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大连商品交易所2025-12-17豆二仓单日报

99qh2025-12-17

大连商品交易所2025-12-17豆一仓单日报

99qh2025-12-17

海外市场方面，巴西大豆主产区降雨充沛，进一步夯实新季大豆丰产预期；与此同时，美豆销售进度明显滞后，出口窗口收窄，带动CBOT大豆价格持续下行，大豆进口成本随之下降。国内市场方面，进口大豆供应压力凸显，2025年1—11月我国大豆进口量已突破1亿吨，油厂维持高开工率，国内豆油库存持续高位运行。综合来看，豆油价格中短期内大概率延续承压态势。新季巴西大豆预估丰产新季巴西大豆播种已接近尾声。据巴西国家商品供应公司作物进展报告，截至12月13日，巴西大豆播种进度达94.1%，虽略低于去年同期的96.8%，但显著快于近5年均值90.6%。其中，马托格罗索州、南马托格罗索州和帕拉纳州等主产州已完成全部播种工作。市场预计，2025/2026年度巴西大豆产量将达到1.77亿吨的历史新高，同比增长3.3%。值得关注的是，近两周巴西几乎所有大豆产区均迎来有效降雨。气象机构预计未来两周当地降雨量依旧丰沛，且气温保持凉爽，整体气象条件十分利于大豆苗期生长。结合当前播种进度与天气形势，新季巴西大豆冲击产量纪录的可能性进一步提升。阿根廷方面，大豆播种进度正加快推进。据BAGE作物种植周报，截至12月10日，阿根廷大豆种植率升至58.6%，较前一周提升13.9个百分点，高于近5年同期均值54.9%。美国农业部（USDA）12月供需报告维持阿根廷大豆4850万吨的丰产预估。 2025/2026年度美国大豆销售进度显著落后于上年同期。据美国农业部报告，截至11月20日，该年度美豆累计销售总量达2072万吨，较前一周的1840万吨有所增加，但同比降幅仍高达38.4%；销售进度约为46.6%，大幅落后于上年同期的65.7%。当前，巴西大豆与美湾大豆的FOB价格相近，但由于中国对美豆征收13%的进口关税，使得商业采购美豆进行压榨已无利润空间。因此，现阶段约1200万吨的美豆采购主要来自国储。美国财政部长贝森特明确表示，这部分采购的履行期限将从“2025年年底前”延长至“2026年2月底前”。这一调整，也印证了中国正在阶段性放缓新增美豆采购节奏的趋势。与此同时，南美大豆丰收前景日渐明朗，不仅预示着明年一季度全球大豆出口市场竞争将更趋激烈，更直接削弱了现阶段美国大豆的边际需求预期，进一步对美豆期价形成压制。国内豆油供应宽松受中美贸易因素影响，今年国内油厂加大南美大豆采购力度，以此规避潜在的供应短缺风险。据海关数据，2025年1—11月中国进口大豆到港量达10378.9万吨，同比增长6.9%。与此同时，中国已启动1200万吨美豆承诺采购计划，中储粮同步开展进口大豆拍卖以腾出库容。12月 11日，51万吨进口大豆抛储计划成交40万吨，间接提升了市场商业大豆流通量。值得一提的是，尽管进口大豆总量维持高位，但近期海关检疫政策收紧，进口大豆放行周期有所延长，这一变化有效缓解了国内进口大豆的阶段性供应压力。国内油厂大豆供应保持充裕态势。据中国粮油商务网监测数据，截至12月15日，国内进口大豆库存总量达805.5万吨，较上周增加25.1万吨，远超去年同期的608万吨。油厂大豆压榨量持续处于高位。国家粮油信息中心油厂压榨监测数据显示，11月全国主要油厂大豆压榨量为901万吨，环比增加18万吨，同比增加83万吨，较过去3年同期均值高出120万吨。随着12月进口大豆到港量维持高位，预计当月国内主要油厂大豆压榨量将在870万吨左右。截至12月12日，全国主要油厂压榨量已达350万吨，高压榨量下豆油产出居高不下，市场担忧豆油库存难以快速去化。从库存情况来看，截至12月9日，国内豆油库存攀升至113万吨，创下近7年同期最高纪录。不过，当前豆棕价差维持倒挂格局，叠加四季度国内油脂传统消费旺季支撑，豆油表观需求量保持高位，后续库存压力有望逐步缓解。马来西亚棕榈油库存累积马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的11月棕榈油供需数据显示，当月马来西亚棕榈油产量为194万吨，环比下降5.3%，仍创下近6年同期最高纪录；出口表现疲软，仅121万吨，环比大幅下降28.13%，远低于市场预估。供需失衡下，11月马来西亚棕榈油期末库存激增13.04%，至284万吨，显著高于市场预期的266万吨，创下2019年3月以来的新高。产量端，12月上旬马来西亚降雨量偏少。据SPPOMA数据，12月1—10日马来西亚棕榈油产量环比增长6.87%，但气象预报显示，未来两周马来半岛降雨量将增加。受此影响，预计12月棕榈油产量增幅将由正转负，整体延续减产趋势。出口端压力进一步凸显。印尼12月将毛棕榈油（CPO）出口税下调54美元/吨，精炼棕榈油（RBD）出口税下调47美元/吨，而马来西亚12月棕榈油出口税率仍维持10%。价格优势下，进口国更倾向于采购印尼棕榈油。据船运机构ITS出口数据，12月1—15日马来西亚棕榈油产品出口环比下降15.9%。综合来看，预计12月马来西亚棕榈油将呈现供需双弱格局，库存或进一步攀升至290万吨以上，进而对棕榈油价格走势持续压制。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-12-17

