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全球原油市场供应过剩担忧升温

印度、中国和土耳其。俄乌冲突爆发之前，欧洲是俄罗斯原油的主要买家；俄乌冲突爆发后，由于欧美对俄罗斯发起多轮制裁，俄罗斯原油市场逐渐从欧洲转向亚洲。目前，亚洲地区从俄罗斯进口的原油数量占俄罗斯原油总出口量的比例超过80%。此外，俄乌冲突爆发后，土耳其从俄罗斯进口的原油数量有所增加。2023年，土耳其从俄罗斯进口原油约20万桶/日，一方面满足土耳其STAR炼油厂的加工需求，另一方面将部分俄罗斯原油转售给欧盟国家；2023年后，土耳其从俄罗斯进口的原油数量进一步增至40万桶/日左右。全球原油消费前景受到打击今年以来，全球经济维持低速增长态势，且在美国关税政策的影响下，未来前景堪忧。在此背景下，原油消费前景也受到显著打击。今年，多家机构频繁下调全球原油需求增长预期，其中，EIA、IEA、OPEC在二季度对全球原油需求增长的预测较年初均下调了20万~ 50万桶/日。EIA在7月月报中预计今年全球原油需求增长80万桶/日，然而年初其预测增长133万桶/日。下半年，全球经济预计难有起色，原油消费将持续受到限制，各机构后续可能进一步向下修正原油消费增幅。今年，非OECD国家仍将贡献大部分需求增量，其中包括中国、印度等，而美国的需求增量预计会受到一定制约。上半年，美国经济增长进一步放缓，关税政策对美国经济也造成了较强的负面冲击，进而抑制了美国的原油消费。机构预计，今年美国原油消费增幅仅为10万桶/日。当前正值夏季原油消费旺季，美国终端原油需求处于季节性高峰阶段，炼厂开工负荷处于年内高位，特别是终端柴油供应偏紧，柴油裂解利润持续攀升。然而，从时间周期来看，美国原油旺季需求临近尾声，后续炼厂开工以及终端原油需求的增长空间均相对有限。今年以来，受经济环境制约，国内原油消费呈现低迷态势。同时，受地缘政治以及税费等因素的影响，上半年国内地方炼油厂（下称地炼）开工明显受限。 1—6月，国内原油累计进口2.8亿吨，同比仅增长1.57%；国内原油加工量累计达到3.6亿吨，同比仅增长1.6%。国内地炼开工负荷持续下降，且远低于历史同期水平。尽管7月地炼开工有所回升，但整体仍处于历史偏低水平。从终端消费来看，上半年，国内汽油及柴油表观消费同比分别下降7.24%和4.96%，整体终端原油消费表现疲软。机构上调原油市场过剩预期在美国关税政策的影响下，全球经济及原油需求前景预期转弱。与此同时，在OPEC+逐步增产的背景下，全球原油供给将逐渐增加，未来原油市场仍面临过剩预期。基于此，EIA在7月月报中上调了原油市场过剩预期，预计全球原油市场在三季度和四季度的过剩量分别将达到74万桶/日和106万桶/日，而全年的过剩量也从80万桶/日上调至107万桶/日。IEA同样上调了今年下半年及全年的过剩预期，认为三季度和四季度的过剩量分别达到100万桶/日和210万桶/日，全年的过剩量从80万桶/日上调至140万桶/日。综上所述，全球原油供给预计持续增长。OPEC+预计维持增产并适度调整的节奏，不过，由于上游投资以及钻机数量下滑，美国原油产量有所下降；同时，地缘局势变化给原油供给侧带来不确定性，俄乌和谈、伊核谈判走向以及制裁因素仍存在较大变数，进而对原油供给造成扰动。在经济增长动能偏弱的预期下，原油需求前景受到持续抑制，多家机构下调了今年全球原油需求增长预期，且增幅预计低于去年，全年需求增长或不足100万桶/日。当前，夏季原油消费旺季接近尾声，原油需求环比预期转弱。整体来看，在供给增量冲击以及需求转弱预期的双重影响下，下半年原油市场仍面临供应过剩预期。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网08-13 08:40

