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震荡偏强

国内菜籽供应偏少的预期。因此，菜粕跟随豆粕，价格偏弱运行。在国内蛋白粕库存大幅下降，或者南美大豆产区出现天气问题之前，预计菜粕期价持续低位震荡。菜油方面，国内四季度菜籽供应紧张的预期已被市场充分消化，近期，随着加拿大和俄罗斯新季菜籽大量上市，市场开始担忧可能会有意料外的菜油供应。与此同时，国内菜油消费市场表现疲软。受上述多种因素的综合作用，菜油期价自高位回落。白糖方面，国际市场呈现震荡偏弱态势，行业整体呈现弱预期格局。供应趋势上，2024/2025榨季全球供应大幅短缺的可能性较大；2025/2026榨季，预计南、北半球均会出现恢复性增产，进而导致库存累积，因此，整体格局偏空。节奏上，巴西中南部的压榨进度加快，同时出口量同比有所下降，引发市场对全球消费的担忧情绪，使得纽约原糖价格呈现震荡偏弱的趋势。当前需重点关注巴西的生产及出口节奏，以及印度相关产业政策的动态变化。国内糖市则处于低位震荡状态。2024/2025榨季，国内糖市持续增产，且生产成本存在下降预期。同时，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内白糖定价向上锚定配额外进口成本。进入2025/2026榨季，市场预期广西地区的出糖率将会下降，生产成本上升。整体趋势上，郑糖跟随原糖波动；节奏上，糖市围绕进口节奏展开交易。目前，配额外白糖进口成本处于相对低位，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口仍维持在较高水平，现货市场表现偏空，基差也呈现偏空态势。花生方面，关注河南地区天气状况。河南地区持续阴雨天气，严重影响了新花生的晾晒进度，导致花生水分普遍偏大，进而影响酸价和霉变情况。受此影响，花生盘面价格先是上行，随后出现回落。与此同时，东北白沙花生集中上市供应，市场价格有再度承压的预期。当前，需重点关注天气对花生产量及品质兑现的影响，以及农户卖货意愿和油厂开秤情况对花生价格的锚定作用。短期来看，花生市场仍面临供应压力，近月合约表现偏弱。综上所述，易盛农期综指权重品种上周整体呈现反弹走势，易盛农期综指中长期区间震荡概率较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网10-27 08:55

【生猪周报】二育进场抄底，猪价继续上行动能不足

连续多月下降的生猪价格能彻底反弹？（豆粕论坛）虽说“金九银十”是生猪价格多年的市场写照，但今年生猪价格并未如期出现反弹，而是延续了自2024年8月中旬后的持续下行趋势，并且下行速度明显加快，即使在后面即将到来的国庆及中秋长假均未能改变其加速下行的趋势。从9月初开始至10月13日，生猪价格已经下降3.15元/公斤，降幅达22%。不过在猪价持续下探的情况下，生猪养殖亏损加剧，养殖户惜售及持续降雨导致收猪不畅的情况下，猪价开始出现了持续性的反弹。据统计数据显示，截止昨日生猪出栏均价在近10天的时间里上涨了约1元/公斤，这是持续下行趋势里难得见到的涨幅，不过这并不能导致生猪价格彻底反弹。但价格想要反弹言之尚早，毕竟现在生猪供应仍处于过剩阶段，现阶段短期的拉涨或只是昙花一现，在国庆长假前出栏的生猪较多导致价格下降幅度较快。随着长假的过去，屠宰企业因市场需求减少而收猪数量下降，不过因不少养殖户在节前出栏较多后，可出栏的生猪数量下降，且因价格偏低亏损加剧，有不少养殖户惜售心理增加，加之标肥价差较大引发不少投机的二次育肥进场，标猪出栏数量下降，共同造成了市场供应减少而支撑价格出现短暂的反弹。　虽说目前已经到了10月下旬，气温的逐渐下降后市场对生猪的需求逐渐增加，加之入冬后不少南方开始准备腊肉的腌制，这将会在一定程度上导致市场需求明显增加，特别是今年猪肉价格降至2023年7月底以来低点，相信因性价比较高会导致市场对猪肉的消费有所增加，对生猪价格上行提供支撑。不过目前生猪存栏处于偏高的水平，且二次育肥等投机操作将会导致后期市场供应的猪肉增加，在标肥集中出栏的情况下，预计生猪价格将会再次出现止涨转降走势。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货10-26 09:06

