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2024年1月30日申银万国期货每日收盘评论
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力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务，广州、苏州继续优化地产政策。美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超市场预期，消费支出是经济增长的主要动力，欧元区货币市场已完全定价欧洲央行将于2024年4月进行首次降息25bp，美债收益率回落。预计春节前后资金面将保持合理充裕，加上避险情绪升温，市场降息预期增强，将继续推动国债期货价格走强。 02 能化【原油】原油：sc下跌0.85%。美军中央司令部28日发布消息称，驻扎在约旦东北部靠近叙利亚边境的美军基地美东时间27日晚遭无人机袭击，目前已造成3名美军士兵死亡，至少34人受伤。美国国防部长奥斯汀就此次袭击发表声明称，美方不会容忍对美军的攻击。受伊朗支持的武装组织要对此负责，美军将择机作出回应。市场也在等待欧佩克及其减产同盟国部长级市场监测委员会于2月1日举行的线上会议。但是路透社援引该减产联盟的消息人士话称，欧佩克及其减产同盟国可能将在未来几周内决定其4月份及以后的产量水平,因为此次会议的召开时间太早，无法就进一步的产量政策做出决定。sc2403波动区间500-590，590左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.41%。华东阶段性封航及其它原因影响进口船货实际卸货入库时间，因此本周整体沿海库存稳中下降。截至1月25日，沿海地区甲醇库存在84.33万吨，环比上周下降0.15万吨，跌幅为0.18%，同比上涨9.17%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.9万吨附近。预计1月26日至2月11日中国进口船货到港量68.35-69万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.28%，较上周持稳。本周期内，受国内烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截至1月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.57%，较上周上涨2.22个百分点，较去年同期上涨5.63个百分点。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7360，成交回升。周二，聚烯烃盘面下跌。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面连续反弹之后，阻力增加。策略角度，降低多头配置。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳，厂家出货较为顺畅。纯碱行业开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。节前备货接近尾声，现货市场成交氛围转淡，下游用户原料纯碱库存水平提升。期货盘面震荡下行，业者多谨慎观望市场，市场主流成交价格变动不大。国内浮法玻璃价格以稳为主，局部零星上调。华北今价格继续走稳，浮法厂库存低位，中下游备货情绪尚可，预计节前价格将偏稳运行；今日华中河南个别厂报价上调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主，近日市场整体交投氛围尚可；华东稳价延续，各厂平稳出货，短期价格调整预期不大，部分下游少量提货；华南市场价格维持稳定，成交保持灵活，月底前多延续批量让利。基本面角度，周二，玻璃主力合约冲高回落，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，伴随着长假将至，短期市场以盘面运行为主，后市关注以及上游装置的开工情况。今日，纯碱主力合约回落为主。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周二PTA405价格收涨于价格6014元/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周二乙二醇2405合约价格收涨于4725元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价弱势下挫。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走弱。锰矿价格小幅探涨，当前锰硅北方成本在6230元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格的上方空间不宜高估，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.73%，市场预期电解铝库存拐点将至。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌2.44%，盘面回归基本面逻辑。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏强震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡铝合金企业开工积极性不佳、采购工业硅仍以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，多晶硅需求维持旺盛态势，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品走弱，今日糖价弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6580元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：商品整体偏弱，生猪价格出现回落。根据涌益咨询的数据，1月30日国内生猪均价15.78元/公斤，比上一日上涨0.37元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅下行，现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。不过近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆跌破1200关口，美豆下跌的压力更多体现在豆油上。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看马棕库存压力下降仍对棕榈油提供一定支撑，但大豆供应趋宽松将对油脂油料板块形成拖累，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕走势分化，豆粕偏弱运行，菜粕震荡收涨。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周二EC2404震荡上涨，收于1939.6点，上涨0.82%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周二04合约成交量为2.62万手，环比减少851手，持仓量2.89万手，环比减少245手。最新公布的SCFIS在3496.05点，期货深度贴水现货1500多点，由于现货指数的滞后性，资金交易基差回归一定程度上限制了盘面的跌幅。春节前后货代等公司逐渐停工放假，出货需求相应转淡，同时根据历史数据来看，2-4月也均处于集运的季节性淡季，运价多以回调为主。今年尽管在红海事件的影响下，欧线多数大型集装箱船均绕行好望角，运价目前处于相对高位，但在淡季之下，班轮公司为了增加装载率不得不进行降价博弈，目前线上的即期订舱价到2月底基本已从3000美元/TEU降至2200美元/TEU，运价存有下行压力。同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-31
2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论
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力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务。美国上周初请失业金人数高于预期，但第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超市场预期，消费支出是经济增长的主要动力，欧洲央行维持主要利率不变，美债收益率小幅回升。市场降准落地后，预计春节前后资金面将保持合理充裕，加上避险情绪升温，继续推动短端国债期货价格继续走强，策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.35%。美国北达科他州、得克萨斯州和其他地区的寒冷天气导致美国石油供应减少，这也是本周油价上涨的重要原因之一。截止1月26日的一周，美国在线钻探油井数量499座，比前周增加2座；比去年同期减少110座。红海危机明显是推高油价的主要因素，英美对也门胡塞武装的打击并未缓解红海局势，而且导致更多的船只避开红海绕道运输。尽管全球石油供应尚未受到影响，但是因油轮绕道增加了运输成本并导致延期交货。美国公布的数据强于预期经济增长第四季度为3.3%。与此同时，中国正努力提振经济增长。sc2403波动区间500-590，590左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.48%。华东阶段性封航及其它原因影响进口船货实际卸货入库时间，因此本周整体沿海库存稳中下降。截至1月25日，沿海地区甲醇库存在84.33万吨，环比上周下降0.15万吨，跌幅为0.18%，同比上涨9.17%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.9万吨附近。预计1月26日至2月11日中国进口船货到港量68.35-69万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.28%，较上周持稳。本周期内，受国内烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截至1月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.57%，较上周上涨2.22个百分点，较去年同期上涨5.63个百分点。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7360，成交回升。周一，聚烯烃盘面收阳。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面连续反弹之后，阻力增加。策略角度，降低多头配置。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳，厂家出货较为顺畅。