USDA：8月份公布的全球豆油供需平衡表

.08 10.2 1.35 0.18 欧洲联盟 0.57 2.76 0.59 2.63 0.66 0.62 主要进口商 1.93 22.14 5.41 26.98 0.26 2.24 中国大陆 1.01 18.81 0.38 18.9 0.1 1.2 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.3 0.93 1.15 1.97 0.14 0.27 2024/25 全球 5.7 68.68 13.28 67.11 14.36 6.18 全球（除中国） 4.5 49.11 13.03 47.11 14.11 5.41 美国 0.7 13.14 0.17 12.18 1.16 0.68 国外总额 4.99 55.54 13.11 54.93 13.2 5.5 主要出口 1.55 23.52 0.79 14.82 9.43 1.61 阿根廷 0.67 8.5 0.07 1.98 6.55 0.7 巴西 0.18 11.58 0.08 10.11 1.43 0.3 欧洲联盟 0.62 2.85 0.65 2.66 0.9 0.57 主要进口商 2.24 23.1 7.48 30.06 0.36 2.41 中国大陆 1.2 19.57 0.25 20 0.25 0.77 印度 0.75 1.98 5.1 6.62 0.02 1.19 北非 0.27 1.15 1.28 2.26 0.08 0.36 2025/26 全球 7月 6.16 71.02 12.03 70.02 13.21 5.97 8月 6.18 71.02 12.03 70.06 13.21 5.96 全球（除中国） 7月 5.34 50.5 11.63 49.22 13.11 5.13 8月 5.41 50.5 11.63 49.26 13.11 5.17 美国 7月 0.66 13.59 0.2 13.38 0.32 0.76 8月 0.68 13.59 0.2 13.38 0.32 0.78 国外总额 7月 5.5 57.42 11.83 56.64 12.9 5.21 8月 5.5 57.42 11.83 56.68 12.9 5.18 主要出口 7月 1.59 23.86 0.7 15.22 9.24 1.68 8月 1.61 23.86 0.7 15.22 9.24 1.71 阿根廷 7月 0.68 8.58 0.01 1.98 6.6 0.68 8月 0.7 8.58 0.01 1.98 6.6 0.71 巴西 7月 0.3 11.79 0.04 10.45 1.3 0.37 8月 0.3 11.79 0.04 10.45 1.3 0.37 欧洲联盟 7月 0.57 2.91 0.65 2.71 0.85 0.57 8月 0.57 2.91 0.65 2.71 0.85 0.57 主要进口商 7月 2.44 24.22 6.52 30.98 0.25 1.96 8月 2.41 24.22 6.52 31 0.25 1.9 中国大陆 7月 0.82 20.52 0.4 20.8 0.1 0.84 8月 0.77 20.52 0.4 20.8 0.1 0.79 印度 7月 1.2 2.01 4.1 6.55 0.02 0.74 8月 1.19 2.01 4.1 6.55 0.02 0.74 北非 7月 0.34 1.26 1.27 2.44 0.13 0.31 8月 0.36 1.26 1.27 2.46 0.13 0.3

Elaine08-13 00:36

USDA：8月份公布的全球豆粕供需平衡表

.58 58.79 0.87 2.3 欧洲联盟 0.47 11.46 16.54 26.94 0.65 0.87 墨西哥 0.15 5.16 1.94 7.08 0 0.16 南洋 0.95 3.39 18.29 21.25 0.22 1.16 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 14.76 278.74 77.64 272.18 81.63 17.33 全球（除中国） 13.97 197.17 77.59 191.73 80.63 16.36 美国 0.41 52.43 0.66 36.85 16.24 0.41 国外总额 14.35 226.31 76.98 235.33 65.39 16.93 主要出口 5.56 86.02 0.2 31.08 54.8 5.89 阿根廷 2.44 33.23 0.14 3.5 29.5 2.81 巴西 2.89 43.99 0.01 20.5 23.5 2.89 印度 0.22 8.8 0.05 7.08 1.8 0.2 主要进口商 2.3 22.99 44.16 65.12 1.04 3.28 欧洲联盟 0.87 11.85 19.9 30.64 0.7 1.28 墨西哥 0.16 5.26 2.3 7.43 0 0.28 南洋 1.16 3.98 20.33 23.55 0.34 1.57 中国大陆 0.79 81.58 0.05 80.45 1 0.97 2025/26 全球 7月 17.86 288.58 78.45 284.36 81.96 18.57 8月 17.33 288.58 78.55 284.35 82.04 18.07 全球（除中国） 7月 16.89 203.04 78.4 200.21 80.76 17.36 8月 16.36 203.04 78.5 200.2 80.84 16.86 美国 7月 0.41 54.3 0.59 37.9 16.96 0.43 8月 0.41 54.3 0.59 37.9 16.96 0.43 国外总额 7月 17.45 234.28 77.86 246.46 65 18.14 8月 16.93 234.28 77.96 246.45 65.08 17.64 主要出口 7月 6.35 87.24 0.07 32.59 54.6 6.47 8月 5.89 87.24 0.07 32.59 54.7 5.91 阿根廷 7月 2.77 33.54 0.01 3.6 30 2.72 8月 2.81 33.54 0.01 3.6 30.1 2.66 巴西 7月 3.39 44.78 0.01 21.5 23.2 3.47 8月 2.89 44.78 0.01 21.5 23.2 2.97 印度 7月 0.2 8.92 0.05 7.49 1.4 0.28 8月 0.2 8.92 0.05 7.49 1.4 0.28 主要进口商 7月 3.24 23.98 42.05 65.03 0.88 3.36 8月 3.28 23.98 42.15 65.13 0.88 3.4 欧洲联盟 7月 1.28 12.09 17.1 28.84 0.6 1.02 8月 1.28 12.09 17.1 28.84 0.6 1.02 墨西哥 7月 0.28 5.37 2.55 7.88 0 0.33 8月 0.28 5.37 2.55 7.88 0 0.33 南洋 7月 1.53 4.6 20.6 24.6 0.28 1.86 8月 1.57 4.6 20.7 24.7 0.28 1.9 中国大陆 7月 0.97 85.54 0.05 84.15 1.2 1.21 8月 0.97 85.54 0.05 84.15 1.2 1.21

