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大连商品交易所2025-11-10焦炭仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 20 20 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2070 2070 0
99qh2025-11-10
焦炭关注原料端供应情况
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7月下旬至今，焦炭期货维持区间震荡。2601合约主要运行区间在1553~1864.5元/吨，其间多次尝试向上突破，均告失败。截至11月7日夜盘，焦炭主力合约报收于1740元/吨，录得1.39%的跌幅。从基本面看，近几周焦炭供需结构未有明显改善，最新一期钢联数据显示其仍呈现供需双降态势。当前焦企与钢厂利润普遍承压，市场对焦炭需求偏弱的预期较为一致，主要分歧集中在11月焦煤供应是否会出现进一步收缩。若主产区安全监察与产能核查影响持续释放，导致焦煤供应实质性收缩，焦炭成本支撑有望强化，并推动期价偏强运行；反之，若焦炭成本端驱动减弱，在基本面拖累下，焦炭期货或继续维持区间震荡运行。现货市场方面，11月首周，原材料焦煤价格偏强运行，线下竞拍涨多跌少，焦炭经营压力较重，促成焦炭现货第三轮提涨落地。截至11月7日，甘其毛都口岸蒙5精煤库提价1435元/吨，周度上涨45元/吨。提涨落地后，日照港准一级湿熄焦平仓价为1620元/吨，环比上涨50元/吨，较去年同期价格偏低270元/吨，折合期货仓单成本约1777元/吨。本轮焦炭涨价落地使得焦企亏损小幅收窄。据钢联统计，截至11月6日当期，全国30家独立样本焦化厂吨焦盈利为-22元，周度改善10元，但内蒙古、陕西、河南、山西等地部分焦企仍处于亏损状态，提产积极性一般。在上周焦炭第三轮涨价落地后，钢厂利润进一步走缩，最新一期全国247家钢厂盈利率已不足四成，即六成以上钢厂处于亏损状态，焦炭现货上涨阻力将逐渐加大，第四轮提涨能否如期落地有待观察。从基本面来看，9月下旬至今，焦炭基本保持供需双降格局。从减产幅度来看，焦炭日均产量由9月26日当周的112.78万吨/天，降至11月7日当周的109.68万吨/天，降幅2.75%；247家钢厂铁水日均产量由9月26日的242.36万吨，降至234.22万吨，降幅3.36%。焦炭呈现供需两弱，除行业亏损原因外，环保限产也是重要因素。 10月27日，河北唐山、廊坊、邯郸等8市启动重污染天气Ⅱ级应急响应。11月4日，河南多地也启动重污染预警。进入秋冬季节，北方空气扩散条件转差，京津冀周边污染加重，部分钢厂收到限产通知，叠加“金九银十”旺季已过，焦炭需求端压力逐渐释放。相较于焦煤主力合约仍在前期高点附近运行，焦炭期货与7月高点仍有一定差距，但走势强于成材，这主要得益于成本端强支撑。11月以来，22个中央安全生产考核巡查组陆续进驻各省，开展安全生产年度考核巡查，煤炭主产区安全监察政策存在收紧预期。此外，“反内卷”相关影响仍未消退，焦煤供应端强预期持续驱动焦煤、焦炭期货维持高位运行。整体来看，近期焦炭市场呈供需双降态势，基本面并无明显向上驱动，价格支撑主要来自原材料焦煤。一方面，近期，各省安全生产年度考核巡查工作将陆续开启，产地安全监察趋严，叠加“反内卷”整治工作和年底减产预期，原材料焦煤强势，给予焦炭成本支撑。另一方面，焦煤现货市场氛围良好，10月31日—11月6日期间，钢联统计的炼焦煤线上竞拍流拍率周环比下降，价格涨多跌少，多地焦企经营压力依然较重，现货提涨预期使得焦炭期货维持高位运行。后市焦炭价格走向，关键在于焦煤供应收缩预期能否兑现。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-10
双焦高位震荡
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弱，短期有望继续高位震荡。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-69.8元/吨，前值-58.4元/吨，本周铁水产量234.22万吨，前值236.36万吨，产量降低2.14 万吨，环比降低0.91%，本周铁水产量环比下降，铁水阶段性见顶，对焦炭的刚需支撑走弱。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量109.68万吨，前值110.8万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.09万吨，前值46.21万吨，产量环比降低0.26%，独立焦化企业焦炭日均产量63.59万吨，前值64.59万吨，环比降低1.55%，焦企生产积极性尚可，但焦企普遍亏损，加之部分地区限产，制约了供应增长。图 3焦炭产量来源：钢联 2.3 焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存887.05万吨，上周900.02万吨，其中247家钢厂焦炭库存626.64万吨，前值629.05万吨，环比降低0.38%，当前钢厂焦炭库存水平偏低，整体库存持续去化，上游销售压力不大。