期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

棉花短期以震荡为主

荡为主。美国已调低部分中国商品的进口关税，尽管协议中未明确涉及美棉采购的具体安排，但市场预计中国对美棉的进口将逐步恢复。截至2025年11月7日当周，美国陆地棉与皮马棉累计检验量为96.31万吨，占本年度美棉产量预估值的30.7%，同比放缓22%。2025年以来，美国得州天气条件持续适宜，尤其利于棉花成熟期的生长。市场普遍预期美棉产量可能小幅上调，后续应密切关注美国农业部月度供需报告。目前美棉周度签约数据仍停留在政府“停摆”前的水平，待后续数据发布后，重点跟踪中国对美棉的实际采购动向。巴西2025年棉花播种工作已基本完成。根据巴西国家商品供应公司（CONAB）10月发布的供需报告，2024/2025年度巴西棉花总产量为407.7万吨，较上月预测值上调1.6万吨。报告同时预计2025/2026年度棉花总产量为403.1万吨，同比减少4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，但单产下调至125.7公斤/亩。巴西10月棉花出口量为29.39万吨，同比增长5%。尽管出口保持增长，但增幅略低于市场预期。整体来看，巴西棉花产量仍保持强劲态势，预计2025年将继续维持高产格局。国内新疆籽棉收购已接近尾声，目前南疆地区仍在持续进行。从成本角度看，北疆新棉成本相对较低，而南疆部分地区反馈单产不及预期。截至11月6日，全国累计加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较4年均值增加110.2万吨；截至11月10日，全国累计检验棉花254.85万吨。受南疆单产不及预期影响，全疆棉花产量预期有所下调，但仍将维持在700万吨以上的水平。截至10月底，全国棉花商业库存为293.06万吨，环比大幅增加190.89万吨，同比略增4.34万吨。尽管库存显著累积，但由于旧作结转库存偏低，且当前棉花消费总体偏好，该库存绝对水平并不高。根据季节性规律，商业库存通常会在1月达到年内峰值。 10月我国纺织服装出口额为222.6亿美元，同比下降12.6%，整体表现偏弱。其中，纺织纱线、织物及其制品出口额为112.6亿美元，同比下降9.1%，环比下降5.9%；服装及衣着附件出口额为110亿美元，同比下降16%，环比下降11.6%。对美出口下滑或是主要拖累因素。11月初，美方将芬太尼类产品关税从20%下调至10%，并暂停执行24%的“对等关税”、出口管制穿透规则及港口收费一年，后期随着中美关系的实质性缓和，预计中国纺服出口将逐步恢复。国内方面，“金九银十”传统旺季虽已结束，但需求整体保持稳定。短期来看，郑棉市场供需矛盾并不突出，预计价格仍以震荡为主。后续需重点关注国内棉花实际产量，以及需求端边际变化。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网11-12 07:15

豆粕下方支撑较强

高税率导致进口成本大幅增加。在对美进口关税未进一步豁免前，或以政策性买家被动采购美豆为主，商业买船采购积极性有限。因此，美豆进口仍存在一定的不确定性。成本端呈现提振效应目前国内仍以采购南美旧作大豆为主。近期中美贸易关系缓和，南美大豆升贴水回落，其中，12月船期大豆升贴水由10月底的252美分/蒲式耳降至235美分/蒲式耳，巴西价格优势进一步凸显。近3个月以来，巴西大豆采购成本在3900元/吨~4050元/吨，油厂压榨亏损在70元/吨~100元/吨，高关税税率下，而美豆进口成本在4500元/吨~4600元/吨，亏损幅度更大。由此来看，压榨处于负榨利状态。后续不排除企业通过减少中短期进口、挺价、修复榨利，来促进豆粕估值上涨。图为巴西产大豆（12月交货）升贴水对美豆而言，重新开启对华出口窗口，价格中枢将逐步抬升。但是，一方面，当前美豆估值仍低于种植成本，成本端存在一定提振效应。另一方面，美国国内压榨需求好于预期，有助于拉动美豆行情。NOPA数据显示，今年4月以来，美豆压榨同比增幅维持在5%~20%。此外，美国农业部将于11月14日发布供需报告，市场关注重点再度回归至对美豆单产与产量的预估。2016—2024年之间，10月单产为5次未调整、4次调整，11—12月调整的概率较小，明年1月单产调整的概率最大。但是，由于市场缺乏消息指引，不排除美国农业部提前在11—12月调降单产。图为豆粕主力合约日线综合来看，在天气变动有限的情况下，巴西大豆增产的可能性逐步增大，全球大豆供应或处于宽松格局之下。由此来看，豆粕价格难以大幅上涨。此外，在国内压榨利润亏损的背景下，不排除企业通过缩减中短期进口、修复榨利来修复豆粕估值。美国农业部11月供需报告可能对出口预估上调，并对单产预估下调，利多美豆价格。同时，巴西大豆面临的潜在天气问题对市场将形成天然利多。因此，豆粕下方支撑坚挺。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网

