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氧化铝库存压力依然较大
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氧化铝总体维持供需过剩格局。图为国内铝土矿港口库存（单位：万吨）近期氧化铝期货主力合约价格最低已跌破2500元/吨，降至部分企业的现金成本之下，而上周五氧化铝期货价格大幅反弹，拐点是否出现？相关数据显示，11月国内铝土矿产量469.8万吨，环比微降1.6%，同比下降5.3%；1—11月累计产量5521.3万吨，同比增长4.2%。目前，北方地区铝土矿仍处于逐步复产阶段，供应不太稳定，区域内供应偏紧。截至上周四，氧化铝厂铝土矿库存5321.2万吨，库存可用天数接近84天，总体处于高位。国产铝土矿价格持稳，进口矿价继续小幅下移，山东主要港口几内亚产45%Al、3%Si铝土矿CIF价格降至70美元/干吨。进口端，我国10月铝土矿进口1377万吨，环比下降13.3%，同比增加12.3%；1—10月累计进口17096万吨，同比增加30%，自几内亚进口占比达74%。当前几内亚铝土矿发运稳定，且澳洲雨季前有抢发情况，远期到港量相对稳定。截至上周末，国内铝土矿港口库存2643.54万吨，较前一周下降147.5万吨，降幅较大。 11月，国内冶金级氧化铝产量743.94万吨，环比下降4.4%，同比微增1.4%。1—11月累计产量8189.7万吨，同比增长7.4%；11月北方地区部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行则相对平稳。下半年以来，国内氧化铝建成产能持稳，没有新增产能落地。截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能保持在11032万吨/年，运行产能8783.2万吨/年，周度开工率环比微升0.15个百分点，至79.62%。贵州地区部分企业检修结束带动开工率回升，总体运行产能较前期高位略有回落。氧化铝价格持续下行，目前已跌破部分企业现金成本线，企业因利润问题减产的可能性增大，但运行产能依旧维持在高位，暂未发生大规模减产。一方面，成本端矿价有下移预期；另一方面，年末企业有保障长单执行及抢占明年长单份额的需求，氧化铝总体维持供需过剩格局。截至上周，上期所氧化铝总库存量25.88万吨，仓单量25.49万吨，新疆地区库容接近满额，仓单流入市场后将对价格形成较大压力。国内氧化铝总库存506.1万吨，仍处于攀升过程中，电解铝厂氧化铝库存351.6万吨，其原料储备相对充足。氧化铝现货价格相对坚挺。上周四氧化铝指数报2804.9元/吨，较前一周下降16.48元/吨，较期货主力合约结算价升水300元/吨。从现货成交情况看，上周河南地区氧化铝出厂价2780元/吨，新疆地区采招1万吨现货，到厂价2948元/吨，南方地区也有成交，出厂价在2800~2835元/吨。从下游看， 11月我国电解铝产量363.7万吨，环比下降2.8%，同比增加1.5%；1—11月累计产量4014万吨，同比增长1.8%；11月电解铝建成产能有所增长，运行产能小幅提升，企业产能利用率维持在96%左右。12月前两周，电解铝周度产量保持在85.6万吨附近。目前产业链利润仍集中在电解铝端，10月和11月电解铝即期理论利润已经超5000元/吨，企业运行产能维持在高位，但由于受产能上限的约束，未来提升空间不大。总体看，短期氧化铝期价有反弹需求，但供给和库存端的压力依然较大，后期反弹的空间有限，关注商品市场情绪变化。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
沪铝高位震荡中寻求新驱动
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多空因素相互制衡当前，铝市场呈现“供给平稳、需求具韧性、成本支撑减弱”的核心特征。而这背后，隐藏了怎样的交易逻辑？沪铝期货价格自12月5日触及22395元/吨的高点后，上行动能减弱，转入高位震荡格局。当前走势核心在于宏观预期与产业现实的博弈。多空因素相互制衡，使得价格在当前区间展开拉锯，市场正等待新的驱动因素来打破僵局。国内电解铝产量高位运行据SMM统计，11月国内电解铝产量为363.66万吨，同比微增1.47%，环比下降2.82%，同期铝水比例环比微降0.5个百分点，至77.3%，降幅低于预期，主要得益于铝厂周边加工产能释放以及铝棒加工费走强支撑生产。经测算，11月电解铝铸锭量约为82.8万吨，同比下降13.4%，步入12月，预计电解铝运行产能将环比小幅增长，部分新建电解铝项目计划于2025年年底至2026年年初起槽通电，其实际投产进度值得关注。铝水比例方面，虽然下游需求边际转弱可能促使企业增加铸锭，但与此同时，部分利废企业因废铝采购困难或成本过高转而采购铝水，加之个别铝厂配套加工项目投产放量，又对铝水比例形成支撑。