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多晶硅正式上市—光伏产业链风险管理升级-2024年12月26日申银万国期货每日收盘评论

据高频数据显示马棕出口疲软，ITS预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口环比减少4.01%。因此棕榈油虽然中期逻辑未改，但短期缺乏新的利多提振，且市场传言印尼B40计划或增加限制条件，短期油脂或继续震荡调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月22日巴西大豆播种率为97.8%，上周为96.8%，去年同期为96.8%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的76.6%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压，同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落，美豆期价承压偏弱。今年巴西新作大豆增产概率较大，从种植成本来看巴西偏低的大豆种植成本预计也将给巴西大豆进一步的下行空间。因此在潜在中美贸易摩擦出现并对南美大豆升贴水带来提振，美豆及巴西大豆升贴水仍有进一步回落空间，美豆走低和巴西贴水下调也将进一步下拉国内进口大豆成本。短期受到市场情绪支撑豆菜粕跌幅或放缓，但上方空间仍受到南美大豆丰产压力的抑制。【原木】原木：原木期货继续回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，当前原木整体出库小幅回暖，部分地区近期新开项目较多，拉动港口库存持续走低。截至12月23日，木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量251.01万立方米，环比下跌2.76%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，当前盘面升水现货，价格或以震荡回落为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏弱运行，02合约收于2373点，下跌2.43%。往年的情况来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。今年还存在一些不确定性因素影响，一是特朗普上台关税加征预期所带来的货物提前出运，这主要是对美线的影响较多，关注其对欧线的溢出效应。二是1月15日美东港口二次罢工的可能性，在今年国庆前后曾对盘面形成一定的情绪影响。中短期，从船司1月调降的情况来看，反弹动力较为有限，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-27

【农产品早评】红枣：销区价格走弱，1月合约破位下跌

油偏弱震荡。二、市场消息： 1. 马来西亚MPOA产量数据，12月1-20日，马来全岛产量环比减 -9.94%。 2. ITS出口数据，马来12月1-25日出口累计115万吨吨，环比上月减少4% 豆菜粕豆粕：夜盘豆粕上涨0.18%，日盘豆粕上涨0.87%，外盘休市，豆粕缺乏指引窄幅波动。现货基差下跌，广东222（-23），江苏192（-3），山东172（-13），天津192（-13）。供给端：南美大豆丰产预期增强，全球大豆宽松格局，国内豆粕库存周度环比下降。需求端：临近春节有备货需求，对现货基差有支撑。观点：全球大豆宽松格局没有改变，短期现货有备货支撑基差。长期仍然维持逢高做空的思路。菜粕：夜盘菜粕横盘震荡，日盘菜粕上涨0.3%。现货负基差，华东-185（-36），福建-125（14），广东-145（14），广西-175（24）。供给端：现货端菜粕和菜籽库存累库，库存同比出于3年高位。远期有菜籽进口减少的预期。需求端：冬天气温低水产需求偏差，菜粕负基差显示需求偏弱。观点：大方向受到蛋白粕供应充足偏空影响，跟随豆粕弱势波动。自身存在地缘政治因素对价格造成扰动。预计底部宽幅震荡。苹果苹果：截至2024年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为811.32万吨，环比上周减少14.49万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快；山东产区库内出货仍以客商包装自存货源为主，果农货源走货集中于三级、一般及以下质量通货、次果等居多，奶油富士走货不佳，元旦备货转向春节备货，整体交易氛围不浓；陕西产区走货速度整体不快，出货仍集中在陕南旬邑、彬县等产区，陕北冷库交易偏慢；甘肃产区走货较好，庆阳产区果农通货持续包装，去库进度较快，静宁、庄浪等地客商数量增加，客商多选择性价比较高货源；近期客商采购积极性一般，市场交易弱预期，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：新疆产区灰枣收购尾声，剩余未售货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货10余车，到货以等外干条、裂口、变形为主，下游客商按需采购，成交氛围减弱，部分企业及外围客户采购部分成品；东如意坊市场到货8车，市场价格弱稳运行，特级11.00-12.00元/公斤，一级8.80-9.70元/公斤，二级7.50-8.50元/公斤，下游客商按需采购，早市成交2车左右，冷库及档口出货尚可；目前产区收购进入尾期，销区走货减弱，价格小幅下跌，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6350元/吨（0），俄针5900元/吨（+100）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1700元/吨（0），现货市场情绪略显稳定，交投情绪清淡，采购厂家多以刚需购入为主；本周国内纸浆显性库存环比下降；四大白纸产量小幅增加，表需环比下滑，同比仍偏强，四大白纸库存继续去化；国内针叶浆整体库存偏低，俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，外盘价格坚挺，盘面估值向上修复，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-27

