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上海期货交易所2025年10月16日铜(BC)仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 2504 501 上海吉开伊 25 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 7536 -202 上港保税 1952 0 亨睿保上海 3376 0 上海国储 0 0 合计 15393 299
99qh4小时前
上海期货交易所2025年10月16日铜仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 797 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 1654 0 中储大场 2005 0 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 1695 0 上港云仓宜东 0 0 上港云仓闵行 101 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 25 0 合计 6277 0 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 6863 400 八三O增城 25 0 广东炬申 3226 0 合计 10114 400 江苏中储无锡 7403 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 2773 0 常州融达 15181 -525 五矿无锡 0 0 炬申无锡 2658 0 合计 28015 -525 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 44406 -125 总计 44406 -125
99qh4小时前
集运持续领涨-2025年10月15日申银万国期货每日收盘评论
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仓位，注意可能的调整和波动的加剧。【铜】日间铜价收涨1.65%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.92%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。 5）农产品【蛋白粕】今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。 6）集运【集运欧线】 EC高开震荡，12合约收于1708.6点，上涨4.25%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时GEMINI联盟、OA联盟和MSC均积极宣涨11月FAK，使得当前11月初大柜均价至2655美元，较10月底上涨700美元左右，实际落地大概率有所打折，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10小时前
【有色早评】进口矿价下行，氧化铝期价继续下跌
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评 | 2025年10月16日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价在经历矿端扰动抬升中枢价格后，主要受到需求端宏观干扰，波动率明显抬升。上周五随着宏观信号的短线波动出现了明显回调，但本周在海外流动性和风险未进一步抬升的情况下回补此前的跌幅，但仍未走出趋势，市场仍定价一定的尾部风险。宏观环境上，上周五受到中美贸易政策和美股回调的影响，整体市场预期出现回落从而短线抑制铜价出现了显著回调；而周末风险尚未发酵，周一美股走势相对平稳，Taco交易短暂结束带动情绪回归，铜价也伴随回升；伴随着美联储缩表即将结束和两极摩擦加剧，尾部风险仍抑制铜价显著突破。国内宏观情绪有所缓和，中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值；中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%，但仍能看出终端仍相对疲软。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升缓和亏损。中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会显示铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，这可能是一潜在冶炼减产的预期利好，但现实未展现。