期货日报网11-12 07:15

结构分化行情延续

半年落地。未来利率市场走势将取决于中美关税博弈的持续时间、出口下滑幅度，但宽松仍是主基调。国债期货方面，结构分化行情延续，风险偏好主导市场节奏。在博弈属性逐步增强背景下，长端债市的修复将更明显。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网11-11 09:31

豆油远期供需结构有望收紧

出现缓和，中美两国达成协议。我国国务院关税税则委员会宣布从11月10日起取消对美国农产品征收的部分关税，美豆进口关税从23%降至13%，并且海关总署宣布从11月10日起恢复三家美国企业的大豆进口许可证，叠加美国白宫披露谈判细节，我国将在2025年最后2个月采购1200万吨大豆，市场交易美豆的出口改善预期，COBT大豆期价站稳1100美分/蒲式耳。虽然巴西大豆12月船期升贴水下降45美分/蒲式耳，至235美分/吨，但CBOT大豆走强100美分/蒲式耳抵消了巴西大豆价格贴水下跌的影响，导致我国进口大豆的成本上升。另外，美国农业部表示将在11月发布大豆月度供需报告，受中美贸易摩擦缓和影响，此次可能上调美豆出口预估，并且8月份美豆主产区降雨量偏少，部分区域干旱或影响大豆豆荚鼓粒，此前53.5蒲式耳/英亩的单产水平或难以兑现，本月报告或下调单产预估，期末库存或进一步下调，将为美豆提供多头叙事题材。棕榈油增产利空出尽根据11月10日MPOB公布的供需报告显示，马来西亚10月棕榈油产量较前月增加11.02%，至204万吨，高于预期的194万吨；马来西亚10月棕榈油出口量增加18.58%，至169万吨，明显高于预期的148万吨；由于近期产地报价大幅下行，吸引印度增加采购和国内单边买船，预计将对产地后期出口带来帮助，最终马来西亚10月底棕榈油库存环比增加4.4%，至246万吨，高于市场此前预期的244万吨。尽管10月马来西亚棕榈油产量创近6年历史同期新高，以及库存创下自2023年10月以来的最高水平，整体供应压力稍高于市场预期，但出口需求显著超出预期，并且近期盘面已持续消化市场对产量超预期的担忧。棕榈油行情对本次利空数据的敏感度有所下降，阶段性利空出尽，并且11月马来西亚棕榈油进入季节性减产周期，叠加近期国际豆棕油价差走扩，棕榈油出口改善，市场焦点或转向季节性减产去库预期。近期印度尼西亚矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油（B50）的计划，引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧，使得生物柴油题材降温。不过印度尼西亚政府正在想方设法解决B50计划落地所面对的技术、产能、资金、原料的问题，一旦攻克某个问题，将令明年下半年印尼继续提高生柴掺混率的可能性大大增加，生物柴油题材或再度升温。国内豆油供应宽松今年，我国油厂连续数月从南美进口数量创纪录的大豆以避免潜在的供应短缺风险。海关数据显示，1—10月大豆累计进口总量为9568万吨，较上年同期累计进口总量的8994万吨增加6.4%；11—12月到港量预估在1600万吨左右，叠加当前油厂进口大豆库存充裕，大豆周度压榨量持续保持在200万吨以上，豆油产量持续偏高，使得豆油商业库存高企，市场供应充足。而终端消费较为疲软，提货速度缓慢，同时餐饮收入增速放缓，食用油消费整体疲软，下游贸易商和用油企业采购心态谨慎，多随用随采，现货市场成交氛围清淡，截至11月4日，豆油库存达到119.9万吨，创近7年同期最高纪录。成本支撑逐步夯实虽然近期巴西大豆升贴水逐步走弱，但CBOT大豆走强抵消了巴西大豆价格贴水下跌的影响，巴西大豆12月船期的到港完税价在4052元/吨，进口成本较之前有所增加。油厂压榨利润持续倒挂，市场焦点逐渐转向国内大豆进口成本抬升及榨利修复的问题。在油脂板块下行走势中豆油呈现出较强的抗跌性，而且油厂榨利亏损抑制了买船意愿，12月船期买船仍有280万吨大豆待采。尽管我国宣布自11月10日起恢复3家美国谷物公司的对华出口资质，并将暂停部分报复性关税，但美国大豆仍面临10%的额外关税，这使得其价格相较于仅征收3%关税的巴西大豆显著缺乏竞争力，使得市场对远期原料成本预期有所上移，进一步夯实了豆油下方的成本支撑，而且美国大豆价格阻碍了我国买家大规模商业采购的意愿，远期豆油供需结构有望收紧。图为进口大豆压榨利润（单位：元/吨）综上所述，本月USDA报告或对美豆单产及出口进行调增，期末库存或进一步下调，将为美豆提供多头叙事题材。国内进口大豆榨利亏损，且进口成本抬升，豆油的成本端支撑强，另外棕榈油进入季节性减产周期，市场逐步转向去库预期，棕榈油行情或将逐步企稳，预计豆油下方支撑进一步增强。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网11-11 09:15

