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【黑色早评】《煤矿安全规程》发布会将召开，夜盘焦煤续涨

称，应墨西哥生产商申请，对原产于巴西的螺纹钢启动反倾销第六次日落复审调查。本案倾销调查期为2024年7月1日～2025年6月30日，损害调查期为2020年7月1日～2025年6月30日。案件调查期间，现行反倾销税持续有效。公告自发布次日起生效。 3.据Mysteel不完全统计，2025年7月，全国各地共开工905个项目，总投资额约17915.69亿元。资料显示，7月，开工投资排名前三的省份为西藏、安徽、福建，总投资分别为12000亿元、3242.22亿元、1299.86亿元。 4.据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年7月销售各类挖掘机17138台，同比增长25.2%。其中国内销量7306台，同比增长17.2%；出口量9832台，同比增长31.9%。2025年1-7月，共销售挖掘机137658台，同比增长17.8%；其中国内销量72943台，同比增长22.3%；出口64715台，同比增长13%。2025年7月销售各类装载机9000台，同比增长7.41%。其中国内销量4549台，同比增长2.48%；出口量4451台，同比增长13%。 5.中汽协：7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7%。 6.11日全国建材成交尚可，市场情绪有所好转，刚需采购一般，期现、单边有低价拿货，全天整体成交量较上一工作日明显回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1180元/吨，环比上一交易日-19元/吨。沙河市场整体变动不大，部分厂家存在小幅优惠政策，市场成交灵活，京津唐地区部分厂家价格下调，整体出货一般。周末至今，华东市场商谈重心下滑，需求跟进乏力，叠加周边区域价格下滑影响，当地多数企业为缓解出货压力价格走跌20-60元/吨，下游接盘谨慎难改，操作刚需为主。华中市场近日整体出货不佳，周末至今多数企业价格下调1-2元/重箱。东北市场部分厂家下调1-2元/重量箱，整体成交一般。周末周初，川渝贵区域浮法玻璃价格继续下滑，市场采购相对谨慎，部分深加工企业尚有原片库存仍在消化。广东区域浮法玻璃5mm高端大板市场主流价格65元/重箱，环比-1元/重箱，目前粤西、粤北区域商谈59-60元/重箱集中，珠三角一带65-68元/重箱集中。西北浮法玻璃本地主流价格维持平稳，目前西安区域本地地销价63元/重箱集中，兰州区域送到价集中在65元/重箱附近。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳中偏弱，个别企业价格阴跌。个别企业负荷提升，整体供应呈现增加趋势。下游需求一般，按需为主，采购意向不高。企业库存稳中有涨，局部运费缓和，发货增加。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，纯碱跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后纯碱或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，纯碱基本面变动不大，供需仍是偏宽松，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-12 09:05

基础数据利多棕榈向上突破

中衍期货08-12 08:04

钢铁行业巧用衍生品避险

、配送等增值服务。2024年6—7月，螺纹钢盘面相对现货升水达150元/吨，市场看跌情绪浓厚，现货销售受阻。该企业引导客户通过期货盘面套保，部分客户甚至参与交割，有效锁定了利润。同时，累计期权等场外衍生品的广泛应用，将套保控风险与基差抓机会结合，平衡了短期利润与长期竞争力。金融衍生品已从辅助工具升维为企业抵御周期波动的“战略基础设施”。当产能阶段性过剩的潮水退去，屹立潮头的必是手握“服务之矛”与“风控之盾”的破局者。来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:20

