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铝价料进入拉锯模式
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三因素角力铝价再创历史新高，不仅巩固了其战略资源属性地位和多头配置价值，还打开了上方空间。但产业端库存高企、春节前需求疲弱，以及监管层风控措施加强，或使市场情绪逐渐回归理性。 2026年以来，铝价在较短时间内连续攻克关键阻力位，并在1月28日再次增仓放量，触及25640元/吨的历史新高，日内涨幅5.75%。同日，LME三月期铝价亦同步攀升至3295.5美元/吨的历史峰值。铝价的高位震荡与突然拉升体现出的不再是简单的基本面供需矛盾定价，而是全球对铝作为关键战略物资的长期价值重估。未来铝价将在风险溢价波动、市场情绪博弈与产业基本面现实三重因素作用下，呈持续拉锯格局。地缘扰动，供应风险进一步增加当前，资源禀赋的稀缺性叠加地缘冲突频发引发的供应链脆弱性，正深刻重塑铜、铝等工业金属的定价逻辑。本轮铝价行情的直接引爆点，正是元旦假期期间美国与委内瑞拉地缘冲突的升级。尽管该事件并未对全球铝产业的实物供应链造成直接冲击，但其释放的风险信号却再度为金融市场敲响警钟。南美作为铜、锂等关键矿产的核心产区，该地区的地缘稳定性俨然成为悬在大宗商品市场上方的 “达摩克利斯之剑”。市场为这种不确定性定价，助推有色板块走出多头行情。而对铝产业而言，更直接且实质性的威胁正潜藏于中东地区。以伊朗为代表的中东地区，电解铝产能合计约占全球的 8.3%，且伊朗铝生产高度依赖原料进口。当前美国与伊朗关系持续紧张，特朗普更表态称，将很快对所有与伊朗开展贸易往来的国家加征 25% 关税。这一举措将显著抬升依赖进口原料的伊朗铝企生产成本，甚至可能引发物流中断或生产停滞，进而造成中东地区电解铝供应中断。而这部分供应缺口，将直接加剧全球电解铝市场的紧平衡格局。此外，欧美市场居高不下的现货铝溢价，已进一步向亚洲市场传导。据披露，2026年一季度发往日本的铝溢价最终敲定在195美元/吨，较2025年四季度的86美元/吨大幅飙升127%。这一数据再度印证，在全球供应链重构的背景下，市场对于未来铝供应短缺的担忧正持续升温。不难发现，地缘冲突影响持续扩散，催生预防性囤货、贸易流转向、资本投机性买入等连锁反应。地缘扰动与风险溢价的双重作用，推动铝价波动日益脱离产业现实。股期联动，有色配置价值持续凸显从金融市场的表现来看，铝的资产属性亦有所强化。1月28日，A股市场中字头资源板块集体走强，并带动期货市场相关资产标的大涨。其中，铝行业龙头公司股价表现尤为抢眼，显示出强烈的股期联动效应。而这或许并非简单的板块轮动，而是资本市场在“元素周期表”投资逻辑与全球供应链重构的宏大叙事下，对包括铝在内的关键战略资源的持续性押注。沪铝期货单日内增仓近10万手，体现出市场对铝多头配置属性大幅提升。随着资本工业金属战略资源地位的进一步认可和布局，铜、铝在内的有色板块仍具备较强的上涨势能。然而，与宏观和资本层面的火热形成鲜明对比的，是产业基本面所面临的“冷现实”。一季度是金属消费的传统淡季，主要消费领域也呈现疲态。新能源汽车市场处于政策补贴转换的观望期；传统汽车消费不振；家电行业进入生产淡季。产业在线数据显示，2026年2月空调、冰箱、洗衣机排产总量同比大幅下降22.1%。当前铝价的走高已进一步挤压下游加工企业利润，导致其采购意愿急剧下降。据上海有色网数据，铝现货市场维持-190元/吨至-160元/吨的深度贴水状态，仅为刚性生产所需。春节前虽有一定备货需求，但在高价面前，备货量或较为谨慎。图为铝棒库存季节性变化（单位：万吨）图为铝锭库存季节性变化（单位：万吨）需求疲弱也已传导至库存端。据上海有色网数据，截至1月29日，铝锭社会库存已攀升至78.2万吨，铝棒库存为24.35万吨，整体进入库存累积周期。值得警惕的是，今年的库存累积拐点明显早于历史同期，且正在打破近年来“低库存常态化”的格局。随着春节假期临近，加工企业停产放假将带来消费真空期，市场普遍预期2月库存将持续累积至历史同期高位，这将成为铝价最强的压制因素。比价补涨，需求实质性增量或有限前期铜价快速上涨，一度将铜铝比价推高至4.4的高位，这为铝价提供了明确的比价补涨空间。尽管目前比值已有所回调，但仍处于4以上的偏高水平。铜价凭借矿端紧缺的核心叙事与更强的金融属性，预计将维持相对强势格局，并通过比价效应持续对铝价形成心理层面的支撑。然而，“以铝代铜”则是一个更为长期的过程，在技术标准、应用习惯和性能差异的制约下，短期内难以形成规模化的需求替代，实质性需求增量存在限制。图为铜铝比变化近期，铝价出现脱离基本面的快速上涨，潜在风险逐步加剧。为维护市场平稳运行，国内监管部门及时采取针对性举措。上海期货交易所1月内接连出台铝等品种的风险管控措施，旨在引导市场规范交易、防范化解潜在风险。目前相关政策已初见成效，市场情绪正逐步回归理性。监管政策的适时引导，叠加春节时点临近，铝价短期过快上涨态势将得到抑制。整体来看，地缘政治风险不断和全球供应链脆弱性背景下，铝价的又一个历史新高再度巩固了其战略资源属性的重要地位和多头配置价值，也打开了价格上方空间。产业端的高库存、春节前的弱需求以及监管层风控措施的加强，或使过热的市场情绪逐渐回归理性。预计铝价将在23500~25500元/吨的核心区间内宽幅震荡，波动率维持高位，建议多头控制仓位，谨防春节敏感时点前的市场异动和冲高回落风险。来源：期货日报网
