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上海期货交易所2025年12月12日原油仓单日报
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区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶上海洋山石油 0 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0
99qh昨天15:26
上海期货交易所2025年12月12日石油沥青仓单日报
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上海期货交易所2025年12月12日石油沥青仓单日报
99qh昨天15:26
沥青关注结构性交易机会
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近日，沥青期货逐步止跌企稳。12月上旬原油反弹期间，沥青相较其他油系品跟涨乏力；而12月8日原油滞涨回落时，其跌幅又小于其他系油品。笔者认为，中短期来看，原油大概率维持弱势震荡格局。10月以来布伦特原油形成的 61~65美元/桶震荡区间仍具参考意义。当前多头缺乏持续上涨驱动与预期空间，空头则持续主导市场节奏。冬储政策待定从逻辑层面看，原油暂未形成突破性驱动。宏观面，整体呈温和中性态势：全球降息路径虽在延续，但缺乏强劲预期支撑；主要国家的调控改革存在后置性，因此当前宏观逻辑更多起到托底情绪、缓和悲观预期的作用。基本面，需求相对偏淡，目前既看不到欧佩克进一步调控产量的明确动机，也未到炒作需求向好的时间窗口，供大于求的负反馈尚未完全传导至价格。地缘方面，俄乌和平计划快速全面兑现的利空预期有所弱化，委内瑞拉相关问题也未引发市场过度关注与交易，整体上市场已再度进入观望阶段。综合来看，中短期原油市场仍将维持震荡偏弱格局。缺乏成本端驱动，在完成淡季定价后，沥青市场焦点大概率转向结构支撑与冬储行情的博弈。冬储作为冬季沥青市场的核心变量，当前已有试探性政策陆续释放。进入12月后，新疆、山东等地部分炼厂的冬储报价在2800~2900元/吨，处于近5年低位区间。该价格相较于炼厂当前约2700元/吨的成本底价亦属合理，这正是近期沥青期现货价格企稳的重要原因。另据市场反馈，尽管当前炼厂利润相对稳定，或支撑其释放冬储意愿，但实际调研显示，炼厂对原油走势存在较明显的看空心态，并未锁定长期原料成本。由此判断，今年冬储释放量或难有明显增量，大概率与2024年年底总量基本持平。在此背景下，市场对冬储的关注点已从价格转向利润和操作空间。若后续冬储释放量不足、持续时间偏短，那么在需求旺季到来前，现货底价仍存在松动可能，市场需重新评估明年上半年原油市场逻辑与价格波动对沥青炼厂成本端的传导影响。中短期来看，冬储政策的落地情况仍是市场关注的核心。若价格让利到位，有望带动阶段性备货需求释放，从而对现货价格形成支撑。但相较于往年，其提涨幅度与行情持续性仍存在较大不确定性。图为沥青与SC裂解差走势需求端不确定性较强近两个月来，国内沥青期现货价格累计下跌近600元/吨，当前价格相较于成本已具备一定的估值支撑。从比价关系看，沥青期货与布伦特原油比值最低触及0.89附近，现货与布伦特原油比值亦一度跌至0.88左右。该水平虽未达到季节性极端低位，但结合今年行业供给压力不大、库存整体保持健康的现状，已进入合理区间，尤其是随着冬储价格锚定初步显现，市场此前对价格的过度悲观预期已有所缓解。后续若冬储价格正式落地，沥青基差有望逐步走强。尽管其反弹幅度可能受宏观环境、需求节奏等不确定因素影响，但这一逻辑获得市场认同的概率依然较大。综合来看，当前沥青裂解差与基差的结构性支撑已初步形成，具备一定的交易逻辑基础。当前市场对沥青基本面的研判，普遍围绕淡季需求趋近于零、阶段性供大于求的主线展开。不过，基本面分析需综合多维度考量，同时关注投资者对交易逻辑的选择方向。 12月需求缺位背景下，沥青供应虽环比增加，但这属于典型的季节性特征，且增幅有限，行业开工率仍处于历史低位水平。