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焦煤低位偏弱运行为主

库存为主，采购签单量稀少。与此同时，钢材需求恢复存有时滞，难以承接钢厂大幅提产，同样会抑制焦煤需求改善。截至2月7日当周，钢联调研的247家钢厂高炉开工率为77.98%，与节前持平，而高炉炼铁产能利用率为85.76%，较节前增加1.12个百分点，两者均高于去年同期水平；相应的日均铁水产量为228.44万吨，较节前增加2.99万吨，低位累计回升4.07万吨，显示原料需求有所改善。从趋势上看，铁水产量近期持续增加，钢厂利润相对平稳，给予原料价格支撑。但与钢材供应快速回升不同，终端需求恢复相对滞后，供需错配下钢材矛盾在积累，直接体现为板材品类库存已超去年农历同期水平，继而导致钢价承压下行，钢厂利润料难维持。即期成本核算下，长流程钢厂主流品种利润近期均在收缩，一旦钢厂再度转为亏损局面，铁水产量增加空间有限，不排除钢厂继续对焦企提出降价需求，倒逼焦企减产继而使得焦煤需求持续走弱。看空情绪未退供增需稳局面下焦煤宽松格局未退，盘面看空情绪依旧浓厚，主力合约净空持仓高位不断攀升。因双焦供需格局相对宽松，且节前钢厂补库力度不强，产业矛盾相对明显，产业链对冲逻辑下资金多为多配钢矿、空配煤焦，其中焦煤净空持仓最为明显。截至2月12日，焦煤期货2505合约持仓前5、10、20席位净空持仓量分别为4.86万手、6.18万手、5.40万手，相较节前分别增加1.70万手、1.30万手、1.21万手。目前来看，后续产业端矛盾若未实质性改善，资金套利逻辑驱动下焦煤看空情绪难退，继续抑制煤价走势。综上所述，节后焦煤期现价格延续弱势运行，且目前焦煤供应快速恢复，而需求则是弱稳运行，基本面宽松格局未变，叠加看空情绪浓厚，预计焦煤期价仍难摆脱低位偏弱运行态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-14 09:00

螺纹钢或先抑后扬

确定，而需求恢复仍存在不确定性，不利于钢材价格企稳。自年初以来，钢厂生产呈现出积极变化，铁水产量一路回升，节后更是加快了增长步伐。随着春节假期结束，市场对钢材需求的预期逐渐升温，加之钢厂仍保持着一定的利润空间，钢材产量已停止下降并开始回升。此外，当前钢厂内部成材库存处于较低水平，预计成材产量还将继续增长。钢材供应的持续增加，无疑会进一步加剧市场供需错配状况，不利于钢材价格稳定。从螺纹钢生产情况来看，其产量环比增加6.13万吨，达到183.8万吨。春节假期期间，得益于较好的利润水平，如江苏钢厂螺纹钢吨钢即期盈利达到47元，较节前增加22元，多数高炉基本维持生产状态，部分钢厂还进行了复产和品种调整。随着高炉及轧线的逐步复产，高炉产量预计将持续回升。电炉生产方面，当前华东地区电炉谷电利润约200元/吨，显著高于往年农历同期水平。根据调研，绝大多数电炉厂计划在元宵节前后复产，这将促使电炉产量大幅增加。热卷产量同样呈现增长态势，环比增加0.7万吨，达到324.13万吨，较春节前一周增加1.5万吨，不仅高于过去三年同期水平，还创下近半年来的新高。尽管2月中下旬华北、华东部分钢厂计划新增高炉检修，但预计热卷周均产量仍将维持在320万吨的高位波动。目前，钢材消费仍在下滑。截至2月7日，五大钢材品种的消费量为575.72万吨，环比减少45.99万吨，下降幅度为7.4%。其中，建材消费下降22.7%，板材消费下降3.6%。节假日过后，下游消费并未立即全面复苏，建材与板材消费均持续下降。春节后终端需求复苏速度缓慢，成为压制钢价的主要因素。建筑行业复工进度明显迟滞，整体放缓。首先，复工进度创下历史新低；其次，投资规模出现收缩；最后，资金压力持续存在。相比之下，制造业的复工步伐相对较快，但要完全恢复至正常水平仍需时间。在供强需弱市场格局下，钢材库存持续累积。截至2月7日，五大钢材总库存达到1671.13万吨，周度增加100.83万吨，增幅为6.4%。尽管五大品种总库存继续增加，但增幅较上一期数据有所放缓。螺纹钢库存环比增加52.25万吨，达到705.38万吨，已连续第六周累积。不过，由于当前螺纹钢绝对库存仍处于相对低位，市场心态整体较为平稳，预计钢价回调幅度有限。海外政策影响因素已阶段性落地，市场风险偏好边际改善。除前期宣布对进口自中国的商品加征10%的关税外，美国本周还将发布对等关税，市场重点关注其对华关税力度。目前来看，特朗普关税政策具有较强的“谈判工具”属性。在美国对华尚有其他战略诉求的情况下，对华关税政策预计偏中性。从美国经济方面来看，最新新增非农数据低于预期，但失业率超预期回落，就业市场总体依旧稳健，外部制造业现状为海外工业品提供了有力支撑，后续降息预期能否提升将决定钢价上涨空间能否进一步打开。国内1月份制造业PMI季节性回落，但投资和消费稍好于往年同期水平。春节假期期间消费数据表现相对强劲，商品消费和服务消费同比增长。其中，家电家居类商品消费快速增长，手机、智能手表等数码产品通信器材销售收入同比增长，旅游服务消费也持续较快增长。从宏观层面来看，当前特朗普政策还处于谈判交涉阶段，且已公布的加征关税整体压力可控。宏观因素对盘面的作用更多在于托底，难以对行情形成较强的向上驱动。从产业层面来看，供给回升相对确定，而需求恢复仍存在不确定性，供需错配带来的压力或将显现，不利于钢材价格企稳。但在宏观托底支撑下，叠加市场对“金三银四”仍有一定的需求预期，钢价下方空间相对有限，后市或呈先抑后扬走势。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-14 09:00

