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上海期货交易所2025年12月19日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶上海洋山石油 0 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh12-19 15:27

上海期货交易所2025年12月19日石油沥青仓单日报

99qh12-19 15:27

纯苯上方压力重重

度带动国内纯苯期货价格走高。不过，随着原油价格创阶段低点，叠加港口库存持续累积，纯苯市场上行节奏被打破。关注行业“反内卷”措施据统计，2025年11月国内纯苯产量达191.8万吨，同比下滑0.93%。12月国内纯苯装置计划内检修较为集中，预计检修损失量约11万吨，当月产量预计维持在190万~195万吨。进入2026年1月，检修力度将进一步加大。华东某炼厂计划对1000万吨常减压装置及一套重整装置开展检修，波及纯苯产能60万吨，叠加中化泉州、丽东石化等企业装置检修力度较大，预计2026年1月纯苯装置检修损失量将达到11万~12万吨。需要注意的是，今年7月落地的纯苯行业“反内卷”相关举措，将逐步淘汰运营年限超20年的老旧产能。目前，国内现有纯苯产能中，约15%来自运行年限超20年的老旧装置。未来行业或将通过新建先进炼化一体化装置，实现对老旧产能的替代。图为国产纯苯产量情况图为纯苯检修量情况从纯苯进出口格局及贸易流向来看，中国纯苯市场对进口依赖度较高，需要通过大量进口补充供应缺口，东北亚、东南亚地区纯苯货源也因此持续流向中国，以满足国内市场需求。据统计，2025年1—10月国内纯苯进口量达到461.15万吨的历史高位，同比大幅增长37.18%。其中，韩国货源占进口总量的49%，日本货源占进口总量的6%。据此测算，全年进口量预计将达到560.97万吨。单月数据方面，2025年10月纯苯进口量为49.67万吨，环比增长14.1%，预计11—12月纯苯进口量将维持在48万吨左右。库存端，截至 2025年12月15日，中国纯苯港口样本商业库存总量达28万吨，较上期的27.1万吨增加0.9万吨，环比上升3.32%。从库存变动节奏来看，12月8—14日，不完全统计数据显示，港口到货量约2.7万吨，提货量约1.8万吨；周期内，纳入统计的库区中，2个库区库存下降、2个库区库存上升、4个库区库存持稳。明年一季度供需面有望改善截至 2025年12月12日，纯苯下游主要产品开工率均有不同程度回落：苯乙烯开工率为68.1%，环比下降0.7个百分点；苯酚开工率为79%，环比下降3个百分点；己内酰胺开工率为74%，环比下降4.8个百分点；苯胺开工率为75.9%，环比下降1.3个百分点；己二酸开工率为59.2%，环比下降0.8个百分点。值得注意的是，己内酰胺工厂已启动自律减产，预计12月至明年1月单月纯苯需求将出现减量。而苯乙烯装置开工率自明年1月起有望逐步回升，需重点关注山东国恩化工装置的开工进展。 2026年纯苯下游产品计划新增产能投放规模较大。据统计，苯乙烯领域有2套新装置计划投产，合计年产能80万吨；己内酰胺预计有2套装置落地，新增年产能32万吨；苯酚板块规划投产2套装置，合计新增年产能65万吨；苯胺领域则有1套装置待投产，对应新增年产能36万吨。纯苯定价除受自身供需格局主导外，还与原油走势、宏观经济环境等因素密切相关。综合判断，2026年全球经济预计保持平稳增长态势，全年GDP增速或在3.1%，与2025年基本持平。原油市场方面，短期供需两端均面临压力，叠加地缘冲突持续释放和谈信号，国际油价已出现破位下跌行情。后续需警惕油价超跌反弹，以及EIA库存数据给市场带来的修复性波动。短期来看，芳烃调油需求驱动作用有限，叠加原油成本支撑偏弱，成本端或持续压制纯苯价格上行空间。下游五大需求品种（苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯胺、苯酚）中，仅苯乙烯装置开工率回升对需求形成支撑，其余品种需求表现均偏弱。展望2026年一季度，纯苯进口端压力预计有所缓解，叠加需求端显现韧性，市场远期去库预期升温，行业基本面格局有望边际改善。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021310）来源：期货日报网

