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高价之下 “铜”盘考量
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今年以来，全球铜价持续攀升。临近岁末，沪铜期货价格更是突破每吨10万元大关，创历史新高，引发广泛关注。“铜”欢的动力来自哪里？释放了哪些信号？其背后又隐藏着哪些产经密码？来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
2026年积极基调延续
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器人。第二，周期和外需：有色金属（以铜、铝、锡为代表的基本金属，以钴、天然铀、钨、稀土、锑等为代表的新能源金属，战略性小金属）、机械（工程机械和五金工具）、化工、光伏（硅料和组件）以及风电（海风）。若国内PPI数据改善好于预期，则周期股行情有望全面扩散。第三，围绕“十五五”规划建议轮动交易：一是高端制造（关注具身智能、固态电池、航空航天、氢能和可控核聚变等方向）；二是人工智能领域（关注算力、基础设施、存储、端侧、应用等方向）；三是生物科技（关注创新药、高端医疗器械、智慧医疗等方向）；四是空间经济（关注商业航天、深海科技方向）；五是数字科技（关注6G、量子科技方向）。值得注意的是，当外部环境（比如美国政策、地缘政治等）不确定性较高，或国内政策刺激力度相对有限时，与经济基本面关联度不强的“红利+科技成长”的哑铃策略仍具备宏观逻辑支撑。市场调整时，高股息低波动的红利板块可起到缓冲作用，市场上涨时，科技成长等自下而上、基于产业内生动能演绎的高景气中小盘股可能贡献超额收益。若市场缺乏强有力的宏观或产业催化，增量资金入场动力不足，存量资金就会进行高低切换和轮动。因此，配置时还需要综合考虑板块的估值和交易拥挤度。期指操作上，交易者可通过自下而上视角审视市场结构，关注IF、IC、IM的滚动做多机会。当前海外宏观环境较好，根据历史经验，2026年一季度我国经济实现“开门红”的概率较大，岁末年初宏观政策将维持积极宽松基调，叠加人民币汇率温和升值，有利于市场风险偏好的回升，“春季攻势”已提前在2025年12月开启，建议交易者继续在心态和操作上保持积极基调，重点关注央行的流动性管理措施，以及元旦假期后海外市场的表现。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
AI眼中的铜价：需警惕风险
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问：请问，如何看待当前铜价？答：近期铜价在宏观宽松预期、供应偏紧及结构性供需错配推动下强势上行，但下游需求疲软与高价格抑制效应逐步显现，短期偏强震荡、中期仍存不确定性。展望未来，短期宏观与供应端利好仍在，铜价或维持高位震荡，但需警惕回调风险。中期关注铜矿复产进度、下游需求恢复情况及政策落地效果，供应缺口若持续存在，铜价仍有支撑；反之则可能承压。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
铝产业链期货报告——氧化铝迎政策利好电解铝获宏观支撑
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期国家发改委发布政策，鼓励大型氧化铝、铜冶炼企业兼并重组，提升产业集中度与竞争力，推动氧化铝价格上涨。关注后期行业兼并重组进展。图三. 氧化铝产量和库存数据来源：钢联，中衍期货电解铝方面，电解铝产能持续保持在高水平。随着消费淡季的到来，下游需求出现分化：铝棒产量依然维持在较高水平，而铝板带箔产量则显著减少。铝水比例也因季节性因素有所下降。电解铝的社会库存量开始回升。图四.电解铝需求和库存数据来源：钢联，中衍期货废铝方面，当前全球废铝供应紧张态势延续，多国通过加征关税、收紧进口许可审批等手段强化贸易管控，我国废铝进口量预计将进一步收缩。受进口利润空间压缩影响，贸易商采购积极性明显受挫，加之冬季社会废铝回收量进入季节性低谷，市场流通货源持续减少，推动废铝社会库存水平持续走低。图五. 废铝净进口和社会库存数据来源：钢联，中衍期货铝合金方面，铝合金生产利润回升推动产量增加，但原材料紧缺或限制产量增幅。与此同时，下游压铸行业面临订单边际减少的压力，加之铝价波动加剧，导致下游采购行为更趋谨慎，需求放缓的态势正逐步显现。供需综合影响下，铝合金社会库存下降幅度或有限。图六. 铝合金库存和产量数据来源：钢联，中衍期货综合来看，美联储降息预期仍存以及中国货币政策宽松导向均给工业金属支撑。产业层面，氧化铝虽然基本面较弱，但政策鼓励行业兼并重组有利于行业产能优化，改善市场预期；电解铝需求转弱带动库存回升，在宏观支撑作用下，走势或震荡偏强；铝合金库存高位和成本支撑共存，或跟随电解铝震荡上行。作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-12-29 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2025-12-30
监管加码铂金跌停
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或继续上行。 08. 跨品种套利：多沪铜空沪锌01 目前全球铜供应紧张，叠加新能源、AI、电力等领域需求支撑，铜价未来中长期有望延续走强。锌方面，供给端的压力偏大，虽近期库存出现一定去化，但整体来看，锌市基本面依旧偏弱。操作策略：多沪铜空沪锌01为跨品种套利交易，策略首推日二者差价在65200附近，目前最新差价大致在75500附近，截至目前二者差价大幅上涨了 10300余点。走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注。若未来差价下破72690（今日再次大幅上调3000点）附近取消关注。 09. 跨期套利：空01多09纯碱同花顺称，周内纯碱供应稍有收缩，但新增产能逐步释放，整体供应压力仍旧偏重，叠加下游提货意愿一般，纯碱厂家库存暂居历史偏高水平。据隆众资讯，截止到2025年12月18日，本周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较上周四增加0.50万吨，涨幅0.33%。总体来看，供需未实质改善、短期纯碱整体供需仍旧过剩。而远期合约不确定性较强，预计压力或小于近期合约。操作策略：空01多09纯碱为跨期套利策略，走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注。若未来差价上破-123（再度下调14点）则取消关注。以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-12-29 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2025-12-30
