期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【农产品早评】红枣：盘面放量大涨，关注二茬花坐果情况

美元，在新参考价格下，6月毛棕榈油出口关税将为52美元/吨，上个月为74美元/吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；受马来西亚基准棕榈油价格突然飙升影响，印度炼厂接连取消了原定于7-9月交付毛棕榈油（CPO）订单；印度安得拉邦首席部长钱德拉巴布·奈杜呼吁内政部长阿米特·沙阿重新考虑降低毛棕榈油进口税的决定，在种植旺季宣布减税，可能会严重破坏国家食用油-油棕榈任务计划的成功，并损害农民收入；贸易机构数据显示，印度5月棕榈油进口量为592888吨，4月为321446吨，环比大增84.44%，印度5月植物油进口总量为1187068吨，4月为891558吨，环比增加33.15%；欧盟委员会数据显示，2024年7月1日至2025年6月15日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为274万吨，而去年为336万吨；昨日新增1条买船，船期为7月，本周累计买船1条，本周国内库存环比上升10%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，短期偏强，但目前棕榈油处于季节性增产阶段，后续仍有累库预期，国内基本面偏弱，印度买船取消，美国生柴政策到7月8日举行听证会，仍有不确定性，不宜看的过高，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油主力合约收盘8152元/吨，上涨0.84%；基差：福建278（16），广东238（-4），江苏228（-14），山东98（-44），天津178（-44）。供给端：美国大豆主产州未来6-10日83%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，78%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平；路透公布对USDA6月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计巴西2024/25年度大豆产量为1.6927亿吨，阿根廷2024/25年度大豆产量为4904万吨；据国家粮油信息中心，5月底主要油厂大豆商业库存已经回升至近700万吨高位，预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续国内大豆供给充足。需求端：美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑，同时提议根据生柴来源于国内或国外修改RIN，将迫使炼油商更多依赖美国本土豆油，或刺激豆油消费增长20%以上；终端消费仍较为萎靡，本周国内库存环比上升4.2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内大豆到港压榨增加，预期偏弱，宽幅震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9691元/吨，涨25元/吨，涨幅0.26%；基差：广东49（2），广西59（2），江苏179（-18），福建49（2）。供给端：6月18日讯，据外媒报道，德国农业合作社预测，该国2025年冬季油菜籽产量将同比增加8.1%，至392万吨，高于该组织在5月所预估的382万吨；6月17日讯，据外媒报道，法国农业部周二预测，该国2025年冬季大麦和油菜籽产量较去年受降雨冲击的产量相比将强势反弹，法国农业部在对今年收成的首份预估中表示，该国2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4%；据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-152（22），江苏-162（12），山东-152（2），天津-42（32）。供需分析：近期我国进口巴西大豆成本不断增加，油厂压榨利润下降，对豆粕挺价意愿增强;而 6 月上旬主要油厂豆粕库存回升至 40 万吨左右，仍处于历史同期中等偏低水平，短期库存压力不大，将制约豆粕价格跌幅。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-138（24），福建-38（4），广东-128（4），广西-118（4）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：由于豆粕供应增加，对粕类市场有压制。菜粕自身来看，水产养殖旺季来临，菜粕需求增加，不过中加贸易关系缓和预期增加，后期供应或增加，拖累菜粕市场。菜粕将继续震荡调整为主。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.25泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。泰国出口上，根据泰国海关最新出口数据显示，5月泰国橡胶出口折干总量为37.2万吨，同比增长19.84%，环比增长11.06%，累计同比增长19.84%；其中到中国的出口折干总量为24.2万吨，同比增长48.97%，环比增长19.56%，累计同比增长38.22%。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周国内社库累库3000吨，去库再次延迟。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：宏观波动叠加原料上涨胶价重心继续抬升。本周天然橡胶市场宏观波动叠加原料上涨，胶价重心继续抬升。（上海全乳胶周均价13920元/吨，+190/+1.38%；青岛市场20号泰标周均价1713美元/吨，+8/+0.47%；青岛市场20号泰混周均价13800元/吨，+118/+0.86%）。国内外主产区频繁降雨导致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著，提振市场看多情绪。周期内海外地缘危机的不确定性，全球贸易摩擦继续升级，宏观紧张情绪升温，但终端市场疲软拖累需求，现货库存去库不及预期，制约胶价涨幅，但重心明显继续抬升。（隆众资讯） 2.机构消息：预计下周期轮胎样本企业产能利用率表现基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率形成一定拉动，但多数企业根据自身订单及库存情况灵活调整排产，个别企业或存适度降低排产可能，预计产能利用率整体波动不大。（隆众资讯） 3机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.19元/kg，环比-0.07%；屠宰量为146823头，环比+0.38%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13760元/吨，环比-0.47%。供给端，短期集中供应后均重下行有限，但后续仍然存在降重预期，供应压力或暂缓后继续有所释放，需要关注后续集团降重计划和实际节奏。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期处于供需僵持状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：今日反馈，屠企采购相对顺畅，河南地区有缩量行为，但成交较理想，明日市场或小幅调整，不排斥个别体重段有偏弱。（涌益咨询） 2.机构消息：本周内，标肥差较上周没有太大变动，北方地区300斤猪源报价基本与标猪持平，350斤以上较标猪高0.1元/斤左右，西南等大猪需求多的省份，肥猪价格仍高于标猪，目前300斤报价高出标猪报价0.3-0.7元/斤不等。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268540头，较昨日上涨3.49%。供应来看，养殖端出栏量显著增加，但需求端消费支撑不足，预计明日猪价弱稳盘整。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，目前正处于苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，市场实际成交量有限，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，部分存储商出货比较积极，主动寻找销售渠道，淡季下游批发市场苹果到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货等外成品均有，客商按需采购，成交在5成附近；广东如意坊市场到货1车，客商按需采购，早市成交一般；自今日结算时起，红枣期货合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%；受新季潜在的减产预期影响，盘面放量大涨，目前处于关键生长期，新季产量的预估较为关键，关注调研团调研情况，鉴于旧季库存高位，并可以在新季合约车板交割，若相较去年减产幅度不是特别大，预计高度有限。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6050元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情疲软运行，市场价格下行范围扩大，但幅度不大，业者谨慎操盘；生活用纸市场价格弱势维稳，主力纸企消息面较为平静；文化用纸市场基本稳定，成交情况未见明显提升；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-20 09:05