商品普涨，碳酸锂居前-2025年11月10日申银万国期货每日收盘评论

菜粕小幅收跌。中美贸易缓和，中国国务院关税税则委员会5日公布两项公告，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施、停止实施对原产于美国的部分进口商品加征关税措施。美豆出口前景的改善，提振近期美豆表现。同时usda将在11月15日恢复供需报告的发布，并首次尝试将贸易协议纳入大豆平衡表，市场关注报告对行情的指引。中美贸易改善后期供应缺口风险下降，国内豆系交易重心将转移到进口成本逻辑。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，mpob最新报告显示马棕产量环比增加，较预期稍偏低；马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨，但相较此前略偏低。印尼棕榈油协会也预计2025年该国产量将增长10%。与此同时，需求端出现阶段性转弱，印度排灯节采购旺季结束导致其进口需求放缓。中国近期的采购量虽有增加，但整体销区补库力度减弱。此外，市场对印尼B50生物柴油政策可能推迟的担忧，也削弱了未来的需求预期。在供增需减的格局下，产地累库预期增强，预计短期在产地压力下油脂仍将震荡调整为主。【白糖】白糖：郑糖主力维持区间震荡。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。市场传闻带来的情绪影响已在盘面有所计价，预计短期郑糖或维持区间震荡走势。【棉花】棉花：郑棉主力维持区间震荡。11月随着新花开始大量上市，市场或有一定卖套保压力，供应端来看，虽然今年产量丰产，但增幅可能不及市场预期。需求端来看，随着旺季的结束，市场需求逐渐转弱。综合来看，供应端新花大量上市，新年度预计增产，需求端订单近期表现一般，整体呈现供需宽松格局，短期棉价缺乏上涨动力，窄幅震荡仍是主基调。此前中美贸易向好预期升温，市场情绪积极带动 ICE 美棉续涨，郑棉跟随已在盘面有所计价，预计短期郑棉维持区间震荡走势。后续关注11月份中美关税协议到期后贸易政策对盘面的指引。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC下跌1.84%，12合约收于1778.2点。盘后公布的SCFIS欧线为1504.8点，对应于11.03-11.09期间的离港结算价，较上期上涨24.5%，在预期之内，基本反映11月初欧线运价的提涨落地情况，对应大柜均价在2250美元左右。由于马士基未能如期在11月下半月进一步挺价，年底旺季空间收窄。以今年的货量和运力供给来看，本来市场预期的挺价节奏是11月上半月、11月下半月以及12月上半月各挺价一次，但目前马士基使得挺价节奏和幅度均不及预期，同时以最新的船期运力统计来看，11月下半月到12月底，运力投放相对充裕，尤其是12月后四周运力投放均在30万TEU之上。弱现实下，船司挺价提涨力度有限，尽管马士基同步发布12月涨价函，但旺季空间受到压制，或已无可博弈的空间，关注后续运价拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货11-11 09:08

