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钢厂通过多种方式实现增产。一方面，提高铁矿石品位，使得铁矿石高品矿的溢价持续上涨；另一方面，增加转炉环节的废钢添加量，实现增产。而淘汰和压减产能更多地体现在高炉开工率的降低以及表外中频炉被取缔两方面。图为2013—2018年日均铁水产量（单位：万吨）图为2013—2018年日均粗钢产量（单位：万吨）图为钢厂开工率和产能利用率走势（单位：%）吨钢利润大幅走扩 2016—2018年，我国吨钢利润实现了大幅增长。2015年，钢厂整体处于全面亏损状态，盈利率不足10%。2016年起，随着落后产能的关停，利润状况得到显著改善。2016年、2017年和2018年的吨钢利润分别为250元、560元和818元。表为2016—2019年吨钢利润（单位：元）利润与开工率呈现出反向关系，即开工率逐渐走低的同时，钢厂盈利率持续攀升。以2018年为例，高炉开工率同比下降7个百分点（从74%降至67%），而钢厂盈利率则增长至90%。开工率和盈利率的这种变化基本契合供需曲线定律，其中供给作为变量，当供给下降时，供给曲线向左移动，价格随之上升，进而挤出部分需求，最终实现新的供需平衡。棚改货币化安置拉动需求 2016—2018年，我国粗钢消费量呈现止跌回升态势，且2017年和2018年增速较高。数据显示，这3年粗钢消费量的增速分别为1%、8%和15%。粗钢需求回升主要得益于房地产行业棚改货币化安置的拉动。房地产投资增速自2015年触底后再度回升，2016年、2017年和2018年地产投资增速分别达到6.9%、7%和9.5%的较高水平。2015年6月，国务院发布《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》，提出棚改3年计划，要求在2015—2017年完成1800万套棚户区改造。随后明确棚改是商品房库存去化的重要手段，规定各地棚改货币化安置比例不得低于50%，并加大货币化安置的贷款力度。 2017年，国务院再度提出3年攻坚计划，要求在2018—2020年再完成1500万套棚户区改造。依据货币化安置的相关数据测算发现，2015年后棚改货币化安置对商品房销售面积增长的贡献率颇高。2015—2018年，商品房销售面积分别为12.5亿平方米、15.3亿平方米、16.3亿平方米和16.5亿平方米，其中货币化安置占比约为12%、16%、19%和16%。表为我国粗钢表观消费量库存持续低位运行从钢材库存同比走势来看，2016年，库存出清充分，较2015年有所降低。而在2017—2018年，螺纹钢冬储库存呈现逐年上升的态势，这基本契合库存随价格上升的规律（因为价格上涨通常意味着需求预期良好，所以库存会随之升高）。从季节性走势来看，在逆季节性累库阶段，往往都对应着价格回调时期。例如，2016年，螺纹钢在4—5月累库，热卷于9—10月累库；2017年，热卷在2—4月累库。在这些时段，钢价均出现了阶段性下跌。小结经过为期3年的供给侧改革，钢铁行业的产能得到有效控制与优化。其中，压减产能超过1.5亿吨，出清“地条钢”超过1.4亿吨，使得我国粗钢产能压减至10亿吨以内。与此同时，钢厂开工率有所下降，产能利用率则显著提升。数据显示，2015—2019年，钢厂开工率下降了近10个百分点（从94.4%降至84.8%）；产能利用率上升了近4个百分点（由81.6%升至85.46%）。 2015年12月，螺纹钢价格触底后开始上涨，这一走势与2015年12月中央经济工作会议将供给侧改革确定为2016年经济工作主线的时间基本契合。随着产业政策逐步落地实施，供给受到了有效约束；与此同时，需求端受到棚改货币化安置政策的刺激。在此双重因素作用下，钢材产业呈现出供减需增的态势，从而开启了新一轮的上涨周期。2015—2018年，螺纹钢价格上涨近3000元/吨，最高上涨至4400元/吨。 “反内卷”政策跟踪和影响钢材产业现状阶段性地实现产量和库存出清自2021年房地产行业步入下行阶段以来，主要应用于地产领域的螺纹钢需求出现下滑态势。与此同时，电炉螺纹钢的成本持续高于高炉，使得电炉螺纹钢生产持续处于亏损状态，开工率下滑幅度较大。截至2021年，电炉开工率下降至62%附近，较2018年降低了19个百分点。而高炉钢厂同样采取了一系列措施来减少螺纹钢的产量，如降低废钢添加比例以及调节产量等。从国家统计局的数据口径来看，2021—2024年，粗钢产量下降3000万吨。综合考虑废钢消耗退出情况进行测算，2021—2024年，钢材减产幅度处于0.9亿～1亿吨区间。从钢联样本数据可知，2021—2024年，螺纹钢产量下降33%，即5600万吨。