EIA：美国上周原油库存减少1274千桶至424,417千桶

EIA：截至12月12日当周美国原油库存424,417千桶，较上周减少1274千桶

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上海期货交易所2025年12月18日原油仓单日报

上海期货交易所2025年12月18日石油沥青仓单日报

期货日报网

今年10月以来，受原油价格重心逐步下移影响，燃料油期货价格持续下跌，近期高硫燃料油和低硫燃料油期货价格均创阶段新低。在价格下行的过程中，高硫燃料油和低硫燃料油价差剧烈波动，截至目前依然呈现“低硫强、高硫弱”的特点。 原油价格下跌 看向成本端，原油价格表现偏弱是燃料油期货价格承压的主要原因之一。10月9日，巴以双方达成加沙地带停火协议，中东地缘政治风险大幅下降，此前长期支撑原油价格的地缘风险溢价也大幅回落。与此同时，四季度北半球炼厂进入秋季检修期，美国炼厂开工负荷快速下降，原油需求迅速转弱；美国也进入了漫长的汽油消费淡季，原油需求进一步下滑。供应方面，OPEC+继续保持增产节奏，原油市场供需矛盾逐步凸显。 值得注意的是，近期俄乌冲突有缓和迹象。美国和乌克兰的谈判代表12月15日在柏林继续举行会谈。有美方官员表示，谈判整体进展“非常积极”，在多个关键议题上已形成初步共识，并正向达成和平协议迈进。由此可见，2022年以来对原油市场影响最大的地缘政治风险可能显著下降，导致原油价格重心进一步下移。原油期货价格持续走弱，为燃料油市场中长期弱势奠定了基调。 图为布伦特原油期货和高低硫燃料油期货价格走

燃料油 供应持续增长

关注页岩油企业资本开支、主要产油国供应风险、美联储货币政策 2025年6月下旬以来，国际油价持续走弱。其中，布伦特原油价格从79美元/桶一线下行至59美元/桶附近，累计下跌26%。供应增加叠加需求疲弱，共同推动国际油价震荡下行。目前国际油价偏低，2026年有望筑底。 [国际油价走势偏弱] 2024年12月中旬，美联储降息25个基点，叠加美国对伊朗和俄罗斯实施制裁，布伦特原油价格在70美元/桶一线启动涨势，2025年1月中旬升至82美元/桶附近。随后，受美国制造业PMI走弱和宽松的供应格局影响，布伦特原油价格持续下跌。2025年4月，美国总统特朗普发动“关税战”，国际油价大幅下行。OPEC+在4月会议上宣布连续3个月实施41.1万桶/日的增产计划，这意味着OPEC+着手重新夺回原油市场份额。在7月和8月会议上，OPEC+分别宣布下月增产54.8万桶/日和54.7万桶/日。在9月会议上，OPEC+宣布逐步退出此前165万桶/日的额外自愿减产。在9月和10月会议上，OPEC+分别宣布下月增产13.7万桶/日。宽松的供应格局是2025年原油价格与铜价大幅背离的一个重要原因。另外，需求疲软，难以

2026年上半年国际油价或震荡筑底

CFTC：截止12月2日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

CFTC：截止12月2日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

上海期货交易所2025年12月17日原油仓单日报

上海期货交易所2025年12月17日石油沥青仓单日报

目前，国内炼厂产能利用率稳中有升，沥青供应压力不减。北方降温以后，道路施工停滞，沥青需求转弱，社会库存稳步增加。在供需结构失衡、成本支撑减弱下，本周以来，沥青期货主力2602合约呈现震荡偏弱的走势，价格重心下移。预计后市沥青期货难改弱势格局。 成本支撑弱化 全球原油库存不断累积，供应过剩预期重新主导原油期货市场。数据显示，美国原油产量屡创历史新高，页岩油技术革新与政策支持推动其保持强劲增产态势。虽然OPEC+决定2026年一季度暂停增产，但此前累计增产已回补前期减产量。俄乌和平谈判推进，俄罗斯原油回归预期升温。市场预期在西方制裁解除后，俄罗斯超8000万桶海上浮仓原油将加速入市，进一步加剧供应过剩局面。 与此同时，需求端疲软构成关键压制。全球主要经济体原油消费不及预期，原油市场月差及成品油裂解价差走弱，凸显油市供需偏弱结构。在油价重返弱势以后，沥青期货的成本支撑弱化。 供应回落有限 步入12月，虽然河北鑫海装置持续停产沥青，华东主营炼厂维持中低负荷生产，但是广州石化和齐鲁石化复产沥青，中国石化和辽河石化完成提产，国内沥青产能利用率整体回落幅度有限。据机构发布的数据，截至2025年12月

供需结构偏弱 沥青弱势难改

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 美国能源部：截至12月12日当周美国原油424,417千桶，较上周减少1274千桶
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美国能源部：截至12月12日当周美国原油424,417千桶，较上周减少1274千桶

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