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【黑色早评】焦煤总库存继续增加，双焦夜盘偏弱

较去年同期减少9.68万吨。 3.日本钢铁联盟近日发布数据显示，2025年2月份日本粗钢产量为640万吨，同比下降8.5%，环比下降5.7%，为2020年7月以来最低水平。这一数据未经过季节性调整，产量已连续第12个月同比下滑，反映出钢铁行业整体仍处于低迷状态。联盟分析认为，建筑行业需求不振是导致粗钢产量持续下降的主要原因。 4.产业在线：4月家用空调排产2400万台，较去年同期生产实绩增长9.1%；冰箱排产809万台，较上年同期生产实绩下降6.7%；洗衣机排产740万台，较去年同期生产实绩微增1.4%。 5.据Mysteel不完全统计，截至3月27日，共有5家建筑央企公布其2025年前2月新签合同额情况，累计新签合同总额11233.94亿元。从合同金额来看，中国建筑前2月新签合同额7136亿元，排名第一。建筑业务方面，前2月实现新签合同额6808亿元，同比增长4.8%，其中，基础设施业务2317亿元，同比增长30.8%，继续保持较快增长；地产业务方面，前2月合约销售额328亿元，同比增长26%，销售形势止跌企稳。 6.27日全国建材成交偏弱，市场活跃度进一步下降，刚需表现一般，期现、单边成交均转弱，全天整体成交量较前一日继续减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-28 09:05

