期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【宏观早评】股指短期或陷入箱体震荡

初值从50.5升至51.4，超出预期；经济数据符合预期未引起较大波动，而美元也受到一定程度支撑。美国国会参议院19日先后否决了由共和党和民主党各自提出的旨在短暂维持联邦政府运转的短期拨款提案，这也意味着政府将面临关门的情形，同时一定程度增加市场风险。特朗普取消与民主党有关临时拨款法案的会晤计划，称会晤不可能有成果，这对市场风偏而言存在影响。美国8月政府预算 -3450亿美元，预期-2855亿美元，前值-3801亿美元；即使8月美国净海关收入创纪录新高，达295亿美元，2024年8月为70亿美元，仍不改整体赤字的上行。财政债务逻辑上从中长期而言驱动黄金。地缘形势波动有抬升的迹象，重大政治事件使得全球政治敏感性显著上升，这对黄金而言存在潜在利好，并加强长期逻辑。中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧仍是重要驱动，近期的地缘形势可能是中长期驱动发酵的主要动力，这有可能凝聚上冲。且9月美联储会议并未对美元指数形成较强的支撑，仍以反弹为主。值得注意的是黄金和比特币的分化展现出流动性并未与市场一样保持乐观，鲍威尔言论可能扰动市场，进场位置仍需保持谨慎。国债国债期货全线收跌，股市探底回升，商品市场普跌。30年国债期货（TL）主力合约收报114.32元，创下新低。尾盘10年和30年期国债现券收益率均上行至1.80%和2.10%的重要关口。早盘，受公募基金赎回费新规及免税取消的传闻影响，市场悲观情绪蔓延，期货开盘即遭遇砸盘，全天震荡下行。午后，尽管股市一度探底回升，但未能提振债市。3点后，在偏空的一致性预期下，现券卖盘持续，叠加节前空头力量，收益率维持在上行通道，关键点位面临考验。当日资金面略显收紧。央行公开市场净回笼109亿元，7天OMO利率维持在1.40%。DR001加权利率报1.4867%，大行同业存单利率为1.6875%。央行暂停了昨日的14天期投放，叠加本周后续有较大规模逆回购及MLF到期，市场对跨季资金面预期转向谨慎。流动性是短期国债市场的核心驱动。央行在跨季资金投放上的保守态度打破了市场的宽松预期，债市情绪再度转弱。当前市场的主要矛盾集中在对基金赎回新规的担忧上，这已成为主导性的利空因素，使得债市对股市下跌等利好钝化。在长假临近、交易热度下降的背景下，市场或延续震荡偏弱的行情。通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。当前市场的主要关切点已从基本面转向监管政策的潜在冲击。关于公募基金赎回费及免税政策的调整预期，正深刻影响着市场最重要的参与者——基金的负债端稳定性，由此引发的赎回压力和结构性调整，已成为短期内压制利率的核心逻辑。在政策不确定性完全释放前，市场情绪难言企稳，中长期配置价值虽已凸显，但短期仍需谨慎。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-24 09:05

市场利率回升

季末，市场资金需求旺盛；另一方面，国内经济数据回暖，资本市场反弹，市场信心逐渐修复，融资需求攀升，促使中长期利率反弹。截至9月22日，隔夜、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别报收于1.427%、1.675%、1.55%、1.562%、1.63%、1.663%、1.673%，较6月15日分别上升1.9、17.1、1.7、0.9、0.4、0.2、0.2个基点。本周央行有18268亿元逆回购到期，昨日央行开展了2405亿元的7天期逆回购和3000亿元的14天期逆回购操作。临近长假，央行重启14天期逆回购操作，对冲资金需求。本周还有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行大概率超额续作，进一步增加市场流动性。综上，本周市场利率将延续偏强格局。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网

