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业内人士：静待美联储会议信号
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6日盘中最低录得96.92点。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，美元指数回落的原因有两方面：一方面，与风险事件下“美国例外论”的暂时降温有关。本次地缘不确定性上升时，市场资金并未像以往一样单向涌入美元资产，反而部分转向黄金、瑞士法郎等替代性避险资产，削弱了美元的传统避险溢价。另一方面，市场对美联储利率路径的预期仍偏向年内降息，美国与其他国家的利差有望收窄。同时，特朗普围绕关税与对外政策的反复表态加剧了美国政策的不确定性，促使海外资金提高对美元资产的风险折价，从而推动美元指数持续下行并录得阶段性低位。看向本周举行的美联储议息会议，吴梓杰认为，美联储在本次议息会议上降息的概率不大。当前美国经济基本面呈现“增长韧性仍在、通胀回落不够、就业招聘与解雇双低”的组合。初请失业金人数仍处于低位区间，显示美国劳动力市场尚未显著走弱。同时，美国2025年三季度GDP增速被上修至较高水平，但通胀指标仍高于2%的目标，核心PCE物价指数维持在偏高水平，这意味着美联储很难在缺乏通胀降温证据前明显转“鸽”。因此，美联储在1月议息会议上大概率不会进一步宽松。吴梓杰表示，虽然1月的美联储议息会议没有经济预测与利率点阵图，但会议声明中关于通胀进展、金融条件、风险平衡的措辞，以及美联储主席鲍威尔针对“何时具备降息条件”等问题的表述，都将成为市场重新对全年利率进行定价的关键。他认为，未来金银价格走势取决于两方面因素：一是地缘局势与贸易政策不确定性是否延续并固化为更高的风险溢价，二是美元与实际利率的再定价方向。若政策不确定性维持、美元继续偏弱且利率预期向宽松倾斜，黄金价格有望延续强势格局。不过，在黄金价格已处于历史高位的背景下，若风险事件缓和或美联储表态偏“鹰”，可能引发市场波动加剧。在周蜜儿看来，贵金属市场的长期格局并未改变。特朗普引发的贸易紧张态势以及美国持续攀升的财政赤字，削弱了市场对美国资产的信心，促使投资者转而将黄金作为对冲工具。值得注意的是，日债利率仍处于高位，美元指数再度转弱。在当前市场高度定价“TACO”（“特朗普总会退缩”）交易的情况下，需高度警惕市场的短期波动。此外，美联储议息会议若释放“鹰派”信号，可能导致短期波动，特别是在目前波动率和市场情绪处于高位的情况下，易引发贵金属多头获利了结。来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:10
美联储会议召开在即贵金属价格屡创新高
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2026年以来，贵金属价格延续上行态势，不断刷新纪录高位。1月26日，伦敦现货黄金价格盘中一度突破5100美元/盎司，年内涨幅超18%；伦敦现货白银价格盘中一度突破110美元/盎司，年内涨幅超50%。市场人士认为，贸易摩擦升级、全球央行持续购金及地缘局势扰动等因素，共同驱动贵金属价格走高。1月27日至28日，美联储将召开2026年首场议息会议，市场普遍预期美联储将“按兵不动”，若其表态偏“鹰派”，或导致市场波动加剧。来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:10
涨疯了！白银一举突破102美元多头势如破竹，目标直指150美元？