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库，国内市场电解铜现货库存16.79万吨，较25日增2.23万吨，较29日增1.12万吨；下游企业逢低采购，但整体备货情绪相对有限，进口铜仍存在到货量，整体库存仍向上，高价可能使得下游承压，供应压力尚未明显出现。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。在供给再次出现扰动的情况下，长期供需缺口的逻辑开始支撑铜价突破，上方存在较大的预期空间。不过需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性，市场在“衰退”和软着陆交易中反复，上方压力位是对实际需求的考验；长期而言供需矛盾仍是主线，这一轮抬升价格中枢后，交易上仍需谨慎对待需求和海外宏观环境变化。铝铝 2025.10.16 一、市场观点特朗普宣布称自11月1日起对所有中国商品加收100%的额外关税，中美贸易脱钩风险再起，基本金属交易逻辑从美联储降息验证全球需求复苏向中美贸易脱钩需求下行的逻辑摇摆，考虑到月底APEC峰会中美仍有会谈，11月1日实施仍留出了谈判的时间窗口，特朗普在采访中也保留两国元首会晤可能性，从人物画像来看特朗普擅长通过极限施压的方式进行谈判，倾向于认为双方现行措施更多为后续谈判筹码，但随着中方反制措施出台，脱钩风险再次计价，基本金属上行承压。国内反内卷仍是主线，有色金属工业协会铜业分会开会称反对铜冶炼行业“内卷式竞争”，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，我们认为需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。利润高位下，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。海外韦丹塔铝业旗下Balco公司最大525KA铝电解槽投运，新投产能56.5万吨，占全球总供给0.8%。需求端，铝锭+铝棒库存环比+2.1至80.9万吨，国内库存节后持续累库。电改政策刺激光伏抢装需求，530抢装结束后装机同比持续负增，光伏用铝需求有下行压力。白色家电10月排产仅环比季节性上行，同比仍难贡献增长，新能源汽车去年产销基数大，同比增速有放缓压力。原料端，几内亚CBK铝土矿矿山因罢工停产，影响量级有限，几内亚矿价环比继续下跌，氧化铝成本下行打开期价下行空间。据钢联，近期海外氧化铝成交增多，成交量级已高达30万吨，且多数运往国内，主要系海外氧化铝现货价格跌幅过大，进口窗口打开，国内氧化铝面临进口供应的压力。铝土矿进口量同比增长超30%，叠加现今铝土矿库存高位，周产量持续高位，氧化铝库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，成交价下行，进口压力在加大，基本面仍偏空。整体来看，美联储年内降息三次仍是大概率事件，流动性宽松的同时有望打开国内货币政策空间，铝供应增量已步入低增速阶段，需求一旦启动，价格弹性是比较高的，后续将持续验证需求，短期因贸易脱钩风险存在铝价上行承压。氧化铝周产量持续高位，库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，进口压力加大，基本面偏空未变，进口矿价继续下跌，成本下行打开期价下行空间，过剩格局长期难有改变，仍可逢高做空2605合约，目标价2700。二、消息面 1.【WBMS：8月全球原铝供应短缺10.54万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球原铝产量为613.45万吨，消费量为623.99万吨，供应短缺10.54万吨。2025年1-8月，全球原铝产量为4850.26万吨，消费量为4966.13万吨，供应短缺115.87万吨。2025年8月，全球氧化铝产量为1289.06万吨；2025年1-8月，全球氧化铝产量为9946.5万吨。(金十数据） 2.【几内亚CBK铝土矿矿山因罢工生产活动处于暂停中】外电10月14日消息，在几内亚时间星期二，俄罗斯铝业集团位于金迪亚的子公司几内亚铝土矿公司即CBKde 工人在公司总管理层面前动员起来，开始罢工，他们要求公司领导将工人底薪定为850万几内亚法郎（CBK部分员工当前月薪仅为230万几内亚法郎），同时也要求总经理俄罗斯人加亚斯基离职。截至目前，俄铝CBK公司管理层没有反应。生产活动暂停中。（上海金属网编译）锌锌 2025.10.16 一、市场观点特朗普宣布称自11月1日起对所有中国商品加收100%的额外关税，中美贸易脱钩风险再起，基本金属交易逻辑从美联储降息验证全球需求复苏向中美贸易脱钩需求下行的逻辑摇摆，考虑到月底APEC峰会中美仍有会谈，11月1日实施仍留出了谈判的时间窗口，特朗普在采访中也保留两国元首会晤可能性，从人物画像来看特朗普擅长通过极限施压的方式进行谈判，倾向于认为双方现行措施更多为后续谈判筹码，但随着中方反制措施出台，脱钩风险再次计价，基本金属回落。