Elaine08-13 00:36

USDA：8月份公布的全球大豆供需平衡表

9 121.8 0.07 43.31 欧洲联盟 1.26 2.81 13.46 14.5 16 0.25 1.28 南洋 0.68 0.47 9.09 4.35 9.4 0.02 0.83 墨西哥 0.56 0.2 6.46 6.53 6.6 0.01 0.62 2024/25 全球 115.31 423.97 178.34 354.67 410.69 181.75 125.19 全球（除中国） 72 403.32 71.84 251.67 283.79 181.67 81.71 美国 9.32 118.84 0.68 66.13 68.82 51.03 8.99 国外总额 105.99 305.13 177.66 288.54 341.86 130.72 116.2 主要出口 54.46 234.3 7.38 102.85 115.13 118.75 62.27 阿根廷 24.05 50.9 6.8 42.6 50.4 6.1 25.25 巴西 29.76 169 0.55 57 61.1 102.1 36.11 巴拉圭 0.29 10.2 0.02 3.1 3.28 6.8 0.43 主要进口商 46.2 24.56 140.96 132.28 163.91 0.5 47.31 中国大陆 43.31 20.65 106.5 103 126.9 0.08 43.48 欧洲联盟 1.28 2.92 14.6 15 16.52 0.4 1.88 南洋 0.83 0.45 10.16 5.1 10.22 0.01 1.2 墨西哥 0.62 0.27 6.4 6.65 6.74 0.01 0.54 2025/26 全球 7月 125.12 427.68 186.06 367.71 425.17 187.63 126.07 8月 125.19 426.39 185.86 367.71 425.1 187.44 124.9 全球（除中国） 7月 81.64 406.68 74.06 259.71 292.17 187.53 82.69 8月 81.71 405.39 73.86 259.71 292.1 187.34 81.52 美国 7月 9.53 117.98 0.54 69.13 72.12 47.49 8.44 8月 8.99 116.82 0.54 69.13 72.05 46.4 7.89 国外总额 7月 115.59 309.7 185.52 298.58 353.05 140.14 117.63 8月 116.2 309.58 185.32 298.58 353.05 141.03 117.01 主要出口 7月 61.67 237.6 7.38 104.27 116.42 127.5 62.73 8月 62.27 237.6 7.38 104.27 116.42 128.4 62.43 阿根廷 7月 24.75 48.5 7.2 43 50.5 5 24.95 8月 25.25 48.5 7.2 43 50.5 5.8 24.65 巴西 7月 36.11 175 0.15 58 62.3 112 36.96 8月 36.11 175 0.15 58 62.3 112 36.96 巴拉圭 7月 0.43 11 0.02 3.1 3.3 7.7 0.45 8月 0.43 11 0.02 3.1 3.3 7.7 0.45 主要进口商 7月 47.31 24.89 147.3 138.56 171.56 0.43 47.5 8月 47.31 24.86 147.1 138.56 171.56 0.43 47.28 中国大陆 7月 43.48 21 112 108 133 0.1 43.38 8月 43.48 21 112 108 133 0.1 43.38 欧洲联盟 7月 1.88 2.95 14.3 15.3 16.82 0.3 2.01 8月 1.88 2.93 14.2 15.3 16.82 0.3 1.89 南洋 7月 1.2 0.42 11 5.91 11.31 0.02 1.3 8月 1.2 0.42 10.9 5.91 11.31 0.02 1.2 墨西哥 7月 0.54 0.27 6.7 6.8 6.89 0.01 0.62 8月 0.54 0.27 6.7 6.8 6.89 0.01 0.62