黑色产业链企业在市场高波动下的应对之策

士介绍，2015—2016年长流程钢厂螺纹钢利润均值为74元/吨，2023—2024年为93元/吨。同时，经过供给侧结构性改革，短流程钢厂的成本曲线高于长流程钢厂，对长流程企业形成了保护。虽然2025年上半年钢材价格持续下行，但因煤矿大幅让利，长流程钢厂利润大部分时间在150~300元/吨波动。铁水产量一直居高不下，而粗钢产量下降，基本由短流程钢厂减产贡献。基于钢材需求结构的变化，近几年钢厂在生产方面也进行了调整。据常年深入钢厂一线的东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰介绍，钢厂重点增产高端钢材品种，如针对新能源汽车，增加高强钢、硅钢、镀锌板等品种的生产；针对风电、光伏装机，扩大风电塔筒用中厚板、压力容器钢、耐腐蚀合金钢等品种的生产；针对下游的轻量化和自动化需求，开发轻量化家电面板用不锈钢、高精度公差船板等品种。在生产上，则采取以需定产的策略，大部分钢厂都不压库存，而是根据订单情况来安排生产。钢厂高炉日均铁水产量数据可以作为判定需求的领先指标。 “从我们和同行的交流来看，近年来，钢厂的生产调整可以概括为‘削减建筑用钢，增加制造业用钢；控制普钢规模，增加高端特钢规模；加快低碳改造，扩展绿钢市场’。”江苏一家国有钢厂人士说。华北地区一家钢厂人士表示，需求欠佳、贸易保护加剧，行业利润率下降，陷入“越竞争越亏”的恶性循环。此外，2025年上半年名义GDP增速（4.25%）低于实际（5.3%），此时出台“反内卷”政策，是应对经济转型期结构性矛盾、修复市场秩序和推动经济高质量发展的有效方式。6月，在“反内卷”政策预期的带动下，黑色板块开始上涨。本轮“反内卷”绝非供给侧结构性改革的简单翻版。其核心逻辑从单纯“去产能”转向通过政策促进技术升维、绿色转型与产品迭代。在国内有效需求不足与国外贸易保护主义加剧的背景下，政策试图破解“越竞争越亏损”的行业魔咒。 7月初，中央财经委员会第六次会议再次强调“反内卷”。黑色板块显著上涨，究其原因，市场对钢铁、煤炭等行业供给侧结构性改革2.0的预期得到强化。本轮上涨具有明显的预期推动特点：一方面，“反内卷”政策当下仅确定了大方向，各行业的细则尚未出台，更谈不上落地见效；另一方面，本轮上涨过程中盘面变化快于现货，作为本轮反弹龙头的焦煤，主力合约对现货的升水幅度一度超过200元/吨，钢材、铁矿石等品种的贴水幅度也明显收窄。高波动之惑：盈利稳定性、生产决策等受影响近两个月，黑色板块波动率明显加大。7月初受“反内卷”政策预期影响，黑色板块集体上涨，焦煤现货价格自低位累计反弹44.5%，钢材、铁矿石价格的反弹幅度也超过10%。7月底，因重磅会议释放的政策信号小于预期，加上美联储议息会议呈现偏鹰基调，黑色板块随即大幅下跌，焦煤主力合约单周跌幅超过16%，现货价格跌幅也有7%。一位不愿意署名的钢厂人士告诉记者，价格的剧烈波动对产业链盈利稳定性、生产决策和风险管理均产生了深远影响。价格波动的加剧导致钢厂生产策略分化，长流程钢厂因吨钢利润较好，主动压产意愿不强，铁水产量一直处在高位。短流程钢厂则根据利润变化快速停复产，如6月下旬至7月初，谷电（时段）进入亏损状态，电炉钢厂产能利用率降至50%附近，近几周随着利润的恢复，产能利用率回升近7个百分点。 “价格的剧烈波动也对下游原料补库行为产生影响。2025年以来，钢厂原料低库存成为常态。