在震荡中蓄积向上动能

同时，美国5月通胀低于预期，尚未反映关税影响。美国5月未季调CPI同比增长2.4%，预期增长3%；季调后CPI环比增长0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.2%。未季调核心CPI同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.8%；季调后核心CPI环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.2%。图为美国联邦基金目标利率海外货币政策方面，6月18日，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.50%不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，未来几个月通胀压力或显著上升，部分原因是关税推高商品价格。美联储强调不能仅凭过去数据判断政策，应关注未来通胀预期。他认为，当前经济依然稳健，因此选择观望，等待更多经济变化的明朗信号。美联储试图在就业和通胀之间取得平衡，利率点阵图显示，2025年仍将降息两次。如果美联储货币政策宽松，有利于全球经济增长，将对全球风险资产形成利好。（作者单位：西南期货）来源：期货日报网

期货日报网06-20 08:46

分析人士：股指“破局”仍需“催化剂”

个方面：一是中美贸易磋商不确定性仍存，关税政策的调整对经济基本面的影响不容忽视，市场风险偏好持续低迷。二是中东地缘冲突升级，避险情绪升温。王映认为，美国经济状态偏弱，叠加其政策面掣肘明显，美元指数回落，人民币升值，助力外资流入，对A股走势形成支撑。此外，国内政策层面引导积极，市场对后续政策加码存在预期。多空因素交织之下，市场突破震荡区间难度较大。从流动性层面看，据周志超介绍，当前沪深两市成交金额维持在万亿元上方，市场流动性整体宽裕，但也存在增量资金匮乏的问题。5月新开户数下降至155万户，个人投资者入市趋缓，而外资基金对香港及国内市场配置需求未出现明显增长。流动性的边际匮乏使得目前股指缺乏向上驱动力，需关注增量政策能否落地，以及中美贸易磋商的进展，若出现利好或推动增量资金入市。结构性方面，周志超认为，目前市场风格轮动较快，科技成长板块因政策支持而维持高景气，传统消费、地产链等板块则持续低迷，板块修复依赖细化政策落地和资金面改善。在人口结构变迁与技术革新的驱动下，新消费与创新药成为资金配置主线，未来板块内部或出现结构分化，但配置方向不变。结构性行情推动股指期货走势分化，IC及IM表现更值得期待。来源：期货日报网

期货日报网06-20 08:46

黄金长期配置价值凸显

市的核心驱动来自两方面：一方面，“对等关税”引发的贸易摩擦升级推升市场避险情绪；另一方面，全球政经格局动荡下央行购金热潮延续，以及去美元化进程加速。随着多极化世界秩序加速演进，黄金作为全球唯一非负债储备资产，正迎来自布雷顿森林体系瓦解以来的最强战略配置机遇。风险方面，关注以下几个因素：美国经济超预期复苏可能触发加息周期重启；全球数字货币监管政策收紧或冲击市场风险偏好；美元指数阶段性走强压制黄金价格。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网06-20 08:41