期货日报网2小时前
涨价主线清晰股指三大板块领跑
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国民经济发展的核心工业原料，白银、铜、铝等有色金属的需求端迎来AI科技、航天航空、光伏、新能源等新兴赛道的多重提振，高纯度、高性能品类的刚性需求持续放量。其中，光伏领域受益于新型电池技术普及与全球装机量扩容，2026年全球光伏新增装机预计超450GW，每 GW光伏电站消耗白银 7~15 吨，光伏板块拉动白银需求超 7560 吨，占全球白银总需求的55%；航天航空领域的航天器轻量化制造、卫星组网建设，对高端铝材的需求同比提升 20% 以上，人形机器人量产落地带动单台超15公斤的铝材消耗。AI 科技赛道成为核心增量引擎，2026 年全球AI服务器出货量预计将实现翻倍增长。图为国际金银价格走势（单位：美元/盎司）数据显示，2026 年全球白银工业需求预计达7.4亿盎司（2.30万吨），同比增长5%，工业需求占比攀升至 60.2%；全球精炼铜需求2813万吨，科技领域需求占比提升至22%，供需缺口16万吨；高端电解铝在科技与高端制造领域的需求占比也突破15%，有色金属整体需求呈结构性、爆发式增长态势。全球地缘局势持续扰动下的避险情绪升温，与美元信用体系根基松动引发的市场担忧形成强力共振，成为驱动本轮有色金属价格全线走高的核心推手。地缘层面，伊朗局势持续紧张、欧美格陵兰岛权益摩擦升级等多重风险事件交织，叠加逆全球化趋势下资源品供应链不确定性加剧，资金对兼具避险属性与工业价值的有色金属配置需求激增。黄金、白银作为核心避险品种，价格接连创历史新高，伦敦金价格站上5500美元/盎司、伦敦银价格突破 117美元/盎司。美元信用端的担忧则成为价格上行的持续催化，美国债务规模突破37万亿美元、利息支出占财政支出比例升至15%，叠加美联储独立性受质疑等事件冲击美元信用根基，去美元化进程加速推进，全球央行黄金储备占比提升至 25.94%。弱势美元不仅直接提升以美元计价的有色金属全球购买力，更带动市场对铜、铝等有色金属的计价端支撑。即便部分品种面临短期库存压力，但仍在宏观强驱动下走出逆势上涨行情，形成贵金属领涨、有色金属跟涨的全板块上行格局。有色板块的快速上涨推动原材料成本价格，并且传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端。春节过后“金三银四”开工旺季便将到来，指数重心有望在周期板块的轮动下缓慢抬升。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
金属涨价潮背后的周期逻辑
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对银浆需求更低的光伏技术，像以银包铜、铝代铜等技术来削减贵金属的使用量。这能在一定程度上缓解金属涨价带来的压力。还有企业是从回收上“下功夫”，如新能源汽车行业的锂电池回收体系正在逐步成熟。不过，改变工艺技术、寻找替代材料、回收等措施虽能够在一定程度上缓解企业面临的压力，但无法从根本上扭转金属涨价的趋势。金属涨价何时休？笔者认为，关键在于周期。债务周期下行与科技周期上行交汇，但科技周期的有效性尚待验证。以AI为例，作为科技革命的核心技术，围绕AI算力基础设施的金属需求预期良好，AI基础设施需用户付费才可以抵消建设成本，但若用户不愿付费，基建投入则难以变现，进而导致基建投资难以为继，其对金属的需求将会减少，价格趋势也将随之改变。一言蔽之，金属涨跌，AI定乾坤。（作者系知名经济学家、工信部信息通信经济专家委员会委员）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
上海期货交易所2026年01月29日铸造铝合金仓单日报
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地区仓库期货增减铸造铝合金单位：吨上海中储大场 1408 0 中储浦东 3024 0 世天威外高桥 688 0 合计 5120 0 广东五矿东莞 4533 0 广东炬申 18993 0 合计 23526 0 江苏中储无锡 4063 0 常州融达 4175 -60 五矿无锡 2429 -60 合计 10667 -120 浙江建发仓储宁波 6415 0 建发仓储嘉兴 7079 1055 尖峰供应链 9207 0 合计 22701 1055 重庆港欣长嘉汇 1895 0 重庆中远海运 3994 0 合计 5889 0 四川遂宁天诚 691 0 总计 68594 935