纯碱行业开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。节前备货接近尾声，现货市场成交氛围转淡，下游用户原料纯碱库存水平提升。期货盘面震荡下行，业者多谨慎观望市场，市场主流成交价格变动不大。国内浮法玻璃价格以稳为主，局部零星上调。华北今价格继续走稳，浮法厂库存低位，中下游备货情绪尚可，预计节前价格将偏稳运行；今日华中河南个别厂报价上调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主，近日市场整体交投氛围尚可；华东稳价延续，各厂平稳出货，短期价格调整预期不大，部分下游少量提货；华南市场价格维持稳定，成交保持灵活，月底前多延续批量让利。基本面角度，周一，玻璃主力合约冲高回落，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约低位整理。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周一PTA405价格收跌于价格6028元/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一乙二醇2405合约价格收跌于4712元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏强震荡。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走强。锰矿价格波动不大，当前锰硅北方成本在6230元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格的上方空间不宜高估，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.16%，铝价小幅走弱。宏观层面，美国经济数据超预期导致降息预期降温，国内利好政策不断刺激市场信心。电解铝基本面矛盾不大，一方面节前备货、铝水比例上涨导致铝锭社会库存连续去化，已位于历史低点，对铝价形成支撑；另一方面，最近铝下游加工企业逐渐进入春节假期，开工率下滑且备货基本完成，对电解铝需求走弱。短期内，国内电解铝社会库存或难有明显变化，市场关注低库存、弱需求及宏观政策，多空因素交织之下，预计短期内铝价震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.4%，上周供应端扰动事件带动镍价反弹，但基本面偏松限制反弹力度。上周必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修，印尼镍矿配额审批放缓引发市场对于镍矿供给的担忧。近期纯镍基本面边际走弱，首先是镍价上涨使得纯镍厂商维持高开工率且新增产能放量，导致纯镍供给增加；其次是纯镍下游企业进入春节假期，开工率下滑且采购量下降，市场需求趋于冷清，供强需弱导致纯镍基本面走弱。此外，美联储降息预期减弱亦对镍价形成利空。考虑到短期内美联储降息预期反复，供给扰动变化频繁，因此短期内不建议追空。【工业硅】工业硅：今日2403期价弱势下行后低位震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡铝合金企业开工积极性不佳、采购工业硅仍以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，多晶硅需求维持旺盛态势，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：现货坚挺，今日郑糖维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6590元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：现货偏强，生猪价格强势震荡。根据涌益咨询的数据，1月29日国内生猪均价15.41元/公斤，比上一日上涨0.4元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。在南美大豆丰产背景下，美豆再次下跌，豆油支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看全球油料油脂供应趋宽将继续限制油脂上方空间，受马棕库存下降支撑棕榈油预计在油脂板块表现将强于其他油脂，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-30
Mysteel周报：汽车原材料价格监测（1.22-1.26）
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面降准、定向降息，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高; 服务业PMI初值52.9，创七个月新高。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。上周四国内电解铜社会库存为8.23万吨，周环比增加0.65万吨国内社会库存继续回升，但回升数量有限，库存主要增量来源于国内治炼企业发货，进口货源存在一定的延期情况，因此入库数量有限。国内保税区库存维持在0.91万吨，主要由于市场进口到货数量有限。铝市方面：上周市场整体表现稳中偏弱，周初铝价震荡反弹，库存小幅增加但仍处于低位，下游趁势备货使得库存相对充裕，参与力度减弱转为谨慎观望，中间商积极性也有所降低，挺价无力，报价陆续回调至贴 10 元/吨，整体交投氛围转淡，成交一般。周中铝价冲高回落，现货市场保持弱稳状态，库存再度去化持货商挺价意愿较强，市场流通货源不多，现货方面中间商以交付长单为主，下游逢低刚需采购，整体需求尚可，交投稳中偏弱。一、原材料品种价格监测截止2024年1月26日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、汽车行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面震荡，供需矛盾累积，冷轧板卷价格窄幅波动本周冷轧板卷产量80.66万吨，环比减少0.38万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存32万吨，环比增加0.82万吨，社会库存118.56万吨，环比增加2.07万吨。本周热卷期货盘面震荡偏强运行，加上临近春节，市场需求表现清淡，商家心态较为谨慎，现货跟涨意愿不强，周内冷轧板卷价格窄幅调整为主。成交方面，周内市场整体交投氛围较为冷清，成交明显缩量。库存方面，资源陆续入库，但当前市场需求持续萎缩，资源消耗速度缓慢，市场库存继续攀升。下周市场看，随着市场需求进一步减少，而商家节前备货意愿不足，市场交易活跃度持续下降，综合来看，目前市场供需处于弱平衡态势，预计下周冷轧板卷价格或将继续窄幅调整。主要内容摘要②——热卷：热轧库存继续小幅累库市场窄幅震荡本周国内热轧板卷价格小幅上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4175元/吨，较上周上涨37元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4111元/吨，较上周上涨38元/吨。从各区域的库存数据看，跌幅最大的区域是东北地区，较上周下跌0.6万吨，增幅最大的区域是华南区域，较上周增加4.8万吨。本周市场库存小幅增加，主增区域主要以少量到货为主。不过就商家心态而言，临近年关，市场囤货情况较多，对于库存有暂存的想法。总体来看，市场处于谨慎偏乐观态势，但压力不大的情况下，以及终端补库预期的回升，对于市价起到一定支撑。下周看，整体价格或将呈现震荡趋势，春节长假前惜情况较多。主要内容摘要③——优特钢：上周全国优特钢价格小幅上涨，预计本周优特钢市场窄幅震荡运行上周优特钢主流品种价格小幅上涨，其中45#收4330元/吨，周环比上涨5元/吨；40Cr收4564元/吨，周环比上涨5元/吨；20CrMnTi收4695元/吨，周环比下跌1元/吨；CrMo收5444元/吨，呈持平状态。供应方面：上周共有2家钢厂发布检修信息，检修周期内共计影响产量19万吨。12月全国优特钢棒材（46家样本）产量376.5万吨，环比增加1.8万吨，同比增加5.86万吨；1月预计产量392.3万吨，环比增加15.8万吨，同比增加36.64万吨。库存方面：上周厂库社库均小幅增加，终端客户节前补库积极性有限。上周全国优特钢棒材样本总库存204.66万吨，周环比增加8.40万吨，增幅4.28%。月环比增加13.79万吨，年同比减少35.87万吨。需求方面：上周全国优特钢市场，期货盘面震荡运行，周前期宏观释放利好政策，期货盘面飘红，带动成交放量。截止1月26日，上周样本贸易企业日成交均值5.16万吨，周环比增加0.16万吨，增幅3.2%。从以上情况综合来看，上周全国优特钢市场价格小幅上涨。市场方面，盘面震荡偏强，市场情绪仍以理性观望为主，受宏观利好政策影响主流市场成交有小幅放量。钢厂方面，钢厂调价以下调为主。情绪方面，节前终端用钢企业需求不足，市场价格难有大幅波动，以谨慎观望为主。综上所述，预计本周优特钢市场窄幅震荡运行。主要内容摘要④——不锈钢：周内不锈钢价格上涨，下周预计或将震荡上行本周不锈钢价格上涨。期货盘面持续的强势，带动现货价格有所上涨，市场成交氛围一般，临近春节，市场多忙于节前收尾工作，继续调价意愿较弱，多稳价出货。下周起，不锈钢贸易商陆续开始放假，销售节奏有所停滞，原料端，铬铁成交价格整体持稳，纯镍及镍铁价格小幅回升，炼钢成本有所增加，因现货价格也有所回弹，钢厂利润率波动较小。近期市场库存低位，且在途资源有限，贸易商认为价格震荡上行几率较大。三、汽车行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要⑤——铝：上周市场整体表现稳中偏弱，周初铝价震荡反弹，库存小幅增加但仍处于低位，下游趁势备货使得库存相对充裕，参与力度减弱转为谨慎观望，中间商积极性也有所降低，挺价无力，报价陆续回调至贴 10 元/吨，整体交投氛围转淡，成交一般。周中铝价冲高回落，现货市场保持弱稳状态，库存再度去化持货商挺价意愿较强，市场流通货源不多，现货方面中间商以交付长单为主，下游逢低刚需采购，整体需求尚可，交投稳中偏弱。四、汽车行业动态信息一览 1、商务部：2023年汽车出口增长超过50% 1月26日，商务部部长王文涛介绍，刚刚过去的2023年，一些领域发展新动能不断涌现，比如实物商品网上零售额占社零比重增至27.6%，创历史新高；还比如，绿色、健康、智能产品、国货“潮品”备受青睐，成为新的消费热点；汽车出口增长超过50%，跨境电商出口增长19.6%，都成为外贸增长的新引擎；新设外资企业数量增长39.7%，充分体现了外资分享中国市场机遇的热情。还有一些取得了新进展、新突破，比如，完成世贸组织投资便利化协定文本谈判，这是中国在世贸组织牵头引领的首个重大议题。与尼加拉瓜等4个国家新签或升级自贸协定。发布关于加强数字和绿色领域国际经贸合作的首个中国方案，得到30多个国家和国际组织积极响应。 2、中汽协:2023年汽车出口情况简析据中国汽车工业协会统计分析，2023年，汽车出口再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。 2023年12月，汽车出口49.9万辆，环比增长3.5%，同比增长54.3%。 2023年，汽车出口491万辆，同比增长57.9%。 2023年12月，乘用车出口42.2万辆，环比增长3.7%，同比增长53.3%。2023年，乘用车出口414万辆，同比增长63.7%。 2023年12月，商用车出口7.8万辆，环比增长2.5%，同比增长59.9%。2023年，商用车出口77万辆，同比增长32.2%。 2023年12月，传统燃料汽车出口38.8万辆，环比增长0.5%，同比增长60.3%。2023年，传统燃料汽车出口370.7万辆，同比增长52.4%。 2023年12月，新能源汽车出口11.1万辆，环比增长15.2%，同比增长36.5%。2023年，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。