【有色早评】铜关税预计几周内落地，套利上涨逻辑有所放缓

影响力碳市场的关键举措。经国务院批准，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入碳排放权交易市场管理，覆盖的温室气体种类为二氧化碳（CO2）、四氟化碳（CF4）和六氟化二碳（C2F6）。根据《碳排放权交易管理暂行条例》，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段。（生态环境部） 2.【中国铝业：2024年净利润同比增长85.38% 拟10派1.35元】中国铝业(601600)3月26日晚间发布2024年年度报告，2024年实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21%，归母净利润124亿元，同比增长85.38%；基本每股收益0.723元；拟以现金方式按每股0.135元（含税）向全体股东派发2024年末期股息。本期业绩增长主要受到主营产品销售价格上涨致收入增加，以及压降低毛利贸易业务规模致收入减少共同影响。（中国铝业） 3.【云铝股份：2024年净利润同比增长11.52% 拟10派1.8元】云铝股份3月26日晚间披露年报，公司2024年实现营业收入544.5亿元，同比增长27.61%；净利润44.12亿元，同比增长11.52%；基本每股收益1.27元。公司拟每10股派发现金红利1.8元（含税）。报告期内，公司电解铝、氧化铝、炭素各生产线工序实现标准化全覆盖，主要产品实现增产增效，公司生产氧化铝140.88万吨；原铝293.83万吨，同比增长22.45%；炭素制品80.58万吨，同比增长2.85%；铝合金及铝加工产品125.41万吨，同比增长1.75%。（云铝股份）锌锌 2025.3.27 一、市场观点国内2月制造业pmi重回扩张区间，我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国3月标普全球制造业pmi回落至50以下。美联储宣布3月维持联邦基金利率目标区间不变，表明将于4月开始放缓资产负债表缩减步伐，点阵图显示2025年预计降息两次，降息预期升温。供给端，节后锌精矿TC延续上行，本周环比持平至3250元，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，挺TC意愿强，冶炼亏损环比继续收窄，供给有增量预期。3月国内锌产量环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。湖南某地表水铊浓度异常，据悉责任企业是水泥厂，锌生产未受影响。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.1至10.7万吨，社库同期低位下行，对锌价支撑仍存。总体来说，美国3月标普全球制造业pmi回落至50以下，美联储4月起放慢缩表，国内两会政策预期暂告段落，又进入现实的验证。国产精矿TC持稳上行，国内炼厂复产预期加强，国内社库同期低位下行，对锌价仍存支撑，短期观望，关注高空的趋势机会。二、消息面 1. 【特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税】当地时间3月26日，美国总统特朗普发表声明，宣布对所有进口汽车征收25%关税。关税将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。特朗普补充说，如果零部件是在美国生产的而整车不是，那么这些零部件将不受关税影响。他还称，美国将会对木材和药物征收关税。25%的汽车关税是在现有关税（一般是2.5%）的基础上征收的。加拿大安大略省省长对此表示，支持对美国实施报复性关税；欧盟委员会主席冯德莱恩对美国征收汽车关税表示遗憾，并表示将评估此举和未来几天美国的其他举措，寻求通过谈判解决问题。(央视新闻) 镍镍 2025.03.27 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价129670元/吨，涨幅0.54%。夜盘主力合约收盘价130830元/吨，涨幅0.57%。金川镍升贴水-50至1800元/吨，进口镍升贴水维持0元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+2.64至-230.43美元/吨。供应端，印尼方面能矿部确认在开斋节前出台矿业特许使用费上调规定，目前行业对此仍有反对意见，本周观察落地情况。加工端国内精炼镍开工维持高位，全国精炼镍2月产量3.31万吨，同比上升35%，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产预计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求稳定增长。三元前驱体出口数据大幅下降50%，三元电池镍需求的走弱，硫酸镍的产量与进口数据皆同比下降。后市来看，原料端，矿业特许使用费上调若落地，预计镍成本小幅上升。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，精炼镍LME维持超20万吨的高库存。镍价近期趋势仍主要为为成本预期驱动的价格中枢上移，上方空间有限。中长期来看全球镍产业链仍处于有过剩产能待出清的阶段。当前环境下供应端的风险未完全解除，若后续会出现供应减少，或成本提升超预期，镍价走势预计会相对偏强。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【MBMA在苏拉威西岛开展价值29.6万亿卢比的HPAL工厂项目】PT Merdeka Battery Materials Tbk (MBMA) 刚刚与中国战略合作伙伴浙江华友钴业有限公司（华友）签署了一项最终协议，将在印度尼西亚中苏拉威西岛莫罗瓦利工业园区（IMIP）建设一座采用高压酸浸（HPAL）技术的电动汽车电池原材料工厂。