上海期货交易所2025年12月29日铜(BC)仓单日报
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地区仓库期货增减铜(BC) 单位：吨上海世天威洋山 25 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 301 0 上港保税 727 0 亨睿保上海 0 0 上海国储 0 0 合计 1053 0
99qh2025-12-29
上海期货交易所2025年12月29日铜仓单日报
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地区仓库期货增减铜单位：吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 2602 649 上海裕强 0 0 裕强闵行 9440 0 中储大场 3923 1472 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 9091 -350 上港云仓闵行 425 0 中储沪闵 124 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 908 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 25 0 合计 26538 1771 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 5713 2007 八三O增城 2443 405 广东炬申 4858 800 合计 13014 3212 江苏中储无锡 6297 2597 中铝中部陆港无锡 175 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 2901 0 添马行物流 5571 0 常州融达 8712 -201 五矿无锡 0 0 炬申无锡 2469 -148 合计 26125 2248 浙江国储837处 201 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 201 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 65878 7231 总计 65878 7231
99qh2025-12-29
白银市场金融属性和商品属性共振
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白银的结构性供应短缺。此外，白银多为铜矿或铅锌矿的副产品，新建矿山需要5至10年，现有矿山的品位正在下降，回收银规模仍然较小，而光伏电池板、新能源汽车等工业需求或保持年均2%的增速，白银供应缺口很难快速填补，预计2026年白银供应缺口在2000~3600吨。综合分析，白银价格中长期仍存上涨空间，但近期需要警惕元旦假期临近、彭博商品指数再平衡黄金与白银权重或引发被动型基金“技术性抛售”等因素，建议前期多单谨慎持有，或等待价格回落后再布局多单。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
多头信心不减白银再创新高
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盘首次推荐。 05. 跨品种套利：多沪铜空沪锌01 目前全球铜供应紧张，叠加新能源、AI、电力等领域需求支撑，铜价未来中长期有望延续走强。锌方面，供给端的压力偏大，虽近期库存出现一定去化，但整体来看，锌市基本面依旧偏弱。操作策略：多沪铜空沪锌01为跨品种套利交易，策略首推日二者差价在65200附近，目前最新差价大致在72960附近，截至目前二者差价大幅上涨了 7700余点。走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注。若未来差价下破69690（今日再次上调300点）附近取消关注。 06. 跨期套利：空01多09纯碱同花顺称，周内纯碱供应稍有收缩，但新增产能逐步释放，整体供应压力仍旧偏重，叠加下游提货意愿一般，纯碱厂家库存暂居历史偏高水平。据隆众资讯，截止到2025年12月18日，本周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较上周四增加0.50万吨，涨幅0.33%。总体来看，供需未实质改善、短期纯碱整体供需仍旧过剩。而远期合约不确定性较强，预计压力或小于近期合约。操作策略：空01多09纯碱为跨期套利策略，走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注，若未来差价上破-109则取消关注。以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-12-28 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2025-12-29
情绪错杀后修复铂金日内V形反转
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，或继续上行。 09 跨品种套利：多沪铜空沪锌01 目前全球铜供应紧张，叠加新能源、AI、电力等领域需求支撑，铜价未来中长期有望延续走强。锌方面，供给端的压力偏大，虽近期库存出现一定去化，但整体来看，锌市基本面依旧偏弱。操作策略：多沪铜空沪锌01为跨品种套利交易，策略首推日二者差价在65200附近，目前最新差价大致在72960附近，截至目前二者差价大幅上涨了 7700余点。走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注。若未来差价下破69690（今日再次上调300点）附近取消关注。 10 跨期套利：空01多09纯碱同花顺称，周内纯碱供应稍有收缩，但新增产能逐步释放，整体供应压力仍旧偏重，叠加下游提货意愿一般，纯碱厂家库存暂居历史偏高水平。据隆众资讯，截止到2025年12月18日，本周国内纯碱厂家总库存149.93万吨，较上周四增加0.50万吨，涨幅0.33%。总体来看，供需未实质改善、短期纯碱整体供需仍旧过剩。而远期合约不确定性较强，预计压力或小于近期合约。操作策略：空01多09纯碱为跨期套利策略，走势与我们之前预判方向完全吻合，建议可继续关注，若未来差价上破-109则取消关注。以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-12-25 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。点一个在看，给我们爱的鼓励！来源：中衍期货
中衍期货2025-12-26

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