螺纹钢产量减少在粗钢产量下降中的贡献最为显著。与此同时，我国钢材出口持续增长，有效消化了产量。回顾以往钢材价格的下跌周期（2011—2015年），我国钢材出口持续增长，且价格与出口量呈反向关系。在2015年钢价处于周期性底部时，对应了1.12亿吨的最高出口量。 2021—2025年，我国钢材出口同样保持持续增长。尽管面临海外反倾销压力，但凭借性价比优势，我国钢材的出口量依然不断攀升。2024年，我国钢材出口量较2021年增加了4400万吨。截至2025年6月，我国钢材出口量达到5815万吨，同比增长9.2%。 2025年高炉钢厂利润转正历经2024年的价格持续下跌与产量削减，至2024年年末，我国钢材产量与库存均实现阶段性出清。与此同时，钢厂利润自亏损状态逐步向盈利方向修复。2025年上半年，螺纹钢和热卷生产始终维持正利润运行态势。钢厂盈利比例也从2024年的36%攀升至55%。图为钢厂盈利率（单位：%）钢材库存处于低位水平图为五大钢材品种库存走势（单位：万吨） 2024年，内需下滑明显。继房地产市场持续下行后，2024年，传统基建项目叫停，进一步影响了基建需求，导致其下滑。在此情况下，钢材面临高产量和高库存的双重压力。经过持续一年的减产和跌价去库后，2025年库存基数处于低位水平。截至2025年7月，五大材库存同比下降24%。图为螺纹钢库存走势（单位：万吨） “反内卷"政策的影响需等待相关产业政策证实 “反内卷”在2024年7月的中央政治局会议上被首次提及。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议提出“治理企业低价无序竞争……推动落后产能有序退出”，这使得“反内卷”预期发酵，市场也随之开始对此进行交易。与此同时，部分行业逐步出台了“反内卷”相关产业政策。目前，与钢铁行业有关的“反内卷”政策预期主要体现在以下两个方面：其一，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案已经出台。其二，国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，对2025年1—6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，责令其停产整改。这一举措使得煤炭行业的供给收缩预期得到了证实。但钢铁行业“反内卷”预期的证实尚需等待进一步的产业政策出台。抓手可能是结构化调整当前，钢铁行业的过剩程度较上一个周期有所减轻。2012—2015年，钢厂开工率在94%～99%，然而产能利用率仅为71%～81%。与之形成对比的是，2021—2025年，钢厂开工率在78%～82%，产能利用率则为85%～89%。产能利用率的提升以及开工率的下降，表明行业结构得到了进一步优化，行业效率也有所提高。不过，钢铁行业供应宽松的格局尚未发生改变。2025年，钢厂处于低库存、正利润的状态，这主要是钢厂减产以及出口增长导致的。对比2011—2015年行业周期呈现出的总产能过剩特点，当前钢铁行业的过剩格局更多地体现为结构化过剩。随着中国经济朝着高质量发展转型，钢材需求结构进一步优化，建筑用螺纹钢的需求持续下降，而绿色低碳钢材、高性能钢板带材、优特钢棒线材等产品的需求则保持增长态势。因此，“反内卷”在钢铁行业可能的切入点便是结构化调整。影响展望从6月以来黑色金属价格的上涨历程来看，6月，焦煤因环保督察而减产，价格止跌探涨。同期，尽管处于需求淡季，但钢材需求展现出一定韧性，库存处于低位且未出现累积现象，钢材和铁矿石价格也随之止跌。紧接着，7月2日“反内卷”交易推动市场情绪好转。在产业供需面边际好转（焦煤和铁矿去库）以及市场情绪回暖的双重配合下，钢材价格开始上涨。 7月18日，工信部表示“十大行业稳增长方案即将出台”，这一讲话再次增强了市场对于供给收缩的预期。 7月22日，国家能源局发布关于超产矿山企业停产整顿的文件，这证实了煤炭行业的“反内卷”预期。在此背景下，焦煤领涨，黑色金属价格延续上涨走势。本轮黑色金属价格上涨，可理解为产业低库存与宏观预期好转共振所产生的结果。自2024年起，产业便以去库存作为主要任务。钢材始终保持低库存状态，铁矿石库存虽处于高位，但也有所回落。上半年，煤炭价格持续下跌，使得煤炭库存滞留在上游矿山。近期，市场投资情绪有所好转，产业开始逐步补库，矿山库存持续下降。从2016—2018年的行情来看，只有持续的产业政策落地实施，扭转供需宽松的格局，上涨行情才能够延续下去。当前钢材产业的低库存状态对价格起到了支撑作用，然而从中长期来看，供应偏松的格局并未改变，需要进一步出台产业政策加以配合。来源：期货日报网