【有色早评】库存低位继续去库，氧化铝超跌反弹

纬锂能达成储能电池供货协议，亿纬锂能的马来西亚工厂计划在2026年开始向特斯拉美国供应储能电池。就此消息向亿纬锂能求证，亿纬锂能回复称 “公司业务以公司公告为准。”（晚点LatePost） 3、【湘潭电化：年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目部分生产线试运行】湘潭电化公告，公司控股子公司广西立劲新材料有限公司下属的全资子公司湘潭立劲新材料有限公司实施的“年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目”一期年产2万吨尖晶石型锰酸锂生产线已基本完工并投入试运行。项目工艺设计定制化，设备升级后运转效率和自动化程度更高，有助于提升制造效率和质量，进一步增强公司市场竞争力。项目全面达产后，公司锰酸锂年产能将达4万吨。（湘潭电化）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-27

宏观持续改善商品走势稳健-2024年12月25日申银万国期货每日收盘评论

据高频数据显示马棕出口疲软，ITS预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口环比减少4.01%。因此棕榈油虽然中期逻辑未改，但短期缺乏新的利多提振，且出口数据不利于棕榈油价格，短期在豆油生柴掺混税收抵免政策取消担忧的影响下油脂或继续震荡调整为主；而菜油受到加拿大下调油菜籽期末库存预测支撑，菜油行情有所提振。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月22日巴西大豆播种率为97.8%，上周为96.8%，去年同期为96.8%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的76.6%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压，同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落，美豆期价承压偏弱。今年巴西新作大豆增产概率较大，从种植成本来看巴西偏低的大豆种植成本预计也将给巴西大豆进一步的下行空间。因此在潜在中美贸易摩擦出现并对南美大豆升贴水带来提振，美豆及巴西大豆升贴水仍有进一步回落空间，美豆走低和巴西贴水下调也将进一步下拉国内进口大豆成本。短期受到市场情绪支撑豆菜粕跌幅或放缓，但上方空间仍受到南美大豆丰产压力的抑制。【原木】原木：原木期货重新走强。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月原木进口量为284万立方米，同比减少9.8%。1-11月累计进口量为3,304万立方米，同比减少5%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC低开震荡，02合约收于2437.9点，下跌1.96%。往年的情况来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。今年还存在一些不确定性因素影响，一是特朗普上台关税加征预期所带来的货物提前出运，这主要是对美线的影响较多，关注其对欧线的溢出效应。二是1月15日美东港口二次罢工的可能性，在今年国庆前后曾对盘面形成一定的情绪影响。中短期，从船司1月调降的情况来看，反弹动力较为有限，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-26

