速,组件库存大幅去库,同时可能存在装机实物工作量延后的可能,光伏抢装结束,用铝需求有下行压力,已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比大幅下行,终端需求下行压力增大,新能源汽车销不及产,库存压力增加。6月未锻轧铝及铝材出口量环比减少10.6%至48.9万吨,铝材出口也在验证下行。 原料端,顺达矿业已在筹备复产事宜,现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需,几内亚政府宣布创建铝土矿价格指数“GBX”,以图增加税收,矿税的出台会抬高当地铝土矿的开采成本,推高矿价,国内山西和河南两地因安全检查和环保督导等因素,供应有下行压力,对国内矿价形成支撑。氧化铝周度产量环比上行,库存持续累库,周度供需仍旧过剩,国内现货价格止跌回升。氧化铝期货库存下行至绝对低位,反内卷引发市场供给侧改革的狂热情绪,助推期价上行,但考虑到期价上行给出了交仓套利空间,期货库存已在回升中,进一步上涨阻力会增大。 整体来看,利润高位下,供应持稳上行,铝材出口验证下行,出口压力增加,国内下游需求走弱的压力逐步传递到了铝锭端,库存大幅增加,铝价偏弱运行。氧化铝供需过剩格局未改,国内反内卷引爆市场供给侧改革的做多情绪,几内亚拟收取“矿税”致氧化铝远期成本中枢上移,氧化铝偏强上行,但考虑到期价上行给出了交仓套利空间,期货库存已在回升中,进一步上涨阻力会增大,短期建议观望。 二、消息面 1.【中国6月未锻轧铝及铝材出口量环比减少10.6%至48.9万吨】中国6月未锻轧铝及铝材出口量为48.9万吨,5月为54.7万吨,环比减少10.6%;1-6月累计出口量为291.8万吨,同比减少8%。(海关总署) 2.【欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税】欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示,如果美欧贸易谈判失败,欧盟准备对价值720亿欧元(约合840亿美元)的美国进口商品征收额外反制关税。就在欧盟与美国努力达成贸易协议之际,美国总统特朗普12日宣布,自8月1日起将对欧盟的进口商品征收30%的关税。欧盟成员国部长于14日在布鲁塞尔召开会议,讨论如何回应特朗普最新表态,并准备反制措施。(新华社) 锌 锌 2025.7.15 一、市场观点 国内反内卷持续发酵,供给侧政策预期走强,随之而来的还有需求侧的政策预期,持续关注后续政策导向。美国经济数据仍有韧性,对等关税谈判处于新一轮的极限施压阶段,大美丽法案通过和
美联储
9月降息预期支撑下,衰退风险较低。 供给端,Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产,此次仅暂停运营三天,影响较小。国产锌精矿TC持稳上行至3800元,CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间:80-100美元/干吨,冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上,冶炼利润环比上行,供给端有增量预期。6月产量环比+3.6万吨,7月排产环比预期继续增1.2万吨,原料够+冶炼有利润,供应增加兑现的比较流畅。 需求端,国内库存环比+0.2至7.4万吨,社库继续累库,据草根调研,抢出口订单6月中后已有所回落,镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力,随着周度耗锌量下行,需求下行压力逐步向锌锭端传导。lme库存+0.8至11.3万吨,交仓压力增加。 总体来说,原料够+冶炼有利润,供应增加兑现的比较流畅,出口+国内需求边际转弱,库存压力堆积到锌锭端,锌价短期偏弱震荡。 二、消息面 1.【欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税】欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示,如果美欧贸易谈判失败,欧盟准备对价值720亿欧元(约合840亿美元)的美国进口商品征收额外反制关税。就在欧盟与美国努力达成贸易协议之际,美国总统特朗普12日宣布,自8月1日起将对欧盟的进口商品征收30%的关税。欧盟成员国部长于14日在布鲁塞尔召开会议,讨论如何回应特朗普最新表态,并准备反制措施。(新华社) 镍 镍 2025.07.15 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价121100元/吨,涨幅-0.07%。金川镍升贴水-50至1950元/吨,进口镍升贴水维持350元/吨,镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水-3.99至-202.24美元/吨。 供应端,印尼近期RKAB有效期从三年改回一年影响偏远期,短期镍矿价格仍面临下行压力。上半年印尼镍元素供应达119万金属吨,同比上升20%,供应释放量维持高位。 需求端,不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓,且面临反内卷环境,加之磷酸铁锂市场份额上涨,电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看,镍短期需求有所走弱。 库存端,国内精炼镍库存持续下降,海外LME库存维持在20万吨以上,国内去库幅度有限,整体显现库存维持高位震荡趋势。 综合来看,宏观方面近期美国关税政策风险不断发酵,市场不再押注7月降息可能,LME有色集体累库,整体氛围偏利空,国内反内卷政策对镍的影响偏情绪端,无实际的政策出台预期。原料端印尼政策扰动偏远期,短期主要矛盾仍是当地矿供应紧张的格局有所缓和。随着加工端减产,以及由于上半年镍矿产量偏低,下半年面临供应逐步释放,镍矿现货报价可能松动。供需层面,前期冶炼端利润持续压缩,加工环节已经出现小幅减产,在需求端各环节偏弱环境下影响有限,镍供需过剩格局维持,全球库存高企,镍价维持偏弱趋势。后续关注印尼产业政策具体落地情况,当地镍矿价格,冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【5月印尼镍铁出口量环比增加1.0%】据印度尼西亚海关数据统计,2025年5月印尼镍铁出口量98.2万吨,环比增加1.0%,同比增加22.5%。其中,5月印尼出口至中国镍铁量96.9万吨,环比增加2.9%,同比增加25.4%。1-5月印尼镍铁出口总量474.6万吨,同比增加24.6%。其中, 出口至中国镍铁量460万吨,同比增加25.7%。(Mysteel) 2、【下游采购节奏未见明显变化 精炼镍社会库存略有下降】据Mysteel调研统计,截至7月11日,中国精炼镍27库社会库存减少715吨至37305吨,降幅1.88%;仓单库存减少617吨至20442吨;现货库存减少98吨至11473吨,其中镍板减少88吨,镍豆减少10吨;保税区库存持平至5390吨。上周镍价先跌后涨,精炼镍现货成交整体一般,国内社会库存略有回落。(文华财经) 不锈钢 不锈钢 2025.07.15 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价12715元/吨,涨幅-0.24%。无锡现货基差升水维持200元/吨;主力合约持仓-11562至66494手;仓单维持111051吨。 原料端,昨日印尼高镍生铁到港价-1至906.5元/镍点,镍铁价格低位震荡。印尼政府近期考虑将镍矿RKAB配额有效期由三年改回一年,或导致未来不锈钢成本端价格波动加剧。 供应端,不锈钢排产有所下降,但减产幅度有限,整体供应压力缓和有限。 需求端,近期随着市场反内卷情绪发酵,市场询盘回暖,现货报价有所探涨。 不锈钢原料端镍铁价格低位震荡,成本支持偏弱,供需层面供应减量有限,短期在宏观政策预期带动下,现货情绪有所回暖。但具体落地的情况仍待观察。