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关。但对于机构或私人投资者而言，白银是贵金属市场中价格相对低廉的选择。”他补充道，美国美元不再拥有过去的基础信任，投资者正在转向其他实物资产。 Solomon Global董事总经理Paul Williams指出，白银涨势背后的动力包括持续的工业需求、零售投资者兴趣（以及FOMO效应）、避险吸引力和结构性供应缺口。他表示：“由于黄金价格对很多投资者而言已经过高，白银成为进入贵金属市场的可行选择。展望2026年，白银有望触及120美元/盎司。随着地缘政治紧张局势持续，白银的避险属性不会消退；而绿色科技如太阳能、电动汽车及人工智能持续推动需求，供应缺口短期内难以缓解。” 顾问机构Metals Focus董事Philip Newman表示：“白银将继续受益于多重因素，这些因素同样支撑着黄金的投资需求。此外，持续的关税担忧以及伦敦市场仍偏紧的实物流动性，也将为白银提供额外支撑。” 独立金属交易员Tai Wong表示：“交易员稳步推动并实现了白银100美元的里程碑；接下来投资者将观望银价能否收盘守住这一关口，还是近期开始获利了结。”Wong补充道：“黄金在经济与政治高度不确定时期的避险和资产配置作用，使其成为战略投资组合的必需品。这不仅仅是一场短暂的‘完美风暴’，而是基本面正在发生根本性变化的信号。” 白银投资仍需注意风险尽管看涨情绪浓厚，分析师也提醒投资者注意波动风险。Williams指出，白银价格波动大，单日涨跌可能高达10%：“价格越高，波动性越大，获利回吐可能冲击短期走势。” Vecchio表示，他已对大部分白银头寸进行获利了结，以规避即将到来的波动风险。他自去年11月起就一直做多白银。 MarketGauge首席市场策略师Michele Schneider表示，她已对持仓的一半进行了获利了结，同时认为白银潜在涨势可达150美元。下方支撑位方面，她预计可守在85美元。 Vecchio补充道，由于白银波动大，预测下行空间较难，但他关注的一周均线在95美元附近：“从我的观点看，只要1月底前白银保持在85美元以上，仍可维持相对稳定的上涨趋势。”
忆芳01-24 04:35
见证历史！白银首次突破100美元迈入“三位数时代”，年内涨幅逼近40%
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白银价格已实现翻倍以上的涨势，显示其在贵金属板块中的“高弹性”特征被持续放大。本轮银价冲刺“100美元”，首先来自避险需求的集中抬升。近期美国与欧洲盟友关系出现裂痕，市场对跨大西洋摩擦升级的担忧回潮；与此同时，围绕结束乌克兰冲突的谈判迟迟未见突破，叠加中东局势不确定性升温，使得资金重新偏向硬资产配置。此外，关于美联储独立性可能受到挑战的讨论亦在发酵，进一步强化了市场的避险逻辑。多位金属市场人士指出，地缘政治格局的变化以及对货币政策独立性的担忧，正在促使投资者加大对贵金属的配置力度。 Britannia Global Markets金属部门主管Neil Welsh：“地缘政治格局的变动以及（特朗普）对美联储的再度攻击，正促使人们纷纷寻求避险。” 除了宏观与地缘因素，交易层面的“情绪推力”同样明显。随着银价持续走高，散户资金快速涌入，市场出现典型的追涨与“错失恐惧”（FOMO）情绪。盛宝银行分析师Ole Hansen表示，动量已成为行情的重要组成部分，当价格进入“未知领域”，情绪与资金往往会自我强化；但他同时强调，将这轮上涨简单归因为纯粹投机并不准确，因为白银背后仍有供需结构与工业需求的支撑。基本面方面，白银市场的“紧平衡”正在为价格提供更坚实的底座。全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，而供给端对价格上行的响应相对滞后：白银较大比例来自铜、铅、锌等金属的伴生开采，产量增长受到主金属周期与矿山投资节奏制约，短期难以迅速放大供给。同时，冶炼与精炼环节的扩张也存在周期与成本约束，使得供给端难以在价格快速上升时同步“补货”。需求端则呈现“避险+工业”双轮驱动的格局。白银因导电性能突出，长期以来是光伏产业的重要原材料，也广泛用于电气化、储能与电网基础设施等方向。正是这种兼具金融属性与工业属性的“双重身份”，使白银在风险事件驱动的行情中往往比黄金更具波动与弹性。不过，价格快速抬升也正在促使部分下游行业评估成本压力与替代方案。