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挑战前高未果

澳大利亚菜籽。目前已有沿海油厂订购远月加拿大菜籽，未来菜油供给增量仍然可期，菜油价格上涨空间受限，多单可考虑逢高部分兑现利润。白糖方面，价格止跌上行。国际市场供给过剩，整体处于低估值状态，原糖价格低位窄幅波动。国内蔗糖厂基本满负荷生产，白糖供给也较为充足。春节前备货以及产糖率分歧提振短期糖价，但续涨驱动不足，暂不建议追高操作。花生方面，涨势放缓。在东北产区，较高的价格抑制了贸易商补充库存的积极性，交易清淡致使价格面临下行压力。在河南产区，花生凭借性价比优势，吸引需求方补充库存。不过，部分地区降雪天气导致基层上货量减少，持货商坚持挺价，品相较好的花生米价格偏高，一定程度上抑制了需求方补库热情。由于食品厂和内贸市场需求较弱，刚性需求不足，花生价格上涨缺乏实质性支撑，继续向上突破存在一定阻力。近期农产品市场整体有所回暖，不排除价格重心进一步上探的可能。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网昨天09:15

USDA：截至1月22日当周美国糙米出口销售报告

13.7 1.6 萨尔瓦多 4.5 加拿大 1.1 1.5 中国台湾 0.6 1.9 沙特阿拉伯 0.5 新西兰 * * 荷兰 * * 荷属安的列斯 * 以色列 * 0.2 伊拉克共和国 44.0 约旦 0.5 巴哈马 0.1 中国香港 0.1 萨摩亚群岛 0.1 背风群岛和向风群岛 0.1 北马里亚纳群岛 * 关岛 * 总计 59.6 0.0 82.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-29 22:00

USDA：截至1月22日当周美国豆油出口销售报告

比亚 3.9 墨西哥 2.5 4.4 加拿大 1.9 0.4 巴巴多斯 0.9 沙特阿拉伯 0.1 0.1 科威特 0.1 0.1 牙买加 * 1.2 洪都拉斯 * 1.2 多米尼加 -1.5 11.0 委内瑞拉 -3.9 4.3 总计 22.1 0.0 26.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-29 22:00

USDA：截至1月22日当周美国豆粕出口销售报告

7 21.7 越南 18.1 4.1 加拿大 14.5 0.1 8.5 多米尼加 9.5 巴拿马 9.1 8.6 尼泊尔 5.3 斯里兰卡 4.9 7.7 危地马拉 3.8 3.8 缅甸 3.4 1.2 马来西亚 2.0 洪都拉斯 1.6 韩国 1.0 意大利 0.6 萨尔瓦多 0.5 5.0 日本 0.1 1.1 印度尼西亚 -0.2 1.9 未知地区 -56.4 科威特 2.0 泰国 0.5 中国台湾 0.1 总计 464.4 0.1 330.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-29 22:00

USDA：截至1月22日当周美国大豆出口销售报告

6.4 7.1 泰国 3.0 5.5 加拿大 0.8 1.1 日本 0.6 31.6 菲律宾 0.2 2.1 LAOS * 0.3 委内瑞拉 -0.4 7.6 韩国 0.8 总计 819.0 0.0 1269.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-29 22:00

USDA：截至1月22日当周美国玉米出口销售报告

多 2.2 26.0 意大利 1.5 加拿大 0.2 13.8 未知地区 -152.5 埃及 33.0 菲律宾 1.6 总计 1648.9 0.0 1671.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-29 22:00

USDA：截至1月22日当周美国小麦出口销售报告

南 12.2 13.3 海地 7.0 加拿大 3.1 0.5 秘鲁 2.0 哥伦比亚 0.3 中国香港 0.3 未知地区 -36.5 18.0 总计 558.2 21.4 378.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-29 22:00