【农产品早评】10月马来继续累库，出口好于预期

美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力；印度溶剂萃取商协会（SEA）公布的数据显示：印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%，9月印度棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，预计10月排灯节过后采购需求将持续下降；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比增加0.8%。观点：MPOB报告公布，出口超预期，累库幅度基本符合预期；GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%，高于前期预估预估，B50能否按期执行受到一定质疑；近期印度和中国买船增加，盘面有所企稳，短期震荡，关注马来产销数据和印尼生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8228元/吨，上涨0.54%；基差：福建324（10），广东314（10），江苏264（0），山东174（-40），天津114（-100）。供给端：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%；阿根廷大豆播种工作完成4.4%，比上年同期落后4个百分点；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；根据油厂压榨情况监测，10月全国主要油厂大豆压榨量在860万吨左右，较9月下降较多，主要因为国庆假期油厂停机。当前油厂开机率有所恢复，大豆周度压榨量保持在200万吨左右，预计11月全月国内主要油厂大豆压榨量在870万吨左右。需求端：美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下所有月份第四个高点，也是历史同期最高纪录，远超分析师预期的1.8634亿蒲；美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降4.8%。观点：中国同意采购美豆，国内缺口预期缓解；美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50能否按期执行受到一定质疑，巴西豆种植进度较快，阿根廷种植偏慢，美国生柴政策仍有反复，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。菜油：昨日菜油OI主力报收于9587元/吨，涨37元/吨，涨幅0.39%；基差：广东603（6），广西433（6），江苏353（6），福建423（6）。供给端：加拿大总理近期表态称短期内不太可能取消对华关税，使得市场对中加关系改善的预期有所降温；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善，1月船期澳籽已经发船，预计22日到港。需求端：加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降12.7%。观点：印尼B50能否按期执行受到一定质疑，美国生柴政策仍有反复；中加关系反复，11月澳籽发船预期偏弱，短期震荡，后续关注以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-35（1），江苏-45（-9），山东-15（-9），天津45（1）。宏观消息：CONAB：截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7%。供需数据：上周国内主要油厂大豆压榨量大幅回落、不及预期。监测显示，截至 11 月 7 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 181万吨，周环比下降 45 万吨，月环比上升 52 万吨，同比下降 6 万吨，较过去三年同期均值上升 5 万吨。预计本周油厂开机率小幅回升，压榨量在 215 万吨左右。菜粕：现货基差，华东3（34），福建193（4），广东113（4），广西103（4）。供需消息：中加领导人会晤并未导致油菜籽关税取消，菜粕01合约受此影响大幅上涨，菜粕现货跟盘上涨，油厂菜籽压榨全线停机，水产需求季节性减弱，菜粕市场维持供需两弱的僵持局面。观点汇总：近期豆菜粕运行节奏分化，豆粕基本面宽松供需加远期政策端可能有松口，或上行空间受限。菜粕阶段性供应紧张，中加贸易关系仍然存不确定性，进口菜籽缺口预期再次放大，供需加宏观层面利好共振下菜粕或偏强运行。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56.3泰铢/kg，环比未变；胶杯报价50.93泰铢/lg，环比上周五下跌0.27泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14450元/吨，环比未变。供给端，近期泰国地区天气良好，东北部上量比较流畅，胶杯价格持续下探，关注下方48泰铢支撑。进口数据来看，10月国内天胶及合成总进口同比继续增长，处于历史高位，四季度供应或面临比较大的进口压力。需求端，近期工厂补货意愿一般，泰混走货较差，贸易商出近买远，深色强back结构有所收敛。总的来说，近期橡胶基本面及宏观均出现转弱趋势，胶价回调幅度较大，从库存数据来看季节性累库到来，胶价或继续受供需宽松的压制而向下调整。后续来看，10月进口数据是验证关键，而泰国产区天气较好及割胶积极性较强的背景下，预计上量幅度不低，关注胶杯下方48-49泰铢支撑如何，以及短期有无天气扰动。策略上，NR近月合约偏空看待，RU受低仓单支撑，短期深强浅弱的格局可能扭转，可尝试布局深浅反套头寸。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅0.74%；一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.13个百分点，出库率增加1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.96个百分点，出库率增加1.97个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。（海关总署） 3.机构消息：乘联分会数据，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%。1-10月份，全国乘用车市场累计零售1925万辆，同比增长7.9%。（乘联分会）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.93元/kg，环比+0.25%；LH2601主力合约报价11955元/吨，环比+0.76%。供给端，昨日周一出栏水平略微缩减，整体看出栏节奏正常，养殖端出栏意愿较强。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市短期供需格局变动不大，过剩局面暂未加剧，矛盾持续后移，猪价窄幅调整，上行有限。后续来看，短期二育的滚动入场动作或将暂告一段落，养殖端出栏均重继续被动累积，需要警惕供过于求格局随时间推移慢慢加剧，猪价闪崩的风险。策略上，昨日盘面高开低走，20日均线压力较大，在强现实弱预期明确的格局下，交易难度较高，建议日内滚动交易为主，中期角度逢高布空思路继续。二.消息与数据 1.机构消息：多数地区屠宰端订单变动有限，养殖端也多按正常节奏出栏，计划猪源够用，屠企收购相对顺畅，明日猪价或窄调观望为主。（涌益咨询） 2.机构消息：多数企业反馈，立冬仅个别宰场有增量情况，对市场整体影响不大，近期屠企宰量没有明显变动，前期猪价攀高，宰量小幅增加后回归正常水平，预计短期内终端缺乏利好支撑，难以拉动宰量增加。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为290903头，较周五下调1.28%。部分昨日缩量企业今日稍有增量，连续上调终端白条价格跟涨幅度不足，下午猪价或止涨趋稳，高价不乏回落可能。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，当前主要是收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货6车，价格趋弱运行，新季成品上市少量价格松动；广东如意坊市场到货3车，价格暂稳运行，下游客商采购积极性一般，成交1车左右；盘面大跌后低位震荡，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，业者观望为主；生活用纸市场价格以稳为主，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场新增装置生产趋稳，纸张供应过剩情况较为严峻；受低价仓单不足影响，主力合约涨幅扩大；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-11 09:06

