期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

能化集体回调-2025年9月18日申银万国期货每日收盘评论
 go
计幅度有限，行情或仍以震荡为主。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦主力合约走势较弱，焦煤持仓环比明显下降。从今日公布的钢联数据来看，五大材产量环比基本持平，整体库存环比继续增加，但螺纹总库存环比止增转降、热卷总库存环比增加，整体表需环比小幅增加，其中螺纹表需环比增量最大。短期来看，成材库存压力与利润持续走缩、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成制约，但以“反内卷”政策为代表的政策预期、以及尚不能证伪的核查超产影响，亦能对盘面提供支撑，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。 4）金属【贵金属】美联储利率决议后金银回落。9月美联储降息25个基点，符合市场预期。仅有刚被任命的美联储理事米兰支持降息50个基点。点阵图显示美联储当下的中性预期为年内再降息25-50个基点，明年降息至3.5%之下，在特朗普持续施压的背景下，姿态仍然较为谨慎。而本周刚公布的美国8月零售销售表现强劲，环比增长0.6%，预估为0.2%。同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。上周公布的8月CPI同比上涨2.9%。核心通胀同比仍为3.1%。本月多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是非农就业2.2万人，大幅低于低于市场预期的7.5万人。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，市场仍在观察关税通胀影响的延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。短期注意预期落地后获利回吐的调整。【铜】日间铜价收低1.17%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低1.1%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕偏弱运行，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空。美国总统称周五将于中国领导进行通话，以及美国总统访华计划释放贸易关系向好信号，国内供应预期增加下预计短期连粕承压运行。【油脂】今日油脂偏弱运行。近期马来沙巴州受洪水天气，但产量担忧情绪有所降温，根据高频数据显示，SPPOMA预计2025年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少8.05%。出口方面SGS公布数据显示预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量减少24.7%。马棕产量出口均有所下滑，同时美国生柴掺混义务分配提案及美联储降息预期影响拖累油脂板块表现，预计油脂整体震荡运行。【白糖】郑糖主力日内增仓下行。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主。【棉花】郑棉日内维持震荡走势。国际市场，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少，但供应压力仍存，棉价上行动力有限。国内市场，9月份开始进入新花收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运指数【集运欧线】 EC低开震荡，10合约收于1105.9点，下跌2.08%。周二MSK开舱第40周，大柜报价1400美元，环比下调150美元，周度环比降幅同第39周持平，OOCL跟降MSK，第39周起大柜调降至1500-1550美元。国庆黄金周期间船司揽货压力增加，降价博弈趋于白热化，马士基第40周开舱价已低于5月份报价，为年内新低，OA联盟中OOCL和PA联盟中的YML跟降迅速，第40周大柜均价逐渐靠近1500美元。周三马士基新开舱第41周，大柜报价1470美元，价格有所企稳，从往年来看，9月运价较8月跌幅加深，国庆黄金周后运价下行速率或有放缓，12合约表现相对抗跌，关注后续船司跟降节奏。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货昨天09:08
【黑色早评】铁水增港存降疏港高位，夜盘铁矿略偏强
 go
黑色早评 | 2025年9月19日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长，但因前期发运回落，国内铁矿到港仍延续下降，本周铁矿港口库存也有所回落。不过，当前国内矿山开工率上升，国内铁精粉产量有明显回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量继续环比上升，但增幅不大。本周钢联数据显示高炉开工率继续回升，日均铁水继续上升0.47万吨至241.02万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至58.87%。不过，钢厂铁矿库存大幅上升，尽管进口矿日耗也有增长，钢厂进口矿库销比仍有小幅上升，但依然低于去年同期水平。考虑到双节假期临近，预计节前钢厂对铁矿还有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货有所减少，但远期美元货成交大幅回升，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿供需双增，且因假期临近铁矿疏港维持高位，港口库存有所下降，钢厂库存明显上升，考虑到目前钢厂库销比仍处于同期低位，预计节前钢厂仍有一定的采购补库需求，短期矿价可能延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1. 9月18日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3119.85万吨，环比上期增234.24万吨。进口烧结粉总日耗117.29万吨，环比上期减0.43万吨。库存消费比26.6，环比上期增2.09。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1432.89万吨，环比上期增134.34万吨。进口烧结粉总日耗61.56万吨，环比上期减0.61万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.62%，环比上期增0.35个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2323元/吨，环比上期增2元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2278元/吨，环比上期增5元/吨。 2.Mysteel:本期新增2座高炉检修，3座高炉复产，高炉复产发生在山西、河北区域，主要为前期的高炉检修结束后常规复产，除此之外:检修的高炉主要发生在吉林、新疆地区，新疆地区为高炉故障进行短期检修，预计下周可以复产，吉林地区为年度大修，检修时间预计在2个月附近; 同时，随着钢厂生产成本走高，亏损的钢厂范围扩大，高炉盈利率延续下行趋势。 3.海关总署：8月我国进口铁矿石10522万吨，同比增长3.9%；1-8月我国累计进口铁矿石80162万吨，同比下降1.6%。 4.9月18日，据悉印度金达尔钢铁公司（Jindal Steel Group）旗下子公司金达尔钢铁杜库姆公司（Jindal Steel Duqm）向意大利工程公司达涅利（Danieli）订购了第二套直接还原铁（DRI）设备，计划建设第二家DRI工厂，用于生产热压铁块（HBI）。该DRI工厂将建设在阿曼苏丹国的杜库姆（Duqm）地区，此前金达尔在此地投资了第一家DRI工厂，目前第一家工厂正在建设中，预计将于2026年投入运营。 5.9月18日铁矿石远期现货市场流动性较好。平台上10月中下旬装期的麦克粉以62%计价104.70成交；另有11月上旬装期的金布巴粉报价11月指数-3.20。二级市场贸易商报盘积极性较好，报价持稳；买家采购情绪尚可，关注点仍集中在主流中品资源。截至当前，已观察到多笔PB粉、纽曼粉及纽曼块等资源成交。今日港口现货市场流动性一般，主流品种价格下跌3-5。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：近期煤炭需求旺季即将结束，煤炭供给压力增加，各地迅速出台政策，关注煤价下行风险，说明政府在持续关注煤价，并且国家发改委要统筹推动物价水平合理回升，政府可能希望煤价稳定或温和上涨，在反内卷的背景下，煤价仍是政策主导，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作，后市将进入国庆节前补库阶段，对价格也有一定支撑。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.