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政策做出回应，美股出现了大幅下挫，这给金融市场带来压力，“衰退”交易仍为海外主旋律。但美盘收盘前，美国商务部长卢特尼克在福克斯商业发表讲话称，特朗普明天可能会削减对加拿大和墨西哥的关税，对美墨加协议合规商品提供缓冲。这也使得美股一定程度回升。全球市场伴随关税政策调整不断，避险情绪显著升温。德国基民盟主席默茨表示德国将设立5000亿欧元国防特别基金；欧盟委员会提出价值8000亿欧元的国防融资计划。消息面驱动欧元上行，同时带动美元指数显著下挫，贵金属承压缓解并伴随避险需求上行。地缘政治方面，本周的俄乌和巴以局势升温。以色列总理内塔尼亚胡表示重燃加沙冲突的可能性仍在谈判桌上；将与哈马斯在加沙停火协议第二阶段之间的分歧现在无法弥合。随着周末泽连斯基与特朗普的谈判未及预期，使得市场预期有所担忧，避险情绪有所回升。长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。外盘在整数关口仍面临反复调整的可能性，周内美国非农就业可能成为市场情绪发酵的重要驱动，白银仍跟随黄金走势，但波动性更大。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-05 09:05

【贵金属周报】贵金属受“衰退”担忧下探支撑位，市场静待美国就业数据和地缘政治发酵

，主要受到市场的“衰退”情绪影响，全球金融市场伴随着美元指数的显著抬升而下挫，从而压制贵金属，后续伴随着结利交易推动，伦敦金下破2900的整数关口后持续下挫，最终触及底部2834的支撑位后出现一定程度的回升。美联储表态仍维持谨慎：美联储博斯蒂克预计今年会有两次降息，但在“普遍”不确定性的背景下，可能会发生更多的降息，也可能会更少；美联储施密德表示可能考虑食品价格从核心通胀剔除；巴尔金表示2%的通胀目标长期以来一直奏效；哈克表示政策利率仍然具有足够的限制性，情况明朗前倾向于维持利率不变。关税政策，美国总统特朗普发表最新言论，威胁要对从欧盟进口的商品征收25%的关税；并在社交媒体平台上表示，对墨西哥和加拿大的关税措施将于3月4日实施。本周美国金融市场状况指数伴随美股的下行出现明显回落，从而形成一定程度美债和美股市场波动率的上行，贵金属因此也持续承压。本周美国经济数据趋弱，伴随着特朗普关税政策，马斯克的政府效率政策和贝森特谨慎的财政政策引发一定的“衰退”担忧。美国2月消费者信心指数下降7点至98.3，预期指数下跌9.3点至72.9。这也是自2024年6月以来，预期指数首次低于预示经济衰退的80临界值；美国1月新屋销售年化月率下降10.5%，至65.7万户，美国房地产市场仍受到利率的压制，周度的贷款申领指数和月度的新屋成屋销售数据仍显示疲软；美国当周失业金申领人数显著上行；美国1月PCE同比上涨2.5%，环比录得-0.2%，为2021年2月以来的最大降幅，核心PCE数据符合市场预期（环比0.3%），消费者支出出现下行；近期一系列的经济数据都指向经济开始走弱的预期，从而引发一定程度的“衰退”担忧。地缘政治上，本周出现了市场预期的一定变化，主要受到周五美盘时间特朗普和泽连斯谈判基未及市场预期的影响，这也使得市场可能重新定价地缘政治的驱动。前期市场一度定价俄乌谈判驱动和谈，地缘不确定性将降低对于黄金的避险需求。而此次“不欢而散”的谈判可能会使得后续的谈判出现一定波折，其中包括俄乌和欧美在内的政治形势变可将再度上升。从持仓层面，截至2月18日，黄金和白银多头都出现一定回调，黄金空头头寸也初现上行；截至2月20日，欧美黄金和白银ETF仍回落，特别是白银SLV持仓量出现明显下滑；整体市场多空博弈仍维持，后续的上行通道存在波动。原本中短期内金银上行的一部分驱动来源于不受限的美国财政扩张驱动，但近期美国财政收紧，马斯克改革以及特朗普的关税政策都一定程度上限制财政扩张从而打击需求，再叠加上近期经济数据的放缓，进而引发衰退担忧，这将对市场形成压制性影响，而对于金银这些本就存在情绪溢价的品种将会出现显著的短期利空。不过对于情绪溢价的打击相对是有底部支撑的，下周美国将公布非农等就业数据，PMI数据，市场预期会伴随经济数据而出现发酵，且伴随着地缘政治的影响，相对下行空间有限。对于金银等大周期品种，市场情绪发酵过快，已形成短线级别的大幅波动，大周期向上的过程中仍需掌握节奏。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡偏强长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货03-02 09:05

