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多头情绪持续发酵 股市商品延续强势-2025年7月22日申银万国期货每日收盘评论
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试通过新美联储主席人选来影响市场预期。
美国
CPI
有所反弹,短期降息预期进一步降温。此前特朗普对主要贸易国家发送了新的贸易关税函,关税截止日进一步延后,但是要警惕最终关税威胁部分兑现的可能。尽管美国方面经济数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小,不过后续影响或逐步上升。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期,中国央行持续增持黄金,黄金方面长期驱动仍然提供支撑,但价位较高上行迟疑, 白银受工业品提振表现偏强。近期需警惕特朗普威胁兑现的风险,金银或延续偏强表现。 【铜】 铜:日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价,考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电力行业延续正增长;汽车产销正增长;家电产量增速趋缓;地产持续疲弱。多空因素交织,铜价可能区间波动。关注美国关税进展,以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电产量增速趋缓,地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善,冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动,关注美国关税进展,以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 【碳酸锂】 碳酸锂:碳酸锂周度产量环比小幅增加,其中锂辉石提锂环比增幅明显。7月需求旺季延续,正极库存环比库存增加,电芯生产小幅放缓,终端销量环比上月有所放缓。周度库存环比延续增加至14.26万吨,基本面仍有压力。短期核心矛盾仍集中在仓单库存,“反内卷”政策预期带动下短期价格或仍将偏强运行,特别是海外矿山财报将陆续披露,需要关注停产/减产的项目情况。中期来看,新增产能还在陆续上车,不认为具备中期反转基础,正极累库的形势也需要警惕由终端放缓对上游的负反馈。 5)农产品 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱调整。本月MPOB报告对市场影响整体中性偏空,但根据高频数据显示马棕出口环比增长。并且印度进口量激增,根据印度溶液萃取协会(SEA)公布的数据显示,印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨,豆油进口量下降9.8%至359504吨,葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨。印度6月植物油进口总量为1549825吨,较5月的1187068吨增长30.6%。在强劲需求以及印尼产地报价坚挺下,预计棕榈油价格仍有所支撑;短期国际原油及外盘豆油震荡走弱有所拖累,预计整体维持震荡格局。 【蛋白粕】 蛋白粕:今日豆菜粕震荡收涨。美国农业部周度作物报告显示,截至7月20日当周,美国大豆优良率为68%,低于市场预期的71%,前一周为70%,与上年同期持平。美豆优良率下降且天气预报显示西南地区可能出现高温压力,使得美豆期价整体有支撑。此前加征关税执行延迟至8月1日,市场对于美国大豆出口需求仍有担忧情绪,预计美豆短期震荡运行为主。国内供应宽松格局仍将施压上方空间,短期受进口成本支撑预计连粕维持偏强震荡。 6)航运指数 【集运欧线】 集运欧线:EC弱势运行,10合约收于1548点,下跌6.10%。欧线延续季节性旺季叙事,长协货量推动下7月运价维稳,8月存在进一步提涨预期,但马士基午后开舱第32周,大柜报价2900美元,环比下降100美元,或一定程度上加强欧线季节性旺季见顶预期。近期ONE线上08.01-08.14提涨,大柜小幅提涨300美元至3643美元,EMC线上8月开舱,大柜报价3760美元,较7月下半月小幅上涨100美元,马士基开舱价相对偏低,关注后续其他船司是否会有跟降行为。马士基微降开舱8月后,考虑到运力供给和往年旺季节奏,旺季拐点或逐渐临近但后续运价回调程度及斜率尚不确定,关注后续8月船司运价的公布情况以及旺转淡实际拐点。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
07-23 09:08
美国
CPI
反弹,7月降息预期破灭-2025年7月16日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1)国际新闻 原油走高 美国6月CPI同比上涨2.7%,为2月以来最高,符合市场预期。6月核心CPI同比上涨2.9%,环比上涨0.2%,均低于市场预期。数据发布后,交易员预测美联储在9月开始降息,到年底前将累计降息近两次。 2)国内新闻 中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。这是时隔近十年后,党中央再次召开的最高规格的城市工作会议。会议指出,我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期,城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。会议部署7个方面重点任务,包括着力优化现代化城市体系,着力建设富有活力的创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。 3)行业新闻 英伟达确认,将恢复H20芯片在中国的销售,并宣布推出面向中国市场的全新且完全兼容的GPU。英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示,美国政府已向英伟达保证将授予许可证,并且英伟达希望尽快启动交付。黄仁勋还宣布将推出专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的新显卡RTX Pro。有消息称腾讯、字节跳动申请采购英伟达H20芯片,但两家公司均未回应。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股
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申银万国期货
07-17 09:08
【能化早评】API库存累库,原油偏弱震荡
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,之后将暂停增产观察一段时间。 需求:
美国
CPI