内蒙古新航干熄焦提涨55。 2.中国煤炭资源网冶金部9月18日重点关注：焦炭市场企稳运行。随着原料成本企稳走强，成本支撑较强，但多数仍有盈利，焦企开工高稳，受盘面拉涨期现进场拿货及部分低库存钢厂有加量采购影响，供应端焦企出货尚可，无明显累库压力，短期看焦炭市场表现稳定，节后关注政策以及钢材的需求表现。焦煤方面，双节将至，下游焦企陆续开启节前备库，且在前期盘面大涨刺激下，部分中间环节也开始入场采购，煤矿出货顺畅，部分矿点已有半月以上预售订单，煤价陆续反弹20-80元/吨不等，本周山西主流大矿竞拍成交率也明显提升，且成交价涨多跌少，整体看煤价短期震荡偏强，不过基于目前下游盈利能力有限，且盘面小幅下行，个别煤种连续上涨后下游接货意愿开始回落，预计短期煤价涨幅也较为有限。进口蒙煤方面，盘面震荡偏弱，贸易商投机情绪稍有回落，口岸价格重心小幅下移，昨日蒙5原煤主流成交价格降至1000元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量略有下降，富宝电炉日耗也大幅减少4.5%，整体钢材供应略偏弱。昨日国内钢坯价格略有上扬，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库有所下降，但社库普遍上升，找钢的总库存增幅扩大且钢材表需多有回落，而钢联的总库存增幅放缓且钢材表需仍有部分回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量274.4万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2.6%；混凝土发运量为150.26万方，环比增加4.73%；样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点，显示建筑下游主要需求指标均有所改善。海外方面，美联储9月降息25BP靴子落地，但因前期海外市场过度计价降息预期，近日外盘商品多有回落。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日政策层面再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期仍有增强。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定的出口空间。综合而言，近期钢材市场供应略偏弱，需求表现分化，且社会库存仍在累积，叠加昨日原料价格也有部分走弱，预计短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.9月18日，海关总署公布最新数据，8月，中国出口钢铁板材563万吨，同比下降15.1%；1-8月累计出口4808万吨，同比下降0.1%。8月，中国出口钢铁棒材163万吨，同比增长51%；1-8月累计出口棒材1225万吨，同比增长52.2%。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.09万吨，周环比减少10.31万吨。调研周期内市场需求边际改善，交易活跃度周比有升，社库持续下移。 3.9月16日，澳大利亚反倾销委员会公告称，将延期发布对华钢角材反倾销反补贴调查的基本事实报告及终裁建议。预计不晚于2026年3月24日完成基本事实报告，并于同年6月2日前向部长提交终裁报告。 4.9月18日，国家能源局发布8月全国电动汽车充电设施数据。截至2025年8月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1734.8万个，同比增长53.5%。 5.18日全国建材成交偏差，市场活跃度较低，刚需、期现、投机采购都不积极，全天整体成交量较前一日再度表现下滑。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货商谈重心上涨,多地企业价格走高，周内均价1163元/吨，较上期上涨3.67元/吨。分区域来看，本周沙河市场表现前弱后强，周初业者采购积极性下降，厂家出货减弱，部分厂家价格下调，后续随着市场情绪好转，业者订货采购意向增强，部分工厂价格小幅上调，但市场销售情况持续不温不火，成交灵活，涨跌互现；京津唐地区厂家出货尚可，价格稳定为主，下游刚需备货为主；东北地区企业出货情况不一，价格涨跌互现，部分厂家外发价格下调，亦有部分厂家出货较好，价格小幅上调；纯碱：本周，国内纯碱市场走势企稳运行，个别企业价格窄幅上调。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。纯碱综合产能利用率85.53%，上周87.29%，环比下跌1.76%。个别企业停车检修及设备问题，导致供应下降；周内纯碱厂家总库存175.56万吨，较周一增加0.85万吨，涨幅0.49%。较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%。近期，整体库存呈现下降，个别企业发货加快，库存下降明天，其他企业库存波动小，部分地区库存较低，目前集中度依旧明显；周内，纯碱企业待发订单接近13天，呈现增加趋势。据了解，社会库存增加，目前总量61+万吨，涨幅接近6万。周内，纯碱下游浮法玻璃企业库存统计，33%的样本厂区21.48天，待发+厂区32.65天；40%的样本，厂区20.84天，待发+厂区30.35天；47%的样本，厂区19.47天，厂区+待发30.17天。（本次数据浮法玻璃生产线产能变动，同比本期不计算）。原材料库存变化不大，维持库存。供应端，近期装置检修少，前期陆续恢复，整体供应呈现增加趋势。预计下周产量77万吨左右，开工率88+%。目前，部分企业库存不高，待发支撑，现货相对坚挺，低价上调，高价稳定。需求端，下游需求稳定，消费正常，整体波动小。现货企稳运行，下游刚需补库，低价成交增加，节前适量补充。周内，浮法日熔量16.02万吨，环比稳定，光伏日熔量8.88，环比稳定。下周，浮法生产线稳定，光伏计划点一条1200的线。综上，短期看，纯碱市场震荡运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。后市可能对行情有影响的因素有：煤价上涨推动玻璃成本抬升，沙河玻璃产线煤改气，成本可以增加，湖北在2026年底之前石油焦产线将逐步改为天然气，成本较大幅度抬升，传闻政府正在考虑化解企业欠款，利好建筑工地回款，利好玻璃需求，不管成本抬升还是需求利好都可能让玻璃上涨一波，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
中证商品期货系列指数8月窄幅震荡
 go
面，8月各品种走势显著分化。具体来看，黑色板块月初在“反内卷”政策预期带动下出现一波强势反弹，但随着市场情绪逐渐降温，叠加近端需求不及预期，价格持续回落。能源化工板块整体走势与原油关联极为密切。当月，受OPEC+增产计划与传统消费淡季影响，原油价格承压走弱，进而导致能化板块走势震荡偏弱。农产品方面，板块指数整体呈冲高回落态势。具体来看，油脂板块，在生物柴油政策利好与马来西亚棕榈油局报告支撑下，三大油脂价格持续上行。随后因利多预期逐步消化，以及近端库存压力显现，价格出现回落。粮食板块，玉米受新粮上市预期压制，价格持续走低。软商品板块，走势分化明显。红枣因天气导致的减产预期反复，价格冲高后回落；棉花在下游需求边际改善及消费旺季预期支撑下震荡走强；苹果正处于新旧产季过渡期，低库存与新季套袋量不足共同支撑价格震荡上行。图为工业品指数和细分板块指数走势图为农产品指数和子板块指数走势指数收益贡献分析从品种收益角度看，8月实现正收益且贡献较大的品种为：铁矿石（0.32%）、白银（0.25%）、棕榈油（0.24%）、黄金（0.22%）。另有部分品种呈负收益，如螺纹钢（-0.27%）、原油（-0.95%）。图为中证商品指数中各品种的收益贡献原油方面，受多重利空因素压制，价格上行乏力。地缘政治方面，虽然俄乌谈判进程反复、未取得实质性突破，但因地缘紧张带来的风险溢价已明显回落。供需面压力更为显著。供应端，OPEC+再度启动增产计划，全球原油供应持续增加。需求端，面临双重挑战：一方面，传统夏季消费旺季逐步结束，原油需求出现回落；另一方面，美国经济放缓风险加剧，市场对原油需求增长的预期进一步下降。综合来看，在供应增加与需求承压的背景下，原油市场持续偏弱运行。铁矿石方面，8月呈先涨后跌态势。8月上旬受多重利好因素推动，迎来一波上涨行情。主要是因为一方面，部分区域启动阶段性限产措施，黑色金属行业供需格局改善预期增强；另一方面，钢材出口表现亮眼，提振实际需求并推高钢价，进而带动铁矿石价格同步上涨。进入8月中下旬，此前支撑钢价的供需改善预期逐渐淡化，加之传统消费淡季到来，终端需求支撑不足，导致钢材价格持续下滑。受此影响，铁矿石价格出现回落，但相较于钢材仍表现出较强韧性。螺纹钢方面，8月整体走势偏弱。随着市场情绪逐步降温，钢价驱动逻辑重回产业基本面。需求端，房地产市场持续低迷，基建投资增速放缓，螺纹钢需求表现疲软。供应端，受生产刚性及月初利润改善影响，钢厂开工率维持高位。在此供需格局下，螺纹钢社会库存快速累积。反观热轧卷板，因受益于制造业需求支撑，走势强于螺纹钢，卷螺价差持续走扩。贵金属方面，8月整体呈震荡偏强走势。全月市场交易主线明确，持续围绕美联储降息预期及央行独立性预期展开博弈。8月上旬，美联储降息预期随经济数据波动反复摇摆，黄金价格随之震荡运行；8月下旬，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放鸽派信号，黄金价格蓄势走强。此后，美国前总统特朗普解雇美联储理事库克一事，再度引发市场对央行独立性的担忧，推动金价进一步上行。白银价格走势与黄金基本一致，且其波动幅度相对更大。棕榈油方面，8月整体呈冲高回落、偏强运行格局。全月市场交易主线清晰，主要围绕生物柴油政策与马来西亚棕榈油局（MPOB）报告展开。8月初，受生物柴油政策利好推动，国际油脂市场供需格局趋于紧张，带动豆油与棕榈油价格上行；8月中旬，马来西亚棕榈油产量低于历史平均水平，支撑盘面继续强势上冲；8月末，随着政策预期已被市场充分消化，加之库存出现边际累积，棕榈油价格承压转弱。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天08:30