焦炭反弹持续性有限

求端并未出现新的利空因素。相反，在中美关税90天豁免期内，出口对黑色金属终端需求起到一定的支撑作用。随着前期利空因素在盘面逐步兑现，同时产业和宏观层面的利多因素开始显现，焦炭期货自6月3日触及低点1280.5元/吨后，开启震荡反弹行情。截至6月18日夜盘，焦炭主力合约收于1364.0元/吨，较前期低点小幅上涨6.52%。值得关注的是，尽管近期市场看空情绪有所缓解，但本轮焦炭价格反弹的高度仍取决于焦煤供应的走向。建议密切关注7月焦煤产量情况，警惕因原料供应收缩预期未能兑现而引发焦炭价格二次探底。成本端压力稍有缓和现货市场方面，截至6月18日，日照港准一级湿熄焦平仓价为1270元/吨，出库价为1170元/吨，经折合后期货仓单成本约为1330元/吨。本周以来，国内焦煤价格呈现止跌企稳态势，不过部分煤种价格仍有小幅下调情况，其中甘其毛都口岸蒙5#原煤维持弱势，这使得焦炭成本端的压力稍有缓和。自6月上旬焦炭第三轮提降落地之后，部分入炉成本较高或者副产品收益偏低的独立焦企，其经营压力已开始有所加大。钢联的统计数据显示，6月12日当周，30家独立焦化厂吨焦盈利环比下降27元，降至-46元。然而，淡季所带来的压力仍在持续向上游传导，下游钢厂始终维持压价采购的思路，谨慎补库，焦企出货受限，厂内焦炭库存累积。6月12日，全国230家独立焦化厂焦炭库存录得87.31万吨，与去年同期相比偏高51.96万吨，处于近5年同期的最高水平。与此同时，钢厂的焦炭库存同样大幅高于去年同期，可用天数达到11.62天，同比偏高1.1天。在高库存以及淡季铁水产量逐渐回落的双重影响下，钢厂不断压低焦炭价格，近期市场对焦炭第四轮提降已产生预期，现货市场氛围依旧疲弱。企业生产积极性下降当下正处于建材传统淡季，螺纹钢需求随季节性因素下滑，进而带动铁水产量从高位回落。数据显示，全国247家钢厂的铁水日均产量自5月上旬的高点245.64万吨起便开始逐步下降，截至6月12日当周，铁水日产已降至241.61万吨。在钢厂开工水平降低的同时，其对原材料焦炭采取压价采购策略，而焦煤现货价格止跌企稳，使得焦化厂经营压力增大，生产积极性也随之减弱。截至6月12日当周，独立焦化厂焦炭日均产量为65.04万吨，环比下降1.48万吨；钢厂焦化厂焦炭日均产量为47.24万吨，环比下降0.06万吨。淡季中焦炭供需双降的局面基本符合预期，已被市场充分消化计价。实际上，本轮焦炭期货阶段性反弹的主要驱动因素在于焦煤的供应扰动以及终端需求的预期改善。供应端短期分歧增加焦煤供应方面，当前内贸煤与外贸煤的供应均呈现出同步缩减的态势。一方面，国内生产端显现收缩迹象。自5月下旬起，山西部分煤矿因完成月度生产目标而主动降低产量，叠加6月安监、环保监管进一步加大，阶段性限制焦煤产量。数据显示，全国523家炼焦煤矿的日均精煤产量从5月中旬的81.7万吨降至6月12日的74.1万吨，降幅达到9.3%。另一方面，由于外贸煤价格优势降低，焦煤进口量同比出现下滑。同时，6月，蒙古国政局动荡，一度引发市场对未来蒙煤进口稳定性的担忧。随着焦煤供应端的分歧增多，焦炭在下行趋势中迎来阶段性调整。此外，6月以来的热点事件，均在短期内对焦煤、焦炭市场情绪起到提振作用。展望后市，从焦煤供应和终端需求这两大对焦炭期货价格形成反弹驱动的因素来看，尽管焦煤在6月的供应出现收缩，但在安全月活动结束之后，焦煤产量仍有望恢复，并且，黑色金属终端出口中长期仍面临压力，预计6月市场以僵持博弈为主，焦炭期价大概率维持宽幅震荡。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网