倒计时！FX168全球投资前沿论坛即将启幕，共探科技驱动下的财富密码

在科技浪潮汹涌澎湃的当下，全球投资格局正经历着深刻变革。2025 年 3 月 22 日，一场汇聚行业精英、聚焦前沿投资机遇的盛会 ——FX168 全球投资前沿论坛将在香港盛大启航，带您一同探索科技驱动下的财富增长新机遇。

FX168活动资讯03-01 10:04

科技引领未来：探索2025年金融交易与财富管理的新机遇

景下，全球经济政策的不确定性增加，传统金融市场面临新的挑战。然而，加密货币市场展现出强大的适应性和增长潜力。随着机构投资者的大量涌入，加密货币正逐渐走向主流。这一趋势表明，即使在全球经济政策不确定性增加的情况下，加密货币市场仍然具有巨大的增长潜力和投资价值。 5. 财富管理中的科技应用在全球宏观经济的风云变幻中，科技在财富管理中的应用变得尤为重要。AI、ESG、中概股等前沿领域的投资潜力正在被深入挖掘。通过科技驱动，投资者可以在全球经济波动中稳健布局，实现财富的持续增值。综上所述，科技的发展正在为金融交易和财富管理带来深刻的变革。通过AI、区块链和加密货币等技术，投资者不仅可以优化交易体验，还能在全球经济变局中实现财富的稳健增长。随着这些技术的不断进步和应用，我们有理由相信，一个更加高效、透明和可持续的金融交易生态正在形成。活动信息活动名称：FX168全球投资前沿论坛活动时间：2025年3月22日活动地点：香港主办方：FX168财经集团论坛主题：探索科技驱动下的财富增长新机遇论坛议程： 13:30-13:32 主办方致辞 13:32-14:00 主题演讲—2025世界经济格局与投资机遇 14:00-14:45 金融交易专场 14:45-15:30 区块链专场 15:30-16:00 财富圆桌：科技革新浪潮下的投资布局 16:00-16:30 SFFE2030评选榜单发布及颁奖科技驱动的金融创新，正在为全球投资者带来前所未有的财富增长机遇。通过深入探讨金融交易、区块链和财富管理领域的前沿趋势，投资者可以更好地把握未来的投资方向，实现财富的持续增值。FX168全球投资前沿论坛，将为全球投资者提供一个深度交流和合作的平台，共同探索科技驱动下的财富增长新机遇。火速报名https://sffe.168cjw.com/

FX168北美分站02-25 11:49

分析人士：短期偏弱走势延续

报告明确指出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，意味着货币政策将在多个政策目标中寻求平衡，相机抉择的意味较强。当前央行稳汇率目标的权重较高。近期美元指数高位运行，海外关税政策存在变数，人民币汇率压力尚未缓解，货币政策报告连用三个“坚决”表达央行稳汇率的决心，央行也连续发行离岸央票回笼离岸市场的人民币流动性。另外，防空转、防范金融风险的权重也较高，今年1月初央行暂停了国债买入操作并不断提示利率风险。“2月汇率和金融风险等因素难以出现明显变化，预计资金面仍维持均衡偏紧水平。”张粲东说。 “当前对债市投资者而言，流动性收紧仍是做多的主要制约力量，短期仍需保持谨慎态度。”孙玉龙说，首先，未来投资者应关注经济数据的变化。今年1月官方制造业PMI跌至49.1%，但也预示着临近全国两会召开，稳增长的政策预期会更强，对债市的影响偏利空。其次，投资者需关注政府债的发行节奏，政府债发行前置迹象明显，且预计该节奏会延续。2月以来，政府债发行节奏明显加快，截至2月23日，地方债合计净融资达4961亿元，预计上半年政府债缴款压力比之前市场预期的更大，资金面收紧效应难以缓解。同时关注央行是否有降准降息操作。最后，权益市场科技板块的走势也是重要影响因素。权益市场以人工智能为主的“新经济”的宏大叙事预期间接施压长债走势。关于债市后续走势，张粲东认为，央行的态度以及资金面形势是最需要关注的因素，资金转松最早要到3月中下旬。引发资金利率持续下行的标志性事件应是央行重启二级市场买入国债操作，考虑到央行暂停国债买入操作是因为国债供不应求，后续若政府债发行明显放量，债券市场供求关系转变后央行可能重启这一操作，届时央行配合财政发债的政策目标权重会逐渐提高。3月全国两会将公布赤字率等关键指标，预计政府债发行放量的时间最早出现在3月中下旬。来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:00