黄金突破新高-2025年9月17日申银万国期货每日收盘评论
 go
影响市场，短期胶价预计震荡偏强。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦主力合约高开后有所回落，焦煤持仓环比基本持平。从今日公布的钢谷数据来看，建材与热卷产量环比基本持平，两者总库存虽继续增加，但建材的库存环比增幅进一步下降，两者表需环比小幅增加。短期来看，焦炭提降、成材利润持续走缩、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成压力，但以“反内卷”政策为代表的政策预期、以及尚不能证伪的核查超产影响，亦能对盘面提供支撑，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。【铁矿石】钢厂近期开启复产，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，主要还是在于重大事件带来的短期减产，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。关注本周联储降息周期开启对整体商品板块的溢出效应，临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。短期回调看待，交易逻辑短期更关注基本面变动，调整看待。 4）金属【贵金属】金银冲高回落。美国8月零售销售表现强劲，环比增长0.6%，预估为0.2%。同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。上周公布的8月CPI同比上涨2.9%。核心通胀同比仍为3.1%。8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%。同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期。本月多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是非农就业2.2万人，大幅低于低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景，叠加近期对美联储独立性受威胁的担忧，推升黄金。市场一度炒作降息50bp可能，但通胀压力下更大概率还是呈现年内的多次降息，当下中性预期为年内三次降息。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，市场仍在观察关税通胀影响的延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。短期注意预期落地后获利回吐的调整。【铜】日间铜价收低0.40%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收涨0.11%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比小幅增加，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨。需求端，9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨；磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨。库存端，周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨，其中下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨。在供给端扰动之下，期货价格后续预计仍可能维持较高波动率。需要注意的是，在复产预期之下，多头逻辑有所削弱，价格上方存在一定压力。目前在项目实际复产之前，需求旺盛的背景之下，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕明显下挫，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空。近期中美两国在西班牙举行经贸会谈，且美国总统称周五将于中国领导进行通话，释放贸易关系向好信号，国内供应预期增加下预计短期连粕承压运行。【油脂】今日豆棕偏弱运行，菜油小幅收涨。mpob公布本月供需报告，马来西亚8月棕榈油产量为185万吨，环比增长2.35%；马来西亚8月棕榈油出口为132万吨，环比减少0.29%；截止到8月底马棕库存量为220万吨，环比增加4.18%。8月马棕出口不及市场预期，但数据利空影响基本消化。近期马来沙巴州受洪水天气，但产量担忧情绪有所降温，同时美国生柴掺混义务分配提案给油脂市场带来确定性，预计油脂整体震荡运行。【白糖】郑糖日内震荡偏弱走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主。【棉花】郑棉日内震荡偏弱走势。国际市场，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少，但供应压力仍存，棉价上行动力有限。国内市场，9月份开始进入新花收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运指数【集运欧线】 EC偏弱运行，10合约收于1109.7点，下跌6.72%。周二MSK开舱第40周，大柜报价1400美元，环比下调150美元，周度环比降幅同第39周持平，OOCL跟降MSK，第39周起大柜调降至1500-1550美元。国庆黄金周期间船司揽货压力增加，降价博弈趋于白热化，马士基第40周开舱价已低于5月份报价，为年内新低，OA联盟中OOCL和PA联盟中的YML跟降迅速，第40周大柜均价逐渐靠近1500美元。从往年来看，9月运价较8月跌幅加深，国庆黄金周后运价下行速率或有放缓，12合约表现相对抗跌，关注后续船司跟降节奏。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货09-18 09:08
【黑色早评】焦煤下游节前补库，上游库存继续下降
 go
黑色早评 | 2025年9月18日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长，但因前期发运回落，国内铁矿到港仍延续下降，周一铁矿港口库存也有小幅回落。不过，当前国内矿山开工率上升，国内铁精粉产量有明显回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量继续环比上升，但增幅不大。上周钢联数据显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，叠加双节假期即将到来，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所走弱，目前PB粉落地亏损持续收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，尽管近期铁矿发运再度大幅回升但短期国内到港有限，而高炉快速复产后钢厂库存依然不高，叠加国庆假期临近，节前钢厂或有一定的采购补库需求，短期矿价延续小幅震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2991元/吨，周环比持平，与9月17日当前普方坯出厂价格3060元/吨相比，钢厂平均盈利69元/吨。 2.国家统计局：8月中国铁矿石原矿产量8163.3万吨，同比增长8.8%；1-8月全国原矿累计产量为67810.4万吨，同比下降4.2%。 3.据SMM调研，9月17日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率86.38%环比上升0.22个百分比。高炉产能利用率为88.52%，环比上升0.2%。样本钢厂日均铁水产量为239.83万吨，环比上升0.54万吨。本周国内高炉检修3座、复产4座。检修高炉主要集中在辽宁和山西地区；复产高炉以天津,山西以及西南地区为主。前期年度检修高炉按计划正常复产，但当前钢厂利润收缩，部分钢厂检修意愿增强，检修高炉数量逐渐增多，本周整体铁水增量不及预期。 4.