【有色早评】现货价持续下跌，氧化铝承压下行

7%，再生铜原料进口走弱主要因为美国和马来西亚出口量减少，为了应对不确定的关税，海外持货商倾向于持货，市场上流通货源较少。其次根据SMM了解，随着近期铜价的走弱，大量再生铜杆厂对后续需求预期并不乐观，透露或在1月降低开工，因此对废铜原料的需求较弱；精废价差整体仍然处在偏低水平，需求偏弱或是主要原因，废铜目前还没有明显的供给约束迹象。铜现货市场交易情绪降温，升水小幅走弱，年底下游需求或迎来转弱。二、市场消息【Midnight Sun获得赞比亚Solwezi铜矿项目的勘探许可证续期】外媒12月23日消息，Midnight Sun Mining(MMA)周一宣布，其位于赞比亚的旗舰Solwezi铜矿项目的勘探许可证续期申请已获得批准。勘探许可证续期针对Kazhiba目标，这是Solwezi矿产的三个许可目标区域之一。MMA今年正在勘探Kazhiba，以确定其氧化铜资源，以及与第一量子合作的Kansanshi矿的潜在资源量。近期的产量和潜在现金流为Solwezi项目提供了极其罕见的选择，也为继续在Kazhiba、Mitu和Crunch勘探潜在的硫化铜目标提供了一条非稀释性途径。（上海金属网编译）【Codelco和Chuquicamata矿工达成提前工资协议】外媒12月20日消息，一位工会领导人周五告诉路透社，智利国营铜矿商Codelco与其Chuquicamata矿的工人已达成早期合同协议。（上海金属网编译）铝铝 2024.12.26 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月如期降息25BP，点阵图显示，美联储预期明年将降息两次，较9月下调两次，表态偏鹰。供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在45万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。海外非洲Mozal电解铝厂实施应急计划，很可能影响产出，预计影响占全球供给0.5%。需求端，下游开工率环比下行，铝锭社库环比去库。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，11月成交回暖，12月持续升温，房地产需求企稳。原料端，海外因供给回升，氧化铝现货价格下跌，11月氧化铝进口回升，量级在9万吨。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需处于紧平衡，国内现货价格连续下跌，现货支撑减弱。山西吕梁环保限产，合计减产产量5-7万吨。整体来看，美联储明年降息预期放缓，铝材出口退税取消，下游开工下滑，铝价短期偏弱运行。国内氧化铝现货价格连续下跌，近月深度贴水，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，山西吕梁环保限产减量有限，逢高做空2502合约。二、消息面 1.【俄铝调整扩产计划，原铝产量将保持稳定】2024年10月4日，俄铝宣布计划到2030年将位于西伯利亚的Boguchansky电解铝厂产能翻倍至60万吨。然而，11月26日公司发布公告称，由于全球氧化铝价格飙升以及国内需求放缓，将削减6%的电解铝年产量。据悉，公司11月26日公告的减产并不是削减现有产能，而是取消了此前的扩产计划，未来几年年产能将维持在450万吨左右，与近年来的生产水平保持一致。（SMM）锌锌 2024.12.26 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月如期降息25BP，点阵图显示，美联储预期明年将降息两次，较9月下调两次，表态偏鹰。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨，供应扰动多。11月国内锌产量环比上行，TC持稳上行，据百川调研12月产量预估继续上行。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，11月成交回暖，12月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-1.6至5万吨，库存低位继续去库。总体来说，美联储明年降息预期放缓，精矿TC持稳上行，供应增量短期有限，同时国内社库低位下行，逢低做多思路为主。二、消息面 1.【11月中国铅锌产业月度景气指数较上月回落1.2百分点】中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2024年11月份，中国铅锌产业月度景气指数为40.0，较上月回落1.2百分点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为66.3，较上月回落0.1个百分点。（有色新闻）镍镍 2024.12.26 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价125330元/吨，涨幅0.51%。夜盘主力合约收盘价125180元/吨，涨幅-0.24%。金川镍升贴水-200至4200元/吨，进口镍升-50至-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍因圣诞假期休盘。宏观方面，国内传出明年将发行3万亿特别国债用于支持“两重、两新”、新质生产力以及补充国有大行资本金。供应端，市场仍在等待印尼采取具体措施控制镍价，当前印尼镍矿价格稳定，但中间品价格出现下降。国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量未出现明显下滑，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，印尼镍矿供应宽松，虽然经历一段时间下跌后，矿价企稳，但价格弱势开始向中间品环节传导。国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场仍在等待印尼控制矿价的具体措施出台，布空须谨慎。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【五矿新能：超高镍三元材料已小批量生产】五矿新能近日在接待机构调研中表示，公司超高镍三元材料已通过多家高端客户的无人机项目、载人飞行器项目测试，目前已实现小批量生产。（五矿新能） 2、【INPI ：镍矿石价格稳定，NPI、MHP 和 HG 冰镍除外】印度尼西亚镍矿商协会 (APNI) 12月23日发布了印度尼西亚镍价格指数(INPI) 镍矿石价格指数。