根据上海金属网数据，随着替代材料使用增加以及全球光伏装机增速预期放缓，今年光伏行业对白银的消费量预计将下降约17%。市场人士指出，这意味着银价在高位运行期间，工业端可能出现阶段性的“需求弹性”，一旦价格过高，部分行业可能通过技术替代、降银化或推迟采购来缓解成本压力。分析人士普遍认为，100美元是典型的“心理价位”，一旦被有效突破，短线资金容易进一步聚集并推升波动；但同时，白银的高波动属性也意味着其可能在上行中过度延展，随后出现更剧烈的回撤与震荡。整体而言，白银突破100美元不仅是价格层面的里程碑，也反映出市场对风险与政策不确定性的重新定价。后续银价能否在三位数区间站稳，关键仍取决于地缘风险是否继续发酵、美元与实际利率的方向、以及工业需求在高价环境下的承压程度。对于投资者而言，这一轮“动量+基本面”共振的行情仍在延续，但在情绪加速阶段，更需要对波动与风险管理保持足够警惕。
忆芳01-24 00:53
沪铜短期波动难改中期上行趋势
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冲击与关键矿产资源的战略性储备，令相关贵金属与基本金属市场做多情绪高涨。从中可以看出，元旦之后铜价的上涨，主要缘于市场对供应端担忧的加剧。事实上，供应担忧是过去一年铜价上涨的核心驱动力之一，预计未来仍对铜价构成重要支撑。但值得关注的是，当前铜价水平已对下游消费形成明显压制，国内社库累积明显。短期铜价进入高位调整，以逐步消化这一需求端的压力。从供应端来看，目前进口矿TC下降至-45.41美元/吨，铜矿供应紧张格局未改。然而，南方、北方粗铜加工费分别为2000元/吨和1200元/吨，国内冷料加工费继续维持高位。精废价差高位运行令冷料供应大增，再生铜持续流入冶炼端，从而间接缓解原料端供应偏紧格局。冶炼厂副产品硫酸收益继续攀升，1月9日中国铜冶炼酸指数再创一年来新高，达903元/吨。冶炼厂副产品收益高，减产动力小。2025年12月，电解铜产量环比大增7.5万吨，超预期。预计1月受统计天数下降影响，产量环比小降1.45万吨。整体上，国内电解铜产量处于历史高位，短期供应端有压力。不过从中期来看，铜矿紧张局势在加剧，米拉多铜矿二期延期，预计2026年全球铜矿增量下调10万吨。再加上高铜价可能引发海外在产铜矿山劳资利益分配博弈，2026年全球铜矿增量可能不及预期。同时，美国“232调查”对精铜征收进口关税的预期并未消失，美国商务部建议从2027年开始征收15%的关税，到2028年提高到30%。特朗普已指示该部门在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况。因此，短期来看，尽管中国精铜产量处于高位，但是市场对未来铜矿供应的担忧，以及美国关税不确定性引发的全球库存区域“腾挪”，可能造成非美地区的结构性短缺。这将逆转短期内的供应压力。从需求端来看，精废价差大幅上涨，最高突破6000元/吨，创历史新高，废铜替代效应显著。同时，铜价居高不下令下游废铜杆、精铜杆、电线电缆以及漆包线企业开工率均下降，下游需求表现偏弱。当前，下游开工率下降主要是由于高铜价而非需求实质性缺失。而且市场普遍看好AI前景，铜作为电气化的金属，其未来需求增长空间仍存。另外，地缘风险增加将强化铜的战略储备需求。因此，需求端呈现短期与中长期的分化：产业端需求对价格形成短期拖累，可能引发价格回调，但中长期的实际需求与各国战略储备的增长，决定中期上涨趋势难以改变。图为国内电解铜月度产量（单位：吨）从全球库存结构来看，1月以来，中国社库增加5.45万吨，保税区库存增加0.33万吨，LME去库8450吨，COMEX累库18087吨。全球总库存增加6.7万吨，至98.1万吨，总库存增加明显。其中，COMEX和国内社库持续增长，但LME库存持续下降。COMEX与LME铜价差大幅缩窄至百元以下，LME低库存支撑该市Back结构，这令铜价下方支撑强劲。国内盘面价差结构也显示市场并不担忧未来库存压力。从宏观面来看，短期地缘政治风险将引发市场对相关战略金属的追捧，相关AI概念板块继续受到资金的青睐，情绪面依旧向好。