印度金达尔钢铁公司（JindalSteel）于近日宣布，已提交具有约束力的要约收购蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）欧洲钢铁公司，并将与蒂森克虏伯集团展开正式谈判，未来计划投资超20亿欧元（21.4亿美元）完成杜伊斯堡直接还原铁项目（DuisburgDRIproject），并扩建电弧炉产能，目标将蒂森克虏伯打造为欧洲最大低碳钢铁生产商。目前双方目前尚未透露具体交易金额。 5.9月17日今日远期现货市场流动性较昨日有所减弱。公开平台上有一笔纽曼粉和纽曼块成交，矿山私下招标方面，有特卡粉和印粉的动态，据悉特卡粉以-1.75%附近的水平截标。二级市场方面，买家多关注PB粉、BHP折扣货物等资源，二级市场上应有麦克粉、PB粉等资源成交。今日港口现货市场交投氛围较上一工作日有所减弱，主流品种价格小幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：近期煤炭需求旺季即将结束，煤炭供给压力增加，各地迅速出台政策，关注煤价下行风险，说明政府在持续关注煤价，并且国家发改委要统筹推动物价水平合理回升，政府可能希望煤价稳定或温和上涨，在反内卷的背景下，煤价仍是政策主导，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作，后市将进入国庆节前补库阶段，对价格也有一定支撑。内蒙古核查超产通报，有3460万吨产能存超产情况，已有1930万吨产能停产整顿后复产，其他产能将停产整顿，利好整体煤炭供需。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.传：蒙煤今日全部正常通关，前期监管积压的煤要全部释放。 2.中国煤炭资源网冶金部9月17日重点关注：焦炭方面，焦炭经过两轮提降，多数焦企利润尚可，生产相对稳定。需求方面，多重利好刺激盘面好转，钢材现货价格跟涨积极，钢厂生产积极尚可，铁水产量维持在较高位，焦炭刚需支撑尚可，叠加近期焦企已开启原料补库，焦煤价格小幅反弹，成本支撑逐步增强，焦炭情绪有所改善，市场看稳预期增加，后期需关注唐山地区限产情况及焦煤价格走势。焦煤方面，近两日期货盘面大涨提振市场情绪，且焦企开启国庆节前补库，中间环节采购积极性提升，推动煤价企稳反弹，竞拍涨价煤矿明显增多，部分成交涨幅明显，坑口煤矿签单良好，且多有预售订单。煤矿供给端山西地区有零星停产情况，多数煤矿维持正常生产，内蒙区域受查超影响部分煤矿已落实停产，区域内供应收缩。整体看，节前焦钢企业补库仍有较强支撑，煤价震荡偏强运行。进口蒙煤方面，期货盘面上涨带动市场情绪升温，贸易商报价继续走高，昨日部分蒙五资源成交1010元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量略有下降，富宝电炉日耗大幅下降4.5%，预计本周钢材供应略偏弱。昨日国内钢坯价格继续小幅上涨，独联体钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差继续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但库存增幅放缓，中厚板及冷镀库存略有下降。昨日找钢的厂库有所下降，社库普遍上升，总库存增幅扩大，但钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量274.4万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2.6%；混凝土发运量为150.26万方，环比增加4.73%；样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点，显示建筑下游主要需求指标均有所改善。海外方面，受美联储议息会议带来的不确定性影响，近日外盘商品波动增大。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日政策层面再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期有所增强。进出口方面，昨日中东钢价有所上涨，美国钢价小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定的出口空间。综合而言，当前钢材市场呈现供需双弱格局，但社会库存仍在累积，考虑到节前补库预期及原料的企稳回升，预计短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.中钢协：8月重点钢企粗钢日产211.96万吨，环比下降1.5%。1-8月，重点钢企累计生产粗钢5.55亿吨、累计同比下降0.9%，粗钢累计日产228.52万吨。 2.9月17日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为36.6%(下降3.2个百分点)，废钢日耗22.5万吨，较上周减1.06万吨，降幅4.5%，连续5周减产。目前104家电炉厂中，80家在产，停产24家(较上周增2家)。本周电炉日耗下降主要原因：华东部分电炉厂利润亏损、废钢供应不足、库存偏低等因素，电炉厂缩短生产时长，其中福建新增1家电炉停产，江西新增1家电炉停产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-100~-50元/吨左右，华南电炉厂亏损程度有所减轻。西部电炉螺纹利润盈利-80~50元/吨；华东电炉厂吨钢利润普遍亏损-50~-30元/吨左右。 3.据百年建筑调研，截至9月16日，样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.21%，周环比上升0.18个百分点;房建项目资金到位率为50.58%，周环比下降0.17个百分点。9月10日-9月16日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为7.5%，周环比提升0.34个百分点;年同比提升0.51个百分点。506家混凝土揽拌站发运量为150.26万方，周环比增加4.73%，年同比增加7.34%。9月10日-9月16日，本周全国水泥出库量274.4万吨，环比上升3.2%，年同比下降12.2%;基建水泥直供量160万吨，环比上升2.6%，年同比下降2.4%。 4.9月16日，江苏省钢铁行业协会三届一次会长办公会在河北唐山召开。与会钢铁企业代表一致认为，整治“内卷式”竞争迫在眉睫，企业应携手维护市场秩序，共同拓展海外业务，加强国际合作。 5.国家统计局：8月中国汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；1-8月份，汽车产量2082.9万辆，同比增长10.5%。8月中国空调产量1681.9万台，同比增长12.3%；冰箱产量945.3万台，同比增长2.5%；洗衣机产量1013.2万台，同比下降1.6%；彩电产量1801.6万台，同比下降3.2%。 6.17日全国建材成交偏弱，市场交投氛围转淡，刚需采购不佳，期现投机也较差，全天整体成交量较前一日继续下滑。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1164元/吨，环比上一交易日+4元/吨。沙河地区企业整体出货较好，部分厂家价格上调1元/重量箱，但部分规格抬价幅度减小，市场成交灵活。东北地区黑龙江地区价格上调1元/重量箱，其他地区稳定为主，各企业出货情况不一。华东市场窄幅整理为主，商谈重心微幅走高，山东、苏北地区部分企业价格上调20元/吨，其他区域多稳价出货为主，下游拿货刚需为主，中游多持观望心态，操作谨慎。华中市场湖北地区今日多数企业价格上调20-40元/吨，其余地区今日价格暂稳，湖南、江西地区厂家明日存涨价预期。今日广东区域浮法玻璃主流售价保持平稳，产销持续处于弱平衡状态，整体刚需较为稳定。西北区域部分上涨，目前市场送到西安区域主流价1240-1280元/吨，略高价亦有。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对稳定。山东海天电力问题短停，新都和双环负荷提升阶段，整体供应窄幅下降。下游需求一般，低价采购，维持库存。市场情绪主要受宏观预期影响，现实依旧偏弱。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。后市可能对行情有影响的因素有：煤价上涨推动玻璃成本抬升，沙河玻璃产线煤改气，成本可以增加，湖北在2026年底之前石油焦产线将逐步改为天然气，成本较大幅度抬升，传闻政府正在考虑化解企业欠款，利好建筑工地回款，利好玻璃需求，不管成本抬升还是需求利好都可能让玻璃上涨一波，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-18 09:05
金银继续走强-2025年9月16日申银万国期货每日收盘评论
 go