国内反内卷仍是主线，有色金属工业协会铜业分会开会称反对铜冶炼行业“内卷式竞争”，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，我们认为需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，中国2025年8月锌矿砂及其精矿进口量为46.7万吨，同比增31%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC环比下行至3600元，进口锌精矿TC持稳上行至105美金，冶炼厂锌精矿库存同期中位水平以上，算上副产品硫酸冶炼利润仍存。9月产量虽然因检修环比下行但仍有60万吨处同期高位，同时从钢联和百川10月的排产调研来看，10月锌产量环比仍有约2万吨的增量。需求端，国内库存环比+1.7至15.4万吨，节后运输恢复社库继续累库，出口窗口打开，内外比价开始修复。LME库存开始有累库迹象，随着国内出口窗口打开，海外锌供应偏紧的情况有望缓解。总体来说，中方反制措施持续出台，贸易脱钩风险被再次计价，基本金属上行承压，美联储年内降息三次仍是大概率事件，流动性宽松的同时有望打开国内货币政策空间。国内锌10月冶炼厂排产环比增加，库存继续累库，四季度过剩压力仍在加大，出口窗口打开。海外lme库存开始累库，虽仍在低位，国内出口窗口打开下，供应偏紧的情况有望缓解，关注内外比价修复的套利机会。二、消息面 1.【WBMS：8月全球锌市供应短缺2.1万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球锌板产量为115.07万吨，消费量为117.17万吨，供应短缺2.1万吨。2025年1-8月，全球锌板产量为908.85万吨，消费量为936.98万吨，供应短缺28.13万吨。2025年8月，全球锌矿产量为106.96万吨。2025年1-8月，全球锌矿产量为844.57万吨。(金十数据）镍镍 2025.10.16 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价120890元/吨，涨跌幅-0.11%。金川镍升贴水升维持2400元/吨，进口镍升贴水维持325元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-2.53至-211.22美元/吨。供应端，印尼政府上周正式将RKAB审批有效期改回一年。后续或根据市场情况较为灵活的调整镍矿供应释放。WBMS公布的最新报告显示，2025年8月，全球加工镍产量为32.33万吨，1-8月全球加工镍产量为254.94万吨，镍元素整体供应压力维持高位。需求端，传统旺季逐渐走向尾声，整个旺季期间市场氛围并不活跃，下游仍以刚需采购为主。库存端，伦镍库存持续累积，当前库存超24.6万吨，节后国内社会库存与期货库存也有累库趋势。整体来看，印尼RKAB政策回调后，印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，现阶段全球一二级镍供应压力维持。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【DKFT2025年第三季度镍矿石产量达207万吨】PT Central Omega Resources Tbk（DKFT）在2025年第三季度延续了稳健的业务增长势头，得益于强劲的市场需求，最终推动其核心财务指标实现显著提升。在2025年第三季度末，DKFT实现镍矿石产量207万吨。这一数据较去年同期的175万吨，同比增长18%。此外，截至2025年第三季度末，DKFT的镍矿石销量同样大幅增长，同比增幅达31%，从去年同期的175万吨增至229万吨。净利润方面，从2024年第三季度的 286.06亿印尼盾增至2025年同期的442.69亿印尼盾，同比增幅为54.8%。（要钢网） 2、【WBMS：8月全球精炼镍供应过剩4.99万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年8月，全球精炼镍产量为32.33万吨，消费量为27.34万吨，供应过剩4.99万吨。2025年1-8月，全球精炼镍产量为254.94万吨，消费量为224.43万吨，供应过剩30.51万吨。2025年8月，全球镍矿产量为33.86万吨；2025年1-8月，全球镍矿产量为261.52万吨。(金十数据）不锈钢不锈钢 2025.10.16 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12530元/吨，涨跌幅-0.48%。无锡现货基差升水-5至825元/吨；主力合约持仓+3239至193490手；仓单-490至84007吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4.5至946.