该 HPAL 工厂的设计装机容量为每年 90,000 吨混合氢氧化沉淀物 (MHP) 形式的镍。根据管理协议，华友的子公司将为SLNC的HPAL工厂的建设提供施工管理服务，而MBMA负责获取印尼政府的许可和批准。（我的钢铁网）不锈钢不锈钢 2025.03.27 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13410元/吨，涨幅0.37%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13435元/吨，涨幅0.34%。无锡现货基差升水+10至290元/吨；主力合约持仓-6189至132802手；仓单+5657至199242手。原料端，昨日高镍生铁指数+0.96至1029.27元/镍点，镍铁价格持续走强。印尼矿价坚挺，此外当地镍铁供应扰动频发，原料端镍铁价格不断回升。印尼计划开斋节前出台提升特许使用费的规定，目前行业对此仍有抵触，后续观察具体落地情况。供应端，2月国内不锈钢粗钢产量314万吨，同比上升22.39%，2月产量如预计回升，3月排产350万吨。近期不锈钢厂检修增多，或部分缓解当前供应压力。需求端，近日不锈钢现货市场报价上涨，市场成交待跟进。下游需求若持续清淡，后续价格或承压。1-2月不锈钢出口同比增长11.8%，海外需求旺盛。库存方面，由于德龙资源集中到货越2万吨，佛山不锈钢本周样本库存总量较上周增1.54%。其中，300系冷轧迎来增库，本次增幅为2.21%。整体而言，原料端不锈钢成本支撑依旧偏强。供需层面，新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端国内需求整体稳定，海外需求增长显著，整体供需仍偏过剩，伴随市场到货增加库存明显累积，仓单数量维持高位，现货成交清淡，不锈钢反弹仍是成本推动，盘面价格上方压力较大。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及下游需求情况。二、消息与数据 1、【柳钢中金炼钢厂全面启动“精益用电降本攻关”，吨钢电耗同比下降34.5%】近期，柳钢中金公司炼钢厂全面启动“精益用电降本攻关”。从优化生产到升级设备四个维度精准管控能耗。近一个月，吨钢电耗同比下降34.5%，预计年均可减少电费支出数百万元，助力企业降本增效与可持续发展，实现双赢。（柳钢集团） 2、【太原市：2025年培育高端碳纤维、不锈钢深加工、智能终端等高附加值产品】3月26日上午9时30分，太原市政府新闻办举行“权威部门话发展”系列新闻发布会的第三场发布会。会上提到在2024年，太原市消费品工业增势良好，增加值同比增长6.2%。2025年，在增品种方面，将培育高端碳纤维、不锈钢深加工、智能终端等高附加值产品，加快新品研发和生产。（太原发布）碳酸锂碳酸锂 2025.03.27 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价74480元/吨，涨幅0.70%，加权指数收盘价74660元/吨，涨幅0.58%；交易所仓单数量-344至35807吨；主力合约持仓量-10971至226538手；电池级碳酸锂现货报价维持74150元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持72300元/吨；港口锂辉石现货报价-2至822美元/吨。供应端，原料端港口锂辉石的报价持续回落，作为高边际成本的外采加工成本降低。国内碳酸锂周度产量小幅下降至1.79万吨，减产幅度有限，供应压力依然偏高。需求端，2月锂电产量因假期环比下滑7%，同比翻倍，3月排产环比上升14%，同比上升46%。我国头部电池厂产量合计增长超60%，需求整体来看仍维持较高增速增长预期。长期磷酸铁锂技术的进步在提升动力电池性能的同时，也会对碳酸锂需求有一定拉动。库存端，碳酸锂显性库存持续累库，仓单高位，库存端验证碳酸锂仍维持过剩格局。近期碳酸锂库存不断堆积，供需过剩特征仍较为明显，原料端锂辉石价格下跌趋势未结束，现货价格暂稳，成本走弱下盘面预计偏弱震荡。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，碳酸锂供需两旺，宽松格局延续。由于新投产项目成本较低，以及原先项目的降本增效，碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格中枢会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况。二、消息与数据 1、【天齐锂业：开展碳酸锂商品期货套期保值业务】天齐锂业公告，为减少天齐锂业股份有限公司主营产品价格波动对公司经营带来的潜在风险，公司拟开展最高保证金和权利金额度不超过2亿元人民币的商品期货套期保值业务。（天齐锂业） 2、【盛新锂能：2024年锂产品产量6.76万吨，同比增加19.20%】盛新锂能发布的年报显示，2024年，公司下属子公司锂精矿产量达28.60万吨，同比增长65%，其中奥伊诺矿山运行良好，锂精矿产量增量主要来自于津巴布韦萨比星矿山，萨比星矿山于2024年通过对选矿生产线进行升级改造，产能提升至年产29万吨锂精矿且已实现达产。公司2024年锂产品产量6.76万吨，同比增加19.20%，销量6.63万吨，同比增加25.40%，主要客户包括比亚迪、中创新航、厦门海辰、LGES、SK On、POSCO、ALB、现代汽车、湖南裕能、德方纳米等国内外行业领先企业。（盛新锂能） 3、【湖南裕能：目前公司第五代磷酸铁锂产品正在研发中】湖南裕能于近期投资者关系活动表示，公司高压实密度产品是极富竞争力的产品，也是当前行业内为数不多能实现高压实密度产品量产的厂商，公司将全力满足下游客户提升的市场需求。目前公司第五代磷酸铁锂产品正在研发中，将持续提升产品性能。（格隆汇）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-27 09:05