综合评估，预计12月铝水比例将下降0.75个百分点至76.6%。后期需重点关注原铝替代废铝的边际变化，以及下游加工厂开工率的变动情况。进口方面，根据海关总署数据，今年1—10月中国累计进口原铝约221.1万吨，同比增长21.2%，总量维持高位；10月单月进口24.84万吨，同比大幅增长42.08%，但环比增速已明显放缓；进口来源地高度集中，俄罗斯保持第一大来源国地位，印度尼西亚增势迅猛。11月因国内外市场价格博弈加剧，进口亏损一度扩大，预计这可能抑制未来数月的一般贸易进口量。国内电解铝库存低位徘徊步入12月后，国内铝锭社会库存延续前期的高位徘徊格局，截至12月15日，国内电解铝锭社会库存为59.6万吨，较一周前增长0.1万吨，与12月初持平，这主要受供需两端的因素影响：供应端，西北地区特别是新疆的铝锭发运不畅，导致主要消费地的到货量减少，进而抑制了库存的增长，且上周铝水比例持续维持在76.6%的高位，更多的铝液被直接加工成铝棒等产品，减少了铸锭量，这也从结构上制约了铝锭的社会库存；需求端，尽管时值传统消费淡季，但下游需求仍展现出韧性，汽车、电力、电子等主要消费行业并未出现超季节性走弱。因此，在“到货少、消费稳”的背景下，国内铝锭社会库存处于相对低位，对铝价形成了有效支撑。后续需密切关注西北地区运输的恢复情况，以及消费淡季的深化程度。电解铝行业成本下滑利润走高今年11月国内电解铝行业成本微降、利润大增，行业总成本平均值环比微幅下跌0.14%，至16057元/吨。11月电解铝价格重心上移，推动行业平均盈利环比大幅上涨10.7%，达到约5433.03元/吨，这一强劲势头在12月得到延续，截至12月12日，国内电解铝即时利润已攀升至5715.47元/吨，较11月增加412.11元/吨，较去年同期更是实现了大幅增长。值得注意的是，尽管12月即期总成本较11月初有所上升，但相较于去年同期水平仍大幅下降，这构成了利润同比暴增的基础。预计12月电价与预焙阳极价格将继续上涨，而氧化铝价格可能小幅下跌，氟化铝市场则呈现出成本支撑较强与需求端制约明显的博弈格局。综合来看，12月电解铝行业的理论生产成本或将进一步增加。中期来看，行业高利润格局具备可持续基础，主要得益于供应端受产能“天花板”制约形成的刚性，以及上游氧化铝过剩格局导致成本中枢相对可控。汽车行业产销量稳健增长中国汽车行业在经历高速增长阶段后，正逐步进入平稳发展与结构优化并行的新周期。11月国内汽车市场延续了良好表现，企业积极抢抓政策窗口期，生产供给保持较快节奏，在高基数基础上实现了产销同环比双增长。据中汽协数据，11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，其中，新能源汽车表现尤为突出，产销分别达到188万辆和182.3万辆，同比增速均超20%，环比增长均超6%，其新车销量占比已达到汽车总销量的53.2%，标志着市场结构发生深刻变化。与此同时，随着行业自律加强及综合治理“内卷”工作推进，车市价格战态势已逐步缓和，市场呈现出“降价减少、促销平缓”的良性运行态势。中汽协预测2025年中国汽车总销量将达3290万辆，同比增长4.7%；其中新能源汽车销量预计为1600万辆，同比增长24.4%，行业整体有望保持稳健增长。沪铝以高位震荡为主宏观面上，当前国内经济整体保持回升向好态势，但有效需求不足等结构性矛盾依然突出。海外方面，美联储政策呈现“行动鸽派、表态谨慎”的格局，市场对其未来降息存在预期。当前铝市场呈现“供给平稳、需求具韧性、成本支撑减弱”的核心特征。供给方面，国内电解铝运行产能小幅增至约4439万吨，整体保持稳定。需求则呈现结构性分化：虽处于传统消费淡季，且高铝价抑制了部分采购，但需求仍展现出一定韧性。不过，上周铝下游加工龙头企业开工率微降至61.8%，其中建筑型材等领域持续低迷，反映出季节性压力。总体来看，沪铝价格下方受低库存和宏观预期的支撑，但上行受限于淡季需求疲软及供给的缓慢增长，预计短期内将维持高位震荡格局，趋势性突破需要新的驱动因素。后续需重点关注新疆地区运输恢复后的实际到货情况，以及美联储政策预期的演变。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
铝产业链期货报告——铝土矿供给恢复电解铝需求较好