99qh昨天16:00
上海期货交易所2026年01月29日氧化铝仓单日报
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796 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 7505 0 甘肃甘肃国通 10218 0 新疆中物流乌鲁木齐 20730 0 炬申新疆 46963 0 中疆物流 68309 2402 中物流头屯河 0 0 合计 136002 2402 总计 161521 2402
99qh昨天16:00
上海期货交易所2026年01月29日铝仓单日报
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地区仓库期货增减铝单位：吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 0 0 广东中储晟世 4681 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 2078 0 广东炬申 26594 0 合计 33353 0 江苏中储无锡 16050 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 9778 -124 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 7122 0 炬申无锡 200 0 合计 33150 -124 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 9672 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 0 0 合计 14730 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 16843 0 中储巩义 8932 0 河南国储巩义 1804 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 10098 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 37677 0 重庆中物流重庆 1073 0 甘肃甘肃国通 0 0 四川中储广元 8313 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 142705 -124 总计 142705 -124
99qh昨天16:00
上海期货交易所2026年01月29日铜仓单日报
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合计 65326 2616 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 16639 399 八三O增城 3370 500 广东炬申 2402 100 合计 22411 999 江苏中储无锡 23185 0 中铝中部陆港无锡 175 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 8677 0 添马行物流 7888 0 常州融达 22863 -25 五矿无锡 0 0 炬申无锡 902 0 合计 63690 -25 浙江国储837处 201 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 201 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 151628 3590 总计 151628 3590
99qh昨天16:00
广州期货交易所2026年01月29日多晶硅仓单日报
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物流园 200 200 0 多晶硅中铝物流包头 430 430 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅建发包头 340 340 0 多晶硅建发包头 90 90 0 多晶硅中储成都双流 540 540 0 多晶硅中储成都双流 150 150 0 多晶硅内蒙通威 550 550 0 多晶硅大全新能源（内蒙包头） 1000 1000 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 总计 7320 8090 770
99qh昨天15:39
氧化铝趋势扭转仍需时间