期货日报网12-19 09:40

PTA 供需格局有望改善

要求把石油等资产“还给美国”的消息促使原油价格大幅反弹。周四凌晨，据美国记者塔克·卡尔森援引一名国会议员的消息称，美国总统特朗普或于北京时间12月18日上午对委内瑞拉宣战，布伦特原油回到60美元/桶之上。总体来看，尽管市场普遍对原油供需格局持悲观态度，油价长期面临一定过剩压力，但是当前原油已计价较多利空因素，且地缘因素将产生强有力支撑。基本面好转可期 2019年以来，PTA行业进入了以大型化、一体化装置为特征的新一轮扩张周期。投产陆陆续续持续了7年，PTA有效产能从2019年的4669万吨增长至2025年的超过9472万吨，实现了产能规模的翻倍。2026年，PTA行业大概率没有新产能投放，PTA新增供应压力大幅减轻。下游聚酯仍有产能投放计划，2026年新增聚酯产能预计在500万吨左右。预计2026年聚酯产量增速在5%左右，PTA刚性需求将保持一定增速。PTA长期供需格局有望好转。目前，PTA低加工费现状仍在持续。截至12月17日，PTA加工费为164元/吨，处在历史低位水平。上游PX供应持续偏紧，挤压PTA环节的利润。PTA供应减量不大，目前行业开工率在73.7%左右。需求端，进入12月，终端织造需求进入季节性回落阶段。截至12月12日，江浙加弹综合开工率下降至83%，江浙织机综合开工率下降至67%，江浙印染综合开工率下降至70%，均较11月高点明显下移。受终端需求季节性回落影响，下游补库节奏明显放缓，聚酯工厂库存连续数周累积。短期预计聚酯负荷在91%附近窄幅波动，明年1月或以季节性回落为主，届时聚酯对原料需求将减弱。总体来看，在未来1～3个月内，受下游需求季节性走弱影响，PTA将逐步进入年内季节性累库期。现货端有所承压，但基本吻合季节性变化，总体矛盾并不突出。综合以上分析，长期来看，原油价格下方空间有限，PTA成本端有一定支撑。PTA自身供需方面，尽管中短期供需矛盾并不突出，但受益于PTA投放将告一段落，行业长期供需格局有改善预期，远月合约价格重心预计上移。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网12-19 09:30

豆粕偏弱运行

混的最终决定推迟至明年一季度，加之近期原油价格持续走弱，表明当前报告中对美国大豆压榨量的预估可能偏高。此外，USDA仍预测美国大豆出口量为4450万吨，但周度销售报告显示，截至11月20日，美豆年度累计销量仅为2072万吨，同比下降38.4%，销售进度较去年同期落后近20个百分点。该数据表明出口预测存在下调空间。截至12月12日，国内港口大豆库存达916.2万吨，同比增加135.7万吨，增幅为17.4%。12月以来，中储粮密集组织进口大豆拍卖，标的以2022—2024年产进口大豆为主。前两场拍卖计划投放量均稳定在51万吨左右，但成交率已从77.5%下降至62.9%，成交均价下跌83.2元/吨，降幅达2.1%。12月19日，中储粮再度公告将投放55万吨。市场预计，12月剩余时间及2026年1月可能继续保持每周1~2场的拍卖频率，整个拍卖周期累计投放量达400万吨，这将进一步强化2026年一季度大豆供应宽松预期。豆粕库存同样处于近四年高位。截至12月12日，国内压榨厂豆粕库存为100万吨，虽较前一周下降5.2%，但较去年同期激增76.3%。43%蛋白豆粕市场主流报价在3050~3220元/吨区间，贸易商多采取滚动采购策略，终端追涨意愿不强，油厂库存去化缓慢。与此同时，国际原油价格下跌，马来西亚棕榈油出口下滑，菜油在低库存背景下也连续走弱，国内三大油脂价格普遍承压。叠加中储粮12月已累计成交72万吨低价进口大豆，油厂原料成本优势明显，开工率持续稳定在65%以上，豆油产出维持高位。截至12月12日，国内压榨大豆油库存达113.74万吨，较去年同期的95万吨增长19.7%，同样处于近四年高位。从CBOT大豆自10月以来的上涨驱动因素看，中国重新采购美豆是主要逻辑。巴西大豆播种面积与产量增加始终在市场预期之中，而中国实际采购节奏不及预期导致近期美豆价格回调。然而，前期上涨驱动是弱化而非消失，即便南美大豆如预期增产300万吨，也不足以将CBOT大豆压制至10美元/蒲式耳以下。自2024年8月以来，美豆持续消化全球大豆增产的现实与预期，此轮调整预计不会出现意外大幅下跌行情。国内豆类走势与外盘逐步趋同，豆粕价格预计也难以回落至今年7月初的水平。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网12-19 09:30