我的钢铁网2024-01-29
Mysteel周报：机械原材料价格监测（1.22-1.26）
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面降准、定向降息，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高; 服务业PMI初值52.9，创七个月新高。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。上周四国内电解铜社会库存为8.23万吨，周环比增加0.65万吨国内社会库存继续回升，但回升数量有限，库存主要增量来源于国内治炼企业发货，进口货源存在一定的延期情况，因此入库数量有限。国内保税区库存维持在0.91万吨，主要由于市场进口到货数量有限。铝市方面：上周市场整体表现稳中偏弱，周初铝价震荡反弹，库存小幅增加但仍处于低位，下游趁势备货使得库存相对充裕，参与力度减弱转为谨慎观望，中间商积极性也有所降低，挺价无力，报价陆续回调至贴 10 元/吨，整体交投氛围转淡，成交一般。周中铝价冲高回落，现货市场保持弱稳状态，库存再度去化持货商挺价意愿较强，市场流通货源不多，现货方面中间商以交付长单为主，下游逢低刚需采购，整体需求尚可，交投稳中偏弱。一、原材料品种价格监测截止2024年1月26日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡上涨,预计本周价格将窄幅震荡运行本周全国中厚板市场价格震荡上涨，整体成交情况表现一般。全国中板库存总量为234.61吨，较上周下降0.03万吨，其中华北区域减量最多。本周开工率83.08%，周环比持平；钢厂周实际产量150.28万吨，周环比减少0.54万吨；钢厂产能利用率92.42%，周环比下降0.33%；钢厂库存72.27万吨，周环比增加0.5万吨。从供应端来看，受市场订货热情不高、原料成本偏高、钢厂利润收缩等因素影响，目前钢厂生成积极性偏低，部分钢厂检修，产量延续小幅下降趋势。从需求端来看，受宏观预期提振市场情绪，释放小波刚需及冬储补库需求，但受当前价格相对偏高影响，节前大量补货及冬储意愿偏低，仅以补充规格按需采购为主，叠加春节临近，不少工地提前放假停工，贸易商也逐步进入放假状态，需求将进一步下降。综合来看，预计下周国内中厚板行情或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——热卷：热轧库存继续小幅累库市场窄幅震荡本周国内热轧板卷价格小幅上涨。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4175元/吨，较上周上涨37元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4111元/吨，较上周上涨38元/吨。从各区域的库存数据看，跌幅最大的区域是东北地区，较上周下跌0.6万吨，增幅最大的区域是华南区域，较上周增加4.8万吨。本周市场库存小幅增加，主增区域主要以少量到货为主。不过就商家心态而言，临近年关，市场囤货情况较多，对于库存有暂存的想法。总体来看，市场处于谨慎偏乐观态势，但压力不大的情况下，以及终端补库预期的回升，对于市价起到一定支撑。下周看，整体价格或将呈现震荡趋势，春节长假前惜情况较多。主要内容摘要③——型钢：上周全国型钢价格趋强运行，预计本周全国型钢价格趋强运行上周宏观消息提振，市场预期向好，黑色期货震荡走强，交投回暖，成品材价格上涨。200*200H型钢全国均价3870元/吨，周环比上涨8元/吨；588*300H型钢4026元/吨，周环比上涨7元/吨；5＃角钢4200元/吨，周环比上涨27元/吨；16＃槽钢为4170元/吨，周环比上涨27元/吨，25＃工字钢为4214元/吨，周环比上涨30元/吨，供应方面，上周全国工角槽产量36.97万吨，较上周（39.46）减少2.49万吨，H型钢钢厂周实际产量29.09万吨，周环比增0.48%；全国各地调坯型钢厂陆续出现停产检修计划，长流程钢厂减产计划也陆续出现，预计本周供应将呈现小幅回落。库存方面，上周全国工角槽库存58.68万吨，周环比降0.09万吨；全国H型钢库存76.73万吨，周环比增1.19万吨。由于H型钢是根据市场贸易商的订单计划进行排产，故厂库堆积不明显；工角槽近期厂库也呈现小幅去库状态，节前钢厂生产积极性下降，预计本周厂库仍将呈现去库状态。需求方面，钢结构加工厂及机械厂对当前市场价格接受度还未达到预期，但春节临近，不排除进行一波节前补库，保证节后订单的正常生产。综合来看，从目前看，行情仍处在温和反弹之中，盘面虽出现了波动，但对现货影响不显著，也没有破坏上涨趋势。上方也出现了一定压力，政策虽利好，但盲目冲高也会加大风险。如盘面稳住，现货则企稳，涨幅较快的个别市场，有微幅回落可能。综合来看，预计本周全国型钢市场价格将高位整理。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：宏观方面，中国央行出手，50基点全面降准、定向降息，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高; 服务业PMI初值52.9，创七个月新高。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。上周四国内电解铜社会库存为8.23万吨，周环比增加0.65万吨国内社会库存继续回升，但回升数量有限，库存主要增量来源于国内治炼企业发货，进口货源存在一定的延期情况，因此入库数量有限。国内保税区库存维持在0.91万吨，主要由于市场进口到货数量有限。四、机械行业动态信息一览 1、2023年12月升降工作平台租赁景气度指数发布 2023年12月升降工作平台出租率指数为661点，环比下降8.07%、同比下降5.03%。与11月出租率相比所有机型均出现下滑趋势，其中40m以上机型出租率环比降幅最大，达到21.41%；36-39m出租率降幅最小为2.82%；与去年同期相比，12月份大部分机型出租率都出现不同程度的下降，其中，36-39m机型出租率同比上涨近9%，40m以上机型出租率同比降幅最大为12.65%。（出租率是以台天数为基准进行计算，100%出租率对应1000点。）根据上报数据统计计算，2023年12月升降工作平台租金价格指数环比略增0.75%，其中30m以上机型租金价格指数都处于微涨状态，40m以上机型涨幅最大为2.18%，28m以下租金价格指数略降，20-24m降幅最大不超过2%，总体来看租金价格环比走势比较平稳。11月份升降工作平台租金价格指数与2022年同期相比下降9.11%，幅度有扩大趋势，所有机型租金价格同比出现普遍下滑，其中30-35m同比降幅最大，达到20.29%。从8月份开始工程机械租赁分会根据数据统计工作的需要，对升降工作平台景气度的统计计算方法以及统计应用的小程序进行了优化，对现有的数据进行了修正，并新增了回款周期这一指标。后期还将继续完善统计指标和统计方法，以期更加科学准确的反映市场情况，供业内企业参考借鉴。 2、CME：预计1月挖掘机销量11200台，同比增长7% 经草根调查和市场研究，CME预估2024年1月挖掘机（含出口）销量11200台左右，同比增长7%左右，环比改善。分市场来看，国内市场预估销量5700台，同比增长65%左右，国内市场连续2个月实现正增长。国内市场恢复增长主要原因系同期春节、标准切换和新冠疫情放开等因素叠加导致同期基数较低等因素影响。出口市场预估销量5500台，同比下降21%左右，降幅基本持平。出口自2023年下半年以来，阶段性承压原因主要是同期高基数、国产品牌海外渠道补库存结束、海外产能逐步恢复、海外部分地区景气度下行等。
我的钢铁网2024-01-29
Mysteel周报：船舶原材料价格监测（1.22-1.26）
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面降准、定向降息，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高; 服务业PMI初值52.9，创七个月新高。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。上周四国内电解铜社会库存为8.23万吨，周环比增加0.65万吨国内社会库存继续回升，但回升数量有限，库存主要增量来源于国内治炼企业发货，进口货源存在一定的延期情况，因此入库数量有限。国内保税区库存维持在0.91万吨，主要由于市场进口到货数量有限。铝市方面：上周市场整体表现稳中偏弱，周初铝价震荡反弹，库存小幅增加但仍处于低位，下游趁势备货使得库存相对充裕，参与力度减弱转为谨慎观望，中间商积极性也有所降低，挺价无力，报价陆续回调至贴 10 元/吨，整体交投氛围转淡，成交一般。周中铝价冲高回落，现货市场保持弱稳状态，库存再度去化持货商挺价意愿较强，市场流通货源不多，现货方面中间商以交付长单为主，下游逢低刚需采购，整体需求尚可，交投稳中偏弱。一、原材料品种价格监测截止2024年1月26日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格震荡上涨,预计本周价格将窄幅震荡运行本周全国中厚板市场价格震荡上涨，整体成交情况表现一般。全国中板库存总量为234.61吨，较上周下降0.03万吨，其中华北区域减量最多。本周开工率83.08%，周环比持平；钢厂周实际产量150.28万吨，周环比减少0.54万吨；钢厂产能利用率92.42%，周环比下降0.33%；钢厂库存72.27万吨，周环比增加0.5万吨。从供应端来看，受市场订货热情不高、原料成本偏高、钢厂利润收缩等因素影响，目前钢厂生成积极性偏低，部分钢厂检修，产量延续小幅下降趋势。从需求端来看，受宏观预期提振市场情绪，释放小波刚需及冬储补库需求，但受当前价格相对偏高影响，节前大量补货及冬储意愿偏低，仅以补充规格按需采购为主，叠加春节临近，不少工地提前放假停工，贸易商也逐步进入放假状态，需求将进一步下降。综合来看，预计下周国内中厚板行情或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——型钢：上周全国型钢价格趋强运行，预计本周全国型钢价格趋强运行上周宏观消息提振，市场预期向好，黑色期货震荡走强，交投回暖，成品材价格上涨。