【农产品早评】橡胶：深强浅弱格局继续，宏观驱动仍是近期核心

注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-18（-13），江苏-28（-3），山东2（-13），天津32（-33）。供需数据：近期国内豆粕现货市场购销清淡，下游执行前期合同为主，采购积极性欠佳，现货价格窄幅波动。10 月 21 日，沿海地区 43%蛋白豆粕价格 2870～2990 元/吨，较前一日下跌 10 元/吨至上涨 10 元/吨不等。当前油厂大豆压榨量回升至 200 万吨以上高位，预计短期豆粕供应仍较为宽松。菜粕：现货基差，华东21（-22），福建211（-2），广东131（-2），广西121（-2）。供需消息：菜粕市场价格跟盘上涨，供需两弱，现货基差相对稳定，成交清淡。国内粕类暂维持弱势，市场缺乏利多驱动，关注贸易关系进展。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国市场休息无报价；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14450元/吨，环比+150元/吨。供给端，近两日泰国地区陆陆续续出现降雨扰动，虽雨量不大，但对割胶工作有所影响，昨日原料胶水胶杯均有所反弹，关注后续上量后的原料是否能继续坚挺。需求端，欧洲方面近期公布EUDR有关消息，前期传闻EUDR推迟，本次官方宣布有关EUDR事项还未定论，今年12月可能开始对大企业实行。总的来说，近期橡胶基本面相对变动不大，9月进口数据证伪产区减产逻辑，四季度上量的预期仍较为明确，而需求端相对保持偏强的开工和轮胎出口，橡胶处于供需双增的格局，宏观环境变化成为一关键变量，整体可能宽幅震荡。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区上量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年9月中国橡胶轮胎外胎产量为10348.7万条，同比增加0.2%。（国家统计局） 2.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年9月中国合成橡胶产量为77.4万吨，同比增加13.5%。（国家统计局） 3.产区消息：据外媒10月23日报道，根据缅甸农业部（总部）下属的多年生作物分部的说法，该国目前正在实施一项计划，将提升橡胶产量至每英亩1,000磅以上作为全国的生产目标。（QinRex） 4.宏观消息：据LMC Automotive最新发布的报告显示，2025年9月全球轻型车经季节调整年化销量为9,400万辆/年，与7月和8月基本持平。从同比数据来看，当月全球市场销量增长6.9%达807万辆，1-9月累计销量则增长5%达6,713万辆。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.8元/kg，环比+0.77%；LH2601主力合约报价12200元/吨，环比-0.16%。供给端，节后养殖端出栏速率有所放缓，目前出栏价格反弹后已高于行业平均现金流成本，短期猪价可能缺乏继续上扬的动力。从10月企业计划出栏来看，目前月末可能的供应预期仍强，需要关注后续养殖端的出栏意愿是否回暖。需求端，季节性肥猪旺季渐临，肥标差走扩。二育方面，投机需求出现激增，猪价低位刺激低栏舍利用率的二育进场抄底，本周部分地区二育栏舍利用率环比大涨近20%。总的来说，近期现货反弹较为迅速，主要是受到集团缩量挺价以及二育进场抄底所致，短期猪价可能偏强震荡。中期角度，四季度供过于求格局没有改变，猪价是反弹而非反转，策略上关注01/03合约高空机会。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场屠宰企业采购压力有所降低，养殖场高价成交难度增大，屠企计划有加快情况；华南低价成交难度增加，情绪支撑下仍有偏强预期。（涌益咨询） 2.机构消息：近期各地标肥价差均有扩大趋势，北方保持高水平，四川标猪追高后与肥猪价差稍有缩窄。现阶段300斤大猪多高标猪0.3元/斤左右，南方水平稍高至0.4-0.5；350斤大猪溢价0.6-0.8。大体重猪源出栏一般，散户惜售情绪支撑大猪价格优势明显。（涌益咨询） 3.猪瘟新闻：台中养猪场验出疑似非洲猪瘟，当地市政府启动4项防疫措施。（环球网）苹果苹果：苹果产地行情主流平稳，多数按照统货及一二级半成交，货源供应量仍旧偏少，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，统货主流价格2.6-3.0元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；西北产区客商采购好货为主，差货采购意愿不高，当前西北产区好货多数已经被订购，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；市场总体到货不多，销售速度平稳，主流价格稳定；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，卓创下调新季产量至3423万吨，同比下降8.34%，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，预计短期基本面仍偏强，但考虑到国内整体消费表现仍一般，预计01合约9000元/吨以上有一定压力，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货2车，成交清淡，关注新季集中上市后价格变化；广东如意坊市场到货1车，价格稳定；产区陆续收购，枣园签订价格不一，盘面偏弱震荡，对开称价的博弈仍在继续，供需整体维持偏空看待，红枣维持下树前后逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者观望为主，部分业者流露涨价意向；生活用纸市场价格区间盘整，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场淡稳运行，刚需成交为主；本周国内纸浆主流港口样本库存量为205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%；本周下游开工，白卡纸环比+4.3%，双胶纸环比+1.8%，铜版纸环比+8.1%，生活纸环比+1.4%；受海外浆厂减产预期及估值低位影响，盘面反弹，随后偏强震荡；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-25 09:06