截至12月23日，INPI记录的镍矿石价格显示出一定的稳定性，尽管有几种产品的价格出现了下跌。总体而言，在全球动态中，印尼镍市场前景依然稳定。对于品位为1.2%的镍矿石，使用CIF计算的价格在每吨20美元至24美元范围内。这种类型的中位价格为 22 美元。 1.2%镍矿价格较前期没有变化。这表明印尼国内市场对该类型镍矿的需求和供应相当稳定。（要钢网）不锈钢不锈钢 2024.12.26 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12965元/吨，涨幅-0.42%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12985元/吨，涨幅-0.12%。无锡现货基差升水+30至365元/吨；主力合约持仓-2108至103959手；仓单-361至102260吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-0.11至942.83元/镍点。原料价格持续回落趋势未改，不锈钢成本支撑持续下降。供应端，当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，目前减产范围有限，无进一步扩大趋势。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，市场对不锈钢需求回暖的信心不足，成交仍偏冷清。库存方面，佛山不锈钢市场库存下降，主要因市场到货偏少，贸易商去库意愿强，整体库存有所降低。整体而言，近期部分钢厂出现减产检修动作，但整体供应仍处高位，不锈钢市场情绪低迷，下游需求偏弱，现货市场并未有回暖，供需基本面偏宽松，现货价格相对弱势。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间偏弱震荡运行。后续观察过剩产能退出的范围，原料价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【1-11月，福安市不锈钢新材料产业产值比重达到87.89%】据福安市基层统计调查中心发布数据显示，1-11月，不锈钢新材料产业产值比重达到87.89%，同比增长8.5%。产值累计达到亿元以上企业65家中，不锈钢新材料产业达13家，占比20%。另，福安市规模以上工业生产与销售数据显示，不锈钢制造业（镍合金）1-11月累计2008.93亿元，比上年同期增长8.5%。（福安市基层统计调查中心） 2、【冶金规划院与青拓集团签署全面战略合作协议】2024年12月24日，冶金工业规划研究院与青拓集团有限公司签署全面战略合作协议。双方将基于青拓集团发展目标与实际需求，聚焦顾问咨询及企业中长期规划、不锈钢产业绿色低碳发展咨询、标准制修订服务、认证服务、智能化咨询与实施服务及其他专项咨询服务领域，深化全面战略合作。（冶金工业规划研究院）碳酸锂碳酸锂 2024.12.26 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价77500元/吨，涨幅-0.64%，加权指数收盘价76667元/吨，涨幅-0.41%；交易所仓单数量+816至50425吨；主力合约持仓量+2793至163546手；电池级碳酸锂现货报价+250至75750元/吨，工业级碳酸锂现货报价+150至73050元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持835美元/吨。供应端，国内碳酸锂产量持续回升，供应压力维持。海外加拿大、智利等地区都在推进锂资源的开发利用项目。需求端，国内新能源汽车需求维持强劲，海外锂电需求或伴随政策转向走弱。储能需求维持高速增长，昨日长春储能电站投运，未来或有更多磷酸铁锂储能电站用于电力平峰。库存方面，碳酸锂社会库存延续累库，社会库存维持10万吨以上水平。交易所仓单持续上升，目前以突破5万吨，现货过剩较为明显。综合来看，碳酸锂产量持续回升，现货过剩迹象逐渐在库存端显现，年末下游磷酸铁锂等环节在进行明年合约价格的博弈，带动碳酸锂价格有所波动，短期碳酸锂主力合约价格在70000-80000区间偏弱震荡。中长期海内外锂资源延续产能大量释放趋势，碳酸锂供需宽松格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【加拿大投资7000万美元建设安大略省Seymour Lake锂项目】外媒12月24日消息，加拿大出口发展局（EDC）周二提供了高达1亿加元（7000万美元）的融资，用于开发安大略省的Seymour Lake锂项目。12月23日，GT1收到了EDC的意向书。该公司周一在一份声明中表示，它概述了财务支持、待审查和尽职调查。该省希望为能源转型建立关键的矿产供应链。GT1董事总经理Cameron Henry在一份声明中表示：“EDC的支持可能会增加采购灵活性，允许更多地获得低成本的直接贷款，并且对GT1股东没有稀释作用。”（上海金属网） 2、【智利政府向Enami公司发放锂矿运营许可证】据彭博报道，预计智利当局将在年底前向Enami公司发放锂矿运营牌照，为这家国有公司寻找合作伙伴开发该项目铺平道路。所有六个当地土著社区都同意在北部沙漠的盐滩上进行Altoandinos项目，允许发放许可证，矿业部的承诺是在12月底之前实现。Altoandinos将是第一个通过社区咨询并获得Gabriel Boric总统公私合营方法批准的项目，该方法旨在开辟新的开采区，以使产量翻一番。（金属矿产) 3、【五矿新能：磷酸铁锂材料及三元材料产能利用率分别为80%、30%左右】五矿新能近日在接待机构调研中表示，截至今年三季度末，公司主要以中镍及中镍高电压产品为主，三元材料和磷酸铁锂材料分别占营业收入的80%和10%左右。目前，三元材料的产能利用率大约30%左右，磷酸铁锂材料的产能利用率大约80%左右。随着新产品的导入，客户需求的增加，预计正极材料的产能利用率将进一步提升。（五矿新能） 4、【长春投运新储能电站：充电2小时可供3万户全天用电】富国磷酸铁锂储能电站于25日经送出线路接入五棵树220千伏变电站，成功并入长春电网。负责此次并网工作的国网长春供电公司介绍，这是吉林省首批采用磷酸铁锂电池储能项目，对保障电网“迎峰度冬”安全稳定运行有重要作用。该电站总容量200兆瓦，2小时即可完成蓄能充电，满蓄状态可供3万户居民全天用电，可兼具新能源配储消纳、电网调峰等作用，有利于推动吉林省新能源“源网荷储”协调发展。（中国新闻网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-26

