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纯苯易跌难涨

，正深刻改变全球石化贸易格局，并对纯苯期货市场产生显著影响。由于美国对韩国等国加征关税，韩国纯苯出口至美国的套利窗口基本关闭，其出口重心迅速转向亚洲，尤其是中国市场。数据显示，2025年8月我国纯苯进口量环比降至44.12万吨，同比小幅增长8.38%；1—8月累计进口量则大幅增加46.90%。从趋势看，短期内纯苯进口量预计将再度回升。据估算，今年9—10月纯苯单月进口量将达45万吨，相比8月有所增长。与此同时，国内纯苯供应也保持增长态势。作为主要供应来源的石油苯，在新产能投放和检修装置重启推动下，产量稳步回升，开工率处于近年高位。据了解，国内正和石化上游装置已于节前进料重启，其芳烃产品预计10月中旬产出。丰利石化装置负荷正在调整，预计10月中旬将有产品产出。尽管加氢苯部分装置检修导致其产量略有下滑，但纯苯整体供应宽松格局仍难以改变。需求依然偏弱需求方面，纯苯下游表现疲软。作为最大消费领域的苯乙烯，受终端需求不足影响，部分装置进入检修周期，对纯苯的采购需求减弱。其他下游如苯酚、苯胺等行业普遍处于亏损状态，仅己内酰胺在纺织需求支撑下维持刚性采购，难以扭转纯苯整体需求偏弱局面。在供需双弱背景下，成本端支撑持续减弱，进一步加剧市场下行压力。随着供需矛盾加剧，国内纯苯库存居高不下。尽管近期华东港口库存出现阶段性回落，但整体仍处于相对高位，基本面支撑不足。据隆众资讯统计，截至10月13日，华东地区江苏纯苯港口样本商业库存总量为9万吨，周度略降0.1万吨，但较去年同期的7.3万吨增加1.7万吨，同比增幅达23.29%。综上所述，美国联邦政府持续“停摆”引发系统性风险，国际原油价格大幅回落削弱纯苯成本支撑。在国内外纯苯供应预期增强以及下游需求疲软双重压制下，国内纯苯库存持续高位。预计后市纯苯期货2603合约易跌难涨，短期内或延续弱势震荡格局。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网10-15 08:55

【农产品早评】生猪：现货下破11元/kg，供需仍存走宽预期

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-14 09:06

【能化早评】中美贸易冲突情绪缓和，油价弱势反弹

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混沌天成期货10-14 09:05

【有色早评】特朗普表态缓和，铜价暴力修复

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混沌天成期货10-14 09:05

【黑色早评】玻璃库存压力大，盘面持续下跌

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混沌天成期货10-14 09:05

【宏观早评】中美贸易冲突情绪缓和，股指体现韧性

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-14 09:05

分析人士：不利因素逐步减少

近期国债期货市场波动较大。分析人士认为，目前债市的不利因素正在逐步减少，投资者需重点关注国内政策动向和海外市场对债市的影响。宝城期货研究所负责人闾振兴表示，近期国债期货波动相对较大，主要影响因素有以下几个方面：一是市场避险情绪升温，主要原因是贸易摩擦升级引发市场避险需求回升；二是货币政策预期的变化，节后央行进行11000亿元逆回购操作，以及对未来整体经济的预测，使市场对政策持续宽松的预期升温；三是我国经济基本面修复仍有较大不确定性，9月制造业PMI仍处于收缩区间，但市场对科技引领中国经济进入新时代的预期持续乐观，债市对经济复苏节奏的预期不断修正。此外，据南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦介绍，9月以来，债市新增了一个不确定因素，就是《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，其中公募基金赎回费的规定导致部分机构预防性卖出，一度给市场带来较大压力。9月股市维持强势表现，也对债市有一定压制作用。总体看，这些因素对债市不利影响在逐渐减小。 “目前债市的积极因素主要体现在央行对市场的呵护上。”徐晨曦表示，虽然央行二级市场买债仍未恢复，但超额续作买断式逆回购以及大行稳市等操作均起到了积极作用。昨日期债市场高开，主要是受上周末贸易局势骤然紧张的影响。美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。上周六现券市场对此消息已有所反映，本周一早间美国方面又有缓和信号传来，加上A股走势不弱，午后债券市场涨幅缩小。徐晨曦认为，关于债券市场的后市表现，仍需要关注贸易局势的发展。首先，如果贸易紧张局势延续时间较短，将不足以改变货币政策的节奏，市场期待的降准降息仍将延后，期债市场可能缺乏打破震荡走势的动力。其次，10月下旬需要关注中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，如果会议传递的信息能够进一步提振市场信心，债市表现可能仍然受制于股市。最后，投资者还需关注9月以及三季度的经济数据。目前市场对数据的预期不高，期待政策提振经济动能。整体看，投资者需要关注事件和数据对市场风险情绪和货币政策预期的影响。闾振兴表示，后市需要重点关注的是政策动向，若重磅会议释放稳增长信号，利率下行空间将受限。同时，他建议观察外围市场的影响，虽然短期国内市场情绪波动不大，但关税政策的博弈可能出现变数。另外，国债市场的供需和资金面变化也需要持续关注。来源：期货日报网