央行增加储备，黄金延续强势

中衍期货02-14 08:00

产量低于预期，棕榈油延续强势

中衍期货02-14 08:00

上海期货交易所2025年02月13日不锈钢仓单日报

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日热轧卷板仓单日报

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日线材仓单日报

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日螺纹钢仓单日报

99qh02-13 15:28

“豆”在釜中泣-2025年2月12日申银万国期货每日收盘评论

二醇上方依然面临压力。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，预计短期会有调整，国内预期支撑下下旬偏多观点。【铁矿】铁矿石：原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强，铁水产量继续下降的空间不大，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升，主要是澳洲发运大幅增长，巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关注后续钢厂复产进度。3月之前来看，宏观预期权重较大，基本面交易次之，铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：近期黄金持续冲高。一方面是市场消化来自美联储降息放缓的负面预期，另一方面，直接性的行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，美国黄金实物需求短期的攀升。伴随1月COMEX金库存快速的上升，黄金价格持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期的自我实现。此外，美国债务问题日益严重、央行购金需求、货币政策方向仍然趋于宽松、特朗普政策扰动担忧等因素下，市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨。如不出现类似伦敦金因重复抵押问题库存不够的极端情形的话，行情的调整或可观测：1、相关关税政策进一步明朗化；2、COMEX库存增速放缓（现在库存/持仓比已经接近2020年高峰时期）；3、快速接近市场的心理价位3000美元/盎司。随着关注度的提升，近期或需要开始注意高位调整的风险。【铜】铜：日间铜价小幅收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.48%。宏观角度，特朗普宣布对铝征收25%关税，市场不确定性增加，对有色板块影响偏空。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或震荡调整。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.76%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续强势。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6100元/吨，云南南华报价上调20元在5950元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格窄幅震荡。根据涌益咨询的数据，2月12日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：今日郑棉维持强势震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14866元/吨，较上一日+41元/吨。消息方面美国农业部周二公布的2月供需报告显示，美国2024/25年度棉花播种面积预估为1118万英亩，1月预估为1118万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为827万英亩，1月预估为827万英亩。美国2024/25年度棉花单产预估为836磅/英亩，1月预估为836磅/英亩。美国2024/25年度棉花产量预估为1441万包，1月预估为1441万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为490万包，1月预估为480万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货维持强势。现货方面，日照港3.9中辐射松报价840元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日菜棕油偏强运行，豆油震荡收跌。MPOB公布最新供需报告，1月马棕产量为123.71万吨，环比下降16.8%；1月马棕出口量为116.83万吨，环比减少12.94%；截止到1月底马棕库存为157.97万吨，环比减少7.55%，大幅低于此前市场机构预估。由于马棕产量低于预期，马棕继续维持去库趋势且去库幅度稍大于预期，因此本月报告数据中性偏多。在产地继续去库及本月报告数据利多的影响下预计棕榈油价格仍偏强震荡为主。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕期价回落。阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC下跌，04合约收于1819.3点，下跌0.63%。继HPL提涨3月起欧线运价后，MSK第九周开舱至鹿特丹报价持平第八周，大柜报价2200美金，同时COSCO和CMA线上报价跟涨HPL，将3月起至鹿特丹大柜分别提涨至4125美金和4235美金，3月起运价企稳的可能性增加。随着2月底各船司的报价逐渐接近长协价，船司较往年提前提涨以期达到企稳运价的目的。以企稳后大柜3000美元计算的话，对应SCFIS欧线在1950-2000点之间，基本对应此次EC2504的反弹高点，最新OA联盟跟涨报价也基本和HPL持平，预计短期提涨预期已兑现，后续进入提涨能否落地及落地程度的博弈中，短期进一步向上可能需要新的驱动，关注其他船司的跟涨意愿及实际落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-13 09:08

