铂、钯 有望跟随金、银市场偏强运行lg...

11月27日，铂、钯期货在广期所上市交易。当日，铂主力PT2606合约涨6.25%，至430.30元/克；钯主力PD2606合约涨1.53%，至370.60元/克。次日，二者分别收报435.55元/克和371.55元/克。

截至11月28日收盘，铂期货总持仓量为8926手。其中，PT2606合约持仓量为8048手，PT2608合约持仓量为643手，PT2610合约持仓量为235手。同期，钯期货总持仓量为2697手。其中，PD2606合约持仓量为2550手，PD2608合约持仓量为94手，PD2610合约持仓量为53手。

11月27日和28日的两个交易日，铂期货累计成交91311手。其中，PT2606合约累计成交86293手，PT2608合约累计成交4118手，PT2610合约累计成交900手。同期，钯期货累计成交45094手，其中PD2606合约累计成交43091手，PD2608合约累计成交1715手，PD2610合约累计成交288手。

铂、钯期权于11月28日上市交易，上市首日成交偏谨慎，预计持仓量和成交量将随时间推移而逐步上升。铂期权当日持仓量为823张，成交量为1358张，成交额为3455.15万元；隐含波动率为30%，略微偏高。钯期权当日持仓量为232张，成交量为334张，成交额为771.22万元；隐含波动率为34%，同样略微偏高。

数据显示，11月28日，铂现货均价约为414.0元/克，钯现货均价约为362.5元/克。当地时间11月27日，NYMEX铂期货主力合约收涨2.63%，至1627.9美元/盎司；NYMEX钯期货主力合约收涨0.85%，至1474.5美元/盎司。

铂族金属作为战略资源矿产，广泛应用于汽车催化剂、化工、电子、氢能等高端制造领域，对国家产业升级和新能源产业发展至关重要。2023年印发的《有色金属行业稳增长工作方案》明确将铂族金属定义为紧缺战略性矿产，并针对性地提出加快战略资源开发利用。铂族金属产业发展面临三方面的挑战：一是我国铂族金属矿产资源稀缺；二是价格波动较大，过去3年铂和钯现货价格年化波动率分别为23%和32%，上下游企业普遍缺乏有效的价格缓冲工具，经营风险显著加大；三是远期定价机制薄弱，产业中长期缺乏权威、透明的价格参考。

我国是全球最大的铂、钯消费国，广东等地发展成为全国铂族金属重要的消费地和再生资源聚集区，产业链上下游企业数量众多，形成显著的产业集群优势。然而，长期以来，市场价格波动频发、缺乏有效避险工具等问题始终制约着产业链企业的成本控制和稳健经营。铂、钯期货的上市，有利于保障铂族金属资源开发和回收利用的合理收益，提高国内企业对全球资源的整合能力，进而增强我国相关产业的国际竞争力。

铂、钯期货的合约设计充分借鉴了现货贸易实际情况与已上市品种的成熟经验。合约月份设置为2、4、6、8、10、12月，这种双月设计有助于增加单个合约的可供交割量，从而更好地保障交割资源供给：一方面，为注册品牌企业将进口铂、钯加工转换成国产铂锭、钯锭的流程预留更充足的时间；另一方面，为国内企业在全球范围的采购和运输安排预留弹性。

铂、钯期货采用实物交割方式，实行品牌交割制度，规定交割品应当是交易所公布的注册品牌的商品。品牌交割制度有助于保障产品质量一致性，提升交割品质量的稳定性。注册品牌免检参与交割，能够提高交割效率，降低交割成本。交割业务规则的制定充分考虑了目前铂、钯资源对外依存度以及产业布局特征，紧密贴合产供销实际，为产业交割创造了便利。规则针对铂锭、钯锭、海绵铂、海绵钯、铂粉、钯粉不同形态产品的特点，设计了仓库交割和厂库交割的方式，适应了品种现货贸易特点。交割单位设定为1000克，参考了国产铂锭、钯锭的主流重量规格，既确保了交割货物重量的标准化，又与交易单位保持一致，可以避免产生零碎持仓，方便产业客户执行交割。海绵铂、海绵钯、铂粉、钯粉的最小包装单位同样为1000克，工厂可以按照客户需求灵活调整重量。进口铂锭、钯锭可以通过厂库直接交割，或经加工转换成国产铂锭、钯锭进行仓库交割。鉴于不同形态、来源的铂、钯现货质量标准不尽相同，为贴近现货习惯，交易所参考现货市场主流质量标准和产品，对不同形态和来源的铂、钯分别设定了质量指标要求。

从实践来看，企业的长期健康发展离不开稳定可靠的价格体系，铂、钯产业的发展亦不例外。期货及衍生品市场在企业风险管理与稳健经营方面具有积极意义。期货市场通过公开、公正、高效、竞争的交易运行机制，能够形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格信号，可以为铂族金属产业链各方提供可靠的贸易定价基准。展望未来，铂、钯期货有望逐步发挥价格发现功能，及时、充分地反映市场预期，为产业链内的贸易往来、企业经营决策与产业投资布局提供指引。企业使用人民币计价的铂、钯期货价格作为定价基准，不仅有助于增强其在全球贸易环境中的主动性，也将提升我国在国际市场中的定价权地位。

展望后市，铂、钯期货价格走势将跟随金、银市场偏强运行。白银工业需求增长，市场存在供应缺口，支持白银价格向上突破13000元/千克的整数关口。此外，市场密切关注下一任美联储主席遴选情况。美国彭博新闻社援引知情人士说法报道，在美国总统特朗普及其顾问和盟友眼中,白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是美国联邦储备委员会下任主席头号候选人。哈塞特如果当选下一任美联储主席，那么其很可能倾向于积极降息，进而对美元造成压力。综合分析，美联储降息预期强烈、美元承压、地缘政治局势存在变数，以及白银价格有望突破上行，多方面因素共同支撑铂、钯作为贵金属资产的整体表现。（作者单位：广州期货）