不过，短期美元指数有上行动力。美国2025年12月非农就业数据喜忧参半，12月就业增长几乎停滞，但失业率下降。最新CME美联储观察显示，美联储再次开启降息时间可能在6月。降息预期降温叠加委内瑞拉局势令市场避险情绪升温，预计短期美元指数上行,将制约铜价涨幅。图为国内社会库存和保税区库存（单位：万吨）综合而言，当前铜市的核心矛盾在于短期现实压力与中期强势逻辑的对抗。高价已显著抑制下游需求并带动国内累库，加之精铜产量攀升与美元有望走强，短期铜价出现高位调整。然而，沪铜中期上涨基础相对坚实。铜矿供应扰动不断，且增量预期持续下调，能源转型与地缘政治分别强化了长期实际需求与战略储备需求，而LME库存结构提供了强劲的底部支撑。因此，短期波动或难改中期趋势，任何由情绪或阶段性供需变化引发的价格显著回调，反而可能成为基于长期视角的重要布局机遇。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网
期货日报网01-23 09:10
欧美两则重磅消息引爆市场！黄金狂飙超100美元，投行：金价或更快触及5000
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售推升美债收益率、美元走弱，进一步放大贵金属的“避险+抗不确定性”属性。在避险需求带动下，金银市场今日大幅走高并刷新历史纪录。现货黄金日内涨幅扩大至2%，日内最高触及4766.28美元/盎司，续刷历史新高。（现货黄金小时图，来源：FX168）在黄金飙升之际，现货白银自日内高位95.865美元/盎司大幅回落，现交投于94.741美元/盎司一线。（现货白银小时图，来源：FX168）美欧紧张升级，风险厌恶升温本周初全球股市下挫，交易员与投资者焦虑情绪明显上升。市场动荡的核心触发点，是美国与欧洲围绕特朗普推动“控制格陵兰”的立场冲突升级。特朗普本周将前往达沃斯出席世界经济论坛（WEF），在其撼动欧盟与北约同盟基础并宣称将推出与格陵兰相关的新关税之后，本次达沃斯行程被视为充满戏剧性。报道指出，特朗普近期在社交媒体上再度对欧洲盟友发出威胁，并提及可能对法国葡萄酒加征关税；他还“点名”法国总统马克龙，称其拒绝支持自己最新的和平倡议，并暗示美国可能对法国农业部门施加关税压力。市场下一步走向，在很大程度上将取决于欧盟的回应。欧洲议会周二宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措作出的首次回应。另据彭博报道，法国方面拟推动启动欧盟所谓“反胁迫工具”（anti-coercion instrument）。但德国领导人弗里德里希·默茨表示，鉴于德国对出口依赖更高，德国在是否动用该类反制上意愿较弱。与此同时，紧张局势也让市场更加关注美国最高法院针对特朗普早前关税措施的裁决进程。美国最高法院今日公布了两项裁决，但均未就特朗普全球关税合法性挑战作出裁决。这意味着针对其标志性经济政策的挑战可能至少还需一个月才能得出结果。法院即将开始为期四周的休庭。按照惯例，下一个可能发布关税案裁决的日期是2月20日。在去年11月5日的法庭辩论中，多数大法官似乎对特朗普是否有权根据1977年《国际紧急经济权力法》征收此类关税持怀疑态度。尽管法院此前加快了审理进程，令反对者寄望于能迅速出台不利于特朗普的裁决，但目前悬念仍在。日本国债抛售外溢，推升全球收益率除了地缘与贸易摩擦带来的避险买盘，全球债市波动也在“助攻”金银走强。美国国债收益率升至逾四个月高位，日本国债大幅抛售的冲击外溢至全球债市，久期更长的品种领跌：30年期美债收益率上升9个基点至4.93%；10年期美债收益率上升7个基点至4.287%，为9月3日以来最高水平。彭博报道称，市场正在消化日本国债价格下跌及欧美紧张升级带来的双重影响。对日本财政前景的担忧推动日本40年期国债收益率在亚洲时段跃升至4%以上，创历史新高；这一变化拖累全球长端债券表现，欧洲30年期国债同样相对更弱。外部市场方面，原油价格上涨并在每桶60.50美元附近交易。