【黑色早评】焦炭或开启第九轮提降，双焦夜盘仍偏弱

5年2月13日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受天气影响，上周全球铁矿发运再度大幅回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。同期，国内铁矿到港量小幅回升，随着春节假期结束后疏港回升，周一铁矿港口库存较上周四有小幅下降。国内矿方面，因春节假期影响，近期国内铁精粉产量有所减少。需求端，SMM调研显示2月铁水产量将较1月环比回升，但最新调研本周钢厂日均铁水产量环比小幅下降。尽管上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水增加2.99万吨至228.44万吨，钢厂盈利率回升2.6%至51.52%的水平。同期，钢厂铁矿库存大幅减少，进口矿库销比也有明显回落。随着钢厂进口矿日耗回升，预计近期钢厂可能仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交有明显减少，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供减需增，钢厂仍有一定采购补库需求，而近日澳洲再受飓风天气影响，短期矿价延续偏强震荡。二、消息及数据 1.澳大利亚主要铁矿石中心面临风暴威胁：一个热带气旋在澳大利亚西部近海形成，预计将于周五穿过海岸，给澳大利亚主要的铁矿石出口中心带来暴雨和破坏性的阵风。澳大利亚气象局称，飓风“泽利亚”在向皮尔巴拉海岸移动的过程中预计会加强，该风暴的缓慢移动可能会在其路径沿线产生非常高的降雨。目前该风暴为1级，在登陆前可能会增强到3级。今年，一系列气旋给皮尔巴拉地区带来了暴雨，扰乱了铁矿石生产，甚至破坏了矿业巨头力拓集团运营的一个港口设施。在含水量已经饱和的土地上，继续倾盆大雨可能导致山洪暴发，并使通往港口的重要铁路处于危险之中。另据澳大利亚皮尔巴拉港务局消息，皮尔巴拉港口将于周三下午6点关闭黑德兰港。 2.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3083元/吨，周环比上调7元/吨，与2月12日当前普方坯出厂价格3040元/吨相比，钢厂平均亏损43元/吨，周环比增加57元/吨。 3.据SMM调研，2月12日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率85.84%，环比下降0.13个百分比；高炉产能利用率为87.67%，环比下降0.77个百分比。样本钢厂日均铁水产量为236.53万吨，环比下降1.38万吨。本周期检修高炉4座，复产高炉6座:其中检修高炉主要集中于河北区域，复产高炉主要集中于四川以及山西区域:当前钢厂利润承压部分钢厂高炉陆续制定年度检修计划，铁水产量呈现小幅下滑趋势:展望下周期，据SMM跟踪数据显示，将有4座高炉进行检修5座高炉恢复生产。检修的高炉仍集中在河北，而复产的高炉分布在山西、安徽和河北。如果前期检修的高炉按计划顺利复产，预计下周铁水产量将小幅上升。然而，考虑到当前钢厂利润压力，个别钢厂可能会临时制定检修计划，导致后期铁水产量可能低于预期。 4.2025年 2月12日，瑞典国有铁矿石生产商LKAB发布2024年第四季度季度产销报告：LKAB四季度铁矿石产量570万吨，同比下降18.5%；LKAB2024年全年生产铁矿石2270万吨，同比下降13.36%。下降的主要原因包括：二季度Kiruna铁矿发生严重事故，三季度公司对生产缺陷进行修复，导致两家工厂停工，影响了生产。至2024年底，检修工作已完成，目前公司恢复正常生产状态。LKAB四季度发运铁矿石670万吨，同比上涨3.08%，其中球团的占比为87%，同比增加5%，尽管公司铁矿石运输线的运力受限，但得益于现有大量铁矿石库存的支撑，仍成功保持了较高的发运水平。LKAB2024年全年发运铁矿石2190万吨，同比下降13.43%，其中球团的占比为87%，同比增加3%。 5.2月12日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅注意到一笔BRBF最后报盘至3月低铝指数+0.3，未被成交，矿山私下议标方面暂未观察到招标动态。二级市场上卖家报价积极性尚可，多数报盘水平稳中偏强；买家询盘积极性一般，主要的关注度仍集中在性价比较高的折扣货物如麦克粉、低品资源以及部分高硅巴粗类货物。港口现货市场活跃度较昨日有所好转，主流品种价格上涨10-15元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：节后终端需求尚未启动，市场受宏观因素影响较大。焦炭盘面提前预期的提涨还没到来，但部分钢厂或要对焦炭开启第九轮提降，盘面持续走弱。双焦在供需过剩的情况下较难涨价，仍建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：12日延安黄陵市场炼焦煤价格降20元/吨，气精煤A8、S0.5、V33、G65车板价现金含税940元/吨，自2月13日零时起执行。 