评 | 2025年10月17日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，本周港口铁矿库存增幅有所扩大。此外，因近期国内矿企业多维持正常生产，国内铁精粉产量变动不大。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比小增，铁水产量略有下降。昨日钢联数据显示高炉开工率持平，日均铁水继续小降0.59万吨至240.95万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至55.41%。此外，本周钢厂铁矿库存依然有所减少，尽管进口矿日耗也有减量，钢厂进口矿库销比仍略有下降，处于同期低位。尽管当前钢厂铁水仍维持高位，但随着盈利率持续下滑，预计钢厂对铁矿维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交也有所回落，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但当前国外需求仍显著强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需均有小幅减量，但随着铁矿港口库存持续上升，叠加钢厂盈利走弱及钢材高库存带来的负反馈预期，短期矿价延续弱势运行。二、消息及数据 1.10月16日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2797.22万吨，环比上期减87.31万吨。进口烧结粉总日耗114.21万吨，环比上期减2.68万吨。库存消费比24.49，环比上期减0.19。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1291.86万吨，环比上期减37.44万吨。进口烧结粉总日耗58.35万吨，环比上期减2.03万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.81%，环比上期增0.03个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2336元/吨，环比上期增7元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2289元/吨，环比上期增6元/吨。 2.Mysteel：本期新增6座高炉检修，6座高炉复产，高炉复产多区域均有发生，主要为前期检修的高炉结束后，常规复产，也有个别钢厂因检修比正常生产时亏损扩大，提前复产；检修的高炉主要发生在河北、山西、江苏、山东地区，其中河北地区主要因烧结矿供给不足而检修减产，其他多为成材销售不畅，利润转弱，进行择机检修，复产时间待定。 3.2025年10月16日，澳大利亚矿商MountGibsonIron发布2025年第三季度运营报告。受主矿坑东部最终阶段剥离工作的影响，公司在库兰岛矿山的开采量和出货量维持低位，三季度铁矿石产量为53.9万吨，环比下降20.7%，同比增18.7%；销量55.0万吨，环比下降13.0%，同比降1.6%。单位现金运营成本为111澳元/湿吨，较上季下降3澳元/湿吨。随着剥离工作的完成，公司预计2026财年后续季度的铁矿石出货量将大幅增加，单位成本显著下降。预计2026财年铁矿石总销量为300-320万吨，FOB平均现金运营成本为80-85澳元/湿吨（折合约50-55美元/湿吨）。 4.2025年10月16日，澳大利亚铁矿石生产商Fenix Resources发布了2025年第三季度运营报告。公司在本季度实现多项运营里程碑，并签署重大采矿协议，为未来产量扩张奠定基础。铁矿发运：2025年三季度，公司共完成15船发运，铁矿发运量为88.5万吨，环比增长17%，同比增长156%，刷新公司单季度发运纪录。铁矿产量：2025年三季度，公司共开采96.4万吨铁矿，环比增长13%，同比增长107%。2026财年指导目标：公司2026财年铁矿发运目标为400-440万吨，C1现金目标为70-80澳元/湿吨（折合46-54美元/湿吨）。 5.16日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交120.7万吨，环比下跌2.97%；本周平均每日成交131.6万吨，环比上涨46.38%；本月平均每日成交113.7万吨，环比上涨12.46%。远期现货：远期现货累计成交135.6万吨（11笔），环比下跌21.84%(其中矿山成交量为84.6万吨)；本周平均每日成交115.8万吨，环比下跌13.26%；本月平均每日成交123.4万吨，环比下跌0.08%。