数据符合预期温和上行,美联储降息概率减弱,美元指数大幅反弹,中国经济数据好于预期。 库存:截至7月11日,API原油库存上升84万桶/日,汽油库存上升193万桶/日,馏分油库存上升83万桶/日,柴油库存仍然紧张。 观点:OPEC+增产预期加强,且关税抑制全球经济的预期也重新加强,原油在旺季过后将走向确定性过剩,原油中期偏空局面不变,但是短期面临欧美原油柴油显性库存偏低问题,柴油紧张导致现实偏强,随着后期OPEC+增产体现在显性库存积累上,油价或重回熊市。 PTA/MEG PX-PTA: 供应端:截止7.14日,PX开工持稳至78.98%,7月开工中等偏低水平;PTA开工升至80.5%,且PTA近期有新装置投产预期,检修计划看暂少于PX。 需求端:截止7.14,聚酯开工微升至87.1%,聚酯7月开工下降,但仍有韧劲,近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%,7月降幅扩大,内外淡季,需求下降明显,新一轮订单预计要8月下开始。 观点:PX7月仍在去库期,供应中等,需求较高;PTA进入累库,加工费压缩,但定价核心看仍看PX;终端负反馈有加强,关注传导情况;原油也有拐头迹象,预计震荡偏弱。 MEG: 供应端:卓创数据,截止7.14日,开工降至54.8%中等水平,利润较好。海外中东装置已重启,但传再出电力问题。美国乙烷许可已放开。 需求端:截止7.14,聚酯开工微升至87.1%,聚酯7月开工下降,但仍有韧劲,近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%,7月降幅扩大,内外淡季,需求下降明显,新一轮订单预计要8月下开始。 库存端:截至7月14日,隆众数据华东主港库存微降至47.7万吨,库存偏低水平。 观点:乙二醇库存压力最小有支撑,但预期将进入供增需弱累库期,在累库兑现前仍维持震荡格局。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1179元/吨,环比上一交易日+5元/吨。沙河市场稳定为主,部分规格抬价幅度窄幅波动,市场交投一般,业者适量采购备货。华东市场气氛转弱,企业多稳价,围绕出货为主,而下游操作一般,刚需拿货。华中市场近日产销向好下,今日多数企业价格提涨。华南市场价格暂时稳定,多数下游订单不及预期,采购原片维持刚需。东北市场价格维稳为主,下游需求整体一般,采购相对谨慎。四川区域深加工整体订单一般,行业好转反馈有限,对于原片采购仍略显谨慎,本地原片售价亦显平稳;云贵区域有部分资金尚可存在囤货行为,但整体订单一般而按需采购。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势一般,价格相对坚挺。个别企业负荷波动,产量窄幅下降。下游需求淡稳,按需为主,低价采购。从目前了解看,个别碱厂低价控制接单,有企业价格窄幅上调,幅度不大。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据房地产建设周期计算,当前房地产竣工仍处于下行周期,新房玻璃需求仍在持续下滑,而二手房成交较好,汽车、家电、电子产品产量仍在增加,对玻璃需求有一定支撑,预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右,供需基本平衡。但新房销售持续下降,房企资金紧张,部分项目持续推迟,新房玻璃需求超预期下降,玻璃供给和库存压力较大。 当前矛盾:6月中玻璃下游深加工订单天数继续下降,需求继续走弱,玻璃日熔量低位震荡,供需弱平衡,而当前市场焦点在于反内卷,预期反内卷将是一个漫长的过程,可能通过行业自律来完成,短期内行业利润修正,长期还是看自律效果。反内卷政策细节还不多,情绪波动较大,建议观望。 观点:震荡。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周碱厂检修,产量在71万吨左右,供需过剩,煤价持续反弹,纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修,后市检修季待检修量不多,短期内供需过剩较难改善,后市仍有大产能计划投产,加剧产能过剩程度,基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷,煤价持续反弹,纯碱成本抬升,市场跟随宏观情绪波动,建议观望,等待政策更加清晰。 观点:震荡。 甲醇 甲醇: 供给:国内高利润高供应,7月有检修预期,部分为CTO一体化。进口受伊朗装置影响,据悉已基本全部重启但负荷暂不高,近期发货偏慢;7月进口预计下降20万吨至115万吨水平,8月进口预计回升至130万吨。 需求:下游开工高位转降,本周持稳。传统需求开工超同期,但利润差;上周开始转降,即将进入淡季持续至8月底。 库存:总体中位水平;港口上升,工厂库存微升,待发订单持续下降。预计7月累库节奏可能放缓,但至9月整体累库格局不变。 结论:甲醇面临供需双弱格局,预计7月累库放缓,8月累库压力继续上升,年底供需转好。以聚烯烃7100元/吨测算甲醇2400以上估值偏高。当前低驱动中估值低库存,震荡思路。 硅 链 工业硅日评: 1、供需短期转去库,合盛6.26日停炉以来,因云南开工恢复尚不及预期,供需转去库2-3万吨/月。但合盛炉子处于保温状态(弹性4-6万吨/月),云南开工仍在持续恢复(弹性6-8万吨/月),供应弹性仍巨大。 2、反内卷。其实反内卷主要是针对硅料和光伏,对工业硅来说是利空需求;而工业硅自身进行反内卷限产概率低。但短期市场交易反内卷,拉动整个产业链估值,存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高,仓单昨日开始拐头转升。成本看8500以上西南、西北(按电价抬升)套保空间开始打开,只是成本下边际确实会抬升由7500调至8000元。 结论:工业硅上涨主因供应暂未回归(前日传合盛预计延期,新疆电价补贴取消)、煤炭持续大涨、反内卷带动整个产业链提涨。但也要注意到工业硅反内卷限产可能性低,如果西南、西北完成套保,整个丰水期产量将难约束,情绪过后仍看空。重点还是关注合盛复产、云南开工及仓单拐头时点。 多晶硅日评 1、反内卷重点关注光伏情况下,硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-挺价,是当前市场的主要关注点。上周,前半周政策传言频发,下半周多为价格消息,周末套保消息增多,本周现货暂稳。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应,供给侧落地利好原料,硅料龙头企业利润回升,吸引股市资金介入。 3、弱需求仍是现实问题,但在限价以及供给侧改革背景下,有重估产业链成本利润的驱动。在具体政策落地、执行前,预期对远端的影响更大。 4、成本角度,头部企业偏高现金流成本在3.5-4万元/吨,完全成本在4-4.5万元/吨。4万以上近月要注意仓单动向。硅料现货昨日走弱。 结论:多晶硅大涨主要和反内卷预期有关,交易产能出清、价格回归完全成本(4-4.5万元)。政策落地前,想象空间大,保持看多观点;政策落地后关注执行情况,再考虑弱现实及仓单问题,建议择机低多12月以后合约。如果政策近两个月加速落地,10、11月合约也存补涨可能,近端也要关注仓单变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
07-16 09:05
全球铜价将如何演绎?
