期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

2026年全球能源市场值得关注的五大趋势
 go
多数投资机构预计，受美国宽松货币政策、关税和贸易不确定性影响，美元将在2026年进一步走弱。但这一过程大概不会平稳下行：美联储相对于欧洲央行或日本央行的降息速度和幅度、美国债务上限相关的政治博弈，以及关税政策的突发变化，都可能加大美元的波动。根据历史经验来看，美元的结构性疲软通常为原油提供利好环境。其根源在于成本：当美元走弱时，以美元计价的大宗商品对非美国买家的价格更低，从而提振需求。然而，这种关系近年来有所减弱，原油价格与美元相关性更趋正相关。央行动态和经济数据发布会引发美元波动，进而可能间接影响原油市场。原油交易员预计会像关注美国能源信息署周度报告一样密切关注这些外汇事件，因为2026年原油市场的一些重要波动，可能并非直接源自供给变化，而是外汇市场的重新定价。五、人工智能：繁荣还是萧条？支撑人工智能（AI）的数据中心基础设施呈爆发式增长，同时也带来能源消耗的激增。数据中心对电力的需求极大，能源成本通常占其运营费用的30%到60%。数据中心项目规模的标准指标是用电量而不是GPU数量或建筑面积。受此影响，2026年全球用电需求预计增长超过2%，创下15年来的最高增速。随之而来的是对电力资源的激烈争夺。公用事业单位和开发商正加紧应对激增的用电负荷需求，同时面临着燃气轮机产能积压、监管障碍以及漫长的并网排队周期。这场竞赛将是2026年电力市场的关键因素，而数据中心需求带来的影响还远不止于电力方面。在2024年和2025年，人工智能及数据中心相关股票贡献了约75%的标普500指数总回报，有效地带动了体整个市场的表现。这种对少数板块高度依赖的背后是金融市场切实可见的经济活动。据经济学家估算，仅数据中心投资一项，就占到2025年美国国内生产总值（GDP）增长的1%。由于石油需求、油价与股市存在强相关，人工智能也可能成为明年WTI原油价格的决定性因素之一。欧佩克+、中国因素和地缘政治仍将是市场关注重点，2025年的策略并不需要全面重构。随着2026年能源市场部分领域或迎来结构性变化，交易员在新的一年将看到大量的既有与全新的机会。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
从突破关键价位看战略金属的价值重估
 go
局动荡冲击矿山运营，刚果（金）上调出口关税，智利、阿根廷等政策倾向，都增加了矿企的运营成本与长期投资风险，进一步抑制了供给潜力的释放。从“规模扩张”到“资源安全” 铜精矿加工费（TC/RC）的断崖式下跌与持续深陷负值，是当前全球铜产业链结构性紧张最为尖锐的体现。这一趋势自2023年第三季度末启动，于2025年加剧，最终以智利矿商Antofagasta与中国冶炼厂锁定2026年长单Benchmark于0美元/吨的历史性事件为标志，宣告行业正式步入“零加工费时代”。然而，在如此极端的利润挤压下，2025年1—11月国内电解铜产量为1225.5万吨，仍实现了11.76%的同比增长。这一看似矛盾的现象，源于多重缓冲机制在短期内的支撑作用。首先，长单保护构成了关键缓冲，2025年年度长单Benchmark定为21.25美元/吨，虽大幅低于往年，但仍远高于现货加工费负值，保障了大部分协议内的生产。其次，今年硫酸、金银等副产品价格走势较好，这部分收益弥补了冶炼厂的部分亏损。最后，行业通过增加粗铜、阳极铜等“冷料”的使用比例，优化原料结构，部分替代了极度紧缺的铜精矿。这些因素共同作用，暂时延缓了产量收缩的时点。但上述缓冲机制难以持续，行业正被迫进行一场深刻的供给侧改革，其发展逻辑正从单纯的规模扩张，转向保障资源安全与寻求合理利润。这一转变由政策强制约束与行业主动自律双轮驱动。政策层面，明确限制产能无序扩张，要求新建项目须配套自有矿山资源。