200*200H型钢全国均价3870元/吨，周环比上涨8元/吨；588*300H型钢4026元/吨，周环比上涨7元/吨；5＃角钢4200元/吨，周环比上涨27元/吨；16＃槽钢为4170元/吨，周环比上涨27元/吨，25＃工字钢为4214元/吨，周环比上涨30元/吨，供应方面，上周全国工角槽产量36.97万吨，较上周（39.46）减少2.49万吨，H型钢钢厂周实际产量29.09万吨，周环比增0.48%；全国各地调坯型钢厂陆续出现停产检修计划，长流程钢厂减产计划也陆续出现，预计本周供应将呈现小幅回落。库存方面，上周全国工角槽库存58.68万吨，周环比降0.09万吨；全国H型钢库存76.73万吨，周环比增1.19万吨。由于H型钢是根据市场贸易商的订单计划进行排产，故厂库堆积不明显；工角槽近期厂库也呈现小幅去库状态，节前钢厂生产积极性下降，预计本周厂库仍将呈现去库状态。需求方面，钢结构加工厂及机械厂对当前市场价格接受度还未达到预期，但春节临近，不排除进行一波节前补库，保证节后订单的正常生产。综合来看，从目前看，行情仍处在温和反弹之中，盘面虽出现了波动，但对现货影响不显著，也没有破坏上涨趋势。上方也出现了一定压力，政策虽利好，但盲目冲高也会加大风险。如盘面稳住，现货则企稳，涨幅较快的个别市场，有微幅回落可能。综合来看，预计本周全国型钢市场价格将高位整理。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：宏观方面，中国央行出手，50基点全面降准、定向降息，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高; 服务业PMI初值52.9，创七个月新高。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。上周四国内电解铜社会库存为8.23万吨，周环比增加0.65万吨国内社会库存继续回升，但回升数量有限，库存主要增量来源于国内治炼企业发货，进口货源存在一定的延期情况，因此入库数量有限。国内保税区库存维持在0.91万吨，主要由于市场进口到货数量有限。四、船舶行业动态信息一览 1、2023年中国造船产能利用监测指数同比增17% 2023年中国造船产能利用监测指数（CCI）894点，与2022年相比提高130点，同比增长17.0%。从全年来看，CCI呈现逐季增长的态势。一季度我国手持船舶订单量同比增长15.6%，克拉克松新船价格指数同比上涨9个点，但综合运费指数受国际集装箱船市场回调影响同比下降30.8%，拖累先行指标小幅下滑。重点监测造船企业手持订单充足，产能利用保持较好水平，企业效益逐步改善，带动同步指标大幅增长。同步指标的增长覆盖了先行指标的下降，一季度CCI为772点，比2023年四季度提高8点。二季度我国手持船舶订单环比增长8.2%，克拉克松新船价格指数环比上涨6个点，但国际航运市场出现阶段性调整，综合运费指数环比下降22.9%，拖累先行指标小幅下滑。但原材料价格持续下行和人民币兑美元汇率小幅贬值，企业效益持续改善，主营业务收入环比增长19.4%、营业利润率环比增长0.9个百分点，带动同步指标大幅增长。同步指标的增长覆盖了先行指标的下降，二季度CCI为798点，比一季度提高26点，环比增长3.4%。三季度我国手持船舶订单环比增长8.2%，克拉克松新船价格指数环比继续上涨4个点，综合运费指数较二季度环比回升3.6%，先行指标保持增长。重点监测造船企业手持订单充足，生产任务饱满，产能利用保持较高水平。企业效益持续改善，主营业务收入环比增长5%、营业利润率环比增长0.3个百分点，带动同步指标大幅增长。先行指标和同步指标的上涨推动CCI大幅增长，三季度CCI达到878点，当季提高80点，环比增长10%。四季度综合运费指数低位环比回涨17.5%，新船价格指数环比继续上涨3个点，手持船舶订单环比增长3.3%，重点监测造船企业生产任务饱满，企业主营业务收入环比增长8.3%，带动同步指标大幅增长。年末CCI进一步上涨至894点，为自2012年以来的最高水平。全球经济增速预计放缓，将面临诸多挑战和不确定性，世界航运和新造船市场可能有所回落，但船企手持订单充足，产能利用情况良好，综合来看，2024年CCI将保持在较高水平波动。 2、波罗的海干散货运价指数下跌，因海岬型船运价下跌 1月25日，波罗的海干散货运价指数下跌，因海岬型船运费下跌，盖过较小型船运价上升的影响。波罗的海干散货运价指数下跌8点，或0.5%，至1499点，海岬型船运价指数下滑59点，或2.8%，至一周低点2086点。海岬型船日均获利下滑489美元，至17298美元。巴拿马型船运价指数连续第九个交易日上涨，上升27点或1.6%，至一周高点1690点。巴拿马型船日均获利上涨241美元，至15209美元。超灵便型散货船运价指数上升12点，报1062点。灵便型船运价指数较前一日持平，为597点。
我的钢铁网2024-01-29
Mysteel周报：家电原材料价格监测（1.22-1.26）
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面降准、定向降息，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。美国1月Markit制造业和服务业双双超预期，制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高; 服务业PMI初值52.9，创七个月新高。美国四季度实际GDP初值增长3.3%，高于预期，核心PCE符合预期。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长。上周四国内电解铜社会库存为8.23万吨，周环比增加0.65万吨国内社会库存继续回升，但回升数量有限，库存主要增量来源于国内治炼企业发货，进口货源存在一定的延期情况，因此入库数量有限。国内保税区库存维持在0.91万吨，主要由于市场进口到货数量有限。铝市方面：上周市场整体表现稳中偏弱，周初铝价震荡反弹，库存小幅增加但仍处于低位，下游趁势备货使得库存相对充裕，参与力度减弱转为谨慎观望，中间商积极性也有所降低，挺价无力，报价陆续回调至贴 10 元/吨，整体交投氛围转淡，成交一般。周中铝价冲高回落，现货市场保持弱稳状态，库存再度去化持货商挺价意愿较强，市场流通货源不多，现货方面中间商以交付长单为主，下游逢低刚需采购，整体需求尚可，交投稳中偏弱。一、原材料品种价格监测截止2024年1月26日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面震荡，供需矛盾累积，冷轧板卷价格窄幅波动本周冷轧板卷产量80.66万吨，环比减少0.38万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存32万吨，环比增加0.82万吨，社会库存118.56万吨，环比增加2.07万吨。本周热卷期货盘面震荡偏强运行，加上临近春节，市场需求表现清淡，商家心态较为谨慎，现货跟涨意愿不强，周内冷轧板卷价格窄幅调整为主。成交方面，周内市场整体交投氛围较为冷清，成交明显缩量。库存方面，资源陆续入库，但当前市场需求持续萎缩，资源消耗速度缓慢，市场库存继续攀升。下周市场看，随着市场需求进一步减少，而商家节前备货意愿不足，市场交易活跃度持续下降，综合来看，目前市场供需处于弱平衡态势，预计下周冷轧板卷价格或将继续窄幅调整。主要内容摘要②——涂镀：需求下降，成本支撑，涂镀价格窄幅震荡本周镀锌周产量为93.9万吨，环比减少0.79万吨；彩涂周产量为17.83万吨，环比减少0.08万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，本周镀锌厂库存量为59.45万吨，环比增加0.81万吨，社会库存107.57万吨，环比增加1.65万吨；彩涂厂库存量为17.12万吨，环比增加0.24万吨，社会库存27.02万吨，环比增加1.12万吨。本周现货镀锌及彩涂板卷市场商家价格继续稳中下跌出货为主，据悉，市场商家整体出货表现一般，下游备货积极性一般。心态方面，临近月底，随着市场终端客户逐步进入放假阶段，市场商家整体出货减弱。需求方面，1月份下游制造业整体消费韧性尚存，需求或将小幅季节性回落。综合来看，在市场需求逐步减弱和成本偏高的情况下，预计下周镀锌及彩涂板卷价格或继续窄幅震荡调整为主。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周市场整体表现稳中偏弱，周初铝价震荡反弹，库存小幅增加但仍处于低位，下游趁势备货使得库存相对充裕，参与力度减弱转为谨慎观望，中间商积极性也有所降低，挺价无力，报价陆续回调至贴 10 元/吨，整体交投氛围转淡，成交一般。周中铝价冲高回落，现货市场保持弱稳状态，库存再度去化持货商挺价意愿较强，市场流通货源不多，现货方面中间商以交付长单为主，下游逢低刚需采购，整体需求尚可，交投稳中偏弱。四、家电行业动态信息一览 1、12月家电出口金额73.6亿美元，同比增长17.4% 据海关总署数据显示，2023年12月，家电出口金额为73.6亿美元，同比增长17.4%，增速环比提升4个百分点；2023年全年，家电出口金额累计达877.8亿美元，同比增长3.8%。 2、2023年家用空调年度产销数据发布：内销出货创历史新高根据奥维云网（AVC）PSI监测数据，2023年家用空调生产16328.2万台，同比增长12.3%；销售15694.6万台，同比增长10.4%。其中内销出货9054.1万台，同比增长12.9%；出口6640.5万台，同比增长7.3%。 2023上半年，在前一年的积压需求集中释放及夏季高温天气加持下，家用空调国内零售市场走势节节高升，内销出货市场也表现出与之对应的一派火爆景象，从2月开始连续6个月出货同比高增，直到下半年2024冷年开始，才进入周期性调整节奏。分季度来看，Q1爬坡，Q2登顶，Q3下山，Q4稳健。饶是经历了过山车般的销售走势，2023全年内销出货量依然超9千万台，规模创历史新高！外销出货走势也呈现出周期性规律，但节奏相较内销出货市场前移三个月左右。进入2023年，随着社会经济秩序有序回归，供需两端恢复常态，叠加海运价格下调和全球性高温，海外市场需求持续恢复。外销市场出货峰值在3月份就早早出现，旋即4月份出货量回落调整，直到10月份开始环比增长。不过从同比增长率来看，由于一季度海外库存承压，外销出货增速下滑。二季度海外去库存成果显现，叠加需求开始提升，外销出货增速在5月份转正后，截止到12月已经连续8个月维持正增长，并且增幅在12月份再攀高点，为家用空调的2023外销出货市场画上了圆满的句号。 2024开年前两个月，受中国春节工厂放假影响，2月排产计划规模向1月前置。根据奥维云网最新排产监测数据，2024年2月家用空调生产排产1174.5万台，同比下滑12.4%；其中内销排产522.9万台，同比下滑20.0%；出口排产651.6万台，同比下滑5.1%。1-2月累计来看，内销排产同比增长9.4%；出口排产同比增长22.3%。相较于国内零售端表现依然寂寥的内销市场（奥维云网推总数据：12月零售量同比下滑5%），受益于海运价格和汇率优势的出口市场显然更加乐观，12月外销出货的表现也为空调厂商们增强了这一信心。 2023年在天时地利人和等诸多利好因素加持下，中国家用空调的内外销市场表现可圈可点。但广大空调行业从业者应该认识到，在国内存量化市场基本面没有发生太大变化，海外出口市场时刻面临地缘政治、汇率波动等不确定性因素的情况下，2024难以复制2023年的较高出货规模。面对未来，仍需坚定战略定力、保持积极心态，修炼产品内力，顺应时势发展，方能不被产业大潮所淹没！