期货日报网06-20 08:35

贸易商“囤粮待涨”情绪升温

高粱的主要来源国。目前，中美贸易关系及关税政策仍存在较大变数，预计很难在短时间内出现重大突破，后续我国自美国进口玉米和高粱等农产品的前景不容乐观。相关统计数据显示，今年我国自美国进口玉米的数量已降至“冰点”。 “虽然当前我国的进口农产品政策相较2024年10月之前有了重大调整，主动降低了进口速度和数量，但这并不意味着我们不再充分利用国际农产品市场资源。实际上，进口玉米、小麦等农产品数量的下降与国内农产品价格整体下行也有很大关系，在进口利润几乎为零甚至亏损的情况下，进口谷物及谷物粉数量出现下滑是正常现象。”广东东莞市粮油进口商雷仕鹏表示，不过，与国产玉米运抵南方市场的成本相比，进口巴西玉米仍具有较高的性价比，更值得关注的是，巴西已经获准向我国出口玉米酒糟粕（DDGS）。今年5月27日，海关总署发布了《关于进口巴西玉米酒糟粕和花生粕植物检疫要求的公告》，自该公告发布之日起，允许符合相关要求的巴西玉米酒糟粕和花生粕进口。DDGS是玉米等谷物生产酒精时的副产品，从历史数据看，自2016年起，我国对原产于美国的DDGS进行反补贴立案调查，2017年开始征收反倾销税及反补贴税，此后DDGS进口量持续大幅减少，当前的进口规模较小。我国DDGS进口量最多的年份是2015年，当年的进口总量达到682万吨。巴西是新兴的DDGS供应国，凭借丰富的玉米资源和不断发展的酒精产业，其DDGS产量逐年增加。郑银凯告诉记者，进口玉米及其替代品的减少有利于改善国内市场供需关系，但不会起到决定性作用，未来玉米价格的走势还需要看国产玉米的产量和质量。据了解，当前我国玉米年产量在2.9亿吨左右，且近年来产量呈稳中有升态势，特别是新疆玉米连年增产提高了供应能力，让我国玉米市场的进口依赖度显著下降。另外，在玉米、小麦、大麦、高粱等产品进口量出现较大幅度下滑的情况下，进口木薯干的数量却出现增长，主要原因是进口木薯干具有较大的价格优势，刺激饲料企业增加木薯干使用，其替代玉米的系数较高，可部分满足能量需求。目前，泰国、印度尼西亚等木薯干主产国正在想方设法加大对我国的出口。看涨预期有所强化 “目前，在新季小麦集中上市之际，有较多粮食商贩、中小贸易商在积极收购、囤积小麦，同时还有不少市场主体在适量囤积玉米。”河南滑县粮食贸易商齐凯告诉记者，今年6月以来，特别是在河南率先启动小麦最低收购价执行预案后，国内小麦、玉米价格表现得更为坚挺。同时，由于我国夏播和春播玉米还处在苗期，距离收获上市还有一段时间，市场看好未来的小麦、玉米价格，预计小麦在饲料原料领域的替代量将进一步下滑。齐凯认为，河南率先启动小麦最低收购价执行预案将从价格锚定、市场预期管理、替代成本三个方面直接抑制小麦对玉米的饲料替代需求，同时将强化玉米市场供需趋紧的发展态势，为玉米价格提供了坚实支撑，而且这一逻辑在新季玉米上市前具有可持续性。 “河南率先启动小麦最低收购价执行预案后，小麦与玉米的替代关系出现显著变化，主要表现在价格锚定效应方面，即小麦价格底部企稳，替代空间收窄。”陕西西安市玉米经销商胡银滨告诉记者，当小麦价格比玉米价格高100~150元/吨时，替代优势将减弱。另外，在河南率先启动小麦最低收购价执行预案后，市场还出现了连锁反应，即全国各产区小麦收购价格趋于一致，令小麦市场跨区域流动不畅，饲料加工与养殖企业较为集中的南方地区将失去低价采购北方小麦的有利条件。齐凯告诉记者，当前河南多地挂靠小麦最低收购价的库点已开仓收粮，更激发了河南本地贸易商及中小粮企收购、囤积小麦的积极性，使得市场流通量在小麦集中上市期呈现“旺季不旺”特征。同时，玉米价格跟涨态势明显。小麦、玉米市场出现了“小麦囤库、玉米惜售”的格局，进一步强化了小麦和玉米价格的看涨预期。部分产区较为干旱近日，期货日报记者对河南等地的夏播玉米进行了调研，从目前了解的情况来看，虽然河南、河北、山东、陕西、山西等地夏粮播种期天气较为干旱，但对各地夏播玉米的播种工作全面顺利开展并未造成太大影响。