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【能化早评】API原油继续累库,原油冲高回落
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美会谈和潜在财政刺激带来宏观氛围向好。
OPEC
报告小幅上调需求预期。 库存端:截至2023年11月10日,api报告显示商业原油库存上升133.5万桶/日,汽油库存上升19.5万桶/日,精炼油库存下降102万桶/日。 观点:当前汽油利润恶化,原油直接需求转弱明显,沙特减产仍然导致原油的持续去库,原油79美元支撑告破,11月是原油传统偏弱季节,冬季随着炼厂开工和终端需求回升,以及库存持续去化后,油价或止跌回升。 PTA/MEG PX-PTA:原油下跌后估值已经偏高 供应端:PTA负荷75.4%,偏低。PX负荷78.7%,歧化利润或有利于PX开工。 需求端:聚酯负荷89.6,小幅下降,终端需求表现一般,织造或继续下滑。 库存:PX和PTA开工回落,PX环节或累库,聚酯环节节后累库明显。 观点:油价下跌后,PTA和PX估值偏高,且未来供需偏松,有回调空间 MEG:供应压力仍然偏高,EG难以趋势反弹 供应端:开工率62.1%,后续关注炼厂利润恶化是否降低油制开工率 需求端:聚酯负荷89.6,小幅下降,终端需求表现一般,织造或继续下滑。 库存端:截至11月6日,华东主港库存为126万吨,仍在高位 观点:显性库存压制价格,估值偏低,EG反弹需要更多减产 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格2004元/吨,较上一交易日-17元/吨。华北市场成交一般,部分厂家价格下调,东北地区厂家普遍下调2元/重箱。华东市场外围货源流入量有所增加,小部分企业价格下调。华中市场今日价格多数下调1-2元/重箱,对后市信心欠佳。华南市场受外围降价影响,下游观望情绪较浓,今日个别企业加大前期优惠力度。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势稳定,企业发货为主,兑现订单。个别企业开工提升,产量增加。企业近期接单不错,库存呈现下降态势。下游需求支撑,近期补库。市场情绪平复,最近市场消息逐步消化。从目前了解看,下游对于高价抵触心态强。 2、市场日评 新房销售处于历史极低位,房企资金压力较大,仍有房企存暴雷风险, 玻璃终端企业回款较差,整体需求一般,而房地产待竣工量很大,是否能竣工完全依赖新房销售和政策,近期房地产政策大利好,二手房成交好转,新房成交仍较弱,后续仍需观察。玻璃供给不断增加,供给压力较大,旺季需求尚可,后市价格不断上涨依赖需求的爆发,当前供需矛盾不大,旺季过后或逐步进入宽松周期,建议区间操作。 纯碱关注各种市场消息,当前基本面数据参考意义不大。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-11-15
【能化早评】美国补充SPR,原油止跌反弹
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美会谈和潜在财政刺激带来宏观氛围向好。
OPEC
报告小幅上调需求预期。 库存端:截至2023年11月3日,api报告显示商业原油库存上升1190万桶/日,汽油库存下降40万桶/日,精炼油库存上升100万桶/日。 观点:当前汽油利润恶化,原油直接需求转弱明显,沙特减产仍然导致原油的持续去库,原油79美元支撑告破,11月是原油传统偏弱季节,冬季随着炼厂开工和终端需求回升,以及库存持续去化后,油价或止跌回升。 PTA/MEG PX-PTA:原油下跌后估值已经偏高 供应端:PTA负荷75.4%,偏低。PX负荷78.7%,歧化利润或有利于PX开工。 需求端:聚酯负荷89.6,小幅下降,终端需求表现一般,织造或继续下滑。 库存:PX和PTA开工回落,PX环节或累库,聚酯环节节后累库明显。 观点:油价下跌后,PTA和PX估值偏高,且未来供需偏松,有回调空间 MEG:供应压力仍然偏高,EG难以趋势反弹 供应端:开工率62.1%,后续关注炼厂利润恶化是否降低油制开工率 需求端:聚酯负荷89.6,小幅下降,终端需求表现一般,织造或继续下滑。 库存端:截至11月6日,华东主港库存为126万吨,仍在高位 观点:显性库存压制价格,估值偏低,EG反弹需要更多减产 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格2021元/吨,较上一交易日-5元/吨。周末至今华北市场成交一般,部分企业价格下调。华东市场多厂成交重心下移,中下游拿货积极性一般。华中市场多厂价格暂稳,对后市观望心态浓厚。华南市场少数企业价格提涨1元/重箱,整体出货尚可。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势震荡,部分企业公布新价格,现货价格稳中上涨,市场情绪缓和,下游备货积极性提升,碱厂出货量增加,企业装置小幅波动,山东海天、江苏昆山短停,供应减量,个别地区库存呈下降趋势。 2、市场日评 新房销售处于历史极低位,房企资金压力较大,仍有房企存暴雷风险, 玻璃终端企业回款较差,整体需求一般,而房地产待竣工量很大,是否能竣工完全依赖新房销售和政策,近期房地产政策大利好,二手房成交好转,新房成交仍较弱,后续仍需观察。玻璃供给不断增加,供给压力较大,旺季需求尚可,后市价格不断上涨依赖需求的爆发,当前供需矛盾不大,旺季过后或逐步进入宽松周期,建议区间操作。 纯碱关注各种市场消息,当前基本面数据参考意义不大。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-11-14
【能化早评】API原油库存大幅累库,原油跌破79支撑
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,原油79美元支撑告破,说明市场对未来
OPEC+
增产前景的乐观,短期跌势或仍未尽,70美元应该仍存在强支撑。 PTA/MEG PX-PTA:原油下跌后估值已经偏高 供应端:PTA负荷75.4%,偏低。PX负荷78.7%,歧化利润或有利于PX开工。 需求端:聚酯负荷90.3%,小幅下降。 库存:PX和PTA开工回落,PX环节或累库,聚酯环节节后累库明显。 观点:PTA估值合理,汽油偏弱,PX-原油估值仍有压缩空间。 MEG:供应压力仍然偏高,EG难以趋势反弹 供应端:开工率62%,后续关注炼厂利润恶化是否降低油制开工率 需求端:聚酯负荷90.3%,小幅下降。 库存端:截至11月6日,华东主港库存为126万吨,仍在高位 观点:显性库存压制价格,估值偏低,EG反弹需要更多减产 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:华北市场稳定,沙河市场成交尚可,中下游按需采购。华东市场个别企业价格松动,多数持稳。华中市场原片厂家价格暂稳,市场成交价格相对灵活。华南 市场个别小板为刺激出货,价格下调,市场刚需为主。 纯碱:国内纯碱市场走势淡稳,个别区域价格下跌。企业装置未见明显波动,开工率维持,企业待发订单表现一般,下游企业刚需补库,采购积极性不佳,情绪谨慎。预计短期纯碱市场震荡偏弱。 2、市场日评 新房销售处于历史极低位,房企资金压力较大,仍有房企存暴雷风险, 玻璃终端企业回款较差,整体需求一般,而房地产待竣工量很大,是否能竣工完全依赖新房销售和政策,近期房地产政策大利好,二手房成交好转,新房成交仍较弱,后续仍需观察。玻璃供给不断增加,供给压力较大,旺季需求尚可,后市价格不断上涨依赖需求的爆发,当前供需矛盾不大,旺季过后或逐步进入宽松周期,建议区间操作。 纯碱仍处较高位,高价抑制出口量、减少轻碱需求。纯碱新增产线稳定生产,整体产量已至高位,现货紧张状况缓解,现货价格继续下跌,供需宽松格局已定,后市纯碱库存将继续增加,纯碱价格有大幅下跌风险,需要看到现货跌至亏损并有厂家开始减产,价格才能稳定,建议逢高空。传青海环保检查,部分碱厂或限产,供给减少盘面大涨,预期供给减少将是短期影响,盘面给出更好的做空机会,关注后市限产进展。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-11-08
2023年11月6日申银万国期货每日收盘评论
go
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幅放缓,明年初将出现新的供应过剩挑战。
OPEC+
