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【黑色早评】特朗普对钢铁征收25%关税，黑链商品回落

5年2月12日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受天气影响，上周全球铁矿发运再度大幅回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。同期，国内铁矿到港量小幅回升，随着假期结束后疏港有所回升，周一铁矿港口库存较上周四有小幅下降。国内矿方面，因春节假期影响，近期国内铁精粉产量有所减少。需求端，SMM调研显示2月铁水产量将较1月环比回升，但提升空间可能有限。尽管上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水增加2.99万吨至228.44万吨，钢厂盈利率回升2.6%至51.52%的水平。同期，钢厂铁矿库存大幅减少，进口矿库销比也有明显回落。随着钢厂进口矿日耗回升，预计近期钢厂可能仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交略减，但远期美元货成交继续大幅上升，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供减需增，钢厂仍有一定采购补库需求，但受川普加关税带来的利空影响，短期矿价走势偏弱震荡。二、消息及数据 1.2月11日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15846.54万吨，较节前（1月27日）增加118.25万吨，较上周四下降156.14万吨。具体区域来看，本期港口库存增量主要体现在华南、沿江两个区域；东北区域港口库存稳中有增；而华北、华东两区域港口库存环比节前有所去库。 2.根据Mysteel卫星数据显示，2025年2月3日-2月9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1305.3万吨，环比下降39.0万吨，库存小幅去库，目前库存绝对量略处于年初以来的次高位。 3.西澳矿业勘探公司Aurumin Limited宣布开始对西澳砂岩项目（Sandstone Project）进行铁矿石钻探。此次钻探计划由Aurumin和西澳矿业Newcam Minerals合作完成。2024年10月，两家公司签署合约，将成立铁矿石合资企业，并由Newcam 向Aurumin支付700万美金，获得砂岩项目50%的股权并且承担本次50%的钻探成本。砂岩铁矿石项目距离珀斯（Perth）东北处约520公里，该项目有三份采矿租约已经获批并且拥有一个产能500万吨/年的铁矿石加工厂、一个尾矿储存设施等。 4.据悉，印度国有钢铁制造商Rashtriya Ispat Nigam Ltd（RINL）与印度国家矿业开发公司National Mineral Development Corporation（NMDC）签署为期三年的铁矿石长期供应协议，协议规定NMDC将为RINL旗下维扎格钢厂（Vizag Steel Mill）提供铁矿石，供应时间预计将持续到2027年3月。维扎格钢铁厂1号高炉已于2024年10月28日重启，目前1号和2号正在运营，3号高炉将于8月重启，届时钢厂每月将需要60万吨铁矿石。 5.2月11日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅有一笔SP10粉以9.45%折扣成交、矿山私下议标方面有IOC6和VBRBF，其中VBRBF以1.18的溢价结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘水平稳中偏强；买家方面多关注中低品折扣品种，询盘一般；目前二级市场个别品种可贸易资源有限，部分钢厂有刚需高价拿货。港口现货市场活跃度弱于昨日，主流品种价格下跌5-10左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：节后终端需求尚未启动，市场受宏观因素影响较大。焦煤产量预期降逐步恢复，供需延续过剩格局，焦煤现货价格继续下跌，焦炭第八轮提降落地，供需过剩情况下提涨难度较大，仍建议逢高空。近期市场传言政策推动部分行业降碳，利空焦煤需求，在此同时控制焦煤产量才能让焦煤价格稳定或上涨，类似2016年，关注煤矿产量和政策。观点：偏空。二、消息与数据 1.11日介休市场入炉煤价格下调10元/吨，现准一级湿熄焦入炉煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出厂价现金含税1120元/吨。 2、汾渭信息冶金部2月11日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭价格第八轮下调落地，目前焦炭已累计下调400-440元/吨。现阶段钢厂陆续复工复产，铁水产量小幅回升，但成材方面实际需求一般，多数钢厂对原料焦炭的采购迟缓；随着焦企销售压力增加同时厂内库存进一步积累，焦炭供应延续宽松格局，短期焦炭市场依旧承压，在原料煤成本支撑不足的情况下，后续不排除进一步降价的预期，需持续关注原料煤价格及终端需求恢复情况。焦煤方面，随着产地煤矿陆续复产，产地供应恢复。需求端，下游钢焦企业考虑到原料煤供应宽松，采购积极性较弱。昨日焦炭第八轮降价落地，炼焦煤价格跟跌，内蒙古肥煤下跌20-40元/吨，陕西子长气煤下跌30元/吨，山西和河北区域部分煤种下跌10-50元/吨。进口蒙煤方面，节后口岸通关逐步回升，10日甘其毛都通关增至1124车以上。下游按需采购，口岸成交冷清，监管区库存高位运行，蒙煤价格震荡调整，蒙5#原煤910-920元/吨，蒙3#精煤1030-1040元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示假期期间钢材产量有小幅减少，而钢谷产量变化不大，不过富宝最新调研电炉钢厂或有部分提前复产，预计本周钢材供应可能趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，独联体钢坯价格也有所下降，但东南亚钢坯价格小涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存大幅上升，接近去年同期水平。上周机构数据也显示钢材库存有明显上升，厂库、社库均有增长，其中板材库存与去年同期相当，建材库存低于往年同期。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量27.12万吨，环比下降87.97%，基建水泥直供量环比下降98.73%，全国工地开复工率也不及往年同期，显示节后建筑需求尚未恢复。近日川普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，受此利空影响昨日工业品走势偏弱，当前海外市场不确定性依然较大。进出口方面，昨日美国、独联体钢价有所上涨，国外其它地区钢价大多持稳，目前国内外板卷价差大多变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供增需弱，一方面2月钢厂复产预期较强，节后钢材库存增速有所加快，另一方面下游需求尚未明显启动，叠加川普加征关税的利空影响，预计短期钢价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会：2024年全国社会物流总额超360.6万亿元，同比增长5.8%，比2023年加快0.6个百分点，全年物流运行总体延续稳中有进的发展态势。 2.当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。 3.2月10日，印尼财政部发布公告，决定继续对原产于中国、新加坡和乌克兰的热轧钢板征收反倾销税，其中，中国税率为10.47%、新加坡为12.50%、乌克兰为12.33%。 4.乘联分会：1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。1月新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。 5.近日，小松官网公布了2025年1月小松挖掘机开工小时数数据。1月中国小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7%。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-13 09:05