豆粕维持窄幅震荡

受中美贸易摩擦影响，4月以来，CBOT大豆与国内豆粕的走势关联性下降。外盘豆类受美豆出口缩减担忧影响表现偏弱，而内盘豆类受进口成本抬升预期支撑表现偏强。10月末，中美经贸磋商达成阶段性共识，内外盘豆类联动性再度增强。中短期来看，内外盘驱动力有限，豆粕期货或维持窄幅震荡，中长期则需关注南美天气变化。 CBOT大豆期货价格从10月中旬开始上行，主要的原因是中方开始逐步采购美豆。根据美方口径，我国将于明年1月之前采购1200万吨的美豆，并且在随后3年每年采购2500万吨美豆。从量级来看，这符合中国往年的正常采购量。因此，2025/2026年度美豆出口有望维持稳定，期末库存压力预估在2.9亿蒲式耳，较去年3.16亿蒲式耳有一定下降。然而，11月和12月的USDA月度供需报告并没有对美豆出口项进行上调，最新预估的16.35亿蒲式耳是今年5月以来最差的出口预估。市场认为虽然中国开始采购美豆，但美豆出口FOB报价提升，相比巴西大豆的FOB报价不具备性价比，故中国以外的全球买家或削减美豆的采购量。若后续中国并未足额采购，美豆出口数据并不乐观。根据国外机构McDonald Pelz的船期数据，截至12月9日，我国采购了174.3万吨12月船期的美豆、295.2万吨明年1月船期的美豆，以及少量2—3月船期的美豆，合计采购573.9万吨。若按照时间推算，当前采购进度较为合理，在明年1月底之前完成1200万吨美豆采购的可能性还是比较大的。另外，美豆供应端还有潜在利多值得期待。由于今年8月中旬开始美豆主产区天气偏干，美豆优良率逐步下降，并且低于去年同期水平。当前53蒲式耳/英亩的单产预估较去年50.7蒲式耳/英亩明显偏高，明年1月报告可能对单产及产量进行小幅修正。综合来看，近期，虽然外盘大豆价格因出口担忧而有所下跌，但本年度美豆基本面仍然维持改善的预期，下方支撑力度较强。自我国重新开始采购美豆后，国内豆粕期货合约回归CBOT大豆成本定价的模式，但上周内盘走势明显强于外盘。一是市场传出消息，部分海关进口清关时间有所延长，或在20多天以上；二是上周国储大豆出库拍卖，成交量及价格好于预期。具体来看，12月11日首轮拍卖进口大豆51.25万吨，实际成交39.7万吨，成交率77.5%。成交均价约为3935元/吨，较3810~3880元/吨的拍卖底价有明显溢价。但值得注意的是，根据钢联的数据，当前港口大豆的库存超900万吨，为近10年来同期最高水平。即使清关时间有所延长，其实际影响也有限。拍卖方面，此次窗口或持续一个多月，后续成交热情下降的可能性较大。综合来看，豆粕现货库存偏高的压力仍然存在，不太看好本次反弹的持续性，但外盘下方支撑力度较强，向下空间也不大，中短期内以窄幅震荡对待。未来需要关注南美的天气情况。巴西已经完成大部分的新作播种，未来两周从中部的马托格罗索州一直到最南部的南里奥格兰德州均有望录得高于历史平均水平的降雨量，有利于巴西大豆维持丰产预期。阿根廷主产区天气有些偏干，但目前仍处于播种中后期，还未进入生长关键阶段。若当前南美良好的天气持续，2605合约的估值可能有所下移。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-12-17