政策面变化对于基本面的修复力度。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦主力合约延续强势，焦煤持仓环比继续增加。从上周公布的钢联数据来看，累库仍由螺纹贡献、热卷库存环比微幅下降，整体表需环比增加、增量主要源于热卷，建材与板材之间进一步分化，铁水产量快速恢复，将进一步加剧成材的供应的压力，叠加第二轮焦炭提降预期的出现、成材利润持续走缩、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成压力，但以“反内卷”政策为代表的政策预期、以及尚不能证伪的核查超产影响，亦能对盘面提供支撑，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。【铁矿石】钢厂近期开启复产，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，主要还是在于重大事件带来的短期减产，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。关注本周联储降息周期开启对整体商品板块的溢出效应，临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，成材整体维持看多观点，热卷强于螺纹。 4）金属【贵金属】金银继续走强。上周公布的通胀数据整体符合预期，8月CPI同比上涨2.9%，较7月的2.7%小幅上升，环比上涨0.4%，超过部分市场预期。核心通胀同比仍为3.1%，环比上涨0.3%。8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%。同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期。本月多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是非农就业2.2万人，大幅低于低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景，叠加近期对美联储独立性受威胁的担忧，推升黄金。市场进一步炒作降息50bp可能，但通胀压力下更大概率还是呈现年内的多次降息，当下中性预期为年内三次降息。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，市场仍在观察关税通胀影响的延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意获利回吐的调整。【铜】日间铜价收低0.05%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.25%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比小幅增加，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨。需求端，9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨；磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨。库存端，周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨，其中下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨。在供给端扰动之下，期货价格后续预计仍可能维持较高波动率。需要注意的是，在复产预期之下，多头逻辑有所削弱，价格上方存在一定压力。目前在项目实际复产之前，需求旺盛的背景之下，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。 5）农产品【蛋白粕】今日豆粕偏弱震荡，菜粕小幅收涨本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空。同时中美两国在西班牙举行经贸会谈，市场对于后期国内供应改善预期上升，短期在利空情绪影响下预计连粕偏弱震荡为主。【油脂】今日油脂偏强运行。mpob公布本月供需报告，马来西亚8月棕榈油产量为185万吨，环比增长2.35%；马来西亚8月棕榈油出口为132万吨，环比减少0.29%；截止到8月底马棕库存量为220万吨，环比增加4.18%。8月马棕出口不及市场预期，但数据利空影响基本消化。近期马来沙巴州受洪水天气影响产量担忧情绪上升，同时印度8月棕榈油大量进口提振棕榈油行情，预计短期油脂偏强震荡为主。【白糖】郑糖日内震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主。【棉花】郑棉日内震荡为主。国际市场，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少，但供应压力仍存，棉价上行动力有限。国内市场，9月份开始进入新花收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运指数【集运欧线】 EC震荡，10合约收于1169.7点，下跌0.10%。随着时间节点接近黄金周，且今年国庆和中秋假期连在一起，时间跨度接近两周，船司揽货压力增加，进而使得船司降价博弈趋于白热化，OA联盟和PA联盟加速跟降，现货运价加速下行，期货跟随现货。目前船司9月底大柜均价在1600美元左右，折算成现货指数基本和10合约持平，短期还是看现货运价的下行速率。从往年来看，9月运价较8月跌幅加深，国庆黄金周后运价下行速率或有放缓，12合约表现相对抗跌，关注后续船司调降节奏。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货09-17 09:08
【黑色早评】唐山要求参照阅兵期间减排，夜盘铁矿略偏弱
 go
黑色早评 | 2025年9月17日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长，但因前期发运回落，国内铁矿到港仍延续下降，周一铁矿港口库存也有小幅回落。不过，近期国内铁精粉产量有明显回升。需求端，SMM最新调研显示近期高炉检修环比下降，预计本周铁水继续上升。上周钢联数据显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，叠加双节假期即将到来，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交大幅回升，但远期美元货成交有所走弱，目前PB粉落地亏损收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，尽管近期铁矿发运再度大幅回升但短期国内到港有限，而高炉快速复产后钢厂库存依然不高，叠加国庆假期临近，节前钢厂或有一定的采购补库需求，不过昨日唐山再度要求钢企减排，短期矿价小幅震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.唐宋快讯：唐山市空气质量形势严峻，排名处于倒数行列且有继续下滑风险。为应对这一局面，要求企业做好硬减排措施准备，具体措施参照阅兵期间减排措施，时间为9月15日至9月30日。减排要求如下：1. 减排量要求：从今日起，减排量需达到50%。2. 硬减排措施（停产措施）：钢铁企业：烧结机、球团、白灰窑停产40%，高炉焖炉40%，以装备计。焦化企业：延长结焦时间30%。据唐宋跟踪调查，部分钢企已接到通知，但具体限产方案尚未明确。 2.9月8日-9月14日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1299.1万吨，环比增加50.6万吨，库存量呈现小幅上行态势。当前库存水平仍略低于三季度以来的均值。 3.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14389.88万吨，较上周一下降44.77万吨。具体来看，沿江因区域内铁矿石到港量下降，致使区域内港口进口矿库存随之下滑，同时，东北地区辐射港口库存亦有小幅下降；而华东、华南和华北区域港口库存环比同步回升。 4.英国矿业公司CadenceMinerals近日宣布，已就巴西阿马帕铁矿石项目签署一项总额460万美元的预付款融资协议。该资金将用于重启Azteca选矿厂，该选矿厂计划处理来自“Dyke5”矿段的200万吨高品位尾矿（铁品位55%），预计每年可生产约38万吨铁品位65%的铁精矿。 5.9月16日今日远期现货市场整体活跃度尚可，公开平台有一笔10月中旬船期的纽曼块成交。矿山私下议标方面，有PFIT、LONS和JMBF的议标。二级市场上卖家报盘尚可，报价稳中偏弱；买家方面询盘活跃度一般，主要集中在中低品资源如PB粉、麦克粉、超特粉、混合粉及印粉等方面。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨5-8元。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：近期煤炭需求旺季即将结束，煤炭供给压力增加，各地迅速出台政策，关注煤价下行风险，说明政府在持续关注煤价，并且国家发改委要统筹推动物价水平合理回升，政府可能希望煤价稳定或温和上涨，在反内卷的背景下，煤价仍是政策主导，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作，后市将进入国庆节前补库阶段，对价格也有一定支撑。内蒙古核查超产通报，有3460万吨产能存超产情况，已有1930万吨产能停产整顿后复产，其他产能将停产整顿，利好整体煤炭供需。