政策落地前建议暂时观望,若后续有较大规模需求刺激或对供应端有较严格的限制,不锈钢价格或有较大幅度反弹,若政策力度有限,则预计不锈钢供需过剩的现实仍将令价格承压。 二、消息与数据 1、【青山靖江不锈钢产业园新签约两项目】近日,青上不锈钢产业园中厚板项目、青源不锈钢紧固件项目签约落户开发区,进一步拓展了以青山为“链主”的产业生态圈,为开发区金属新材料产业发展注入新的活力。青山不锈钢深加工产业园是锻造千亿级金属新材料产业集群的重要一环,自青山项目落户以来,以甬金为代表的一批产业链上下游优质企业紧随其后、集聚开发区。产业园一期、二期项目竣工投产、满产达效后,将成为经济发展的新增长点和“稳定器”。青上不锈钢中厚板项目总投资10亿元,主要生产制造高品质、高性能不锈钢中厚板产品,通过做强不锈钢中厚板深加工版块,完善青山产业园业务生态链,进一步强链补链,提升金属新材料产业集群综合影响力。青源不锈钢紧固件项目总投资5亿元,专注紧固件产业链深加工领域,主要生产中高端、超高端不锈钢紧固件。项目将带动开发区紧固件品类、生产模式及运营模式升级。(南方信息网) 碳酸锂 碳酸锂 2025.07.15 昨日碳酸锂主力合约收盘价66480元/吨,涨幅3.71%;交易所仓单数量-399至11204手;主力合约持仓量+33301至356161手;电池级碳酸锂现货报价+700至63700元/吨,工业级碳酸锂现货报价+700至62650元/吨;港口锂辉石现货CIF报价+8至682美元/吨。 供应端,海外锂矿报价持续跟涨。随着锂辉石与锂云母产线复产,国内碳酸锂冶炼产端总产量回升,短期碳酸锂供应端压力维持。 需求端,7月电池厂电池排产环比下降,新能源需求有所走弱。终端方面,6月新能源汽车销量增速有所放缓,后续新能源汽车反内卷或持续令锂需求承压。 库存方面,碳酸锂社会库存继续累库,库存累积到14万吨以上。碳酸锂现货供需过剩的格局还在加剧。 今日市场炒作上周江西宜春8座锂云母矿审批矿产性质问题,引发市场对锂云母资源供应的担忧,碳酸锂价格大涨。目前信息是该问题仅是审批层级的程序流程问题,并未影响锂矿生产。后续即便8座锂矿全部因此停产,影响月度碳酸锂总产量约1万吨,对碳酸锂供需过剩的格局仅有短期的改善,此外,全球锂资源年度过剩超20万吨LCE,其他形式的锂资源也会对此形成补充,因此该事件仅为情绪炒作,并不足以扭转碳酸锂供需过剩格局。近期市场有较强的政策预期,盘面波动剧烈,建议在相关会议与政策落地前保持观望,若后续无供给侧强制限产或较大规模需求侧政策,可继续逢高布空。 二、消息与数据 1、【中国6月碳酸锂耗用量维持高位】据Mysteel调研,2025年6月,中国碳酸锂月度耗用量为90451吨,同比增长39%,环比增长1.05%,维持高位区间。6月下游正极材料企业生产保持稳定,碳酸锂耗用量较5月变化不大。(文华财经) 2、【大中矿业:四川加达锂矿计划于今年实现副产原矿销售】针对“2025年铁精矿、锂云母精矿产量目标分别是多少?达成保障措施有哪些?”问题,大中矿业7月11日在业绩说明会上表示,铁矿方面,公司年初已制定生产计划,并通过按时检修、更新设备、加大自动化投入来保障产量目标;锂矿方面,目前两大锂矿仍处于建设阶段,四川加达锂矿计划于今年实现副产原矿的销售。(证券时报网) 3、【天齐锂业:预计2025年上半年净利润0万元–1.55亿元】天齐锂业公告,预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润0万元–15,500万元,上年同期亏损52亿元,同比扭亏为盈。(天齐锂业) 4、【赣锋锂业:预计2025年上半年净亏损5.5亿元–3亿元】赣锋锂业公告,预计2025年1月1日—2025年6月30日归属上市公司股东的净利润亏损5.5亿元–3亿元,上年同期亏损7.6亿元;扣除非经常性损益后的净利润亏损9.5亿元–5亿元;基本每股收益亏损0.27元/股–0.15元/股。(赣锋锂业) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
07-15 09:05
【宏观早评】股指高位震荡
go
lg
...