将于11月26日举行部长级会议,审议2024年的原油生产政策。 2)国内新闻 习近平向第六届中国国际进口博览会致信。习近平指出,2018年以来,进博会成功举办五届,依托中国大市场优势,发挥国际采购、投资促进、人文交流、开放合作平台功能,对加快构建新发展格局和推动世界经济发展作出了积极贡献。 3)行业新闻 据报道,首届全球人工智能(AI)安全峰会于11月1日至2日在英国布莱奇利园召开,包括中国、美国、英国和欧盟在内的超25个国家代表,以及特斯拉CEO马斯克、OpenAI创始人兼CEO阿尔特曼等科技巨头与会。中方代表团联署了会议的重要成果文件——关于人工智能国际治理的《布莱切利宣言》,同意通过国际合作,建立人工智能(AI)监管方法。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指:股指(IC和IM):A股全天强势上行,中证500指数收涨1.72%,中证1000指数收涨2.07%。全A成交额重回万亿至1.06万亿元,北上资金净买入52.73亿元。海外美国10月就业数据超预期转弱,11月议息会议暂停加息,十年期美债收益率高位走弱,利好于外资流入和市场情绪提振。国内政策赋予的市场向上驱动增强,底部逐渐明朗,关注10月经济数据的公布,策略上以逢回调做多为主,IC2311预计波动区间5500-5700,IM2311预计波动区间5900-6200。 股指IH&IF:A股上涨,上证50指数涨0.81%,沪深300指数涨1.35%,两市成交额1.07万亿元,资金方面北向资金净流入52.73亿元,11月03日融资余额减少38.40亿元至15468.54亿元。2023年三季度业绩披露基本完毕,制造和消费业绩有所转弱。股指当前绝对点位较低,估值吸引力增加,政策方面不断发力,中央金融工作会议表示要吸引中长期资金入市,操作上建议轻仓试多,预计IH00波动2400-2600,IF00波动区间3500-3900。 【国债】 国债:涨跌不一,10年期国债收益率下行0.75bp至2.6535%。央行公开市场操作净回笼6400亿元,Shibor短端品种表现分化,市场资金面利率回到政策利率附近。10月官方制造业PMI为49.5%,经济景气水平季节性回落,持续恢复基础仍需进一步巩固。特殊再融资债券拟发行省市增至25个,总额突破1万亿元。财政部表示将加大工作力度,加快推进新增国债发行使用,提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。美国10月新增非农就业人数低于预期,失业率反弹,美联储和英国央行连续两次利率决议按兵不动,10年期美债收益率继续回落。月初资金面转松,期债有所上涨,不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善,预计债券市场利率下行空间有限,关注落地政策的效果。 02 能化 【原油】 原油:SC下跌0.84%。美国众议院在强有力的两党投票中轻松通过了一项加强对伊朗石油制裁的法案,但尚不清楚该法案如果签署成为法律会有多大效力。尽管美国国会可以通过制裁立法,但这种措施通常带有国家安全豁免,允许总统酌情适用法律。有报道说,美国放松对委内瑞拉石油制裁六个月的时间可能会更短,因为其最高法院宣布反对派总统候选人的初选投票无效,马杜罗称这次投票是“欺诈”。俄罗斯数据显示,10月份其成品油出口量日均212万桶,为17个月来的低点,低于3月份的战后高点每日300万桶,环比下降19万桶,海运柴油和轻柴油出口量255万桶,环比下降11%。sc2312波动区间630-700,空单止盈。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨2.02%。整体来看,沿海地区甲醇库存在102.52万吨,环比下降0.58万吨,跌幅为0.56%,同比上涨87.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.1万吨附近。预计11月3日至11月19日中国进口船货到港量83.06-84万吨。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在86.87%,较上周下降3.39个百分点。本周期内,虽然浙江MTO装置提负,但是受江苏MTO装置停车,浙江MTO装置降负的影响,青海一体化装置停车,导致国内CTO/MTO装置整体开工整体下行。截至11月2日,国内甲醇整体装置开工负荷为73.24%,较上周上涨0.57个百分点,较去年同期上涨5.57个百分点。MA401波动区间2200-2600,建议观望为主。 【橡胶】 橡胶:天胶周一走势回落,RU01收于14165,下跌80。供应旺季来临,天胶上方仍有压力。国内进口环比下滑,青岛库存持续去化,胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工,国内地产政策持续对需求端提供较好预期,供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大,预计14000-15000区间震荡。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分上调50。煤化工7580,成交一般。周一盘面,聚烯烃盘面延续反弹。目前而言,化工品市场受到多因素影响,盘面反弹或难以一蹴而就。预计PE01合约波动区间8000—8500,操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:国内纯碱市场弱势运行,市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家整体开工负荷有所下降,但市场货源供应相对充足,下游用户坚持随用随采,市场观望情绪较浓,纯碱厂家整库存持续增加。近期纯碱厂家多让利接单,行业整体盈利情况不及前期。国内浮法玻璃市场价格涨跌互现,成交不温不火。华北今价格基本稳定,沙河个别厂个别厚度小板小幅让利,市场售价基本稳定,部分让利及低价货源支撑,沙河厂家出货尚可,贸易商出货仍显一般。华中价格基本走稳,成交不温不火,观望仍偏浓,中下游持货谨慎。华东市场主流走稳,个别厂报价松动,下游偏观望心态。华南市场漳州旗滨超白玻璃价格上调60元/吨,普通白玻有一定批量让利,其他厂暂稳。西南市场走势平稳,厂家出货一般。周一,玻璃期货反弹和纯碱期货也进一步反弹走强。后市角度,玻璃依然受益于消费支撑,关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱在部分装置检修的消息下反弹,后续关注库存变化以及现货价格趋势以观反弹力度。 【PTA】 PTA: 主力2401合约周一收跌于5866元/吨,华东现货参考5950元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在371美金,PTA加工区间参考340元/吨。PTA整体负荷78.30%(产能基数7900万吨),近期存量装置有重启,逸盛检修计划待定延迟;聚酯负荷由节前86.21%提升至目前的89.01%(10月18日国内聚酯产能基数上调至7937万吨/年),华东一套400万吨PX装置目前已在提负荷中,预计近期恢复至90~100%附近。综合来看,PX价格随着装置回归,依然呈现回调走势,成本支撑趋弱逻辑下,上涨力度不足,预计价格波动在5600-5900元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:主力2401合约周一收涨于价格4159元/吨,华东现货在4067元,华东主港库存在114万吨附近,较上月库存增加5万吨附近,增4.5%,去库预期转为累库对市场形成压力下,市场价格表现不佳。终端方面,新增订单走弱,市场观望情绪有所升温,江浙织机开工负荷75%,周环比下降5%,江浙加弹织机开工负荷82%,周环比持平。长期来看由于产能压力,价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色 【钢材】 钢材:成材走势展现疲软局面,但下方支撑依然比较坚挺,供给端减量逐步体现,需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件,对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力,加强国内稳增长信号,资本市场迎来重大利好。展望后市,粗钢平控效果依然不及预期,供给端拉动效果还不明显,当下实体经济的压力仍大,宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压,短期成材上方依然面临短期调整可能,供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。 