2、汾渭信息冶金部2月12日重点关注，落实八轮降价后焦炭市场暂稳运行，随着产地煤矿陆续复产，炼焦煤价格再度下跌，入炉煤成本继续下移，目前焦企平均利润仍在盈亏线以上，多数继续保持前期偏高负荷生产，部分因为出货困难有减产行为。需求端钢厂复产进度缓慢，现阶段多以消耗库存，维持刚需采购为主，焦炭供大于求的状态下去库难度较大，焦价进一步下行压力较大，后续重点关注铁水产量变化情况以及成本端会否延续超跌。焦煤方面，产地焦煤供应逐步回归正常水平，但终端需求恢复缓慢，焦炭落实八轮降价后市场看降预期不减，焦企维持刚需采购，原料补库力度较小，煤矿销售不佳，近两日坑口部分报价承压跟随下调30-50元/吨左右，竞拍市场成交跌多涨少，整体延续偏弱格局。焦煤供需矛盾继续积累，预计煤价短期仍有下行压力。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1153车，市场悲观情绪蔓延，下游采购需求偏弱，口岸实际成交冷清，价格弱稳运行，蒙5长协原煤在910-920元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所回升，富宝调研电炉复产增多，废钢日耗大增381%，预计本周钢材供应趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚、中东钢坯价格均有下降，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存大幅上升，接近去年同期水平。昨日找钢及钢谷总库存延续上升，社库增长明显，厂库增幅不大，表需均有所回升。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量47.18万吨，环比上升74%，基建水泥直供量环比上升350%；混凝土发运量为17.84万方，环比减少8.36%；样本建筑工地资金到位率为54.27%，较节前下降11.72个点，显示建筑需求恢复依然不明显。近日川普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，叠加美联储降息时间被推迟到12月，海外宏观影响仍偏弱。不过，受益地产利好传闻影响，国内宏观预期依然偏暖。进出口方面，昨日印度钢价微降，国外其它地区钢价大多持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供需双增，但库存仍在上升，叠加国内外宏观预期分化，短期钢价延续震荡格局。二、消息及数据 1.上期所制定钢铁期货高质量发展工作方案，分步骤优化全国交割仓库布局。第一步，优化设库和区域升贴水设置原则。第二步，在充分调研基础上，结合全国各区域消费、集散和运输情况，优化设库工作。第三步，在区域设库布局完善，且使用参与情况较好情况下，进一步优化相关机制。 2.2月12日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为10.4%，较上周增5.4个百分点。当前104家电炉废钢日耗7.46万吨，较上期增5.91万吨，增幅381%。电炉钢厂停产数量家数目前为82家，较上期增加15家，停产占比78.8%（下降14.5个百分点）。富宝调研显示，电炉厂元宵及后两天将进入复产高峰期。 3.据Mysteel调研，今年选择元宵节后复工的制造业企业占比较去年增加10%，尤其是冷轧需求较高的家电、汽车行业，预计终端企业对冷轧的采购需求可能出现滞后。同时，高库存压力拖累下游车企的生产材料采购意愿，或进一步抑制冷轧需求回升。热卷出口需求保持稳定，海外价格优势支撑其需求恢复，维持需求韧性。供应端，节后独立轧钢厂复产积极，冷轧产量预计持续上升。2月中下旬起，多家热卷厂计划新增检修，热卷产量压力边际缓解。 4.据百年建筑调研，截至2月11日，样本建筑工地资金到位率为54.27%，较节前下降11.72个点。其中，非房建项目资金到位率为55.64%，较节前下降12.98个点;房建项目资金到位率为47.38%，较节前下降5.41个点。2月5日-2月11日，本周全国水泥出库量47.18万吨环比上升74.0%，农历年同比下降17.24%；基建水泥直供量9万吨，环比上升350.0%，农历年同比下降18.18%。2月5日-2月11日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为0.89%，周环比下降0.08个百分点;年同比下降0.13个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为17.84万方，周环比减少8.36%。 5.据Mysteel不完全统计，2025年1月，全国各地共开工7375个项目，总投资额约49727.57亿元。新年伊始，全国多地纷纷举行重大项目集中开工活动，为全年经济“开门红”注入新动力。资料显示，1月，开工投资排名前三的省份为湖北、北京、安徽，总投资分别为18689.60亿元、5890.60亿元、4215.36亿元。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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