铁矿石基本面依旧偏强

影响可以从以下三个方面来分析。对我国钢材出口影响有限事实上，相关数据显示，美国钢材进口主要来自加拿大、墨西哥、巴西以及韩国，中国对美国直接出口钢铁产品较少，仅占美国进口总量的约1%，美国加征关税对中国钢铁直接出口影响有限。中国钢材的主要出口目的地集中在亚洲，尤其是东南亚国家。美国新关税政策实施后，预计中国对美钢铁出口量可能进一步下降至20万吨/年以下（占中国总出口量不足0.5%）。? 或间接影响转口贸易由于中国钢铁拥有低价优势，中国部分钢铁产品会出口至关税较低或无关税协议的国家，然后再从第三国出口至美国。近年来，中国部分钢材产品经越南、墨西哥加工后进入美国。此次美国对各国钢、铝产品进口统一加征25%的关税，而我国与其他国家贸易成本不变，各国对美国钢、铝出口成本同步提升，实际贸易成本提升或导致钢材转口贸易量下降。需要注意的是，中国在全球钢铁产业链中占据主导地位，美国的新关税政策可能引发其他国家跟进实施反制措施，间接影响中国对其他市场的出口量。比如，欧盟、东盟等地区的反倾销调查或更加严苛，将对未来钢材的直接出口量和部分间接出口量造成影响。中长期或压制矿价中国钢材直接出口受美国加征关税的影响相对有限。但此前美国对所有源自中国的商品加征10%的关税，终端制造业如机械、家用电器及汽车等出口都会受到影响，这些行业钢材需求会下降。如果终端制造业出口受到影响，将间接对钢材出口产生不利影响，而中国钢材出口至加拿大、巴西、韩国及墨西哥的比例高达48%。因此美国对钢材加征关税，会对中国的钢材转口贸易造成影响，从而影响中国钢材的间接出口。后期投资者需要关注美国政府是否会再次为部分国家钢材进口提供免税配额。再看向铁矿石市场，美国对钢铁征收关税先影响我国钢材出口量，然后间接对铁矿石需求产生影响。短期来看，国内钢材出口虽会受到一定影响，但目前关税政策没有正式实施，还未影响到钢企生产。在高利润支持下，1月至今高炉铁水产量稳步攀升，叠加近期澳大利亚和巴西异常天气导致外矿发运到货明显减量，铁矿石自身基本面仍然偏强。中长期来看，若美国关税政策顺利落地或继续加码，钢材出口量会下降，叠加内需不足、钢企减产，则将影响铁矿石需求进而对价格形成打压。需要注意的是，美国工业化程度高，废钢积蓄量高，是废钢净出口国。未来，美国钢铁价格上涨将带动钢铁企业产能扩张，而废钢消耗量增加，将导致美国废钢出口量下降，或推动未来全球废钢价格上涨。看向国内，受钢铁报废周期滞后影响，当前我国废钢资源还需依赖进口，废钢价格上涨将抬高电炉成本，进而凸显铁矿石的性价比。因此，美国加征关税对铁矿石市场整体影响较为有限，中长期还需根据钢铁企业生产情况及电炉成本变化跟踪评估。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网02-13 09:01