图 4焦炭库存来源：钢联三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给来源：钢联根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量73.83万吨，上周75.84万吨，产量减少2.01万吨，环比降低2.65%。本周矿山开工率83.76%，上周84.78%，环比降低1.20%，本周产量和开工率环比下滑，国内主产区受安全环保检查等因素影响，产量有所下降。 3.2 焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2327.18万吨，前值2303.48万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存787.3万吨，环比降低1.13%，独立焦化企业炼焦煤库存1070.02万吨，环比增加1.67%，精煤库存165.59万吨，环比增加0.64%，本周精煤库存环比持平，煤矿和洗煤厂库存下降，而下游焦化厂和钢厂库存温和增加，整体库存小幅增加。图5炼焦煤库存来源：钢联四、行情展望本周钢厂日均铁水产量环比下滑，阶段性见顶回落，对焦炭支撑减弱，焦煤短期内受到宏观情绪、供应偏紧和低库存的支撑，预期高位震荡概率较大，焦炭方面，“反内卷”等产业政策改善中长期预期，但秋冬季环保限产政策又会阶段性抑制需求和供应，多空因素交织，易涨难跌。综合来看，短期双焦可能继续高位震荡，操作方面，暂时观望。作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-11-09 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2025-11-10
大连商品交易所2025-11-07焦炭仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 20 20 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2070 2070 0
99qh2025-11-07
焦煤短期偏强震荡
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期小幅波动，但整体稳健。下游焦化厂已对焦炭开启第三轮提涨，其中捣固焦提涨幅度在50~55元/吨。在原料焦煤现货价格持续上涨支撑下，本轮提涨落地的概率较大，这使得焦化厂补库积极性提升，对焦煤的采购需求尚可。钢厂方面，铁水日均产量降至236.36万吨，较前期减少3.54万吨，但随着11月1日唐山解除钢铁行业应急响应，铁水产量继续下降空间不大，钢厂后续对焦煤的需求也将保持稳定。产地炼焦煤价格持续上行。以长治市场为例，主流大矿本周上调炼焦配煤价格，其中瘦精煤执行价格涨至1270元/吨，10月累计涨幅达80元/吨；贫瘦精煤执行价格升至1130元/吨，10月累计涨幅达90元/吨，现货端支撑作用不断强化。目前焦煤总库存呈现“上游去化、中下游小幅累积”的特征。上游环节，煤矿原煤库存为431.61万吨，较上周减少11.52万吨；精煤库存为164.53万吨，环比减少25.01万吨；314家洗煤厂精煤库存为284.4万吨，环比减少5.2万吨，持续保持去库态势。上游环节库存持续去化，直接反映出供应端产量增长乏力和需求尚可。下游环节，全样本焦化厂焦煤库存为1052.48万吨，环比增加22.78万吨；247家钢厂焦煤库存为796.32万吨，环比增加13.36万吨。下游库存温和增加，也证明其对焦煤的需求较好，整体库存结构对市场的支撑作用显著。展望后市，焦煤期货短期仍将维持偏强震荡态势。当前宏观情绪回暖与基本面供应偏紧格局尚未改变，上游焦煤低库存，下游钢厂铁水在唐山解除应急状态后也有复苏预期，中间贸易环节积极采购等因素仍将对价格形成支撑。但短期期价达到平水状态后，若缺乏新的基本面利好刺激或政策推动，后市继续上行动力可能会有所减弱，因此短线追多需谨慎。中期来看，四季度主产区安全环保检查力度大概率会持续，供应增量空间有限，叠加后续北方供暖季等潜在支撑，焦煤价格底部或将抬升。后续投资者需重点跟踪铁水产量的实际恢复情况、主产区供应的释放进度以及进口煤到港量变化，这些因素将直接影响焦煤期货市场的后续运行方向。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-11-07
沪钢后市有望反弹
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国内供给恢复缓慢，价格预计仍偏强运行。焦炭跟随焦煤波动，目前现货已开启第三轮提涨。铁矿石方面，尽管近期有所累库，但幅度不大，总库存仍低于去年同期，且高基差有利于期货价格上涨。同时铁矿石作为全球定价商品，更受益于海外降息及宏观环境改善。在没有明显的需求下降预期下，原材料价格还会保持坚挺，对钢价的支撑也比较强。图为螺纹钢2601合约走势短期钢价延续调整，市场主要是对库存和需求存在担忧情绪。但考虑到出口走高、国内年底政策预期和成本端的支撑，螺纹钢和热轧卷板下方空间有限，11月钢价仍有望反弹。来源：期货日报网