期货日报网10-14 08:55

期债修复窗口开启

9月以来，国债期货市场经历了“震荡下跌→政策预期驱动反弹→避险需求推动上涨”的过程，10年期和30年期品种表现亮眼。9月下旬，央行公开市场操作净回笼，叠加跨季需求回升，短端利率上行，国债期货延续调整态势，长端债市跌幅较大。9月24日，30年期国债期货主力合约创近半年新低，10年期国债期货围绕107.7元窄幅波动。国庆节后资金面宽松促进债市修复，且美国加征关税威胁再起，市场避险情绪升温，10年期国债收益率下跌3.2BP，至1.743%，创阶段性新低。贸易摩擦升级给市场带来新的冲击。9月下旬之前，“TACO交易”是主旋律（关税威胁→美股急跌→特朗普态度缓和→避险资产高位震荡、风险资产修复）。从过往经验看，贸易摩擦对实体经济的影响主要是通过“抢跑”让中美库存周期共振，但期限被拉长。美国进口商为了“锁定低价”，会在新关税生效前集中进货，美国批发商库存回升；中国出口企业产成品库存下降，形成“假性被动去库”。结果是美国库存提前1~2个月见顶，中国库存提前1~2个月见底。4月纳斯达克综合指数PE为24倍，目前为31倍，市场波动回升的可能性较大。整体看，美国金融市场的表现比通胀数据更能约束“TACO交易”的进程。国内资产欠配逻辑延续。随着居民端和企业部门“金九银十”旺季逐步过去，信贷投放或季节性回落，存量按揭利率下调降低负债成本。从机构角度看，2025年保险行业新增保费超3万亿元，负债久期延长，对30年、50年期国债的刚性配置缺口约2000亿元；基金与理财机构四季度到期高收益非标资产萎缩，“固收+”产品被迫增配长久期利率债以维持票息。此外，人民币汇率企稳，国债纳入全球指数的预期升温，外资有望结束减持。总体看，资产欠配逻辑延续，配置盘将增配国债、地方债，尤其是30年、50年期债券。若后续信用扩张乏力，10年期国债收益率可能向下测试1.70%。长期看，我国货币政策强调“以我为主”，保持适度宽松。预计四季度央行将降准0.5个百分点，以降低实体经济融资成本，支持经济增长。央行将通过公开市场操作、MLF等工具保持流动性充裕，DR007中枢可能维持在1.5%~1.6%。若出口下行，LPR有望下调20~30BP，且央行可能推出再贷款工具支持出口企业。国债收益率下行窗口已打开，政策组合或转向“宽松+对冲”模式。未来市场利率走势将取决于关税博弈的持续时间和我国出口数据变化，但宽松仍是主基调。图为10年期国债期货净基差（单位：元）国债期货结构分化行情持续，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落。从时间节点看，9月信贷、零售数据公布或带来入场机会。若美国核心PCE回落，美联储降息预期升温，长端债市可能加速上行。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网10-14 08:55

前100名免费参会！金属矿业大会定档新疆和田！11月13日见！

新疆和田地区作为国家重要矿产资源战略接续区，坐拥丰富的有色金属资源禀赋。

Cherry10-13 16:38

倒计时开启！第三届欧洲锂电池峰会巴塞罗那相约

2025年第三届欧洲锂电池峰会即将拉开帷幕，届时我们将汇聚来自欧洲锂电产业全链条的决策者，及欧盟政府的权威代表，共同探讨并解读当前欧洲电池行业面临的关键议题。

Cherry10-13 12:24

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