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格持续回落。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，现阶段供应在逐渐回升，整体供应压力维持高位。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口充足的环境下，镍铁价格或逐渐承压回调，不锈钢成本小幅走弱。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。近期宏观情绪对不锈钢有所提振，但当前供需格局下上方压力较显著。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【青山集团、甬金科技分别位列2025浙江省100强企业第5、第66】10月15日，浙江省企业联合会、省企业家协会、省工业经济联合会正式发布2025浙江省百强企业榜单，其中，青山控股集团有限公司、甬金科技集团股份有限公司分别位列2025浙江省100强企业第5、第66。（浙江发布）碳酸锂碳酸锂 2025.10.16 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价72720元/吨，涨跌幅-0.60%。主力合约持仓-4408至188523手，仓单-2104至33076吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-100至73150元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价维持817.5美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行，总产量超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，9月国内电池销量同比增长42.2%，锂电需求处于高位。国内充电设施“充电倍增”方案落地，锂电需求长期愿景有所提振。库存端，国内显性总库存继续降库，总库存降至13.5万吨以下。节后加工厂库存有所累积，下游库存有所去库。由于需求强劲，本周有下游企业大量提仓单的动作。整体来看，供应端，国内锂资源供应收缩风险降低。锂盐产量维持高位，且仍在逐渐提升。供应压力未减。需求端，下游锂电需求强劲，锂电产线维持高增速，在各项政策刺激下，需求具有一定持续性。近期锂盐库存持续去化，价格下方支撑较强。整体来看，一方面碳酸锂供应扰动影响逐渐减弱，锂盐供给高位且供应量逐渐上升压制锂价，另一方面短期需求提供一定支撑，预计碳酸锂价格整体震荡运行，后续关注供应端锂资源供给变化趋势以及需求端增长持续性。二、消息与数据 1、【国家发改委等部门：到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施】国家发展改革委等部门发布关于印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》的通知。其中提出，通过持续健全充电网络、提升充电效能、优化服务品质、创新产业生态，进一步提振消费信心，促进电动汽车更大范围内购置使用。到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。（发改委） 2、【宁德时代与京东集团签署战略合作协议】10月15日，宁德时代与京东集团签署战略合作协议。双方将在电池消费市场全渠道服务、绿色运力、物流仓配及零碳园区、工业品供应链数智化、行政物资及员工综合服务、数据中心、海外业务发展伴随式服务等多个领域深度合作。（宁德时代）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10小时前
【宏观早评】避险情绪明显驱动贵金属走势
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从而加深了中长期逻辑的发酵；而同步金银铜共同上行，除了对于流动性的定价更多是区别于纸币，市场对商品货币进行定价。美国银行准备金自1月1日以来首次跌破3万亿美元，其占商业银行总资产的比例下降至12.18%，低于13%的阈值，这一数据反映了当前美国银行体系流动性边际趋紧的状态；美联储隔夜逆回购44.96亿美元，续创2021年4月份以来新低；基于美联储会在流动性趋紧下避免市场崩盘，美国财长贝森特表示不主张美联储缩减资产负债表或放弃充裕的准备金体系，所以市场对于美联储政策持有乐观情绪。更重要的是美股的走势在上周五出现短线级别大幅回调后在本周迎来了明显回升，这使得流动性风险出现的概率回落；所以，基于流动性需求和美股回升，贵金属存在明显支撑。