菜油价格波动幅度或加大

油价格波动幅度将加大。本月早些时候，加拿大总理卡尼访华，中加关系在双方共同努力下实现转圜。环球时报援引路透社报道，1月27日，两名贸易消息人士透露，在卡尼访问中国之后，中国进口商已敲定多达10船加拿大油菜籽的采购协议。两位直接了解交易情况的贸易商表示，这批加拿大油菜籽预计将于2月至4月间发货，每船载重约6.5万吨。报道称，10船总计约65万吨的油菜籽，相当于中国2024年全年油菜籽进口量的10%以上。一位消息人士表示，现在把加拿大油菜籽运进中国市场很容易，压榨企业已经提前预订了这些货。长期来看，上述举措将缓解国内菜油供应偏紧的格局。不过，上周末，特朗普威胁若加拿大与中国达成自贸协议，将对所有加拿大输美商品加征100%关税。随后，加拿大总理表示，加拿大目前没有与中国达成自由贸易协议的计划，当前与中方仅就部分领域关税问题达成解决方案，并非自贸协议。尽管加拿大总理做了较积极的表态，但市场担忧美加贸易摩擦或影响加菜籽对华出口，本周国内菜油期货价格持续上涨。从供需层面来看，国内菜籽市场供应偏紧，全球市场供应偏宽松。根据美国农业部（USDA）2026年1月发布的供需报告，2025/2026年度全球菜籽总产量达到9517万吨，较2024/2025年度的8600万吨增加917万吨，同比增幅达10.66%，这一增产规模也创下近五年最大年度增幅，进一步夯实了全球菜籽市场供应宽松的格局。全球菜籽产量增量主要来自加拿大、欧盟、澳大利亚和俄罗斯四大主产地，四地合计增产量占全球总增量的九成。其中，作为全球菜籽第一大生产国与出口国，加拿大增产表现尤为亮眼。根据加拿大农业部2025年12月发布的作物产量报告，2025/2026年度加拿大菜籽产量达到2180万吨，与2024/2025年度的1924万吨相比增长13.3%。加拿大此番增产主要得益于其草原三省（阿尔伯塔省、萨斯喀彻温省、曼尼托巴省）种植季的天气条件适宜，降水与光照匹配度较高，不仅带动菜籽种植面积同比小幅提升3.2%，单产水平也较上一年度提高9.8%，叠加病虫害发生率处于历史低位，最终实现产量显著增长。欧盟作为全球菜籽第二大主产区，2025/2026年度的产量同样大幅修复，1月的USDA报告显示，该年度欧盟菜籽产量达到2025万吨，高于2024/2025年度的1683万吨，增幅高达20.32%。2024/2025年度欧盟菜籽因极端干旱天气而单产受损，2025/2026年度主产国法国、德国和波兰的气候条件回归常态，单产水平恢复正常。同时，2024/2025年度菜籽价格高位运行驱动农户扩大种植面积，双重利好共同推动欧盟菜籽产量实现跨越式增长。澳大利亚方面，1月的USDA报告显示，2025/2026年度澳大利亚菜籽产量为720万吨，高于2024/2025年度的640万吨，产量增幅为12.5%。澳大利亚菜籽增产的核心逻辑在于种植区旱情缓解。新南威尔士州与西澳大利亚州降水充沛，改善了土壤墒情，带动菜籽单产显著提升，同时该国菜籽出口需求向好，也进一步刺激农户的种植积极性，推动产量稳步增加。图为加拿大菜籽出口进度受中国对加拿大菜籽反倾销调查的影响，2025/2026年度加拿大菜籽出口节奏显著放缓。据加拿大谷物协会统计，截至2026年1月16日，该国菜籽出口进度仅为40.12%，与2024/2025年度同期的54.97%以及五年均值的49.42%相比均存在明显差距。整体来看，近期油脂品种价格整体走强，马来西亚棕榈油已步入减产周期，叠加中国春节、印度斋月等备货需求支撑，马来西亚棕榈油大概率开启去库进程，进一步推动油脂价格延续上行走势。菜油市场则呈现内外分化格局：全球菜籽供应宽松的基调明确，国内供需格局取决于进口政策，预计后续国内菜油价格波动幅度将加大。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网01-29 11:30