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：中央安全生产巡查工作将逐步展开，或对焦煤产量有所影响，利多焦煤，而当前宏观情绪波动较大，焦煤盘面震荡。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期煤价将区间运行，焦煤区间可能在1100-1400，建议根据政策和供给变化区间操作。焦炭开启第一轮提涨，关注提涨落地情况。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：16日临汾乡宁市场炼焦煤竞拍有涨，低硫主焦A≤11.0、S≤0.5、V≤23、G≥85挂牌0.3万吨，起拍价1450元/吨，成交均价1551元/吨，较10日涨55元/吨。 2.中国煤炭资源网冶金部10月16日重点关注：焦炭市场暂时稳定为主。供应端，近期部分焦化检修减产外加少数焦化产能完成部分有一定减产，供应端略有收紧；下游钢厂节后因为物流、天气等因素扰动，多有掉库存，虽近日到货略有改善，但整体增库节奏偏慢，部分钢厂提库仍显吃力，且延续存在结构性货源紧张得问题。尤其随着节后焦化考虑天气多有一定适当得提库意愿，原料煤表现超预期偏强，短期看原料端表现稳中偏强运行，后期关注产业上下游博弈以及月底宏观会议。焦煤方面，供应端产量恢复缓慢，且目前下游焦钢企业开工均处高位，短期原料刚需支撑仍存，叠加节后部分低库存焦企适当增加采购，部分中间环节也开始入场，焦煤市场交投情绪仍较为活跃，昨日山西主流大矿线上竞拍成交涨多跌少，产地出货顺畅，煤矿多无库存压力，报价暂稳为主，部分窄幅震荡调整。进口蒙煤方面，口岸因会议于14日下午暂停外调，预计今日下午恢复，目前口岸蒙5原煤可售资源有限，口岸报价较为坚挺，蒙5原煤昨日部分成交1030-1050元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量有所下降，此前找钢的钢材产量小幅上升，富宝电炉日耗也增长3.7%，整体钢材供应预期偏稳。昨日国内钢坯价格持稳，印度钢坯价格小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，近期国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日钢联五大材厂库、社库均有减量，总库存有小幅下降，此前找钢的钢材厂库、社库延续增长，但总库存增幅有所放缓。不过，本周机构数据均显示钢材表需有明显回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量252.85万吨，环比上升7.7%，基建水泥直供量环比上升4%；混凝土发运量为149.68万方，环比增加3.04%；样本建筑工地资金到位率59.44%，周环比减0.1个点，显示当前建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国政府停摆延续，美债规模继续上升，叠加当前中美贸易博弈不确定性增大，近日贵金属持续走强，外盘商品走势大幅波动。国内方面，近日发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持钢铁等行业节能降碳改造，中钢协座谈会也强调“十五五”期间产量调控将向碳排放调控过渡，国内政策预期依然向好，但受中美博弈升级影响，短期国内商品氛围依然偏弱。进出口方面，昨日欧美钢价部分上涨，东南亚钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价有所走弱，目前国内外冷热卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供稳需增，且库存开始有小幅去化，尽管中美博弈带来宏观的不确定性，但受益部分原料成本支撑，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.应急管理部16日举行新闻发布会，会上介绍，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。发布会介绍，11—12月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地区、各有关部门开展年度考核巡查。其中，11月份集中对31个省、自治区、直辖市党委和人民政府，新疆生产建设兵团党委、兵团进行考核巡查，12月份集中对国务院安委会成员单位进行考核巡查。聚焦重点行业领域和群众身边的问题隐患线索开展重点核查，对有关问题倒查党委和政府、有关部门履职情况。 