【黑色早评】高炉复产铁水回升，原料表现强于成材

环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。目前，全国碳排放权交易市场仅覆盖了发电行业重点排放单位2200家，年覆盖二氧化碳排放量超过50亿吨。钢铁、水泥、铝冶炼行业是碳排放大户，年排放约30亿吨二氧化碳当量，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上。 2.据百年建筑调研，截至3月25日，样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.7%，周环比上升0.11个百分点;房建项目资金到位率为48.83%，周环比上升1.40个百分点。3月19日-3月25日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为5.58%，周环比提升1.00个百分点:年同比下降0.42个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为111.73万方，周环比增加21.67%，年同比减少6.98%。同期，全国水泥出库量290.5万吨环比上升17.6%，年同比下降19.3%；基建水泥直供量158万吨，环比上升7.5%，年同比上升5.3%。 3.富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为39.8%。当前104家电炉废钢日耗22.92万吨，较上期减0.11万吨，降幅0.4%。电炉钢厂在产家数目前为81家，较上周增2家，在产家数占比77.9%。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润-30~-0元/吨左右。西部等地电炉螺纹利润-50~-0元/吨，西部亏损程度较上周收窄;华东电炉现阶段吨钢利润小幅恢复部分已有微利，个别微亏。 4.印度贸易救济总局建议对进口的非合金和合金钢扁平材产品征收12%的临时保障税，为期200天，理由是进口价格较低对国内钢铁产业造成了损害。 5.商务部：截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150万份；消费者购买12大类家电以旧换新产品超过2800万台，电动自行车以旧换新已经超过220万辆。 6.26日全国建材成交一般，市场交投氛围有所转弱，无论刚需、期现、单边成交均表现不佳，全天整体成交量较前一日继续回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-27 09:05

铁矿石回升高度受限

确提到要持续实施粗钢产量调控，本周八一钢铁、昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁等钢厂发布消息称，自3月24日起，粗钢日产量减少10%。2024年新疆全年粗钢产量1290万吨，若减产10%，产量将下降129万吨。不过今年新疆在低价格、高库存和需求疲软的压力下，1—2月粗钢累计产量129万吨，同比下降30万吨，降幅19%。同时，当前疆内建筑钢材库存总量在130万吨左右，资源充足，新疆钢厂的减产或难实质性转变供需格局，更多是心态与情绪上的影响，市场更多关注全国其他地区是否加入减产行列。继新疆减产消息后，市场预期山东年内减产400万吨，江苏减产1400万吨。虽然此消息仍有待证实，但粗钢压减的扰动持续存在，将限制铁矿石的需求预期。从全球角度来看，欧美等经济体在高通胀、加息的压力下，工业生产和钢材需求下降，导致生铁总产量下降。2月全球高炉钢厂生铁产量9705万吨，同比下降2.6%。海外需求疲弱，难以提振铁矿石价格。整体来看，终端需求成色不足将导致铁水产量上行空间受限，铁矿石需求处于逐步见顶的过程中，增速将开始放缓，预期偏弱。供应依旧宽松 3月在澳洲飓风扰动结束后，铁矿石发运重回高位，3月全球铁矿石发运1.25亿吨，同比增加509万吨。且四大矿山今年发运目标较去年提升1000万吨以上，二季度发运将明显增加。受前期天气导致的发运回落和船期的影响，铁矿石港口库存迎来一波较大幅度的下降，港口库存降至1.49亿吨左右。近期，随着到港量回升，港口库存小幅累积，库存水平依旧处于高位。由于到港集中，卸货时间延长，压港船舶增加明显，铁矿石供应依旧宽松。长期来看，铁矿石新一轮扩产周期启动，有39个铁矿石项目计划于2024—2025年投产，所有项目涉及产能超过3亿吨，大型矿山生产仍有增量空间，全球铁矿石总产量或由中小矿山调节。根据各矿山成本曲线，铁矿石价格需跌至90美元/吨以下才会触发供应减量，当前铁矿石价格维持在100美元/吨以上，仍有下跌空间。总结由于当前钢材供需矛盾不突出，铁水仍在增产周期，铁矿石价格存在一定支撑。但是后续很难看到终端需求大幅放量，或外矿发运明显回落，铁矿石供需格局宽松难以证伪，价格预期逐步转弱。随着铁水产量见顶回落，铁矿石下行压力将增加。若粗钢压减落地，则可能打压铁矿石，预计中长期铁矿石价格承压运行。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:00