全球重质原油市场将出现结构性调整

面临重塑。全球重质原油主要生产国包括加拿大、墨西哥、委内瑞拉、伊拉克、沙特阿拉伯、俄罗斯等。其中，委内瑞拉重质原油占其原油产量的比重最高，在65%以上。一旦委内瑞拉原油合规化，对全球重质原油市场将产生较大影响。图为美国通过海运方式自不同国家进口重质原油情况（单位：万桶/日）美国进口的原油一般是重质酸油，海运比例在30%以上。其中，加拿大和墨西哥是美国重质原油的前两大进口来源国。2025年，通过海运方式，美国自墨西哥进口重质原油38万桶/日，自加拿大进口33万桶/日，自委内瑞拉进口14万桶/日。事实上，2019年美国对委内瑞拉实施全面制裁后，只留下雪佛龙维持象征性存在。从委内瑞拉进口原油受限后，美国炼厂转而从墨西哥、加拿大、哥伦比亚等国进行补仓，但效果并不理想。墨西哥加码自建炼厂，优先供应其国内炼厂，而哥伦比亚重质原油产量长期承压。当地时间1月6日，美国总统特朗普宣布，委内瑞拉临时政府将向美国移交3000万桶至5000万桶石油。美国销售委内瑞拉原油，意味着美国本土将充斥更多委内瑞拉重质原油。美国自委内瑞拉进口重质原油增多，以替代部分加拿大和墨西哥重质原油，加拿大和墨西哥重质原油价格的贴水将扩大。美国PADD3区域炼油装置复杂且能够处理大量委内瑞拉重质原油，该区域未来炼制重质原油的成本将明显下降。图为中国通过海运方式自不同国家进口重质原油情况（单位：万桶/日）所谓焦化，是指打碎最重、最难处理的残渣油，释放出更有价值的汽油、柴油和石油焦。焦化装置的存在，让美国炼厂对委内瑞拉、墨西哥等国的重质原油供应形成了依赖。目前，美国PADD3区域焦化装置利用率处于低位，大量焦化装置闲置将产生巨大的成本。美国接收委内瑞拉原油，可以提高PADD3区域焦化装置的利用率。目前柴油裂解利润偏高，随着委内瑞拉原油进入美国市场，美国PADD3区域炼厂焦化装置有望实现高收益。委内瑞拉局势对中国进口重质原油将产生结构性影响。中国进口重质原油主要来自沙特阿拉伯、委内瑞拉、伊拉克、俄罗斯等国，委内瑞拉排名第二。如果委内瑞拉原油开始面向全球销售，那么中国将面临和美国、印度等国竞争货源的挑战。在委内瑞拉原油价格市场化之后，山东地炼可能转换原料进口来源，考虑到与委内瑞拉马瑞原油品质相近和性价比，最大的可能是从加拿大进口重质原油进行弥补。加拿大横山输油管道（TMX）的扩建，也使得加拿大重质原油出口至亚洲的数量增加。加拿大总理卡尼于2026年1月14日至17日对中国进行正式访问，这是加拿大总理时隔八年再次访华。中加发表《中国和加拿大领导人会晤联合声明》，签署《中国—加拿大经贸合作路线图》等8项合作文件，就妥善解决经贸问题作出一些具体安排。能源方面，双方同意支持清洁能源领域交流合作，并在石油、天然气等传统能源资源开发方面加强合作。双方决定启动部长级能源对话，梳理关键领域，为清洁和传统能源双向投资和贸易提供支持。加拿大作为拥有全球第三大原油储量的国家，其原油出口高度依赖美国市场。此次访华后，加拿大有望进一步扩大对华原油出口。加拿大原油出口的多元化有助于降低全球原油供应链的地缘风险。当前，委内瑞拉原油出口面临不确定性，加拿大原油可作为替代供应来源，为全球市场提供更稳定的能源保障。对中国而言，增加加拿大原油进口，有助于降低对中东等传统供应来源地的依赖，优化能源进口结构。图为加拿大西海岸原油出口情况（单位：万桶/日）事实上，2025年中国已成为加拿大西海岸原油出口的第一大买家。2025年加拿大西海岸出口至中国的原油为36万桶/日，占总出口量的60%。TMX扩建后，输油能力从53万桶/日提升至89万桶/日。不过，TMX在出口方面也存在瓶颈，如大型油轮无法满载离港，必须减载或在公海过驳，这实质上限制了TMX的实际出口能力。在全球原油市场供应过剩的背景下，委内瑞拉产量释放无疑对油价形成利空影响。然而，委内瑞拉原油是山东地炼生产沥青性价比最高的原料。目前来看，委内瑞拉原油浮舱库存较高，地炼普遍采取观望态度，预计春节前不会出现断供。3月份之后，随着浮舱库存回落，对没有原油配额的炼厂而言，将面临替代进口成本上升的挑战，会对沥青估值形成向上驱动。1月3日美国对委内瑞拉发起军事行动后，沥青裂解价差和绝对价格持续偏强运行，佐证了市场对沥青成本的担忧。根据第三方机构测算，到2026年年底，委内瑞拉原油产量有望升至100万桶/日以上，2028年有望升至近200万桶/日。根据Rystad统计，委内瑞拉原油产量若想提升至300万桶/日，需要1830亿美元的建设资金，且建设时间长达15年。考虑到投资回报和开采难度等因素，不少美国石油公司对重返委内瑞拉态度冷淡。图为WTI原油期货主力合约走势考虑到委内瑞拉丰富的石油储量，若按照美国政府“无限期”控制委内瑞拉石油销售的规划，委内瑞拉在全球市场的供应份额将大幅增加。随着美国开始正式销售委内瑞拉石油，全球重质原油市场的重构齿轮正式启动。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网01-29 11:05

