在美豆减产、加拿大菜籽减产，东南亚棕榈油有减产预期的背景下，叠加全球生物柴油需求较好，油脂价格中枢有望抬升。而在美豆维持较低结转库存下，进口大豆成本难降，国内未来短期的供应偏紧将给蛋白粕提供支撑。

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1、关键数据表

8 月供需报告中，美国农 业部如期下调美豆单产至50.9蒲/英亩，但是由于前期美豆产区降水的改善 以及美豆优良率的持续回升使得市场对于后期单产上调有一定预期。所以报告即使中性偏多，报告后美豆仍收跌。不过由于今年种植面积大幅调减，在 8 月中下旬主产区再次出现干旱天气影响下，美豆在1300元 /蒲获得强支撑。

    2022/23年度全球大豆产量、进口量、消费量及出口量均小幅上调，2022/23年度全球大豆期末库存调增至1.03亿吨。2023/24年度全球大豆产量从上月预估4.05亿吨下调到4.02亿吨，主要由于美国大豆产量预计下调。全球大豆国内总消费量及出口量均有所下调，最终2023/24年度全球大豆期末库存下降1.3%至1.19亿吨 ,全球大豆库销比回落至31.10%。

截止到8月17日当周，2022/23年度美国大豆出口销售净增36.49万吨，较前一周明显增加，此前市场预估为净增0万吨至净增20万吨。

     截止到8月17日当周，2023/24年度美国大豆出口销售净增121.82万吨，市场此前预估为净增55万吨至净增125万吨。当周美国大豆出口装船为44.92万吨，较一周前增加54%，较前四周均值增加40%。

7月巴西大豆出口量为969.59万吨，低于6月的1374.52万吨，1-7月预计累计出口7246.72万吨，比2022年同期增加19.73%。从季节性上来看，巴西旧作出口高峰期已过，且进入7月之后巴西出口重心逐渐转移到巴西玉米上，后续巴西大豆出口量将逐月减少。

     截至8月25日，全国港口大豆库存为675.87万吨，较上周增加32.18万吨，增幅4.99%，同比去年增加3.4万吨，增幅为0.5%。

      截至8月25日当周，大豆压榨171.76万吨，压榨量处于历史偏低水平。

      随着周度大豆压榨量下降，国内豆油累库趋势中断，豆油库存处于去库状态，截至8月25日，豆油库存减少至103.05万吨，较去年同期增加23.66万吨。

     截至8月25日当周，豆油现货基差小幅回落，华东一级大豆油2401+650，前周2401+750。

       加拿大部分省份开始收割新作菜籽，受干旱天气影响今年新季加菜籽优良率处于低位水平，加拿大统计局公布2023年加拿大油菜籽产量预估1756.14万吨，低于市场预估的1818万吨，同时低于2022年的1869.48万吨。加拿大新季菜籽减产较为确定使得进口菜籽盘面压榨利润欠佳。

    国内菜籽库存维持低位，截至8月25日，主要油厂菜籽库存减少至16.3万吨。

     截止8月25日当周，主要油厂周度压榨菜籽7.8万吨，前一周为7.9万吨，去年同期为1.4万吨。

     截至到8月25日当周，华东菜油库存至31.13万吨，菜油库存处于高位水平。由于四季度国内加拿大油菜籽压榨利润有所打开，9月份后的菜籽买船增加。

     目前国内菜油处于需求淡季，基差相对稳定，广西三级菜油现货基差小幅下调至2401+180，前周2401+200。

       7月马来西亚棕榈油产量环比增加11.2%至161万吨，产量略高于市场预期的156-160万吨。1-7月累计产量为969.43万吨，低于2022年同期的984.40万吨。

      7月马来西亚棕榈油出口量为135.39万吨，环比增加15.56%，高于市场预期的126-128万吨。1-7月累计出口841.5万吨，低于2022年同期的845万吨。

      马棕7月底库存为173.15万吨，环比增加0.68%，马棕延续增产趋势而出口强劲使得累库不及预期，期末库存低于此前市场预估的179-185万吨，报告整体中性偏多。

    近期随着棕榈油到港增多，不断累库，截至8月25日港口棕榈油库存增加至64.66万吨。

     截至8月25日广东24°棕榈油现货基差小幅上涨至2401+100，前周2401+90；随着后期棕榈油到港增加而终端需求一般，基差或稳中小幅偏弱。

      根据海关总署数据，2023年7月大豆进口量为973万吨，2023年1-7月总计进口大豆6230万吨，比2022年同期增加812万吨。根据我的农产品预估8月预估到港846.8万吨，9月542.4万吨，10月到港预估576万吨。

     随着压榨量下滑，豆粕库存开始小幅下降。截至8月25日，主要油厂豆粕库存减少至65.18万吨，库存处于历年同期最低水平。

      受进口大豆收严影响，进口大豆到港迟缓未来1到2个月进口大豆到港量预计偏低，豆粕基差坚挺，截止到8月25日华东地区豆粕现货基差升至2401+875，前周2401+790。

       截至8月25日油厂菜粕库存为3.6万吨，油厂压榨偏低，库存仍处于低位。

      随着气温逐渐转凉水产养殖需求或转弱，不过近期豆菜粕价差再次走扩使得菜粕性价比较前期提升，菜粕基差稳定为主，截至8月25日广西菜粕2401+710，前周2401+720。

      Pro Farmer作物巡查结果较USDA单产大幅偏低

      印尼棕榈油大幅去库，马来西亚棕榈油出口却环比大幅下降      6月印尼棕榈油大幅去库，而目前东南亚产地处于季节性增产周期，印尼库存的下降使得棕榈油获得支撑。而相比较印尼，高频数据却显示马来西亚的棕榈油出口则出现大幅缩减。受到印尼出口的挤占，马来西亚棕榈油出口疲软，ITS和AmSpec的数据分别显示8月1日至25日马来西亚棕榈油出口环比降低4.3%和7.8%。从后期来看，随着时间推移增产季所剩时间有限，而印度方面受到干旱炎热天气影响对作物单产造成了影响，印度的进口需求预计仍将较为旺盛，减弱了市场对于印度油脂库存高位的担忧。整体来看在近期东南亚降雨不足的天气下产量增幅预计有限，叠加需求旺盛的支撑下东南亚产地累库预计有限。

      加拿大菜籽减产较为确定，欧盟新作菜籽产量下调

加拿大新季油菜籽产量预估下调至1756.14万吨，而受到美国生物柴油需求的支撑，预计加拿大新季菜籽压榨量也难有下调空间。在加菜籽减产的背景下，新作加菜籽的出口就有可能受到冲击。另外欧盟方面，欧盟新菜籽进入播种期，土壤墒情欠佳。欧盟委员会下调2023/24年度新作菜籽单产和播种面积预估，产量预计下滑。由此加拿大菜籽出口减量或难找补充，可能影响后期我国菜籽进口。