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央行批复千亿住房租赁贷款，资产价格企稳-2024年1月11日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻香港电台网站1月11日消息，元朗再有猪场的猪只检测出非洲猪瘟病毒。香港渔护署人员星期二（1月9日）巡查新田一个持牌猪场，并收集共32个猪只样本，经检验后发现其中一个样本对非洲猪瘟病毒呈阳性反应。渔护署已及时禁止有关猪场运出任何猪只，直至另行通知。为谨慎起见，署方正安排销毁场内全部1700多只猪，销毁行动本星期内开始。 2）国内新闻 1月11日，商务部部长王文涛与美国商务部长雷蒙多举行通话。双方围绕落实两国元首旧金山会晤重要共识，就各自关心的经贸问题进行了深入、务实的沟通。王文涛表示，中美元首旧金山会晤为两国经贸关系发展指明方向，双方应发挥两国商务部沟通交流机制的积极作用，为企业合作创造良好条件。王文涛重点就美国限制第三方对华出口光刻机、成熟制程芯片供应链调查、制裁打压中国企业等表达严正关切。双方还就中美经贸领域国家安全边界问题进行了讨论。 3）行业新闻 1月11日，江淮汽车集团与蔚来换电战略合作框架协议在合肥签署。根据协议，双方将在换电电池标准建立、换电技术、换电服务网络建设与共享、建立高效的电池资产管理机制等多个领域展开合作。江淮汽车集团后续规划的新能源车型将与蔚来深度合作，推出“可充可换可升级”车型，全面提升用户加电体验。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IC和IM)：A股反弹，中证500指数收涨1.28%，中证1000指数收涨1.80%。全A成交额增至7221亿元，北上资金净买入42.31亿元。经济内生需求动力仍需政策呵护，预计指数将继续筑底，当前股指空间上处于相对低位，关注短期情绪回暖持续性，建议暂时观望。从市场风格看，近期市场回调，美债收益率反弹对成长估值有所影响，预计短期价值表现相对抗跌，IC2401预计波动区间5100-5400，IM2401预计波动区间5400-5900。股指IH&IF：A股反弹，上证50指数涨0.22%，沪深300指数涨0.57%，两市成交额0.72万亿元，资金方面北向交易流入42.31亿元，01月10日融资余额减少27.03亿元至15741.39亿元。当前主要指数估值水平处于超低阶段，中长线配置价值凸显，经济数据仍然偏弱，股指上涨可持续性不足，操作上短期建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3800。【国债】国债：高位震荡，10年期国债收益率下行0.1bp至2.499%。央行公开市场单日净投放120亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面整体保持宽松，央行批复1000亿住房租赁团体购房贷款，缓解地方化债压力。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行货币政策司司长表示将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。财政部部长表示要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率有望提高。世行下调全球经济增速预期，美国国会两党领导人就一项总额达1.59万亿美元支出协议达成一致，美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息，美债收益率回落。当前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行，不过临近前期高点，部分获利盘止盈离场，T持仓有所减少。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.81%。美国汽油需求和馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年1月5日的四周，美国成品油需求总量平均每天2021.8万桶，比去年同期高1.6%。美国原油净进口量增加，美国商业原油库存上升；汽油库存和馏分油库存增幅大于预期。美国能源信息署数据显示，截止2024年1月5日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.87397亿桶，比前一周增长194万桶；美国商业原油库存量4.32403亿桶，比前一周增长133.8万桶；美国汽油库存总量2.44982亿桶，为2022年2月份以来最高水平，比前一周增长802.9万桶；馏分油库存量为1.32383亿桶，比前一周增长652.8万桶。sc2402波动区间500-580，580左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.3%。截至1月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.96%，较上周上涨2.53个百分点，较去年同期上涨2.63个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.87%，较上周上涨8.76个百分点。本周期内，受内蒙古、青海一体化装置开车因素影响，导致国内CTO装置开工整体上行。受到天气影响，本周整体华东进口船货卸货时间均被推迟，因此整体沿海库存下降。截至1月4日，沿海地区甲醇库存在86.15万吨，环比上周下降11.4万吨，跌幅为11.69%，同比上涨9.75%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.4万吨附近。预计1月5日至1月21日中国进口船货到港量76-77万吨。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调100。煤化工7240，成交一般。周四，聚烯烃盘面收阳。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面价格回到区间下半部分，短期而言，价格仍处于寻找支撑的过程当中。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，厂家出货情况一般。近期检修、减量厂家不多，纯碱行业开工负荷率维持在高位。货源供应量充足，但下游需求疲软，终端用户拿货热情不高。纯碱厂家接单压力增加，多数厂家灵活接单，市场成交重心持续下移。国内浮法玻璃市场稳中局部上涨，市场整体交投尚可。今日华北市场沙河部分小板小幅上涨，长城大板上调1元/重量箱，贸易商出货一般；华东今日市场维稳运行，多数厂出货较平稳，短期原片厂暂挺价观望，个别成交存小幅灵活政策；今日华中市场价格基本平稳，个别厂明日存涨价计划，关注新价落实情况；华南市场旗滨白玻、色玻价格上调1元/重量箱，超白涨2元/重量箱，其他厂暂稳观望；西南云南零星上调1元/重量箱。基本面角度，今日玻璃和纯碱盘面延续弱势，表现较为一般。本周玻璃库存小幅去库，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素。本周库存延续累库。【PTA】 PTA: 周四 PTA2405价格收涨于价格5736/吨，现货价格5880元/吨，国内PTA加工费427元。红海事件仍有发酵，原油上涨支撑板块，继而聚酯现实需求尚可，产业供需环比有改善，叠加有资金助力，期现市场价格上涨，但基本面弱势对涨势存在牵制。目前PTA整体负荷83，49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周四乙二醇2405合约价格收涨于4530 元/吨，华东市场均价在4429元/吨，乙二醇港口库存延续降低走势，目前在102万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，本周库存去化明显。