Elaine08-13 00:36

USDA：8月份公布的全球棉花供需平衡表

38.9 0.06 0 36.72 欧洲联盟 0.39 1.04 0.47 0.51 1.13 0 0.26 土耳其 2.63 3.19 3.57 6.6 1.39 0 1.4 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 全球 73.36 119.15 42.7 117.95 42.43 -0.22 75.05 全球（除中国） 36.64 87.15 37.55 79.95 42.36 -0.22 39.25 美国 3.15 14.41 3/ 1.7 11.9 -0.03 4 国外总额 70.21 104.74 42.69 116.25 30.53 -0.19 71.05 主要出口 24.12 58.56 4.2 34.89 26.38 -0.19 25.8 中亚 3.18 5.09 0.1 4.06 1.44 0 2.87 非洲法郎区 1.29 4.25 3/ 0.1 4.1 0 1.35 S. 9.99 24.64 0.15 4.55 19.13 -0.19 11.28 澳大利亚ia 4.24 5.6 3/ 0 5.1 -0.19 4.93 巴西 2.83 17 0.01 3.5 13.02 0 3.31 印度 9.3 24 2.95 25 1.4 0 9.85 主要进口商 43.86 43.25 35.64 76.81 2.93 0 43.02 墨西哥 0.24 0.9 0.6 1.35 0.15 0 0.24 中国大陆 36.72 32 5.15 38 0.08 0 35.79 欧洲联盟 0.26 1.24 0.44 0.48 1.28 0 0.17 土耳其 1.4 3.95 4.4 7.1 1.35 0 1.3 巴基斯坦 1.85 5 6.1 10.8 0.05 0 2.1 印度尼西亚 0.4 3/ 1.85 1.85 0.02 0 0.38 泰国 0.09 3/ 0.48 0.48 0 0 0.09 孟加拉国 1.71 0.15 8.1 8.2 0 0 1.76 越南 1.03 3/ 7.9 7.9 0 0 1.04 2025/26 Proj. 全球 7月 76.78 118.42 44.68 118.12 44.69 -0.25 77.32 8月 75.05 116.62 43.58 117.99 43.59 -0.23 73.91 全球（除中国） 7月 39.94 87.42 38.88 81.62 44.61 -0.25 40.25 8月 39.25 85.12 38.28 80.49 43.51 -0.23 38.89 美国 7月 4.1 14.6 0.01 1.7 12.5 -0.1 4.6 8月 4 13.21 0.01 1.7 12 -0.08 3.6 国外总额 7月 72.68 103.82 44.68 116.42 32.19 -0.15 72.72 8月 71.05 103.41 43.58 116.29 31.59 -0.15 70.31 主要出口 7月 26.17 58.65 4.45 35.52 28.18 -0.15 25.71 8月 25.8 58.19 4.35 34.92 28 -0.15 25.55 中亚 7月 2.87 5.1 0.2 4.08 1.44 0 2.65 8月 2.87 4.79 0.2 3.98 1.42 0 2.46 非洲法郎区 7月 1.41 4.83 3/ 0.11 4.83 0 1.31 8月 1.35 4.69 3/ 0.11 4.68 0 1.25 S. 7月 11.72 24.81 0.15 4.56 20.61 -0.15 11.65 8月 11.28 24.81 0.15 4.56 20.61 -0.15 11.21 澳大利亚ia 7月 4.93 4.1 3/ 0 5 -0.15 4.18 8月 4.93 4.1 3/ 0 5 -0.15 4.18 巴西 7月 3.82 18.25 0.01 3.5 14.3 0 4.27 8月 3.31 18.25 0.01 3.5 14.3 0 3.77 印度 7月 9.75 23.5 3 25.5 1 0 9.75 8月 9.85 23.5 2.9 25 1 0 10.25 主要进口商 7月 44.13 41.84 37.09 76.08 2.47 0 44.51 8月 43.02 42.34 36.12 76.6 2.44 0 42.43 墨西哥 7月 0.24 0.8 0.6 1.35 0.1 0 0.19 8月 0.24 0.8 0.6 1.35 0.1 0 0.19 中国大陆 7月 36.84 31 5.8 36.5 0.08 0 37.07 8月 35.79 31.5 5.3 37.5 0.08 0 35.02 欧洲联盟 7月 0.23 1.28 0.47 0.51 1.22 0 0.25 8月 0.17 1.28 0.47 0.51 1.19 0 0.22 土耳其 7月 1.3 3.6 4.8 7.3 1 0 1.4 8月 1.3 3.6 4.6 7.1 1 0 1.4 巴基斯坦 7月 2.1 5 5.9 10.9 0.05 0 2.05 8月 2.1 5 5.9 10.9 0.05 0 2.05 印度尼西亚 7月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 8月 0.38 3/ 2 2 0.02 0 0.37 泰国 7月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 8月 0.09 3/ 0.5 0.5 0 0 0.09 孟加拉国 7月 1.76 0.15 8.4 8.4 0 0 1.92 8月 1.76 0.15 8.1 8.1 0 0 1.92 越南 7月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04 8月 1.04 3/ 8 8 0 0 1.04