期货日报网09-23 09:25

国债期货可保持区间操作

国债配置需求较强。从基本面情况看，8月经济数据整体延续收敛趋势，投资数据跌幅扩大，生产端韧性较强。投资端尤其是地产和基建投资增速继续大幅下滑，一定程度上是受天气和支出节奏的影响，但也印证了需求端偏弱的现实。地产数据仍有向下的惯性，且“反内卷”、关税政策等对制造业主动投资形成约束。消费端小幅收敛，受国补力度减弱影响，以旧换新类商品价格回落幅度较大。7月初以来，育儿补贴、消费贷款贴息等政策尚未对消费形成明显拉动，后续服务消费补贴等扩消费政策仍需加力。另一方面，政策强预期持续发酵，宏观面积极施压债市情绪。从市场表现看，当前股市和债市对经济基本面均有脱敏现象。在宽信用预期和股市向好的影响下，7月初以来，债市的反弹动能逐渐减弱。在公募基金费率改革的影响下，机构赎回担忧情绪未缓解，且当前银行止盈需求尚未出清，预计后续机构卖盘对债市仍有压力。笔者认为，市场之所以定价政策强预期，一是以“反内卷”为主的一系列政策逐步推进，有望推动企业利润和居民就业好转，并支撑名义GDP回升。本轮政策组合以“反内卷+扩消费”为主，从促结构角度帮助解决当前经济内生需求偏弱的矛盾。二是宏观流动性持续偏宽松，且外部扰动减弱，支撑市场风险情绪好转。预计宏观经济数据将延续分化格局，“政策支撑+需求偏弱”结构延续。在需求端压力仍然较大的背景下，逆周期调节政策仍有进一步发力的空间。10月中后期随着基数效应的逐步消退，基本面验证将再度成为市场焦点，届时债市情绪或有所修复。从货币政策角度看，笔者维持流动性合理充裕、降息时机暂不成熟的看法。9月22日，央行将1年期和5年期贷款市场报价利率分别维持在3%和3.5%不变，跟随海外降息的预期落空。笔者认为，当前政策框架“结构”强于“总量”，货币政策倾向于配合，而财政及结构性政策是关键。短期看，央行并无主动宽松的动力，但也不存在收紧的基础。一方面，上半年经济总量偏强，年内实现增长目标的压力不大，叠加大宗商品价格上涨带动通胀预期底部回升，且人民币汇率稳中有升，目前货币政策处于舒适区。若9月数据面临进一步走弱的压力，或触发降息操作。另一方面，当前经济基本面矛盾更多集中在结构层面，上半年经济总量偏强而结构偏弱，结构性问题采用总量宽松的方式解决事倍功半，因此相比降息，财政政策、稳地产、扩消费、“反内卷”等政策更为关键，可直接形成宽信用效应。而宽信用需要宽松货币环境的支持，因此央行仍将在公开市场积极投放维持流动性合理充裕，而降准作为补充流动性的工具，四季度仍可能落地。降息则面临净息差、股市情绪偏高的制约。图为国债收益率曲线持续走陡综上，当前债市多空因素交织，市场风险偏好和机构行为仍是影响短期行情的关键。10年期和30年期国债收益率达到关键点位附近后配置需求增强，存在一定的反弹动能。但政策强预期仍持续压制债市情绪，在宏观面积极和股市资金分流背景下，债券市场情绪偏谨慎，反弹动能偏弱。预计10年期国债收益率将在1.75%~1.8%区间震荡，后续走势要看央行重启国债买卖的落地情况。国债期货可保持区间操作，等待行情向基本面回归，收益率曲线将延续趋陡格局。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网09-23 09:20