盛泽、泗阳以及长兴地区喷水企业多数工厂仍存订单支撑，温度骤降冬季御寒服装需求提升，尤其是羽绒服面料，然家纺行业需求平平，喷水织机整体需求量并无明显改善。下周来看，织造行业开机率存下滑预期。乙二醇波动区间维持在（4300-4600）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤价格持续下滑，市场情绪逐渐降温，焦炭二轮提降全面落地。元旦过后焦煤产能释放逐渐恢复，产量低位回升，上游库存小幅积累。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间，近期焦炭产量波动不大，市场供需关系略显宽松，焦企库存小幅增加。淡季终端用钢需求逐渐走弱，成材利润有所缩窄，钢厂提产积极性不高，后市铁水产量仍存下滑可能。综合来看，铁水产量逐渐回落，焦煤供应偏紧状态趋于缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值下方的支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1500-1900，J2405波动区间2100-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价偏强震荡。河钢1-2月锰硅招标价敲定为6450元/吨，硅铁首轮询盘价7000元/吨。锰矿价格走势偏强，但化工焦价格有所下调，当前锰硅北方成本在6260元/吨左右，厂家利润情况不佳；硅铁平均成本在6560元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量仍存下滑可能，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，限电影响减弱、锰硅产量低位回升，硅铁产量波动不大，但需求端的表现逐渐走弱、厂家库存消化速度仍显缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，供需关系仍显宽松，双硅库存消化缓慢，价格上方压力仍存。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期非农就业、ADP就业等劳动力数据好于预期，此前市场过于宽松的预期有所降温，贵金属整体回落。不过虽然12月新增非农超预期，但是前值再度遭遇下调，而在12月美联储出现明显政策转向信号下，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，12月会议纪要显示美联储官员对于宽松路径仍存在分歧，但是对于流动性的担忧下或逐步退出QT，在地缘政治风险提供避险需求支撑，美国经济数据边际走弱的背景下，贵金属波动中枢整体抬升，重点关注美国12月CPI表现。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价震荡收高，美元走弱给铜价带来支撑，今晚美国将公布CPI等数据。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着下游需求进入淡季，锌价可能区间偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌0.03%，铝价整体处于震荡运行中。宏观角度，美联储降息预期转弱，沙特调降原油售价利空商品。基本面角度，铝锭现货小幅跌价，且库存明显累积。前期期铝上涨主要由于氧化铝涨价，随着北方地区取消重污染预警，山东、河南均有氧化铝厂复产，氧化铝基本面边际走弱。从电解铝基本面看，供应稳定而消费疲弱，同时铝水比例或将小幅下调，1月份国内铝锭库存或将小幅累积，但成本端坚挺、铝锭低库存仍对价格有所支撑。展望后市，库存累积施压铝价，但考虑到电解铝减产继续、氧化铝现货价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期反复，铝价下方有支撑，预计短期内震荡运行。【镍】今日沪镍主力合约收涨3.15%，主要由于下游提前备货及印尼大选影响。消息面上，一位印尼大选候选人对于当地镍资源保护政策较为激进，利多镍价。基本面角度，当前电镍基本面有所好转，主要由于镍价下行至较低位置引起下游提前补库行为，导致现货流通偏紧；但需求端整体依然相对弱势，备货需求提前释放或将导致后续订单量不佳。从估值角度，当前盘面价位已跌破部分外采原材料厂商的成本线。考虑到美联储降息预期反复，难以与产业驱动形成下行共振，因此期镍或难以跌破成本支撑。短期内预计镍价震荡运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2403期价探底回升。枯水期硅企挺价情绪仍存，但节后市场成交氛围转弱，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至15400元/吨。供应方面，限电及限产约束北方硅企开工，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应持续收缩。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅开工持续下滑，企业库存压力仍存，行业利润降至低位，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，上游供应压力有所减轻，多晶硅新增产能爬坡，市场供需关系逐渐修复，后市库存的消化速度有望提升，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品市场悲观情绪缓解，今日糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6440元/吨，云南南华报价下调40元在6480元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：玉米反弹推动生猪期货午后反弹。根据涌益咨询的数据，1月11日国内生猪均价13.47元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年1月10日，全国主产区苹果冷库库存量为902.75万吨，库存量较上周较上周减少16.68万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布12月马棕供需报告，12月马棕产量为155万吨，环比减少13.31%，产量低于此前市场预估；12月马棕出口为133万吨，出口基本符合此前市场预估；12月底马来西亚棕榈油库存为229万吨。在印度强劲需求的支撑下，马棕出口下降幅度低于产量下滑幅度，使得12月马棕库存进一步下降，报告对市场影响中性偏多。近期美豆出口数据表现疲软，同时近期南美降雨预报增加，美豆期价大幅下跌，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力下降及原油上涨的影响下油脂将有所提振，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。南美方面，根据巴西农业部数据截止到1月6日巴西大豆播种率为98.6%，上周为97.9%，去年同期为98.9%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧。叠加近期美豆出口数据表现疲软，从而使得美豆近期连续下跌。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，连粕预计维持偏弱震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-12