政府关门仍在发酵，市场消息表示美国参议院否决了共和党提出的政府拨款法案，当前政府关门暂无明确的解决途径，这无疑增加了经济风险；美国债务规模9月再次上升至37.637万亿，较比上月上升接近4000亿，平均付息利率为3.363%，较比上月稍有放缓，但仍处于高位。财政债务逻辑上从中长期而言驱动黄金，但仍取决于经济走势为主。地缘上，据CNN报道美国总统特朗普表示，如果哈马斯不遵守停火协议，以色列军队将“随时听候我的命令”在加沙地带恢复战斗；据纽约时报：特朗普政府授权中央情报局在委内瑞拉采取秘密行动；特朗普表示在短期内，印度将不会购买俄罗斯石油，俄乌关系仍未稳定；地缘形势仍是重要的贵金属驱动。中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧仍是重要驱动，贵金属仍持有向上的驱动，但需观测短线波动率上行。国债国债期货冲高回落，人民币汇率下行，股市V型反转。30年国债期货（TL）主力合约收报114.58元，人民币兑美元汇率报7.1411。3点后，受股市走强压制，现券收益率震荡上行。早盘，债市情绪谨慎，在股市微涨的情况下期债窄幅震荡。午后，股市走强并再度站上3900点，对债市形成压制，叠加基金赎回费新规的传闻扰动，期货冲高回落。3点后，9月金融数据公布，数据未超预期，市场反应平淡，现券收益率在股市强势背景下小幅收高。资金面整体均衡偏松。央行公开市场（含买断式逆回购）净投放435亿元，七天OMO利率为1.4%。DR001加权利率报1.4867%，大行同业存单利率为1.67%。央行维持呵护态度。流动性是短期国债市场的核心驱动。央行持续的流动性投放为市场提供了坚实基础，资金面保持宽松态势。今日公布的物价和金融数据均未超预期，市场反应平淡，行情更多受到股市情绪和政策传闻的扰动。尽管做空力量有所减弱，但在股市强势、赎回费新规担忧未解的背景下，做多动力同样不足，预计市场将延续震荡格局。通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。货币政策方面，央行三季度例会强调“落实落细”，叠加今日中性的经济数据，市场对短期内降息降准的强预期有所降温，政策重点转向精准滴灌。财政与结构性改革方面，9月金融数据中企业直接融资表现亮眼，M1增速持续走强，反映出在“反内卷”和支持科技创新的政策导向下，企业信心和融资需求正在改善。这可能意味着经济结构性拐点正在出现，对长期利率形成向上支撑。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10小时前
铜价站上高位后波动加剧
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紧缺与需求韧性这两大因素并存，共同推动铜价重心逐步上扬。铜矿供应仍存不确定性供应方面，数据显示，全球主要铜矿企业2025年上半年合计产量同比增长幅度仅为1.28%，未达到年初的预期。Grasberg矿区于9月开始停产，该矿区由自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）公司运营，四季度，Grasberg矿区的产量预计锐减约20万吨（占全球铜矿端供给的0.9%），2026年的产量预计还会减少27万吨（占全球铜矿端供给的1.2%），这对全球铜矿供应造成了较大冲击，预计2026年全球铜矿产量增速仍将处于较低水平。除Grasberg铜矿停产事件外，2025年，全球还出现了多起大型铜矿供给扰动事件。例如，5月，艾芬豪矿业公司旗下的Kamoa-Kakula铜矿因地震导致采矿作业中断；7月，嘉能可公司旗下的El Teniente矿区也因地震暂停了地下作业。当前，全球铜矿供应展现出显著的刚性特征以及脆弱性，市场对铜矿供应短缺的担忧日益加剧。铜精矿处理费持续走低矿端供应紧缺的态势与冶炼产能过剩形成了鲜明的对比，铜精矿处理费（TC）自2025年年初起便持续走低，并在4月之后处于负值区间。尽管当前TC为负，但由于硫酸、金银等副产品有着较好的收益，冶炼厂仍然能够维持一定的现金流和利润，暂未出现规模性减产。然而，9月以来，硫酸价格开始呈现高位回落的态势，若后续硫酸等副产品价格持续回落，同时TC维持在低位，那么冶炼厂将面临现金流亏损的局面，冶炼端极有可能出现阶段性减产。在原料供应偏紧的大背景下，9月，国内电解铜产量环比下降4.31%，预计10月产量或继续下滑。需求难以出现显著下滑需求方面，国际铜业研究组织（ICSG）发布的数据显示，1—7月，全球精炼铜消费量同比增加5.94%，其中，中国铜消费增速表现强劲，达到11.45%，对冲了欧盟、美国以及日本消费增速下滑所带来的影响。上半年，中国铜需求的高增速主要体现在以下几个方面：其一，受美国拟加征关税消息的影响，市场出现“抢出口”情况。其二，光伏、风电行业受政策切换的影响，企业纷纷提前在上半年的政策窗口期集中赶工，使得光伏和风电的装机规模同比均实现了翻倍增长。然而，受上述“抢出口”行为以及政策窗口期所引发的需求透支影响，下半年铜需求增速预计较上半年有所下滑。由于供应端同步存在收紧的情况，铜市场整体供需失衡程度较为有限，且在市场预期范围之内。