SMM：定锤！特朗普宣布胜选！铝价后市如何走？！

铝棒等铝水下游开工情况。供应端：9月马来西亚某冶炼厂因故减产海外电解铝总产量同比略降0.1% 据SMM统计，2024年9月（30天）海外电解铝总产量同比略降0.1%。截至2024年9月，海外电解铝累计产量同比增长1.1%。海外平均开工率为88%，环比略降0.2个百分点，同比增长0.7%。除中国、印度和中东地区以外的亚洲其他地区：9月总产量环比下降1.7%，平均开工率为76.3%，环比下降3.8。降幅是由于Press Metal 位于Samalaju的工厂于9月发生爆炸事故，影响了约9%的总电解铝产能，具体为工厂三期300个电解槽中的100个。此次事故预计会导致Press Metal 2024年全年铝产量减少约3%。受损设施的修复预计需要大约四个月，之后将逐步恢复产量下月预测：据SMM统计，2024年10月（31天）海外电解铝产量将同比持平，海外平均开工率88%，环比略降0.2%，同比增加0.7%。 03 需求电力系统-2024年1-8月电网投资同比增长23.1%，电源增长5.1% 铜价高企，电力系统对铜价也变得十分敏锐。其从电网基本建设投资额、电源基本建设投资额铝交货量以及铜交货量等进行了详细地阐述。消费驱动：电源端、输电端和储能端同步提振用铝量输电+储能：输电端，随着国网建设需求，铝线缆产量稳步提升。据SMM测算，2023年铝线缆产量达360万吨，耗铝量为288万吨；预计24年铝线缆产量为382万吨，耗铝量为306万吨。储能端。此外，目前市面上部分超级充电桩单体用铝量已达40kg，但处于成本考虑，充电桩用金属材料仍以钢为主导。地产对铜铝消费中长期压力犹在房地产端消费短期疲态难有改善，市场仍以消化存量为主，新房动力有限，期待四季度政策端发力。短期国内施工处恢复季中，长期对铜铝消费拖累压力不减。 2024年家电持续为铜铝消费带来增量进入10月后，铜管行业将逐步开启传统旺季模式，国内“以旧换新”支撑下，家电内销或将逐渐转好，但当前下游空调企业库存量处于较高水平，去库存或成为产业链重点环节，将延长旺季传导至铜管企业的时间，10月SMM预计铜管企业开工率仅将小幅增长。外销虽整体需求较好，但因红海危机部分需求被提前预支。国内地产销售端口数据持续低迷，中长期仍拖累于家电行业。新能源是全球铜铝消费增长核心动力之一其从2018-2024年中国光伏装机量、2018-2024年中国新能源汽车产量、2019-2024年中国风电累计发电量、全球新能源铜耗量发展趋势等方面进行阐述。消费驱动：新能源汽车轻量化需求拉动汽车用铝量抬升 ►以汽车为例在全铝汽车用铝材与铝件中，按质量计算，其占比通常是平轧材占50%、挤压材占20%、铸件与压铸件占27%、锻件占3%。此外，新能源汽车促进衍生需求——充电桩的发展，目前市面上部分超级充电桩单体用铝量已达40kg，但处于成本考虑，充电桩用金属材料仍以钢为主导。消费驱动：新能源用铝量持续加大铝的终端消费中，建筑、交通以及电子行业消费总占比接近70%。其中，2022年国内建筑用铝方面受地产疲软影响，同比下滑比较明显，但随着23年国内保交楼等强硬政策的推进，国内建筑用铝方面仍托底国内铝消费，全年建筑用铝有望同比增长1.5%。但是进入2024年，因前期房地产新开面积下滑明显，预计未来几年建筑用铝难有增长预期。 2024年是国内铝消费继续向新能源行业倾斜的一年，全球光伏装机增长预期及新能源汽车的渗透率逐年增长，都将会带动铝在交通及电力方面的应用出现同比增长预期。供需平衡表：国内电解铝产量2024年预计增长3.9% 全球供需呈现小缺口状态 2024年四季度国内早前技改停产产能将陆续恢复满产运行状态，叠加云南地区今年电力供给充沛，云南地区电解铝厂暂无减停产计划，2024年四季度电解铝产量增速有望达3.0%。同时，同时，电解铝进口持续亏损的影响，四季度国内电解铝净进口量同比或将大幅下降31%，表观消费量来看24四季度同比小增1.3%。此外，受矿端扰动影响，四季度氧化铝价格快速拉升，或将带动电解铝成本显著增加，对后续铝价形成较强支撑。反观消费，2024年国内光伏及新能源版块增长符合预期，但9-10月需求有所回暖，SMM预计2024年国内电解铝消费量在4.7%左右，年末国内或呈现小幅过剩的状态。 2025年全年来看，2025年国内供应端逐步逼近天花板，产量增幅收窄至2%附近，同时国内新能源等方面的发展还将持续推动原铝消费，但传统建筑版块用铝仍有下降预期，SMM预计2025年全年铝消费将有1.3%左右增幅。此外，原铝净进口的问题SMM预计明年的国内的电解铝供需维持小缺口的状态，但海外来自东南亚新增产能投产的压力仍在，中国外铝或出现小幅过剩的情况。2025年从全球的供需平衡维持小幅过剩格局，需要警惕全球针对电解铝行业碳排放等方面的政策调整带来刺激。最后，结合铝的供需等情况来看，SMM预计未来铝价重心将上移，考虑到铝供应接近上限的基本面，预计铝的弹性或许会比铜更大一些。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