涨,地产板块和非银领跌。 外围环境上,
美联储
降息预期面临考验。目前国内的通缩压力仍在,最新的PPI显示工业品通缩仍在深化。目前中报业绩预告公布完毕,业绩预增公司股价表现较好,但最后一天亏损公司开始大量公布,尤其是地产板块,或对大盘短期形成压制。后续仍然需要关注“反内卷”政策的持续发酵,以及7月重要会议在政策上能否有新一轮加强,若加强,由于各行业龙头主要集中于沪深300,沪深300有望长期走强。 资金面上,短期资金面偏紧,但央行增量换做逆回购呵护市场态度明显,资金仍然不断从存款向非银转移,公募私募基金发行向好。后市资金面仍然偏乐观。 结论:股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好,外围美元走弱带来的风偏进一步向上,目前哑铃配置两端的银行和科技股已经涨幅较高,哑铃中间的顺周期行业也开始被乐观情绪所驱动,但行情持续性仍依赖于7月会议满足市场预期,否则市场预期被证伪可能造成回调。 贵金属 贵金属日内冲高回落,市场仍以Taco交易为主,降息预期未出现显著变化,贵金属的避险属性仍不充分。 关税方面,特朗普表示如果在 50 天内不能达成协议,将对俄罗斯征收100%的关税,这些征税将以“二次关税”的形式实施不是直接制裁俄罗斯,而是打击“跟俄罗斯做生意”的国家,市场的交易再次定价Taco,认为特朗普仍不会真正实施,而只是作为谈判手段。欧盟委员会贸易和经济负责人表示,如果美欧贸易谈判失败,欧盟准备对价值720亿欧元的美国进口商品征收额外反制关税;巴西将公布有关美国关税的对等反制法令;即便贸易战实际迫在眉睫,但市场Taco交易仍明显主导市场,市场的敏感度还处于低位,贵金属避险情绪也未能出现明显回升。 美债利率仍维持震荡态势,“大美丽”法案将使美国债务上限上调5万亿美元,债务不断扩张仍是主要问题。
美联储
穆萨莱姆表示美国财政赤字正走在不可持续的道路上。未来可能成为金融稳定问题。其供应压力和需求偏好仍有所减弱,长期债市情绪仍不乐观。 “
美联储
传声筒”Nick Timiraos表示,
美联储
官员(就利率路径)分歧加大;
美联储
哈玛克表示t目前尚无迫切降息的必要
美联储
主席潜在候选人沃勒力挺7月降息:这无关政治;
美联储
戴利表示预计2025年将降息两次,关税影响或弱于预期;市场仍对降息预期存在较大分歧,美债利率也持续处于高位震荡阶段,对贵金属的上行产生干扰。 贵金属受到“乐观关税情绪-Taco交易”削弱了避险需求,近期美元走强和国债收益率攀升增加了黄金的持有成本从而处于偏弱走势;黄金的隐含波动率(GVZ)已经接近今年最低水平,接下来的风险都有可能引发波动率的抬升。日内美国CPI数据将带了显著市场预期波动值得警惕。中长期全球货币信用,公共债务,以及大国对抗的担忧并未缓解的当下,黄金的长期走牛格局仍未逆转。 国 债 收盘:7月14日国债期货收跌,2/5/10/30债期分别-0.032/-0.055/-0.085/-0.220。TL收盘报120.290,从30分钟K线图来看,做空力量有所减弱。现券市场1年期和30年期收益率小幅下行,其他期限品种微跌。 资金面:边际收紧,OMO净投放1197亿元,DR001升至1.42%附近,高于OMO利率,大行一年存单发行利率回升至1.64%,10债与存单利差边际走窄。 全天复盘:税期资金面持续收紧,股市继续走强,10点公布进出口数据略好于预期,一级市场上新发行的20年期和30年期国债缺乏活跃券特性,发行利率相对较高,多重利空下,TL震荡下跌至120.15。午后股债跷跷板效应带动债市短暂走强,但由于市场担忧金融数据可能超预期,避险情绪再度升温,导致债市出现回调,直至临近股市尾盘时才出现小幅反弹。3点后金融数据逐步落地,央行发布会对中小银行债券投资行为的回应中性偏多,推动现券收益率小幅下行。现券尾盘,央行公布1.4万亿买断式逆回购,3M和6M各新增1000亿,带动市场情绪走强,几乎收复当日跌幅。 短期观点:资金面是短期国债市场的核心驱动。外部关税扰动再次加剧,但对于国内股债市场影响较小,汇率震荡走强。月初以来OMO持续回笼,叠加税期,资金面边际收紧,但今日买断式逆回购展现央行对市场流动性呵护,目前资金面整体仍保持宽松。央行发布会对债券投资的反馈,相比1月份明显积极,对于市场有提振作用,但说明短期仍保持震荡走势。进出口数据表现优异,高附加值产品增速高,面临关税的情况下整体仍保持高韧性。上半年社融数据公布,财政前置发力效果明显,贡献绝大部分社融增量。短期维持震荡偏多的观点。 中长期观点:结构性转型带来的通缩压力是国债的中长期驱动,历史经验表明需要较长时间解决,需持续关注货币、财政政策的协同发力,以及产业结构性改革进展。特朗普启动对等关税2.0,
美联储
降息概率下降,国内对应降准降息时点延后。政府债对社融支撑从8月开始转弱,基本面数据或走差。“反内卷”预期继续发酵,但目前仍以行业自律为主,需持续观察行政力量介入程度,促进物价低位回升。城市更新相关传闻较多,但可能性较高的举措为增加5000亿PSL或创设新型政策工具。目前聚焦为结构性改革进程,货币财政政策将处于较长空窗期,进入三季度末可能开始交易增量政策,或将放大股债市场波动率,需警惕单边一致预期。 重要时点:7月15日上午中国上半年经济运行情况,晚上美国CPI,PPI指标 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
07-15 09:05
黑色板块走强-2025年7月11日申银万国期货每日收盘评论
go
lg
...