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USDA：8月份公布的全球糙米供需平衡表

53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.37 2.11 3.25 0.36 0.7 印度尼西亚 4.7 33.02 4.65 36.2 0 6.17 尼日利亚 1.92 5.61 1.89 8 0 1.41 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.8 0 3.4 中东 1.22 2.02 4.64 6.58 0 1.3 选择其他巴西 0.62 7.2 0.96 7.1 0.97 0.71 美国与加勒比 0.61 1.4 1.87 3.25 0.06 0.58 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.06 0.46 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.12 0.15 0.85 0.99 0.02 0.12 韩国 1.43 3.7 0.4 4.19 0.13 1.21 2024/25 全球 179.3 540.83 58.41 532.92 61.89 187.22 全球（除中国） 76.3 395.56 56.08 386.96 60.73 83.72 美国 1.27 7.05 1.54 5.4 2.86 1.6 国外总额 178.03 533.78 56.87 527.52 59.03 185.61 主要出口 49.21 219.12 4.07 171.2 47.1 54.09 缅甸 0.62 11.9 0.01 10 1.9 0.63 印度 42 150 0 122 24 46 巴基斯坦 1.39 9.72 0.01 4.1 5.8 1.22 泰国 2.21 20.55 0.05 12.5 7.2 3.11 越南 2.99 26.95 4 22.6 8.2 3.14 主要进口商 118.1 239.48 21.97 258.46 1.54 119.55 中国大陆 103 145.28 2.34 145.96 1.15 103.5 欧洲联盟 0.7 1.6 2.4 3.4 0.35 0.94 印度尼西亚 6.17 34.1 0.7 35.5 0 5.47 尼日利亚 1.41 5.77 2.9 8.2 0 1.88 菲律宾ippines 3.4 12.37 5.43 17.4 0 3.8 中东 1.3 2.28 5.05 6.95 0 1.67 选择其他巴西 0.71 8.2 0.85 7.2 1.28 1.29 美国与加勒比 0.58 1.51 2.06 3.4 0.1 0.66 埃及 0.46 3.9 0.15 4.05 0.1 0.36 日本 1.6 7.29 0.8 8.13 0.09 1.48 墨西哥 0.12 0.17 0.88 1.01 0.02 0.14 韩国 1.21 3.59 0.41 3.88 0.18 1.14 2025/26 Proj. 全球 7月 187.62 541.27 58.98 541.62 61.75 187.28 8月 187.22 541.46 58.7 541.97 62.11 186.7 全球（除中国） 7月 84.12 395.27 56.38 394.92 60.85 82.78 8月 83.72 395.46 56.1 395.27 61.21 82.2 美国 7月 1.49 6.51 1.61 5.24 2.95 1.42 8月 1.6 6.62 1.58 5.3 3.08 1.42 国外总额 7月 186.13 534.76 57.37 536.38 58.8 185.86 8月 185.61 534.84 57.12 536.67 59.03 185.28 主要出口 7月 53.77 219.5 4.17 176.3 47 54.13 8月 54.09 219.5 4.17 176.15 47.2 54.4 缅甸 7月 0.83 12 0.01 10.2 1.6 1.03 8月 0.63 12 0.01 10.1 1.8 0.73 印度 7月 45 151 0 126.5 25 44.5 8月 46 151 0 126.5 25 45.5 巴基斯坦 7月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 8月 1.22 9.8 0.01 4.2 5.3 1.53 泰国 7月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 8月 3.11 20.4 0.05 12.65 7.2 3.71 越南 7月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 8月 3.14 26.3 4.1 22.7 7.9 2.94 主要进口商 7月 120.36 240.18 21.65 260.5 1.37 120.33 8月 119.55 240.37 21.45 260.5 1.34 119.53 中国大陆 7月 103.5 146 2.6 146.7 0.9 104.5 8月 103.5 146 2.6 146.7 0.9 104.5 欧洲联盟 7月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 8月 0.94 1.77 2.2 3.55 0.4 0.96 印度尼西亚 7月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 8月 5.47 33.6 0.8 35.3 0 4.57 尼日利亚 7月 2.84 5.23 3 8.1 0 2.96 8月 1.88 5.54 3 8.4 0 2.02 菲律宾ippines 7月 3.8 12.3 5.4 17.7 0 3.8 8月 3.8 12.3 5 17.6 0 3.5 中东 7月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 8月 1.67 2.23 5.05 7.25 0 1.7 选择其他巴西 7月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 8月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 美国与加勒比 7月 0.64 1.52 2.04 3.48 0.08 0.64 8月 0.66 1.52 2.07 3.46 0.08 0.71 埃及 7月 0.35 3.9 0.18 4.15 0.05 0.23 8月 0.36 3.9 0.18 4.05 0.08 0.31 日本 7月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 8月 1.48 7.28 0.69 8 0.1 1.35 墨西哥 7月 0.14 0.18 0.9 1.02 0.01 0.19 8月 0.14 0.18 0.9 1.02 0.01 0.19 韩国 7月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09 8月 1.14 3.44 0.41 3.81 0.2 0.98

