【农产品早评】橡胶：欧盟反倾销调查再起，4月细分进口增量显著lg...

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘8104元/吨，上涨28元/吨，涨幅0.35%；基差：天津986（-28），山东636（-28），江苏506（-28），广东486（-28）。

供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）主席Eddy Martono表示，将毛棕榈油（CPO）出口专项税从7.5%提高到10%，将削弱印尼棕榈油产品在全球市场上的竞争力；据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年5月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加1.72%，出油率提高0.38%，棕榈油产量增加3.72%；ITS数据显示，马来西亚2025年5月1-20日棕榈油产品出口量为741560吨，较上月同期出口环比增加36992吨，增幅5.25%；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口280万吨，高于去年同期的217万吨；2月底棕榈油库存225万吨，环比下降23.5%。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，宏观预期好转；周末印尼能矿部表示将于2026年执行B50生物柴油政策；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；印度溶剂萃取协会（SEA）公布的数据显示：印度4月植物油进口量为89.16万吨，棕榈油进口为32.14万吨，较3月的42.46万吨减少24.29%；昨日新增1条买船，船期为6月，本周国内库存环比上升6.6%。

观点：美国生柴政策预期走弱，印尼生柴预期有所增强；短期宏观转暖，国内进口量预期增加，逐步开始累库，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

豆油：

昨日豆油主力合约收盘7814元/吨，下跌0.08%；基差：福建424（2），广东344（2），江苏324（12），山东294（2），天津234（-28）。

供给端：美国农业部：5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳，5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩；据国家粮油信息中心，5月份开始我国进口大豆将集中到港，加上4月份部分大豆受检验检疫加强等因素影响，推迟到5月份通关入厂，预计5月份进口大豆到港量将大幅增加，在1300万吨左右，6月份到港量预期在1200万吨左右，我国进口大豆通关加快，由此前的20天以上缩短至10天左右，本周开始油厂周度压榨量将回升至225万吨左右，未来两个月油厂将维持高开机率。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，宏观预期好转；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；美国能源信息署(EIA)公布数据显示，2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅，2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅；下游提货可能放慢，本周国内库存环比上升0.3%。

观点：美国生柴政策预期走弱，印尼生柴预期有所增强；国内大豆到港压榨增加，弱预期，短期宏观有所转暖，维持震荡偏弱，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油：

昨日菜油OI主力报收于2552元/吨，涨55元/吨，涨幅2.20%；基差：广东20（-5），广西0（-5），江苏180（-5），福建-30（-5）。

供给端：今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季菜籽大批量上市；我国进口油菜籽到港量将逐步减少，预期5月份到港26万吨，6月份20万吨，7月份后进口量将进一步减少；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。

需求端：中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，中美关系好转，中加关系市场或预期缓和；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。

观点：美国生柴政策预期走弱，印尼生柴预期有所增强；国内菜籽即将上市，远月进口菜籽买船较少，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。

豆粕：

现货基差，广东-44（-35），江苏-74（-35），山东-44（-15），天津26（-35）。

宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。

供需分析：5 月 16 日，全国主要油厂进口大豆库存 646 万吨，周环比上升 57 万吨，月环比上升 177 万吨，同比上升 151 万吨，较过去三年均值上升 171 万吨。主要油厂豆粕库存 12 吨，周环比上升 2 万吨，月环比下降 1 万吨，同比下降 65 万吨，为 4 月份以来连续第 3 周回升。

观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。

菜粕：

现货基差，华东-109（-16），福建-79（-56），广东-119（4），广西-129（4）。

供需分析：油菜籽需求活跃而供应趋紧，继续提供潜在支撑。菜粕现货波动有限，两广现货基差弱势持稳，近端菜粕颗粒粕供应相对充足，豆粕供应恢复豆菜粕价差缩小不利于菜粕需求，市场继续关注后期水产需求表现及工厂压榨节奏。

观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。

一.市场观点

现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.49元/kg，环比-0.07%；屠宰量为143476头，环比-0.81%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13650元/吨，环比-0.26%。

供给端，市场供应充裕，肥标差波动较窄。地区来看，四川仍然保持高肥标差，整体市场的大猪需求一般，但供应量较少，后续重点关注均重变化。

需求端，宰量窄幅波动，终端需求一般，天气逐渐炎热后猪肉需求将维持淡季表现。

总的来说，当前生猪市场供需继续保持胶着的态势，供应未集中释放，需求端无利好，二育基本维持滚动进场，积极性一般，市场整体处于平衡状态，猪价呈现阴跌走势。后续重点关注二育出栏节奏，仔猪需求拐点，以及均重拐点。

二.消息与数据

1.机构消息：整体猪源供给充足，市场不缺猪，屠宰厂计划有限，计划快。预计明日市场猪价窄调为主，关注养殖端出栏节奏。（涌益咨询）

2.机构消息：近期全国标肥价差波动有限。北方部分地区由于天气炎热大肥需求寡淡，标肥持续倒挂，部分地区价差持平，肥猪有外调。四川地区标肥价差基本稳定，波动较小，乡镇及部分山区仍喜好宰杀大肥，因此300斤和350斤肥猪分别比散户标猪贵0.2和0.5元/斤左右。（涌益咨询）

3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年5月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271599头，较昨日上涨0.83%，集团场控量出猪，市场供需博弈持。(钢联农产品) 

4.豆粕消息：由于进口大豆成本下降，本周油厂大豆压榨利润有所回升。5 月 20 日，我国进口 6-8 月大豆盘面压榨利润在-100～30元/吨，按照 7-9 月份华北地区豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润-30～80 元/吨，均较上周同期回升 20～50 元/吨。(豆粕论坛) 

河北崔尔庄市场停车区到货15车，到货多为成品等外少量，市场成交清淡，棚区出摊率下降；广东如意坊市场到货4车，市场价格暂稳运行，客商按需采购早市成交一般；受库存高位影响，盘面底部震荡，现货价格处于相对低位，维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。

纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6250元/吨（-50），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4200元/吨（-50）；针阔叶浆价差2050元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格维持震荡走势，市场业者观望为主，部分市场业者开始试探性涨价；生活用纸市场价格弱势整理，业者情绪偏空为主；文化用纸市场供需博弈，成交情况未见明显跟进，预计短期文化用纸市场偏弱整理延续；鉴于供给高位及需求改善不明显，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。