美国玉米产量与出口量将创历史新高

期货日报网2025-12-17

大连商品交易所2025-12-16豆二仓单日报

99qh2025-12-16

大连商品交易所2025-12-16豆一仓单日报

99qh2025-12-16

大豆南美丰产预期难以撼动

差坚挺，特别是近月，内盘则是传海关延长大豆通关时间，以及大豆拍卖成交价格贵但成交尚可。我们预计05合约还是跟随美豆走势，而近月合约则由于海关通关时间延长及国内情绪、资金等因素相对坚挺。短期情绪降温后，月差继续扩大动力或不足。12月16日将再次拍卖进口大豆，从12月11日的成交均价看，3950价格较高，成本端支撑较强，从货权角度看，市场认为国企持有大豆货权，但是经过拍卖后，大豆从货权集中变成了货权分散。由于中国购买，巴西旧作没有库存压力，这从近月巴西基差也可看出。配合天气来看，南美丰产预期难以撼动，因此在05合约上我们倾向于等待时机、逢高沽空的思路。美豆跌跌不休原因及展望截至上周五收盘，美豆主力收于1086.14美分/蒲，从11月下旬的1172.5美分/蒲一路下跌近87美分/蒲。对历史及未来走势，我们有几点看法： 1.中国的购买预期赋予美盘及美豆贴水过高溢价，而过高的价格，也加剧了非中国地区出口机会的流失。有机构专家表示，中国采购1200万吨的时间节点是明年2月，而非今年年底，意味着美豆的出口时间窗口延迟。 2.USDA最新的12月份报告，未对美国国内供需平衡表进行任何调整。较好的天气下，南美2025/2026季大豆丰产可能性大，美国大豆在溢价南美的情况下，出口可能持续承压。 3.今年6月中旬EPA已公布了未来两年美国生物燃料的掺混量草案，一般经过一段时间的公众意见征求后，12月会公布最终方案，但本周有媒体透露目前EPA 还在斟酌公众的意见，最终方案很难在今年公布。 4.阿根廷再次下调豆系出口关税。总结来看，美豆缺乏利好因素，但由于自身2025/2026季面积缩减，平衡表并不特别宽松，所以也难深跌。2026年新作播种面积方面，我们预计三大作物面积难以见到大幅增长，更可能是温和增长。同比来说，多种植玉米，少种植大豆（2024、2025年美大豆的种植亏损比美玉米少；轮作角度；中美贸易关系缓和，美豆面积预计迎来修复）。具体等待比价及明年农业展望论坛，届时再对面积预期作进一步修正。南美市场作物状况分析由于CBOT大豆的大幅下跌，巴西的基差出现了明显走强，上周五2月FOB价格周度上涨21美分，总体一口价小幅下跌，但从买盘价差上看，周度上涨8美分。买卖价差较大，难以成交。近月比起远月，相对于美豆具有更高的性价比，需求方面会有一定的支撑。且在新作大规模丰收前，旧作几乎没有供应压力。从榨利的角度看，巴西3月船期对于中国的压榨利润已经开放，预计会对巴西的贴水有一定的支撑。部分巴西北部的早播地区的大豆当前已经进入收获期，MT北部区域的大豆接近完成灌浆。巴西主产区的降雨预报较好，尤其是南部地区，这更有利于巴西大豆的生长。目前阿根廷全国已完成 58.6%的大豆播种率，核心产区已大体完成 60%—80%，虽然耕地土壤墒情过高影响机械作业，稍有拖累了今年阿根廷的大豆播种起步，但当前该国已播大豆的初期长势较为良好。12月9日就有消息，阿根廷下调豆系出口关税，12月12日正式公告。阿根廷政府于今年7月底永久性将大豆的出口关税从33%降到26%，豆粕、豆油从31%降到 24.5%，这一次再分别从26%降到24%，24.5%降到22.5%。来源：期货日报网

期货日报网2025-12-16

CFTC：截止11月25日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权持仓报告

25日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:1189294 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 308146 59147 353030 460262 690474 1121438 1102650 67856 86643 较11月18日当周总持仓量变化(-97667) -18647 -8184 -70191 -9373 -17246 -98210 -95621 543 -2047 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25.9 5 29.7 38.7 58.1 94.3 92.7 5.7 7.3 (交易商总数：682) 218 123 209 238 300 561 545

Elaine2025-12-16

CFTC：截止11月25日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货持仓报告

25日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:948676 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 320954 81141 158537 415377 634302 894868 873980 53808 74696 较11月18日当周总持仓量变化(-17117) -30208 -15931 7475 2984 -7973 -19749 -16429 2632 -688 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 33.8 8.6 16.7 43.8 66.9 94.3 92.1 5.7 7.9 (交易商总数：645) 198 105 161 182 284 465 491

Elaine2025-12-16

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