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USDA：8月份公布的全球玉米供需平衡表

2 12.8 15.3 0 1.43 欧洲联盟 8.02 61.95 19.83 58.1 78.1 4.39 7.31 日本 1.3 0.01 15.29 12 15.3 0 1.3 墨西哥 4.88 23.71 24.22 25.8 47 0.02 5.79 南洋 2.88 30.62 19.29 37.9 49 0.6 3.19 韩国 1.9 0.09 11.55 9.25 11.5 0 2.04 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.81 9.79 15.8 2.07 2 中国大陆 206.04 288.84 23.41 225 307 0 211.29 2024/25 全球 315.71 1226.02 183.61 786.33 1258.61 193.64 283.11 全球（除中国） 104.42 931.1 179.61 552.33 942.61 193.62 88.93 美国 44.79 377.63 0.64 144.15 318.28 71.63 33.15 国外总额 270.92 848.39 182.98 642.18 940.34 122.01 249.96 主要出口 13.02 238.55 1.93 96.6 136.4 103.4 13.7 阿根廷 2.48 50 0.01 10.8 15.2 34.5 2.78 巴西 8.49 132 1.5 64.5 91 43 7.99 俄罗斯 0.76 14 0.05 9.5 10.6 3.3 0.91 南非 0.65 15.75 0.35 7 13.9 1.6 1.25 乌克兰 0.64 26.8 0.02 4.8 5.7 21 0.76 主要进口商 21.6 120.86 105.52 164.3 224.86 2.96 20.16 埃及 1.43 7 9 13.3 15.8 0 1.63 欧洲联盟 7.31 59.31 20 58 78 2.4 6.23 日本 1.3 0.02 15.2 12 15.25 0 1.27 墨西哥 5.79 23.1 25 26.9 48.2 0.02 5.67 南洋 3.19 31.24 20.42 40.35 51.46 0.54 2.85 韩国 2.04 0.09 11.5 9.35 11.55 0 2.09 选择其他加拿大 2 15.35 1.7 9.2 14.7 2.75 1.59 中国大陆 211.29 294.92 4 234 316 0.02 194.18 2025/26 Proj. 全球 7月 284.18 1263.66 187.76 800.94 1275.76 195.81 272.08 8月 283.11 1288.58 192.16 811.17 1289.15 200.86 282.54 全球（除中国） 7月 89 968.66 177.76 561.94 954.76 195.79 92.92 8月 88.93 993.58 182.16 572.17 968.15 200.84 104.38 美国 7月 34.04 398.93 0.64 148.6 323.48 67.95 42.17 8月 33.15 425.26 0.64 154.95 332.25 73.03 53.77 国外总额 7月 250.14 864.74 187.12 652.35 952.27 127.86 229.91 8月 249.96 863.32 191.53 656.23 956.9 127.83 228.77 主要出口 7月 13.25 246 1.67 99.2 141.23 109.5 10.19 8月 13.7 247.5 1.67 99.3 141.33 111 10.54 阿根廷 7月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 8月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 巴西 7月 7.99 131 1.6 65.5 94 43 3.59 8月 7.99 131 1.6 65.5 94 43 3.59 俄罗斯 7月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 8月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 南非 7月 1.25 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.65 8月 1.25 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.65 乌克兰 7月 0.31 30.5 0.01 5.3 6.23 24 0.6 8月 0.76 32 0.01 5.4 6.33 25.5 0.95 主要进口商 7月 20.04 123.53 107.35 166.45 227 3.63 20.28 8月 20.16 121.53 110.95 168.95 229.6 3.09 19.95 埃及 7月 1.43 7.25 9 13.5 16.1 0 1.58 8月 1.63 7.25 10 14.5 17.1 0 1.78 欧洲联盟 7月 6.33 60 20.5 57.7 77.8 3 6.03 8月 6.23 58 22 57.7 77.9 2.5 5.83 日本 7月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 8月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 墨西哥 7月 5.67 24.8 24.8 28 49.5 0.02 5.75 8月 5.67 24.8 25.8 29 50.5 0.02 5.75 南洋 7月 2.83 31.26 21.5 41.2 51.8 0.61 3.18 8月 2.85 31.26 21.6 41.7 52.3 0.57 2.85 韩国 7月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 8月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 选择其他加拿大 7月 1.59 15 2.3 9.5 15.1 2.1 1.69 8月 1.59 15.3 2.1 9.5 15.1 2.1 1.79 中国大陆 7月 195.18 295 10 239 321 0.02 179.16 8月 194.18 295 10 239 321 0.02 178.16

