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上海期货交易所2025年09月23日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 144657 0 外运华东虹桥 184783 0 中工美供应链 492601 -2312 合计 822041 -2312 广东深圳威豹 327002 2731 总计 1149043 419

99qh09-23 15:26

上海期货交易所2025年09月22日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 144657 0 外运华东虹桥 184783 -989 中工美供应链 494913 117 合计 824353 -872 广东深圳威豹 324271 -9947 总计 1148624 -10819

99qh09-22 15:24

CFTC：截止9月16日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:203293 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 68419 19641 45688 52353 121982 166460 187311 36834 15982 较9月9日当周总持仓量变化(13169) -198 1914 8128 4346 2604 12276 12646 893 523 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 33.7 9.7 22.5 25.8 60 81.9 92.1 18.1 7.9 (交易商总数：244) 133 43 76 41 57 204 149

Elaine09-22 00:00

CFTC：截止9月16日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:162954 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 71623 20085 15806 43118 114507 130547 150398 32407 12556 较9月9日当周总持仓量变化(6251) -827 1572 3907 2955 942 6035 6421 216 -170 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 44 12.3 9.7 26.5 70.3 80.1 92.3 19.9 7.7 (交易商总数：233) 125 41 40 34 47 176 114

Elaine09-22 00:00

上海期货交易所2025年09月19日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 144657 0 外运华东虹桥 185772 -1298 中工美供应链 494796 -23853 合计 825225 -25151 广东深圳威豹 334218 -18929 总计 1159443 -44080

99qh09-19 15:30

中证商品期货系列指数8月窄幅震荡

献较大的品种为：铁矿石（0.32%）、白银（0.25%）、棕榈油（0.24%）、黄金（0.22%）。另有部分品种呈负收益，如螺纹钢（-0.27%）、原油（-0.95%）。图为中证商品指数中各品种的收益贡献原油方面，受多重利空因素压制，价格上行乏力。地缘政治方面，虽然俄乌谈判进程反复、未取得实质性突破，但因地缘紧张带来的风险溢价已明显回落。供需面压力更为显著。供应端，OPEC+再度启动增产计划，全球原油供应持续增加。需求端，面临双重挑战：一方面，传统夏季消费旺季逐步结束，原油需求出现回落；另一方面，美国经济放缓风险加剧，市场对原油需求增长的预期进一步下降。综合来看，在供应增加与需求承压的背景下，原油市场持续偏弱运行。铁矿石方面，8月呈先涨后跌态势。8月上旬受多重利好因素推动，迎来一波上涨行情。主要是因为一方面，部分区域启动阶段性限产措施，黑色金属行业供需格局改善预期增强；另一方面，钢材出口表现亮眼，提振实际需求并推高钢价，进而带动铁矿石价格同步上涨。进入8月中下旬，此前支撑钢价的供需改善预期逐渐淡化，加之传统消费淡季到来，终端需求支撑不足，导致钢材价格持续下滑。受此影响，铁矿石价格出现回落，但相较于钢材仍表现出较强韧性。螺纹钢方面，8月整体走势偏弱。随着市场情绪逐步降温，钢价驱动逻辑重回产业基本面。需求端，房地产市场持续低迷，基建投资增速放缓，螺纹钢需求表现疲软。供应端，受生产刚性及月初利润改善影响，钢厂开工率维持高位。在此供需格局下，螺纹钢社会库存快速累积。反观热轧卷板，因受益于制造业需求支撑，走势强于螺纹钢，卷螺价差持续走扩。贵金属方面，8月整体呈震荡偏强走势。全月市场交易主线明确，持续围绕美联储降息预期及央行独立性预期展开博弈。8月上旬，美联储降息预期随经济数据波动反复摇摆，黄金价格随之震荡运行；8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放鸽派信号，黄金价格蓄势走强。此后，美国前总统特朗普解雇美联储理事库克一事，再度引发市场对央行独立性的担忧，推动金价进一步上行。白银价格走势与黄金基本一致，且其波动幅度相对更大。棕榈油方面，8月整体呈冲高回落、偏强运行格局。全月市场交易主线清晰，主要围绕生物柴油政策与马来西亚棕榈油局（MPOB）报告展开。8月初，受生物柴油政策利好推动，国际油脂市场供需格局趋于紧张，带动豆油与棕榈油价格上行；8月中旬，马来西亚棕榈油产量低于历史平均水平，支撑盘面继续强势上冲；8月末，随着政策预期已被市场充分消化，加之库存出现边际累积，棕榈油价格承压转弱。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-19 08:30