尽管炼厂尚存一定利润空间，但经历近两个月现货价格大幅下挫后，利润已明显压缩，产量难以释放。此外，今年以来，厂库库存率持续处于多年低位，社会库存去化节奏同样较为顺畅，当前社会库存率已回落至相对合理区间。总体而言，沥青供应端整体保持健康态势。不确定性则更多来自需求端。2026年是 “十五五”规划开局之年，预计从地方债环境到基建投资，均将保持温和向好基调，这有望为上半年沥青需求提供一定支撑。综合来看，当前沥青市场处于成本端支撑乏力、供需双弱、冬储政策待定、市场结构存在支撑的格局中，短期价格大概率维持低位震荡运行。操作上，冬储落地后，现货及远月合约或逐步显现价值支撑。但在原油弱势震荡格局下，沥青单边行情仍会受到拖累，可适当关注基差与裂解差的结构性交易机会。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天11:45
库存持续压制玻璃阶段低点
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更多地落在豆油身上。近期美豆转强，国际原油亦相对稳定，预计后市出现油强粕弱。操作策略：多01豆油空01豆粕为跨品种套利交易，可适当关注。若价差下破5135则取消关注。 11. 跨品种套利：多12中证500空12中证1000 在货币环境宽松、风险偏好高昂的牛市里，中证1000凭借其“船小好调头”的高弹性往往能跑赢。但在市场震荡、流动性边际收紧或处于熊市时，资金会明显从高风险的小盘股流向相对安全的中盘股。此时，中证500不仅跌得少，甚至可能因为“龙头的韧性”而走出独立行情。因此，这一套利策略可以看作是对冲市场波动、获取确定性更高的阿尔法收益的一种方式。操作策略：多12中证500空12中证1000为跨品种套利交易，可适当关注。若差价跌破-286则取消关注。以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-12-11 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货昨天09:10
PX 围绕成本端运行
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年最低点6258元/吨。随着10月下旬原油价格反弹，聚酯产业链成本支撑得到修复，同时PTA行业会议带动市场情绪回暖，在原油反弹助推下，PX价格逐步止跌回升。卓创资讯数据显示，PX社会库存已从年初的近300万吨下降至10月末的150万吨左右，处于历史低位，这对PX基本面形成坚实支撑。今年库存下降的直接原因在于PX与PTA产能投放时间错配：PTA年内累计有870万吨新产能投放，2026另有450万吨产能计划投产；而PX近两年仅新增20万吨产能。在本就存在供应缺口的背景下，需求快速增长成为去库核心动力。在PTA产业发展座谈会召开前，市场曾预期会后将出现头部企业联合减产，但会后并未出台有效举措，因此PTA对PX的刚性需求依然稳固。此外，下游聚酯环节也表现出较强韧性。冬季寒潮带动纺服订单改善，聚酯利润随之修复，推动工厂开工积极性提升，进而间接支撑PTA开工传导至PX需求。11月两大宏观事件也提振了市场信心：一是中美暂停加征关税至2026年11月10日；二是印度取消对PTA、乙二醇、涤纶长丝等14类化工产品的强制性BIS认证要求。尽管政策未直接涉及PX，但PTA与聚酯产品出口限制的放宽，仍形成了自下而上的正向反馈逻辑。自2022年以来，芳烃调油逻辑逐渐显现，混合芳烃、甲苯、二甲苯等化工类芳烃产品价格波动加剧。在前两年调油需求旺盛阶段，部分MX不再用于生产PX，而是被炼厂用于调配汽油，导致PX原料供应减少、产量下降，价格随之上涨。随着时间的推移，芳烃调油对PX价格的影响已逐渐边际递减，该因素已被纳入PX价格的分析框架中。然而，今年冬季除中国大陆以外，全球汽油价格走势相对强劲，亚洲汽油裂解价差甚至创下一年多以来新高，令调油逻辑再度受到关注。实际上，其对PX的影响较为有限。亚洲市场MX仍主要流向PX生产，少数歧化装置的变动对整体供应影响不大。此外，裕龙石化已于2024年四季度投产MX并对外销售，因此即使部分MX流入调油领域，PX工厂仍可通过外采MX维持生产，不会对PX开工率造成明显影响。