送征税函,6月非农新增就业人数超预期,
美联储
官员对利率前景的分歧日益显现,主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同,美债收益率回落。国内6月经济景气水平总体保持扩张,CPI同比上涨0.1%,为连续下降4个月后转涨,PPI同比降幅扩大,市场需求偏弱,“反内卷”政策驱动部分大宗商品价格走强。当前外部环境更趋复杂,全球经济不确定性加大,国内市场有效需求不足,物价持续低位运行,央行维持支持性货币政策,不过近期“反内卷”行情持续发酵,稳地产政策出台预期增强,市场风险偏好提升,国债期货价格波动加大。 02 能化 【橡胶】 橡胶:近期工业品多头氛围较好,天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响,原料胶价格受到一定支撑。海外产区产出顺畅,青岛地区总库存近期持续增长,随着新胶开割推进,供应端压力逐步显现,后期需关注下游变化,夏季终端消费淡季,基本面缺乏持续利好支撑,预计继续上行空间有限。 【原油】 原油:SC下跌1.23%。特朗普对全球关税方面单方面横行受到各方抵制后又反复无常地延期实行,给全球经济和石油需求的预期增加了不确定性。 周三公布的会议纪要显示,美国利率政策制定者仍然担心特朗普关税带来的通胀压力,在
美联储
6月17日至18日的会议上,只有“几名”官员表示,他们认为利率最早可能在本月下调。更高的利率使得借贷更加昂贵,减少了对石油的需求。有报道援引消息人士的话说,欧佩克及其限产同盟国将批准9月份再次大幅增产,同时完成8个成员国解除自愿减产的举措,以及阿联酋提高产量配额的举措。后续关注OPEC增产情况。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.96%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在81.08%,环比下降0.19个百分点。整体进口船货实际卸货总量环比宽幅增多,沿海整体甲醇库存延续累加。截至7月10日,沿海地区甲醇库存在78.65万吨(目前库存处于历史的中等位置),相比7月3日上涨4.1万吨,涨幅为5.5%,同比下降7.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计7月11日至7月27日中国进口船货到港量为62.63万-63万吨。截至7月10日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.50%,环比下降3.11个百分点,较去年同期提升4.68个百分点。甲醇短期偏多为主。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:玻璃期货震荡整理。基本面,夏季检修行情逐步深化,供给收缩,市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化,市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。本周延续供给收缩和库存消化。数据方面,本周玻璃生产企业库存5734万重箱,环比下降97万重箱。纯碱期货小幅回落。数据层面,本周纯碱生产企业库存186.4万吨,环比增加3.3万吨。综合而言,国内,玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期,由于生产利润不佳,目前的去库进程需要时间。不过,随着国内消费需求的提振,继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化,关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言,总体供给仍有一些变化,后市聚焦于供需的平衡过程,尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。 【聚烯烃】 聚烯烃:聚烯烃回落。现货方面,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。目前基本面角度,聚烯烃消费进入相对淡季,现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温,国际油价回落,成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 03 黑色 【焦煤焦炭】 焦煤焦炭:本周焦煤产量回升,下游继续补库,上游去库,市场正反馈。山西地区逐渐复产,蒙煤通关预计逐渐恢复,供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期,煤炭行业反内卷的概率较小,等待更多政策细节,关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位,需求端支撑仍存,双焦预计后续震荡偏弱看待。 【铁矿石】 铁矿石:原料端在利润驱动下需求表现较强韧性,铁水产量目前处于回落状态,预计回落速度和空间有限,钢厂利润情况尚可,生产动能较强,铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量,主要是澳洲发运前段时间受阻,港口库存去化速率较快,海漂库存较大,中期供需失衡压力较大,铁矿石下半年发运量预计增长较快,关注后续钢厂生产进度,短期缺乏明显驱动,关注钢坯出口持续情况,铁矿石短期存支撑,后期震荡偏弱看待。 