【铁矿】 铁矿石:铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈,当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向,但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产,钢厂的日均粗钢产量有望继续下降,需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行,考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局,短期依然易涨难跌。 【煤焦】 煤焦:日内JM2401、J2401期价震荡运行。焦煤价格仍处高位,焦炭首轮提降落地、二轮提降预期仍存。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产,焦煤产能释放有望恢复,低库存状态难以延续。4.3米焦炉产能淘汰完成,焦炭产量小幅回落,焦企库存水平低位回升。终端需求进入淡季、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足,铁水产量高位状态难以维持、对煤焦价格的支撑趋弱。综合来看,铁水高产状态难续,叠加焦煤供应有望恢复,在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1650-1950,J2401波动区间2250-2550。 【铁合金】 铁合金:今日SM2402、SF2312期价探底回升。锰矿价格持续阴跌,焦炭价格下降,当前锰硅北方成本在6300元/吨、厂家利润有所收窄。兰炭价格持续下滑,硅铁平均成本降至6760元/吨左右,行业利润偏低。锰硅产量高位回落但仍处相对高位,硅铁产量波动不大,双硅供应仍显宽松,厂家库存消化缓慢。需求方面,终端需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足,钢材产量高位状态难以维持,后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看,锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现,硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6500-6800,SF2312波动区间6900-7200。 04 金属 【贵金属】 贵金属:上周五公布的非农数据不及预期,推动贵金属走强,但今日早盘大幅回落。近期在巴以冲突升级、美联储11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下,黄金出现连续反弹。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导,此外美国经济数据出现走软、美债利率和美元转弱进一步支撑贵金属价格。考虑巴以局势烈度已达高峰,中东局势没有出现进一步扩大化的话,贵金属可能步入调整。当前美联储加息周期接近尾声,全球地缘冲突频发,上调贵金属整体的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。 【铜】 铜:日间铜价收低。美国非农数据就业超预期放缓,10月非农新增仅15万,美联储紧缩结束的预期提升,但未能提振铜价。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低,市场逐步消化NYSTAR关闭两座矿山的忧虑,这两座矿山产量较低。目前冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。短期锌价可能回落,总体区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝主力收涨0.31%,限产预期下铝价维持坚挺。宏观方面,美元大概率维持高位,对商品价格压制仍在。在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下,氧化铝供需偏紧,但同时烧碱、煤炭价格有所下调。基本面角度,云南近期或将削减22%产量,导致供应边际收紧;而下游订单平稳偏弱运行,导致国内铝锭库存可能有所去化。因此减产预期下,预计接下来铝价震荡偏强运行。 【镍】 镍: 今日沪镍主力收涨0.53%,前期迫近成本线后有所反弹。政策面上,美联储加息预期小幅降温,利率或将高位稳定,宏观层面上对镍价有所压制。印尼镍矿新增配额持续收紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产,且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,前期盘面已接近电积镍平价成本,部分非一体化企业已亏损,预计短期内镍价或表现小幅反弹。 【工业硅】 工业硅:今日SI2401期价拉涨上行后高位震荡。华东553通氧工业硅市场价格维持在15000元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企复产,市场整体产量缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑、多晶硅价格进一步松动,但新增产能持续释放,产量水平不断攀升,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;硅铝合金价格小幅回升,企业采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂格局延续,后市开工仍存下滑可能,但新增产能持续释放,企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。 【碳酸锂】 碳酸锂:目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价小幅走强。现货方面,广西南华木棉花报价维持在7220元/吨,云南南华报价维持在7040元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪:生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据,11月6日国内生猪均价14.86元/公斤,比上一日上涨0.14元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:市场情绪恐慌缓解,苹果期货出现大涨。根据我的农产品网统计,截至2023年11月1日,全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨,高于去年同期(759.15万吨)64.81万吨,涨幅8.54%。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂震荡收涨,据彭博调查显示,预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为259万吨,较9月增长12%;预计马来西亚2023年10月棕榈油产量为189万吨,较9月增长3.3%;预计马来西亚2023年10月棕榈油出口量为130万吨,较9月增长8.3%。从目前的高频数据马棕出口有所加快,但产地仍处于增产期,预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑,但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长,豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受原油、天气等影响下油脂反弹,不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日大幅上涨,美豆国内压榨强劲同时近期美豆出口出现新订单,美豆出口情况好转叠加巴西天气干旱影响近期美豆持续偏强。受干旱天气影响,巴西大豆种植进度持续偏慢,目前巴西种植为37.1%,落后于上年的46.8%,且根据天气预报显示巴西主产区马托格罗索、戈亚斯以及南马托格罗索等地持续高温少雨。综合来看,美豆近期出口好转美豆较低结转库存仍将给美豆提供强支撑,叠加近期巴西天气风险存在预计短期蛋白粕将偏强震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-11-06
股市和商品背离,商品价格还具有上涨动能吗?