USDA：截至1月4日当周美国豆油出口销售报告

售出口牙买加 * 科威特 * 中国香港 * * 加拿大 -1.6 0.5 墨西哥 0.1 合计 -1.5 0.0 0.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-11

USDA：截至1月4日当周美国大豆出口销售报告

8.1 菲律宾 1.2 1.0 中国香港 0.1 0.1 巴拿马 * * 尼泊尔 * 4.9 哥斯达黎加 -3.1 21.9 委瑞内拉 -3.3 2.7 未知地区 -194.4 巴巴多斯 4.0 加拿大 0.8 合计 280.5 0.0 862.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-11

USDA：截至1月4日当周美国玉米出口销售报告

9.3 加拿大 0.6 35.0 中国香港 0.3 0.3 菲律宾 * 多米尼加 -0.1 顺风向风群岛 -0.3 2.5 哥斯达黎加 -4.3 6.6 未知地区 -138.2 巴巴多斯 5.4 合计 487.6 0.0 1037.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-11

航运又起波澜，胡塞武装允许通行？-航运周报

本月洛杉矶和长滩港空箱量小幅增加。目前香港口岸空箱抵港的比重约18.9%，离港比重约23.5%，总空箱占比约21.1%，空箱占比整体仍处中上水平。 4、航运衍生品市场变化集运指数近期波动较大。即期欧线运价尚未出现明显变化，马士基、赫伯罗特等全球班轮巨头仍主要在通过绕行好望角运输。船视宝数据显示，最新只有新加坡太平洋船务的两艘小型船声明与以色列无关。红海局势对于集装箱运输影响的不确定性增加，市场预期如果主要班轮公司恢复红海航行，那运价将再度回归到12月中旬前的水平，或者进入淡季后，甚至更低的运价预期。从目前来看，基于红海地缘政治的复杂性，EC盘面波动将较大，建议投资者做好风险控制，短期观望为主，重点关注主要班轮公司表态、绕航情况、以及港口拥堵和缺箱情况。上期能源实施监管风控措施。1月5日，上期能源发现2组5名客户在集运指数（欧线）期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据《上海国际能源交易中心交易规则》《上海国际能源交易中心实际控制关系账户管理细则》的相关规定，决定对上述客户在集运指数（欧线）期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。同日，上期能源发布公告，瞿某某组于2024年1月5日在集运指数（欧线）期货2408合约上账户组日内开仓交易量超限第1次达到上期能源处理标准。上述客户交易行为违反《上海国际能源交易中心异常交易行为管理细则》第16条之规定，上期能源决定对相关客户采取限制其在集运指数（欧线）期货2408合约上开仓5个交易日的监管措施。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，本周钢厂开工情况再度随季节性出现下降，但市场对于钢厂接下来的原料补库仍存一定预期，对矿价形成一定向上支撑。供应方面，全国45个港口进口铁矿库存为12244.75，环比增加253.02，日均疏港量305.28增加7.14。分量方面，澳矿5358.13增73.26，巴西矿4735.04增116.17，贸易矿7073.55增93.61，球团502.87增52.93，精粉1001.63增31.89，块矿1630.05增53.54，粗粉9110.2增114.66。煤炭需求方面，随着降雪降温影响暂缓，终端日耗也出现到阶段性高点，对价格起到一定支撑，但考虑到当前库存较为充足，煤价上涨动力同样较为有限。供给方面，虽然供应端的增幅受安检形势趋严影响上方空间面临一定限制，但运力同样处于修复阶段，整体产销基本平衡。而从当前终端环节去看，库存总量相对充足。 03 集装箱航运 1、行业要闻 1月8日，据丹麦媒体ShippingWatch报道，有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议，允许其畅通无阻地通过这一重要水域。消息人士证实，双方确实已经举行了会议，以确保特定船只安然无恙地通过红海。据悉，胡塞武装的要求是，作为回报，航运公司必须保证不运载以色列货物，也不停靠以色列港口。据报道，马士基随后回应称尚未与胡塞武装展开任何谈判，签署任何协议。赫伯罗特否认与也门胡塞武装达成任何促进船只安全通过红海的协议。1月7日，胡塞武装高级领导人穆罕默德·阿里·胡塞曾向国际航运公司提议，每艘经过红海、曼德海峡或阿拉伯海的船只可以提前声明“与以色列没有任何关系”，“这一步骤不需要将红海军事化，也不会损害国际航运。有了这个步骤，船只可以继续安全航行，没有任何障碍，避免了绕过好望角的麻烦。” 马士基所有船只均将绕航好望角。1月5日，马士基发布声明称，形势不断变化且局势仍然高度不稳定，所有可用的情报都证实，安全风险继续处于显著升高水平。因此，公司决定在可预见的未来，所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。 2、集运指数（欧线）期货节后第一周，红海局势仍在继续影响集运期货市场。上周二周三，受马士基暂停红海航行、绕行好望角影响，EC连续两个交易日涨停。上周四、周五随着盘面多头情绪降温，EC高位震荡。