上海期货交易所2025年09月18日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 144657 120 外运华东虹桥 187070 -809 中工美供应链 518649 571 合计 850376 -118 广东深圳威豹 353147 -17787 总计 1203523 -17905

99qh09-18 15:28

上海期货交易所2025年09月17日白银仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减白银单位: 千克上海中储吴淞 144537 0 外运华东虹桥 187879 -953 中工美供应链 518078 -5243 合计 850494 -6196 广东深圳威豹 370934 -3637 总计 1221428 -9833

99qh09-17 15:27

分析人士：波动加大做好仓位管理

忧也有增加，推动黄金价格再创历史新高。白银价格则受到宏观降息预期和工业品上涨的共振推动，国内外流动性宽松，市场风险偏好维持高位，推动股市和大宗商品价格上涨，白银出现了补涨行情。”东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示。对于白银价格的强劲表现，金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，一是白银已经连续多年出现年度级别供需缺口，工业需求维持高位，结构性紧平衡抬升了对白银的边际定价权；二是在金价持续创历史新高的带动下，银价上涨弹性显著增强；三是当前美联储降息更多是“预防式降息”，经济和就业市场仍有韧性，而降息能带来经济好转的预期，因而利好白银。综合来看，他表示“利率—金价—银价”的传导与白银的工业属性叠加，是本轮沪银价格加速上行的核心机制。此外，沪银价格上周五首次上破1万元/千克整数关口形成技术面突破后，有进一步顺势跟涨的交易因素做支撑。徐颖表示，目前市场对美联储“9月降息25BP、年内降息3次”已经有充分的预期和定价。当前美国经济面临就业市场走弱和通胀抬头的双重风险，美联储内部“鹰派”和“鸽派”的分歧空前加大，“鹰派”强调通胀风险，对降息维持谨慎，而“鸽派”顾虑就业走弱而倾向降息，叠加特朗普政府对美联储人事变动的干预，预计9月降息25个基点“板上钉钉”，降息50基点是小概率事件。 “作为年内首次市场与美联储对降息落地达成共识的会议，预计此次会议降息25个基点并不会造成市场太大的波动，大家更为关注的是未来的货币政策路径。”一德期货贵金属分析师张晨认为，此次会议有以下两个关注点：一是 “点阵图”的情况。当前CME“美联储观察”显示，市场降息预期持续发酵，终值利率来到了2.75%～3.00%区间，低于美联储经济展望中官员对长期均衡利率（中性利率）3.00%的判断，也就是说，市场对本轮降息性质的押注，出现倒向“衰退式”降息的迹象，如无法得到9月利率“点阵图”的正面回应，预计市场将会走出“纠偏行情”，以修复偏乐观的预期。二是关注美联储理事库克能否参会，从而确认政府对美联储干扰的程度。此前，围绕库克欺诈购房的指控，上诉法院已驳回司法部门的指控，而库克方面也补充了相应证据，但白宫方面上诉至最高法院，以期在FOMC会议召开前将库克定罪并将其排除在参会名单之外，这将从美联储独立性叙事角度对市场产生更为深远的影响。吴梓杰也表示，会议公布的“点阵图”与经济预测（SEP）将决定9月降息之后的路径，其对远端利率与实际利率曲线的引导，比单次降幅本身更重要。从宏观背景上看，当前美国劳动力市场正进一步走弱，同时美元仍有趋势性下跌预期，政治层面的不确定性提升了市场对货币政策独立性的担忧，市场对“更鸽的路径”押注确有抬升。总体来看，如果届时“点阵图”和经济预测指向了2025—2026年更多的累计降幅与更低的中性利率假设，将强化贵金属市场多头的中期信心。反之，若美联储降息路径偏保守，则可能引发“利好出尽是利空”的“卖现实”压力。吴梓杰表示，在基准情景下，名义与实际利率进一步温和下行与美元弱势延续，将对黄金形成又一轮“政策型托举”，白银因工业属性与弹性往往跑赢黄金。但考虑到金价处于历史高位，短线仍需防“买预期、卖事实”的剧烈波动；若出现50个基点的“超预期”降息，金银价格可能会剧烈上冲；若美联储采取了“鹰派”降息，即一边降息一边释放“鹰派”信号，比如暗示后续未必连续降息，则金银价格有回撤风险。徐颖认为，由于目前降息预期已经充分被市场定价，美联储的表态至关重要，后续的降息空间及美联储对经济的预测将决定市场风险偏好程度。在目前价格已经处于高位的背景下，市场波动料将加大。投资者可以适当降低仓位，等待不确定性下降后，再考虑中长期的布局。短期多空博弈增加，择时难度较大。 “对投资者而言，由于金银价格已经处于阶段性高位，要警惕美联储议息会议后短期利好出尽带来的价格风险，不宜盲目追涨杀跌。同时，议息会议本身具有不可预测性，也会放大市场波动，因此要做好仓位管理，避免因市场波动而造成的不必要亏损。”吴梓杰建议道。来源：期货日报网

