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【农产品早评】生猪：触底反弹，而非反转
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也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-16 09:05
东北：总产量同比稳中有增
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知和运用逐步深入。从此次受访对象参与期货市场的情况看，上到玉米种植户和农场，下到贸易商和玉米加工企业，均对玉米期货的价格发现和套期保值功能给予高度认可，玉米期货价格已经成为产业链各环节重要的决策参考。在定价模式方面，贸易企业、下游加工企业在玉米采购、销售环节多采用基差点价和一口价定价两种模式。其中，基差点价占比在30%~50%。从调研的情况看，当前基差点价在玉米现货市场中已经有了一定的接受度，但运用程度及使用效果仍有进一步的提升空间。在风险管理方面，产业链对玉米期货套期保值的运用愈加得心应手。上游种植端通过玉米期货套期保值、“保险+期货”等风险管理模式，提前锁定销售价格，稳定种植收益。调研中笔者了解到，某农场反馈2024年该农场牵头带领500多户玉米、大豆种植户参与了大商所推出的“银期保”项目。该项目引入银行和龙头企业，种植户不仅获得了银行的信贷支持，在粮食收获之后还有龙头企业定向收粮，让农民种粮有资金、卖粮有途径，为农户丰产增收提供全过程保障。同样，受访的下游企业表示，近两年玉米现货价格重心持续下移，企业在库存建立的过程中，结合现货、期货基差走势，通过玉米期货市场卖出套期保值，有效地规避了玉米库存价值下跌的风险。玉米期货交割库对期货工具的运用愈加成熟，通过发挥交割库功能、套期保值等操作，增厚了企业利润。玉米期货盘面的机会已经成为企业盈利的重要来源之一。另外，玉米头部企业也在探索通过期货、期权等工具帮助自己的客户进行套期保值等锁价服务。综上，玉米产业链各环节主体对玉米期货及衍生工具的接受度、风险管理工具的运用程度均在持续提高。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网
期货日报网10-16 06:45
天然橡胶供给释放加速
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货，实单成交活跃度偏低。国庆长假后橡胶期货市场资金总体呈现流入态势，但宏观风险事件持续发酵，短期缺乏核心利多因素驱动，市场整体处于弱势承压格局。前期降雨、台风等天气扰动较多，新胶上量偏慢，原料价格偏强，支撑胶价。但10月以来，台风多发季逐渐结束，东南亚主产区天气显著改善，割胶工作逐步恢复正常，供应上量兑现偏强。今后两周（10月12日—25日）东南亚天然橡胶产区整体降雨量减少，大部分产区降水处于中偏低水平，对割胶工作影响减弱，利于产量释放。近期国内云南及海南产区加工厂对原料采购趋于谨慎，收购价格窄幅下调。截至10月14日，海南部分民营加工厂胶水收购价格为15000~15300元/吨，云南胶水进浓乳厂价格为13.7~14.1元/公斤。受替代指标入关及海外工厂前期集中发货影响，2025年9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量达74.2 万吨，同比、环比增幅分别为20.85%、11.75%，进口维持高位态势。我国橡胶1—9 月累计进口量已达611.5 万吨，增幅超百万吨。后续海外主产区出口有望增长，国内库存或加速累积。作为天然橡胶主要的下游领域，轮胎市场国庆假期后存在走弱预期。半钢胎方面，需求结构有所分化，内需偏弱，出口较强，主要系此前欧盟欲对我国轮胎实施反倾销，市场在“抢出口”下存在较强支撑，但后续需求增速将逐步回落至常规水平。此外，近期国际贸易摩擦加剧，宏观风险事件持续发酵，市场担忧情绪升温。尽管近期轮胎企业开工率出现恢复性提升，但因节前已完成阶段性备货，短期原料采购需求有限。据ANRPC（天然橡胶生产国协会）最新预测，2025年前8个月，全球天胶累计产量料微降0.03%，至885.6万吨，累计消费量料降0.6%，至1014.6万吨。今年受降雨影响，今年主产区新胶上量偏慢，泰国、中国产量均不及此前预期，但胶农割胶积极性较高。据统计，8—12月橡胶产量占年度产量近50%，因此年度产量仍面临不确定性。世界气象组织（WMO）日前发布的最新报告显示，拉尼娜现象或将回归，若四季度天气扰动频繁，减产情况下胶价有望反弹走强。需求端当前预期偏弱，但最悲观的时候已经过去，关注弱预期能否兑现。短期来看，天然橡胶市场供给释放加速，期价难获有力支撑。但当前天然橡胶估值水平偏低，且仓单持续注销，后续存在收储预期，期价下行空间亦相对有限。后续仍需重点跟踪东南亚主产区天气、国内库存数据及国际宏观政策变化。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0016876）来源：期货日报网
期货日报网10-16 06:35
甲醇供需结构改善