铝产业链期货报告——国内经济回暖利好铝产业链

中衍期货11-11 08:07

库存高企玻璃下行

中衍期货11-11 08:05

PVC 成本支撑将显现

VC市场出口利空接连不断。4月受“对等关税”政策影响，PVC出口一度大幅回落；8月中旬，印度提高反倾销税率，其中对我国产品税率由82～167美元/吨上调至122～232美元/吨，增幅显著，进一步加大PVC出口难度；年底印度也将落实BIS认证，只有达标企业才能出口到印度，而目前国内尚无达标企业。开工率维持低位受国内PVC供需失衡加剧及企业亏损扩大影响，PVC行业检修装置明显增多，整体开工率有所下降。截至11月9日当周，国内PVC开工率在76%附近，处于历史同期偏低水平，较前期高点回落5个百分点；PVC周度产量约47万吨，暂时脱离前期50万吨的高位，供应端压力得到阶段性缓解。后期来看，PVC计划内检修虽相对有限，但计划外检修预期或持续超预期，开工率有望维持偏低运行态势。近几年PVC价格持续下行，行业利润不断压缩，外采电石法PVC的亏损状态已维持约3年。不过，PVC生产企业多为氯碱一体化布局，烧碱业务多数时间能够覆盖PVC的亏损，因此PVC并未因自身亏损出现降负荷生产情况。但近期除PVC亏损幅度扩大至800元/吨附近外，烧碱价格连续下跌后利润也明显压缩，PVC与烧碱的综合利润已连续1个月处于负值区间，PVC成本端支撑作用有望逐步显现。图为PVC+烧碱综合利润走势目前PVC与烧碱综合计算已处于亏损状态，部分企业因此出现降负荷生产迹象。追溯历史数据可见，近几年行业行情不景气，亏损已成为常态，部分落后产能也逐步被淘汰。自2022年至今，内蒙古宏力、山东东岳等企业的近10条落后生产线已处于长期停产状态，若后期亏损局面持续，或有更多落后产能退出市场。综合来看，PVC价格持续下行，已充分消化当前市场利空因素。在价格连续下跌后，行业亏损进一步加剧，带动开工率下滑，成本端支撑作用有望逐步显现。当前PVC已处于低估值区域，尽管暂时缺乏明确上涨驱动，但后续下行空间已相对有限。若后期“反内卷”相关措施能够落地，PVC供需格局有望得到根本性改善，进而扭转其长期弱势运行态势。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网11-10 08:55

需求淡季来临焦煤承压回落

中衍期货11-10 08:45

24小时热点