大连商品交易所2025-10-24豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 230 230 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,317 4,317 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 150 150 0 豆粕小计 42,582 42,582 0 总计 42,582 42,582 0

99qh10-24 15:50

大连商品交易所2025-10-23豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 230 230 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,317 4,317 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 150 150 0 豆粕小计 42,582 42,582 0 总计 42,582 42,582 0

99qh10-23 15:25

大连商品交易所2025-10-22豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 230 230 0 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,317 4,317 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 300 150 -150 豆粕小计 42,732 42,582 -150 总计 42,732 42,582 -150

99qh10-22 15:36

国际大豆市场供需仍存不确定性

中国市场所形成的缺口。此外，虽然美国豆粕出口量达到1440万吨，同比增长10%，主要销往菲律宾、墨西哥等市场，豆油出口量为28万吨，但受生物燃料政策的挤压，未来出口量可能会缩减。高库存以及库销比的攀升，进一步压制美豆价格的反弹空间。现阶段，巴西大豆产能扩张以及全球大豆多元采购已成定局，美豆出口能否重回巅峰，仍要看各国在政策层面博弈的结果。近期，中美贸易摩擦预期升温，持续对大豆市场产生影响。接下来，如果中美贸易谈判出现缓和，有可能促使中国重启美豆采购，从而缓解美豆出口的低迷态势。市场高度关注近期中美是否会发布联合声明以及大豆关税互减等政策突破、后续经贸磋商安排，以及中国首批采购美豆的时间与数量，这些因素都将直接对美豆的采购结构以及远期供应预期产生影响。图为美豆出口检验量（单位：公吨） C巴西大豆出口强势领跑与美豆出口的疲软状况形成鲜明对比，南美大豆出口呈现出强劲的增长态势，其中巴西的表现尤为突出。10月上旬，巴西大豆出口量达到216.6万吨，日均出口量同比增加26.5%，至27.1万吨，出口均价稳定在429.7美元/吨。巴西全国谷物出口商协会进一步上调了10月巴西大豆的出口预估至731万吨，同比大幅增加65%。中国依旧是巴西大豆出口量增长的核心驱动力，在巴西大豆9月出口总量中的占比达93%。据统计，1—9月，中国累计进口巴西大豆的总量占巴西大豆出口总量的79.9%，显著高于历史均值。预计1—10月巴西大豆出口总量将突破1.02亿吨，远超去年同期的9349万吨，2025年，巴西大豆全年出口1.1亿吨的目标有望实现。从阿根廷市场的情况来看，政策刺激效应持续显现。截至10月1日，阿根廷农户预售2024/2025年度大豆数量达到3632万吨，同比增加23%；2025/2026年度大豆预售量为292万吨，同比激增163%。阿根廷大豆出口许可申请量也同步攀升，2024/2025年度申请量达1226万吨，同比增加175%；2025/2026年度申请量达175万吨。图为阿根廷大豆销量（单位：千吨）尽管阿根廷大豆销售节奏在近期有所放缓，但平行汇率与官方汇率的价差从57收窄至41，降低了农户的惜售情绪，支撑了出口动能的延续。图为巴西大豆对华发船量（单位：万吨）整体来看，巴西大豆10月出口预期强劲，阿根廷的零关税政策虽然已经结束，但汇率的改善以及预售量的增加显示其大豆出口仍具备韧性，南美大豆持续主导全球大豆市场的供应。 