2.10月15日，中国钢铁工业协会在京召开钢铁工业提质升级座谈会，与会代表围绕《钢铁工业“十五五”发展规划研究报告（讨论稿）》主要内容进行了详细研讨，并提出了具体建议。中国钢铁工业协会副会长夏农强调，“十五五”期间国内钢铁需求总体呈波动下降趋势，企业要注意产量调控是向碳排放调控的过渡期和关键期，要围绕低碳市场相关政策研究应对措施。同时，钢铁行业还有拓展市场的空间和机会，在高质量发展要求下，绿色钢结构建筑具有无可比拟优势，要加大推广力度。会后，钢协规划发展部要积极研究落实与会代表提出的意见和建议，进一步修改完善研究报告。 3.2025年10月10日及14日，加拿大国际贸易法庭（CITT）和边境服务署（CBSA）先后宣布对中国产石油管材启动第三次反倾销反补贴日落复审调查。相关利益方需在11月20日前提交问卷答复。 4.10月15日，住房城乡建设部办公厅等9部门印发《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025—2027年）》，其中提出，推进车路协同设施建设。结合“车路云一体化”应用试点等工作，以需求为导向，推动以智慧多功能杆为主要载体的道路基础设施智能感知系统和城市云平台建设，支撑智能网联汽车应用，改善城市出行环境，助力提升城市数字化治理水平。 5.16日全国建材成交一般，市场交投氛围有所向好，刚需低价有采购，期现单边也有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场区域操作存在分歧，部分企业节后提涨，但说出货影响下价格转降，周内均价1258元/吨，较上期微幅上涨5.31元/吨。分区域来看，本周市场情绪减弱，沙河地区中游货源低价销售，市场成交重心持续下移，加之需求偏弱，中下游观望心态浓厚，工厂产销率持续低位，库存增长明显；京津唐市场亦偏弱运行，工厂出货不一，整体表现一般，临近周末部分厂家价格出现下调；东北地区工厂整体出货尚可，部分区域存一定赶工需求，价格稳定为主，但临近周末部分厂家价格出现下调；华东市场先涨后跌，虽节后企业价格提涨，但持续时间较短，加工厂订单难好转，叠加外埠低价货源冲击影响，企业出货明显受限，整体产销偏弱下，市场低价不断增加，成交重心连续下滑；华中市场本周场内交投气氛偏弱，中下游维持刚需拿货，逢低采买，叠加中游环节存低价成交，原片企业出货不佳，部分企业为促进出货适当让利，其余稳价观市。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏弱，价格稳中有降，个别企业阴跌调整。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.05吨，环比下降3.03万吨，跌幅3.93%。纯碱综合产能利用率84.93%，上周88.41%，环比下降3.48%。个别企业设备停车或开工减量，导致供应呈现一定下降。周内国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较周一增加1.59万吨，涨幅0.94%。较上周四增加4.07万吨，涨幅2.45%。企业出货一般，个别企业累库。周内，纯碱企业待发订单窄幅增加，目前接近14天。据了解，社会库存窄幅下降，总量68+万吨，下降1+万吨。周内，下游浮法企业纯碱库存，33%的样本厂区20.11天，环比降1.37天，厂区+待发31.44天，环比降1.20天。40%的样本厂区19.70天，环比降1.15天，厂区+待发29.43天，环比降0.93天。47%的样本厂区18.98天，环比降0.48天，厂区+待发28.95天，环比降1.22天。供应端，随着检修的逐步恢复，预期供应呈现增加趋势，下周测算产量维持75+万吨，开工率86+%。月底个别企业有停车预期。企业订单维持，基本到月底，现货价格淡稳，个别窄幅下调，接单为主。需求端，纯碱需求表现稳定态势，下游低价补库，刚需为主。下游装置运行稳定，消费正常。近期，期货价格下跌，期现成交增量。周内，浮法日熔量16.07万吨，环比稳定，光伏8.88万吨，环比稳定。下周，浮法生产线不动，光伏计划1200吨点火。综上，短期看纯碱驱动有限，偏弱运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，等待会议内容，如果有当前控产政策，则可能打破供需平衡，利多，如果没有控产或者推迟到明年，则玻璃库存压力大，悲观情绪延续。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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