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USDA：8月份公布的全球小麦供需平衡表

98 9.11 25.44 4.58 欧洲联盟 16.27 135.38 12.66 46.5 110.5 38.01 15.79 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 1.5 6 18.58 1.41 主要进口商 178.75 208.72 139.41 56.25 329.44 19.75 177.69 孟加拉国 0.83 1.1 6.65 0.2 7.3 0 1.28 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.63 37 153.5 1.01 134.52 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.07 16.37 31.58 1.63 46.48 2 11.54 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 11.74 20.77 20.31 3.22 39.7 0.65 12.46 南洋 3.13 0 30.56 9.85 27.86 1.32 4.51 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 全球 269.94 799.9 199.12 156.44 807.13 207.07 262.7 全球（除中国） 135.41 659.8 194.95 123.44 657.13 206.05 134.93 美国 18.95 53.65 4.05 2.97 31.03 22.48 23.15 国外总额 250.98 746.25 195.07 153.47 776.09 184.59 239.56 主要出口 40.91 314.73 11.91 74.15 181.6 149.25 36.7 阿根廷 4.54 18.54 0.01 0.25 7.15 11 4.94 澳大利亚ia 2.91 34.11 0.23 4.5 8 25 4.25 加拿大 4.58 34.96 0.6 3.8 9 27.5 3.64 欧洲联盟 15.79 122.12 10.7 45 109.25 27 12.36 俄罗斯 11.69 81.6 0.3 17 40 43 10.59 乌克兰 1.41 23.4 0.07 3.6 8.2 15.75 0.93 主要进口商 177.69 211.6 120 51.37 327.4 16.25 165.64 孟加拉国 1.28 1.1 5.8 0.2 7.4 0 0.78 巴西 1.69 7.89 6.6 0.6 12.1 1.9 2.18 中国大陆 134.52 140.1 4.17 33 150 1.02 127.78 日本 1.09 1.08 5.57 0.7 6.25 0.34 1.16 非洲南部 11.54 16.04 31.62 1.35 46.15 2.46 10.59 尼日利亚 0.44 0.13 6.25 0 5.75 0.38 0.68 中东 12.46 23.56 17.37 2.92 39.98 0.75 12.66 南洋 4.51 0 29.18 9.6 28.28 1.42 4 选择其他印度 7.5 113.29 0.16 6 108.76 0.19 12 哈萨克斯坦 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10.2 4.02 United 3.26 11.15 3.9 6.83 15.03 0.48 2.81 2025/26 Proj. 全球 7月 263.59 808.55 208.84 156.13 810.62 213.06 261.52 8月 262.7 806.9 209.46 154.85 809.53 213.53 260.08 全球（除中国） 7月 135.98 666.55 202.84 123.13 660.62 212.06 136.91 8月 134.93 666.9 203.46 123.85 661.53 212.53 135.3 美国 7月 23.15 52.49 3.27 3.27 31.54 23.13 24.23 8月 23.15 52.45 3.27 3.27 31.41 23.81 23.64 国外总额 7月 240.44 756.06 205.57 152.86 779.08 189.92 237.29 8月 239.56 754.45 206.19 151.59 778.12 189.72 236.44 主要出口 7月 37.36 328.75 7.71 72.9 180.75 157 36.07 8月 36.7 329.45 7.74 73.9 181.75 157 35.14 阿根廷 7月 4.94 20 0.01 0.3 7.3 13 4.65 8月 4.94 19.7 0.01 0.3 7.3 13 4.35 澳大利亚ia 7月 4.25 31 0.2 4.6 8.1 23 4.35 8月 4.25 31 0.23 4.6 8.1 23 4.38 加拿大 7月 3.64 35 0.6 3.5 8.75 27 3.49 8月 3.64 35 0.6 3.5 8.75 27 3.49 欧洲联盟 7月 12.36 137.25 6.5 46.5 111 32.5 12.61 8月 12.36 138.25 6.5 47.5 112 32.5 12.61 俄罗斯 7月 10.59 83.5 0.3 16 39 46 9.39 8月 10.59 83.5 0.3 16 39 46 9.39 乌克兰 7月 1.59 22 0.1 2 6.6 15.5 1.59 8月 0.93 22 0.1 2 6.6 15.5 0.93 主要进口商 7月 165.88 210.22 133.2 52.23 330.23 16.51 162.56 8月 165.64 207.87 133.2 49.58 327.68 16.34 162.69 孟加拉国 7月 0.78 1 6.7 0.3 7.7 0 0.78 8月 0.78 1 6.7 0.3 7.7 0 0.78 巴西 7月 2.18 8 6.7 0.5 12.1 2.7 2.08 8月 2.18 7.5 7 0.5 12.1 2.5 2.08 中国大陆 7月 127.6 142 6 33 150 1 124.6 8月 127.78 140 6 31 148 1 124.78 日本 7月 1.1 1.1 5.45 0.7 6.2 0.31 1.14 8月 1.16 1.1 5.45 0.7 6.2 0.34 1.17 非洲南部 7月 10.74 17.55 32.25 1.35 46.55 2.13 11.86 8月 10.59 17.55 32.25 1.35 46.4 2.12 11.87 尼日利亚 7月 0.68 0.13 6.4 0 6.2 0.4 0.61 8月 0.68 0.13 6.4 0 6.2 0.4 0.61 中东 7月 12.94 19.78 20.2 2.78 40.38 1 11.54 8月 12.66 19.78 20.2 2.78 40.28 1.01 11.35 南洋 7月 3.98 0 31 10.8 29.45 1.34 4.19 8月 4 0 30.7 10.05 29.05 1.34 4.31 选择其他印度 7月 12 117.51 0.25 6.5 112.51 0.25 17 8月 12 117.51 0.25 6.5 112.51 0.25 17 哈萨克斯坦 7月 4.02 15.5 0.5 3 8.15 8 3.87 8月 4.02 15.5 0.5 3 8.15 8 3.87 United 7月 2.81 12.5 3.2 7.2 15.5 0.6 2.41 8月 2.81 12.5 3.2 7.2 15.5 0.6 2.41