市场信心不足铁矿反弹遇阻

中衍期货03-27 08:00

【有色早评】Altonorte冶炼厂停产，Comex铜历史新高

措施关税，2025-2026 财年印度钢铁进口量可能下降 50%。该建议由印度贸易救济总局（DGTR）提出，旨在抑制进口并提升国内钢铁企业盈利能力，最终决定权在财政部手中。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.03.26 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价73800元/吨，涨幅0.33%，加权指数收盘价74036元/吨，涨幅0.24%；交易所仓单数量-612至36151吨；主力合约持仓量-10144至237509手；电池级碳酸锂现货报价-100至74150元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至72300元/吨；港口锂辉石现货报价-2至824美元/吨。供应端，原料端港口锂辉石的报价持续回落，作为高边际成本的外采加工成本降低。国内碳酸锂周度产量小幅下降至1.79万吨。需求端，2月锂电产量因假期环比下滑7%，同比翻倍，3月排产环比上升14%，同比上升46%。我国头部电池厂产量合计增长超60%，需求整体来看仍维持较高增速增长预期。库存端，本周碳酸锂库存继续累库，社会库存达12.6万吨。碳酸锂显性库存持续累库，碳酸锂供需仍维持过剩格局。近期碳酸锂库存不断堆积，供需过剩特征仍较为明显，原料端锂辉石价格与碳酸锂现货价格的下跌趋势未结束，盘面整体趋势预计仍是偏弱震荡。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，下碳酸锂供需两旺，供需宽松格局延续。由于新投产项目成本较低，以及原先项目的降本增效，碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格中枢会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况。二、消息与数据 1、【力拓集团CEO石道成：全球锂年需求量未来或增至400万-500万吨】力拓(RIO.N)CEO石道成表示，全球锂年需求量未来或增至400万-500万吨。尽管当前锂价低，但力拓仍加大锂业布局。今年3月7日，力拓正式宣布已完成以67亿美元收购阿卡迪姆锂业股份有限公司的交易。阿卡迪姆锂业将更名为力拓锂业，并将整合力拓旗下Rincon锂项目。（金十数据） 2、【年处理4000吨！吉利锂电回收项目落地安徽】近日，安徽省宣城市宁国市生态环境分局就安徽吉枫循环科技产业有限公司负责建设的动力电池梯次利用及物理再生项目（二期）进行了环境影响评价公示。项目选址于宣城市宁国经济技术开发区河沥园区兴宁路18号，拟利用现有综合厂房配套电芯破碎生产设备，用于电芯破碎打粉。配套建设安全、环保等辅助设施。项目建成投产运营后，可形成年处理4000吨废旧锂电池物理再生能力。（吉枫循环官微） 3、【锂电池再生利用及智能制造零碳产业园项目签约湖北】3月22日，由湖北省生态环保有限公司和武汉瑞科美新能源有限责任公司投资的锂电池再生利用及智能制造零碳产业园项目签约。项目总投资10亿元，分两期实施。项目一期计划建设2条电池正极材料再生利用生产线，1条电池负极材料再生利用生产线，1条年生产1GWh电池生产线。项目二期启动建设生产厂区、办公楼、仓储、研发中心，新增建设2万吨/年废旧动力电池处理及配套项目，计划建设2条电池正极材料再生利用生产线，打造锂电池再生利用零碳产业园。（黄石发布）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-26 09:05

