巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月26日，巴西2023/24年度大豆收获进度为98.1%，比一周前高出1.1%，但是低于去年同期的99.2%，这也是连续第11周低于去年同期进度。 在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获90%（上周85%，去年同期96%）。CONAB表示，该州收获面临困难，因为土壤水分过高，物流问题，以及干燥出现延误。豆荚脱粒、发芽以及真菌疾病也导致大豆质量和产量受损。 5月14日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。 来源：我的钢铁网

巴西大豆收获完成98%，南里奥格兰德大豆收获困难

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，同意财政部长贝森特最近的评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内。希望在美国制造“大物件”，并提到芯片、计算机和人工智能。特朗普还威胁称，他正在考虑从哈佛大学撤出30亿美元的拨款，并将其拨给全美各地的职业学校。 2）国内新闻 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。《意见》提出，完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理。推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策。强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东。 3）行业新闻 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个督察组分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团、中国大唐集团、国家电力投资集团开展督察，进驻时间约1个月。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指回调，纺织服装板块领涨，有色金属板块领跌，全市成交额1

航运续跌，商品偏弱-2025年5月27日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年5月28日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8044元/吨，上涨64元/吨，涨幅0.80%；基差：天津626（-90），山东506（-60），江苏446（-70），广东406（-60）。 供给端：马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年5月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产减少1.06%，出油率提高0.34%，棕榈油产量增加0.73%；船运调查机构Societe Generale de Surveillance公布的数据显示，马来西亚2025年5月1-25日棕榈油产品出口量为947248吨，较上月同期出口量增加244079吨，增幅34.71%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口280万吨，高于去年同期的217万吨；2月底棕榈油库存225万吨，环比下降23.5%。 需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；周末印尼能矿部表示将于

【农产品早评】橡胶：挤仓逻辑支撑有限，下游胎企仍压力巨大

当日主要新闻关注 1）国际新闻 第25届东盟经济共同体理事会会议在马来西亚吉隆坡举行。会议预测，今年东盟地区国内生产总值(GDP)将较去年增长4.7%，通货膨胀率将约为3%。会议认为，受外部环境因素影响，对东盟经济增长的预测有下调风险。 2）国内新闻 国务院总理李强在印度尼西亚总统府同印尼总统普拉博沃举行会谈。李强指出，双方要加强市场联通和产业协作，提升贸易投资便利化水平，拓展金融、新能源、数字经济、人工智能、航空航天、海洋等领域合作。中方愿同印尼扩大人文交流，推进人员往来便利化，深化粮农、减贫、卫生等民生领域合作，更好造福两国人民。李强强调，今年以来，中国经济在外部挑战增多背景下实现较快增长，展现出强劲的内在驱动力，同时蕴含着巨大的增量空间。中国愿与包括印尼在内的各国共享增量空间和发展机遇，将坚定不移扩大开放，为外国企业来华投资兴业营造更好环境。 3）行业新闻 工业和信息化部副部长熊继军在乌拉圭蒙得维的亚会见乌拉圭工业、能源和矿业部副部长比利亚尔，双方就深化工业和信息化领域合作交换意见。中方愿同乌方加强产业发展战略对接，进一步深化工业绿色转型、信息通信、新能源汽车、清洁能源、人工智能

航运领跌，商品整体弱势-2025年5月26日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2025年5月27日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘7954元/吨，下跌78元/吨，跌幅0.97%；基差：天津716（-298），山东566（-48），江苏516（2），广东466（-18）。 供给端：马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年5月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产减少1.06%，出油率提高0.34%，棕榈油产量增加0.73%；ITS数据显示，马来西亚2025年5月1-25日棕榈油产品出口量为1061589吨，较上月同期出口环比增加110632吨，增幅11.63%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减少4万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口280万吨，高于去年同期的217万吨；2月底棕榈油库存225万吨，环比下降23.5%。 需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；周末印尼能矿部表示将于2026年执行B50生物柴油政策；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillK

【农产品早评】生猪：现货周末企稳反弹 市场传言二育禁调

2025年5月24日 农产品-苹果 盘面短期博弈加剧，关注套袋量情况 观点概述： 近2周盘面有所回调。现货端，本周产地苹果主流成交价格稳定为主，山东片红货源价格小幅上涨，存储商出货比较积极，成交环比回落。 目前主要矛盾在于新季产量的预估。根据我们自己4月底的坐果调研，认为陕西、甘肃庆阳、山西吉县存在较大幅度的减产，后期随着不同团队调研结果来看，减产区域基本类似，扩大的减产区域有南边的乾县、礼泉，北边的安塞和志丹均受到不同程度的影响，但各区域的判断减产幅度有所分化，以钢联调研为例，陕西大部分区域同比去年仍存在减产预期，相较正常年份减产明显；山东产区也有一定幅度的减产预期，综合目前调研来看，相较于正常年份减产基本形成共识，但由于去年减产幅度的判定就各不相同，所以同比的绝对值对比可能存在分歧；另一方面，今年中心花坐果较少，梢花、腋花留的果多，并且前期遭受了干旱天气，套袋时间推迟，对于后期潜在的质量（果个、果面质量）担忧也基本形成共识。 整体来看，苹果现货库存处于绝对低位，短期进入淡季，现货平稳，后期仍有偏强预期；新季减产减质的预期基本确定，幅度大小决定高度，盘面短期博弈加剧，波动放大，仍考虑

【苹果周报】盘面短期博弈加剧，关注套袋量情况

‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准 投资咨询部 周密 投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 周蜜儿 研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。 徐妍妍 研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。 田大伟 研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。 张磊 研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基