不过，从新季玉米的苗情来看，由于高温干旱天气持续，水利基础设施较差的地区玉米苗情较为一般。农业农村部农情调度情况显示，截至6月15日，全国夏粮播种已过半，整体播种进度快于往年。春争日，夏争时，目前正是为秋粮丰收打下扎实基础的关键时期，针对多地出现的高温天气，相关机构正滚动预测作物时令灌水需求和待播地缺墒情况，充分发挥大中型灌区作用，科学调度水源，及时优化灌溉方案，全力保障夏播作物用水需求。 6月14日至17日，黄淮地区以及陕西关中等地出现高温天气，土壤持续缺墒，其中河南洛阳、三门峡、焦作，山西临汾、运城、晋城，陕西渭南、延安、汉中，甘肃陇南等地土壤重度缺墒，夏种气象等级为次适宜，其余地区适宜播种。记者6月14日在河南原阳县、新乡县等地调研发现，农民种粮的积极性比较高，虽然时值中午，田地里的气温已升至40摄氏度以上，但仍有不少农民在花生田、玉米田里忙碌，除了补苗以外，多数农民在采取各种方法浇水保苗。东北等地的农民则在加强春播玉米、大豆的田间管理。据黑龙江省五大连池市盈峰粮食贸易有限公司总经理柴印峰介绍，由于农民种植大豆可以得到更多补贴，加上近年来玉米价格表现欠佳，今年东北部分地区春播玉米面积有所下调。 “今年东北地区春播玉米种植受多种因素影响，主要呈现以下特征：一是整体种植时间推迟。由于气温偏低和田地湿度大，吉林中西部、辽宁西北部等地农作物种植时间普遍推迟，部分地区比往年晚7~10天，其中黑龙江部分区域因降雨多、土地过湿和气温较低，播种时间较往年推迟10~15天。二是种植面积可能有所下降。近年来，相关机构不断加大农民种植大豆以及进行粮豆轮作的补贴力度，加上玉米价格一直在低位徘徊，不少农民扩大了大豆种植面积，预计今年东北玉米播种面积稳中有降。三是农作物种植结构进一步优化。目前，在辽宁、吉林部分地区，地方政府和农民发展花生产业的热情较高，主要原因是花生种植效益好、产业发展快，同时还可以为当地带来就业机会。总之，未来东北地区玉米种植面积和总产量大幅提高的概率较低。”柴印峰表示，无论是夏播玉米还是春播玉米，新季产量能不能提高，关键在于产区天气情况。生猪产业运行平稳今年以来，虽然国内生猪出栏量和猪肉零售价格出现下行走势，但由于玉米、小麦、豆粕等饲料原料价格偏低，生猪养殖业仍“有利可图”，大大小小的生猪养殖主体不但具有较强的养殖积极性，而且保持较高的能繁母猪存栏量，有利于玉米饲用需求的提升。此外，为了保持国内生猪产业的稳定发展，相关机构在有序进行国储猪肉轮出轮入操作，且针对生猪出栏量和猪肉价格明显下滑的情况，6月9日，华储网公告于6月11日开展中央储备冻猪肉收储，收储数量为1万吨，这也是年内第一轮猪肉收储。猪肉收储将有力提振生猪市场信心，助力国内生猪期现货价格企稳回升。河南南乐县某生猪养殖户告诉记者，目前，我国生猪产业运行态势依然较为平稳，同时国储猪肉收购的启动，有利于生猪产业的长期稳定发展。当前国内母猪存栏量较高，将为未来的玉米需求提升打下较好基础。在河南南阳等地调研玉米市场时记者了解到，河南不但是我国玉米的产量大省，还是我国玉米的需求大省。当前河南生猪、肉鸡等养殖业较为发达，玉米就地转化率不断提高，一方面方便了农民就近卖粮，另一方面，不断提高玉米等粮食作物的附加值，有利于稳定农民的种粮收入。市场人士认为，后期国内玉米市场价格大概率逐渐走高，预计各市场主体收购和囤积小麦、玉米的热情有增无减。不过，从近年来相关机构对玉米、小麦市场的调控情况看，在新季玉米不出现突发性产量下降等意外事件的情况下，玉米价格的上行空间是有限的，因为玉米价格若持续走高，库存的国产稻谷和玉米等将适时适量流入饲料市场。据记者了解，从2024年10月到今年3月，以国有粮企为代表的市场主体在东北地区收购了大量国产玉米，且当前我国库存进口玉米的数量也较为庞大，如果再考虑库存国产稻谷十分充裕的情况，未来若玉米价格上行到一定高度，这些库存国产玉米、进口玉米及国产稻谷随时有可能以竞价销售的方式流入市场。此外，目前玉米深加工产业企业处于亏损状态，开机率持续处于低位，对玉米的需求难有明显提升。来源：期货日报网