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紧,导致商品价格上涨,尤其在石油方面,
OPEC
组织剩余产能不足,增产能力有限;俄罗斯等非
OPEC
的国家增产能力也非常有限,供给产量减少。对于上证综指下降的主要原因是我国宏观政策收紧,导致市场情绪低迷。在2008年1月-2008年8月的过程中,美联储采取降低利率、增加流动性等宽松的货币政策,对美元指数产生下降的压力,原油价格上涨,致使大宗商品进入牛市,而2018年金融危机的爆发,股市恐慌,股价大跌。在2016年1月-2016年3月的过程中,南华工业品指数上涨的主要原因是我国正在进行供给侧改革,供给减少;同时宽松货币导致螺纹钢等黑色产品大涨。2015年股灾爆发,频现“千股跌停”的现象,股市发生恐慌,低迷情绪一直延续。 数据来源:钢联数据 最近我国商品指数强势上涨的主要原因:第一,宏观层面利好,尤其增发2023年国债1万亿元以及化债的方式,释放利好的信号。中央财政将在四季度增发10000亿元国债,重点用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,这意味着本次增发国债对GDP的贡献大概率体现在基建投资,也提振黑色系产品的需求,黑色商品领涨。中美关系缓和也在释放利好信号,最近王毅外长访美,美国加州州长的访华等一系列外交行动,暗示在美国大选周期,中美关系缓和。此外,重点关注10月底中央政治局会议、11月APEC会议和12月底中央经济工作会议,这些会议也在释放良好的信号。同时2023年7月的优化房地产政策,9月的各地“认房不认贷”等政策出台,对房地产也在某种程度上起着积极的作用。 第二,工业产成品库存偏低,供给作用被放大,一些商品价格会上涨。2023年9月30日,我国工业产成品库存同比为3.1%,且自2023年以来,库存同比基本处于一直下降的状态,这些迹象均表明工业产成品库存偏低。 数据来源:钢联数据 未来南华工业品指数是继续上升还是回落,主要看下游需求,尤其下游的房地产和基建是工业品消耗较多的两大行业。从螺纹钢表观消费量、混凝土发运量的绝对值来看,近期的螺纹钢表观消费量、混凝土发运量是低于2021年、2022年的,侧面反映房地产行情依旧低迷。 数据来源:钢联数据 数据来源:钢联数据 在基建方面,道路改性沥青的开工率可以代表基建相关的需求,近期的道路改性沥青开工率持续走强,表明我国专项债加速发行,重大项目集中开工,在一定程度上保证了建材的成交量。尤其本次增发国债有利于基建投资,也提振工业品的需求。 数据来源:钢联数据 总的来说,未来一段时间内,预测商品会继续上升,主要是在考虑季节性因素后,以销售数据为例,房地产下行速度时快时慢(5-6慢,7月快,8-9月再次放慢),这可能是房地产行业探底的信号。此外,万亿元国债,使基建韧性增强。 中美共振补库或将带动商品价格上涨。从实际库存来看,中美仍旧在去库阶段,国内实际库存相对名义库存来说,处于更高水平,但整体已进入被动去库阶段。目前,我国在第七轮库存周期中,从工业企业利润数据来看,9月工业企业利润降幅收窄,边际有所改善,表明库存周期已到去库尾端。9月工业企业利润情况已公布,累计同比公布值为-9%,前值-11.70%,预期值-10.20%。9月单月工业企业利润同比增长11.9%,连续两个月录得双位数增速。体现了目前工业企业整体利润降幅收窄,边际有所改善的现状。随着工业品的量价齐升,8月以来工业企业利润回暖,预期向好,带动生产情况也逐步改善,因此少部分企业也开启补库阶段。叠加近期金融数据已有触底反弹的迹象,有望在明年Q1实现中美共振补库,由补库需求或带动正反馈,商品价格具备了止跌甚至上涨的动能。 数据来源:钢联数据
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我的钢铁网
2023-11-06
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紧,导致商品价格上涨,尤其在石油方面,
OPEC
组织剩余产能不足,增产能力有限;俄罗斯等非
OPEC
的国家增产能力也非常有限,供给产量减少。对于上证综指下降的主要原因是我国宏观政策收紧,导致市场情绪低迷。在2008年1月-2008年8月的过程中,美联储采取降低利率、增加流动性等宽松的货币政策,对美元指数产生下降的压力,原油价格上涨,致使大宗商品进入牛市,而2018年金融危机的爆发,股市恐慌,股价大跌。在2016年1月-2016年3月的过程中,南华工业品指数上涨的主要原因是我国正在进行供给侧改革,供给减少;同时宽松货币导致螺纹钢等黑色产品暴涨。2015年股灾爆发,频现“千股跌停”的现象,股市发生恐慌,低迷情绪一直延续。 数据来源:钢联数据 最近我国商品指数强势上涨的主要原因:第一,宏观层面利好,尤其增发2023年国债1万亿元以及化债的方式,释放利好的信号。中央财政将在四季度增发10000亿元国债,重点用于灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,这意味着本次增发国债对GDP的贡献大概率体现在基建投资,也提振黑色系产品的需求,黑色商品领涨。中美关系缓和也在释放利好信号,最近王毅外长访美,美国加州州长的访华等一系列外交行动,暗示在美国大选周期,中美关系缓和。此外,重点关注10月底中央政治局会议、11月APEC会议和12月底中央经济工作会议,这些会议也在释放良好的信号。同时2023年7月的优化房地产政策,9月的各地“认房不认贷”等政策出台,对房地产也在某种程度上起着积极的作用。 第二,工业产成品库存偏低,供给作用被放大,一些商品价格会上涨。2023年9月30日,我国工业产成品库存同比为3.1%,且自2023年以来,库存同比基本处于一直下降的状态,这些迹象均表明工业产成品库存偏低。 数据来源:钢联数据 未来南华工业品指数是继续上升还是回落,主要看下游需求,尤其下游的房地产和基建是工业品消耗较多的两大行业。从螺纹钢表观消费量、混凝土发运量的绝对值来看,近期的螺纹钢表观消费量、混凝土发运量是低于2021年、2022年的,侧面反映房地产行情依旧低迷。 数据来源:钢联数据 数据来源:钢联数据 在基建方面,道路改性沥青的开工率可以代表基建相关的需求,近期的道路改性沥青开工率持续走强,表明我国专项债加速发行,重大项目集中开工,在一定程度上保证了建材的成交量。尤其本次增发国债有利于基建投资,也提振工业品的需求。 数据来源:钢联数据 总的来说,未来一段时间内,预测商品会继续上升,主要是在考虑季节性因素后,以销售数据为例,房地产下行速度时快时慢(5-6慢,7月快,8-9月再次放慢),这可能是房地产行业探底的信号。此外,万亿元国债,使基建韧性增强。 中美共振补库或将带动商品价格上涨。从实际库存来看,中美仍旧在去库阶段,国内实际库存相对名义库存来说,处于更高水平,但整体已进入被动去库阶段。目前,我国在第七轮库存周期中,从工业企业利润数据来看,9月工业企业利润降幅收窄,边际有所改善,表明库存周期已到去库尾端。9月工业企业利润情况已公布,累计同比公布值为-9%,前值-11.70%,预期值-10.20%。9月单月工业企业利润同比增长11.9%,连续两个月录得双位数增速。体现了目前工业企业整体利润降幅收窄,边际有所改善的现状。随着工业品的量价齐升,8月以来工业企业利润回暖,预期向好,带动生产情况也逐步改善,因此少部分企业也开启补库阶段。叠加近期金融数据已有触底反弹的迹象,有望在明年Q1实现中美共振补库,由补库需求或带动正反馈,商品价格具备了止跌甚至上涨的动能。 数据来源:钢联数据
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我的钢铁网
2023-11-03
巴以冲突下的油价——申万期货_商品专题_能源化工
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率提高(之前预测为100万桶/日)。
OPEC