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文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——铝土矿供给恢复电解铝需求较好国外经济方面，上周美联储如期再降息25基点，但三票委反对，仍预计明年降息一次，将买短债400亿美元。美联储主席鲍威尔强调，“下次会加息”不是任何人的基本假设，就业增长实际或被高估，自4月以来就业增长可能已经略微转负，劳动力市场仍在持续、逐步降温，可能只是比此前预期的降温幅度略微更温和一些。通胀方面，他表示关税影响明年料逐渐消退。他说，目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变。整体上，美联储放缓降息节奏，但依然担忧就业市场。国内经济方面，11月居民消费继续恢复，CPI环比微降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，创下自2024年3月以来的最高水平，其中食品价格由降转升是推动同比涨幅扩大的主要因素，而扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%；同时，受国内部分行业供需结构优化及国际大宗商品价格传导推动，PPI环比上涨0.1%，实现连续两个月上行，但同比下降2.2%。总体来看，CPI数据呈现积极改善态势，而PPI增速则有所回落。图一. 中国物价指数数据来源：iFind，中衍期货铝土矿方面，北方环保监管趋严叠加南方雨季持续，导致国产矿出矿量下滑，支撑矿价维持坚挺。与此同时，进口矿供应压力逐步显现——几内亚雨季结束推动矿石发运量回升，此前停运的AXIS矿区近日亦开始复产，供应端增量或加剧市场过剩。港口库存虽然减少，但仍处高位。整体上，供给过剩压力仍存。图二. 铝土矿发运量和港口库存数据来源：钢联，中衍期货氧化铝方面，虽然生产利润下降导致供应端出现局部减量，但尚未形成大规模减产趋势，而下游需求增量相对有限，导致供应过剩格局持续，库存继续攀升，对价格构成下行压力；不过，考虑到部分国内氧化铝企业已陷入亏损，叠加“反内卷”政策可能推动行业整合，价格下行空间或受一定抑制。图三. 氧化铝产量和库存数据来源：钢联，中衍期货电解铝方面，随着产能逐步释放及铝水比回落，12月铝锭铸锭量预计将有所提升；与此同时，新能源汽车和电网建设等终端领域的订单持续为铝需求提供支撑，下游铝棒和铝板带箔产量处于高位，铝锭库存延续去库态势且速度加快。综合来看，当前铝基本面表现稳健。图四.电解铝需求和库存数据来源：钢联，中衍期货废铝方面，随着气温逐渐下降，废铝回收活动预计将有所减少，加之废铝进口利润下降以及海外废铝供应收紧的预期升温，未来废铝库存或继续下降，价格或将维持易涨难跌的格局。图五. 废铝净进口和社会库存数据来源：钢联，中衍期货铝合金方面，供应端，原料供应紧张及企业利润下降，再生铝企业开工率回升受阻，预计铝合金供应量或受限；需求端虽受益于终端汽车消费订单支撑，但临近年底补贴政策退坡，12月初车市销量已显疲态，后期订单持续性存疑，高库存压力仍存。图六. 铝合金库存和产量数据来源：钢联，中衍期货综合来看，美联储降息节奏放慢削弱工业金属支撑。产业层面，铝土矿供给恢复以及氧化铝库存攀升对氧化铝价格的压力仍在；需求维持高位带动库存下降给电解铝支撑，价格或震荡上行；库存高位带来压力，但废铝紧缺提供支撑，铝合金短期或维持震荡。作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-12-15 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货4小时前
大连商品交易所2025-12-15焦炭仓单日报
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鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 20 20 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2,070 2,070 0
99qh昨天16:12
上海期货交易所2025年12月15日铸造铝合金仓单日报
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地区仓库期货增减铸造铝合金单位：吨上海中储大场 1590 0 中储浦东 2479 0 世天威外高桥 688 0 合计 4757 0 广东五矿东莞 2288 121 广东炬申 19485 0 合计 21773 121 江苏中储无锡 4579 211 常州融达 4086 -59 五矿无锡 3475 0 合计 12140 152 浙江建发仓储宁波 6472 302 建发仓储嘉兴 7924 0 尖峰供应链 9928 0 合计 24324 302 重庆港欣长嘉汇 2434 0 重庆中远海运 3874 0 合计 6308 0 四川遂宁天诚 420 0 总计 69722 575
99qh昨天15:58
上海期货交易所2025年12月15日氧化铝仓单日报