期货日报网06-19 09:45

需求疲软原油价格上行高度受限

原油消费前景未有改善特朗普政府推行的关税政策给2025年全球经济带来了冲击，众多机构如OPEC、IEA、EIA等纷纷下调对2025年全球原油消费增长的预估。EIA在5月发布的短期能源展望中预测，鉴于全球经济增长放缓，未来两年内，原油及其他燃料的消费增长将趋于缓和。具体而言，2025年，全球原油日均消费量预计为9860万桶，同比下降1.3%，这是自2009年以来首次出现年度需求萎缩的情况。与此同时，能源转型进程的推进使得石油消费峰值提前到来。根据EIA的模型，倘若各国严格落实《巴黎协定》中的减排目标，到2030年，全球石油需求可能会降至8500万桶/日以下。当下美国正值夏季出游旺季，汽油消费的增长带动了原油消费。然而，关税政策对美国居民消费的冲击开始显现，汽油消费明显低于往年同期水平。美国5月零售销售额环比下降0.9%，这是自2023年3月以来的最大降幅，其中加油站销售额下降显著。综上所述，2025年，全球经济因美国关税、债务问题以及发展不均衡等因素的冲击而出现增速放缓，原油过剩压力显著增大。不过，地缘政治危机在中短期内会对原油供应产生影响，从而减轻原油的过剩压力，并且，低油价抑制了美国页岩油的产出，使得原油价格在低位出现反弹。在此背景下，投资者可借助芝商所旗下的微型WTI原油期货合约或上海国际能源交易中心的原油期货来对冲风险或把握投资机会，如企业可通过买入原油期货来对冲采购成本上涨的风险。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网06-19 09:37

黄金中长期维持偏多思路

核心配置资产中长期上涨趋势不变。美国关税政策影响将逐渐显现，美国经济或面临一定压力，美联储仍处于宽松周期，黄金金融属性仍有支撑，但政策路径依然充满不确定性，或取决于经济数据表现。此外，由于关税政策、地缘局势等具有较高不确定性，短期金价波动或加剧。中长期来看，美联储降息确定性较强，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，叠加全球地缘政治冲突风险或难以出现实质性缓和，黄金作为核心配置资产中长期上涨趋势不变。白银则需关注工业需求拐点，把握波段机会，持续关注美联储政策动向及风险事件等。市场避险情绪仍存今年以来，全球贸易局势、地缘局势仍具有较高不确定性。近期地缘博弈有所升温，以伊紧张局势再度升级，美伊第六轮谈判破裂，投资者风险偏好情绪降温，全球股市大幅下挫。此外，目前关税谈判进展缓慢，美国除了与英国达成正式协议外，与其他国家的关税谈判并不理想。日本首相石破茂重申，不急于与美国达成贸易协议，日本乐见与美国正在进行的关税谈判取得进展，但不会为了迅速达成协议而牺牲国家利益。自特朗普宣布所谓的“对等关税”以来，美日已经进行了多轮贸易谈判。除了与日本谈判外，6月9日至10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。但目前双方并未达成正式协议，随着美国“对等关税”暂缓90天期限临近，关税问题或再度成为市场关注的焦点。预计关税问题会对金价产生较强支撑。美联储降息概率增加特朗普政府关税对美国经济的影响尚未体现在通胀数据中。5月美国CPI指数同比上涨2.4%，高于前值2.3%，符合预期；环比增速为0.1%，低于0.2%的前值，也低于0.2%的预期值。核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.1%，低于各自的预期值2.9%和0.3%。5月美国能源价格环比下跌1%，新车和二手车价格下跌0.3%和0.5%。当月主要拉动物价上涨的因素是食品和房价，环比均上涨0.3%。5月美国房价同比上涨3.9%，为2021年年末以来的最慢增速。此前市场预期会因为关税而涨价的分项价格并未出现上涨，反而有所回落。但如果特朗普关税政策对美国经济确实产生了影响，最终会在未来几个月的通胀、就业、经济增速等数据中体现出来。特朗普政府的全球“对等关税”90天暂停期将在7月9日结束，因此，在此之前，美联储不太可能仓促放松货币政策。随着贸易紧张局势的缓和，美国消费者信心六个月来首次有所改善，潜在通胀飙升的悲观情绪也明显减轻。美国一年期通胀率预期从上月的6.6%降至本月的5.1%，长期通胀预期连续第二个月下降，从5月的4.2%降至4.1%，这两个指数都是三个月来的最低水平。由于美国通胀预期回落与消费者信心改善，市场对美联储今年9月降息的预期有所升温，市场预计美联储在6月维持当前利率不变，投资者更关注美联储在6月更新的经济和利率预测将对未来降息路径释放出的信号。金银比价温和修复从金银比价走势来看，此前在关税政策扰动、经济衰退预期升温等因素影响下，金银比价不断走高至105附近，这一水平接近2020年疫情期间的历史峰值123，且显著高于长期均值60~70。近期金银比价持续修复至90附近，但处于较高水平，表明白银价格相对于黄金价格被低估，资金存在做空金银比的动力，从而也带来了交易层面的驱动差异。图为金银比价本轮金银比价修复由白银上涨来驱动，白银作为交易属性和工业属性更强的金属，在美联储降息周期中，价格向上的弹性更大。从资产配置方面来看，避险情绪驱动黄金价格上涨后，资金往往转向估值更低、弹性更高的白银，以捕捉补涨机会。此外，美联储政策分歧加剧美元信用波动，低利率预期可能降低持有非生息资产的机会成本，从而进一步推动资金从黄金向白银轮动。图为美国CPI同比增速（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网06-19 09:26