【11.4锂电快讯】机构预计全固态电池有望2027年前达GWh级量产

膜产品的需求，公司分别在匈牙利、美国和马来西亚有布局：公司匈牙利工厂分两期投建，一期项目的工厂已建设完成，设备已安装调试完成，海外客户正在验证，验证工作顺利，匈牙利一期将尽快开始进行量产供应；公司也公告了匈牙利二期项目，规划投建4条产线，隔膜产能约8亿平方米；美国涂覆工厂的建设进展顺利，接下来将按计划推进设备安装；今年公司公告了马来西亚项目，规划产能约10亿平方米。【集邦咨询：全固态电池有望在2027年前达到GWh级量产】市场调研机构TrendForce集邦咨询预计，随着全球各厂商量产竞速，全固态电池有望在2027年前达到GWh级量产。量产初期（2027—2028年）预计成本较高，电芯价格将落在1—3元RMB/Wh，EV市场应用规模≤1GWh。2030年后当全固态电池形成一定规模时（≥10GWh），预计电芯价格将降至1元RMB/Wh左右，到2035年经过市场大规模的快速推广后，TrendForce集邦咨询预计全固态电芯价格有望降至0.6—0.7元RMB/Wh。【崔东树：中国汽车零部件企业与整车企业抱团出海效果显著】中国乘联分会秘书长崔东树称，由于有家电等产业出海的经验教训，中国汽车企业出海的策略日益清晰完善，从KD组装到本地化生产、海外并购，车企海外战略效果突出。目前我国自主品牌出口进入了强化根据地打造游击区的农村包围城市的战略新阶段。自主品牌在海外逐步加大本土化产业链建设，以整车企业为龙头，零部件与整车抱团出海效果显著，上汽、吉利、长城、奇瑞等取得巨大的成功。崔东树认为，自主整车出口从买断模式基本全面转向经销模式，奇瑞等自主整车品牌建设海外本土化的商务管控中心，全面监督当地提升销售服务网点的体系能力，自主品牌在当地市场的口碑越来越好。【来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