D美豆压榨量持续处于高位目前，压榨已成为美豆需求的核心支撑力量，美豆压榨量维持在历史高位，而季节性复产以及政策支撑成为推动这一现象的主要因素。美国全国油籽加工商协会发布的数据显示，9月，美国大豆压榨量达到1.978亿蒲式耳，处于历史第四高位，环比增加4.24%，同比增加11.59%。美国大豆压榨量增长的核心原因在于：在秋季新豆上市之前，油厂完成了设备维护，产能得以迅速恢复，日均压榨量提升至659.5万蒲式耳，这一数据处于历史第二高水平。与此同时，政策驱动力依然较强，美国环境保护署计划将2026年生物柴油掺混义务量提高至56.1亿加仑，生物柴油消费成为美豆压榨的重要支撑因素。此外，美豆油出口量激增，刺激压榨需求。然而，需要引起警惕的是，美豆的压榨利润持续下滑。10月初，美豆压榨利润降至2.89美元/蒲式耳，环比下降5.3%。主要原因是豆粕现货价格下跌，而美国大豆原料价格仍高于成本线，豆粕需求疲软使得美豆压榨利润空间受到压缩。此前，阿根廷的零关税政策促使其豆粕出口大幅增长，抢占了美国豆粕的市场份额，削弱了美国豆粕价格的竞争力。未来，各国政策与贸易博弈仍是国际大豆市场的主要影响因素，其中美国的生柴政策仍是重中之重，如果美国环保署在11月最终确定提高生物柴油掺混量，豆油需求将进一步增长，进而支撑美豆压榨量，而美国豆粕的出口则会持续受到阿根廷出口政策的冲击。图为美豆压榨利润（单位：美元/吨） E南美大豆播种季拉开帷幕随着南美大豆播种季开启，市场对天气因素的关注已从北美切换至南美，拉尼娜现象的发展变化逐渐成为市场关注的核心。从拉尼娜现象对南美市场的影响来看，阿根廷与巴西的大豆主产区面临着截然不同的挑战。阿根廷在过去5年中首次迎来饱墒开局，这使得市场对阿根廷大豆实现丰产的预期日益增强。在罗萨里奥核心产区，95%的地块水分储备达到了极佳状态，部分区域甚至由于连续的暴风雨出现了积水情况，从而形成了5年来的首次饱墒开局。在过去的4年里，该地区一直饱受干旱的困扰，农户们不得不推迟播种或者调整种植结构。如今，充足的墒情促使种植模式从“被动抗旱”转变为“主动增产”。土壤湿度的充沛为10月中下旬的播种创造了理想条件，极大地提升了市场对阿根廷大豆单产和总产实现丰产的预期。然而，由于在拉尼娜气候条件下阿根廷大豆依然面临系统性减产的风险，因此，后期的天气变化仍需持续密切关注，特别是灌浆期的水分供应情况，将直接对大豆单产产生影响。而巴西则可能面临南北分化的局面。巴西中东部地区的降水情况有所改善，但是南部地区干旱风险依然存在。在经历了数周的干旱之后，马托格罗索、米纳斯吉拉斯等主要大豆产区迎来了显著降雨，土壤湿度正在逐步恢复，气温接近或者略低于常年水平，这有利于播种速度的提升。马托格罗索州的播种进度已经达到了15.6%，远超去年同期的3.7%。然而，巴西南部地区仍然存在隐忧。拉尼娜现象与南里奥格兰德州12月起的降水负距平高度相关，这可能会影响冬季作物的收官以及夏季大豆的立苗情况。圣卡塔琳娜州、巴拉那州局部雨量不足，南马托格罗索州的播种进度仍然落后于去年同期，因此，需要密切关注降水的改善程度。历史数据显示，在强拉尼娜现象年份，巴西整体仍有可能出现减产情况。如果拉尼娜现象持续下去，可能会进一步影响巴西大豆的生长周期。相比之下，本次弱拉尼娜现象对美国的影响较为微弱，但是如果引发“南旱北涝”的模式，美国南部大豆种植区可能会面临水分压力。综上所述，全球大豆市场正处于供应增加、需求减弱且由政策主导的博弈时期。美豆的供需失衡状况愈发严重，产量预计将创下历史第四高位，然而出口却因中美贸易摩擦遭受重创，美豆期末库存攀升至3亿蒲式耳。美豆期货价格能否打破当前困局，依赖于11月中美APEC峰会谈判的进展情况。南美大豆在全球供应中占据主导地位，其中，巴西大豆出口态势强劲，阿根廷则因零关税政策的刺激，短期出口量大幅增加，农户预售量同比增长23%。未来，气候变化对南美大豆产量前景的影响以及各国之间的政策博弈，都将成为影响美豆期货价格的关键变量。与此同时，中国加快了“去美化”的进程，阿根廷低价大豆涌入全球市场，这进一步压缩了美豆的出口空间。如果中美贸易僵持局面持续下去，南美在全球大豆市场的主导地位将不断强化，美豆产业面临结构性萎缩的风险。短期内，重点关注中美贸易谈判进展、南美播种季天气形势变化以及库存去化情况。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网10-22 09:45