在非经济衰退的情形下，需求难以出现下滑，后续需重点关注下游终端对高铜价的接受程度。美元偏弱运行支撑铜价宏观方面，美联储在9月再度开启降息进程，这为铜价上涨提供了有利的宏观环境。 1—8月，美联储对降息的态度保持中性，迟迟没有启动降息举措。然而，8月下旬以来，美国就业情况持续呈现走弱的态势。9月的FOMC会议纪要显示，美国就业市场所面临的风险已经增大到足以支撑降息的程度。美联储认为，近期就业增长呈现更集中的趋势，主要集中于技术领域和高附加值行业，而周期性敏感领域（如零售、餐饮等）的岗位增加放缓。此外，招聘率与离职率活跃度偏低等状况，均显示就业市场正在持续放缓。上半年，市场曾担忧特朗普的进口关税政策或加剧美国的通胀压力，不过7—8月的美国通胀数据显示，通胀暂时未出现大幅上行的情况。在上述背景下，美联储于9月如期降息25个基点。此外，自2025年年初起，美元指数便持续呈现走弱态势，从110点的高位回落，并且跌破了100整数关口。美元这种偏弱的运行态势，同样为铜价的上行提供了支撑。 2025年上半年，特朗普的“对等关税”政策所带来的冲击远超市场预期，政策层面存在的极大不确定性，使得美元的短期避险属性“失灵”。从长期角度来看，全球去美元化步伐加速，美元信用体系正面临着霸权是否会瓦解以及如何进行重构这一历史性抉择。美元信用的走弱，使得美元指数难以出现大幅反弹的情况。 “TACO交易”逻辑依然存在短期来看，关税政策、美联储降息路径以及COMEX-LME铜期货套利交易可能会对铜价造成扰动。关税政策方面，“TACO交易”逻辑依然存在。这是在特朗普政策背景下形成的一种交易循环：特朗普首先推出超出市场预期的政策，从而引发市场出现恐慌性下跌；紧接着他的态度会出现退让，政策随之缓和，市场便会出现反弹。自2025年特朗普上台以来，“TACO交易”逻辑已经多次出现，此次也不例外，特朗普的关税威胁或仍是其用于谈判的筹码而非最终目的。依据中美斯德哥尔摩经贸会谈的联合声明，前期中美关税展期至2025年11月10日，中美双方就关税问题仍在持续进行磋商。临近到期日，后续关税谈判的节奏或影响铜价走势。美联储降息路径方面，根据芝商所Fed Watch工具的数据，今年10月及12月继续降息的概率较高，年内或仍有两次降息。本轮降息是美联储为应对美国经济下行与就业市场恶化风险而开启的“预防式”降息，从历史经验来看，预防式降息下的铜价表现优于衰退式降息，对铜市场而言，较为利好的宏观组合为“美国经济弱而不衰”与“降息预期逐步改善”。后续需关注美联储降息路径及海外宏观市场交易逻辑的变化，若美国就业市场未出现显著恶化，美联储降息路径平稳，在宏观市场切换至复苏交易的背景下，铜市场有望受益于降息带来的流动性宽松与需求刺激。此外，近期COMEX铜较LME铜的溢价再度出现走扩趋势。回顾2025年上半年，COMEX铜与LME铜价差在美国对铜加征进口关税的预期下持续走扩。7月31日，由于美国“232”调查宣布加征关税的产品范围为铜制品，不含电解铜，当日COMEX铜与LME铜价差深度回调，但“232”调查落地后，COMEX铜仍然呈现累库趋势。近期COMEX铜与LME铜价差再度走扩，潜在驱动或包括：第一，特朗普将铜视为战略性资源，美国政府将铜列入关键矿物名单；第二，特朗普并未否认未来继续对电解铜加征关税，市场已对潜在的美铜进口关税进行定价，预期时间或在2027年。若后续COMEX铜与LME铜的价差持续走扩，美国本土的铜溢价将继续吸引电解铜流入，从而加剧非美地区的供应紧张局面。综上所述，9月，美联储启动降息，叠加Grasberg矿区停产扰动，铜价在金融和商品属性的共振下创下年内新高。中长期来看，铜的良好基本面支撑铜价重心逐步上抬，但价格快速站上高位后，波动显著放大，后续关注关税政策等宏观因素的扰动以及需求端的边际变化。来源：期货日报网
期货日报网13小时前
风险偏好回落股指高位震荡
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连续三个季度的负增长转正，其中铁矿砂、铜、集成电路贡献主要增长动力。近期中美贸易摩擦再起，未来对美国的出口降幅有扩大的风险，同时2024年四季度基数较高，外贸数据面临一定压力。不过，在非洲、欧盟等区域的支撑下，国内出口有望延续正增长态势。外部环境的不确定性依然较大。美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制措施，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。此举略微超市场预期。自5月12日中美在日内瓦达成多项重要共识后贸易问题逐步缓和，但10月以来中美在船舶费用、出口管制和反垄断等方面的摩擦明显增多，对市场风险偏好形成冲击，全球风险资产大跌，美元下挫，铜、油、加密货币等商品跳水，黄金、白银、美债等避险资产价格上行。我国对美方态度反复已有充分准备，随即连续发布多项反制措施，A股快速消化此次影响后企稳。此外，近日，美联储主席鲍威尔的公开讲话偏“鸽”，暗示美国劳动力市场持续恶化，政府关门或影响对经济形势的判断，但保留了10月降息的可能性，并且表示将在未来几个月内停止量化紧缩。由此看来，美联储政策仍处于降息通道，10月降息25个基点的概率接近100%。整体分析，外部不确定性因素仍较多，下周将召开重要会议，增量政策出台预期对股指形成较强支撑。不过，在政策信号进一步明朗之前，股指将震荡蓄势，预计大盘风格表现占优。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网13小时前