黄金价格重心将继续上移

定距离。美联储未来货币政策路径将取决于经济数据表现，考虑到美联储指引以及9月非农就业可能偏弱，年内降息次数从2次上调至3次，即10月和12月将分别再降息25个基点，明年降息节奏更多取决于经济数据的表现。虽然近期公布的7—8月零售数据显示美国消费仍有韧性，但劳动力市场明显降温。美联储担忧就业市场的下行风险，因而转向“风险管理式降息”。叠加经济基本面仍有韧性，全球流动性和股市将继续获得支撑。美元低位震荡美国经济增长放缓、美联储降息预期升温以及独立性面临考验，进一步施压美元。根据美国财政部公布的数据，美国联邦债务总额已升至36.2万亿美元，公众持有规模为28.95万亿美元，占比近80%。2025财年前8个月，美国的净利息支出已经占到财政支出的14%，仅次于社保，是与医保并列的第二大支出。在疫情之前的超低利率时期，美国政府大幅举债不曾感受到还本付息的压力，但疫情之后，由于美国的利率水平已经升至近40年高位，再加上美国的财政纪律一直没有改善，债务不断累积。且伴随着特朗普的减税法案的不断推进，美国的债务上限将再度提高，届时美国财政部可以发行新债来融资。市场对美国政府债务可持续性的担忧加剧，这将弱化美元“避险货币”的属性。全球央行购金热情不减根据世界黄金协会公布的数据，2025年二季度全球黄金总需求（含场外交易投资）同比增长3%，至1249吨。以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元。各经济体央行仍是黄金需求的重要支柱，二季度全球官方黄金储备共计增加166吨。尽管购金步伐有所放缓，但央行需求前景依然乐观。央行购金更多是长期的战略性行为，旨在优化外汇储备结构，对冲全球经济和政治的不确定性。未来央行增持黄金还是大方向。此外，四季度黄金投资需求依然强劲，这主要得益于地缘政治不确定性、美联储降息预期仍存，以及金价上涨趋势形成了强劲的市场势能，吸引全球大量投资者涌入黄金市场。但金饰需求承压，高金价是抑制金饰消费的最主要因素，消费者购买力受到侵蚀。此外，地缘风险再度升温，市场避险需求依然强劲。近期，俄乌冲突、巴以局势再度升温，短期矛盾难以有效解决。贸易争端逐渐降温，但不排除升级的可能。综合来看，美国经济增长放缓，市场对美联储的独立性担忧加剧，贸易格局和地缘局势仍具有不确定性，避险情绪等对黄金价格构成支撑。中长期来看，央行购金持续，叠加全球流动性宽松和去美元化趋势，黄金价格重心或震荡上移。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-23 09:15

【宏观早评】市场仍然聚焦科技主线，股指偏震荡

美联储降息已为国内打开政策空间，若后续经济数据持续偏弱，四季度降息降准仍可期待。在经济弱现实和修复预期之间，债市长期向好的逻辑未变，但短期内或因政策处于观察期而缺乏下行催化剂。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-23 09:05

股指仍有上行空间

整体增速3.4个百分点。总体看，8月经济数据有所波动，但整体韧性较强。未来政策继续加码的概率较大，“反内卷”政策和扩内需政策有望同步发力。美联储开启“预防式降息” 海外方面，当前美国就业风险大于通胀风险，带动降息预期持续升温。连续两个月新增非农数据大幅不及预期，就业市场明显降温。CPI虽小幅反弹，但关税对核心商品物价的传导偏慢。9月美联储如期降息25个基点，意味着“预防式降息”开启。从投票结果看，12位委员中，11人支持降息25个基点，仅新上任的Miran主张降息50个基点。从点阵图看，年内美联储还有两次降息，但内部分歧较大，2026年和2027年各降息25个基点。议息声明中对就业的表述有所变化，删除了“失业率保持低位，劳动力市场状况依然稳固”的措辞，改为“就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处于低位”，新增“考虑到风险平衡的转变”，说明劳动力市场增速放缓是此次降息的主要原因。美国经济数据预测方面，2025年GDP预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%，2027年从1.8%上调至1.9%。失业率预测方面，2025年失业率预测维持不变，2026年从4.5%下调至4.4%，2027年从4.4%下调至4.3%。2025年通胀预测维持不变，2026年通胀预期上调（PCE和核心PCE均从2.4%上调至2.6%）。从经济预测数据可以看出，目前美联储认为美国经济衰退的风险不大。鲍威尔表示本次降息是“风险管理式降息”。虽然当前美国经济“软着陆”的可能性较大，但市场对美联储独立性的担忧情绪发酵，且今年以来美元信用出现动摇，因此预计年内美元指数将保持弱势。而我国经济逐步企稳回升，人民币仍有升值动能。综上，国内经济短期承压，但韧性较强，新动能保持高速增长，凸显结构性亮点。未来政策继续加码概率较大，我国经济将逐步修复。美联储降息周期开启，全球流动性改善有利于风险资产估值抬升，同时人民币仍有升值动能。国内权益市场自6月以来持续上涨，近期波动加大，但在海内外积极因素的支撑下，市场震荡整固后仍有上行空间。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网09-22 08:45