本周一市场延续震荡态势，班轮公司多数仍在绕航运输，运价尚未看到向下拐点。周二受胡塞武装有条件同意班轮公司通过红海运输的消息影响，EC合约开盘全数跌停。周度来看，EC2404当周上涨41.86%，收于2275.5点。由于SCFIS的相对滞后性，上周基差贴水加深，周一最新SCFIS公布后，贴水收窄至-78.9点。由于行情波动较大，交易所通过限仓、提高保证金以及手续费等措施进行风险控制，EC成交量和持仓量均出现明显回落。开年以来，EC2404日均成交量降至8万手左右，持仓量降至4万手。 1月8日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为2098.60点，较上期上涨70.9%。 3、集装箱运价从SCFI各航线的走势来看，均不同程度上涨。1月5日上海至欧洲的SCFI为2871美元/TEU，较上期上涨177美元/TEU，环比上涨6.6%。环比涨幅明显回落，一定程度上表明短期即期运价趋于见顶。上海至美西的SCFI为2775美元/FEU，较上期上涨222美元/TEU；上海至东南亚的SCFI为259美元/TEU，较上期上涨51美元/TEU。从SCFI欧线季节性变化来看，目前集运仍受到国内春节前出货影响，需求端存有支撑。1月之后，从往年情况来看，将步入传统淡季，但红海局势不确定性影响下，或将形成淡季不淡。近期红海运输又起波澜，媒体报道有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议，允许其畅通无阻地通过这一重要水域，市场对于班轮公司恢复红海航行预期升温。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从527773TEU增至536159TEU，增加8386TEU；跨大西洋集装箱运力从159284TEU降至159852TEU，减少532TEU；亚欧集装箱运力从439095TEU增至441045TEU，增加1950TEU。整体来看，受近期红海局势的影响，班轮公司周转效率下降，亚欧航线运力增加明显。从运力闲置规模来看，影响较为有限，年后闲置运力规模由2.8%降至2.4%。若后续更多班轮公司选择绕行好望角，预计闲置运力规模将进一步下降，同时由于船期改变或将形成港口拥堵，均会对运价形成支撑。 5、宏观需求欧元区2023年12月CPI初值同比上升2.9%，低于预期值3%，但高于11月同比增速2.4%，最新欧央行官员表示预计通胀将逐渐放缓，现在还没有讨论降息，预计夏季之前可能都不会讨论相关问题，预计上半年在高利率的影响下，欧线需求仍相对偏弱。2023年12月欧元区经济景气指数为96.4，工业景气指数为-9.2，服务业景气指数为8.4，短期有所反弹，但国内春节前集中出货期过去后，预计2024年需求对于运价难以形成有效支撑。 04 油轮 1、上周市场油轮运价分化。1月8日，原油运输指数BDTI从1200涨至1416，成品油运输指数BCTI从960降至787。11月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从10月的23.8百万桶/天降至22百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量继续下降，从16.8百万桶/天降至16.7百万桶/天。 05 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下11月出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。中央金融工作会议召开奠定金融强监管货币政策延续跨周期调节。近期美联储官员接连释放鸽派信号，但部分官员仍然坚持降息时间预计延后，中东冲突暂时缓解对油价的冲击逐步消散。随着其他发达经济体央行暂停加息，12月美联储再度暂停，本轮加息已经结束。12月PMI连续3月在荣枯线以下，说明此前生产复苏斜率已经放缓。中央经济工作会议确立明年财政政策提力增效，货币继续精准有效。财政部宣布2024年专项债提前批2.7万亿即将下达，再加上1.38万亿特殊再融资债形成合力，新增8000亿国债资金已经下达到位。目前美联储掉期工具显示最早今年明年3月开始降息。圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计2024年二季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：目前市场是预期先行，即期欧线运价尚未出现明显变化，马士基、赫伯罗特等全球班轮巨头仍主要在通过绕行好望角运输。船视宝数据显示，最新只有新加坡太平洋船务的两艘小型船声明与以色列无关。红海局势对于集装箱运输影响的不确定性增加，市场预期如果主要班轮公司恢复红海航行，那运价将再度回归到12月中旬前的水平，或者进入淡季后，甚至更低的运价预期。从目前来看，基于红海地缘政治的复杂性，EC盘面波动将较大，建议投资者做好风险控制，短期观望为主，重点关注主要班轮公司表态、绕航情况、以及港口拥堵和缺箱情况。 3、油轮：2024年油轮交付量较为有限，EEXI和CII等环境法规也将限制部分船队运力，一些老旧船或将退出主流航线。需求方面，2024年全球石油需求将增长110万桶/日。总体来看，预计2024年油轮市场的基本面强劲，但地缘政治对市场的影响仍有待观察。 06 风险提示 1、地缘政治风险。