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.近期煤矿（焦煤）减产消息汇总 9月16日临汾洪洞地区一座煤矿于9月16日停产，预计停产20天左右。该煤矿核定产能150万吨，主产低硫1/3焦煤A10.5、S0.7、G85，期间影响原煤总产量约14万吨。临汾古县一座煤矿于9月12日晚间停产，具体复产时间暂不确定。该煤矿核定产能90万吨，主产低硫主焦煤A9、S0.5、G83，正常日产原煤约3000吨。山西省吕梁中阳一座煤矿于9月14日停产，复产时间暂不确定。该煤矿核定产能120万吨，主产低硫主焦煤内灰10、S0.45、V22、G91，正常日产原煤约3000吨。 2.近日乌海市发文《关于对企业实施断电的函》开展了环境问题整改情况复查，发现14家企业存在涉及违法用地、企业手续不齐全、消防手续不合格、消防设施不完善、环境整改状态不合格等多项复查整改不达标情况，经八部门联合议定，决定对14家企业进行断电，其中涉及焦化厂两家，据Myteel跟踪调研，目前两家焦化企业生产正常，对其影响有限，维持正常焦炭供应。 3.中国煤炭资源网冶金部9月16日重点关注：焦炭方面，焦炭第二轮降价全面落地，累计降幅为100-110元/吨。近日市场利多消息频发，期货盘面连续大幅上涨，参与者对后市看涨预期强化，成材价格连续上涨，钢厂利润走扩，生产积极性旺盛，刚需维持偏强，焦炭供应端产量高稳，焦炭仍在集中流向钢厂，钢厂原料库存维持在中高位水平，焦炭供需结构暂无明显收紧迹象。考虑到目前原料煤基本止跌，个别煤种已经小幅反弹，成本支撑出现，短期焦价涨跌两难，还需关注原料煤价格变化以及贸易投机环节动向。焦煤方面，少数煤矿因事故及安全因素有新增停产情况，多数煤矿维持正常生产。近日随着期货盘面反弹，且国庆节前下游焦企补库需求有所释放，带动焦煤成交氛围改善，煤矿签单好转，部分价格小幅反弹。不过随着焦价下跌，多数焦企以按需补库为主，煤矿报价多暂稳运行。当前焦钢企业开工高位，且国庆节前补库需求仍存，支撑煤价短期预计偏稳震荡。进口蒙煤方面，随着期货盘面上涨，贸易商报价跟随上调，部分资源报价1000元/吨以上，但下游接受度偏差，观望为主。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量仍有小幅减少，而找钢数据显示钢材产量有所回升，但富宝电炉日耗仍下降1%，整体钢材供应略偏弱。昨日国内钢坯价格继续小幅上涨，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差继续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但库存增幅放缓，中厚板及冷镀库存略有下降。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所下降，社库有所增长，但钢联总库存延续增长，找钢总库存略有减少，不过二者总表需均有所回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量265.9万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2%；混凝土发运量为143.46万方，环比增加7.97%；样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国CPI数据符合预期，海外计价年内三次降息，美元震荡走弱，叠加中美谈判预期向好，近期外盘商品震荡略偏强。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日高层再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期有所增强。进出口方面，昨日东南亚钢价有所上涨，印度钢价继续小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价也有上扬，目前国内外冷热卷价差部分收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场供弱需增，社会库存仍在累积，但增速有所放缓，叠加节前补库预期及原料企稳回升，短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.今年1月至8月，中国与东盟双边贸易额达到6867.8亿美元，同比增长8.6%。截至今年7月，中国与东盟累计双向投资超过4500亿美元。 2.面对国内市场需求趋缓与竞争加剧等多重挑战，中国钢铁企业正将目光投向全球，通过积极的海外战略寻找新增长极。Mysteel对上市钢企2025年半年报梳理发现，包括宝钢股份、中信特钢、南钢股份等在内9家上市钢企正加快海外布局，主要通过建立海外生产基地、布局全球营销网络、获取国际权威认证、设立境外子公司等方式，深度融入全球钢铁产业供应链。 3.印度于8月成为成品钢材净进口国，为两个月以来首次出现逆差。据联合工厂委员会（JPC）发布的临时报告显示，当月进口量超出出口量14万吨，逆转了7月份3.1万吨的净出口态势。8月印度钢材进口环比大幅增长47.2%，出口仅环比上升8.8%。 4.今年1月至8月，国家铁路累计发送货物26.83亿吨，日均装车18.4万车，同比分别增长3.5%、4.3%。 5.国际船舶网：9月8日至9月14日，全球船厂共接获42+8艘新船订单。其中中国船厂接获31+6艘新船订单；韩国船厂接获8艘新船订单。 6.16日全国建材成交较为一般，市场活跃度有所下降，刚需有所减少，期现单边仍有部分拿货，全天整体成交量较前一日略有回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1160元/吨，环比上一交易日持平。随着市场情绪好转，沙河地区厂家出货较好，部分价格上调或者抬价幅度走高，但市场销售情况一般。东北市场平稳运行为主，部分厂家对外地区域价格下调。华东市场操作变化不大，企业出货为主，个别实盘价格相对灵活，中下游入市刚需为主，现货观望气氛浓。华中市场变化不大，价格维持稳定。粤西区域伴随着交易体现，市场实际成交价并未得到有效提升，当地加工级商谈重心目前1160-1180元/吨。四川区域浮法玻璃成交一般，市场商谈趋于灵活，成都区域地销价格1160-1200元/吨集中，部分低价亦有听闻。纯碱：今日，国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺，个别企业窄幅上调。装置运行基本稳定，暂无检修，个别企业开车但尚未出产品。下游需求一般，低价补库，节前适量补充。宏观情绪偏强，期货上涨。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。传闻政府将考虑解决企业欠款问题，利好建筑工地回款，玻璃需求有望持续改善，供需持续向好，建议逢低买入，关注政策变化。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-17 09:05
白银继续强势-2025年9月15日申银万国期货每日收盘评论
 go
政策面变化对于基本面的修复力度。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦主力合约走势较强，焦煤持仓环比明显增加。从上周公布的钢联数据来看，累库仍由螺纹贡献、热卷库存环比微幅下降，整体表需环比增加、增量主要源于热卷，建材与板材之间进一步分化，铁水产量快速恢复，将进一步加剧成材的供应的压力，叠加第二轮焦炭提降预期的出现、成材利润持续走缩、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成压力，但以“反内卷”政策为代表的政策预期、以及尚不能证伪的核查超产影响，亦能对盘面提供支撑，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。【铁矿石】钢厂近期开启复产，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，主要还是在于重大事件带来的短期减产，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。关注本周联储降息周期开启对整体商品板块的溢出效应，临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】今日双焦主力合约走势较强，焦煤持仓环比明显增加。从上周公布的钢联数据来看，累库仍由螺纹贡献、热卷库存环比微幅下降，整体表需环比增加、增量主要源于热卷，建材与板材之间进一步分化，铁水产量快速恢复，将进一步加剧成材的供应的压力，叠加第二轮焦炭提降预期的出现、成材利润持续走缩、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成压力，但以“反内卷”政策为代表的政策预期、以及尚不能证伪的核查超产影响，亦能对盘面提供支撑，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。 4）金属【贵金属】黄金高位整理，白银接棒走强。上周公布的通胀数据整体符合预期，8月CPI同比上涨2.9%，较7月的2.7%小幅上升，环比上涨0.4%，超过部分市场预期。核心通胀同比仍为3.1%，环比上涨0.3%。