山西正岸铝业科技有限公司拟建5万吨铸造铝合金项目及配套铸件项目（一期），项目目前处于环境影响评价文件受理情况的公示阶段。 来源：我的钢铁网

正岸铝业拟建5万吨铸造铝合金项目及配套铸件项目（一期）

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅表示，希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备，为两国关系发展创造条件。另外，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，回应中美元首可能会晤、中美贸易协议、TikTok最终协议等多个热点问题。郭嘉昆表示，中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通。如有进一步消息，中方将及时发布。 2）国内新闻 国务院总理李强出席第五次《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议。李强指出，当前，国际经贸形势发生复杂变化，单边主义、保护主义甚嚣尘上，给本区域带来巨大风险。协定各方应当更加紧密协作，共同应对挑战，合力推动发展。支持中国香港等申请方加入《区域全面经济伙伴关系协定》。 3）行业新闻 国家统计局公布数据显示，9月份，我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%。高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，私营和外资企业利润明显加快。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回落调整，盘中上证指数破4000点，有色金属行业领跌，市场成交额2.17万亿元。资金方面

上证4000点浅尝辄止-2025年10月28日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年10月29日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价本周开盘走势强势，主要受到宏观需求预期向上的推动；内外宏观环境近期均未出现较大的利空因素，伴随降息环境可能带来的复苏和中美贸易乐观预期推动，铜价展现出了震荡偏强的走势；但在初期前期高位后，突破驱动仍不足叠加上贵金属的走弱使得铜价受到抑制。 宏观环境上，受到中美贸易乐观预期和美股的相对走强的影响，市场风险偏好显著上升，铜价同步上涨。美欧10月制造业PMI指数都出现了一定回升，美元指数在避险情绪回落下相对趋弱，美债利率小幅下降共同提供较宽松的环境和需求预期；国内方面，9月GDP数据4.8%符合预期，但是名义GDP仍维持-1%，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增长，与PMI数据吻合，其中汽车、食品和石油增长靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据已经放缓，但是生产端仍然保持高增，经济数据偏弱带来需求预期的抑制。但“十五五”经济增长目标导向相对“十四五”更加明确，重提“以经济建设为中心”，政策预期相对乐观。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱。现阶段，供应

【有色早评】宏观预期向好，铜价偏强运行

Cherry

在欧洲能在欧洲能源转型全面提速的当下，原材料供应链的稳定性已成为决定电池产业竞争力的关键一环。

欧洲电池的隐痛：原材料供应链如何突围

有色早评 | 2025年10月28日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价本周开盘走势强势，主要受到宏观需求预期向上的推动；内外宏观环境近期均未出现较大的利空因素，伴随降息环境可能带来的复苏和中美贸易乐观预期推动，铜价展现出了震荡偏强的走势。 宏观环境上，受到中美贸易乐观预期和美股的相对走强的影响，市场风险偏好显著上升，铜价同步上涨。美欧10月制造业PMI指数都出现了一定回升，美元指数在避险情绪回落下相对趋弱，美债利率小幅下降共同提供较宽松的环境和需求预期；国内方面，9月GDP数据4.8%符合预期，但是名义GDP仍维持-1%，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增长，与PMI数据吻合，其中汽车、食品和石油增长靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据已经放缓，但是生产端仍然保持高增，经济数据偏弱带来需求预期的抑制。但“十五五”经济增长目标导向相对“十四五”更加明确，重提“以经济建设为中心”，政策预期相对乐观。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内

【有色早评】会谈达成基本共识，基本金属上涨

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[行情回顾] 2025年三季度，中证商品期货指数（下称中证商品指数）整体表现平稳，累计收益率录得5.49%。 图为中证商品指数走势 从产业运行情况看，7月在光伏行业供需相关政策预期推动下，市场对供给侧结构性改革的乐观情绪升温，新能源、黑色及建材板块领涨，带动工业品板块整体走强。与此同时，受美国生物柴油政策及印尼消费数据等利好支撑，油脂板块表现强势，推动农产品价格同步上行。工业品与农产品共振上涨，共同驱动商品指数持续攀升。截至8月初，供需主题的交易热度有所回落，工业品板块回吐了部分风险溢价；农产品板块在进一步冲高后，也逐步进入调整阶段。进入9月，工业品板块在央行降息预期提振下震荡走高，而农产品板块受扩产周期压制持续走弱。整体来看，中证商品指数保持震荡上行态势。 图为2025年三季度不同子板块指数走势 从指数走势对比看，2025年三季度不同商品子板块走势出现了明显分化，但影响范围主要局限于新能源、钢铁等少数板块和品种。农产品、化工、钢铁三个板块均呈现冲高回落形态，但幅度和拐点各不相同，反映出不同板块的驱动因素存在较大差异。 农产品方面，三季度初，7月生物柴油政策与8月马来西亚棕榈油局月度统

三季度中证商品期货指数运行平稳

近期影响市场风险偏好的积极因素增多，党的二十届四中全会公报发布，提出“十五五”规划的主要目标，要求宏观政策持续发力、适时加力。此外，中美新一轮经贸磋商开启，市场对贸易紧张局势的担忧有所缓和。股指期货震荡调整后重拾升势，上证50指数再创阶段性新高，多头情绪升温。从A股市场表现看，前期领涨的科技板块阶段性调整，银行、保险等大金融板块迎来估值修复行情。 从基本面看，今年前三季度GDP为1015036亿元，同比增长5.2%；第三季度GDP同比增长4.8%，较二季度放缓0.4个百分点。先行指标显示，9月官方制造业PMI连续两个月回升，但尚未摆脱收缩区间；物价方面，9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%，降幅分别较8月收窄0.1和0.6个百分点；外贸方面，9月进口同比增长7.4%，出口同比增长8.3%，增速分别较8月加快6.2和4个百分点。 相关数据表明，外部不确定因素增多，美国关税政策的负面影响尚未完全显现，三季度经济增速放缓。但“反内卷”和淘汰落后产能政策的效果逐渐显现，带动新能源、有色金属、钢铁等行业价格回升，有助于上游原材料加工业利润修复。基于美国关税政策的不确定性，部分企业赶