【混沌视界&资金沉淀】20250524

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。 2）国内新闻 我国多举措支持加快构建科技金融体制。金融监管总局正联合科技部研究制定科技保险高质量发展政策文件，并推动保险资金参与国家重大科技任务。证监会将支持突破关键核心技术的科技企业适用“绿色通道”。央行表示，目前已有近100家机构发行超2500亿元科技创新债券。 3）行业新闻 国家能源局发布数据显示，截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，增长18.2%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指集体回落，计算机板块领跌，全市成交额1.18万亿元，其中IH2506下跌0.82%，IF2506下跌0.88%，IC2506下跌0.95%，IM2506下跌1.30%。资金方面，5月22日融资余额减少21.05亿元至1

风险情绪回落 期市整体飘绿-2025年5月23日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 消息称新税收法案将特朗普第一任总统任期内的减税政策延长，同时大幅削减政府支出以支付减税费用。市场担忧该政策将导致联邦债务规模进一步扩大。根据美国国会预算办公室（CBO）测算，延长减税将使2026-2035年联邦赤字增加1.8万亿美元。美国众议院议长迈克·约翰逊表示，共和党人已就将州和地方税抵扣上限提高至4万美元达成协议，意味着阻碍特朗普经济法案通过的一个关键问题得以解决。 2）国内新闻 国家发改委会同科技部、司法部、市场监管总局、金融监管总局和全国工商联举办《民营经济促进法》面对面活动，与来自全国各地的29家民营企业和个体工商户代表进行面对面交流。参加活动的民营企业和个体工商户代表围绕《民营经济促进法》谈感受、话发展，并就融资支持政策、参与国家科技攻关项目、科技成果转化、企业出海服务、政企沟通、涉企执法、个体工商户转型为企业以及法律配套制度等表达关切。 3）行业新闻 广东省深改委发文提出，鼓励因地制宜采用发放购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式支持进城农民购房，保障住房需求。健全农房有机更新机制，探索联建房、集约式住宅等农民住房保障机制

减税法案引发市场不安 黄金反弹延续-2025年5月22日申银万国期货每日收盘评论

农产品早评 | 2025年5月23日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘7994元/吨，下跌110元/吨，跌幅1.36%；基差：天津1066（80）， 山东716（80）， 江苏566（60）， 广东566（80）。 供给端：印尼棕榈油协会（GAPKI）主席Eddy Martono表示，将毛棕榈油（CPO）出口专项税从7.5%提高到10%，将削弱印尼棕榈油产品在全球市场上的竞争力；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加3.72%；ITS数据显示，马来西亚2025年5月1-20日棕榈油产品出口量为741560吨，较上月同期出口环比增加36992吨，增幅5.25%；马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚4月棕榈油产量为168.60万吨，环比增加21.52%；进口为5.83万吨，环比减少52.17%；出口为110.23万吨，环比增加9.62%；期末库存量为186.55万吨，环比增加19.37%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年2月份印尼棕榈油产量379万吨，环比减

【农产品早评】油脂：美国生柴对中小炼厂豁免量超预期

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国国际贸易委员会（ITC）发布公告称，对特定充电电池及其组件作出337部分终裁；对特定半导体器件及其下游产品作出337部分终裁。美国国际贸易委员会还投票决定对特定集成电路、包含该集成电路的电子设备及其组件启动337调查；对特定球囊扩张装置、系统及其组启动337调查。 2）国内新闻 商务部就美国企图全球禁用中国先进计算芯片发表谈话：美方措施是典型的单边霸凌和保护主义做法，严重损害全球半导体产业链供应链稳定，剥夺其他国家发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业的权利。中方认为，美方滥用出口管制，对中国进行遏制打压，违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业正当权益，危害中国发展利益。中方强调，美方措施涉嫌构成对中国企业采取的歧视性限制措施。任何组织和个人执行或协助执行美方措施，将涉嫌违反《中华人民共和国反外国制裁法》等法律法规，须承担相应法律责任。 3）行业新闻 工信部透露，我国已累计培育400余家人工智能（AI）领域国家级专精特新“小巨人”企业。下一步，工信部将从供给、应用、生态等方面进一步发力，加强通用大模型和行业大模型研发布局，加快下一代超级终端产

集运大幅回落 金银重新走强-2025年5月21日申银万国期货每日收盘评论

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  <p>巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月26日，巴西2023/24年度大豆收获进度为98.1%，比一周前高出1.1%，但是低于去年同期的99.2%，这也是连续第11周低于去年同期进度。</p>
  <p>在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获90%（上周85%，去年同期96%）。CONAB表示，该州收获面临困难，因为土壤水分过高，物流问题，以及干燥出现延误。豆荚脱粒、发芽以及真菌疾病也导致大豆质量和产量受损。</p>
  <p>5月14日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。</p>  <br>
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月26日，巴西2023/24年度大豆收获进度为98.1%，比一周前高出1.1%，但是低于去年同期的99.2%，这也是连续第11周低于去年同期进度。</p>
 <p>在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获90%（上周85%，去年同期96%）。CONAB表示，该州收获面临困难，因为土壤水分过高，物流问题，以及干燥出现延误。豆荚脱粒、发芽以及真菌疾病也导致大豆质量和产量受损。</p>
 <p>5月14日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值高出116万吨或0.8%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少692万吨或4.5%。</p>  <br>
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<p>来源：我的钢铁网</p>

巴西大豆收获完成98%，南里奥格兰德大豆收获困难

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