6月初我们在北方调研过程中了解到，钢厂的铁矿石库存维持在1~2周（用量），煤焦库存在2~7 天（用量）。但7月价格的大幅反弹刺激了下游的补库行为，钢厂原料库存不同程度回升。而且价格的大幅反弹也刺激了钢材和原料端投机需求的回升。”刘慧峰说。上述钢铁行业人士认为，在终端需求持续走弱的背景下，钢材价格的大幅波动也给下游的生产经营决策带来了不小的影响。7月制造业 PMI 新订单指数为49.4%，表明价格的上涨向下游制造业传导并不顺畅。钢材下游行业普遍采取先接订单，之后根据交货周期再去采购原料的方式，这一模式之下，钢材价格大幅上涨将严重侵蚀制造业的利润。同时，他提到，面对价格高波动的状态，产业链探索出了一套生存策略。上游资源端，建立动态产能调节机制。比如，当焦煤盘面升水200元/吨时，煤矿启动分批套保操作；当焦炭利润跌破50元/吨，且库存高企时，焦化厂主动减产。此外，内蒙古某焦化厂也通过“长协保底 + 现货机动”的采购模式，成功平滑了2025年焦煤价格大幅波动的影响。中游钢厂端，金融工具成为企业稳定盈利的“法宝”。山东某钢厂开发出动态模型，铁矿石价格波动率超过25%时，套保比例提升至60%，而钢材价格大幅下跌时，则降低铁水产量，转售钢坯。更创新的是，与汽车厂签订“热卷期货价+固定加工费”合同，彻底转移价格风险。下游用户端，借助金融衍生品构建“护城河”。江苏某工程机械企业通过在销售合同中植入“钢材价格联动条款”，将原料波动传导至客户端；广东某家电企业用“期货+期权”组合，成功锁定钢材成本。此外，专业贸易商正转型为“价格保险服务商”，通过基差点价、含权贸易等工具实现服务增值。一家中厚板贸易商向记者阐述了他们应对此轮行情的具体做法。该企业对下游供货主要采取先期招标、远期交付的方式。企业计划于2025年10月签订10万吨招标合同，并在2026年5月之前分3批向下游交货，整体交货期较长，企业担心其间中厚板价格上涨侵蚀利润。与此同时，由于盘面波动较大，他们担心一旦进行买入套保操作，价格可能受情绪影响，而出现短暂下跌行情，那么企业就会有追保的风险。鉴于此，该企业结合热卷基本面现状和盘面贴水情况，制定了“期货盘面套保+三领口看跌期权”策略。具体做法是，在热卷2601合约上建立25%仓位，其余仓位放在2605合约上。考虑到增值税影响的套保量为10万吨×0.88=8.8万吨，即在2601合约上建仓2200手、在2605合约上建仓6600手，且2601合约建仓价格设定在3200元/吨附近。同时，买入行权价为3150元/吨的看跌期权，同时卖出行权价为3500元/吨的看涨期权和行权价为2950元/吨的看跌期权，以减少期权交易费用。期权策略可以保证当价格跌至2950~3150元/吨的区间时，企业最大亏损幅度控制在50元/吨。 “从7月以来热卷盘面和现货价格走势来看，企业成功规避了此轮价格上涨带来的风险。”该企业人士说。江苏富实数据研究院院长蔡拥政建议，要高度重视“反内卷”政策对行业的影响，对下半年“反内卷”政策力度较大的品种行业要区别对待。例如，原燃料端，注意不同品种“反内卷”政策的内容和落实“反内卷”政策影响大、价格看涨预期强的品种，适当提升套保比例；成材端，螺纹钢、线材产能利用率受地产等需求影响，近年持续偏低，可能是“反内卷”的重点品种。来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:20