美元指数大幅走低，10年期美债收益率最新约为4.271%，较上周明显走高。技术面：黄金、白银关键位从技术走势来看，2月黄金期货多头依然占据明显优势。就上行空间而言，市场当前关注的下一道关键关口是4,800美元/盎司：只有当价格能够在收盘层面有效站上这一重要阻力位，才意味着多头进一步打开上行通道。短线阻力首先位于4,756.60美元/盎司的纪录高点附近，其后即是4,800美元/盎司这一更强阻力区域。下行方面，空头若要扭转强势格局，需要推动价格跌破4,500美元/盎司的关键技术支撑；在此之前，4,650美元/盎司构成第一道支撑位，其后是隔夜低点4,622.20美元/盎司附近。总体而言，Wyckoff市场评级为9.5，反映黄金期货仍处于强势多头结构之中。白银方面，3月白银期货同样呈现出强烈的多头技术优势。上行目标上，市场普遍将100美元/盎司视为下一阶段的重要“里程碑”阻力位，多头若能推动价格在收盘层面站上100美元/盎司，将进一步确认强势延续。短线阻力首先集中在隔夜创下的纪录高点95.78美元/盎司附近，其后在96美元/盎司一线。下行风险方面，若出现获利回吐，首先需要关注92.50美元/盎司的初步支撑，其后是隔夜低点90.50美元/盎司；而从更关键的趋势支撑角度看，85美元/盎司被视为多头结构的核心防线。Wyckoff市场评级同样为9.5，显示白银期货仍处在明显的强势上升周期中。法巴：黄金或更快触及5000，白银冲破100后或回调法国巴黎银行（BNP Paribas）大宗商品策略主管David Wilson表示，新的地缘不确定性正推动黄金更快迈向5,000美元/盎司，甚至可能需要上调预测；但随着实物错配缓解，白银在触及100美元后更可能出现明显回吐。 Wilson指出，“黄金在不确定性中表现最佳”。他认为当前有两类新的关键不确定性共同抬升金价：一是特朗普推出“格陵兰关税”的新变量，二是市场对美联储独立性与利率路径的担忧。他强调，推动黄金的多重利好因素“几乎都在同时发生”，因此5,000美元目标不再像去年11月那样“遥远”。他并表示，鉴于近期涨势的延续性，法巴确实需要开始考虑上调2026年的上行目标；若金价有效突破并站稳5,000美元，则上方空间或进一步打开。谈到白银，Wilson认为白银市场更薄、更缺乏流动性，且在去年12月中旬开始呈现“抛物线式”上涨。其背后曾有多个催化：包括印度对白银抵押化相关消息在西方市场的扩散、对中国可能收紧白银出口许可的担忧、以及美国可能对关键矿物加征关税的预期，导致白银从欧洲实物市场被大量“吸”向美国，实物市场极度趋紧，成为推升白银的关键。不过，上周白宫表示暂不推出关键矿物关税，白银因此出现约7%的回调。Wilson指出，白银随后更多是“借力”黄金避险买盘再次上行。但他强调，实物紧张正在缓解：租赁利率显著回落，相关扰动因素正在消退。在流动性偏薄的市场环境下，一旦投机资金开始获利了结，白银可能出现幅度不小的调整。即便如此，Wilson仍预计白银很快会触及100美元/盎司，只是这一位置可能恰恰成为阶段性获利回吐的“触发点”，价格随后或出现回落。
忆芳01-21 02:33
供应充裕油价仍有压力
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弱。基本面的差异是原油价格走势落后于贵金属和有色金属的主要原因，原油基本面弱势主要体现在闲置产能充裕和在能源领域的需求被替代。闲置产能的存在说明供过于求，依靠人为主动调节产出保价。需求替代方面，近年来全球尤其是中国新能源汽车发展迅猛，国内成品油消费或已在2023年提前达峰。而从长期看，尽管欧盟和美国近期都放宽了针对燃油车的限制，但新能源消费对原油传统能源消费的替代效应将进一步显现。供应端，受制于需求低迷和资本支出限制，原油产量增长较为温和。OPEC于2025年4月重启增产，目前OPEC+产量较2025年年初已增加242万桶/日，其中OPEC原油产量2848.0万桶/日，较2025年年初增加176.5万桶/日，主要是沙特、伊拉克、阿联酋、俄罗斯的增量贡献。