件公司甲骨文（Oracle）也计划通过债券市场筹集150亿美元。AI企业融资潮来袭，近期的CDs上行也基于此，这一定程度上驱动利率上行，同时也形成市场风险。科技股在英伟达财报公布前相对谨慎，同时受到降息预期回调的影响下同步下跌。 前期政府关门期的宏观真空期交易模式已经结束，市场开始面对即将公布的经济数据。鉴于各资产均处于明显高位，市场的波动将放大，美元指数和美债利率的回升同步美股回落仍是主要抑制，市场开始进入数据依赖阶段，介入时点值得警惕。 国 债 国债期货全线上涨，人民币汇率大幅升值，股市缩量回调。30年国债期货(TL)主力合约收报116.45元，人民币兑美元汇率报7.1048。3点后，现券收益率窄幅波动，短端受资金面收敛压制，长端在关键点位反复试探。 早盘，受周末地缘局势升温及股市开盘走低影响，债市情绪偏暖，现券收益率小幅下行。午后，股市跌幅维持，避险情绪支撑期债高位震荡。3点后，受税期走款影响，资金面边际收敛，非银隔夜利率一度攀升，压制了短端表现。全天来看，在缺乏重磅增量信息的背景下，市场略显清淡，长端收益率围绕1.80%关口窄幅震荡。 资金面中性偏紧。央行公开市场净投放1,631亿元（含逆回购），叠加8000亿元买断式逆回购落地。但受税期走款扰动，资金利率显著上行。 流动性是短期国债市场的核心驱动。短期利多因素在于股市回调带来的避险需求、地缘局势扰动以及年末机构配置需求的释放。利空因素则主要来自资金利率的上行对短端的压制。在多空因素交织且缺乏明确主线的背景下，市场情绪较为纠结，预计短期债市将维持窄幅震荡格局。 通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。当前市场的核心宏观锚点在于央行重启国债买卖及三季度货政报告定调，明确了政策托底意愿并引导利率维持在合意区间。这一“上有顶”的政策预期稳定了市场心态。虽然基本面偏弱和政策托底明确，但年内货币政策偏保守，政策利率维持1.40%，经历修复行情后债市赔率降低，维持震荡偏多看法。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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