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美国长期维持50%的铜进口关税,将导致
美国
CPI
上升0.5%~0.8%,而美国发生二次通胀的担忧会削弱美联储的降息预期,这与特朗普一再向美联储主席鲍威尔施压降息的行为背道而驰。 近日,在华尔街,因特朗普关税政策而衍生出一种被称为“TACO交易”(TACO trade)的交易策略。这一交易术语由专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗(Robert Armstrong )创造,意为“特朗普总是胆怯”(Trump Always Chickens Out),指的是特朗普在贸易谈判之初宣布高额关税,导致市场暴跌,随后又暂停或降低关税,从而推动市场反弹的过程。由此,投资者通过特朗普关税威胁后的逢低买入获利。 当市场猜测特朗普的“TACO交易”是否会在铜进口关税政策上再度上演时,美国商务部长卢特尼克明确表示,关税可能在7月底或8月1日生效。 7月10日,中国外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者提问,美国总统特朗普昨天宣布将对进口的铜征收50%关税,理由是国家安全。请问中方对此有何评论?对此,毛宁表示,这个问题我们立场非常明确,我们一贯反对泛化国家安全概念,我们也始终认为关税战、贸易战没有赢家,滥施关税不符合任何一方的利益。 B美国对铜加征50%关税的战略意图 美国将对铜征收50%的关税,主要依据不是“对等关税”,而是美国商务部启动的232调查。 什么是232调查?依据美国1962年《贸易扩展法》第232条款的规定,美国商务部对进口特定产品是否威胁美国国家安全进行调查,并向总统提交报告。美国总统有权根据商务部的报告对进口产品实施包括加征关税在内的限制措施。 调查一般需要持续多长时间?美国商务部需要在启动调查后的270天内向美国总统提交调查结果报告,重点关注所涉商品的进口是否损害国家安全。随后美国总统有90天时间做出决策,是否根据调查结果采取相应的贸易限制措施,但根据以往的经验,实际调查时长跨度在5~12个月。2018年至今共计发起15次232调查,其中新一轮的7起调查启动于2025年3—5月,并正处于调查过程中。 综合来看,232调查预计包含美国商务部270天的调查期以及总统90天的决策期,市场原本预计要到11月美国才会将铜进口关税旧事重提,或者假装无事发生,延续豁免。但为何特朗普提前了3个月? 深入分析后我们发现,当下正处于美国“对等关税”谈判的关键阶段,特朗普利用“50%铜进口关税”这一举措,以较小的代价一举三得,实现了政治资本、经济战术以及产业博弈这三重目标。 首先是政治资本方面,特朗普自年初上任至今,其所实现的最大目标就是近期刚刚通过的《大而美》税收和支出法案。该法案涉及金额高达3.4万亿美元,将2017年的美国减税政策予以永久化,并把企业税率锁定在21%,还新增了小费收入和加班工资免税等条款,然而却削减了对底层民众在医疗、教育方面的财政拨款。该法案引发了诸多反对声音,指责特朗普背叛了“让美国再次伟大”(MAGA)的承诺,是在“劫贫济富”。而征收铜进口关税这一举措能够在一定程度上对冲《大而美》法案带来的负面影响,安抚“铁锈带”地区的选民,从而转移国内矛盾。 特朗普的“对等关税”政策所取得的效果未达预期。美国企图借助关税手段胁迫各国开放市场,同时限制中国的转口贸易(例如对越南征收40%的转运税),利用中小国家的妥协,联合起来捆绑施压中国、欧盟、日本等主要贸易对手。此时加快推行铜进口关税政策,能够赶在7月21日美国共和党全国代表大会召开之前,展现特朗普言出必行、行事果断的形象,兑现其竞选时“保护本土产业”的承诺,进而积累政治资本。 其次是经济战术层面。自3月起,特朗普便在全球铜市场上方高悬“铜进口关税”这把达摩克利斯之剑。受此影响,铜贸易商纷纷抢在窗口期大量囤货。数据显示,1—6月,美国累计进口铜68.5万吨,这一进口量几乎等同于2024年全年的进口量(66.5万吨)。高盛报告也曾透露,美国的铜库存已飙升至消费量的100天以上,这意味着即便不再进口新的铜,美国囤积的铜也足以满足其三四个月的消费需求。受此推动,COMEX铜库存直线飙升,最新数据已高达22.34万吨,创下历史新高。尽管LME的铜库存在现货溢价走高后已止跌回升至10.71万吨,但LME作为全球传统铜定价中心的地位受到了严峻挑战。 最后,特朗普此举意在搅乱全球铜贸易流,重塑美国铜产业及制造业格局,进而间接打击全球铜产业链,加剧铜价波动。特朗普将铜列为影响国家未来命运的重要战略储备资源,计划在2035年将铜的进口依赖度从当前的45%降至30%,以此重塑美国铜产业链,为美国国内创造更多就业机会并增加税收。例如,美国亚利桑那州的Resolution铜矿预计于2027年投产,这一举措将对全球铜产业格局产生深远影响。 图为SHFE铜库存(单位:吨) 中国是全球最大的铜冶炼国与消费国,铜精矿进口依赖度超过80%。7—8月是中国传统的铜消费淡季,受高温和台风天气影响,供需两端均呈现边际走弱态势。此时若加征关税,全球其他地区原本发往美国的铜将会转道亚洲,这势必会加剧亚洲地区的铜库存过剩压力。截至7月10日,中国铜社会库存达14.29万吨,环比增加1.11万吨;上期所铜库存为8.46万吨,环比增加3039吨。 