期货日报网2025-11-07
【黑色早评】盈利率铁水双降，库存持续上升，铁矿继续承压
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国煤炭资源网冶金部11月6日重点关注：焦炭市场落实三轮涨价，累计涨幅150-165元/吨。供应端受制于亏损、环保以及检修以及煤源偏紧等因素影响供应依然表现偏紧，部分焦化在三轮落地前有一定惜售表现，随着三轮落地开始积极放量，下游钢厂目前增库依旧稍显吃力，虽近期部分钢厂高炉受环保以及产能、亏损有检修情况，但暂未大规模减产，刚需支撑仍在，且煤矿供应短期依然有环保、常规搬家等扰动，短期在原料煤强成本支撑下，焦炭依旧表现偏强，后期关注铁水和煤矿的生产情况。焦煤方面，主产地仍有因环保或自身因素停减产的煤矿，整体供应延续偏紧格局。焦炭提涨顺利落地，原料市场情绪较为乐观，昨日山西主流大矿线上竞拍成交涨幅多在50-100元/吨，少数补涨资源涨幅达200元/吨以上，目前多数矿点预售订单充足，产地库存仍处近几年低位，而下游开工高位，原料刚需仍存，整体看煤价短期仍有较强支撑。进口蒙煤方面，盘面窄幅震荡，市场观望情绪渐起，部分贸易商考虑口岸可售资源有限，报价仍处高位，但下游对高价资源较为谨慎，口岸实际成交一般，蒙煤价格重心小幅下移，目前蒙5原煤价格降至1150-1170元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，仅富宝电炉日耗增6%，整体钢材供应依然趋减。昨日国内钢坯价格继续小降，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，但总库存降幅趋缓，钢材表需均有不同程度回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量284.9万吨，环比上升0.8%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为155.84万方，环比减少2.48%；样本建筑工地资金到位率59.82%，周环比上升0.12个百分点，显示近期建筑下游需求喜忧参半。海外方面，当前美国政府停摆延续，但美联储10月如期降息25BP，随着中美领导会面宏观利好兑现，叠加近期海外流动性担忧趋增，外盘商品波动增大。国内方面，尽管10月制造业PMI表现不及预期，但近期国内货币及财政政策均有向好预期，国内宏观氛围依然偏暖。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供需双弱，且总库存去化放缓，但昨日成交有所改善，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.11月6日上午，习近平在海南省三亚市听取海南自由贸易港建设工作汇报。国家发展改革委主任郑栅洁、海南省委书记冯飞作了汇报。习近平指出，高标准建设海南自由贸易港，主要目的是促进海南高质量发展，助力全国构建新发展格局。要结合实际科学编制“十五五”规划，紧紧围绕建设“三区一中心”的战略定位，全面提高海南经济社会发展水平。 2.新一期“C50风向指数”结果显示，由于10月为传统信贷小月，市场预计新增贷款及社融或双双同比少增。多家市场机构预计10月M2增速有所回落，M1增速或已阶段性见顶。 3.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.07万吨，环比增加0.15万吨。 4.中指研究院：2025年10月房地产行业债券融资总额为512.4亿元，同比增长76.9%。受上年同期低基数影响，10月房企债券融资总额大幅增长，上年同期仅为289.7亿元。 5.中国工程机械工业协会：10月，我国工程机械主要产品月开工率为55%，同比下降10.1个百分点，环比下降0.16个百分点。其中：挖掘机55.1%。 6.6日全国建材成交一般，市场活跃度提升，低价成交尚可，刚需、投机和期现均有部分采购，全天整体成交量较前一日有所回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场整体出货环比上周所有提高，但区域操作存在分歧，周内均价1163元/吨，环比上期下跌11.43元/吨。分区域来看，沙河地区集中停线消息发酵下，业者提货积极性高涨，厂家产销率普遍较高，降库力度较大，价格亦普遍上涨，下游仍刚需采购补库为主；京津唐地区厂家出货亦较好，价格稳定为主；东北地区厂家出货情况不一，本地年底需求叠加部分货源外发，整体区域库存去化，价格稳定为主。华东市场窄幅整理为主，进入四季度，需求边际未有明显改善下，企业多围绕出货为主，价格变化不大，趋稳操作，但周初在沙河个别产线停产情绪影响下，个别中、下游拿货积极性有所提高，但多数操作仍以刚需为主；华中市场运行偏强，在国内供应减量因素影响下，拿货情绪受一定提振，中下游刚需拿货叠加部分转库，整体产销表现良好，库存下降，多数原片企业顺势提涨价格。