我的钢铁网2024-01-29
超预期宽松落地，坚定投资者为本 -中国宏观经济周报20240128
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经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。本次降准0.5个百分点，幅度大于2022年4月以来的单次0.25个百分点；且降准时点选在2月初和春节前，应源于多方面考量，将有效改善流动性环境，对冲春节流动性缺口、稳定宏观预期、提振资本市场信心。补充春节前流动性缺口，强化政策协同。其一，春节前缴税、缴准、取现等因素通常导致流动性缺口加大，本次降准在春节前且与往年相比流动性缺口不低，或有对冲春节前流动性缺口的考量。其二，在“均衡投放、平滑波动”的政策引导下，今年一季度信贷“开门红”力度或同比减弱，但考虑到“早投放早收益”的历史规律，仍将处于年内高点，加大超储消耗；同时，伴随PSL新增、金融支持住房租赁市场政策出台，将加快“三大工程”推进，带动企业中长贷稳定在较高水平。稳定宏观预期，稳固经济运行。去年12月经济数据虽边际改善，但伴随经济内生增长动能转换，当前总需求仍处磨底阶段，年初稳增长需要较为宽裕的流动性环境。本次降准释放约1万亿元长期资金，将对银行信贷投放形成有力支撑，加快推动形成实物工作量，有助于实体经济的宽信用，并通过与其它政策配合形成组合效应，巩固经济回升向好态势。缓解银行息差压力，打开降息空间。2024年初，伴随存量贷款重定价、化债下银行面临的“降息展期”集中安排，以及有效需求不足仍待改善，一季度银行息差收窄压力将进一步加大。此时降准有助于释放中长期资金、优化资金结构，稳定银行经营，增强其稳健性和抗风险能力，提升服务实体经济的动力和可持续性，并为继续降低实体融资成本扩展空间。在利率方面，人民银行宣布于1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，坚持以我为主、精准发力。从用途来看，支农再贷款主要支持涉农领域，发放对象为农商行、农合行、农信社、村镇银行；支小再贷款主要支持小微企业、民营企业，发放对象为城商行、农商行、农合行、农信社、村镇银行、民营银行；再贴现同时支持涉农领域和小微企业、民营企业，贴现对象主要是具有贴现资格的银行。由此可见，本次定向降息主要是对涉农领域和小微企业、民营企业的支持，有助于在乡村振兴、普惠小微和民营经济领域继续注入金融力量。本次定向降息支持的金融机构主要为城商行和农村金融机构，也有助于为地方中小银行降低资金成本，提升处置化解风险空间。央行新设信贷市场司。经中央批准，人民银行将设立信贷市场司，这是对去年人民银行机构改革的延续，进一步优化了央行内设机构。以前人民银行曾在金融市场司下设信贷政策管理信贷政策管理信贷政策管理处，层级相对较低，此次设立专门的信贷市场司，其任务指向性更加明确，会进一步提高人民银行信贷政策实施的精准度，也凸显了人民银行为实体经济提供更高质量、更有效率的融资服务决心。根据新闻发布会相关表述，信贷市场司工作的重点是贯彻落实中央金融工作会议提出的金融“五篇大文章”，即科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。近年来，人民银行持续重视发挥货币政策总量和结构双重功能，引导金融机构强化对实体经济的信贷支持。图1：超储率跌至2021年水平（%）资料来源：Wind，申万期货研究所金融监督管理总局回应房企融资政策。1月25日，在国务院新闻办公室（即“国新办”）举行的“金融服务经济社会高质量发展新闻发布会”上，就推送给金融机构房企融资“白名单”的基本标准、大型银行向地方中小银行输送核心客户及风控系统等市场关注的问题。目前银行对房地产融资主要有两大渠道：一是对房地产企业的开发贷款和个人住房贷款（按揭贷款），二是银行投资房地产企业债券。关于“向本行政区域内金融机构推送可以给予融资支持的房地产项目名单”，肖远企表示，下一步将在城市政府牵头协调机制下，按照公正公平的原则，向本行政区域内金融机构推送可以给予融资支持的房地产项目名单。近期金融监管总局还将召开相关工作部署会，要求银行尽快行动起来，在城市人民政府牵头协调下，与住建部门一起，因城施策用好政策工具箱，更加精准支持房地产项目合理融资需求。工企利润持续上行。2023年工企利润增速录得-2.3%，较2022年增速降幅收窄。从年内走势看，工业企业利润同比增速呈现持续回升趋势。一方面，企业成本上升压力缓解，推动营收利润率增速较去年上行5.2个百分点，是利润增速降幅大幅收窄的主要动力。其中，企业单位成本回落，主因生产销售持续增长，规模效应不断增强，叠加原材料价格降幅大于工业品出厂价格降幅等因素。另一方面，工业增加值也有一定修复，今年全年增速较2022年上升1个百分点，而PPI增速有所回落，是利润增长的最大拖累。 12月工业企业产成品存货增速再度回升，实际库存增速也有回升。从细分行业来看，部分中游行业已有主动补库存的迹象，但服装、计算机和造纸等下游行业依然呈现被动去库的特征，而11月整体仍有近半数以上的行业库存仍在去化。一方面，下游需求恢复仍不稳固，企业补库动力不足；另一方面，PPI修复节奏偏缓也在一定程度推迟了本轮库存周期的拐点。随着需求企稳回升，叠加一系列稳增长政策落地显现，各行业有望陆续进入补库阶段，而需求的稳定回升是带动企业补库的关键。图2：企业利润持续修复（%）资料来源：Wind，申万期货研究所 2023年工业企业利润增速延续向好态势，全年同比下降2.3%，但降幅持续缩窄，这主要受生产加速、需求改善带动。上游原材料制造、中游装备制造、下游消费制造均有较好表现，中游装备制造业实现了全年正增长。从其他指标来看，企业由被动去库存已经转向主动补库存阶段，资金周转速度有所改善，资产负债率下降，都印证了工业生产正稳步提升。从量的角度看，国内需求正逐步回暖，外需呈软着陆态势，有助于提振企业信心、提升生产意愿，工业增加值增速也有望继续反弹。从价的角度看，原材料成本压力缓解，企业单位成本预计仍然保持在历史较低水平，低成本也有助于工业企业利润抬升。证监会部署2024年重点工作。1月25日至26日，中国证监会召开2024年系统工作会议，部署2024年重点工作时强调，要突出以投资者为本的理念。会议指出，要从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。会议强调，要突出“稳”与“进”的统筹。着力增强资本市场内在稳定性，健全维护资本市场平稳运行的有效机制，强化各方协同，加强与市场沟通，以更加有力有效的措施稳市场、稳信心。坚持以进促稳、先立后破，进一步全面深化资本市场改革，健全资本市场基础制度。推动股票发行注册制走深走实，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排。大力推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。统筹开放和安全，稳步扩大资本市场制度型开放，加强开放条件下的监管能力和风险防范能力建设。围绕做好“五篇大文章”，健全多层次资本市场体系，优化私募股权创投基金发展政策环境，促进债券市场高质量发展，探索中国特色期货监管制度和业务模式，健全商品期货品种体系，着力提升服务高质量发展的能力和水平。广州放开120平方米以上住房限购。1月27日，广州市人民政府办公厅印发了《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》。通知提出，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。广州此次新政策规定，不论是否为本市户籍，居民家庭和个人新购买建筑面积120平方米以上住房，包括新建住房和二手住房，不纳入限购范围。名下已有的建筑面积120平方米以上住房，不计入名下已拥有住房套数核算。美英针对胡塞武装发动空袭。1月27日，据央视消息，当地时间1月27日，也门胡塞武装控制的马西拉电视台报道，美国与英国针对也门荷台达省的拉斯伊萨港发动了两次空袭。美国中央司令部称，也门萨那时间1月27日凌晨，美军对胡塞武装一枚瞄准红海并准备发射的反舰导弹进行打击，并将其摧毁。在美英发动空袭之前，一艘英国油轮在途经红海时遭胡塞武装袭击后着火。据悉，该油轮属于贸易巨头托克集团，英国海军在最新的事故报告中表示，该船仍在燃烧，联军军舰正在赶赴现场，建议船只谨慎通行。 02 国内高频数据观察生产方面，2023年规模以上工业企业利润同比下降2.3%，降幅比1-11月收窄2.1个百分点，12月规模以上工业企业利润同比增长16.8%，涨幅低于上月的29.5%。从量-价-利润率三要素来看，PPI降幅有所收窄、工业增加值增速上升，但工业企业利润率12月小幅回落，导致当月利润涨幅收窄。目前企业库存同比增速上升，由被动去库存过渡至主动补库存状态。应收账款平均回收周期缩短，资产负债率回落，但企业资产扩张意愿仍不足。汽车销售方面，1月24日，乘联会公布数据显示，1月1—21日，乘用车市场零售122.7万辆，同比增长46%，环比下降4%，今年以来累计零售122.7万辆，同比增长46%；1月1—-21日，全国乘用车厂商批发111.0万辆，同比增长42%，环比下降13%，今年以来累计批发111.0万辆，同比增长42%。物价方面，数据显示，2023年全年居民消费价格（CPI）保持温和上涨态势，全年CPI上涨0.2%。随着中央经济工作会议这些政策的出台和落实，有效需求不足的问题会得到逐步缓解，居民消费价格有望随之企稳回升。预计2024年价格会温和上涨。大宗商品方面，本周布伦特原油现货均价周环比上涨1.45%，铁矿石价格周环比下降4.19%，阴极铜价格周环比下降0.39%；螺纹钢价格周环比下降0.54%，水泥价格指数周环比下降0.99％，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降0.74%；商品房成交面积周环比下降7.26％。流动性方面，本周央行公开市场操作累计净投放4100亿元，但央行降息下DR007恢复至1.8%以内，货币政策在“精准有效、提质增效”的方向下，2024年信用结构将进一步加快调整优化，并着力提高存量资金使用效率。央行发布会上宣布降准50基点，释放万亿流动性，为近两年来罕见。同时定向降息25基点，总量政策先行宽松。汇率方面， 2024年，人民币汇率再次出现小幅贬值，最低贬值至7.23，主要受近期美联储降息预期落空导致美元指数反弹影响。央行发布会强调在汇率方面保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。坚持汇率主要由市场决定，同时坚持底线思维，丰富应对工具，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 03 下周政策展望货币端：中央经济工作会议要求“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，“灵活适度”意味着货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展战略、区域协调发展战略，确保国家粮食和能源安全等。