维持震荡格局

平，市场暂无紧缺压力。中短期来看，随着加拿大菜籽、菜粕进口政策放开，供应宽松格局有望延续。后续需重点关注两大因素：一是加拿大菜籽及菜粕进口利润变化；二是国内新增采购的实际到港节奏。菜油市场短期内暂无取消加拿大菜油100%反倾销关税的相关消息，鉴于近几年国内进口菜油的主要来源为俄罗斯，加拿大菜油反倾销关税政策变化对国内菜油直接进口规模并无明显影响。不过，需要注意的是，加拿大菜籽进口政策放开后，将间接增加国内后期菜油压榨供应量。与此同时，需持续关注中国对澳大利亚菜籽进口政策的潜在调整。从基本面来看，当前菜油近端库存偏低、基差高位运行，供应仍偏紧，短期菜油价格暂难出现大幅下跌。中短期来看，进口菜籽实际采购量仍需跟踪，预计菜油将维持低位震荡。花生期货上周呈震荡回升走势。河南、山东主产区受低温雨雪天气影响，道路结冰、交通受阻，部分地区原料供应暂时中断。东北产区报价延续坚挺态势，但实际成交较为清淡，基层出货量有限。与此同时，河南等地在经历前期价格回调后，农户惜售情绪有所升温。国内食品花生米春节备货基本结束，油厂节前收购也即将进入尾声。中短期来看，随着季节性需求进一步走弱，叠加降雪天气影响逐步消退，花生期现价格或再度转弱，大概率在前低附近震荡运行。春节后需重点关注国内节后备货节奏、油厂收购政策调整及农户销售心态变化。综上所述，短期来看，白糖、花生、菜粕、菜油等期价缺乏上行驱动力，大概率延续低位运行态势。综合各品种表现，易盛农期综指整体将维持震荡格局。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网01-26 09:46

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