分析人士：资金面偏紧引发近期回调

展望中提到，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，可见其对维稳汇率的坚定决心。近期流动性一直呈现紧平衡状态。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年2月19日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。而在2月18日，央行也发布公告，以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.50%，与此前保持一致。事实上，除了2月11日因无逆回购到期从而实现净投放330亿元外，央行月内其余单日公开市场操作均净回笼资金。Wind的数据显示，2月5日至19日，央行通过逆回购操作累计净回笼资金近1.7万亿元。除了资金面因素，周之云还提到，1月社融继续稳定增长，企业信贷和政府债融资进一步增长，体现出自去年9月底一系列政策出台以来，金融支持实体经济的效果逐步显现。虽然今年前两个月的经济数据要合并至3月中旬公布，但可以从1月的金融数据看出，经济持续增长的动能较强。另外，前期债市反映出的预期过于悲观，在数据边际向好以及资金面紧张的背景下，短端收益率的上行最终传导到长端，期债市场出现共振调整。后续来看，徐晨曦认为，短期市场在调整之后将震荡运行。鉴于3月中旬之前国内都处于经济数据“真空期”，当前市场需要重点关注三方面内容：一是资金面何时放松；二是货币与财政政策是否出现新动向；三是贸易环境是否出现新变化。特朗普政府正在就贸易问题进行调查，目前贸易摩擦烈度不强，但待调查结束，将宣布更多关税政策。 “短期债市交易需要提防回调风险。”周之云表示，海外市场的通胀韧性导致降息延迟，对我国货币政策也有一定程度的影响。另外，市场对后续增量政策抱有期待，其是影响债市未来运行节奏的关键因素。来源：期货日报网

期货日报网02-20 11:00

后续大概率宽幅波动

的同时，提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”。同时，央行对汇率的表述由“强化预期引导，防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”升级为“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置”。央行对汇率的关注度有所上升，短期内汇率可能掣肘央行进一步宽松的节奏，而央行提及稳定物价，也决定了货币政策的基调并不会因为汇率而出现转变。央行行长潘功胜近日出席由国际货币基金组织与沙特联合主办的新兴市场经济体研讨会并发言称，新兴市场经济体应继续完善货币政策框架，提升汇率弹性。此外，随着政策端积极因素的聚集，经济延续恢复向好态势。综合分析，债市大概率宽幅震荡。（作者单位：新疆农村信用社联合社）来源：期货日报网

期货日报网02-20 11:00

市场分歧加大目前防守为主

强度”，新增“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”；三是对汇率的关注度明显提升，新增“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理”，指出“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险”。总体来看，《2024年第四季度中国货币政策执行报告》与此前发布的央行货币政策委员会2024年第四季度例会新闻稿保持一致。 1月中旬以来，债市表现与资金面边际变化方向高度一致。近期央行对流动性的持续收紧以及官方对货币政策节奏的谨慎态度、对汇率的持续关注，均使得债市投资者下修对资金面宽松及货币宽松节奏的预期。此前10年期国债活跃券收益率接近1.6%，较政策利率走廊上限提前定价了约40个基点的降息空间。然而，货币政策节奏后延，带动债市回调。经济全面修复有待各类数据的验证 2月14日公布的数据显示，1月新增社融7.06万亿元，同比多增5866亿元，政府债融资继续成为支撑项，而人民币贷款由持续多月的拖累项转为支撑项。1月新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元。分结构来看，居民端新增贷款由同比多增转为同比少增，可能受春节错位影响；企业端新增贷款转为同比多增，或受“两重两新”项目启动提振。在春节前置导致今年1月工作日较去年减少以及票据市场利率1月以来处于近年同期偏低水平的背景下，社融、信贷数据表现明显强于市场预期，该部分资金投放将对2—3月的实物资产形成及经济修复产生一定支撑。社融、信贷数据超预期强势，DeepSeek重塑AI产业格局、高规格民营企业座谈会召开等提振市场信心。不过，经济全面修复有待各类数据的验证。后市展望短期来看，特朗普关税政策具有不确定性、微观层面机构配置需求旺盛等对债市形成支撑，而资金面变化及央行的政策态度成为近期债市变数。随着重要会议的临近，政策博弈再度升温，债市波动性以及对消息面的敏感度上升。交易策略上，建议持有多单底仓，且以防守为主，另外可关注移仓换月行情推动的做多6月和3月合约价差的套利机会。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网02-20 11:00

FX168全球投资前沿论坛（香港）暨SFFE2030评选活动：聚焦入围企业Axi的卓越表现

随着全球经济的快速发展和变化，投资者和企业越来越关注可持续发展和创新。在这样的背景下，FX168财经集团将于2025年3月22日在香港举办的“FX168全球投资前沿论坛（香港）”及SFFE2030“可持续发展企业”评选活动。

FX168活动资讯02-18 15:24

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