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932 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 47337 -602 炬申新疆 90335 -5716 中疆物流 97965 0 合计 235637 -6318 总计 248569 -6318
99qh昨天15:58
上海期货交易所2025年12月15日铝仓单日报
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地区仓库期货增减铝单位：吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 0 0 广东中储晟世 3357 805 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 2104 0 广东炬申 25125 748 合计 30586 1553 江苏中储无锡 6930 4785 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 2101 -50 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 0 0 炬申无锡 0 0 合计 9031 4735 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 8344 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 0 0 合计 13402 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 2415 2415 中储巩义 1024 -50 河南国储巩义 0 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 3439 2365 重庆中物流重庆 1073 0 甘肃甘肃国通 0 0 四川中储广元 5873 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 77813 8653 总计 77813 8653
99qh昨天15:58
上海期货交易所2025年12月15日铜仓单日报
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0 合计 9772 1131 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 1477 -101 八三O增城 0 0 广东炬申 4481 401 合计 5958 300 江苏中储无锡 3375 -49 中铝中部陆港无锡 175 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 1499 0 添马行物流 5571 2798 常州融达 9606 2275 五矿无锡 0 0 炬申无锡 6069 3007 合计 26295 8031 浙江国储837处 201 201 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 201 201 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 42226 9663 总计 42226 9663
99qh昨天15:58
广州期货交易所2025年12月15日多晶硅仓单日报
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物流园 580 580 0 多晶硅中铝物流包头 170 170 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅建发包头 340 340 0 多晶硅建发包头 90 90 0 多晶硅建发包头 10 10 0 多晶硅中储成都双流 460 460 0 多晶硅中储成都双流 100 100 0 多晶硅内蒙通威 560 560 0 总计 3640 3640 0
99qh昨天15:49
广州期货交易所2025年12月15日多晶硅仓单日报
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物流园 580 580 0 多晶硅中铝物流包头 170 170 0 多晶硅国贸泰达包头 100 100 0 多晶硅建发包头 340 340 0 多晶硅建发包头 90 90 0 多晶硅建发包头 10 10 0 多晶硅中储成都双流 460 460 0 多晶硅中储成都双流 100 100 0 多晶硅内蒙通威 560 560 0 总计 3640 3640 0
99qh昨天15:48

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