【钢材】 钢材:当前钢厂盈利率持平未明显降低,铁水仍处高位缓慢回落的情况下,钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化,钢材出口虽面临关税和反倾销影响,但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季,建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季,叠加海外关税政策影响,后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面,短期出口暂无明显减量,表需数据维持韧性,螺纹短期比热卷弱势,后期热卷需求端表现预计走弱,整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能,终会回归产业逻辑,近期波动率增加谨慎参与。 04 金属 【贵金属】 贵金属:黄金延续盘整,白银突破走强。本周特朗普对一些国家发布关税通知,但将原定7月9日关税最后期限已顺延至8月1日。欧盟方面表示正争取在本月底前与美国达成贸易协议。不过一些行业贸易政策升级,特朗普对铜进口征收50%关税,并威胁对医药产品征收最高200%关税。近期良好经济数据下,
美联储
提前降息预期降温,美元企稳金银承压。但是
美联储
官员们表态呈现分化,部分官员表示支持7月降息,但降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小,不过后续影响或逐步上升。随着政策框架的修改,市场或为未来宽松进行铺垫,如关税政策明朗,降息预期将进一步明确,目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期,中国央行持续增持黄金,黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑,但价位较高上行迟疑,延续盘整。 白银受工业品提振表现偏强。 【铜】 铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电力行业延续正增长;汽车产销正增长;家电产量增速趋缓;地产持续疲弱。多空因素交织,铜价可能区间波动。关注美国关税进展,以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。 【锌】 锌:日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电产量增速趋缓,地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善,冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税进展,以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨,其中锂辉石减少483吨,锂云母减少457吨;据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨,但近日上游减产消息扰动,后续或将下调产量预期。需求端,据第三方排产数据来看,7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%,三元材料产量环比增长1.3%。库存端,周度库存环比增加1510吨至138347吨,其中下游减少138吨至40497吨,中间环节增加1790吨至38960吨,上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖,锂基本面上来看,近期锂矿成交价格有所上涨,锂盐厂宣布停产检修及技改,叠加市场消息面扰动较多,短期刺激价格反弹,但上方面临一定套保压力,且矿山端未有停减产迹象,整体或仍偏震荡运行。 05 农产品 【油脂】 油脂:今日豆棕油偏强运行,菜油小幅收跌。本月mpob报告发布,6月马棕产量169.2万吨,环比减少4.48%,基本符合此前市场预估。马棕出口意外遇冷,6月马棕出口125.94万吨,环比减少10.52%,明显低于机构预期。截止到6月底马棕库存为203.05万吨,环比增长2.41%。虽然6月产量受到工作日偏少影响环比出现下滑,但累库趋势未改,马棕库存连续四个月增加,报告对市场影响整体中性偏空。不过在各国生柴政策支撑下,预计中长期油脂价格中枢将缓慢上移。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕震荡收涨,根据USDA周度作物生长报告,截至7月6日当周,美国大豆优良率为66%,一如市场预期,前一周为66%,上年同期为68%;出苗率为96%,上一周为94%,上年同期为98%,五年均值为98%;开花率为32%,上一周为17%,上年同期为32%,五年均值为31%;结荚率为8%,上一周为3%,上年同期为8%,五年均值为6%。受美国中西部持续利好天气提振新作丰产预期,叠加贸易争端升级引发需求担忧,使得近期美豆期价持续承压。国内供应宽松格局仍将施压上方空间,预计连粕维持震荡态势,关注本月USDA报告数据。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC震荡,08合约收于2030.6点,下跌0.71%。盘后公布的SCFI欧线为2099美元/TEU,环比小幅下跌2美元/TEU,基本对应于07.14-07.20期间的欧线订舱价,或一定程度上反映7月下半月运价推涨难度的增加。近期长协货量提振装载率,马士基第30周开舱至鹿特丹大柜报价3000美元,较第29周开舱小幅上涨50美元,至其他欧基港延续大柜2900美元,欧线旺季见顶预期持续修复,市场回归旺季叙事,但考虑到运力供给,运价上方空间预计相对有限。目前8月运价仅少数船司线上公布,随着交割期的逐渐临近,预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限,更多可能会集中在10合约之上,关注后续8月船司提涨函的公布情况。 当日主要品种涨跌情况
lg
...
申银万国期货
07-12 09:08
上一页
1
•••
5
6
7
8
9
•••
474
下一页
24小时热点
暂无数据