月报相对乐观。将2023年全球原油需求增速保持在244万桶/日不变,预计2024年全球石油需求增速为225万桶/日不变。同时将2023年非欧佩克供应增长预测上调10万桶/日至170万桶/日。将2024年非欧佩克供应增长预测保持在每日140万桶不变。 与EIA一贯的节奏相符,其对于未来的预计是最悲观的。EIA月报认为由于沙特减产,2023年下半年全球石油库存将减少20万桶/日。预计2023年美国原油产量将增加101万桶/日,此前预期为增加87万桶/日。将2023年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至176万桶/日。将2024年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至132万桶/日。 总体而言三大石油机构均认为目前全球原油出于去库进程中,但去库的原因主要在于
OPEC
的减产,对于需求的预测均没有多少亮点,EIA甚至认为会有所减少。 02 库存维持低位 美国EIA数据显示,上周包括战略储备在内的美国原油库存总量7.71亿桶,比前一周下降449.1万桶;美国商业原油库存量4.19亿桶,比前一周下降449万桶,而在过去五年同期,美国商业原油库存平均增加250万桶;美国汽油库存总量2.23亿桶,比前一周下降237.1万桶;馏分油库存量为1.13亿桶,比前一周下降318.5万桶。商业原油库存比去年同期低4.03%;比过去五年同期低5%;汽油库存比去年同期高6.65%;比过去五年同期略高;馏分油库存比去年同期高7.14%,比过去五年同期低约12%。 库欣地区原油库存2101.3万桶,为2014年10月份以来最低,比前周减少75.8万桶,比过去五年同期平均水平低44.5%。 03 巴以冲突对油价影响 巴以冲突发生以来,油价跟随冲突局势的紧张程度上蹿下跳。中东局势成为短期影响油价的主要因素。周一油价大幅回落,主要也是地缘风险溢价衰退的缘故。哈马斯下属武装派别卡桑旅出于人道主义考虑释放两名女性被扣押人员。欧盟领导人本周将呼吁 “人道主义暂停”,法国和荷兰领导人将于本周访问以色列。这些都为和平解决巴以冲突迎来了一丝曙光。但是仍需注意,昨日的下跌更多的是对相对较为平静的周末的回应。但目前以色列的空袭没有停止,仍在为大规模的地面作战做准备,后面才是考验巴以冲突是否会外溢的关键时刻。近期黎巴嫩真主党与叙利亚已经与以色列发生了一些冲突,之后需要继续观察这种冲突是否会蔓延至伊朗。 目前而言这是美国、伊朗和沙特等国都极力避免的情况。如果后期局势没有大的变化,伊朗和沙特的产量预计不会发生大的改变,伊朗新增的60万桶/日的产量由于本身就没有走美国的渠道自然也不存在减少的可能。但如果以色列与中东国家爆发全面战争,油价可能重现1973年那种翻倍的涨幅,不过考虑到目前阿拉伯国家实际情况,此事发生概率较小。 04 总结 当前原油整体供需偏紧。四季度原油仍处于去库过程中,主要在于
OPEC
延续减产。后期需要关注几点,巴以冲突是否外溢对油价有着决定性的影响,美国的原油供需以及俄罗斯的出口情况以及美联储加息政策则有着次一级的影响。考虑到伊朗沙特供应受影响的概率较小,预计后期油价在冲突逐步降级后也将回落。
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申银万国期货
2023-10-25
短期面临一些扰动,但难形成趋势性驱动-航运周报
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4年欧洲经济复苏面临的种种压力(碳税、
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减产带来的通胀压力等),集运市场在24年可能进一步萎靡,故我们认为作为淡季的04合约容易出现高估的机会。对应传统旺季的08合约及对应冬春节日赶单潮的12合约虽然不是主力合约,但也存在着较明显的被低估机会。 现货端影响接近结束。自8月14日达到1110点的峰值后便一路跌至10月9日的624点。现货的萎靡已经兑现为十一假期前盘面的大幅下跌。现货的萎靡大致将持续至10月下旬,可能在10月末、11月初收到涨价生效的影响。现货端的变化正在逐步影响盘面的情绪。 5、铁矿及煤炭航运市场分析 铁矿需求方面,钢厂检修增多,高炉开工持续回落,铁水产量处于下降通道。近期北方迎来降温潮,户外施工减弱,建材需求将进入淡季,进而铁矿压力增大。此前华北地区高炉检修较多,部分钢厂因一带一路会议召开限产,会议结束后预计陆续恢复生产。本供应方面,全球铁矿石发运总量3095.4万吨,环比增加200.1万吨。库存方面,全国45个港口进口铁矿库存为11041.51,环比增195.91;日均疏港量310.25降12.84。煤炭需求方面,受山西4.3米高炉逐步关停影响,独立焦企开工率小幅下滑,钢厂日均铁水产量242.44(-3.51),钢材价格基本持平,钢厂多处于亏损状态,市场有提降声音出现,焦钢博弈仍在继续。供给方面,临汾安泽市场炼焦煤价格下跌100元/吨。竞拍流拍比27.7%(+18.1%),成交价格涨跌互现,幅度多在20元/吨。供应方面,山西、贵州等产地煤矿虽逐渐复产,但近期煤矿事故仍有发生,安全检查持续严格,整体供应增量有限,局部供应仍偏紧。 03 集装箱航运 1、行业要闻 苏伊士运河通行费再上调。埃及苏伊士运河管理局16日发表声明说自2024年1月15日起部分船舶途经苏伊士运河的通行费将上调。声明称自明年1月15日起原油运输船、成品油运输船、液化石油气运输船、液化天然气运输船、化学品运输船和其他液体散货船、集装箱船、车辆运输船、游船、特殊浮动设施的通行费将上涨15%。干散货船、一般货船、滚装船和其他船只的通行费将上调5%。与此同时声明说从北欧和西欧港口直接驶往远东港口的集装箱船不受新一轮涨价影响。今年6月埃及苏伊士运河管理局宣布苏伊士运河收入在2022至2023财年达到94亿美元高于上一财年的70亿美元。苏伊士运河位于欧、亚、非三洲交界地带的要冲连接红海和地中海。运河收入是埃及国家财政收入和外汇储备的主要来源之一。 亚洲对美集装箱出口在连续13个月下滑后,9月份出现增长。近9月份,亚洲十大经济体对美国的集装箱出口总额为161万标准箱,比2022年同期增长5.2%,这是13个月以来首次同比增长。中国是对美货运的最大来源国,运输了942548个标准箱,同比增长6%,这是13个月以来的首次增长。来自越南和新加坡的货运量也有所增长,分别增长0.2%至153604标准箱和14.7%至75904标准箱。相反,韩国、中国台湾、印度的出口分别为16.2331万teu、7.0993万teu、7.096万teu,分别下降0.7%、5.2%、2.3%。日本的集装箱吞吐量增长了61.1%,达到44545标准箱。另外,今年1~9月,亚洲对美国的出口为1286.1万标准箱,比去年同期减少了17.2%。 2、集运指数(欧线)期货 上周集运欧线期货收跌,周内一度跌停,整体延续10月以来的震荡,EC2404当周下跌5.83%,收于736.4点。由于行情波动较大,近月的2404和2406合约市场参与度回升,主力2404合约日度成交量接近40万手。远月合约由于距离当下时间较远,资金参与热情偏低,整体成交量依旧不高。10月23日,其对标的现货指数SCFIS(欧线)最新公布的数据为597.17,较上期下降0.5%。 3、集装箱运价 从综合的运价指数来看,上周波罗的海货运指数从1073.43降至1048.09,SCFI运价综合指数从891.55小幅反弹至917.66,连续第三周反弹,不过整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。 从分航线的运价指数来看,四大主要航线表现分化。美东航线从823.44增至845.96,美西航线由721.20降至708.61,欧洲航线由948.33降至939.52,东南亚航线由594.40增至611.05。 整体来看,集装箱航运运价在经过一年多的下降后,主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平,目前基本处于磨底阶段。 4、集装箱运力 从全球主流航线集装箱运力情况来看,跨太平洋集装箱运力从523296TEU增至525619TEU,增加2323TEU;跨大西洋集装箱运力从157443TEU增至160833TEU,增加3390TEU;亚欧集装箱运力从447433TEU增至451118TEU,增加3685TEU。整体来看,旺季需求未有明显反弹后,由于新增运力增速明显高于需求,运价不断下降,班轮公司不得不减少各航线的运力投放,减缓航速,以进一步支撑运价。 