Elaine08-13 00:36

【农产品早评】7月MPOB数据好于预期，棕榈油突破上涨

高位，国内9月后的远月菜籽买船量较少，欧洲菜籽即将上市，短期有一定压力，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-135（-14），江苏-125（-4），山东-135（6），天津-45（16）。宏观消息：8月11日，特朗普在推特中称：中国正担忧其大豆短缺问题。我们优秀的农民种植的大豆品质最为上乘。我希望中国能迅速将大豆订单数量增至原有水平的四倍。这也是大幅缩减中国与美国贸易逆差的一种途径。我们将会提供快速服务。供需分析：监测显示，截至 8 月 8 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 218 万吨，周环比下降8 万吨，月环比下降 12 万吨，同比上升 21 万吨，较过去三年同期均值上升 40万吨。预计本周油厂开机率仍维持高位，压榨量小幅回升至 230 万吨左右。观点：昨日宏观层面出现新变化，美豆对华出口的窗口打开的预期有所增加，我们整体认为豆粕短期受此消息影响或偏弱震荡。目前国内豆价仍受到港量较大的供应压制，中期关注天气炒作阶段，以及最重要的四季度美豆是否能对华出口的问题。菜粕：现货基差，华东-54（59），福建-54（-1），广东-154（-11），广西-154（-11）。供需分析：。菜粕窄幅下跌，成交整体表现良好，水产养殖刚性消费对需求有一定支撑，菜籽到港有限，供应趋紧预期也支撑走势，市场关注压榨及颗粒粕库存情况。观点：目前菜粕自身供应相对充足，现货市场处于供需双增状态，短期驱动受限，或维持震荡运行。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54泰铢/kg，环比未变，胶杯报价52.25泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14500元/吨，环比+150元/吨。供给端，国内天胶及合成橡胶7月进口同比收窄，符合我们前期的判断。据海关数据，2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4%。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。库存方面，本周青岛地区橡胶库存继续去化，幅度可观，主要受7月供应收窄以及企业零星采购所致，另，宏观氛围好转下投机需求亦有增加。消息面上，有传出周五抛储的消息，量级暂未知。总的来说，近期橡胶供应端天气逐步好转，但整体放量还是有限，需求端相对保持疲弱，胶价整体运行依旧是宏观驱动为主，短期偏强震荡居多。后续主要关注产区上量问题以及宏观环境变化为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，环比上期减少1.19万吨，降幅1.89%。保税区库存7.53万吨，降幅0.24%；一般贸易库存54.46万吨，降幅2.11%。（隆众资讯） 2.机构消息：今日天然胶乳现货市场报盘价格小幅上涨，期货盘面偏强震荡，提振市场看多情绪，上游加工厂上调船货价格，同时销区现货供应压力不大，持货商现货报价普遍跟涨，下游制品企业周初询盘氛围尚可，压价商谈刚需，实单成交维持谨慎。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%。其中，乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条。（QinRex） 4.机构消息：据中国海关总署8月7日公布的数据显示，2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4%。（海关总署）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.72元/kg，环比-0.15%；LH2511主力合约报价14140元/吨，环比未变。供给端，月初过后，各端口出栏量环比显著恢复，市场供应相对充裕，猪价近期震荡偏弱运行，整体看后续供压较大。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。宏观层面，宏观情绪继续降温，整体看对生猪影响有限，猪价回归基本面预期主导的逻辑内。总的来说，当前生猪市场处于供强需弱状态，短期均重在政策指导下有可能继续快速下行，利空近月合约，但对中期10月、11月来说有着相对利好（近月去库存后远月供应压力减轻）。思路上，由于近月现货仍然存在受二育和淡旺季转化等因素的扰动而存在不确定性，我们推荐寻找逢高沽空远月合约的机会为主。策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较小，可以择机增加部分11-3正套头寸对冲单边风险。二.消息与数据 1.机构消息：养殖企业供应正常，部分高位，整体猪源相对充足，屠宰企业采购较为顺畅，计划正常完成。明日北方市场调整空间收窄，华南有因走货加快出现转强可能。（涌益咨询） 2.机构消息：多数市场较月初阶段体重变动有限，个别省份保持积极状态，有1-2公斤减重表现，但部分市场出现成交不佳体重反而有被动增加现象；整体看对比年中高点降3-5公斤，仅少数头部减重明显，最大幅度在8公斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为275875头，较周五上涨3.67%。养殖端降重出栏节奏加快，终端消费跟进无力，市场成交继续承压。（钢联农产品） 4.机构消息：2025年8月10日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价较昨日价格稳中有跌，全国生猪出栏加权日均价13.82元每公斤，较昨天价格下跌0.06%。市场猪源充足，需求端高温抑制消费，屠宰企业缩量开工，订单量持续低迷，导致生猪市场呈现 “供强需弱” 的格局，短期内猪价下行压力仍将持续，8 月中上旬或维持弱势震荡。（饲料行业信息网）苹果苹果：产地冷库苹果主流成交价格稳定，成交平稳，行情变动不大，冷库存储商出货意愿仍旧较好，客商按需采购合适货源，部分客商反馈合适货源寻找难度亦较大，电商采购尚可；早熟苹果总体行情较高，好货价格居高。市场整体出货尚可，价格稳定；嘎啦即将上市，库存果表现一般，短期震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货成交近5成；广东如意坊市场到货1车，早市成交少量；昨日红枣盘面大幅波动，资金在盘面的博弈加剧；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应或大于2024年，基本面变动不大，注意短期炒作风险。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5850元/吨（0），俄针5250元/吨（+70）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4150元/吨（+70）；针阔叶浆价差1700元/吨（-70），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持低位运行，市场交投变化不大；生活用纸市场价格区间盘整，整体氛围略显平淡，部分地区木浆大轴价格小幅上探；文化用纸市场运行清淡，业者操盘谨慎；由于现货报价上涨及大型浆厂减产预期，盘面出现反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-12 09:06

CFTC：截止8月5日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止8月5日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:980503 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 109420 86303 302027 556949 583396 968396 971726 12108 8777 较7月29日当周总持仓量变化(-24354) 17414 -5253 -11333 -29919 -7116 -23838 -23702 -515 -652 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 11.2 8.8 30.8 56.8 59.5 98.8 99.1 1.2 0.9 (交易商总数：141) 27 39 59 64 58 128 123

Elaine08-11 00:00

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