原油强势-2025年6月18日申银万国期货每日收盘评论

体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，短期受中东局势冲突升级带来成本端较强支撑，但产业现实依然较为发力，警惕回归产业逻辑的向下压力。【焦煤/焦炭】焦煤/焦炭：以色列对伊朗发动袭击推高国际能源价格，煤炭作为能源品种也受影响。焦煤侧供应略有缩减，山西部分煤矿减产，影响一定产能。部分煤种竞拍价格上涨，整体流拍率降低，但是对比期货盘面现货反应相对较迟。焦化厂、钢厂利润有所收缩，铁水高位回落的迹象，梅雨季节来临，关注负反馈力度。焦炭第三轮提降已落地，有无第四轮有待观察。双焦谨慎对待，盘面在低位，市场不确定因素较大，谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：中东局势升级，黄金走强，市场担心局势进一步升级。特朗普在社交媒体上呼吁伊朗“无条件投降”，他还暗示或将派遣美方高层与伊朗接触。以色列上周五凌晨对伊朗发动大规模空袭，攻击伊朗核设施，伊朗随后对以色列发动报复袭击。美国5月零售销售环比下降0.9%，远低于预期的-0.7%，上周美国通胀数据表现低于市场预期，关税对通胀冲击要好于此前担忧，降息预期有所升温。特朗普推行大而美法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过短期内美联储仍难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫，如果通胀并未显示更大的威胁，关税政策明朗，9月左右或是中性的降息时点预期。当下市场正处于期待关税冲突降温的阶段，不过黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，中东局势升级下整体呈现偏强态势。此前白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动下连续走强，金银比价呈现修复。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.35%。近期铝价走势偏强，主要是受到铝锭社会库存低位去化的影响。基本面角度，几内亚矿端扰动逐渐淡去，盘面主线由供给不足炒作转向基本面逻辑。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，接下来或以震荡略偏强为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.42%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性。受到中东局势再度紧张，国际原油价格大幅上涨带动，并且美国生物燃料需求前景向好使得美豆油上涨，预计短期油脂偏强运行。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡，根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。美国大豆优良率由上周的68%降至66%，凸显后续天气对作物前景的关键影响。同时近期美豆压榨需求前景走强带动，美豆价格上涨。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受进口大豆成本支撑，连粕短期预计继续高位震荡。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米上冲高位后回调，东北玉米市场价格坚挺，鲅鱼圈报价2380。受二育政策和氛围影响，饲料端需求偏弱。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：国内新疆棉3128B现货价格为14690元/吨，下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。现阶段棉花库存偏低，需关注后期抛储、增发配额情况。郑棉震荡等待突破，总体维持低位布多为主，中长期对需求回升仍有期待。 06 航运指数集运欧线：EC高开震荡，08合约收于2092点，上涨3.18%。马士基7月第一周至鹿特丹开舱，大柜报价3400美元，环比上一周提涨700美元，超市场预期，带动旺季预期回暖。目前船司7月涨价函已陆续公布，继续大幅提涨但考虑到实际可落地的程度，对盘面提涨有限。本轮最初提涨是基于美线旺季提前启动，但美线随着运力快速涌入已开始出现见顶回落，尤其是美西，欧线本身运力也仍在持续增长。08合约目前基本跟随现货运价波动，短期在地缘冲突升温及7月提涨渐近等影响下或存反弹驱动，盘面存在反复，整体预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-19 09:08