大连商品交易所2025-10-21豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 259 230 -29 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,317 4,317 0 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 300 300 0 豆粕小计 42,761 42,732 -29 总计 42,761 42,732 -29

99qh10-21 15:25

【农产品早评】苹果：质量担忧加剧，远月合约大涨

旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比下降3.3%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，国内远月缺口预期有所缓解，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9918元/吨，涨24元/吨，涨幅0.24%；基差：广东572（3），广西362（23），江苏312（3），福建402（23）。供给端：加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华；预计10—11月菜籽到港规模有限；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3.2%。观点：加拿大外长访华，印尼B50生柴政策再次发酵，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-5（-7），江苏-25（-27），山东25（3），天津65（-27）。宏观消息：特朗普释放缓和信号。供需数据：上周国内油厂开机快速恢复，大豆压榨量回升至 210 万吨以上高位。截至 10 月 17 日当周，国内主要油厂大豆压榨量217 万吨，周环比上升 88 万吨，月环比下降 26 万吨，同比上升 11 万吨，较过去三年同期均值上升 46 万吨。预计本周压榨量回升至 230 万吨左右。菜粕：现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：菜粕市场供需两弱，现货基差相对稳定，成交清淡。国内粕类暂维持弱势，市场缺乏利多驱动，关注中美中加贸易关系进展。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比未变，胶杯报价50.45泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14200元/吨，环比+200元/吨。供给端，近期原料价格表现分化，胶水价格企稳，胶杯价格小涨，水杯差仍处于历史低位，而原料价格平稳的情况下或体现产区仍未出现明显上量。现货方面，近期泰混现货维持强back结构，深色货源紧张的局面未变，盘面正套运行继续。需求端，节日检修后部分企业开工率逐步回升，节后采购暂告一段落，预计短期内胎企采购意愿不大，后续开工有继续上行的预期。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点。总的来说，节后胶价回调后企稳，基本面未发生明显的改变，但存在转弱的可能性。结构上来说，深浅价差继续在历史高位基础上正套运行，主要是原料方面水杯差持续缩窄，国内泰混现货持续紧张导致，预计短期内NR-RU价差可能维持偏强运行的趋势，关注产区上量后的泰混泰标到港情况。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%。保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51%。（隆众资讯） 2.机构消息：原料价格坚挺，胶价稳中调整。原料价格走势坚挺，成本支撑作用持续。青岛地区库存延续下降趋势，但下游整体需求表现平淡，当前基本面缺乏强驱动，叠加宏观面不确定性因素扰动，预计短期胶价将维持区间震荡格局。（隆众资讯） 3.宏观消息：前三季度我国经济运行稳中有进高质量发展取得积极成效。初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。（QinRex） 4.宏观消息：中国海关总署10月20日公布的数据显示，2025年9月中国出口新的充气橡胶轮胎76万吨，环比减少8万吨，降幅9.52%。同比增加3万吨，增幅4.5%。今年1-9月中国累计出口新的充气橡胶轮胎701万吨，同比增加318万吨，增幅4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%。按条数计算，出口量达53491万条，同比增长5.4%。每吨单价17509元，每条单价229元。