从航线的收发货和到离港准班率来看,全球主流航线的准班率不同程度提升,亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初,到离港服务准班率也居于主流航线前列,整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 5、宏观需求 北美方面,美国9月零售销售环比升0.7%,预期升0.3%,前值自升0.6%修正至升0.8%;核心零售销售环比升0.6%,预期升0.2%,前值自升0.6%修正至升0.9%,经济软着陆预期再度加强。美联储褐皮书显示自9月以来经济活动几乎没有变化,整体物价继续温和上涨,消费支出呈现不稳定态势,尤其是汽车和一般零售业,全国劳动力市场紧张程度继续缓解。美联储主席鲍威尔表示,通胀仍然过高,抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间,美联储致力于将通胀可持续地降至2%。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息,但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况,目前市场倾向于11月美联储将继续暂停加息。 欧洲方面,欧元区10月ZEW经济景气指数2.3,前值-8.9;德国10月ZEW经济景气指数-1.1,预期-9.3,前值-11.4。欧洲央行管委斯图纳拉斯表示,以色列和哈马斯之间冲突给欧洲经济带来新的挑战,不利于央行进一步收紧货币政策。欧洲央行将于下周举行会议,外界普遍预计,此次会议将不会改变欧元区利率,为近15个月来首次。 整体来看,欧洲经济需求疲弱,美国服务业需求反弹,软着陆预期加强,但全球经济需求较为偏弱。最新中国9月出口数据显示,9月出口美国增速同比由-9.53%小幅反弹至-9.34%,整体仍处于低增速之中。9月出口欧盟增速同比反弹至-11.61%,增速连续5个月为负。受制于全球经济需求欠佳,整体集装箱市场的需求也未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻 苏伊士型油轮运价飙升。过去一周,地中海航线上的苏伊士型油轮运费飙升,与美国墨西哥湾和西非市场的上涨趋势相同,其前景较为乐观。普氏于10月17日对里海至地中海航线13万吨原油轮运费进行了评估,较一周前10月10日的w72.5上涨了w52.5;同期,跨地中海航线13万吨油轮运费为w125,比一周前的w70上涨了w55。一家欧洲船舶经纪公司表示,这两条航线的苏伊士型油轮运价上涨主要归因于西非航线更高的费率,正因为西非航线不断吸引船只西行,从而造成地中海和黑海地区的运力吃紧。有苏伊士型油轮经纪人表示,当西非航线对运力的需求较高时,几乎所有船舶都愿意行驶一小段距离前往西非,因此地中海航线会出现溢价。此外,跨地中海航线阿芙拉型油轮运价企稳也是苏伊士型油轮走强的原因之一。 2、上周市场 油轮运价涨跌分化。原油运输指数BDTI从1149涨至1286,成品油运输指数BCTI从748涨至774。9月最新数据显示,从欧佩克出发的油轮运量在连续4个月下降后反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从8月的22.0百万桶/天增至22.1百万桶/天,受中东地缘冲突影响,从中东出发的航行中油轮运量骤降,从17.0百万桶/天降至14.6百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 争夺15艘全球最大LNG订单。在沪东中华27.1万方LNG船设计获得全球四大船级社颁发的原则性认可(AIP)证书仅一个月之后,韩国韩华海洋开发的27万立方米LNG运输船也成功取得了DNV认证。为争夺卡塔尔超大型LNG船订单,中韩造船业开启了从数量到技术的新一轮的竞争。值得一提的是,沪东中华研发的27.1万方LNG船尺寸略小于卡塔尔现有的Q-Max船(长345米、宽53.8米、吃水12米)。相比韩华海洋的方案载货量更大、尺寸更小,船型设计更有优势,或有助于竞得卡塔尔能源的下一代Q-Max实船订单。因此,有韩国业界人士认为,中国船企此举意在强调卡塔尔希望订造的Q-Max型LNG船并不仅仅只有韩国船企才能建造。韩国业界原本预测,已经确保了3年以上工作量的韩国三大船企将不会积极应对卡塔尔能源公司对Q-Max型LNG船的建造需求,因为与其承接超大型船舶不如集中承接收益性更高的船舶。 2、上周市场 国内液化天然气价格上涨。10月20日,液化天然气市场价格为4914元/吨,10月13日市场价为4634元/吨,上周价格上涨6.55%。根据国家统计局最新公布的9月液化气产量来看,与不断下降的液化气价格不同,我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中,2023年9月液化天然气产量微增至178.25万吨,增速由21.14%降至11.58%,整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运:全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象,美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转,但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好,生产和需求仍面临较大约束,市场亟待经济刺激政策。鲍威尔上周讲话暗示11月按兵不动,但零售数据超预期预示12月加息概率加大。10月以来国际原油价格飙涨,巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。三季度经济数据总量超过预期,消费引领明显,前期逆周期政策进入效果观察期,短期内着力点主要在化债发力上。此前欧央行再度加息25基点并下调全年预测,英日央行都维持政策不变,海外加息进入最后一公里,预计四季度航运市场开始反弹。随着中国经济复苏带动需求的回升,干散货市场有可能在2023年四季度得到改善。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量,在交付量有限的情况下,干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运:短期市场面临一些扰动,班轮公司调涨运价、运河提涨过河费、美线等多个航线出现爆仓现象等使得市场出现反弹。从当前集运市场来看,仍在面临供需失衡的状况,并未看到基本面转好的拐点。一方面,欧洲的需求仍旧偏弱,近期欧央行行长拉加德表示如有必要,还会再次加息,同时巴以冲突也在加大欧央行控通胀的压力。另一方面,四季度运力交付为全年最多,市场新增运力仍在不断增加,预计明年的运力增速还要高于需求,供需失衡下很难支撑运价趋势性向上。综合以上,我们倾向于认为班轮公司和苏伊士运河的涨价等对于市场造成的波动属于短期行为,更多可能是导致盘面阶段性的反弹,较难形成趋势性反转。在运价探底过程中,整体市场仍以震荡偏弱为主,策略上建议逢高做空。 3、油轮:短期看,市场消息面喜忧参半,需求前景预期向好,但因市场对原油供应收紧的担忧,运价波动回调的可能性较大。长期看,供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧,中国经济逐步回暖,原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。 4、LNG:在液化天然气(LNG)运输市场,由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存,与此同时可用运力增长,导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低,而且市场的不确定性,船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象,前景依然乐观,有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、班轮公司挺价预期较强。 2、地缘政治冲突对航线的影响。
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申银万国期货
2023-10-24
【专题报告】从里根到拜登,美国政治周期如何影响油价?