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0~20元/吨。在利多因素支撑下，甲醇期货市场多头信心有所恢复。我国进口量或下降作为全球最大的甲醇进口国，我国25%~30%的进口甲醇来自伊朗。伊朗甲醇凭借丰富的天然气资源长期保持价格优势，成为沿海甲醇制烯烃（MTO）装置的主要原料来源。上述制裁不仅切断了伊朗甲醇的部分物流通道，更因“次级制裁”风险导致多家国际航运保险公司暂停承保涉及伊朗航线的船舶，进一步加剧了船队调度紧张的局面。据了解，目前已有在途货船因租船方临时退租而滞留中东锚地，无法按期抵港。短期来看，受限于替代运力不足与绕航带来的航程延长（增加15~20天），华东港口甲醇卸货节奏将放缓，叠加市场对后续供应的担忧情绪升温，期货价格快速上行。尽管目前国内港口库存处于历史高位，但结构性矛盾正在显现——若伊朗甲醇出口持续受限，我国沿海MTO工厂可能面临原料短缺问题，进而推高区域现货升水。从中长期来看，市场或将加速构建新型运输网络，包括启用更多非美关联船东、优化第三国中转模式等。同时，来自阿曼、文莱及南美地区的非伊朗货源进口占比有望提升，以填补供应缺口。然而，与伊朗货源相比，非伊朗货源价格普遍高出300~400元/吨，若大规模替代，将显著抬升下游企业原料成本，压缩利润空间。需求回暖国庆假期后，国内青海盐湖等前期检修装置陆续重启，MTO行业整体维持高开工负荷。数据显示，截至2025年10月10日当周，国内MTO装置平均开工负荷为87.97%，环比小幅增加4.94个百分点；国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-146元/吨，环比小幅回落14元/吨。近期，国内港口甲醇库存依然维持高位，截至2025年10月10日当周，华东和华南地区甲醇港口库存量为127.30万吨，环比略增0.49万吨，同比大幅增加36.99万吨。如果后期伊朗货源到港量下降，叠加MTO装置开工负荷持续回升，预计后期港口库存有望下降。从历史规律来看，每年10月中旬以后，国内甲醇港口库存将进入去化阶段，去库周期在2到3个月。由此可见，近期国内甲醇市场存在供需结构修复的预期。总体来看，美国展开新一轮制裁导致伊朗甲醇出口受限。受进口量可能大幅下降、国内MTO装置平均开工负荷上升、需求回暖等因素影响，未来甲醇港口库存或进入去化阶段，市场供需结构存在改善预期。预计后市甲醇期货2601合约维持震荡走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网10-16 06:31
【能化早评】中美贸易摩擦情绪反复，原油继续弱势
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也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-15 09:06
【有色早评】库存高位累积，镍现货承压
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也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-15 09:06
【黑色早评】钢材高库存弱需求，原料负反馈预期增强
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也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-15 09:05
【宏观早评】中美贸易摩擦反复，股指回调
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也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-15 09:05
【农产品早评】苹果：天气影响仍在，关注收购价格变动
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也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-15 09:05
原油中长期支撑逻辑未变
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星期五”，股、债、汇市场集体受挫，商品期货市场亦大幅下挫。前期表现强势的有色金属板块明显回调，本就疲弱的原油市场更是跌破关键支撑位。笔者认为，原油上周五的下跌可分为两个阶段：第一阶段始于上周四晚间，以色列与哈马斯停火降低了地缘风险溢价，加上美联储理事在讲话中暗示或倾向于锚定中性利率，一定程度上稀释了流动性溢价，直接导致10月10日亚洲交易时段原油持续阴跌；第二阶段则在国内市场收盘后，国际市场逐步对贸易摩擦升级作出反应，随后特朗普的言论进一步放大了市场悲观情绪，推动恐慌指数飙升，市场避险情绪急剧升温。从当前视角判断，需思考原油的趋势定价逻辑是否发生转变，以及贸易摩擦能否对其趋势走势产生根本性影响。笔者认为，可将贸易摩擦视为短期风险扰动因素，原油中长期支撑逻辑并未改变。油价快速下跌后，大概率存在反弹空间，预计2026年一季度前布伦特原油价格中枢仍将维持在62~67美元/桶区间。宏观因素仍是影响原油价格的核心因素。尽管相较于黄金、铜等强势资产，原油面临一定的空头配置压力，但原油作为资产配置时天然具备抗通胀属性，其长期趋势仍将与黄金、铜等资产保持一致。加之中国经济呈现向好态势，宏观面对原油价格的支撑犹存。从中观层面看，一方面，原油面临OPEC+增产以及9月后全球原油消费季节性回落压力；另一方面，当前原油市场处于需求端炼厂与供应端库存主体同步主动补库存阶段，且正处于新一轮库存累积周期初期。OPEC+将原计划分三年推进的增产周期快速落地，而油价仍能保持相对稳定，这正说明市场具备消化新增供给的能力。此外，俄乌地缘局势不确定性及美国对伊朗能源出口制裁政策等因素，也对国际油价形成边际支撑。因此，当前油价对供大于求利空的反映，更多体现为价格重心缓慢下移，而非趋势性下跌。从微观与短期层面看，需关注仓位变动对市场节奏的影响。目前已至10月中旬，原油主力合约面临移仓换月。在整体趋势逻辑未发生根本改变的情况下，一旦贸易摩擦带来的利空情绪有所缓和，这可能成为多头进场建仓、空头获利离场的窗口。因此，从操作层面看，当前原油市场既存在风险，也蕴含机会：多头可运用期权工具规避下行风险，空头则需密切关注仓位调整时机。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网10-15 08:55

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