谨慎看待反弹

2025年10月25日 有色-铝 贸易脱钩风险释放，铝价突破上行 基本面概述及结论： 供给： 国产矿9月产量环比下行，国产矿价格持稳上行，进口矿价环比下行，氧化铝成本中枢下移。几内亚多家矿企就达皮隆共用运矿道路维护等签署协议，进口矿供应预计持稳上行，9月铝土矿进口季节性下行，国内铝土矿库存已补至同期高位，从原料平衡来看铝土矿完全够年内生产所需。氧化铝产量高位运行，供需仍过剩，同时进口压力也在增加，库存继续累库至同期高位，现货价格继续下行，河南环保引发停产预期，期价底部震荡运行。国内电解铝冶炼利润丰厚，供应持稳上行。 需求： 会谈时间确定，贸易脱钩风险释放，基本金属修复上涨，交易逻辑切换回美联储降息验证全球需求复苏，美国9月CPI低于预期提振美联储降息预期，宏观环境偏多，资金更青睐低库存（供需结果上好），上涨又刺激不出供给的品种。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14000元/吨、 15400元/吨，原料端氧化铝价格下行，煤价上行，预焙阳极持平，成本小幅上行，利润维持高位，前期停产产能持续复产，电解铝产量持稳上行。 库存： 本周铝锭+铝棒库存环比下行，现货平水下行至小

【铝周报】贸易脱钩风险释放，铝价突破上行

有色早评 | 2025年10月24日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价近日走势相对偏强，主要受到宏观需求预期向上的推动；内外宏观环境近期均未出现较大的利空因素，伴随降息环境和政策预期的推动，铜价展现出了震荡偏强的走势，但介于仍有较多的尾部风险，向上大趋势始终未延续。 宏观环境上，上周五受到中美贸易政策和美股回调的影响，整体市场预期出现回落从而短线抑制铜价出现了显著回调；而周末风险尚未发酵，周一美股走势相对平稳，铜价震荡走势；昨日受到中美会面预期和美股的相对走强而再次向上拉升；国内方面，9月GDP数据4.8%符合预期，但是名义GDP仍维持-1%，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增长，与PMI数据吻合，其中汽车、食品和石油增长靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据已经放缓，但是生产端仍然保持高增，经济数据偏弱带来需求预期的抑制。但“十五五”经济增长目标导向相对“十四五”更加明确，重提“以经济建设为中心”，政策预期相对乐观。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保

【有色早评】锂矿复产预期推迟，现货偏紧持续去库，碳酸锂大涨

10月下旬以来，浮法玻璃主力合约价格持续阴跌，创下3个多月以来新低。尽管当前基本面格局依然偏弱，但我们认为，其短期继续下行空间有限，不宜过度看空。 去库节奏或变慢 作为国内玻璃主产区，沙河地区浮法玻璃生产线从自制煤制气转向清洁能源的项目备受市场关注。整体来看，该项目对国内玻璃总日熔量影响有限，但考虑到各厂家产线切换进度存在一定弹性，其边际变化仍值得持续跟踪。 一方面，根据《建材行业稳涨工作方案（2025—2026年）》，全国范围内已停止新批平板玻璃产能，新建或改建项目须执行产能置换。这意味着沙河地区在推进新旧产能更替过程中，可能出现时间与空间上的错配，导致区域供应阶段性收缩，从而短暂影响市场情绪。 另一方面，沙河地区“煤改气”的实际推进节奏仍存不确定性。据沙河发布10月18日消息，当地正推动在产玻璃生产线完成脱硫脱硝、有色烟羽治理等环保设施建设。而隆众资讯统计显示，沙河地区燃煤产线中，已建成及在建生产线的设计产能合计约0.45万吨/日，仍有约0.37万吨/日的产线尚未明确燃料切换计划。 此外，近期其他地区亦有新产能投放。10月10日，大连耀皮玻璃一线700吨/日产能点火，推动浮法玻璃日

玻璃 不宜过度看空

当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。 2）国内新闻 商务部召开政策解读专场外资企业圆桌会，170余家外资企业及在华外国商协会代表参会。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激强调，中方对相关物项实施出口管制是坚定维护世界和平和地区安全稳定、履行防扩散国际义务的负责任之举，同时依法审批合规贸易，维护全球产业链供应链稳定。 3）行业新闻 文化和旅游部发布数据显示，前三季度，国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18%；国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长11.5%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指回调为主，石油石化行业领涨，有色金属行业领跌，市场成交额1.69万亿元。资金方面，10月21日融资余额增加140.54亿元至24272.85亿元。最近中美关税风波多变带来股指多空转换，与此同时10月20日至23日二十届四中全会召开，资金相对

黄金高位调整 原油超跌反弹-2025年10月22日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>山西正岸铝业科技有限公司拟建5万吨铸造铝合金项目及配套铸件项目（一期），项目目前处于环境影响评价文件受理情况的公示阶段。</p> 
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