债市运行逻辑将回归基本面

强的影响下，国债期货持续走弱。其间部分经济数据公布、央行货币政策报告删除“买债”表述等，不论是哪种因素，最后都反映在期债价格的下跌中。在持续回撤后，债市从之前的寻找利多支撑转向债基赎回担忧。同时，股市上涨行情开始加速，从7月的权重、红利板块，到8月初市场风格切换，8月中旬开始，中小盘以及科创板块上涨速度加快。这也是“看股做债”逻辑正式“出圈”且被更多人认可的阶段。但进入8月下旬以后，股债“跷跷板”效应开始弱化。8月下旬A股表现依然强势，但债市却开始了行情和情绪的修复，其间10年期国债收益率两次上触1.785%~1.79%阶段性高点，但未能突破关键点位，反而让市场更加确认顶部的坚实。该阶段股债“跷跷板”效应有所弱化。从当前的市场情况看，笔者认为，债市的震荡走势与“股债脱敏”现象并不冲突。债市震荡运行更多是因为当前缺乏足以支撑趋势性修复行情的利多因素，而“股债脱敏”现象给我们的启示在于，对短期债市行情的判断，需要适当下调风险资产的影响权重。也就是说，只要有增量利多因素出现，即便A股市场依然强势，也无需过于担忧债市下跌。那么，当前债市是否有增量利多因素呢？笔者认为，在8月经济数据公布之后，宏观政策重心将再度转向稳增长。不论是货币、财政政策，还是一些体制层面的改革措施，都有加码落地的可能，而对债市来说，短期最直接的影响因素可能来自货币政策预期再度升温。图为近几个月宏观景气度回落从近期公布的经济数据看，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，预期为5.7%，前值为5.7%，季调后环比增长0.37%，前值为0.38%；社会消费品零售总额同比增长3.4%，预期为3.9%，前值为3.7%；城镇调查失业率为5.3%，前值为5.2%，预期为5.2%。本次最值得关注的是投资各分项的表现。投资各分项整体下行，和近几个月居民、企业部门信贷数据滑坡相对应，也指向单靠政府部门加杠杆可能出现难以为继的情况。具体看，从7月开始，固定资产投资的基建、制造业、房地产当月增速就快速回落，而8月下跌速度有所加快。结合企业信贷数据持续收缩可以看出，当前社会主体部门去杠杆现象明显。这也意味着目前以“反内卷”为主要手段、以刺激工业产品价格为主要目的的一系列政策的效果并没有传递到下游需求层面，也没有改善企业的远端投资预期。笔者认为，后续稳增长压力加大，股债市场运行逻辑将回归基本面，投资者应密切关注国内宏观预期窗口，比如9月央行货币政策委员会例会以及国新办举行的系列新闻发布会等。从宏观政策层面来说，此前偏向减弱的政策力度或再度加码。上半年在供给端的支撑下，GDP明显修复，不变价口径下实现全年增长目标难度不大，而工业企业利润下行压力加大，因此政策端开始向稳物价倾斜，进而开启“反内卷”热潮。从另一个角度来说，对供给端的限制和规范，意味着生产的放缓，因此从7月开始，制造业PMI数据转为下行，工业增加值同步走低。这意味着在政策机制中，稳增长的权重有所下降。但8月数据落地后，政策重心可能回归稳增长。9月22日国新办将召开新闻发布会，央行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局领导都将出席，阵容强大，值得关注。综上，稳增长权重提升或进一步打开市场对货币政策的想象空间，这意味着利率的下行空间更大。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网09-22 08:40