【能化早评】美国尚未袭击伊朗，EIA去库大超预期

联储议息会议偏鹰，当前需求端目前仍然受关税和美债利率压制全球经济前景，且中国的新能源转型在持续替代原油需求。库存：截至6月13日，EIA原油库存下降1147万桶/日，汽油库存上升21万桶/日，馏分油库存上升51万桶/日。原油的现实月差基差在走强。观点：地缘风险是目前的核心因素，我们认为结束伊朗的核能力是双方和谈的基础，因此在以色列或者美国下场摧毁伊朗核设施，伊朗作出反应后，事件才可能走向降波。因此当前的地缘高波状态仍在继续，且现实走强使油价当前仍有冲高可能。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.16日，PX开工持稳至83%；PTA开工降至81.5%，因估值上升部分6月检修装置延期至7月。需求端：卓创数据截止6.16，聚酯开工微升至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工持稳至68.33%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：PX、PTA仍在去库期，供应预期不高，近期产销放量后转弱预计要7月，同时短期基差走强也支撑盘面；若地缘冲突持续，存在修基差可能。但中期的逻辑仍为，弱需求、高估值、高供应，待事件缓和后适合逢高空。隔夜原油波动仍大，冲突仍待观察。 MEG：供应端：卓创数据，截止6.16日，开工升至56.5%中等水平，利润较好。海外伊朗地缘冲击，装置已停车，进口有下降预期。美国乙烷许可收紧，但预计影响不大。需求端：卓创数据截止6.16，聚酯开工微升至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工持稳至68.33%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。库存端：截至6月16日，隆众数据华东主港库存继续下降，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小，供应低位有支撑。但中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1183元/吨，环比上一交易日-3元/吨。沙河市场工厂出货尚可，部分小板小幅抬价，市场交投整体一般，在价格倒挂压力下，部分品牌大板市场售价提涨。华东市场淡稳操作，企业稳价为主，但出货情况分歧较大，下游操作偏淡，刚需拿货为主。华中市场今日价格暂稳，下游操作较为谨慎，刚需为主。华南区域市场价格暂时维稳，降雨叠加下游订单未有明显起色下，加工厂采购原片仅维持刚需。东北市场今日有产线放水，除个别价格松动外，多数维稳，下游采购情绪一般。西南区域部分略高售价适当补跌，目前成都区域主流1180-1190元/吨，重庆1100元/吨，云贵区域本地主流56-57元/重箱，发省内远途或省外价格低。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺。个别企业负荷下降，产量减少。下游需求一般，按需为主，低价采购，维持正常库存。19日，江苏昆山开始检修，其他的装置波动小。市场情绪不温不火，观望情绪重。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：6月中玻璃下游深加工订单天数环比下降5%，需求见顶回落，而供给端仍有玻璃生产线点火，当前进入雨季淡季，市场供给和库存压力较大，建议逢高空。玻璃价格跌至成本附近，但需要看到实质性减产才能有支撑，关注生产线变化。传部分生产线将冷修，关注是否会有实质性进展。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂继续复产，产量回升至74万吨以上，供需过剩，市场情绪偏悲观。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。煤价持续下跌，纯碱成本跟随下降，给出更大下跌空间。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至6.12日，甲醇整体装置开工持稳至88%，利润较好开工仍在高位。海外伊朗占全球20%产能，因地缘冲突当前停车约5成（市场传言较多，仍待继续跟踪）。另超25年船龄禁止靠太仓港，只能停靠其他港口。目前下调7月进口至110万吨水平。需求端：截止6.12日，下游加权开工升2.8至79.5%。其中MTO开工升2至88.5%。传统下游开工升4.6至55.3%，醋酸大幅回升，其他等开工均小升。库存：截止6.18日，港口库存降6.6至58.6万吨；工厂库存降1.2至36.7万吨，待发订单下降。观点：伊朗地缘冲突仍在继续，存在全部停车或封航风险。逻辑由累库转移到事件冲击，因伊朗冲突升级，进口缺口市场难弥补，因此适合作为事件交易标的，在未明确缓和情况下，低多思路。但要注意下游利润差压力大，高价甲醇难持久（下游原料备库一般半个月到一个月），定会引发负反馈，主要为短期脉冲行情。以聚烯烃7500元/吨测算，甲醇2600以上压力极大。硅链工业硅日评：供应：截止6.12日，工业硅周产量上升，合盛停车产能已部分重启，西南临丰水期产量持续回升中，产量预计超10%增长。另收储、减产、合盛硅业被收购等多为小作文。需求：截止6.12日，多晶硅、有机硅预计6月产量预计上升，整体弹性不大。库存：截止6.12日周库存合计（含仓单）升0.5万吨，绝对总库存量近120万吨。结论：需求端有回升预期但弹性有限；当核心问题是供应端西南复产、合盛重启，供需最差时间仍未到来，向下驱动仍未结束，建议择机试空。但煤炭持续反弹，仓单也在缓步下降，跌破前低预计较难，尾部行情，待复产靴子落地后再看是否有新驱动出现。多晶硅日评供应：截止6.12日开工微降，6月产量继续调升至10万吨（0.5），Q3是否限产是否分歧较大。限产未达成一致意见；多厂家有提产预期昨日传多家工厂7月提产，预计增1.4-2.4万吨。需求：下游硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格持续下降，近期略有企稳。库存：截止6.12日，多晶硅库存微降，绝对库存量26.6万吨，约3个月用量。仓单增至2600手折7800吨。结论：多晶硅6月产量小幅上调（暂未验证，昨日市场再传7月继续大幅上调产量），而需求端见底预计至少7月，下行驱动未结束，仍维持看空观点；仓单问题仍在，当前价格新仓单生产可能有限，同时市场对Q3产量分歧较大；但若供应端兑现增量，盘面仍将下探，但若加大限产则下方可交易空间有限（短期难）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:07

24小时热点