在汽油需求淡季出现亚美芳烃套利相关消息时，仍易触动市场情绪，带动PX价格阶段性上涨。不过，近期调油炒作热度已有所降温，MX主流用途未发生根本转变。展望明年，PX计划内检修仍集中在二季度和四季度，新装置预计下半年方能投产。若大型装置按计划检修，上半年PX供应仍将偏紧，行业利润有望保持可观水平。明年调油需求表现可能相对平淡，炼厂将更倾向于选择芳烃型重整路线。同时，MX供应趋于宽松，可满足短流程PX生产的原料需求。另外，明年PTA暂无新增产能计划，预计下半年PX新装置投产后，PX将逐步转向库存累积格局。短期来看，印度BIS认证取消后，国内聚酯及PTA出口将对PX需求形成支撑，基本面中性偏强，核心逻辑仍围绕成本定价。长期来看，明年PX投产产能规模超过PTA，预计PX供需格局将呈现前紧后松态势。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天08:55
PTA 箱体波动
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从成本端来看，地缘冲突短期或提振国际原油期价，但在供应过剩下，中期原油期价大概率维持弱势震荡，整体在55~61美元/桶区间波动，对下游影响偏中性。PTA直接原料PX市场供需偏紧格局延续。从PX供应端来看，亚洲检修潮仍在持续。中化泉州80万吨年装置按计划检修至2026年1月底，浙石化明年1月初将有一套常减压及重整装置检修1个月，韩国GS55万吨年装置已于12月中旬停车。需求端，由于印度BIS认证撤销，PTA出口预期改善，叠加国内PTA新装置投产，PX消耗量稳步增加。展望2026年，上半年PX无新增产能投放，在二季度检修高峰期供需缺口预计进一步扩大，PX对PTA的成本支撑将持续强化。去库格局延续 2026年PTA无新增产能投放计划，后市面临产能扩张尾声带来的供应收缩及库存去化，供需格局改善逻辑稳步兑现。供应方面，在低加工费下，PTA装置检修数量增加，且检修落地节奏超预期。截至12月初，PTA开工率由11月的78%降至73.7%。四川能投100万吨/年装置自11月8日检修至今，英力士110万吨/年装置进入45天检修期，宁波逸盛220万吨/年装置停车。利润方面，当前PTA加工费仍在200元/吨附近，处于低位，企业生产积极性受限。随着行业“反内卷”的传导，老旧高成本产能出清进程有望加快。进出口方面，印度撤销BIS认证的利好落地，预计月均带动PTA出口增加5万~6万吨。下游聚酯高开工率格局延续，终端需求维持弱中趋稳态势。聚酯作为PTA的核心消费领域，2025年产量有望突破8000万吨，同比增长7%。12月，聚酯开工率稳定在91.4%的高位，11—12月平均开工率维持在91%的高位。但12月终端织造需求进入需求淡季，江浙终端开工率季节性走弱。江浙织机开工率降至69%，印染开工率降至74%，加弹开工率降至85%。当前距离2026年春节尚有两个多月，织造行业年前备货需求有望逐步启动，从而将间接对PTA价格产生一定支撑。短期震荡为主短期来看，成本端PX偏强提供底部支撑，但供应回升和终端需求回落将形成压制，预计期价在4550~4850元/吨震荡运行。中期来看，PX供需紧平衡格局贯穿四季度，且2026年上半年预计供需存在缺口，这为PTA价格提供了坚实的底部支撑。PTA市场新增产能有限，下游维持刚性需求，印度市场准入改善打开出口增量空间。因此，中期PTA供需格局有望改善，期价重心有望上移。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天08:55
上海期货交易所2025年12月11日原油仓单日报
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区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶上海洋山石油 0 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0
99qh12-11 15:27