总量上继续运用存款准备金率、再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等流动性投放工具，为社会融资总量及货币信贷合理增长提供有力支撑。价格上，在利率方面，货币政策操作坚持以我为主。当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。大家可能也注意到，11月、12月国内主要银行下调了存款利率。在汇率方面，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。结构上注重提升效能。要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系，着力做好“五篇大文章”。财政端：1月4日财政部长蓝佛安表示，除财政自身收入外，2024年安排一定规模的赤字，并从预算稳定调节基金、其他政府预算调入一部分资金，确保财政总的支出规模有所增加，更好发挥拉动国内需求、促进经济循环的作用，形成对经济社会发展的必要支撑。2024年专项债在额度分配、投向和用作资本金方面将出现一些新变化：一是额度可能还会稳步增长。二是结构调整，中低风险省份专项债额度增加，高风险省份额度压缩。三是专项债投向新增保障性住房、城中村改造领域。据了解，2024年专项债投向整体保持10大领域不变，但一些细项发生变化。四是专项债作资本金领域新增供气、供热两个至15个。内需端: 从全年来看，2023年CPI上涨0.2%，并未出现年初预期的疫情放开后的通胀回升现象。12月PPI同比跌幅结束了连续两个月的扩大趋势，主要依靠上年基数回落影响，但环比依旧下降。从原因看，国际大宗商品价格在上半月持续回落，尽管临近年末受红海—苏伊士运河局势影响有所反弹，但传导至国内存在时滞。商务部长王文涛在发布会表示，一是近期将办好“消费促进年”一系列活动。与相关部门和各方一道，举办各类消费促进活动，营造浓厚消费氛围，为居民提供更多元、更丰富的消费体验。二是将推动汽车、家电等以旧换新。这是今年促消费的一个重点。三是促进国货“潮品”消费。现在，优质的国货承载着民族精神和优秀传统文化，而“潮品”则代表时尚消费、品质消费的潮流。四是持续优化消费环境。逐步完善以步行街为引领、智慧商圈为支撑、便民生活圈为基础的城市商业体系，不断提升城市的消费能级。外需端：全球贸易领先指标韩国“金丝雀”出口增速1月再度回落至负值区间。欧元区1月制造业PMI小幅提振至46.6，但欧洲央行货币政策专家小幅下调了欧元区今明两年的经济增长预期。据报道，欧洲央行货币政策专家将欧元区2024年国内生产总值增长率从此前预测的0.9%下调至0.6%。2025年欧元区国内生产总值增长率从此前预测的1.5%下调至1.3%。WTO预计2024年增长3.3%，但由于近日朝韩互相放炮，朝鲜也开始水下核武器系统实验，中东风险蔓延趋势明显。根据世界贸易组织（WTO）数据，2023年3季度全球出口总额5.34万亿美元，同比增速为-6.5%，较上季度继续下降0.3个百分点。过去五年CEEM中国外部需求指数（简称CEEM-PMI）与3个月移动平均的全球出口增速走势高度一致。预估2024年全球贸易增速将在低基数作用下有所好转。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退超预期； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.专项债提前批下达不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。
申银万国期货2024-01-29
Mysteel：建筑原材料周报（1.22-1.26）
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面，上周央行突发利好，降准和定向降息为金融市场提供信心，宏观预期逐渐向好转变，支撑钢市周度震荡走强，综合来看，上周螺纹现货价格小幅上涨主要是成本支撑尚存、宏观预期向好所致。对于本周螺纹钢价格走势，预计或将震荡盘整运行。供给端由于原料价格仍处高位，钢厂成本居高不下，利润空间有限，钢厂检修减产计划增多，低供给延续，需求方面则因为处于淡季难以释放，产业维持供需双弱，同时从累库节奏来看，累库较往年同期相比有所趋缓，但仍难对价格产生有效驱动。目前原料方面，原料价格仍处高位，预计成本端仍有支撑。而宏观方面影响因素增多，对市场扰动加剧。在成本仍有支撑以及宏观影响因素增多的情况下，本周螺纹钢现货价格或震荡盘整运行。建筑业方面核心观点：上周建材消费环比下降14.82%，建材消费量下降幅度进一步扩大，现阶段进入传统淡季，建材消费量明显下降，此外现临近春节，市场销售节奏也放缓。截至1月23日，上周全国水泥出库量431.9万吨，环比下降8.8%，年同比上升1161%，农历同比下降34.4%；基建水泥直供量164万吨，环比下降8.38%，年同比上升45.86%。截至1月24日，据百年建筑网调研，上周砂石矿山厂和加工厂样本企业发货量为1705.13万吨。其中，碎石发货量为869.5万吨，机制砂发货量为501.63万吨，石粉发货量为165.7万吨。华东地区发货量最高为786.53万吨，其次为华中地区，发货量为322.9万吨。一、建筑材料价格行情二、建筑材料行情分析（一）钢材 1. 建筑钢材核心观点：上周螺纹钢价格小幅上涨，预计本周螺纹钢价格或将震荡盘整运行上周螺纹钢复盘分析上周国内建筑钢材价格小幅上涨，周价格环比上涨24元/吨。螺纹表观需求为217.55万吨，环比回落1.08万吨，本周金融盘面偏弱整理，需求小幅放缓。供给端，本网公布螺纹钢周度产量为234.17万吨，环比回落8.24万吨，系长流程钢厂检修转产所致，总库存649.12万吨，环比增加16.62万吨，其中增量多数为社会库存，主要是厂库向社库转移，贸易商冬储进行中。供应方面，上周小样本建材产量320.15万吨，环比回落2.8%，产量小幅回落。分区域来看，华东地区产量降幅相对较大，主因还是部分钢厂高炉停产，轧线同步检修。西南以及东北地区也因少数钢厂减少建材排产，产量略有减少，其他区域产量波动不大。库存方面，上周我网统计的螺纹钢社会库存504.17万吨，环比增加7.22%，累库趋势确认。从三大区域来看，华东、南方、北方环比上周分别增加8.03万吨、6.34万吨、19.58万吨；从七大区域来看，各区域库存以累库为主，其中西北、华东、东北区域累库较明显。需求方面，上周全国建材周均成交量8.9万吨，周环比回落17%。未来10天（1月26日至2月4日），黄淮东部、江汉、江淮、江南、华南及贵州东部、云南中南部等地累计降水量有15～40毫米，其中江南、华南北部、贵州东部等地部分地区有40～70毫米，局地超过100毫米；华北及陕西等地有2～8毫米降水，局地可达10毫米左右；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～9成，局地偏多1～3倍。本周展望对于本周螺纹钢价格走势，预计或将震荡盘整运行。供给端由于原料价格仍处高位，钢厂成本居高不下，利润空间有限，钢厂检修减产计划增多，低供给延续，需求方面则因为处于淡季难以释放，产业维持供需双弱，同时从累库节奏来看，累库较往年同期相比有所趋缓，但仍难对价格产生有效驱动。目前原料方面，原料价格仍处高位，预计成本端仍有支撑。而宏观方面影响因素增多，对市场扰动加剧。在成本仍有支撑以及宏观影响因素增多的情况下，本周螺纹钢现货价格或震荡盘整运行。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格震荡上行，预计本周中厚板价格或将窄幅震荡运行上周中厚板复盘分析上周中厚板市场整体价格震荡上行，全国中厚板均价4158元/吨，周环比上涨43元/吨，整体成交情况表现一般。供给方面，上周开工率83.08%，周环比持平，钢厂周实际产量150.28万吨，周环比减少0.54万吨，受市场订货热情不高、原料成本偏高、钢厂利润收缩等因素影响，目前钢厂生成积极性偏低，部分钢厂检修，产量延续小幅下降趋势。需求方面，受宏观预期提振市场情绪，释放小波刚需及冬储补库需求，但受当前价格相对偏高影响，节前大量补货及冬储意愿偏低，仅以补充规格按需采购为主，叠加春节临近，不少工地提前放假停工，贸易商也逐步进入放假状态，需求将进一步下降。库存方面，全国中板库存总量为234.61吨，环比下降0.03万吨，其中华北区域减量最多。本周展望上周中厚板市场整体价格震荡上行，整体成交情况表现一般。上周钢厂产量下降0.54万吨，生产积极性表现小幅下降。资源方面，上周社库加厂库增加2.82万吨，社会库存继续增加。需求方面，上周中厚板消费量为147.46万吨，环比增加1.21万吨，消费量月环比增加1.73%。下游采购节奏积极性表现一般。市场情绪面方面，贸易商整体短期看空为主。综合来看，预计本周国内中厚板行情或将窄幅震荡运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周全国水泥价格稳中偏弱运行，预计本周水泥行情或将偏弱运行上周水泥复盘分析上周全国水泥价格稳中偏弱运行。供应方面，全国水泥熟料产能利用率42.7%，周环比上升3.74个百分点。其中华东地区产能利用率环比下降4.17个百分点，华东山东执行冬季错峰停窑，窑线未开，因此产能利用率有所下降。华中地区产能利用率环比上升21.7个百分点，华中河南地区一季度停窑计划第一时段结束，现全都开窑补库20天，20天后继续停窑，产能利用率上升。西南地区产能利用率环比上升1.44个百分点，重庆熟料企业开窑补库，库满再停窑，执行一季度错峰停窑，预计停2个月，因此产能利用率有所上升。库存方面，全国水泥熟料库容比64.43%，周环比下降0.16个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降1.22个百分点，临近年底，华东各省市工地陆续停窑，虽施工进度放缓，水泥出库量减少，但是持续消耗库存，因此熟料库存环比下降1.22个百分点。华南地区熟料库存环比上升0.16个百分点，近期广西水泥外发减少，当地的水泥企业多以本地销售为主，因此熟料库存有所上升。西南地区熟料库存环比上升1.11个百分点，云南地区近期市场需求一般，库存小幅上行，整体库存大稳小动。需求方面，上周全国水泥出库量431.9万吨，环比下降8.8%，年同比上升1161%，农历同比下降34.4%；基建水泥直供量164万吨，环比下降8.38%，年同比上升45.86%。（1）季节性因素增多，需求正常下降 20-23日，迎来2024年首场寒潮。中东部地区出现大范围大风降温以及雨雪天气，气温由之前的偏高状态转为明显偏低。季节性因素的加剧直接冲击了水泥市场，使得建筑和基建项目的需求普遍下降。这一现象不仅在全国范围内普遍存在，也为市场带来了一定的不确定性。企业需要根据季节性波动调整供应链，以适应市场需求的相应变化，下游需求持续不及预期，冬储计划也随之下降，需求正常下降。据湖北水泥企业反馈，目前雨雪交加，与此同时气温下降至零度以下。首先，降雨和降雪导致施工项目的停滞，在潮湿和寒冷的天气条件下，施工活动受到限制。其次，气温下降可能会影响水泥的硬化过程，水泥的凝固时间可能变得更长，导致施工进度减缓和成本增加。不利于项目推迟，从而减少了水泥用量，目前下游需求持续下滑。