C三大铜期货合约价格走势出现劈叉 在短期跨市套利平仓、需求预期放缓以及非美库存回升这三重因素的冲击之下,LME铜和沪铜期价下行,而COMEX铜期价上行,全球三大铜期货合约价格走势出现劈叉。那么,后续铜价会如何演绎呢? 首先,我们判断,即便美国50%的铜进口关税最终真正落地,但在执行环节依然存在诸多变数。虽然中国并非美国铜的主要进口来源国(仅占美国铜进口量的2%),但加拿大、墨西哥、智利和秘鲁等美国主要铜来源国,可能会因美国加征铜进口关税,而被迫接受其他贸易关税方面的要挟并做出让步。中国面临的主要风险在于废铜供应出现紧张情况,美国是中国第二大废铜来源国,若加征进口关税,美国废铜原料成本将会上升。此外,如果美国将征税范围扩大至铜制品,可能会引发中国铜下游产业链外迁,以寻求税费规避。 其次,待短期冲击结束后,新的跨市套利行为将会重新形成,届时,COMEX和LME两市之间的铜期货价差在经历震荡后,会再度寻求新的平衡状态,与真实的铜现货贸易情况相匹配。 市场担忧,随着全球铜市场出现区域割裂、铜贸易流受阻以及美国国内铜成本上升,美国的铜需求可能会大幅下滑。摩根士丹利预估,美国铜需求或降低5%~8%。然而,欧洲、亚洲等地区制造业回流以及制造业兴起的进程仍在加速推进,全球范围内,电力电网、新能源汽车、智能AI等领域对铜的需求正蓬勃发展。 近期特朗普对中国风力发电的真实性提出怀疑,这一现象实际上映射出美国自身在清洁电力能源领域的焦虑。放眼未来世界,电力很可能会取代原油,成为新的货币锚。 我国拥有广袤的沙漠以及无数田间地头的光伏和风电资源,还有大大小小的水电站以及资源丰富的煤炭火电厂。借助全球领先的特高压输电技术,这些电力资源能够源源不断地向外输出,进而确立中国在绿色电力领域的定价权和话语权,以电力为载体,构建“电力+人民币”的国际绿色能源货币体系,将人民币打造成全球绿色能源产业链的主要结算货币。而中美在电力领域的竞争,实质上也是中美铜产业链的竞争。 国际铜业协会(ICA)的研究显示,可再生能源系统中的平均用铜量是传统发电系统的8~12倍。在光伏领域,单位耗铜量达到每兆瓦4吨。Wood Mackenzie的分析显示,光伏装机耗铜量约为0.5万吨/GW。2025年5月,中国光伏装机量达92.92GW,创下全球单月新高,同比增长388%,环比增长105.5%。 在电气化和AI智能化时代,铜堪称新黄金。若将视野放宽、放长至全球宏观经济周期,当下我们正处于第六个康波周期的尾声,也是自改革开放以来的第五个朱格拉周期。本轮朱格拉周期的主题是在中国崛起背景下展开的中美芯片战争,是以集成电路、新能源、储能、光刻机、第三代半导体等行业为主的科技竞赛。铜作为绿色电力能源转型、电气制造以及未来人工智能国家竞赛的关键原材料,其重要性与日俱增。 此外,当前中美两国工业企业的存货均处于低位,补库存周期正缓慢启动。铜作为工业生产的关键原材料,无论是未来电气化、智能化社会的新型电力需求,还是战略资源储备需求、海外制造业回流等工业需求,都将使铜的需求保持稳步增长的态势。我们认为,从长期视角而言,铜正处于历史性大周期爆发的前夜。 最后,从铜所具备的抗通胀及强金融属性来看,美联储9月议息会议大概率会选择降息,美元处于长期下行通道。我国在经历7—8月的宏观窗口期后,货币政策和财政政策也将开始发力,叠加基本面存在铜精矿紧张以及冶炼加工费倒挂的情况,虽然短期有关税因素的冲击,但这并不影响铜价长期上涨的大趋势。因此,相对安全的铜交易策略就是,当铜价出现深度回调时,选择时机长期持有远月铜多单,或者买入铜看涨期权。不过,年内恐怕很难再出现类似4月初那样的“黄金坑”行情。当然,对不同的铜市场参与者,不存在一种能通用的策略,这使得不同市场参与者的体验千差万别。 短期(7—8月),在美国铜进口关税落地之前的窗口期,市场多空分歧巨大,博弈极为激烈。此时又恰逢下游消费淡季,产业长期受高铜价困扰,观望看跌情绪浓重。在这种情况下,产业上游企业于当前相对高位积极进行卖出套保操作,逢高沽空,以此锁定现货利润,这是企业实现稳健经营的有效途径。在短期需求担忧情绪消退后,进入中期(9—12月),若冶炼减产检修情况增多,且中美政策形成共振,铜价将会急速触底反弹。从长期来看,铜作为重要的战略金属,市场持看好态度。沪铜期货价格方面,短期可关注77000~83000元/吨震荡区间,长期可关注72000~88000元/吨震荡区间;LME铜期货价格方面,短期可关注9500~10000美元/吨震荡区间,长期可关注8000~12000美元/吨震荡区间。(作者单位:中辉期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
07-16 09:00
【能化早评】美国暂时不会制裁俄罗斯,油价下跌
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暂停增产观察一段时间。 需求:本周等待
美国