行业自律层面，中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）已达成共识，计划自2026年起减产至少10%，以缓解原料紧张局面、提振加工费（TC/RC），维护产业链合理利润。。产业链的紧张也深刻重塑了进口格局。2025年1—11月中国累计进口电解铜309.48万吨，同比减少8.12%。特别是下半年以来，中国电解铜进口同比增速转负且降幅扩大，11月单月进口量为27.11万吨，环比下降3.9%，同比大幅下降24.67%，凸显年末进口疲软。一个结构性变化是，刚果（金）已超越智利成为中国最大的电解铜供应国，其驱动力在于性价比更高的“非注册”品牌铜进口量激增。这揭示出中国下游企业迫于成本压力，正积极调整采购策略，推动供应链来源地图向资源国直接重构，以应对原料端日益加剧的紧缺与高昂成本。 “新石油”的崛起拉动铜需求在电力领域，投资重心正经历从“重装机”到“重消纳与输送”的深刻转变。2025年1—11月份全国主要发电企业电源工程完成投资8500亿元，同比下降2%。尽管电源总投资增速放缓，但新能源装机量预计将历史性超过火电，成为增量主力。这直接催生了庞大的配套电网升级需求。电网投资作为关键承接环节持续加码，今年1—11月国家电网完成固定资产投资超5604亿元，同比增长5.9%，创历史新高。国家电网年度投资预计将首次突破6500亿元，创下新高。投资结构明确向特高压、配网智能化及数字化转型倾斜，旨在构建适应能源转型与AI算力发展的新型电力系统。进入“十五五”时期，电网总投资预计将维持在每年6000亿~7000亿元的高位，成为拉动铜需求最稳定、最核心的动力之一。在汽车领域，行业已进入以新能源汽车为主导的“平稳增长、结构优化”新阶段。今年1—11月产销数据强劲，国内汽车产销同比分别增长11.9%和11.4%，其中新能源汽车表现尤为突出，产销同比增速均超过31%，其新车销量占比在11月已达到53.2%。新能源汽车的单车用铜量显著高于传统燃油车，成为驱动铜边际需求增长的核心引擎。铜作为全球能源转型与AI算力基建不可或缺的“新石油”，其战略资源地位已成为市场共识。这一定位的跃升，不仅为其价格提供了坚实的需求“锚”，更赋予了其超越传统周期的估值弹性和上行想象空间，使其长期价格趋势与全球科技及能源革命的进程深度绑定。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
铜市场激情被点燃结构性失衡成导火索
 go
的紧张格局。美国为重构全球供应链，通过关税政策吸引铜库存流向本土。例如，2023年美国对进口铜实施优惠关税，导致欧洲和亚洲库存向美国转移，造成区域性短缺。这种政策驱动下的库存再分配，引发全球铜市场结构性失衡，其他地区供应吃紧，推升溢价。数据显示，2023年全球可见铜库存下降至历史低点，而美国库存占比上升，放大了价格波动。2025年美国特朗普政府大幅度调升进口铜关税，直接导致美国现货升水大幅提高，全球铜库存迅速被转移到了美国。2025年，美国纽约商品交易所的铜库存从年初的约8.4万吨大幅增加至年底的40万吨以上，增幅超过300%。这种失衡还受地缘政治和物流因素影响，红海危机等事件干扰了铜矿运输，延长了交付周期，短期供应缺口扩大。此外，冶炼产能分布不均，亚洲地区加工费负值压力更大，进一步凸显了供应链脆弱性。短期来看，政策干预和库存流动使铜价对突发事件高度敏感，任何供给扰动都可能触发价格飙升。金融投资是铜价上涨的重要放大器。铜作为大宗商品，其金融属性日益凸显，投资者通过期货、ETF和基金等工具参与市场，推高了价格。尤其是在今年美联储的降息周期持续以及其从缩表转变为再次扩表的情况下，全球流动性再度宽松，对冲基金和投机资本大量涌入铜期货市场，未平仓合约量创历史新高。这些投资行为基于对供需缺口的预期，往往放大基本面波动。铜的期货价格常出现“超调”现象，即价格涨幅超过实物供需变化，这源于程序化交易和杠杆效应。金融投资者关注铜的长期前景，提前布局导致价格提前反映未来需求。