SMM：中国铅酸蓄电池出口市场分析后续铅蓄电池出口量有何表现？

特）提交的申请，对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查。据海关数据显示，2023年我国启动活塞式发动机的铅酸蓄电池出口量为6224.3万只，前十五国出口占比56%；出口目的国为阿曼、卡塔尔和沙特的出口量占总量的3.42%；我国对海合会成员国的启动活塞式发动机的铅酸蓄电池出口量占比，分别达到7.17%（按只数）和14.84%（按重量）。据了解，海湾阿拉伯国家合作委员会是海湾地区最主要的政治经济组织，简称海湾合作委员会或海合会。正式成员为沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林。 2024-2025年铅酸蓄电池出口预测铅酸蓄电池出口影响因素之一：国内外铅价成本差异，2024年下半年国内成本远高于海外，订单明显流失因国内外铅价成本差异，2024年下半年国内成本远高于海外，出口订单明显流失，7月8月铅蓄电池出口量明显转跌。铅酸蓄电池出口影响因素之二：人民币汇率与海外客观条件人民币汇率的高低也对铅酸蓄电池的出口有所影响，目前人民币不能大幅升值或许也是缘于我国需要人民币汇率保持相对稳定来保持出口的韧性。预计未来人民币仍有升值空间，但短期或不会有太大的波动，后续需关注国内消费复苏的情况。此外，国内有不少铅酸蓄电池企业已经在海外布局建厂，预计后续对国内铅酸蓄电池需求量或将有所下滑。东南亚铅消费——马来西亚、越南据马来西亚汽车工业协会（MAA）公布的数据显示，2023年，马来西亚销售汽车799731辆，创下年度销售量历史纪录，比2022年增长11%。另马来西亚政府计划于2024年全面改革现有燃油补贴机制，这一变化可能对中产阶级的购车意愿产生较大影响。据相关统计，近年来，越南电动摩托车销量增长约为30%-35%，使越南成为东盟地区最大的电动摩托车市场，也是全球第二大电动摩托车市场，仅次于中国。东南亚铅消费——泰国、印尼泰国政府网2024年3月25日报道，泰国总理府发言人表示，2023年泰国汽车产量为184万辆，位居东盟第一。印度尼西亚的汽车年销量达百万，2023年印度尼西亚汽车保有量达2464万辆。 2019年以来，为了应对碳排放和环境污染问题，以印尼、泰国和越南为代表的东南亚国家出台相关政策限制使用传统燃油摩托，“油改电”进程加快。 2024-2025年铅蓄电池出口预测考虑到人民币汇率问题以及未来越来越多的铅蓄电池厂家以及汽车厂家开始在东南亚的布局，SMM预计，后续中国铅蓄电池出口量整体趋势向下，不太可能再出现像是2022年到2023年一样上升的过程。 2024SMM电池回收与循环产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

SMM：近两年铅原料端供应矛盾难以得到根本性扭转 2025年铅价需关注这一要点！

铅消费预期增减并存。东南亚铅消费——马来西亚、越南据马来西亚汽车工业协会（MAA）公布的数据显示，2023年，马来西亚销售汽车799731辆，创下年度销售量历史纪录，比2022年增长11%。另马来西亚政府计划于2024年全面改革现有燃油补贴机制，这一变化可能对中产阶级的购车意愿产生较大影响。据相关统计，近年来，越南电动摩托车销量增长约为30%-35%，使越南成为东盟地区最大的电动摩托车市场，也是全球第二大电动摩托车市场，仅次于中国。东南亚铅消费——泰国、印尼泰国政府网2024年3月25日报道，泰国总理府发言人表示，2023年泰国汽车产量为184万辆，位居东盟第一。印度尼西亚的汽车年销量达百万，2023年印度尼西亚汽车保有量达2464万辆。 2019年以来，为了应对碳排放和环境污染问题，以印尼、泰国和越南为代表的东南亚国家出台相关政策限制使用传统燃油摩托，“油改电”进程加快。 2024-2025年铅市场展望 2024-2025年铅价预测提及未来铅价预测，SMM预计，近两年原料端供应矛盾难以得到根本性扭转，且铅消费板块亮点较少，铅锭供需矛盾僵持，预计2025年，国内铅价走势波动情况相较2024年剧烈波动的情况或有所收窄。铅消费端最大板块为铅酸蓄电池，以旧换新政策与消费降级正面硬刚，相较于2024年铅价的逆消费季节性上涨，2025年需关注季节性消费周期的恢复。若铅消费始终未有起色，也意味着铅原料之一的废料供应仍存在局限性，并制约再生铅企业的新建投产与常规生产。 2024SMM电池回收与循环产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