期货日报网09-17 09:15

需求支撑白银价格偏强运行

9月12日，国内白银期货主力合约AG2510大幅上涨，一举站上1万元/千克整数关口，创上市以来新高。在美联储降息预期不断升温的背景下，白银价格有望延续强势表现。美国劳工部最新数据显示，关税政策不确定性对商品生产行业的负面影响进一步显现。除了贸易政策带来的不确定性，美国就业市场还受移民政策收紧的影响。预计美国新增非农就业数据在未来几个月将延续下行趋势。现阶段美国的关税成本更多由企业承担，尚未转嫁给消费者，关税政策对通胀的影响传导缓慢。从观察的数据来看，美国通胀温和上行，整体幅度可控。美联储主席鲍威尔在7月底召开的议息会议上，对劳动力市场的韧性表达出较强的信心且高度关注通胀风险。但在8月份的全球央行年会上，鲍威尔表示出对就业市场持续放缓的担忧，并认为关税政策造成的通胀抬升可能是一次性的。由此，市场开始押注美联储9月份将重启降息。鉴于美国就业数据持续走弱，以及通胀数据温和运行，市场预计美联储9月份降息几乎“板上钉钉”，预计年内将降息3次，共75个基点。从政治层面看，特朗普年内多次喊话美联储降息，并试图罢免美联储理事丽莎·库克，公布新一任联储主席人选，或将影响美联储未来利率决议投票结果。从金融市场看，目前10年期美债收益率接近4月以来最低水平，美股处于历史高位，美元指数上半年下跌10.8%，创1973年以来最大上半年跌幅。统计数据显示，美联储暂停加息6个月或更长时间后重启降息，金融市场的表现将优于普通降息周期的第一次降息。目前利率互换合约已完全计入了9月份至少降息1次25个基点，预计未来一年内将有150个基点的累计降息幅度。如果在9月份美联储议息会议上，鲍威尔的讲话和美联储 “点阵图”预测给出的线索与此相符，无疑将极大地鼓舞市场情绪。从供需结构看，世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺已经持续4年，并非短期现象。供应方面，因回收银产量的提升短期内难以抵消矿端供应增速缓慢的影响，未来几年白银总供应将维持较低增速。需求端看，光伏装机量的上升带动工业需求逐步增长。根据欧洲光伏协会最新报告，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8~10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万~6.5万吨的新增白银需求。更重要的是，白银的投资需求激增。世界白银协会数据显示，2025年上半年，白银ETP净流入达9500万盎司，全球总持仓量升至11.3亿盎司，仅比2021年2月12.1亿盎司的峰值低7%。芝加哥商品交易所（CME）白银净多头头寸飙升，平均净多头仓位处于2021年上半年以来最高水平。白银作为贵金属，是黄金的“影子”和“杠杆替代品”。当全球央行和机构投资者开始寻求非美元、非信用的实物资产来保值时，黄金是首选，但黄金价格高企，白银的货币属性和价值洼地效应被急剧放大。今年9月份，美国地质调查局（USGS）更新了其关键矿产清单，将列入清单的矿产数量增加至54种，这些矿产均被视为对美国经济和国家安全至关重要。这一举措为特朗普政府可能于10月公布的232条款调查最终报告及潜在关税措施铺平了道路，预示着全球金属市场可能面临新一轮的贸易动荡，其中银、铜等6种矿产被首次列入清单。一旦美国后期对白银增加关税，无疑将进一步提升市场对白银的需求。整体来看，在美联储重启降息周期的背景下，金融市场将普遍受益，白银价格或将跟随黄金继续走强。另外，白银的工业需求和投资需求均处于快速增长周期，白银价格波动弹性被放大。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网09-17 09:15

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