同时，铜作为通胀对冲工具，在宏观经济不确定性下吸引避险资金流入。金融投资的介入虽提升了市场流动性，但也增加了价格泡沫风险，需警惕回调压力。总体而言，全球铜价创历史新高，是供给不足、需求爆发、短期失衡及金融投资共同作用的结果。供给端受资本投入不足和事故影响，增长缓慢；需求端受能源转型和AI算力中心推动，持续扩张；美国政策引发短期结构性紧张；金融投资则放大价格波动。展望未来，铜价可能维持高位震荡，但需关注供应链调整和投资风险。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
超长端债市呈“慢涨快跌”格局
 go
向就业、通胀等选民关心的重点领域倾斜，关税政策的不确定性有望下降。全球财政和货币政策“双宽松”的共振，有望给制造业带来周期上行机会，提振海外市场风险偏好。因此，外部环境将给国内债市带来下行风险。第二，在价格筑底背景下，名义增长有望逐步修复，国内经济基本面将给债市带来压力。不过，在供需再平衡目标下，债市重演2006年或2017年再通胀行情的可能性较小，通胀水平大概率呈现温和上行态势。第三，随着宏观环境的持续转暖，股市配置的性价比将明显高于债市，且“资产荒”逻辑弱化，股市资金分流效应增强。另外，长端尤其是超长端利率债供给大概率增多，而银行、保险等负债端弱化导致长端需求的承接力度有限，供求矛盾加剧也会推动债市调整。从政策角度看，2026年大概率延续“财政扩张+货币配合”的政策框架。财政政策延续积极发力态势，在赤字率的必要扩张下，财政政策更加强调实际支出的总量和结构。“十五五”规划建议提出“增加政府资金用于民生保障支出”，财政加力“投资于人”或成为支撑狭义财政扩张的主要驱动。预计狭义赤字率大概率小幅抬升至4.2%，并继续提高新增专项债、特别国债发行限额，支撑广义财政积极扩张。货币政策方面，降准降息仍然是政策工具选项，但“灵活高效”意味着相机抉择的意味更加明显。货币政策延续“适度宽松”定调，在“促进经济稳定增长、物价合理回升”的目标下，仍需灵活高效运用降准降息工具。财政政策优化结构，货币政策仍需通过总量和结构性工具适度加码。但在“跨周期”要求下，货币政策更强调根据形势变化相机抉择，预计明年年初经济将实现“开门红”，春节前大概率是降准的窗口期，而在银行净息差的核心制约下，使用降息工具需要更多触发剂。另外，结构性降息或贴息等政策也值得期待。图为30年期和10年期国债利差（单位：BP）总体看，在利率接近区间上沿、政策面出现预期差、货币宽松预期仍在的背景下，债市持续修复。但在2026年海外经济“能见度”提升、国内再通胀预期、供需结构矛盾，以及债市“资产荒”逻辑弱化背景下，长端尤其是超长端债市调整风险值得警惕。今年年底配置需求“抢跑”有限，超长端债市交易结构仍未改善。因此，预计债市大概率呈现“上有顶下有底、波动放大”的特征，超长端债市宽幅震荡。而央行呵护跨年流动性叠加资金面维持宽松格局，将对中短端债市形成支撑，不排除国债收益率曲线进一步陡峭的可能。交易者可继续关注10年期国债收益率的关键位置（1.85%），可在偏防守思路下进行波段操作。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
铝产业链期货报告——氧化铝迎政策利好电解铝获宏观支撑
 go
投资创新高。核心通胀仍高于联储目标，但关税政策预期松动令市场乐观，联储明年或因经济过热而放缓降息。然而，特朗普近期表态称，若当选下届美联储主席，将“敢于降息”，这一言论为市场降息预期增添了不确定性。国内经济方面，12月27日，国家统计局公布数据显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%。11月份，规模以上工业企业利润同比下降13.1%。整体上，工业企业利润增速放缓。不过，央行在四季度货币政策委员会例会上明确表态，将继续实施适度宽松的货币政策，并加大逆周期与跨周期调节力度，显示政策层面仍维持宽松导向。