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价的重大转折在1985年,沙特指责其它
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成员不履行减产协议,突然宣布增产让产量从250万桶/日四个月上升至1000万桶/日,油价因此从30美元/桶以上大跌至10美元/桶左右。尽管表面上看是沙特不满其它
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成员而进行的报复,但从经济角度很难说是理性决策,沙特的增产使自身财政也大受影响,石油收入在80年代剩余的年份再未回到1984年水平,直到2000年才实现财政盈余。但考虑到沙特和美国在反苏上的密切合作,沙特增产的真实原因或许并不简单。而在油价大跌后,苏联经济很快陷入了衰退从而引发了后续的一系列改革,美国经济则受益于低油价,极大帮助了美国在冷战中获胜。 里根之后的老布什总统延续了里根的政策框架,建立了欧洲、亚洲和中东的稳固联盟,而海湾战争极大增强了美国在沙特等海湾国家中的信誉,老布什对伊拉克、伊朗的双遏制政策则保证了
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的不团结。之后
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一直保持充分供应和适度破坏的策略,油价主要在15-25美元/桶区间震荡,只在战争中出现了大幅波动。 二、克林顿时期:气候政治兴起和中东缓和(1993-2000年) 冷战结束导致的短暂经济衰退使克林顿战胜老布什,政党轮换的同时也伴随着美国的一系列政策转向。首先是气候政治的兴起,克林顿上任变任命气候学家为白宫幕僚,并在1993年宣布《美国气候变化行动计划》、1997年签订《京都议定书》。气候政治的兴起也使民主党和共和党在能源问题上出现了长期重大的分歧,共和党政客更倾向通过维护对产油国盟友的影响力和开发化石能源来保证美国的能源安全,民主党则鼓吹从化石能源转向绿色能源来降低美国对海外能源的依赖,并指责共和党与沙特的关系不健康。 在中东政策上,克林顿政府在第二任期逐渐放弃了老布什的“双遏制”政策,对伊拉克和伊朗转向被共和党指责为“绥靖”的缓和策略。而沙特在海湾战争后长期将伊拉克视为最大安全威胁,克林顿政府的不作为引起了沙特的不安。1997年伊朗温和派领导人哈塔米以压倒性多数当选总统,美国政府也开始尝试与伊朗进行缓和。而在克林顿对伊拉克逐渐无能为力的状态下,沙特也开始选择与伊朗和解,
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再一次形成了团结的局面。 1999年3月,
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达成13年以来最严厉减产,油价开启一轮轰轰烈烈上涨并开始影响2000年总统大选。在大选中,戈尔指责高油价是大油企和垄断联盟的错,推销清洁能源转型议程,并试图让沙特增产但并不成功。而布什一方则指责高油价是民主党政府不愿意在中东承担责任,导致减产联盟再次团结的错。在油价时隔14年重回30美元/桶以上后,克林顿政府只有抛储一个缓和手段,而对产油国影响力则十分有限。最终这轮油价上涨以科网泡沫破灭美国经济衰退告终。 三、布什时期:伊拉克战争和弱势美元(2001-2008年) 布什当选后,美国首先经历了科网泡沫破灭和911两场打击,美国的内外政策也开始激进化。外交上,美国开始奉行单边主义,在德法和沙特等主要盟友的反对下对伊拉克悍然入侵。911本身已经使美沙关系在美国国内遭到巨大质疑,而伊拉克战争对美沙关系形成了进一步伤害,这跟90年代沙特激进美国谨慎的态度正好相反,因为沙特只是希望伊拉克换掉萨达姆,而不是推倒重建,甚至最终便宜了伊朗。但伊朗强硬派总统内贾德在2005年上台,又使美伊和沙伊关系再度恶化,共同敌人的存在使美沙“安全换石油”纽带仍然牢固。 经济上,布什政府持续降息推动弱势美元,试图降低经常帐赤字,同时美国开始放松金融监管提振经济,尤其是美联储在2003年放松了国际投行进行大宗商品交易的权限,商品OTC总市值从8000亿美元陡增至2万亿美元,再加上中国印度需求的持续增长,导致
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闲置产能大幅减少,油价在2003-2008年走出了波澜壮阔的大牛市。 在控制油价上,布什对于沙特体现出了一定影响力。美元贬值使产油国蒙受损失,因此
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起初在减产政策上并不愿给予美国政府配合。2007年,民主党开始推动“NOPEC法案”,允许政府起诉
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操纵价格,但被白宫阻止。而当布什在2008年一季度开始呼吁
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增产来缓解通胀压力的时候,
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予以了拒绝,并声称市场上已经有了充足的石油,美国经济“管理不善”才是推高油价的主要因素。但布什五月对沙特的访问还是成功使沙特发起了增产,在美国经济前景黯淡,和沙特拒绝
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减产协议的作用下,原油从140美元大跌到了40美元以下。 三、奥巴马时期:页岩油革命和美沙关系疏远(2009-2016年) 奥巴马胜选使美国再次转向民主党议程,更加坚定的推动美国从化石能源向可再生能源转型。但美国石油天然气行业在基本没有政府帮助的情况下,在页岩油方面取得了重大成功,2008-2014年间,页岩油产量增加了近400万桶/日,美国的石油对外依赖也开始显著下降。因此奥巴马的能源政策也从积极的环保主义演变成更加务实的接受页岩油成为转向绿色能源的过渡燃料。 奥巴马的中东政策较为混乱,一方面寻求结束伊拉克战争并与伊朗和解,从而推动战略收缩重返亚太,但另一方面在阿拉伯之春当中推波助澜导致盟友穆巴拉克下台,使沙特大为不满。而在美伊缓和中受益较多的伊朗开始推动被称作“什叶派之弧”的势力扩张,沙特等海湾国家再度感到威胁,因此资助了叙利亚内战,俄罗斯与伊朗则支持叙利亚政府,中东再次形成两大阵营对抗局面。俄罗斯吞并克里米亚则导致俄罗斯与西方决裂,欧美对俄罗斯进行了一系列制裁。在极其混乱复杂的形势下,美国政府在中东选择了明哲保身,对盟友要求承担责任的行为采取了拒不介入的态度,既不维持秩序,也不支持盟友的自救行动。随着更有自主性对美国缺乏好感的沙特王储登上舞台,美沙关系渐行渐远。而俄罗斯选择在叙利亚直接下场并取得军事胜利,在中东影响力显著上升(此前沙特曾提议减产换取俄罗斯放弃对叙利亚的支持被拒绝),沙特在结局已定的情况下,与俄罗斯关系开始显著升温,为
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的建立埋下了伏笔。 奥巴马时期的油价可分为两段,2014年之前,是美国QE、短缺担忧和地缘政治炒作带来的原油持续3年的高位强势。2014年原油的大跌,发生在俄罗斯吞并克里米亚几个月后,因此也很容易让人联想起美沙联盟针对苏联的石油战阴谋论,但其实油价大跌的基本面因素早就已经积聚,包括页岩油的增产,欧债危机后全球需求的放缓以及奥巴马时期通过沃尔克规则、巴塞尔Ⅲ协议加强了对金融机构参与大宗商品交易的监管。但最终导致油价深度下跌的因素仍然是沙特拒绝达成减产协议,沙特石油部长认为低成本的生产者减产,高成本的俄罗斯、美国页岩油抢走份额不合理。2015年的会议,
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仍然决定继续搁置产量上限,因此油价继续下跌直到2016年26美元/桶附近的低点。低油价压力下,俄罗斯沙特开始达成协议,原油见底回升。 三、特朗普拜登时期:
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时代和新冠大重启(2017-2023年) 2016年底,随着特朗普出人意料的当选美国总统,美国政策再次出现大幅摇摆。特朗普上台伊始便宣布退出《巴黎气候协议》,反对绿色议程。随后首站便访问沙特,受到了超高规格接待并签下了最大军事协议。2017年特朗普开始持续攻击伊朗,并最终在2018年单方面撕毁了伊核协议,美国与俄罗斯的关系也从2016年前的剑拔弩张开始缓和。石油市场格局也发生了重要变化,以俄罗斯为首的10个非欧产油国和
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共同成立了
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联盟,此时石油市场上不受控制的供应主要就是页岩油。 特朗普政府对于油价更像是积极的参与者,2017-2018年的上涨,依赖于特朗普对伊朗的打压。2018年末的下跌,则是因为特朗普的一贯虚张声势最后不及预期的风格。在沙特、页岩油产量已经提上来对冲制裁伊朗的情况下,制裁不及预期就造成了供应过剩。之后2019年市场进入了页岩油边际定价时期。特朗普作为商人总统,一方面排挤伊朗供应,来支持美国石油行业复苏。另一方面与沙特的密切关系也使他能轻易的让沙特增产,来助力美国经济繁荣。 但新冠疫情冲击重创了页岩油,之后集中度大幅提高的页岩油企业开始注重财政纪律,不再灵活增产扮演边际定价者角色。
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同盟在美联储大规模扩表后面临更好的供需格局,同盟以外的有增产潜力的主要在美洲,且潜力有限速度偏慢。拜登在这样的局面下上台,并再次扭转了政策,选择与伊朗缓和并推动绿色议程,拜登和民主党也因卡苏吉事件与沙特王储关系冷淡。但在俄乌战争后的能源冲击下,产油国的大团结和供需基本面本身的紧张,使
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对油价高度掌控。面临高通胀压力和大选压力的拜登被迫重新审视和沙特的关系,据外媒报道,拜登政府正考虑和沙特签署类似美韩的安保协议。若不成功,沙特和俄罗斯或许都更希望共和党赢下2024大选。 三、总结和展望 美国民主党和共和党在能源问题上形成了巨大分歧,共和党更看重维护里根时代形成的中东产油国同盟,但这样的影响力只有美国军事力量持续作为、分化产油国并履行安保承诺才能维持。民主党则更倾向从中东抽身,减少对化石能源的依赖。油价的特点是,在产油国团结的局面下更容易通过减产联盟推动油价上涨,而在产油国互相敌对状况下,美国则可以通过影响沙特来打压油价,美国对沙特的影响力取决于沙特感受到外部威胁的程度和美国维护盟友的信誉。 目前的周期是,奥巴马时期美国在中东信誉大幅下滑,而俄罗斯影响力大幅提升,同时随着沙特伊朗关系的缓和,产油国再次形成了团结局面。特朗普时期试图打压伊朗重新提升对沙特影响力,但在拜登时期又被扭转。在拜登同时推动绿色议程和失去对产油国影响力的情况下,美国政府缺少对原油的打压手段,这点类似90年代后期克林顿面临的局面。 当下无疑是原油牛市,牛市的结局大概有三种: 1、美国无法影响
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,最终油价持续上涨直到经济衰退,类似2000和2008。 2、美国提升了对沙特影响力,能够让沙特增产配合国内的经济议程,这需要美沙协议达成才可以期待。 3、地缘政治导致产油国联盟生变,目前还未看到苗头。 而正如之前所述,美沙关系需要共同敌人,沙特最大的诉求是安全,沙特目前缺少短期外部威胁,对于美沙协议并不紧迫,完全可以等大选之后。油价高企曾经让民主党候选人卡特、戈尔都输掉了选举,寻求连任的拜登会竭力避免衰退,也会更加有求于沙特。因此站在沙特角度,在大选年促成高油价等于获得更大筹码,原油牛市或许还未到头。 能化组: 周密 18616602602 Z0019142 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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2023-09-27
【能化早评】API原油库存累库,原油调整后继续上行
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导称伊朗出口已经提高至220万桶/日。
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合计减产超400万桶/日,美国钻机数持续下降。 需求:短期美国政府有停摆风险,市场加强对高利率持久性预期,美债利率继续创新高,欧洲或陷入滞胀,美国柴油表需回升。 库存端:截至2023年9月23日,API报告显示商业原油库存上升156.6万桶/日,汽油库存下降7万桶/日,精炼油库存下降169.8万桶/日。 观点:美联储加息是建立在美国经济偏强的预期下,而全球其它地区面临更大压力,但只要不衰退,沙特减产造成的供需缺口仍将驱动油价走强,原油的核心仍在供应端。 PTA/MEG PTA:节前面临回调压力 供应端:PX负荷偏低,PTA开工率回升到83.3% 需求端:聚酯开工因非市场因素下降至88.2%,旺季订单不温不火。 库存:PX和PTA开工回升,PX环节或累库。 观点:由于秋季调油需求下降预期,PX-Brent之间的价差有回调压力,原油看多格局未变,PTA仍倾向逢低买。 MEG:煤制负荷上升,供需短期边际走弱 供应端:开工率63.29%,到港压力下降,转产环氧乙烷增多,但煤制开工增多 需求端:聚酯开工因非市场因素下降至88.2%,旺季订单不温不火。 库存端:截至9月11日,华东主港库存为117万吨,小幅去库 观点:目前供应压力小幅回升,需求暂时走弱,但中期仍看去库,EG仍然偏逢低买。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格2066元/吨,较上一交易日持平。华北市场成交一般,市场价格大稳小动,业者适量采购备货。华东市场成交量较昨日相对持稳,价格无变动。华中市场今日价格持稳操作,中下游拿货保持刚需。华南区域企业多数维稳操作,部分下游节前适当补货。 纯碱:今日, 国内纯碱市场窄幅波动,轻 碱价格微幅下降,重碱趋稳。纯碱企业装置运行稳定,无较大波动。企业库存仍有增加趋势,下游玻璃企业有一定补库需求,原料纯碱库存微幅增加。供应端高位震荡,市场预期偏弱,采购按需为主。 2、市场日评 新房销售处于历史极低位,房企资金压力较大,仍有房企存暴雷风险, 玻璃终端企业回款较差,整体需求一般,而房地产待竣工量很大,是否能竣工完全依赖新房销售和政策,近期房地产政策大利好,最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长,或保交楼政策加快推进,观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加,需求变动不大,后市价格不断上涨依赖需求的爆发,关注旺季成色,期货市场大幅波动,建议谨慎操作。 当前纯碱现货极度紧缺,现货价格暴涨至3000元/吨附近,期货近月逼仓大幅上涨,带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后,抑制出口量、减少轻碱需求,后市新产能投产,检修复产,供给增加,远月仍是过剩格局不变,上涨之后扩大下跌空间,建议等待近月逼仓结束,产量上升,逢高空远月合约,预期纯碱供需转变9月中旬左右。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
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混沌天成期货
2023-09-27
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