马来西亚矿产资源和投资环境【SMM锡峰会】

24（第十四届）SMM锡产业链峰会上，马来西亚-中国商务理事会马中高级别业务协作委员会副主席、马来西亚海上丝绸之路研究学会的会长、马华公会一带一路中心副主席邓海强介绍了马来西亚矿产资源和投资环境。一，马来西亚的基本状况马来西亚的基本状况 1.首都为吉隆坡，马来西亚共分东、西为两大部分。国土面积33.04平方公里。 2.人口：约3430万.其中马来人67.4%，华人24.6%，印度人7.3%，其他种族0.7%。 3.语言：马来语为国语，通用英语，华语（包括普通话，粤语，潮州话，客家话，闽南语，福州话）使用较广泛。故马来西亚华人都自诩为“语言天才”。 4.宗教伊斯兰教为国教，其他宗教有佛教、印度教、天主教和基督教等。 5.人均国民收入GPD（国际美元, 2023年)，11650美元,与中国差不多。马来西亚简介自然风光优美；自然资源丰富；政治和社会稳定；土地和蓝领阶层人工便宜；以农林渔业、矿产业，旅游业为主要经济，以优越的自然资源和良好的营商环境，吸引着世界各地的投资商。二，马来西亚在“一带一路”中的地位马来西亚在“一带一路”中的地位三，马来西亚与中国和广东的关系马来西亚——中国关系从1974年开始，有近50年成功的外交联系。政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通。马来西亚是中国在东盟地区的最大贸易伙伴；中国是马来西亚最大贸易伙伴；2023年，在世界贸易中马来西亚是中国的第七大贸易伙伴、第十大出口目的地、第八大进口来源。马来西亚与广东的合作马来西亚对中国的投资总额约11.3亿美元。近年，中国在马总投资超越16.1亿美元，至少10%来自广东。四，马来西亚的投资政策和商机国际排名高亲商环境稳定的政治经济、亲商的政府、自由的投资政策、顶级的基础设施、良好的银行体系、开放的贸易环境、优异的会展设施、受过良好训练，会说英语的人力资源。其对在马来西亚的中国企业进行了阐述。自由开放的政策所有权：外资可独资拥有制造业和部分服务业企业。资金：对于资金股息红利等的汇回，没有任何限制。外籍员工职位：根据项目的优势，政策非常自由。丰厚的优惠政策 ►优惠措施 •新兴工业地位，5-10年所得税70%-100%减免。 •投资税赋减免，5-10年合格资本支出60%-100%减免。 •原材料/零部件进口免税。 •机械设备进口税/销售税减免。巨大的区域市场其对马来西亚有6亿人口、GDP2.3万亿美元、贸易总额等市场情况进行了介绍。马来西亚与其他经济组织的贸易协定马来西亚的自由贸易协定提供、零关税进入地区市场、保护投资者、促使商业便捷化合作。主要经济领域制造业鼓励的活动高科技、资本密集、知识驱动型产业：可替代能源/节能产品、生物科技、化工、医药、医疗设备。生产中间产品：汽车配件、模具。资源类产业：食品、由天然资源加工的高附加值产品。电子电气行业：光学及光电子学、高效能产品、设备产品、高端存储、利用无线与宽带技术的高科技产品。机械与设备：半导体/太阳能/医疗/汽车工业自动化设备，食品/饮料/油气加工设备，包装机械，航空航天工业，保养、维修、大修、轻型飞机，飞机配件。其还对服务业的商机进行了饿详细介绍。经济发展走廊马中关丹产业园 ►马来西亚-中国关丹产业园马中关丹产业园鼓励高科技行业，包括不锈钢，电子电器，信息，通信技术，再生资源。五，马来西亚矿地归属马来西亚国家推行马来人优先政策。土地归各州苏丹王所有，政府只行使管理职权。各项工程一般都由马来人获得，华人承包，印度人分包，外劳搬砖。矿地所有权和开采权大部分在马来人，一般包给马来西亚本地公司开采，外国公司去总包运营。马来西亚矿物分布地图丰富的矿产资源：金属矿含：锡，钨，金，锆，独居，钛，铁等矿产。其还对森美兰州矿物分布地图、彭亨州矿物分布地图、雪兰莪州矿物分布地图、吉打州矿产分布地图、柔佛州矿物分布地图、吉兰丹州矿物分布地图、霹雳州矿物分布地图进行了介绍。七，各种原材料来源与合作模式石英沙场尾沙、原始矿地、在产矿区矿产区至今仍沿用100多年前的工艺 100多年前先辈下南洋淘锡的工艺、如今还沿用的工艺方法。建选矿厂处理尾沙：在周边石英沙场的中心点建厂集中处理尾沙。进驻在产矿区代工：在产矿区的细沙含有锡，钛，锆，独居，钽铌等十分有价值的金属矿物质。其还对原矿地开采、深闺待嫁的处女矿地进行了介绍。》2024（第十四届）SMM锡产业链峰会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

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