上海期货交易所2025年12月11日石油沥青仓单日报
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上海期货交易所2025年12月11日石油沥青仓单日报
99qh12-11 15:27
EIA：截至12月05日当周美国原油库存425,691千桶，较上周减少1812千桶
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美国能源部：截至12月05日当周美国原油425,691千桶，较上周减少1812千桶
Elaine12-11 12:33
原油供应过剩格局难改
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量造成影响，加上俄乌和谈出现积极进展，原油风险溢价有所回落。供应方面，11月2日，沙特、俄罗斯等8个OPEC+产油国表示，计划在2025年12月继续增产13.7万桶/日，明年第一季度暂停增产。11月30日，上述产油国重申明年一季度暂停增产，四季度原油市场的供应压力有所增加，明年一季度的供应压力则有所下降。目前，中东地区发电需求下降，原油出口量自9月份以来持续增加。图为OPEC+产油国原油产量非OPEC+产油国方面，近期美国原油产量屡创新高，截至11月28日当周，产量处于1381.5万桶/日的历史高位附近，同比增加30.2万桶/日。美国能源信息署（EIA）短期能源展望报告将2025年四季度美国原油产量上调4万桶/日，至1386万桶/日。巴西、圭亚那等产油国均有新的原油项目提前投产，EIA短期能源展望报告将2025年四季度非OPEC+产油国的石油供应上调5万桶/日。图为美国原油产量库存方面，根据EIA数据，截至11月28日当周，美国原油库存增加57.4万桶，较过去五年均值下降3.47%，预期为减少82.1万桶；汽油库存增加451.8万桶，预期为增加146.8万桶；精炼油库存增加205.9万桶，预期为增加70.7万桶；库欣原油库存减少45.7万桶。整体油品库存继续增加。图为美国原油库存图为美国汽油库存从历史数据来看，12月原油需求表现一般，取暖需求成为需求增量的主要来源。美国11月ISM制造业指数环比下降，连续第9个月萎缩，加上全球贸易摩擦对全球经济造成负面影响和新能源产业快速发展，明年原油需求不容乐观。国际能源署（IEA）11月月报预计四季度全球原油需求增速将放缓，而供应将进一步增加，连续6个月上调对明年全球原油供应过剩的预期。 10月下旬，美国财政部将俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司列入黑名单，所有由这两家公司直接或间接拥有50%或以上股权的实体均被冻结。这两家公司合计出口石油220万桶/日，约占俄罗斯石油出口总量的一半。这是特朗普自2025年1月以来对俄罗斯实施的首次直接制裁。目前，虽然俄罗斯原油生产未受到影响，但包括巴拉特石油、印度斯坦石油、信实工业、斯坦米塔尔能源在内的印度多家石油公司暂停购买俄罗斯12月交付的石油。上述石油公司共进口了印度约三分之二的俄罗斯原油。土耳其主要炼厂Socar与Tupras开始寻找非俄来源的中质原油。显然，美国此次制裁力度较大，不过俄罗斯后续仍有可能通过影子船队、转口贸易、扩大折扣力度等方式来减少制裁的影响。整体来看，受俄乌和平协议短期难以达成、美国与委内瑞拉军事对峙升级、里海管道联盟遭到乌克兰无人艇打击、乌克兰无人机袭击俄罗斯油轮、美国石油钻井平台数量大幅减少、美联储降息预期升温等因素影响，原油供应过剩担忧一度有所缓解。不过，欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12月大概率降息，市场仍担忧原油需求走弱。随着美国石油钻井平台数量逐渐回升，OPEC+持续增产，中东地区原油出口增加，全球原油浮仓库存持续增加，里海管道联盟恢复正常生产，明年原油市场供应过剩格局难以出现根本性改变。（作者单位：冠通期货）来源：期货日报网
期货日报网12-11 08:55

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