上海期货交易所2025年02月12日不锈钢仓单日报

99qh02-12 15:57

上海期货交易所2025年02月12日热轧卷板仓单日报

99qh02-12 15:57

上海期货交易所2025年02月12日线材仓单日报

99qh02-12 15:57

上海期货交易所2025年02月12日螺纹钢仓单日报

99qh02-12 15:57

“碱”苦奋斗-2025年2月11日申银万国期货每日收盘评论

二醇上方依然面临压力。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，预计短期会有调整，国内预期支撑下下旬偏多观点。【铁矿】铁矿石：原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强，铁水产量继续下降的空间不大，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升，主要是澳洲发运大幅增长，巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关注后续钢厂复产进度。3月之前来看，宏观预期权重较大，基本面交易次之，铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：近期黄金持续冲高。一方面是市场消化来自美联储降息放缓的负面预期，另一方面，直接性的行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，伦金库存向COMEX库存的转移。伴随1月comex金库存快速的上升，黄金价格持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期的自我实现。此外，美国债务问题日益严重、央行购金需求、货币政策方向仍然趋于宽松、特朗普政策扰动担忧等因素下，市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨。如不出现类似伦敦金因重复抵押问题库存不够的极端情形的话，行情的调整或可观测：1、相关关税政策进一步明朗化；2、COMEX库存增速放缓（现在库存/持仓比已经接近2020年高峰时期）；3、快速接近市场的心理价位3000美元/盎司。随着关注度的提升，近期或需要开始注意高位调整的风险。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.83%。宏观角度，特朗普宣布对铝征收25%关税，市场不确定性增加，对有色板块影响偏空。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或震荡调整。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.75%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日震荡向上。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6060元/吨，云南南华报价上调20元在5950元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格弱势震荡。根据涌益咨询的数据，2月11日国内生猪均价14.45元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日棉价出现上涨，注意持仓变化。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14825元/吨，较上一日+18元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西1月出口棉花415627.96吨，日均出口量为18892.18吨，较上年1月全月的日均出口量11375.53吨增加66%。上年1月全月出口量为250261.75吨)。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货震荡为主。现货方面，日照港3.9中辐射松报价840元/立方米，较上一日+30元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日棕榈油偏强运行，豆菜油震荡收跌。MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。在产地继续去库及本月报告数据利多的影响下预计棕榈油价格仍偏强震荡为主。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气部确定性仍给美豆期价提供支撑。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。并且美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然目前中方宣布对美国部分商品加征10%-15%中未包含豆类，但市场对贸易摩擦或导致国内进口大豆成本上升的担忧情绪增强，预计豆粕价格或继续高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC偏震荡，04合约收于1851.2点，上涨5.81%。继HPL提涨3月起欧线运价后，MSK第九周开舱至鹿特丹报价持平第八周，大柜报价2200美金，同时COSCO线上报价跟涨HPL，将3月起至鹿特丹大柜提涨600美金至4125美金，3月起运价企稳的可能性增加。目前主要船司至2月底的运价还在继续震荡向下，随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，我们倾向于认为HPL的提涨更接近于企稳运价的意愿，以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应目前EC2504的盘面价格，如果企稳后的价格中枢预期抬升的话，估值空间可能会进一步打开，短期关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-12 09:08