【黑色早评】钢厂采购需求部分增强，焦炭市场情绪好转

品均有所下降，降幅收窄。 4.根据泰国钢铁协会的新闻报道，泰国钢铁行业在过去10年间持续受到中国钢铁企业进入东盟市场的冲击，本土企业生产规模不断缩减，2024年产能利用率仅为29%。据Mysteel了解，2024年泰国粗钢产量492万吨，成品钢消费量达1629万吨。截止2025年2月19日，泰国已宣布关闭的钢铁工厂共71家。 5.据Mysteel不完全统计，截至3月24日，已有20个省份公布2025年省级重点项目投资计划，合计17359个项目。其中，广东、浙江、福建、安徽、河南等14个省份公布年度计划投资，合计约7.91万亿元。 6.25日全国建材成交尚可，市场活跃度依然较高，刚需、期现和投机均有成交，全天整体成交量较前一日有小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-26 09:05

硅铁寻底之路漫漫

然而，近期“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”的政策定调，为后续粗钢复产增添不确定性。此外，非钢需求预计保持平稳。整体来看，1月至3月中旬，硅铁价格偏弱震荡运行的主要原因是成本坍塌及供应过剩。后市方面，硅铁成本重心下移速度或随兰炭价格跌势放缓而减缓。3月硅铁总库存延续累积态势，价格将承压，4月供需格局或受政策变量影响。目前，硅铁正处于价格探底阶段，需等待市场新驱动因素的酝酿。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018564）来源：期货日报网