【矿钢周报】钢材供应趋减，宏观向好能否增强节前补库？

日粗钢供应也略有回落。需求：8月国内经济数据显示房地产、基建仍在继续下滑，但制造业和出口保持韧性。本周建筑业下游高频指标多有不同程度回升，旺季需求有所显现，但制造业钢材表需依然喜忧参半。海外钢价也是涨跌互现，美国、欧洲、印度钢价有所回落，东南亚、中东、南美钢价有所上涨，虽国内钢价也有小幅上扬，但当前国内钢材仍有部分出口空间。此外，港口货物及集装箱吞吐量仍处高位，国内商品出口保持强劲。库存：本周疏港继续上升至339.17万吨，45港铁矿库存下降48.39万吨至13801.08万吨，铁矿总库存变动不大，废钢库存略有增长。本周唐山钢坯库存继续回落，五大材厂库也略减，五大材社库虽继续上升但增幅有所放缓，五大材以外钢材社库基本持平。利润&成本：钢厂盈利率继续小幅下降至58.87%，近期高炉、电炉即期利润略有回升，热卷、冷轧即期利润依然变动不大，富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3192元/吨，电炉谷电成本在3208元/吨，平电成本在3335元/吨。宏观：近日发改委报告继续强调要“综合整治无序非理性竞争”，显示国内“反内卷”工作仍在继续推进，财政部也表示未来财政政策发力空间依然充足。本周美联储降息25BP靴子落地，下周央行、金融监管总局、证监会、外汇局负责人将召开新闻发布会，关注国内货币政策动向。随着周五晚中美领导层通话，显示中美关系趋于向好，当前国内外宏观环境进一步改善，利好国内商品。结论及策略：结论：随着国内外宏观环境进一步改善，叠加国内“反内卷”政策在供需两端均有发力，黑色商品中长期供需预期依然向好。本周铁水仍处高位，但废钢日耗减少，粗钢供应略有下降，考虑到当前电炉亏损较大，预计假期电炉减限产可能增多，钢材供应或继续趋减。需求端，近期建筑下游各项指标环比均有改善，显示旺季需求有所释放，但制造业需求喜忧参半，出口因海外钢价涨跌互现仍有部分空间。下周是节前下游补库最后时机，关注终端是否会加大采购力度。在短期基本面供减需增格局下，考虑到节前资金离场可能导致盘面波动增大，预计矿钢市场或将呈现偏强震荡运行。另需注意中美关系改善后，近期国内宏观政策是否会有超预期表现。策略：观望或逢低短多，不宜追高，节前注意减仓风险提示：风险：国内政策执行不及预期；钢材需求超预期大降或供应持续大幅提升；原料价格大跌导致成本大幅下移；海外经济衰退/危机近期工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货09-21 09:05

【国债周报】短端利率空间打开，收益率曲线继续看陡

，长期强预期的博弈仍将持续。短期，8月经济数据走弱符合市场预判，但下滑幅度超出市场预期。反内卷龙头多晶硅的行业出清方案仍未落地，碳酸锂停复产传闻反复，生猪行业改革聚焦2026年，当前反内卷“雷声大，雨点小”，第三第四季度经济增长引擎的熄火，暂未看到任何需求侧的应对措施，中期，四季度5000亿已有政策性金融工具叠加其他结构性工具可能投入使用，政府债务置换可能加码，确保GDP目标达成。长期来看，要素市场化改革的试点落地，确立了远期的经济结构化改革方向，或许也表明了向大国大城的转型；十五五对于高水平开放和全国大一统消费市场的建立，或能从根本上带来需求侧的长期改善，走出周期性困境的可能性提高。总结：持续关注央行买债的市场传闻和官方态度，以及大行买债行为的变化；国内货币政策空间已经放开，7.10或是短期央行合意区间，关注央行后续流动性投放情况；股市走势仍是影响国债收益率的慢变量；持续跟进政策性金融工具以及债务置换新政策落地情况；债基新规可能继续扰动债市。策略上，2*TS-TF赔率较高，T-TL可博弈收益率曲线上移，债市整体维持震荡的情况下保持波段操作。宏观组：周密实习生：殷时杰 Z0019142 15618193697 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货09-21 09:05