图一. 工业企业利润数据来源：iFind，中衍期货铝土矿方面，山西地区铝土矿价格保持稳定，而河南地区则延续下跌趋势。在矿山运营层面，矿业秩序整顿、矿山生态复垦义务履行以及安全环保监管力度强化等基础性挑战，持续成为制约大量矿山恢复生产的核心障碍，短期内难以实现根本性突破。与此同时，几内亚矿发货量增长，进口矿供应增加，港口库存下跌幅度或受限，给铝矿价格带来压力。图二. 铝土矿发运量和港口库存数据来源：钢联，中衍期货氧化铝方面，虽然产能逐步扩张，但生产利润下降限制产量增长。同时，下游电解铝需求稳定。综合影响下，氧化铝库存持续攀升，显示供给依然过剩。不过，近期国家发改委发布政策，鼓励大型氧化铝、铜冶炼企业兼并重组，提升产业集中度与竞争力，推动氧化铝价格上涨。关注后期行业兼并重组进展。图三. 氧化铝产量和库存数据来源：钢联，中衍期货电解铝方面，电解铝产能持续保持在高水平。随着消费淡季的到来，下游需求出现分化：铝棒产量依然维持在较高水平，而铝板带箔产量则显著减少。铝水比例也因季节性因素有所下降。电解铝的社会库存量开始回升。图四.电解铝需求和库存数据来源：钢联，中衍期货废铝方面，当前全球废铝供应紧张态势延续，多国通过加征关税、收紧进口许可审批等手段强化贸易管控，我国废铝进口量预计将进一步收缩。受进口利润空间压缩影响，贸易商采购积极性明显受挫，加之冬季社会废铝回收量进入季节性低谷，市场流通货源持续减少，推动废铝社会库存水平持续走低。图五. 废铝净进口和社会库存数据来源：钢联，中衍期货铝合金方面，铝合金生产利润回升推动产量增加，但原材料紧缺或限制产量增幅。与此同时，下游压铸行业面临订单边际减少的压力，加之铝价波动加剧，导致下游采购行为更趋谨慎，需求放缓的态势正逐步显现。供需综合影响下，铝合金社会库存下降幅度或有限。图六. 铝合金库存和产量数据来源：钢联，中衍期货综合来看，美联储降息预期仍存以及中国货币政策宽松导向均给工业金属支撑。产业层面，氧化铝虽然基本面较弱，但政策鼓励行业兼并重组有利于行业产能优化，改善市场预期；电解铝需求转弱带动库存回升，在宏观支撑作用下，走势或震荡偏强；铝合金库存高位和成本支撑共存，或跟随电解铝震荡上行。作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-12-29 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2025-12-30
花生等待利多因素驱动
 go
仍存。12月初，塞内加尔对出口花生加征关税；苏丹战局虽趋稳，但货物集港仍存在困难，未来非洲新作花生到港情况尚不明确。此外，优质花生集中的国内东北地区，农户惜售情绪较重，短期内花生价格难以持续大跌。综合来看，花生要打破当前震荡格局，需等待以下利多因素驱动：元旦、春节前花生副产品需求回暖，油厂收购力度加大；食用端备货需求启动；外围油脂及蛋白市场趋势反弹。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-29
成交结构分化隐含波动率走势温和
 go
更为温和，体现在：一方面，4月初“对等关税”冲击所引发的隐含波动率上行仅维持1个交易日。8月至9月，标的市场上涨加速，隐含波动率上行亦维持了不足1个月，其余时间隐含波动率均处于明显的下行周期之中。另一方面，2025年IO和MO期权隐含波动率均值分别在16.3%和23.2%，该值明显低于2024年的18.7%和28.11%。此外，此轮IO和MO期权隐含波动率最高分别触及近3年90%和87%分位，相比历次95%以上分位仍有一定距离。图为中证1000指数期权平值隐波均值历史走势当前隐含波动率整体偏低，2026年后期波动率重心或将小幅上移，但预计波动率高点难以超过2025年。上证50和沪深300指数期权平值隐含波动率波动区间预计在12%~30%，中证1000指数期权在17%~40%，明年一季度和三季度市场或有表现。