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双焦承压下行
一、行情回顾
本周双焦市场延续跌势，市场情况偏空，蒙煤通关量已恢复至偏高水平，同时俄罗斯计划将年度对华煤炭出口量提升，加之有价格优势的澳煤集中到港，共同强化了供应端的宽松预期，需求端进入季节性淡季，导致双焦继续承压下行。
图1 焦煤焦炭行情走势
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-18元/吨，前值-24.2元/吨，本周铁水产量234.68万吨，前值236.28万吨，产量降低1.6万吨，环比降低0.68%，本周铁水产量环比继续下降，钢厂利润不佳，钢材消费进入季节性淡季，刚需支撑减弱。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量110.08万吨，前值108.89万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.32万吨，前值46.22万吨，产量环比提高0.22%，独立焦化企业焦炭日均产量63.76万吨，前值62.67万吨，环比提高1.74%，多数焦化企业处于亏损状态，焦企开工率因利润和环保因素下滑，供应小幅波动。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存884.68万吨，上周880.63万吨，其中247家钢厂焦炭库存625.52万吨，前值622.34万吨，环比提高0.51%，终端需求疲软，焦企库存偏高，抑制采购需求，补库意愿不足，焦炭库存小幅累库。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量76.41万吨，上周75.8万吨，产量增加0.61万吨，环比提高0.80%。本周矿山开工率86.01%，上周86.94%，环比降低1.07%，本周产量和开工率小幅回升，但受安全生产监管制约，整体增产空间有限，蒙煤通关量维持高位，俄罗斯计划加大对华煤炭出口，进口预期增强。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2330.02万吨，前值2312.69万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存801.3万吨，环比提高0.53%，独立焦化企业炼焦煤库存1010.3万吨，环比降低2.69%，精煤库存223.92万吨，环比提高20.44%，本周精煤库继续大幅累库。下游焦企和钢厂库存处于近高位，整体库存小幅累库。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量持续环比下降，钢材消费进入季节性淡季，钢厂利润不佳导致铁水产量回落，对焦炭的刚性需求减弱。焦煤方面，国内煤矿开工率小幅回升，蒙煤通关量维持高位，进口预期增强，焦企采购放缓，煤矿竞拍流拍率上升，短期双焦有望承压下行，操作方面，建议维持偏空思路，注意做好风险控制。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-11-30
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