纯碱：本周，国内纯碱市场走势淡稳，个别低价轻质窄幅上调，整体波动不大。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.69吨，环比下降1.07万吨，跌幅1.41%。纯碱综合产能利用率85.67%，上周86.89%，环比下降1.23%。个别企业负荷下降，供应窄幅下降。周内国内纯碱厂家总库存171.42万吨，较周一增加2.24万吨，涨幅1.32%。较上周四增加1.22万吨，涨幅0.72%。企业产销相对平衡，个别企业库存呈现增加。据了解，社会库存66+万吨，下降1+万吨，处于偏高水平。周内纯碱企业待发增加，维持15天左右，低价接单增加。供应端，个别企业设备问题，短期减量，供应波动，下周整体产量波动不大，窄幅调整。测算下周产量74+万吨，开工率85+%。近期低价成交好转，订单提升，个别企业低价窄幅上调，主要是轻质调整，重质偏稳定。需求端，下游需求一般，低价补库，刚需为主。装置运行相对稳定，消费稳定。周内浮法玻璃日熔量15.91万吨，环比降了2140吨，生产线停车。光伏日产量8.81万吨，下降1200吨，设备冷修。下周，浮法生产线稳定，光伏计划1250点火，1200吨的冷修，整体波动小。综上，短期看纯碱走势企稳震荡，驱动有限，价格窄幅波动为主。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：工信部召开玻璃座谈会，但未有实质性控产政策，政策预期落空，玻璃盘面冲高回落。玻璃产量高于去年，需求低于去年，供需偏宽松，供给和库存压力较大，预期临近交割月的合约或降跌至1000附近。当前沙河煤改气的消息比较多，存在不确定性，建议观望。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：动力煤价格持续上涨，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-11-07
大连商品交易所2025-11-06焦炭仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 20 20 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2070 2070 0
99qh2025-11-06
大连商品交易所2025-11-06焦炭仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 20 20 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2070 2070 0
99qh2025-11-06
【黑色早评】焦煤产量继续下降，夜盘双焦走强
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350区间操作。二、消息与数据 1.焦炭第三轮提涨落地。11月5日河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，调整后：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报1710元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报2085元/吨（顶装焦）；以上均为到厂承兑含税价，5日0时起执行。 2.中国煤炭资源网冶金部11月5日重点关注：焦炭方面，河北、天津部分钢厂已接受焦炭第三轮提涨，涨幅为50-55元/吨，将于今日正式落地执行。近期焦煤受到井下等因素影响，供应持续偏紧，价格保持涨势，导致焦炭成本偏高，压缩焦炭利润，焦企检修增多，供应呈现下移趋势；需求方面，钢材价格重新进入下行通道，利润有所收缩，钢厂有一定减产预期，焦炭后续需求或将受限，但目前钢厂多对焦炭保持正常采购，焦企出货较为顺畅。整体来看，焦炭市场略有矛盾，但在原料支撑下市场偏强运行，后期需关注焦煤价格及钢材利润情况。焦煤方面，产地部分前期因换工作面等井下因素停减产的煤矿有所恢复，但整体供应恢复仍偏缓慢。煤价高位下，近日焦企多以按需补库为主，少数高价资源成交略有承压，多数成交表现良好，竞拍依旧涨多跌少，煤矿库存持续低位，少数煤矿预售订单较多已暂停接单，短期煤价支撑偏强。进口蒙煤方面，随着期货盘面下跌，口岸蒙煤价格有所松动，蒙5原煤成交降至1150-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉日耗增6%，预计本周钢材供应或小幅趋减。昨日国内钢坯价格继续回落，中东钢坯价格也有小幅下滑，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有不同程度减量。昨日找钢及钢谷数据显示钢材厂库、社库延续下降，但总库存降幅趋缓，钢材表需均有不同程度回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量284.9万吨，环比上升0.8%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为155.84万方，环比减少2.48%；样本建筑工地资金到位率59.82%，周环比上升0.12个百分点，显示近期建筑下游需求喜忧参半。