主要理由如下：首先，从时间上观察，此轮波动率在8月下旬出现局部高点，当前已震荡回落近4个月，而过去两年波动率的平均回落时间一般在4~6个月，目前已经达到波动率平均回落时间的下沿附近，后期存在波动率再度进入上行周期的可能。其次，从绝对数值看，以沪深300指数期权为例，当前平值隐含波动率在14%左右，该值已经处于过去3年15%分位左右较低水平，后期波动率继续下行空间不大。再次，2025年沪深300指数30日历史波动率仅为14.88%，该值在过去8年中仅高于2023年的13.37%，2026年在波动率均值回归驱动下重心存抬升可能。最后，从时间节点看，一季度和三季度属于一年中波动率易于放大的两个时间段，该阶段一般为全年信贷高峰期，流动性亦相对充裕，且有全国两会的政策预期，此段时间波动率易于上行，全年波动率局部高点易在此阶段形成。 2025年经典的期权策略如下： 1.牛市价差策略。假设买入实值2%当月看涨期权，同时卖出虚值5%看涨期权，持有到期后自动换月。从牛市价差策略历史绩效看，除在2024年9月行情中大幅跑输标的指数收益之外，其余时间并不逊色。如2025年以来，沪深300指数期权牛市价差策略尽管略微跑输标的指数2.67个百分点，但最大回撤由-15.7%大幅下降至-4.47%，持有体验明显更优，显示在慢牛行情中该策略表现优异。 2.牛三腿策略。假设买入实值2%当月看涨期权，同时卖出虚值5%看涨期权，卖出虚值5%的看跌期权，持有到期后自动换月。从各指数期权策略效果看，该策略在震荡上行的慢牛行情中是很好的替代方案。如2025年利用IO和HO期权构建牛三腿策略收益率分别达19.36%和13.51%，均高于同期标的指数，且最大回撤分别下降2.66个百分点和6.16个百分点。需要注意的是，在市场8月的加速上涨行情中，该类策略由于限制了最大盈利空间，导致其无法跑赢标的指数。在实际交易过程中，投资者可通过改变不同头寸的配比来改善该问题，如可通过适当提高看涨期权买方和看跌期权卖方的头寸占比，以增加策略的整体进攻性。 2025年金融期权市场成交结构分化，中证1000指数期权市场份额最高，慢牛行情中牛市价差和牛三腿策略成为有效的指数多头替代工具，投资者可通过调整头寸配比（如在牛三腿策略中增加看涨买方和看跌卖方的权重）来提升策略进攻性，以应对在市场快速上涨中无法跑赢基准指数的问题。图为2025年IO期权牛市价差策略收益曲线图为2025年IO期权牛三腿策略净值曲线展望2026年，一方面，在牛市大格局且期权市场多数时间处于负偏结构下，波动率出现脉冲上行后，虚值看跌期权卖方策略值得重点关注。另一方面，投资者可灵活运用期权牛三腿策略以代替传统期货多头交易，一季度重点关注春节前后可能出现的春季行情。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-26
铜价重心将震荡上移
 go
不足2%，难以匹配潜在的铜需求增长。关税壁垒引发区域错配图为铜库存情况（单位：吨）美国实施的关税政策导致COMEX铜市场出现结构性高溢价，引发了全球库存向美国市场的单向转移。这种非市场化的流动造成了全球库存分布的严重不均衡：美国铜库存处于持续累积状态，而亚洲和欧洲市场则面临现货供应紧张态势。为应对关税壁垒，中国铜相关出口结构出现显著转变，从直接出口逐步转向半成品出口或转口贸易。这种区域性的供需错配不仅抬升了非美地区的现货升水，也明显扩大了跨市场套利空间，导致铜价波动中枢呈现结构性上升。综合供需两端分析，2026年全球铜市场预计将从供应小幅过剩转向实质性短缺。矿山产能的刚性约束与冶炼环节的被动减产，共同限制了供给弹性。而人工智能与能源转型所驱动的需求增长则具有较高的确定性。在整体库存偏低和区域错配背景下，市场对供应链中断的敏感度将显著上升。预计2026年LME铜价核心波动区间将在10000~12500美元/吨，沪铜主力合约波动区间在84000~100000元/吨。铜价将在震荡中实现中枢上移，并呈现高波动性特征。（作者单位：中金财富期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-26