上海期货交易所2025年10月15日铜(BC)仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 2003 0 上海吉开伊 25 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 7738 4403 上港保税 1952 1602 亨睿保上海 3376 -100 上海国储 0 0 合计 15094 5905
99qh昨天15:56
上海期货交易所2025年10月15日铜仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 797 -171 上海裕强 0 0 裕强闵行 1654 0 中储大场 2005 0 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 1695 1645 上港云仓宜东 0 0 上港云仓闵行 101 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 25 0 合计 6277 1474 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 6463 0 八三O增城 25 0 广东炬申 3226 1177 合计 9714 1177 江苏中储无锡 7403 2072 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 2773 0 常州融达 15706 2527 五矿无锡 0 0 炬申无锡 2658 986 合计 28540 5585 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 44531 8236 总计 44531 8236
99qh昨天15:56
集运领涨-2025年10月14日申银万国期货每日收盘评论
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计了一定盈利仓位，注意可能的调整。【铜】日间铜价收低0.83%，受获利回吐打压。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.16%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云复制选中秒转数据母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。临近国庆，需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，但后续阶段性节前备货需求可能会逐步转弱，节后存在项目复产情预期，但仍有一定不确定性，需要做好仓位管理。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕震荡下行。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。【白糖】郑糖日内震荡偏弱走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小、与往年同期基本持平。关注制糖优势对制糖比的影响，预计后期制糖比或有所下降，预计原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，隔夜郑糖大幅下挫，预计或维持偏弱走势。【棉花】郑棉日内维持震荡走势。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）集运【集运欧线】 EC午后反弹，12合约收于1674.1点，上涨7.36%，02合约跟涨12合约，上涨7.84%，旺季博弈空间再度打开，远月跟随近月也不同程度反弹。马士基新开舱第44周，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时11月宣涨至大柜2500美元，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货昨天09:08

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