期货日报网03-26 08:45

【黑色早评】新疆开启减限产，黑链商品普遍反弹

息及数据 1.自3月24日起，新疆八一钢铁股份有限公司、新疆昆玉钢铁有限公司、新疆昆玉钢铁有限公司和新疆闽新钢铁（集团）闽航特钢有限责任公司日粗钢减产10%。 2.2025年03月17日-03月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2515.2万吨，环比增加161.5万吨。澳洲发运量1878.6万吨，环比增加5.4万吨，其中澳洲发往中国的量1492.6万吨，环比减少45.8万吨。巴西发运量636.5万吨，环比增加156.0万吨。本期全球铁矿石发运总量3084.7万吨，环比增加221.2万吨。 3.2025年03月17日-03月23日中国47港到港总量2639.6万吨，环比减少355.4万吨；中国45港到港总量2510.6万吨，环比减少365.8万吨；北方六港到港总量1240.7万吨，环比减少190.7万吨。 4.根据SMM的数据显示，上周国内矿山的产能利用率为59.6%，较上周上升了2.7个百分点。铁精粉产量为79.5万吨，环比上升3.5万吨。此外，矿山精粉库存库存环比持稳于19万吨。上周铁精粉产量依旧呈现小幅上涨趋势，当前国内整体铁精粉资源紧张，部分区域铁精粉处于供不应求局面，其中河北区域矿山整体生产积极性较高，铁精粉产销小幅上涨。 5.3月24日铁矿石远期现货市场活跃度较好，平台上有两笔成交，金布巴粉以4月指数-5.6成交，麦克粉以4月指数背转折扣+0.2成交。矿山私下议标方面，据悉有SFHT、SFGB和南非粉块资源的议标。二级市场上卖家报价积极性尚可，报盘水平基本持稳；询盘较为活跃，市场主要关注PB粉、纽曼粉、麦克粉、MB粉等中低品资源。现货市场的交投情绪较上周好转，整体价格上涨15-20元。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：近期市场传言较多，主要集中在钢材和煤炭限产，钢材限产在两会和近期发改委政策都有提到，钢材产量可能会被动或主动下降，利空双焦需求。而煤炭限产和限制进口政策落空，双焦盘面持续创新低，在没有政策限产的情况下，双焦供需过剩，建议逢高空。市场情绪再次被新疆减产点燃，新疆钢材产量较低，减产对市场情绪有一定影响，成才盘面上涨，带动双焦反弹，但不解决实际问题，后市仍需观察减产政策，如果大量减产，还是利空双焦。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：24日港口焦炭现货市场偏强运行。内贸市场情绪有所转好，市场资源报盘价格震荡上移；外贸需求表现较弱，整体询报盘价格暂稳运行。后续走势需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 2.中国煤炭资源网冶金部3月24日重点关注：焦炭方面，随着钢厂铁水超预期复产，市场看稳预期增多，部分库存偏低的钢厂采量较前期有所增加，叠加部分贸易投机环节仍在分流货源，综合影响焦炭整体出货相对顺畅，库存压力进一步得到缓解。不过考虑当前供应端焦企微利状态下生产积极性尚可，而下游钢厂因原料库存仍在中高位水平，采购增量有限，焦炭供需缺口尚不明显，短期市场继续偏弱运行，但随着部分配焦煤企稳反弹，入炉煤成本开始稍有支撑，利好当前焦炭市场。焦煤方面，除个别煤矿因工作面问题产量有所减少外，多数煤矿维持正常生产，供应端相对稳定。需求端，近过前期降库，焦企原料煤普遍处于低位水平，近期部分焦企开始适当补库，部分超跌资源价格有所反弹，不过钢焦博弈持续，市场参与者观望为主，需求增量有限，炼焦煤价格整体偏稳运行。进口蒙煤方面，西北和河北区域钢厂仍以压价采购为主，口岸成交量有限，监管区库存高位，口岸蒙煤价格震荡偏弱，目前蒙5高挥发原煤价格在840-850元/吨，蒙3精煤1000元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续增长，富宝电炉日耗环比也上升1%，整体钢材供应延续增势。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回升，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有不同程度减少。上周机构数据均显示钢材厂库、社库继续下降，总库存延续去化，钢材表需部分回升，其中建材表需有增，热卷表需微降。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量247万吨，环比上升11.7%，基建水泥直供量环比上升8.9%；混凝土发运量为91.83万方，环比增加46.76%；样本建筑工地资金到位率为57.53%，周环比上升0.31个百分点，显示建筑下游需求继续恢复。随着特朗普4月2日对等关税政策实施的日益临近，海外市场不确定性依然较高。不过，近日中美双边互动有所加强，市场对中美关税贸易环境进一步恶化的预期有所放缓，叠加国内财政部、央行等重要机构相继表达了积极的施政方向，国内宏观氛围有所回暖。进出口方面，昨日土耳其、印度钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增且钢材总库存持续去化的格局，随着国内宏观氛围回暖，叠加昨日新疆开始有钢厂减限产落地，且钢材成交有所放量，钢价呈现震荡反弹。二、消息及数据 1.3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提出，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。推进实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动、公路水路交通基础设施数字化转型升级，推动降低全社会物流成本。积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。 2.自2024年9月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁极致能效工程能效标杆示范企业公示工作。3月21日，有2家钢铁企业通过验收并公示，分别为新余钢铁集团有限公司、江苏沙钢钢铁有限公司。截至目前，已有14家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。 3.日本制铁公司社长今井正在记者会上表示，美国特朗普政府对钢铝、汽车等产品加征关税的措施，可能会使日本国内粗钢产量一年减少数百万吨，总产量可能降至8000万吨以下。 4.今年以来，河北、江苏、山东、天津、河南、山西、福建、湖北、甘肃、陕西、四川公布2025年重点建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目130个。 5.《推进实施内河水运体系联通工程行动方案》印发，力争到2030年，建成横贯东西、辐射南北、陆海双向、内外畅通的现代化内河水运联通体系，为加快建设交通强国提供有力支撑。 6.24日全国建材成交有所放量，市场交投氛围尚可，刚需和单边投机较好，期现少，全天整体成交量较上一工作日大幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-25 09:05

【铝周报】氧化铝厂压降产能，期价触底反弹

混沌天成期货03-24 09:06

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