铂谨防回调风险
 go
出现0.6吨的小幅过剩。该预测的前提是关税担忧缓解，交易所库存流出5吨，且价格上涨促使铂ETF投资人获利抛售5吨。这意味着，当前市场交易的“供不应求”逻辑，进入2026年后可能出现变化。目前铂价格的飙涨，已超前定价了远期的短缺预期，且当前市场情绪过于乐观，与明年潜在的供需再平衡形成背离。展望后市，贵金属板块在连续冲高后，短期市场情绪与价格表现出现分化。尤其是12月25日钯价格自高位大幅回落，显示市场情绪已从单向乐观转向高波动、高敏感阶段。交易者需清醒地看到，部分品种价格已明显脱离其基本面。当前，任何宏观预期的边际变化、监管态度的微调或外围市场的波动，都可能触发获利盘集中了结，导致价格出现剧烈震荡与深度回调。综上，铂、钯价格的飙升源于宏观环境与市场情绪的共振，但“盛宴”之下，交易者需警惕远期市场逻辑发生变化。对交易者来说，此时保护本金远比追涨重要。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-26
焦煤回升持续性存疑
 go
进口煤采购的传闻，且部分贸易商担忧明年关税政策调整可能增加进口成本，但从实际通关数据来看，蒙煤的涌入并未受阻。当前，口岸监管区库存持续累积，贸易商在盘面反弹后出货意愿增强，但下游接货意愿不足。这导致口岸现货价格并未跟随期货盘面同步大幅上涨，基差主要通过期货价格上涨来修复。受冬季物流运输及关税预期的影响，俄罗斯煤炭报盘数量有所减少，但在整体进口结构中占比有限，难以改变进口资源整体过剩的局面。综合来看，蒙煤的高通关量如同一个巨大的蓄水池，持续压制着国内焦煤价格的上行空间。往年季节性的供给收缩通常会成为推升价格的因素，但今年由于进口煤的冲击和前期社会库存积累较多，国内产量的下降并未造成市场资源的实质性短缺。各煤种之间价格分化明显，主焦煤、肥煤等骨架煤种价格表现出一定韧性，配焦煤如贫瘦煤、气煤等，受动力煤价格疲软及供应充裕影响，价格压力依然较大。需求端，12月进入传统的消费淡季，钢材终端需求降至低点，目前大部分长流程钢厂处于盈亏平衡线附近甚至亏损状态。为了控制成本和减少亏损，钢厂普遍采取了检修减产的策略。数据显示，全国247家钢厂的日均铁水产量已连续5周下滑，跌至226.5万吨左右的偏低水平。铁水产量的下降直接导致钢厂对焦炭和焦煤的消耗量减少。焦钢企业的冬储补库一般在春节前7～12周开始，但今年春节时间较晚，加上当前社会库存并不短缺，导致今年焦钢企业补库时间延后。目前离春节还剩8周，补库的时间窗口已经临近。从库存数据来看，钢厂焦煤库存为804.99万吨，焦煤可用天数为13.02天；独立焦化厂焦煤总库存为1036.29万吨，焦煤可用天数为12.4天。下游库存可用天数处于相对合理水平，以按需采购为主。不过，随着春节临近，焦钢企业冬储补库需求逐渐提上日程。图为钢厂焦煤库存水平展望后市，短期内焦煤期货价格有望延续偏强态势，但反弹持续性存疑。临近年末，冬储补库力度逐渐加大，焦煤基本面将延续边际改善态势，盘面估值仍有一定修复空间，预计价格在低位区间偏强运行。但需要注意的是，若后期供给未能有效缩减，蒙煤进口带来的库存压力将进一步显现。同时，钢厂铁水产量若未能止跌回升、冬储补库力度不及预期，将直接限制价格反弹高度。对投资者而言，需警惕情绪退潮后的价格回调风险，重点关注铁水产量的止跌节点以及蒙煤通关数据的边际变化。在当前“弱现实、强预期”的博弈中，风险控制应放在首位，不宜对单边行情抱有过高期待。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-26

上一页
1
•••
3
4
5
6
7
•••
284
下一页

24小时热点

暂无数据