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数据和美联储表态,当前美国经济数据有韧性但是关税和降息前景不明,EIA数据显示美国柴油表需偏强。 库存:截至7月4日,EIA原油库存上升707万桶/日,汽油库存下降265.8万桶/日,馏分油库存下降-82.5万桶/日,成品油仍然紧张。 观点:OPEC+增产预期加强,且关税抑制全球经济的预期也重新加强,原油在旺季过后将走向确定性过剩,原油中期偏空局面不变,但是短期面临欧美原油柴油显性库存偏低问题,柴油紧张导致现实偏强,随着后期OPEC+增产体现在显性库存积累上,油价或重回熊市。 PTA/MEG PX-PTA: 供应端:截止7.14日,PX开工持稳至78.98%,7月开工中等偏低水平;PTA开工升至80.5%,且PTA近期有新装置投产预期,检修计划看暂少于PX。 需求端:截止7.14,聚酯开工微升至87.1%,聚酯7月开工下降,但仍有韧劲,近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%,7月降幅扩大,内外淡季,需求下降明显,新一轮订单预计要8月下开始。 观点:PX、PTA预计7月仍在去库期,格局仍较好,供应预期不高,需求仍有韧劲,关注终端负反馈是否能持续施压;近期基差走弱,但原油仍偏强,震荡格局。 MEG: 供应端:卓创数据,截止7.14日,开工降至54.8%中等水平,利润较好。海外中东装置已重启,但传再出电力问题。美国乙烷许可已放开。 需求端:截止7.14,聚酯开工微升至87.1%,聚酯7月开工下降,但仍有韧劲,近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%,7月降幅扩大,内外淡季,需求下降明显,新一轮订单预计要8月下开始。 库存端:截至7月14日,隆众数据华东主港库存微降至47.7万吨,库存偏低水平。 观点:乙二醇库存压力最小,国内外装置重启,是短期走弱的核心,但基本已利空出尽,可作为多配。中期低库存与高利润产能过剩背景下,预计仍维持震荡格局。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1174元/吨,环比上一交易日持平。周末华北地区部分厂家价格上调,沙河地区出货有所减弱,市场交投一般,部分规格抬价幅度走低。周末至今,华东现货市场在各区域部分企业价格上调带动下,成交重心微幅上移,而部分深加工企业在原片涨价落实之前适当补货,整体成交尚可。华中市场近日原片企业出货良好,今日个别企业价格提涨。华南区域除个别企业针对个别规格及部分燃料生产的产品价格提涨外,多数价格持稳,下游采购多刚需为主。东北区域除个别企业针对小板价格有所提涨外,市场成交相对灵活,下游采购谨慎。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势一般,个别地区价格阴跌。装置运行稳中有升,个别企业负荷增加。企业缓慢,库存呈现增加趋势。下游需求不温不火,按需为主,前低低价采购补充,近期观望情绪。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据房地产建设周期计算,当前房地产竣工仍处于下行周期,新房玻璃需求仍在持续下滑,而二手房成交较好,汽车、家电、电子产品产量仍在增加,对玻璃需求有一定支撑,预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右,供需基本平衡。但新房销售持续下降,房企资金紧张,部分项目持续推迟,新房玻璃需求超预期下降,玻璃供给和库存压力较大。 当前矛盾:6月底玻璃下游深加工订单天数继续下降,需求继续走弱,玻璃日熔量低位震荡,供需弱平衡,而当前市场反内卷情绪持续发酵,或有房地产政策同步发布,玻璃供需或有改善,可以尝试短多,但仍需等待具体政策出台,市场情绪化比较重,建议观望。 观点:震荡。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周碱厂检修,产量在71万吨左右,供需过剩,煤价持续反弹,纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修,后市检修季待检修量不多,短期内供需过剩较难改善,后市仍有大产能计划投产,加剧产能过剩程度,基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷,煤价持续反弹,纯碱成本抬升,市场跟随宏观情绪波动,建议观望,等待政策更加清晰。 观点:震荡。 甲醇 甲醇: 供给:国内高利润高供应,7月有检修预期,部分为CTO一体化。进口受伊朗装置影响,据悉已基本全部重启但负荷暂不高,近期发货偏慢;7月进口预计下降20万吨至115万吨水平,8月进口预计回升至130万吨。 需求:下游开工高位转降,本周持稳。传统需求开工超同期,但利润差;上周开始转降,即将进入淡季持续至8月底。 库存:总体中位水平;港口上升,工厂库存微升,待发订单持续下降。预计7月累库节奏可能放缓,但至9月整体累库格局不变。 结论:近期MTO检修传言增多。甲醇面临供需双弱格局,因7月进口下降抵消了部分需求转弱预期,预计7月累库放缓,8月累库压力继续上升。以聚烯烃7100元/吨测算甲醇2400以上估值偏高。偏高估值,低驱动低库存。基差已回落至低位,但近期煤炭及商品偏强,支撑甲醇。仍维持震荡思路。 硅 链 工业硅日评: 1、供需短期转去库,合盛6.26日停炉以来,因云南开工恢复尚不及预期,供需转去库2-3万吨/月。但合盛炉子处于保温状态(弹性4-6万吨/月),云南开工仍在持续恢复(弹性6-8万吨/月),供应弹性仍巨大。 