美国原油产量突破1380万桶/日，产量维持高位。美国近两年产量增速明显下降。基于核心产区的地质极限和成本变化，机构预测美国原油产量高峰在2027年前后。库存方面，全球总石油库存高位。中国2025年大幅增加石油进口，提升石油储备水平。全球在途原油库存虽然自高位有所回落，但仍在高位。OPEC月报显示，经合组织2025年10月商业石油库存高于上年同期6270万桶，但低于5年均值1240万桶，年内呈现震荡上行累库趋势。美国商业库存偏低，但炼厂开工率持续提升至高位后，库存转移至成品油持续累库。需求方面，原油下游需求总体与全球宏观经济增速呈现较明显的正相关。当前美国经济增长高度依赖AI投资和富裕群体消费，内生动力（就业、住房）走弱。美国经济增长与传统交通燃油需求“脱钩”，而航空、化工需求仍有韧性，使需求增长结构性分化。 IEA月报将2025年全球石油需求增长预测从71万桶/日上调至78.8万桶/日，预计第四季度石油需求增长将放缓，将2026年全球石油需求增长预测从69.9万桶/日上调至77万桶/日。预计2026年全球石油供应总量将比需求量高出409万桶/日。EIA预计2026年全球原油需求增量约为110万桶/日，OPEC相对最乐观，预计2026年石油需求增长140万桶/日。近20年油价运行的核心区域在50~80美元/桶，当前65美元/桶的价格恰好在核心区域的中位。据多家机构测算，55美元/桶左右是美国页岩油的盈亏平衡成本。虽然原油的金融属性不及贵金属甚至是有色金属，但其金融属性和成本仍将对油价构成支撑。美联储将继续降息和扩张资产负债表，对资金面构成利好支撑。美国提出到2030年将GDP提升到40万亿美元，这意味着未来5年，其每年GDP名义增速将达到5.5%左右，若此目标实现，可能对大宗商品价格构成潜在支撑。总体而言，虽然货币因素长期利好，但原油供应仍偏向过剩，地缘局势支撑有限，美国存在“低价油压通胀”的政治诉求，预计油价一季度整体仍以震荡偏弱走势为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网
期货日报网01-20 09:15
下周紧盯特朗普讲话！”狂热信号“显现黄金和白银恐遭遇剧烈调整？
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一次降息可能要等到6月，这将在短期压制贵金属需求。 “即便行情停滞或调整，当下市场环境与几年前截然不同。”他说。“不要期待价格回到2021–2022年区间，但要意识到在抛物线行情中，猛烈回调很常见。” 不过，并非所有分析师都看空整固空间，地缘政治风险仍然升温。 “地缘紧张处于高位，我们认为对伊朗的攻击已是时间问题，不管推特怎么说。对寻求对冲风险的投资者而言，黄金仍是首选。”Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam表示。“从走势来看，我们认为本月触及4700美元高度可能性不低。” 下周随着世界经济论坛召开，地缘风险可能进一步升温。美国总统唐纳德·特朗普将在瑞士达沃斯周三发表讲话。美国数据方面，第四季度最终GDP与12月PCE数据同样可能引发市场波动。下周重点数据与事件：周一：美国休市（马丁·路德·金日），WEF年会开幕周三：特朗普于世界经济论坛（WEF）发表演讲，美国待完成房屋销售周四：美国第三季度最终GDP、PCE、初请失业金周五：S&P制造业与服务业PMI初值
忆芳01-17 16:08
锰硅上行动能不强