申银万国期货2024-01-10

USDA：截至12月28日当周美国豆粕出口销售报告

1.5 柬埔寨 0.3 0.3 中国香港 0.1 0.2 越南 0.1 7.4 印度尼西亚 * 10.0 尼加拉瓜 -1.5 危地马拉 -3.1 30.2 法属西印度群岛 -3.5 中国大陆 -5.0 未知地区 -10.0 摩洛哥 -15.8 19.3 马来西亚 0.9 荷兰 0.1 合计 81.4 0.0 262.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-05

USDA：截至12月28日当周美国大豆出口销售报告

.3 0.6 柬埔寨 * 0.8 中国香港 -1.0 未知地区 -277.8 尼泊尔 5.2 合计 201.7 0.6 1000.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-05

USDA：截至12月28日当周美国玉米出口销售报告

1.5 3.5 苏里南 0.9 中国香港 0.9 韩国 0.1 0.1 奥帕克群岛 0.1 0.1 中国大陆 * 加拿大 -0.1 22.0 未知地区 -1.6 法属西印度群岛 -6.1 尼加拉瓜 -12.1 危地马拉 -24.0 4.2 菲律宾 0.1 英国 * 合计 367.5 -0.2 681.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-01-05

马士基暂停红海运输48小时，EC合约全数涨停-航运周报

申银万国期货2024-01-03

USDA：截至12月21日当周美国糙米出口销售报告

.4 萨尔瓦多 1.3 10.0 中国香港 0.8 中国台湾 0.7 以色列 0.4 0.2 荷属安的列斯盾 0.2 0.2 波兰 0.2 0.2 巴哈马 0.1 0.2 英国 * * 法国 * 韩国 * 0.1 多米尼加 * 10.0 日本 * 0.7 巴拿马 * * 牙买加 * * 萨摩亚群岛 * 未知地区 -0.1 尼加拉瓜 27.2 约旦 1.0 阿拉伯 0.6 CZECH RE 0.1 荷兰 0.1 关岛 0.1 顺风向风群岛 * 合计 56.0 0.0 75.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-12-29

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