2、反内卷。其实反内卷主要是针对硅料和光伏,对工业硅来说是利空需求;而工业硅自身进行反内卷限产概率低。但短期市场交易反内卷,拉动整个产业链估值,存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高,但仓单仍在持续下降未见拐头。成本看8500以上西南、西北(按电价抬升)套保空间开始打开,只是成本下边际确实会抬升由7500调至8000元。 结论:工业硅上涨主因供应暂未回归(昨日传合盛预计延期,新疆电价补贴取消)、煤炭持续大涨、反内卷带动整个产业链提涨。但也要注意到工业硅反内卷限产可能性低,如果西南、西北完成套保,整个丰水期产量将难约束,情绪过后仍看空。重点还是关注合盛复产、云南开工及仓单拐头时点。 多晶硅日评 1、反内卷重点关注光伏情况下,硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-挺价,是当前市场的主要关注点。上涨,上半周政策传言频发,下半周多为价格消息,周末套保消息增多 2、光伏股票板块和期货形成联动效应,供给侧落地利好原料,硅料龙头企业利润回升,吸引股市资金介入。 3、弱需求仍是现实问题,但在限价以及供给侧改革背景下,有重估产业链成本利润的驱动。在具体政策落地、执行前,预期对远端的影响更大。 4、成本角度,头部企业偏高现金流成本在3.5-4万元/吨,完全成本在4-4.5万元/吨。4万以上近月要注意仓单动向。硅料现货昨日走弱。 结论:多晶硅大涨主要和反内卷预期有关,交易产能出清、价格回归完全成本(4-4.5万元)。政策落地前,想象空间大,保持看多观点;政策落地后关注执行情况,再考虑弱现实及仓单问题,建议择机低多12月以后合约。如果政策近两个月加速落地,10、11月合约也存补涨可能,近端也要关注仓单变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
07-15 09:05
【宏观早评】股指高位震荡
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来的风险都有可能引发波动率的抬升。日内
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数据将带了显著市场预期波动值得警惕。中长期全球货币信用,公共债务,以及大国对抗的担忧并未缓解的当下,黄金的长期走牛格局仍未逆转。 国 债 收盘:7月14日国债期货收跌,2/5/10/30债期分别-0.032/-0.055/-0.085/-0.220。TL收盘报120.290,从30分钟K线图来看,做空力量有所减弱。现券市场1年期和30年期收益率小幅下行,其他期限品种微跌。 资金面:边际收紧,OMO净投放1197亿元,DR001升至1.42%附近,高于OMO利率,大行一年存单发行利率回升至1.64%,10债与存单利差边际走窄。 全天复盘:税期资金面持续收紧,股市继续走强,10点公布进出口数据略好于预期,一级市场上新发行的20年期和30年期国债缺乏活跃券特性,发行利率相对较高,多重利空下,TL震荡下跌至120.15。午后股债跷跷板效应带动债市短暂走强,但由于市场担忧金融数据可能超预期,避险情绪再度升温,导致债市出现回调,直至临近股市尾盘时才出现小幅反弹。3点后金融数据逐步落地,央行发布会对中小银行债券投资行为的回应中性偏多,推动现券收益率小幅下行。现券尾盘,央行公布1.4万亿买断式逆回购,3M和6M各新增1000亿,带动市场情绪走强,几乎收复当日跌幅。 短期观点:资金面是短期国债市场的核心驱动。外部关税扰动再次加剧,但对于国内股债市场影响较小,汇率震荡走强。月初以来OMO持续回笼,叠加税期,资金面边际收紧,但今日买断式逆回购展现央行对市场流动性呵护,目前资金面整体仍保持宽松。央行发布会对债券投资的反馈,相比1月份明显积极,对于市场有提振作用,但说明短期仍保持震荡走势。进出口数据表现优异,高附加值产品增速高,面临关税的情况下整体仍保持高韧性。上半年社融数据公布,财政前置发力效果明显,贡献绝大部分社融增量。短期维持震荡偏多的观点。 中长期观点:结构性转型带来的通缩压力是国债的中长期驱动,历史经验表明需要较长时间解决,需持续关注货币、财政政策的协同发力,以及产业结构性改革进展。特朗普启动对等关税2.0,美联储降息概率下降,国内对应降准降息时点延后。政府债对社融支撑从8月开始转弱,基本面数据或走差。“反内卷”预期继续发酵,但目前仍以行业自律为主,需持续观察行政力量介入程度,促进物价低位回升。城市更新相关传闻较多,但可能性较高的举措为增加5000亿PSL或创设新型政策工具。目前聚焦为结构性改革进程,货币财政政策将处于较长空窗期,进入三季度末可能开始交易增量政策,或将放大股债市场波动率,需警惕单边一致预期。 重要时点:7月15日上午中国上半年经济运行情况,晚上
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,PPI指标 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
07-15 09:05
国际金价 3450美元/盎司附近存在阻力
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决策的依据力度将下降。另一方面,上半年