8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%。同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期。本月多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是非农就业2.2万人，大幅低于低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景，叠加近期对美联储独立性受威胁的担忧，推升黄金。市场进一步炒作降息50bp可能，但通胀压力下更大概率还是呈现年内的多次降息，当下中性预期为年内三次降息。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，市场仍在观察关税通胀影响的延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意获利回吐的调整。【铜】日间铜价收低0.15%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收涨0.02%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比小幅增加，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨。需求端，9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨；磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨。库存端，周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨，其中下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨。在供给端扰动之下，期货价格后续预计仍可能维持较高波动率。需要注意的是，在复产预期之下，多头逻辑有所削弱，价格上方存在一定压力。目前在项目实际复产之前，需求旺盛的背景之下，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕偏弱震荡，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空。同时中美两国在西班牙举行经贸会谈，市场对于后期国内供应改善预期上升，短期在利空情绪影响下预计连粕偏弱震荡为主。【油脂】今日豆棕油小幅收涨，菜油偏弱运行。mpob公布本月供需报告，马来西亚8月棕榈油产量为185万吨，环比增长2.35%；马来西亚8月棕榈油出口为132万吨，环比减少0.29%；截止到8月底马棕库存量为220万吨，环比增加4.18%。8月马棕出口不及市场预期，但数据利空影响基本消化。近期加拿大贸易代表团访华后，市场情绪趋于谨慎，预计油脂或延续震荡运行为主。【白糖】郑糖日内维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主。【棉花】郑棉日内维持震荡走势。国内棉市供应端方面，9月份开始进入收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。当前新棉仍多未开秤，企业等待公示。而产业下游温吞难见明显起色，下游对传统旺季信心不足。市场继续等待新棉收购及下游传统旺季带来的指引，预计短期郑棉维持偏弱走势。 6）航运指数【集运欧线】 EC震荡，10合约收于1163.1点，下跌1.33%。盘后公布的SCFIS欧线为1440.24点，对应于09.08-09.14期间的离港结算价，较上期下跌8.1%，连续第九周下跌，对应大柜运价为2100美元左右，主要反映9月第二周运价降幅的略有收窄，预计下周降幅将进一步走阔。随着时间节点接近黄金周，且今年国庆和中秋假期连在一起，时间跨度接近两周，船司揽货压力增加，进而使得船司降价博弈趋于白热化，OA联盟和PA联盟加速跟降，现货运价加速下行，期货跟随现货。目前船司9月底大柜均价在1600美元左右，折算成现货指数基本和10合约持平，短期还是看现货运价的下行速率。从往年来看，9月运价较8月跌幅加深，国庆黄金周后运价下行速率或有放缓，关注后续船司调降节奏。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货09-16 09:08
【黑色早评】环保组要求山西严控煤炭总量，焦煤盘面大涨
 go
黑色早评 | 2025年9月16日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运大幅回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增长，但因前期发运回落，同期国内铁矿到港仍延续下降，周一铁矿港口库存也有小幅回落。不过，近期国内铁精粉产量有明显回升。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，叠加双节假期即将到来，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，而远期美元货成交有大幅增长，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿发运再度大幅回升但短期国内到港有限，而高炉快速复产后钢厂库存依然不高，叠加国庆假期临近，节前钢厂或有一定的采购补库需求，预计短期矿价仍将延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.2025年09月08日-09月14日Mysteel全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2977.8万吨，环比增加648.2万吨。澳洲发运量2084.6万吨，环比增加262.2万吨，其中澳洲发往中国的量1836.2万吨，环比增加304.9万吨。巴西发运量893.2万吨，环比增加386.0万吨。 2.2025年09月08日-09月14日中国47港到港总量2392.3万吨，环比减少180.6万吨；中国45港到港总量2362.3万吨，环比减少85.7万吨；北方六港到港总量1245.0万吨，环比减少75.0万吨。 3.9月12日，力拓SimFer公司在几内亚科纳克里（Conakry）召开发布会，宣布西芒杜项目首船预计于2025年11月发运。初期铁矿石将通过WCS建设的莫雷巴亚港（MorébayaPort）出口，项目将在30个月内爬坡至6000万吨/年设计产能。西芒杜项目配套铁路和港口的年设计总处理能力为1.2亿吨铁矿石。其中，WCS与宝武集团负责前期6000万吨产能建设，SimFer承担后续6000万吨产能建设。 4.9月11日，淡水河谷公司公告，公司已获得南岭2000万吨年产能扩建项目（Serra Sul +20 Mtpy）矿山相关作业的运营许可。该项目建成后将大幅提升公司产能，并成为淡水河谷在巴西铁矿石生产实现可持续增长的战略平台。此运营许可由巴西环境和可再生自然资源管理局（IBAMA）颁发。对该项目而言，获此许可系重要里程碑，且符合计划时间表。该项目预计将于2026年下半年启动试运行，将使位于巴西北部系统的S11D矿山-选矿厂的年产能增加2000万吨，该项目预计投资总额28亿美元，目前其财务进度和实体工程进度已分别达到57%和77%。 5.9月15日铁矿石远期现货市场整体流动性较好，平台上10月中旬装期的麦克粉以62%计价104.60结标；同装期的金布巴粉以10月指数-2.70成交；另有2笔10月跨11月装期的BRBF，分别以62%计价108.20与108.25成交。矿山私下招标纽曼未筛分块及印块等资源。二级市场方面，贸易商报盘情绪整体良好，买家积极性一般。港口现货市场表现一般，主流品种价格下跌3-5。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：近期煤炭需求旺季即将结束，煤炭供给压力增加，各地迅速出台政策，关注煤价下行风险，说明政府在持续关注煤价，并且国家发改委要统筹推动物价水平合理回升，政府可能希望煤价稳定或温和上涨，在反内卷的背景下，煤价仍是政策主导，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作，后市将进入国庆节前补库阶段，对价格也有一定支撑。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.河北大型钢厂焦炭采购价下调，顶装湿熄降幅50元/吨，顶装干熄降幅55元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报1540元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报1900元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2025年9月15日0时起执行。 2.传闻新疆煤炭超产，环保组进驻新疆。 3.中国煤炭资源网冶金部9月15日重点关注：焦炭方面，河北主流钢厂对焦炭开启第二轮提降，本轮降幅为50-55元/吨。由于近日宏观利好消息提振市场信心，黑色系盘面上涨，参与者开始提前补库，煤价跌势放缓，焦企成本让利空间有限。