焦炭溢价偏高

外，铁矿石仓单乐观估值为811元/吨，螺纹钢成本乐观估值为3202元/吨。截至8月11日下午收盘，焦煤2601合约收于1256元/吨，焦炭2601合约收于1759.5元/吨，铁矿石2601合约收于789元/吨，螺纹钢2601合约收于3319元/吨，分别较其乐观估值溢价41.1%、21%、-2.7%和3.7%。由此可见，铁矿石和螺纹钢期货盘面基本定价了乐观情景，而焦煤和焦炭溢价明显。我们认为，焦煤和焦炭高溢价主要受焦煤供应收紧预期支撑。根据供需平衡表推导，在需求乐观情景下，如果今年焦煤产量从预期增产1300万吨变为同比持平，那么焦煤将从过剩1338万吨收窄至过剩38万吨，走向紧平衡；如果变为减产，那么焦煤将走向短缺，此时边际成本曲线的高弹性为溢价提供了想象空间。因此，如果后期焦煤供应收紧不及预期，那么焦煤和焦炭的溢价空间将存在收缩风险。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:10

旺季渐近螺纹钢稳中偏强

近期，市场“反内卷”情绪有所降温，螺纹钢或重回基本面逻辑。钢厂限产预期仍在 7月30日，中共中央政治局召开会议，会议指出“依法依规治理企业无序竞争”，较此前中央财经委员会第六次会议的表述删除了“低价”二字，市场认为本轮“反内卷”或更强调治理无序竞争和进行技术升级，而非单纯压减产能，市场“反内卷”情绪降温。而炼钢利润随着钢材价格上涨再创年内新高，根据钢联数据，上周钢铁企业盈利率为68.4%，环比增加3.03个百分点，已经连续上升8周，钢厂生产意愿较强；螺纹钢产量为221.18万吨，环比增加10.12万吨。预计8月中旬至9月初钢厂将受限产影响，钢材产量增加空间有限。需求维持韧性受季节性影响，终端需求出现回落，但整体依旧存在韧性，下降幅度有限。上周螺纹钢表观消费量为210.79万吨，环比增加7.38万吨。在淡季不淡的背景下，螺纹钢累库拐点延后，累库幅度较小，上周螺纹钢总库存为556.68万吨，环比增长10.39万吨，处于往年同期低位。同时7月补库需求和投机性需求火速进场，全国建材成交量出现脉冲式增加。市场担忧的关税因素导致钢材出口回落的情况暂未出现，2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨。虽然工程项目资金仍未明显改善，上周样本建筑工地资金到位率为58.5%，环比下降0.2个百分点，掣肘基建与地产类需求回暖速度，但在今年专项债提速发行的背景下，钢材消费有望得到托底。另外，9月钢材消费将进入淡季，叠加8月底钢厂限产，市场可能存在提前补库行为，需求存在转好预期。成本支撑较强相较于钢材减产更多停留在预期阶段，焦煤的“反内卷”影响已经逐步显现。先是6月安全生产月结束后煤矿实际复产进程相对缓慢。后续山西省能源局在7月18日下发文件，要求各市能源局在8月5日之前上报各地煤矿2024年以及2025年1—6月煤矿生产核查情况。在“查超产”的要求下，山西部分地区从近期开始核查超产情况，同时部分煤矿实行“276工作日”生产组织方案，焦煤供应出现回落，上周炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.9%，环比下降2.4个百分点，预计下半年的核查工作将持续进行。焦煤供应依旧受限，焦煤价格难有大幅回落空间，为钢材价格提供成本支撑。综合来看，在需求淡季下，螺纹钢价格上涨可能存在一定阻力，但螺纹钢当前库存处于低位，供需矛盾不大，后续将迎来“金九银十”旺季。而在8月中下旬淡季进入尾声的阶段，钢厂可能开始限产，下游补库需求或提前释放，叠加焦煤供应偏紧，螺纹钢存在成本支撑，预计螺纹钢价格稳中偏强。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网08-12 07:10

上海期货交易所2025年08月11日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 611 0 广物物流 0 0 广州港物流 20066 0 合计 20677 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 58984 579 中储南京 14996 0 玖隆物流 0 0 合计 73980 579 浙江中拓湖州 900 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 95557 579 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 900 900 欧冶云商 0 0 合计 900 900

99qh08-11 15:33

双焦震荡上行

中衍期货08-11 08:23

国际原油拖累 LPG破位下行

中衍期货08-11 08:19

上海期货交易所2025年08月08日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 611 0 广物物流 0 0 广州港物流 20066 0 合计 20677 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 58405 1487 中储南京 14996 0 玖隆物流 0 0 合计 73401 1487 浙江中拓湖州 900 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 94978 1487 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 0 0 欧冶云商 0 0 合计 0 0

99qh08-08 15:31

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