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通胀温和放缓,消费支出减少,高利率对需求抑制效果仍存,在“90日暂缓期限”下关税影响仍不明显。 近期美联储主席鲍威尔发言均未对7月降息给出正面回应,在其国内政治压力较大和经济放缓的情况下市场分歧加大。目前市场预期美联储再次降息时点仍为9月,但若关税导致通胀升温则可能再次打压降息预期。 需求方面,7月7日,国家外汇管理局公布的数据显示,6月末中国央行黄金储备为2298.55吨,环比增加2.18吨,为连续第八个月增持。从近两个季度全球央行购金的需求来看,尽管总体规模有所回落,但是中国央行持续增持行为给黄金价格带来支撑。此外,上半年对金价上涨带来较大驱动的ETF投资需求亦有支撑,市场关注点重回贸易和宏观政策上。SPRD黄金ETF持仓维持高位,目前机构投资者增仓的意愿受到美元指数和美股等走势影响,其未来持仓仍有上升空间。 图为美国密歇根消费者信心指数和通胀预期 美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金价格中长期上涨趋势维持不变,央行和机构等多头在黄金价格相对低位时的配置需求仍较强,金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易谈判将再次扰动市场,如果未能达成协议,可能会对美国通胀产生影响,美联储货币政策较难提前转松,但美国财税法案或给经济带来提振。 图为全球黄金季度需求情况 从技术上看,国际金价形成“三重顶”形态,在3450美元/盎司附近存在阻力。短期关注美国通胀等数据,金价维持在3300~3400美元/盎司区间波动。(作者单位:广发期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
07-09 09:25
黄金 中长期维持偏多思路
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国经济的影响尚未体现在通胀数据中。5月
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指数同比上涨2.4%,高于前值2.3%,符合预期;环比增速为0.1%,低于0.2%的前值,也低于0.2%的预期值。核心CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.1%,低于各自的预期值2.9%和0.3%。5月美国能源价格环比下跌1%,新车和二手车价格下跌0.3%和0.5%。当月主要拉动物价上涨的因素是食品和房价,环比均上涨0.3%。5月美国房价同比上涨3.9%,为2021年年末以来的最慢增速。 此前市场预期会因为关税而涨价的分项价格并未出现上涨,反而有所回落。但如果特朗普关税政策对美国经济确实产生了影响,最终会在未来几个月的通胀、就业、经济增速等数据中体现出来。特朗普政府的全球“对等关税”90天暂停期将在7月9日结束,因此,在此之前,美联储不太可能仓促放松货币政策。 随着贸易紧张局势的缓和,美国消费者信心六个月来首次有所改善,潜在通胀飙升的悲观情绪也明显减轻。美国一年期通胀率预期从上月的6.6%降至本月的5.1%,长期通胀预期连续第二个月下降,从5月的4.2%降至4.1%,这两个指数都是三个月来的最低水平。由于美国通胀预期回落与消费者信心改善,市场对美联储今年9月降息的预期有所升温,市场预计美联储在6月维持当前利率不变,投资者更关注美联储在6月更新的经济和利率预测将对未来降息路径释放出的信号。 金银比价温和修复 从金银比价走势来看,此前在关税政策扰动、经济衰退预期升温等因素影响下,金银比价不断走高至105附近,这一水平接近2020年疫情期间的历史峰值123,且显著高于长期均值60~70。近期金银比价持续修复至90附近,但处于较高水平,表明白银价格相对于黄金价格被低估,资金存在做空金银比的动力,从而也带来了交易层面的驱动差异。 图为金银比价 本轮金银比价修复由白银上涨来驱动,白银作为交易属性和工业属性更强的金属,在美联储降息周期中,价格向上的弹性更大。从资产配置方面来看,避险情绪驱动黄金价格上涨后,资金往往转向估值更低、弹性更高的白银,以捕捉补涨机会。此外,美联储政策分歧加剧美元信用波动,低利率预期可能降低持有非生息资产的机会成本,从而进一步推动资金从黄金向白银轮动。 图为
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CPI
同比增速(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
06-19 09:26
关注中小盘指数的结构性机会
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日,美国劳工统计局公布的数据显示,5月
美国
CPI