油脂价格重心下移

会延后，国内豆油缺乏反弹驱动。最近美原油价格大跌带动油脂估值回落。2025年印尼生物柴油分销量可能达不到156亿升的目标，美国2026年生物柴油合规义务量公布推迟，棕榈油产地在减产周期内累库，油脂价格重心下移。后续关注棕榈油产区天气、生物柴油政策及印度采购情况。中长期看，投资者可逢低做多棕榈油、逢高做空菜油。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网12-19 09:15

上海期货交易所2025年12月18日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶上海洋山石油 0 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh12-18 15:56

上海期货交易所2025年12月18日石油沥青仓单日报

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EIA：截至12月12日当周美国原油库存424,417千桶，较上周减少1274千桶

美国能源部：截至12月12日当周美国原油424,417千桶，较上周减少1274千桶

Elaine12-18 12:33

燃料油供应持续增长

今年10月以来，受原油价格重心逐步下移影响，燃料油期货价格持续下跌，近期高硫燃料油和低硫燃料油期货价格均创阶段新低。在价格下行的过程中，高硫燃料油和低硫燃料油价差剧烈波动，截至目前依然呈现“低硫强、高硫弱”的特点。原油价格下跌看向成本端，原油价格表现偏弱是燃料油期货价格承压的主要原因之一。10月9日，巴以双方达成加沙地带停火协议，中东地缘政治风险大幅下降，此前长期支撑原油价格的地缘风险溢价也大幅回落。与此同时，四季度北半球炼厂进入秋季检修期，美国炼厂开工负荷快速下降，原油需求迅速转弱；美国也进入了漫长的汽油消费淡季，原油需求进一步下滑。供应方面，OPEC+继续保持增产节奏，原油市场供需矛盾逐步凸显。值得注意的是，近期俄乌冲突有缓和迹象。美国和乌克兰的谈判代表12月15日在柏林继续举行会谈。有美方官员表示，谈判整体进展“非常积极”，在多个关键议题上已形成初步共识，并正向达成和平协议迈进。由此可见，2022年以来对原油市场影响最大的地缘政治风险可能显著下降，导致原油价格重心进一步下移。原油期货价格持续走弱，为燃料油市场中长期弱势奠定了基调。图为布伦特原油期货和高低硫燃料油期货价格走势基本面偏弱看向基本面，燃料油市场基本面同样偏弱，但高硫燃料油和低硫燃料油供需存在结构性差异，二者价差波动加剧。图为高低硫燃料油价差高硫燃料油市场整体呈现“供应宽松、需求疲软”的格局。供应端，俄罗斯高硫燃料油发货量逐步增加，中东炼厂检修结束后出口能力逐步恢复，预计12月发货量环比显著提升。与此同时，受制裁影响，伊朗高硫燃料油浮仓持续累积，进一步加剧供应压力。需求端，亚洲地区高硫燃料油进口量自6月起逐步下滑，而成品油裂解差走强促使炼厂提高开工率，被动增加高硫燃料油供应，形成“供增需减”的态势。低硫燃料油市场则呈现“短期供需紧平衡、长期有压力”的格局。低硫燃料油供需偏紧，主要原因是供应扰动增多。近期，关键炼厂意外检修频发，如科威特Al-Zour炼厂因火灾检修至12月底、尼日利亚Dangote炼厂延长检修等，全球低硫燃料油发货量大幅减少。不过，从长期来看，全球低硫燃料油产能过剩的格局并未改变。随着炼化一体化进程加速，全球具备低硫燃料油生产能力的炼厂数量将大幅提升，中东、亚太地区新增产能会持续释放。图为新加坡燃料油库存从期货盘面多空情绪来看，10月之后低硫燃料油加权合约持仓量稳步增长且以空头增仓为主，高硫燃料油空头增仓更为集中。总结展望后市，成本仍然是影响燃料油期货价格走势的关键因素之一。近期国际油价跌至年内低位，在宏观和地缘因素均偏空的情况下，要警惕油价破位下跌的风险。长期来看，原油市场供过于求的格局没有改变，价格以震荡下行为主。基于对原油价格的趋势性判断，预计燃料油期货价格持续下行，内部表现依然保持分化态势，低硫燃料油强于高硫燃料油。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网12-18 09:30

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