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品价格延续强势上涨行情，其中有色金属、贵金属及新能源品种表现尤为突出，市场风险偏好回升提振商品市场情绪，低估值黑色系品种也随之集体走强。与此同时，在资源品普涨的逻辑支撑下，锰矿价格同步走高。海外主流锰矿商纷纷上调对外报价。康密劳2026年2月对华装船的加蓬块报价为4.9美元/吨度，CML同期公布的2月澳块对华报价达5.2美元/吨度，两类矿种报价环比均上涨0.2美元/吨度。受此影响，国内港口锰矿现货价格顺势上行，叠加春节前备货预期升温，天津港锰矿现货询盘与采购活跃度显著提升，主流矿种价格稳步走高。南非系半碳酸、高铁、中铁等矿种价格重心普遍上移，氧化矿价格同步上调，较去年11月低点累计涨幅达3.5~10.2元/吨度。成本端抬升直接推动锰硅生产成本上移。钢联数据显示，同期北方、南方两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨。当前，海外锰矿商报价高企，且国内春节前备货需求释放，港口锰矿贸易商挺价意愿强烈，预计铁矿石价格将维持坚挺态势，成本端对锰硅价格的支撑作用料将延续。供应压力未消然而，锰硅自身供需格局并未实质性改善，这一点直接体现为企业厂内库存高企，去化进程缓慢。截至1月9日当周，钢联数据显示，国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨，尽管周度小幅下降1.1万吨，但绝对水平仍处于历史高位。从区域结构看，库存高度集中在主产区，仅宁夏一地库存就达29.05万吨，同比大幅增加21.50万吨——这背后主要是下游需求持续疲软所致。不过，随着近期锰硅价格走强，市场情绪有所回暖，后续库存压力有望逐步缓解。与此同时，锰硅企业亏损幅度持续收窄，生产积极性逐步趋稳，此前的供应收缩态势未能延续。截至1月9日当周，钢联监测的全国187家独立锰硅企业开工率为36.81%，日均产量为27290吨。尽管两项数据较前一周分别回落0.08个百分点、减少385吨，但较前期低位仍分别回升1.2个百分点、增加400吨。此外，近年来锰硅行业新增产能持续落地。钢联数据显示，2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨，环比增长15.23%。在此背景下，即便当前行业开工率显著低于往年同期水平，锰硅产量仍维持相对高位。值得注意的是，2026年锰硅待投产能高达308.65万吨，若后续价格上行推动这批产能顺利投产，行业过剩格局将进一步加剧。综上所述，当前锰硅市场厂内库存高企，企业亏损收窄后，产量收缩态势难以为继，叠加新增产能持续投放，供应压力并未消退，后续仍将对锰硅价格上行形成显著抑制。需求表现平稳 2026年以来，国内钢厂复工复产进程持续推进，锰硅市场需求也随之出现边际改善。截至1月9日当周，据钢联统计，全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04%，较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点。与此同时，短流程钢厂生产积极性进一步提升，90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91%，两项指标均攀升至绝对高位。受此带动，国内钢材产量自低位持续回升，表内五大材周度产量最新值达818.59万吨，实现连续2周环比增长，其中螺纹钢周度产量更是迎来连续4周环比回升。下游钢材生产回暖传导至上游，锰硅需求同步改善，五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨，同样实现连续3周回升，但该数值仍低于去年同期水平，同比降幅为2.29%。不过，锰硅需求后续增长空间尚存隐忧。一方面，钢厂盈利修复力度有限，复产持续性或受制约；另一方面，当前钢市正处于传统消费淡季，市场供需矛盾逐步累积，难以有效消化钢厂复产释放的供应增量。综上所述，在商品市场情绪回暖与成本端上行的双重支撑下，近期锰硅价格呈现震荡走强态势。不过，鉴于其自身供需格局尚未出现实质性改善，价格上行动能相对有限，后续走势大概率转为震荡运行，市场需重点关注锰矿端价格及供应的变化动向。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网01-16 10:10
双重利空突袭！美初请意外跌破20万、特朗普态度急转弯贵金属集体上演“高台跳水”