同比增长2.4%,预估为2.5%,前值为2.3%;环比增长0.1%,预估为0.2%,前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%,预估为2.9%,前值为2.8%;环比增长0.1%,预估为0.3%,前值为0.2%。美国劳工统计局表示,能源和服务价格的持续疲软抵消了其他商品涨价的影响,而一些原本预计会受关税政策影响而上涨的关键项目,尤其是汽车和服装行业商品价格,实际上却出现降价态势。 这表明市场之前担心的移民影响服务价格的问题并没有出现,且3月份之前美国因“抢进口”而出现了一波补库存行为,之后“对等关税”政策降级把关税对输入价格的影响推后了,因此美国商品价格并没有因加税而受到太大影响。通胀放缓增加了美联储9月降息的概率,如果今年三季度美国与主要经济体的关税谈判进展顺利,则伴随关税压力的减轻和美联储降息的落地,对利率较为敏感的地产和顺周期板块有望获得一定支撑,从而降低美国经济衰退的概率,有助于其信用周期在四季度重启。 除关税谈判外,美国自身财政扩张的持续性、二季度和三季度的债券供给压力、其他国家减持风险等因素均会对美债利率及美元流动性造成一定影响,从而导致其权益市场出现波动。投资者需密切关注特朗普“大而美”法案的进展及美债供给压力增大对美国市场造成的流动性冲击。 指数上涨动力待提升 当地时间6月10日晚,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢接受媒体采访时表示,中美双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架,双方将向各自国家领导人汇报此次会议情况以及原则上达成的措施框架。回顾2018年至2019年中美贸易摩擦期间的市场走势可以发现,中美双方曾在2018年12月、2019年6月、2019年12月释放贸易摩擦缓和的信号,但A股市场的走势却各不相同。这说明中美贸易摩擦缓和并非支撑指数上行的充分条件,还需配合内需实质性改善。 6月16日,国家统计局发布5月经济数据。生产方面,5月规模以上工业增加值同比增长5.8%,环比增长0.61%,总体保持平稳增长。装备制造业和高技术制造业增速较快,分别增长9.0%和8.6%,说明工业结构优化趋势明显,相关产业政策的推进促使新兴产业发展不断加快,为经济增长带来了新动力。投资方面,1—5月全国固定资产投资同比增长3.7%,环比增长0.05%。分领域看,基础设施投资同比增长5.6%,其中水上运输、水利管理等表现突出,指向“补短板”和防灾能力建设提速;制造业投资增长8.5%,反映出政策支持和企业技术升级需求;房地产开发投资下降10.7%,表明房地产市场仍在筑底。消费方面,5月社会消费品零售总额同比增长6.4%,较上月加快1.3个百分点,除汽车以外的消费品零售额同比增长7.0%。表明消费市场恢复态势较好,“6·18大促”及“以旧换新”政策等对消费有一定拉动作用。 就短期而言,上周五受中东紧张局势升级影响,全球权益市场普跌,进入“规避风险”状态。投资者需密切关注中东局势的演化及其对市场情绪的影响,若“规避风险”状态持续,市场或重回震荡区间,下方关注半年线附近的支撑力度。但从中长期角度看,国内经济复苏的进展才是决定A股趋势的关键因素。当前外部关税压力暂时缓解,财政政策发力的紧迫性有所降低,使得市场上攻的动力不足,7月底召开的中共中央政治局会议是政策层面重要的观察窗口。6月9日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》,投资者可重点关注后续是否在此基础上推出促消费、惠民生等相关具体举措。 图为上证指数与沪深两市成交额 板块方面,在外部扰动逐渐消退后,市场的结构性机会仍值得关注。6月18日至19日陆家嘴论坛即将召开,5月30日上海市政府新闻发布会透露,会议期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策,投资者可关注金融板块的事件驱动型行情。6月科技制造产业催化不断,科技领域产品的更新能否超市场预期值得关注。另外,需要注意的是,当市场风险偏好降低时,中小盘股受到的影响较大,尤其是微盘股在经历4月以来的上涨后,短线波动或加大,当避险情绪降温时,中小盘指数的结构性机会值得期待。建议投资者以滚动操作为主,重点关注科技成长领域的潜在投资机会,以及IM的阶段性做多机会。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0013351) 来源:期货日报网
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期货日报网
06-17 10:50
分析人士:建议保持长线交易思路
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在前高3430美元/盎司存在阻力,关注
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等数据对美联储货币政策预期的影响,短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动,黄金价格在3200~3400美元/盎司维持区间震荡。 来源:期货日报网
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期货日报网
06-11 09:00
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