（海关总署）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.27元/kg，环比+0.9%；LH2601主力合约报价12155元/吨，环比+4.16%。供给端，近期日度出栏环比企稳，均价下跌较快的情况下养殖端抗价情绪增强，加之前期供应释放速率快，预计10月中旬的供给压力有可能出现环比的缓解，但中期供应增大的格局未变。需求端，终端消费变动不大，投机需求出现激增，猪价低位刺激低栏舍利用率的二育进场抄底，本周部分地区二育栏舍利用率环比大涨近20%。总的来说，周末现货波动不大，周一继续回暖，主要是收到投机需求支撑所致，短期猪价可能触底偏强运行，但预计上行幅度受限于基本面的供宽需弱。中期角度，宽松格局不变，二育本质上是延后供应至1-2个月后，四季度中后期供应压力仍然较大，策略上前期已提示空单止盈，关注本轮01合约反弹后的高空机会。二.消息与数据 1.机构消息：北方二育再度入场，猪源有分流情况，导致屠企采购有难度，猪价溢价严重。南方屠企采购顺畅度尚可。预计明日猪价窄幅偏强运行。（涌益咨询） 2.机构消息：中旬南北方二育情绪均较积极，但出栏有所惜售，支撑猪价持续走强。近期二育补栏多于出栏，栏舍利用率有所提升，多数栏舍水平在4-6成之间。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月20日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为312684头，较周五下跌1.82%。企业供给充裕，出栏进度正常，整体来看生猪供应过剩态势依旧，需求提振有限。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士开始收购，客商采购报价高于去年，当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.2-3.5元/斤，统货主流价格2.6-3.0元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流订货价格稳定，客商订购积极性比较高，主要选购优质好货，客商多数集中在甘肃采购，近几日成交价格平稳，受降雨影响，当地货源质量有下降趋势，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易的最后验证时刻，利多因素集中发酵，市场对于后期存储苹果质量担忧加剧，2605合约大幅上涨，预计短期基本面仍偏强，但考虑到国内整体消费表现仍一般，预计01合约9000元/吨以上有一定压力，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，价格以稳为主，河北市场已到少量和田且末地区原料；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳运行；产区陆续收购，枣园签订价格不一，盘面高位震荡，对开称价的博弈仍在继续，供需整体维持偏空看待，红枣维持下树前后逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场交投变化不大，但贸易商依旧低价惜售，流露继续涨价意向；生活用纸市场价格暂稳为主，场内整体交投氛围清淡，市场观望情绪较浓；文化用纸市场新增装置生产逐步趋稳，市场货源供应充裕；受海外浆厂减产传闻影响，盘面反弹，随后横盘震荡，持续上涨动力较弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-21 09:06

大连商品交易所2025-10-20豆粕仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减豆粕东莞富之源 2,000 2,000 0 豆粕东莞中储粮 289 259 -30 豆粕南通嘉吉 3,750 3,750 0 豆粕东莞嘉吉 1,500 1,500 0 豆粕阳江嘉吉 2,230 2,230 0 豆粕中粮佳悦 2,100 2,100 0 豆粕天津达孚 1,800 1,800 0 豆粕南通库 40 40 0 豆粕东莞中粮 4,000 4,000 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,650 1,650 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕东海粮油 7,990 7,990 0 豆粕连云港益海 1,000 1,000 0 豆粕惠禹粮油 4,408 4,317 -91 豆粕日照嘉吉 2,400 2,400 0 豆粕张家港达孚 5,175 5,175 0 豆粕港青油脂 300 300 0 豆粕小计 42,882 42,761 -121 总计 42,882 42,761 -121

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