【黑色早评】铁水增港存降疏港高位，夜盘铁矿略偏强

。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日政策层面再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期仍有增强。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定的出口空间。综合而言，近期钢材市场供应略偏弱，需求表现分化，且社会库存仍在累积，叠加昨日原料价格也有部分走弱，预计短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.9月18日，海关总署公布最新数据，8月，中国出口钢铁板材563万吨，同比下降15.1%；1-8月累计出口4808万吨，同比下降0.1%。8月，中国出口钢铁棒材163万吨，同比增长51%；1-8月累计出口棒材1225万吨，同比增长52.2%。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.09万吨，周环比减少10.31万吨。调研周期内市场需求边际改善，交易活跃度周比有升，社库持续下移。 3.9月16日，澳大利亚反倾销委员会公告称，将延期发布对华钢角材反倾销反补贴调查的基本事实报告及终裁建议。预计不晚于2026年3月24日完成基本事实报告，并于同年6月2日前向部长提交终裁报告。 4.9月18日，国家能源局发布8月全国电动汽车充电设施数据。截至2025年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1734.8万个，同比增长53.5%。 5.18日全国建材成交偏差，市场活跃度较低，刚需、期现、投机采购都不积极，全天整体成交量较前一日再度表现下滑。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货商谈重心上涨,多地企业价格走高，周内均价1163元/吨，较上期上涨3.67元/吨。分区域来看，本周沙河市场表现前弱后强，周初业者采购积极性下降，厂家出货减弱，部分厂家价格下调，后续随着市场情绪好转，业者订货采购意向增强，部分工厂价格小幅上调，但市场销售情况持续不温不火，成交灵活，涨跌互现；京津唐地区厂家出货尚可，价格稳定为主，下游刚需备货为主；东北地区企业出货情况不一，价格涨跌互现，部分厂家外发价格下调，亦有部分厂家出货较好，价格小幅上调；纯碱：本周，国内纯碱市场走势企稳运行，个别企业价格窄幅上调。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。纯碱综合产能利用率85.53%，上周87.29%，环比下跌1.76%。个别企业停车检修及设备问题，导致供应下降；周内纯碱厂家总库存175.56万吨，较周一增加0.85万吨，涨幅0.49%。较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%。近期，整体库存呈现下降，个别企业发货加快，库存下降明天，其他企业库存波动小，部分地区库存较低，目前集中度依旧明显；周内，纯碱企业待发订单接近13天，呈现增加趋势。据了解，社会库存增加，目前总量61+万吨，涨幅接近6万。周内，纯碱下游浮法玻璃企业库存统计，33%的样本厂区21.48天，待发+厂区32.65天；40%的样本，厂区20.84天，待发+厂区30.35天；47%的样本，厂区19.47天，厂区+待发30.17天。（本次数据浮法玻璃生产线产能变动，同比本期不计算）。原材料库存变化不大，维持库存。供应端，近期装置检修少，前期陆续恢复，整体供应呈现增加趋势。预计下周产量77万吨左右，开工率88+%。目前，部分企业库存不高，待发支撑，现货相对坚挺，低价上调，高价稳定。需求端，下游需求稳定，消费正常，整体波动小。现货企稳运行，下游刚需补库，低价成交增加，节前适量补充。周内，浮法日熔量16.02万吨，环比稳定，光伏日熔量8.88，环比稳定。下周，浮法生产线稳定，光伏计划点一条1200的线。综上，短期看，纯碱市场震荡运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。后市可能对行情有影响的因素有：煤价上涨推动玻璃成本抬升，沙河玻璃产线煤改气，成本可以增加，湖北在2026年底之前石油焦产线将逐步改为天然气，成本较大幅度抬升，传闻政府正在考虑化解企业欠款，利好建筑工地回款，利好玻璃需求，不管成本抬升还是需求利好都可能让玻璃上涨一波，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-19 09:05

24小时热点