海外方面，当前美国政府停摆延续，但美联储10月如期降息25BP，随着中美领导会面宏观利好兑现，叠加近期海外流动性担忧趋增，外盘商品波动增大。国内方面，尽管10月制造业PMI表现不及预期，但近期国内货币及财政政策均有向好预期，国内宏观氛围依然偏暖。进出口方面，昨日欧盟钢价小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供需双弱，总库存去化放缓，受益昨日原料价格小幅企稳走强，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.中钢协：2025年10月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1999万吨，平均日产181.7万吨，日产环比下降9.8%；钢材库存量1463万吨，环比上一旬减少195万吨，下降11.8%。 2.据百年建筑调研，截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.22%，周环比上升0.07个百分点;房建项目资金到位率为53.19%，周环比上升0.38个百分点。10月29日-11月4日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为7.78%，周环比下降0.20个百分点;同比提升0.77个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为155.84万方，周环比减少2.48%，同比增加11.06%。10月29日-11月4日，本周全国水泥出库量284.9万吨，环比上升0.8%，年同比下降17.4%;基建水泥直供量168万吨，环比上升0.6%，年同比下降12.5%。 3.11月5日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为36%（环比+1.2个百分点），废钢日耗22.79万吨，较上周增1.3万吨，增幅6%。目前104家电炉厂中，79家（+3家）在产，停产25家（较上周-3家）。本周电炉日耗上升主要原因：河北新增1家电炉厂复产，另一家电炉厂新开1套炉子，日耗增加较为明显；福建、广西各新增1家电炉厂复产，带动整体电炉日耗水平提高。利润方面：根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-100~-80元/吨左右，亏损程度有所减轻。西部电炉螺纹利润-80~50元/吨；华东电炉厂吨钢利润普遍亏损-80~-50元/吨左右。 4.据SMM钢材航运最新数据，10月国内32港口钢材出口总量1216.56万吨，环比下降1.13%。主要港口中，湛江10月钢材出港量34.56万吨，环比增加87.11%；防城港10月钢材出港量49.43万吨，环比增加134.60%；鲅鱼圈10月钢材出港量99.61万吨，环比增加18.01%。曹妃甸港、京唐港、张家港、罗泾港、上海等港口出港量环比均有不同幅度下降。 5.5日全国建材成交仍弱，市场观望情绪浓厚，低价有部分刚需拿货，期现单边投机少，全天整体成交量较前一日变化不大。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1154，环比上一交易日-9。今日沙河市场部分燃煤生产线集中停产，工厂出货整体较好，小板仍抬价销售，大板小幅上调。东北市场仍稳定为主，下游刚需采购。华东市场淡稳操作，企业多稳价出货为主，部分近期有存涨价意愿，下游拿货积极性一般，刚需操作仍是主流。华中市场今日操作不一，部分企业持稳观市，小部分企业灵活操作试探市场，价格涨降均存。西南出货一般，涨价略显吃力，目前销售仍略显灵活；西北区域今日暂稳整理，但场内部分高价出货略显压力，不排除后续调整可能；华南区域近期售价暂稳，维持低价出货，先保证库存去化为主。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别轻质小幅度上调。装置运行稳定，暂无检修。下游需求一般，按需为主，低价采购居多。企业产销稳定，个别地区库存低，整体处于偏高水平。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：工信部召开玻璃座谈会，但未有实质性控产政策，政策预期落空，玻璃盘面冲高回落。玻璃产量高于去年，需求低于去年，供需偏宽松，供给和库存压力较大，预期临近交割月的合约或降跌至1000附近。当前沙河煤改气的消息比较多，存在不确定性，建议观望。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：动力煤价格持续上涨，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-11-06

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