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3.57美元/盎司，再创历史新高。其他贵金属方面，现货铂金下跌0.17%至2,380.04美元/盎司，钯金下跌0.95%至1,809.48美元/盎司。数据推动美元走强：初请大幅优于预期市场焦点集中在美国劳动力市场数据。美国劳工部周四公布，截至1月10日当周，初请失业金人数减少9,000人，经季节调整后为198,000人，显著好于市场共识预期的215,000人；前值亦被小幅下修至207,000人。值得注意的是，这也是过去12个月中仅第二次初请人数降至20万以下，显示就业市场依然偏紧。同时，反映就业市场“滞后压力”的续请失业金人数也出现回落。截至1月3日当周，续请失业金人数下降19,000人至1,884,000人（前值修正后为1,914,000人），显示失业者再就业状况有所改善。四周均值方面，初请失业金人数的四周移动均值降至205,000人，较前一周修正后均值211,500人下降6,500人。在数据公布前后，美元维持强势。此前公布的周度失业救济申请数据就已被市场解读为“强于预期”，推动美元指数升至自12月2日以来的高位，令以美元计价的黄金对海外买家更昂贵，从而对金价构成压制。 “利率不急于下调”的逻辑强化，黄金遭遇高位获利了结市场人士指出，劳动力市场韧性降低了美联储短期内大幅降息的紧迫性。Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示，近期数据使市场对美联储在上半年维持观望的预期升温，美元指数处于多周高位，这对黄金构成“逆风”。在政策预期层面，尽管特朗普持续呼吁降息，但市场仍普遍预计美联储将在1月27-28日会议上维持利率不变。不过，利率期货定价仍显示市场倾向于押注年内至少两次、每次25个基点的降息，只是落地时间更可能偏后。分析人士强调，美联储可能需要看到劳动力市场出现进一步降温，才会考虑更明确的宽松路径。 FP Markets首席市场分析师Aaron Hill进一步指出，强劲的就业信号削弱了“激进降息”的必要性，支撑美元走强与美债收益率保持高位，从而侵蚀黄金作为无息避险资产的吸引力；尽管伊朗紧张局势、美联储相关调查等不确定性仍为黄金提供一定底部支撑，但这份初请数据更倾向于推动金价进入“盘整或温和回撤”，除非出现新的避险资金流入进行对冲。地缘风险边际缓和：特朗普对伊朗“观望”削弱避险买盘除宏观数据外，地缘政治也是本轮回调的重要变量。特朗普周三表示，他获悉伊朗在抗议事件中的“杀戮”似乎正在缓和，并称暂未看到大规模处决的迫切迹象，释放出“先观察、再评估”的信号。这与此前其对伊朗局势更强硬、甚至暗示可能采取干预行动的态度相比，明显趋于克制。市场据此下调了短期冲突升级的概率，避险资金对黄金的边际配置需求随之降温。 Grant认为，地缘紧张缓和确实对金价造成轻微压力，但他将本轮回落视为高位“修正性”走势，并预计交易者可能把回调视为潜在买入机会。长线支撑仍在：央行增持预期强化黄金战略属性尽管短线受到美元与利率预期掣肘，央行买盘仍被视为金价中长期的重要支撑。波兰央行行长Adam Glapinski周四表示，截至2025年底，波兰央行黄金储备为550吨，并计划将黄金储备提高至700吨。在全球宏观不确定性上升、储备多元化需求增强的背景下，央行配置行为往往会强化黄金的长期“战略资产”属性。综合来看，黄金在创下历史高位后出现回调，主要由三股力量共同驱动：强于预期的就业数据推升美元与收益率、市场对美联储短期维持高利率的预期升温、以及地缘局势缓和削弱避险需求。与此同时，央行增持、地缘与政策不确定性仍为金价提供结构性支撑。分析人士普遍认为，黄金长期上升趋势并未被破坏，但随着市场试图在2026年路径上重新定价美国货币政策，短期波动可能上升，金价更可能在高位进入“震荡消化—等待新催化剂”的阶段。
忆芳01-16 01:47

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