（2）部分区域预警解除，需求有小幅反弹，但整体需求呈现下降趋势部分区域预警解除带来了一些积极信号，局部市场出现了小幅反弹。然而，这一反弹并未能够扭转整体市场的下降趋势，主要依靠大项目有效支撑。临近年关，多项目进入收尾阶段，下游水泥采购量持续下降。新年将至，全国各地虽说都在积极筹备新项目，以推动经济发展和社会进步。这些新项目涵盖各个领域，包括基础设施建设、科技创新、环境保护、文化旅游等。但从大趋势来看，新开以及重点项目推进基本延期至年后。据山东水泥企业反馈，管控解除后有恢复，之前供的文化科技中心、立交桥项目小有采购。部分企业开始冬储，冬储的水泥价格偏度，但受制于下游需求偏弱运行，今年冬储的量有限。新消息称23日早上八点开始继续橙色预警，下游施工应该会全部停工，整体需求呈下降趋势。本周展望总体来看，全国水泥在季节性因素和局部市场波动的双重影响下，整体需求持续走弱。随着降雪过后气温下降，道路结冰，下游停工占比增多，商混企业、贸易商等重心移至回款。预计下一期水泥行情或将稳中偏弱运行。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格平稳运行，预计本周混凝土持续偏弱运行上周混凝土复盘分析上周混凝土价格平稳运行。供应方面，本轮调研期间，全国506家混凝土产能利用率为8.46%，环比降低0.89个百分点。本轮国内雨雪天气略有增多，外加冬季节前停工人员返乡开始，因此项目整体进度有所放慢，现主要以市政、基建项目为主要支撑点，本轮开始，搅拌站越发积极的催款，回款压力依旧大，且效果不明显，因此接下来混凝土市场出货情况或将继续走低。发运方面，本轮调研期间，全国506家混凝土发运量为169.36万方，环比减少9.51%。分区域来看：华东地区发运量环比降低10.87%。本轮，华东部分省市出现了降雪低温天气外加春节假期临近，项目出现返乡潮，项目施工人员有减少，现主要以市政项目及重点基建项目建设做主要支撑，回款暂无明显改善。华南地区发运量环比降低7.58%。广东降幅6.25%，广西及海南市场降幅达10%以上，目前广东主要珠三角等市场项目在年底积极建设，现已有旧项目接近尾声，体量减少，因此整体趋势减少为主；广西、海南市场主要大型铁路、道路基建项目进度较为稳定，其余的项目出现资金回款不理想，导致采购量减少，减势明显。西南地区发运量环比降低4.48%。西南区域的省市本轮调研期间出现一段时间降雨，影响项目施工进度，目前回款进度不理想，导致搅拌站的供应积极性有所减弱，整体趋势减少为主。华中地区发运量环比降低14.4%。雨雪天气夹击，华中多地大雪天气导致项目施工进度有所放缓，外加环保管控余温尚存，拌站生产有一定谨慎心态，现主要积极催收款项为主，生产越发谨慎。西北地区发运量环比提升26.79%，主要来看，陕西市场环保管控接触后，搅拌站生产全面恢复，施工单位采购集中启动，因此对于西北的发运量有较大支撑。两北地区发运量环比接近10-20%，北方市场冬季停工继续，搅拌站陆续停产放假，市场会逐渐停滞，量继续减少。本周展望上周国内多地雨雪天气较多，北方冬季停工已经较为明显，南方市场也已经有务工人员返乡，整体的项目进度会继续放缓，预计下轮调研混凝土发运量或会有较大幅度降低。回款方面，春节越发临近，项目即将全面放假，因此搅拌站会在近两到三周内积极催款，款项会有一定回，但是表示不会很乐观。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业据国信证券研报统计，截至1月24日，各地已披露2024年一季度地方债发行计划1.75万亿元，其中新增债1.04万亿元，再融资债6726亿元。具体来看，包括新增一般债1653亿元，新增专项债8721亿元，再融资一般债2568亿元，再融资专项债3139亿元，以及部分未披露用途的债券。其中，山东（含青岛）、浙江（含宁波）和四川分别计划发行新增专项债1500亿元、1489亿元和1200亿元。 1月25日，中指院表明支持民企融资政策措施，关键在落地落实。央国企相比民营企业对融资等更乐观，金融机构认为最有效的政策是增加“金融机构尽职免责”相关的措施。建议“一视同仁”支持房企融资加快落地落实，金融机构“尽职免责”、“三个不低于”要有切实可操作性的措施，使政策效果尽快显现，防止房地产企业风险蔓延。 1月25日，国新办新闻发布会召开，国家金融监管总局副局长肖远企在会上表示，接下来将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求；支持各地城市政府和住建部门，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策。 1月26日，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，部党组书记、部长倪虹出席会议并强调，加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。会议要求，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，加快构建房地产发展新模式，长短结合、标本兼治，促进房地产市场平稳健康发展。要坚持因城施策、精准施策、一城一策，用好政策工具箱，充分赋予城市房地产调控自主权，各城市可以因地制宜调整房地产政策。（中国房地产报）如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！
我的钢铁网2024-01-29
2024年1月26日申银万国期货每日收盘评论
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力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务。美国上周初请失业金人数高于预期，但第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，远超市场预期，消费支出是经济增长的主要动力，欧洲央行维持主要利率不变，美债收益率回落。市场降准落地后，预计春节前后资金面将保持合理充裕，继续推动短端国债期货价格继续走强，而长端国债期货在降准利好兑现后，或面临高位震荡，国债期限利差将有望扩大。策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 02 能化【原油】原油：油价上涨2.9%。美国强劲的经济增长和中国的刺激措施导致对石油需求预期上升。美国GDP显示通胀放缓令市场开始聚焦个人消费支出数据，以寻找有关美联储降息线索，同时美债收益率下滑令避险资产价格得到支撑，国际油价强劲上涨。美国商务部25日公布的首次预估数据显示，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，增幅较当年第三季度明显收窄。2023年全年，美国经济增长2.5%，较2022年的1.9%有所提速。避开曼德海峡和红海的公司名单每天都在扩大，从英国石油公司以及壳牌石油公司等石油巨头，一直到阿联酋的阿比扎比国有石油公司和印度信赖石油公司等亚洲炼油企业。尽管中东原油生产商向亚洲的石油出口迄今尚未受到任何影响，但随着运价失控，抵达大西洋盆地的中东石油正变得越来越困难。sc2403波动区间500-590，590左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.2%。华东阶段性封航及其它原因影响进口船货实际卸货入库时间，因此本周整体沿海库存稳中下降。截至1月25日，沿海地区甲醇库存在84.33万吨，环比上周下降0.15万吨，跌幅为0.18%，同比上涨9.17%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.9万吨附近。预计1月26日至2月11日中国进口船货到港量68.35-69万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.28%，较上周持稳。本周期内，受国内烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截至1月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.57%，较上周上涨2.22个百分点，较去年同期上涨5.63个百分点。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7360，成交回升。周五，聚烯烃盘面震荡。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面连续反弹之后，阻力增加。策略角度，降低多头配置。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。南方碱业开工7成左右，中盐青海碱业、中盐昆仑碱业开工不足。随着春节的临近，下游用户集中备货，终端用户原料纯碱库存水平增加。纯碱厂家多执行前期订单为主，多数厂家本月订单已经接单，部分厂家接单至春节附近。市场主流成交价格变动不大，西北部分厂家价格上调100元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体政策有限，较大部分区域厂家尚未有政策推出。华北玻璃今大稳小动，仅金宏阳部分厚度涨1元/重量箱，沙河整体交投偏于一般；华东市场成交偏淡，多数厂报价暂稳，成交存小幅灵活政策，山东个别厂报价小涨，但新价落实需跟进；今日华中江西安源报价下调2元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游提货情绪一般；今日华南玻璃企业报价暂稳，市场成交趋灵活，部分大厂推出一定批量让利政策，其它厂有跟随调整政策可能。基本面角度，周五，玻璃主力合约震荡，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约重心下移。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周五PTA2405价格收跌于价格5942/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周五乙二醇2405合约价格收跌于4706元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价拉涨上行后小幅回落。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国四季度gdp增速3.3%。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价回吐夜盘涨幅。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，跟随有色集体走强。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.74%，铝价继续走强。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收涨0.43%，市场继续交易供应扰动预期。