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署数据显示，2025年12月，中国进口铝土矿1467万吨，全年累计进口铝土矿2.01亿吨，同比增加26.72%。其中，2025年1—12月，中国累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。根据相关调研，几内亚某大型矿业自2025年5月被吊销矿权后于12月13日正式恢复生产，集港与海运作业也将同步重启，项目运营全面恢复，预计首批矿将于1月发出，将为远期铝土矿供应提供重要支撑。相关数据显示，2026年以来，几内亚铝土矿港口周度发运量分别为327万吨、410万吨、430万吨，环比快速增加。国内港口铝土矿库存达到2450万吨，维持高位。价格方面，海外铝土矿价格持续走弱。截至1月22日，几内亚铝土矿CIF均价报64美元/吨，环比下跌1美元/吨；进口铝土矿指数报65.85美元/吨，环比下跌1.76美元/吨。当前氧化铝现货价格持续走弱，氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，在海外货源充足背景下，预计进口矿价仍存下行空间。北方部分矿区受天气影响，出现短期减产和运输受阻；南方地区国产矿生产无明显变动，国产矿价格短期持稳运行为主。相关数据显示，截至1月22日，山西地区铝硅比5.0、氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在570~600元/吨；河南地区铝硅比5.0、氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在530~570元/吨；贵州地区铝硅比5.5、氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在400~450元/吨；广西地区铝硅比6.0、氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320~335元/吨。需要注意的是，近期山西省两宗铝土矿探矿权流拍，令市场感到意外。2025年，山西省全年成功出让9宗铝土矿矿业权，总成交额超过200亿元，成为当年山西省交易总金额最大的矿种，但是氧化铝和铝土矿价格持续下行也使得资本市场的热度不断下降。近期国内氧化铝厂检修频繁，原因包括生产经营压力较大、重污染天气影响等，但对产量的影响较为有限。相关数据显示，截至1月22日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8712万吨/年，全国氧化铝开工率环比降低1.85个百分点，至79.97%。库存方面，截至1月23日，氧化铝总库存为548.7万吨，远高于去年同期的377.6万吨。虽然目前行业处于亏损状态，但原料价格持续走弱，行业大规模减产及产能出清仍需时间。数据显示，截至1月22日，国内氧化铝行业周度平均成本为2897元/吨，行业周度平均利润为-246元/吨，自2025年国庆节假期后持续处于亏损状态，但与2025年4月、5月亏损最严重的时候相比，仍有约200元/吨的差距。整体来看，近期铝土矿供应充足且价格下行，带动氧化铝成本进一步走低，使得行业的亏损状况有所缓解。氧化铝期货价格反弹尚未带动现货价格同步上行，趋势扭转仍需时间。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天11:30
烧碱静待政策拐点
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企业逐步开始检修，开工率有所下滑。非铝方面，烧碱主要下游涉及印染、造纸、粘胶短纤等行业，目前均处于需求淡季。相关数据显示，截至1月23日，华东地区印染行业开工率环比下滑2.22个百分点，至56.54%，自2025年10月底连续12周下滑；造纸、粘胶短纤开工率虽维持稳定，但随着需求淡季深化及春节假期来临，开工存收缩预期。后续来看，一季度氧化铝有新增产能投放，春节后存在刚性补库需求，非铝方面需求或将在3月逐步恢复。出口方面，伴随着国外新增产能释放，海外烧碱市场需求趋于饱和，同时受海外能源成本下降影响，国际竞争加剧，国内液碱出口竞争力或减弱。2025年国内年度烧碱出口量虽同比增长30%，但出口价格并无太大优势，出口对国内市场的支撑作用有所减弱。当前阻碍烧碱期货价格上行的主要因素是高库存。相关数据显示，截至1月23日，烧碱企业库存为50.96万吨，后续库存或难有效消化，期货贴水运行。总体来看，烧碱面临高库存、高供应、弱需求的格局，短线价格承压明显，弱势格局仍将延续。后续需重点关注下游氧化铝企业投产情况、烧碱企业检修动作及相关政策的影响。当出现需求回暖，供应缩减时，可择机逢低做多。套利方面，由于3—5月处于检修旺季，以及4月PVC出口退税政策正式取消或将刺激烧碱价格。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网
期货日报网昨天11:30

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