避险需求旺盛，黄金维持强势

中衍期货02-12 08:00

螺纹钢震荡寻底

忧。回顾其第一轮任期加征关税期间，我国钢材出口量逐年下滑。近两年国内钢材需求疲软，出口需求成为支撑钢市的核心动力。虽然我国直接出口到美国的钢材数量有限，但市场担心美国挥舞关税“大棒”，会使我国钢材“转出口”量减少，间接产品出口也会受到冲击，从而加剧钢市基本面矛盾。可见，海外风险是当前抑制钢价的主要利空因素。国内方面，随着国内重要会议临近，市场对会议期间出台增量政策的利好预期不断增强，这将为市场带来提振。同时，关于钢材供给约束的预期也在逐步发酵。近日，浙江省印发《浙江省推动碳排放双控工作若干举措》相关文件，尽管对黑色板块影响有限，但2025年是“十四五”规划收官之年，钢铁行业即将进入碳市场履约期。结合工信部发布的《钢铁行业规范条件（2025年版）》来看，供给侧约束预期正在不断强化。一旦供应约束政策落地实施，钢市基本面将得到改善。总体而言，国内政策利好预期与美国关税调整风险交织，市场情绪频繁切换，使钢价波动不断加大。产业市场矛盾有限现阶段，建筑钢材下游需求尚未恢复，螺纹钢基本面呈现出弱稳状态，产业矛盾相对缓和。螺纹钢供应呈低位回升态势。国内春节假期期间，长流程钢厂生产平稳，高炉开工率和产能利用率稳中有升。截至2月7日当周，钢联监测的247家钢厂高炉开工率达到77.98%，高炉炼铁产能利用率为85.76%，较前期低位分别增加0.80个百分点和1.52个百分点。受此影响，螺纹钢产量触底回升，最新周产量为183.80万吨，较节前增加9.67万吨，但整体仍处于同期低位，低供应格局尚未改变。不过，短流程钢厂目前暂未复产，电炉开工率和产能利用率仍处于低位。全国87家独立电弧炉钢厂开工率和产能利用率最新值分别仅为6.39%和3.27%。但在谷电成本优势下，短流程钢厂利润状况较好，后续复产动力强劲。钢联最新调研显示，电弧炉钢厂生产积极性大幅提升，元宵节前复产的钢厂数量最多，共有39家独立电弧炉钢厂计划复产，比去年同期增加24家。鉴于长短流程钢厂生产积极性较高，螺纹钢供应仍有进一步回升空间，低供应格局的持续性有待进一步跟踪观察。相对有利的是，螺纹钢库存目前处于偏低水平。虽然春节假期期间库存如期增加，但增幅有限，整体库存水平依旧不高。截至2月7日当周，同口径下，螺纹钢库存总量最新值为705.38万吨，较春节前增加222.17万吨，增幅低于去年农历同期286.11万吨的水平。当前库存值仍是近5年来农历同期最低，同比下降474.67万吨。在低库存格局下，钢价弹性会有所放大，但由于当前需求恢复存在时间差，低库存利好效应尚未充分显现。未来市场破局仍需需求端发力，重点关注国内政策落实情况以及需求恢复进度。综上所述，一方面，美国加征关税导致市场情绪转弱;另一方面，供需格局维持季节性弱势，基本面矛盾短期内有所累积，钢价继续面临下行压力。但国内政策利好预期正在逐步发酵，限制了钢价的下行空间。预计在现实因素博弈下，钢价将继续震荡寻底，后续重点关注需求恢复情况。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-12 06:45

上海期货交易所2025年02月11日不锈钢仓单日报

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