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏弱震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15050元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求仍维持旺盛态势，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌拖累，今日糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6580元/吨，云南南华报价下涨20元在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：放开俄罗斯猪肉进口消息影响，生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月26日国内生猪均价14.95元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现偏强。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周五EC2404午后跳水，收于1973.6点，下跌0.69%。随着市场陷入震荡，波动下降，近期成交和持仓萎缩，04合约成交量为3.43万手，环比增加0.96万手，持仓量2.93万手，环比增加348手。欧央行最新利率决议维持高利率不变，欧央行行长拉加德表示现在还不到谈论降息的时候，尽管最新1月PMI显示欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，建议前期空单继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-27
2024年1月25日申银万国期货每日收盘评论
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力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中，国家金管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，做好个人住房贷款金融服务。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，上周初请失业金人数低于预期，2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，美债收益率小幅回升。市场降准落地后，短端利率有所下行，长端利率表现相对平稳，预计将推动期债价格继续走强，期限利差将有所扩大。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.95%。气候寒冷冻结了一些油井，上周美国原油净进口量骤降870万桶，原油产量大幅度减少700万桶，美国商业原油库存继续下降；汽油库存增加而馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年1月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.77188亿桶，比前一周下降831万桶；美国商业原油库存量4.20678亿桶，比前一周下降923万桶；美国汽油库存总量2.52977亿桶，为2021年2月以来的最高水平，比前一周增长491万桶；馏分油库存量为1.33336亿桶，比前一周下降142万桶。sc2402波动区间500-570，570左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.45%。截至1月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.35%，较上周上涨0.95个百分点，较去年同期上涨3.85个百分点。本周福建和浙江实际卸货船货增多，因此本周整体沿海库存稳中上涨。截至1月18日，沿海地区甲醇库存在84.48万吨，环比上周上涨1万吨，涨幅为1.2%，同比上涨7.7%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估34.8万吨附近。预计1月19日至2月4日中国进口船货到港量76.84-77万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.28%，较上周上涨0.26个百分点。本周期内，国内烯烃装置运行稳定，受样本企业新增影响，导致煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷略有上行。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7360，成交回升。周四，聚烯烃盘面回落。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面连续反弹之后，阻力增加。策略角度，降低多头配置。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。南方碱业开工7成左右，中盐青海碱业、中盐昆仑碱业开工不足。随着春节的临近，下游用户集中备货，终端用户原料纯碱库存水平增加。纯碱厂家多执行前期订单为主，多数厂家本月订单已经接单，部分厂家接单至春节附近。市场主流成交价格变动不大，西北部分厂家价格上调100元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体政策有限，较大部分区域厂家尚未有政策推出。华北玻璃今大稳小动，仅金宏阳部分厚度涨1元/重量箱，沙河整体交投偏于一般；华东市场成交偏淡，多数厂报价暂稳，成交存小幅灵活政策，山东个别厂报价小涨，但新价落实需跟进；今日华中江西安源报价下调2元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游提货情绪一般；今日华南玻璃企业报价暂稳，市场成交趋灵活，部分大厂推出一定批量让利政策，其它厂有跟随调整政策可能。基本面角度，周四，玻璃主力合约震荡，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约今日宽幅震荡。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周四PTA2405价格收跌于价格6016/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周四乙二醇2405合约价格收跌于4690元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价盘整运行后大幅下跌。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间、生产积极性减弱，焦炭产量有所下滑，但铁水产量偏低、市场供需关系并不紧张，焦企库存持续增加。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403期价冲高回落，SF2403期价拉涨上行后回调走弱。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，锰硅产量进一步回升，硅铁产量连续两周下滑，但需求走弱的背景下市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，春节临近下游采购积极性恐将逐渐转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际走弱，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，国内降准和美元走弱支持铜价。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，受国内降准支撑。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌0.21%，宏观利好落地，盘面继续交易需求弱预期。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】今日沪镍主力合约收涨0.15%，印尼镍矿方面出现供应扰动因素。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价小幅高开后偏强震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调至15100元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅利润仍处倒挂格局，行业开工小幅回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求维持旺盛态势，加之下游年前备货尚未结束，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨继续推动，今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上涨20元在6600元/吨，云南南华报价上涨20元在6570元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：国储轮出，生猪价格继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月25日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕榈油震荡收涨，菜油小幅下跌。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。近期受美豆油上涨影响，CBOT大豆稍有提振。不过南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404早盘冲高回落，2000点未能有效站稳，收于1980.5点，下跌1.80%。随着市场陷入震荡，成交和持仓连续多个交易日下降，04合约成交量为2.47万手，环比减少1.99万手，持仓量2.90万手，环比减少135手。欧元区最新1月制造业PMI初值为46.6，创10个月以来新高，高于预期44.8和前值44.4，有所反弹但仍处于收缩区间内，服务业PMI不及预期降至48.4，欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。对于EC而言，红海事件对于集运市场的突发性影响削弱，马士基的两艘船只在周三遭遇袭击，马士基的所有船舶将全部选择绕行好望角，目前欧线集装箱绕航比例已接近80%。在绕航长期化下，预计短期EC仍以高位震荡为主，短期市场主要交易两点，一是明天和下周一的运价指数会否上涨，尤其是下周一的SCFIS，二是春节逐渐临近下的需求转淡，我们更倾向于后者，建议2000点附近做空，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-26

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