不过目前产地多数焦企利润仍在成本线以上，生产积极性尚可，供应端焦炭产量基本稳定。钢厂方面到货顺畅，厂内焦炭库存已提至安全库存以上，库容偏低的钢厂采购量已经下降，当前焦炭供需仍显宽松，后续还需重点关注宏观消息发酵下钢厂采购节奏会否调整，以及成本端支撑情况。焦煤方面，除部分事故和换工作面的煤矿仍在停产外，其他煤矿基本维持前期生产节奏，现阶段供应端相对稳定。需求方面，焦炭第二轮提降即将落地，市场情绪偏弱，下游焦企多维持按需采购策略，煤矿出货情况不佳，价格仍以下调为主，个别煤种在价格下调后成交略有好转，但多数煤种成交情况仍一般，市场整体偏弱运行，后期重点关注下游国庆前补库节奏和产地供应端政策。进口蒙煤方面，甘其毛都通关延续高位运行，上周日均通关1314车，周环比增加108车。期货盘面震荡运行，口岸蒙煤价格跟随盘面波动，下游观望为主，实际成交有限，目前蒙5#原煤报价940-960元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量仍有小幅减少，而找钢数据显示钢材产量有所回升，但富宝电炉日耗仍下降1%，整体钢材供应略偏弱。昨日国内钢坯价格略涨，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但库存增幅放缓，中厚板及冷镀库存略有下降。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所下降，社库有所增长，但钢联总库存延续增长，找钢总库存略有减少，不过二者总表需均有所回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量265.9万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2%；混凝土发运量为143.46万方，环比增加7.97%；样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国CPI数据符合预期，海外计价年内三次降息，美元震荡走弱，叠加中美谈判预期向好，近期外盘商品多有上涨。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日高层发声再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期再度增强。进出口方面，昨日印度钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供弱需增，社会库存仍在累积，但增速有所放缓，叠加节前补库预期及原料企稳回升，短期钢价走势小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，第一，着力整治企业低价无序竞争乱象。第二，着力整治政府采购招标乱象。第三，着力整治地方招商引资乱象。第四，着力推动内外贸一体化发展。第五，着力补齐法规制度短板。 2.国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示下阶段要继续扩大国内需求，实施好提振消费专项行动，持续扩大有效投资，纵深推进全国统一大市场建设，加强重点行业产能治理，促进价格合理回升。 3.国家统计局：1-8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%；固定资产投资同比增长0.5%；社会消费品零售总额同比增长4.6%。1-8月基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。8月，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄。2025年8月中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%。8月，中国汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%，其中新能源汽车产量133.3万辆，增长22.7%。 4.中内协：2025年8月内燃机销量444.76万台，同比增长17.63%；1-8月累计销量3460.06万台，同比增长14.97%。 5.15日全国建材成交一般，市场活跃度尚可，低价有拿货，刚需、期现、投机均有部分采购，全天整体成交量较上一工作日略有上升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1160元/吨，环比上一交易日-4元/吨。华北市场成交一般，周末沙河市场部分厂家价格下调，部分开始执行保值政策，业者观望情绪浓厚，刚需采购。华东市场交投气氛一般，虽多数稳价为主，部分企业出货明显转淡，下游订单情况亦存在分歧，拿货偏谨慎，刚需为主。华中市场今日变化不大，价格暂稳为主。广东粤西区域个别品牌今日再度上调20元/吨，当地加工级商谈1180-1220元/吨，当地另有品牌针对其它等级价格上调，周末产销略有放缓。四川区域浮法玻璃价格疲软，成都区域地销价格1180-1200元/吨集中；云南部分低价有所收敛，但老合同执行情况下价格差异较大，当地1080-1140元/吨价格均有；贵州继续维稳。福建区域浮法玻璃市场价格稳中有涨，本地优质加工级货源出厂商谈集中在1200-1280元/吨。西北本地浮法玻璃整体库存相对偏低，主流品牌尚有一定订单执行，本地市场价格维持平稳。东北地区价格基本稳定，部分厂家对外部区域价格下调。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别低价窄幅提振，整体波动不大。从目前了解，湖北双环设备开车，新都预计明日点火，安徽德邦锅炉点火，其他个别企业产量窄幅调整，整体供应窄幅下降，持续时间不长。下游需求提振，低价成交增加，下游适量补库。碱厂发货顺畅，库存呈现一定下降，个别企业库存变化较大。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。传闻政府将考虑解决企业欠款问题，利好建筑工地回款，玻璃需求有望持续改善，供需持续向好，建议逢低买入，关注政策变化。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-16 09:05
债市逆风环境与修复动能并存
 go
对工业品价格有所提振的支撑。其中煤炭、黑色金属相关产品价格环比转正且增速靠前，体现了“反内卷”政策对供需关系的改善。预计“反内卷”政策带来的工业品涨价动能，将继续支撑PPI底部企稳，不过PPI的上行弹性仍在于需求端。对比上一轮供给侧结构性改革，本轮“反内卷”政策更加温和，对供需结构的改善将是一个长期过程，因此预计PPI回升的节奏将偏缓，年内大概率维持在负值区间，PPI向CPI传导的速度也偏慢。另外，近期公布的金融数据印证融资需求仍偏弱，居民存款搬家迹象初显。金融对实体经济的支持力度仍然较强，但由于地方政府专项债前置发行，当前对社会融资总量的支撑逐步减弱，8月新增社会融资规模同比转为少增。而从结构上看，信贷数据仍维持实体融资需求偏弱的特征。M1增速继续走高，在存款利率持续走低的背景下，居民存款搬家现象逐步显现，叠加权益市场表现较好，部分资金流向金融市场。总之，M1增速的走高对资本市场流动性的支撑强于对经济活动的支撑。从货币政策看，央行呵护资金面的态度未变，银行间市场流动性维持平衡偏宽松格局。昨日，为保持银行体系流动性充裕，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作。央行在9月5日已开展1万亿元3个月期限买断式逆回购操作。鉴于9月有1.3万亿元到期量，本月买断式逆回购实现净投放3000亿元，为连续4个月加量续作。且9月还有3000亿元MLF到期，不排除央行加量续作的可能。海外方面，美联储9月议息会议临近，随着其开启降息，对国内货币政策的掣肘将进一步减弱。叠加当前国内经济结构尚待改善，宽信用仍需宽货币的支撑，我国货币政策需维持偏松格局以支撑经济修复动能。在流动性充裕背景下，国债收益率曲线将继续趋陡。不过，“反内卷”政策主线持续发力，将带来经济修复预期，叠加股市整体走势偏强、宽信用预期持续发酵，债市逆风环境仍然未变。下半年政策重心转向名义增长和结构改善，强化底线思维，经济底线明确，在“以高质量发展的确定性应对外部不确定性”背景下，结构性改革依然是政策的底层逻辑。“反内卷”打开价格弹性、在改善民生的基础上扩大消费、“两重”项目、城市更新等仍是政策重心，从促进结构调整角度帮助改善当前经济内生需求偏弱的矛盾。图为资金利率走势（单位：%）综上，笔者认为，当前需求侧下行压力、融资需求偏弱、资金面合理充裕，依然是债市的重要支撑，因此10年期国债利率在1.8%~1.9%区间面临较强支撑，1.8%关口附近市场配置情绪升温。叠加央行超额续作买断式逆回购、重启国债买卖操作预期升温，市场利率进一步上行的空间有限，债市或迎来短暂修复行情。不过，目前债市定价的核心在于市场风险偏好和机构行为，在宏观环境向好、股市资金分流背景下，债基赎回忧虑未消，超长端债市仍面临下行压力，国债收益率曲线将延续陡峭化趋势。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网09-16 07:20

上一页
1
2
3
4
5
•••
338
下一页

24小时热点

暂无数据